市场整体表现与成交 - 2026年1月12日上午，上证指数上涨0.75%报4151点，深成指涨1.31%，创业板指涨1.17%，科创综指涨2.46% [1] - 市场半日成交额超2.33万亿元，较上一交易日增加超过2500亿元 [1] - 有业内人士预计A股日内成交有望突破3.6万亿元，超越2024年10月8日创下的3.48万亿元历史峰值 [1][2] 市场结构与资金动向 - AI应用题材全线爆发，电商、短剧游戏等热点领涨 [1] - 市场结构分化显著，资金在高低板块间切换速度加快，AI应用、商业航天持续获得资金流入，前期强势的光模块等板块则连续调整 [1] - 板块表现差异扩大，并非所有行业与个股同步受益，部分前期热点板块已出现明显回调 [2] - 本轮行情以结构化、主线化炒作为主，卫星通信、航天军工、机器人等新经济方向自去年12月以来持续受到资金青睐，涨幅领先 [2] - 商业航天指数换手率与成交额占比快速抬升，其成交占比上升速度超过2020年以来多轮热门主题行情 [3] 市场趋势与投资者观点 - 市场整体仍在上涨趋势之中，但部分板块进入“超买”区域，结构上存在过热情况 [1] - 随着热点轮动加快，热点会扩散并出现再平衡 [1] - 量价齐升的同时，技术指标进入短期超买区间，成交额放大显示资金买入意愿强烈，也伴随多空分歧加大，获利盘开始兑现 [1] - 若A股当日成交额刷新历史纪录，意味着市场活跃度显著提升，投资者情绪处于高位 [2] - 社保基金、保险资金、企业年金等稳健型长期资金持续进场，显示机构投资者对中国经济基本面和资本市场前景保持信心，并为股市带来稳定增量资金 [2] - 热点轮动提速使得市场机会与风险并存，市场通过热点轮换方式推进行情，有利于延长上行周期 [2] - 流动性边际改善驱动的春季行情在历史上并不少见，当前春季行情已运行过半，经验显示后续市场仍具备表现空间 [3] - 交易集中度迅速提高需要更强基本面催化配合，热点扩散与再均衡的概率随之增加 [3]

市场整体表现与行情特征 - 春季行情进入高潮，市场处于快速上行阶段，2026年开局与“十五五”开局叠加，投资者对扩大内需战略和“开门红”抱有期待 [1] - 市场成交金额显著放大，显示增量资金集中入场，本周两市日均量能超过28000亿元，较上周大幅增加 [1] - 市场连续反弹，沪指与深圳成指均创出本轮行情及年内新高，深圳成指反弹幅度更大 [1] - 投资者风险偏好提升，资金进攻欲望较强，成长性行业涨幅继续领先，全周中小盘和科技股涨幅领先 [1] - 中证2000与沪深300的比值（归一化处理后）为1.42，较2025年底继续回升，显示中小盘风格占优 [1] 市场结构与热点 - 本周市场热点主要集中在军工和TMT行业 [1] - 成长性行业在本周涨幅继续领先 [1] 技术形态与运行节奏 - 沪指完成小双底形态，正在挑战更高的目标位，其分别于2025年11月下旬和12月中旬两次调整，止跌位置基本相同，随后进入持续反弹并已越过小双底形态目标位 [1] - 未来需关注市场量价配合的状况 [1]

上月市场回顾 - 2025年12月，上证综合指数收盘3968.84点，较11月末上涨2.06%，全月高点3983.98点，低点3815.84点，基本符合预期[5] - 上海市场12月日均成交额为7741亿元，环比11月减少4.1%[5][6] - 沪深300指数12月收盘4629.94点，较11月末上涨2.28%，全月高点4676.13点，低点4484.27点，基本符合预期[5][6] - 沪深300指数12月日均成交4265亿元，环比11月减少8.0%[5][6] 一月行情分析与展望 基本面驱动因素 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，前值49.2%，在9个月后重回扩张区间，被视为经济基本面的边际改善[7] - 年初基本面数据有限，市场在相对朦胧的预期下对全年行情进行预演，这是春季行情诞生的主要原因之一[7] 市场情绪与结构 - 12月末沪深300指数的股权风险溢价读数为5.57，较11月末明显回落，结束了连续两个月的上行趋势[9] - 春季躁动的本质是投资者风险偏好提升，因此沪深300指数的风险溢价仍有下行空间，但中期需要明确的改善信号支持其持续回落[9] - 2025年12月，全市场涨幅超过20%的股票数量为357个，环比增加64%，处于近三年63%的分位数，是连续三个月收缩后的首次回升[11] - 12月涨幅超过100%的股票数量明显回升，说明局部热点的强度大幅提高[11] 市场量价与技术特征 - 2025年A股市场量价关系大多时间呈正相关，但5月和12月均出现缩量反弹[13] - 12月的缩量反弹是连续两个月调整后产生的，能否延续反弹趋势，关键在于成交量能否逐级放大[13] - 12月末，受两家科创板高价新股上市影响，上海交易所股票平均成交价达到16.58元/股，创出本轮行情新高[15] - 深圳交易所股票平均成交价为17.29元/股，略低于9月底的18元/股[15] - 沪深两市平均成交价均已达到历史高点附近，预计市场震荡幅度将明显增加[15] 主要市场指数预判 上海综合指数 - 沪指12月先盘整后反弹，下半月出现十一连阳，收回了全部中短期均线[17] - 展望未来，2021年市场高点被突破后已转变为重要支撑位，上方压力在2025年11月的高点[17] 沪深300指数 - 沪深300指数12月震荡反弹，结束了两个月的调整，正在挑战2025年10月末的高点[19] - 展望未来，上方阻力位在2021年下半年的横盘震荡区间，下方支撑位在30天均线[19]

市场开盘表现 - 沪指开盘涨0.35%，深成指涨0.47%，创业板指跌0.13% [1] - 商业航天、AI应用、贵金属等板块指数涨幅居前 [1] - 水产、铜箔/覆铜板、石油石化等板块指数跌幅居前 [1] 机构对市场整体格局的观点 - 市场处于配置型和量化资金富裕，存量交易型资金活跃，个股定价型资金匮乏的环境 [2] - 市场要走出基本面驱动的单边趋势行情，有待超预期的内需变化发生 [2] - 当前市场一致预期是“政策难有强变化”，但外部贸易环境复杂度远超去年，政策调整可能随形势变化随时落地 [2] - 对配置型资金而言，今年3月下旬至4月才是关键的结构调整决策窗口 [2] - 当年1月涨幅前三的行业与全年涨幅前三的行业重合的概率为29% [2] 机构对AI行业的观点 - AI产业动态密集，海外xAI、Anthropic陆续融资，国内“人工智能+制造政策”推出 [3] - 智谱和MiniMax上市大涨，后续DeepSeek-V4推出有望引发新一轮AI应用热潮 [3] - 随着模型能力提升及推理与长窗口成本显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段 [3] - 重点关注搜索&营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science领域，相关公司商业化进程有望进一步加速 [3] 机构对春季行情及配置策略的观点 - A股延续放量上涨突破前高，风险偏好提升驱动的春季躁动继续演绎 [4] - 强动量效应下，春季行情或仍有空间，但交易结构较为集中，部分热点板块或需消化拥挤度压力 [4] - 行情转向轮动的概率逐步上升，建议结合基本面预期寻找高性价比方向 [4] - 建议聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题 [4] - 具体行业建议关注游戏、免税、电池、工程机械、农化 [4] - 中期配置思路不变，电力链上游资源品逢低吸筹 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入2026年A股市场连续收阳加速上涨量价齐升，上证指数突破4100点，经济数据向好支撑市场信心，资金年初配置需求加大流入，板块个股赚钱效应显现，市场情绪乐观，股指期货贴水大幅收敛可收获指数上涨和基差收敛双重利润 [7] - 经济数据基本确立经济回暖加速，年报季报预告集中公布将进一步印证经济向好，股价上涨有支撑，春节前资金宽松市场环境向好，市场有望延续上涨态势 [7] - 股指期货贴水大幅收敛，IM、IC当月合约出现较大升水，IF和IH净空头持仓小幅增加，IM和IC净空头持仓持续回落 [7] 各部分总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 一周要闻 - 国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策；人民日报发文称统筹促消费和扩投资，建设强大国内市场 [4] - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，2026年4月1日至12月31日将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [4] - 2025年12月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9% [4] - 12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间 [4] - 2025年12月美国非农就业人数增加5万人，预期7万人，失业率降至4.4%，数据公布后，美联储1月降息概率从10%出头降至几乎为0，3月降息概率跌至3成，4月降息概率跌破50% [4] - 美东时间周五美股三大指数集体收涨，标普500指数收于历史新高，弱于预期的美国非农就业报告未明显改变市场对美联储今年降息的预期 [4] 综合分析 - 近期经济数据显示中国已摆脱“通缩”阴影，经济基本面转好态势确立，12月末PMI重回50以上，CPI回升至2023年3月以来最高，连续4个月回升且连续3个月处于正值区间，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄 [12] 策略推荐 - 单边策略为震荡上行，逢低做多 [7] - 套利策略为IM、IC多2603+空ETF的期现套利 [7] - 期权策略为牛市价差 [7] 第二部分 周度数据追踪 A股指数表现 - 本周股指整体上行，后半周大型指数承压，小型指数加速，沪深300涨2.79%，上证50涨3.4%，中证500涨7.92%，中证1000涨7.03% [24] A股成交情况 - 本周A股市场成交明显放大，达14.13万亿元，日均成交较上周增加34%，1月9日成交突破3万亿元，为历史第五大单日成交额 [27] - 主要指数成交占比稳定，沪深300指数成交占比周初增大后下降，中证1000和中证500指数成交占比稳步提高 [27] A股个股涨跌情况 - 行情向好，个股涨多跌少，仅1月7日上涨个股占比低于50%，大部分时间上涨个股占比超70% [34] - 本周跌停个股占比不断下降，涨停个股占比保持高位，连续在2%以上 [34] A股融资情况 - 本周A股融资余额持续攀升，超2.6万亿元，但占A股流通市值比探底后小幅反弹至2.56% [40] - 本周日均净买入近200亿元，融资买入占A股成交额占比不断上涨至11%以上 [40] A股行业表现 - 展示了各行业周涨跌幅和行业热度数据 [42] A股行业资金流向 - 展示了各行业周度资金净买入和周度融资净买入数据 [45] 股指期货基差变化 - 展示了IM、IC、IF、IH不同合约的基差变化情况 [51] 股指期货成交持仓变化 - 展示了IM、IC、IF、IH的成交和持仓变化情况 [54] 股指期现货成交对比 - 展示了IM、IC、IF、IH主力合约、全部合约与对应现货指数的成交对比情况 [57] 股指期货主力持仓 - 展示了IF、IC、IM、IH前五和前十持仓及净空头持仓情况 [61][63]

市场行情与策略观点 - A股2026年首个交易周，上证指数持续上攻，屡次刷新十年来的高点，于1月9日收盘站稳4100点[4][9] - 当前市场交投活跃度温和修复，或已逐步进入“春季行情”的布局窗口[4][9] - 投资者或可采用“杠铃策略”：一端以高股息与优质现金流资产作为组合“压舱石”，以在市场回调阶段有效平抑波动；另一端紧扣产业趋势和政策导向，配置高景气的成长资产，以捕捉市场弹性机会[4][9] 标普A股红利ETF (562060) 及其联接基金 (501029) - 最新股息率为4.76%[1] - 跟踪标普中国A股红利机会指数[1] - 截至2026年1月9日，近1周指数涨跌幅为10.77%，同期上证指数涨跌幅为3.82%[1] - 截至2026年1月9日，近1月指数涨跌幅为1.86%，同期上证指数涨跌幅为5.39%[1] - 截至2026年1月9日，近1年指数涨跌幅为3.92%，同期上证指数涨跌幅为28.31%[1] - 截至2026年1月9日，近1年年化波动率为20.6%，同期上证指数年化波动率为10.63%[1] - 截至2026年1月9日，近一日指数涨跌幅为0.15%，同期上证指数涨跌幅为0.92%[1] - 标普A股红利全收益指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2019年21.53%，2020年6.12%，2021年23.12%，2022年-3.59%，2023年14.21%，2024年14.98%[10] 港股通红利低波ETF (159220) 及其联接基金 (022887) - 最新股息率为5.6%[1][7] - 跟踪标普港股通低波红利指数[2][7] - 截至2026年1月9日，近1月指数涨跌幅为25.3%，同期上证指数涨跌幅为5.39%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1年指数涨跌幅为0.41%，同期上证指数涨跌幅为28.31%[2][7] - 截至2026年1月9日，近一日指数涨跌幅为0.98%，同期上证指数涨跌幅为0.92%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1周指数涨跌幅为-0.66%，同期上证指数涨跌幅为3.82%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1年年化波动率为11.76%，同期上证指数年化波动率为10.63%[2][7] - 标普港股通低波红利全收益指数近5个完整年度（2020-2024）涨跌幅分别为：19.86%，14.21%，5.35%，-34.16%[10] A500红利低波ETF (159296) - 最新股息率为4.66%[2][7] - 跟踪中证A500红利低波动指数[2][7] - 截至2026年1月9日，近1周指数涨跌幅为0.21%，同期上证指数涨跌幅为3.82%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1月指数涨跌幅为0.29%，同期上证指数涨跌幅为5.39%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1年指数涨跌幅为0.5%，同期上证指数涨跌幅为28.31%[2][7] - 截至2026年1月9日，近一日指数涨跌幅为5.05%，同期上证指数涨跌幅为0.92%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1年年化波动率为8.40%，同期上证指数年化波动率为10.63%[2][7] - 中证A500红利低波动全收益指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年1.67%，2023年11.80%，2024年30.27%[10] 800红利低波ETF (159355) 及其联接基金 (023321, 023322) - 最新股息率为4.67%[2][7] - 跟踪中证800红利低波动指数[2][7] - 截至2026年1月9日，近1月指数涨跌幅为0.24%，同期上证指数涨跌幅为5.39%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1年指数涨跌幅为0.5%，同期上证指数涨跌幅为0.92%[2][7] - 截至2026年1月9日，近一日指数涨跌幅为-0.34%，同期上证指数涨跌幅为3.82%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1周指数涨跌幅为2.79%，同期上证指数涨跌幅为28.31%[2][7] - 截至2026年1月9日，近1年年化波动率为8.30%，同期上证指数年化波动率为10.63%[2][7] - 中证800红利低波动全收益指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2019年17.65%，2020年1.74%，2022年0.01%，2023年13.87%，2024年27.49%[10] 300现金流ETF (562080) 及其联接基金 (024367) - 跟踪沪深300自由现金流指数[3][8] - 截至2026年1月9日，近1年指数涨跌幅为14.29%，同期上证指数涨跌幅为28.31%[3][8] - 截至2026年1月9日，近1周指数涨跌幅为0.91%，同期上证指数涨跌幅为3.82%[3][8] - 截至2026年1月9日，近1月指数涨跌幅为1.36%，同期上证指数涨跌幅为5.39%[3][8] - 截至2026年1月9日，近一日指数涨跌幅为3.85%，同期上证指数涨跌幅为0.92%[3][8]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场在强劲上扬的同时内部分化加剧 行情进入由增量资金主导的复杂新阶段 驱动力量是政策、产业、资金与基本面的多重共振 私募机构采取“攻守兼备”策略进行调仓 在春节假期前整体保持战略乐观并聚焦高景气领域 对个人投资者的建议是回归专业、聚焦趋势、善用工具和严守纪律 [1][2][3][11] 增量资金主导行情 - 本轮上涨是政策预期、产业趋势、资金面与情绪面在特定时间窗口形成的多重共振 [2] - 资金层面出现积极变化 北向资金1月以来单日净流入多次超百亿元 市场单日成交额从2025年末的1.7万亿元至2万亿元水平跃升至连续多日超2.8万亿元 上周五突破3万亿元 场内融资余额首次突破2.6万亿元创历史新高 市场形成“赚钱效应-融资加仓-成交放大-指数上涨-更多资金入场”的良性循环 [2] - 融资资金与北向资金开年以来形成内外呼应 推动成交量能持续放大 显示市场已从偏存量博弈转向增量资金主导 驱动资金“合流”的直接推手是对于春季行情的高度一致性共识 [3] 市场情绪与结构分化 - 机构投资者在乐观中保持审慎 认为在2026年这个“可能充满惊喜和意外的年份”任何线性外推都不可取 更关注资金背后的风险偏好变化 [3] - 部分受情绪驱动大幅走高的板块和个股 后续风险将来自于订单、业绩或者政策的不及预期 [3] - 部分个人投资者面临“恐高”与“怕错过”的两难心境 在结构性强势市场中难以找到合适的投资标的 [4] 私募机构调仓策略：进攻“明线”与防御“暗线” - 进攻的“矛”普遍聚焦于两条主赛道：一是以AI为核心的科技成长 二是具备价格弹性的顺周期板块 [5] - 在科技领域 布局正从硬件向应用纵深蔓延 具体方向包括创新药、脑机接口、AI应用、商业航天、人形机器人、AI硬件及应用等 [5][6] - 出于对经济复苏的预期 投资者增持顺周期资产 如有色金属、化工、快递等行业 看中需求转暖、供给紧张带来的盈利提升空间 [6] - 防御的“暗线”注重安全边际和组合平衡 具体操作包括逐步减持高位科技股 在成长与价值之间进行动态平衡 通过调整持仓分散度与流动性严控波动 [6] - 典型操作策略为锁定部分AI硬件股的利润 将仓位向迎来政策与技术双重拐点的创新药、软件和AI应用板块切换 同时标配一部分供需格局紧张的有色金属标的作为经济复苏的“看涨期权” [7] 春节假期前市场展望与布局共识 - 多数机构判断本轮市场春季行情仍将持续 因是“十五五”开局之年 政策前置发力的可能性大 [8] - 机构关注点高度重合于高景气领域 包括泛科技领域的AI应用与算力、商业航天、创新药（特别是CRO、小核酸等）、人形机器人 以及有色金属、资源股、新消费股、非银金融、悦己消费等 [8] 对个人投资者的建议 - 借助专业力量 通过资管产品如私募、公募产品参与市场 并注重分散配置与风险控制 [9] - 投资应聚焦真正的产业趋势和优质公司 锚定产业趋势而非短期热点 聚焦有业绩支撑的标的 详细了解公司基本面 [9] - 利用基金、ETF等标准化投资工具化解选股难题 如宽基指数或行业ETF [9] - 建立并严守投资纪律 设定合理的止盈止损区间 控制仓位 避免盲目追高 用纪律性交易规则对抗市场情绪化波动 [9] - 行动指南包括将资金交由专业机构管理 或深入研究并长期持有符合国家战略、具备真实成长性的赛道龙头 同时利用行业ETF等工具进行配置并严格执行交易计划 [10][11]

资本市场政策与监管动向 - 中国证监会表示“十五五”是关键时期，将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化投融资综合改革，完善“长钱长投”制度环境，增强对科技创新企业服务，推动上市公司提升价值创造能力，加快培育一流投资银行和投资机构 [1] - 2025年A股上市公司现金分红达2.55万亿元，创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [2] - 中国金融期货交易所拟修订交易规则并制定结算规则，新增程序化交易监管条款，以落实顶层监管法规 [6][7] A股市场整体表现与资金流向 - 2026年开年A股市场强势上涨，上证指数站上4100点，创2015年7月以来新高，深证成指突破14000点，创近4年新高，市场单日成交额多次突破3万亿元 [4][5] - 截至1月11日，已有108家A股公司披露2025年业绩预告，其中60家预喜，预喜比例约55.56%，18家公司预计净利润翻倍 [1] - 2026年以来公募增量资金预计超450亿元，包括新上市股票ETF规模63.45亿元以及新成立主动含权基金规模近400亿元，个人投资者成为ETF主力军 [6] - 全球资金对中国资产配置热情高涨，外资“唱多又做多”，原因包括基本面企稳、估值优势及开放红利持续释放 [8] 行业与板块动态 - 创新药行业蓬勃发展，2026年开年以来泽璟制药、恒瑞医药、百济神州等多款国产新药或新适应症获批上市，国家药监局表示将在全链条强化对创新药的服务支持 [3] - 主题ETF受资金追捧，截至1月11日，年内资金净流入总额达95.19亿元，平均净值增长率达6.6% [9] - 商业航天、半导体芯片、创新药等板块表现活跃，开年第一周有10只基金大涨超20% [5] - 影视行业方面，2026年春节档长达9天创纪录，已有包括6家上市公司联合出品的《飞驰人生3》等多部影片定档 [8] 宏观经济与产业趋势 - 全国商务工作会议强调2026年要大力提振消费，推进建设强大国内市场，积极扩大自主开放，推动贸易创新发展 [4] - 存款搬家趋势有望在2026年带来万亿级流向投资领域的活化增量资金，多数将寻求稳健型产品 [6] - 随着中国产业升级提速，具备持续研发能力与全球化布局的企业将成为外资长期配置核心，科技股引领的结构性行情有望贯穿全年 [8]

A股市场近期表现与展望 - 上周A股市场延续放量上涨并突破前高 风险偏好提升驱动的春季躁动行情继续演绎 [1] - 强动量效应下 春季行情或仍有空间 但交易结构较为集中 部分热点板块或需消化拥挤度压力 行情转向轮动的概率逐步上升 [1] - 从交易结构看 行业涨跌幅标准差 成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向均显示市场热度集中 [1] 行业配置建议 - 业绩预告窗口期将至 建议结合基本面预期寻找高性价比方向 [1] - 建议聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题 [1] - 具体到行业层面 建议关注游戏 免税 电池 工程机械 农化等行业 [1] - 中期配置思路不变 建议对电力链上游资源品逢低吸筹 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势不错 [2]

文章核心观点 - 多家机构认为A股市场生态正发生系统性重塑，“长牛、慢牛”的基础不断夯实，春季行情有望逐步展开 [1][5] - 弱美元周期、全球经济共振修复以及国内外长线资金流入，预计将共同提振A/H股表现 [1][14] - 12月通胀数据稳中有升，核心通胀展现韧性，但物价弹性的打开仍需内需政策发力 [3] 焦点锐评：宏观经济数据 - **12月CPI数据**：2025年12月，中国CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上；CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [3] - **12月PPI数据**：PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [3] - **解读**：食品价格低基数、金价重拾升势及全球工业金属价格上涨是核心贡献，内需相关价格相对稳定；核心通胀韧性有望延续 [3] 权益市场：机构观点与市场表现 - **市场生态与前景**：A股市场生态正发生系统性重塑，新“国九条”推动市场向投融资并重转型，上市公司质量和投资者保护持续改善，长期资金占比稳步提高 [5] - **春季行情催化**：支撑前期市场的流动性因素（如两融、险资）在1月有望延续；人民币升值创造的偏暖环境仍有演绎空间；1月降准降息等政策前置发力、基本面数据改善及年报业绩预告披露是潜在催化 [6] - **资金与风格判断**：1月A股预计呈现结构性增量资金流入格局，人民币升值及岁末年初外资布局窗口有利于大盘风格；保险资金在政策支持下预计持续增量流入 [7] - **近期市场表现**： - **A股主要指数**：截至统计时，万得全A收盘6737.75点，近一月上涨6.69%；上证指数收盘4120.43点，近一月上涨5.00%；科创50指数近一周上涨9.80% [10] - **港股与美股**：恒生指数收盘26231.79点，今年以来上涨2.35%；标普500指数收盘6966.28点，近一周上涨1.57% [10] - **中国债市**：中证转债指数收盘513.79点，近一月上涨6.17% [10][11] - **商品与外汇**：COMEX黄金收盘4518.40美元/盎司，近一月上涨7.13%；美元兑人民币中间价为7.01，近一月贬值0.90% [11] 行业研究：具体板块观点与估值 - **房地产**：非常看好地产板块今年的投资机会，政策环境调整概率较大，龙头房企盈利改善趋势基本确认，建议重点布局优质龙头房企 [13] - **商业航天**：产业处于规模化基建初期，政策支持明确，低轨卫星互联网星座将于2025年开启高密度组网，2025-2027年为关键窗口期，产业有望迎来爆发期 [13] - **市场结构机会**：弱美元周期下，科技、出海等新经济持续向好，内需板块也将随企业盈利改善迎来补涨 [14] - **行业估值水位**（部分列示）： - **偏高估/高估行业**：综合（历史分位74.68%）、国防军工（78.50%）、传媒（75.53%）、计算机（97.16%）、电子（89.98%）、房地产（88.96%） [16][17] - **偏低估/低估行业**：有色金属（34.85%）、建筑装饰（39.71%）、环保（39.97%）、非银金融（14.67%）、公用事业（24.51%）、家用电器（30.10%）、食品饮料（11.70%）、农林牧渔（10.34%） [16][17] 宏观与固收：海外经济与债券市场 - **美国经济**：2025年第三季度美国实际GDP环比折年率达4.3%，超预期，主因居民消费和净出口表现强劲；但企业投资韧性出现走弱迹象，预计第四季度环比折年率或下滑至1-2% [19] - **债券市场**： - **二永债**：债基费用新规落地后市场担忧缓和，但对二永债的谨慎态度或边际软化；建议关注3年以内的短端品种，可适当下沉优质城农商行 [20] - **债市预期**：人民币贬值压力缓解为国内货币政策打开空间，债市预期可能开始校正，利率出现下降趋势 [21] 资产配置建议 - **配置方向**：建议继续布局春季行情，成长和周期均衡配置；月度级别关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等行业 [23] - **主题投资**：短期主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等方向 [23]