科创100指数当日表现 - 截至2025年11月10日11:24，上证科创板100指数下跌1.87% [3] - 成分股百克生物领涨4.59%，中科星图上涨3.92%，中信博上涨2.82% [3] - 成分股厦钨新能领跌8.26%，国盾量子下跌8.06%，华虹公司下跌6.70% [3] - 科创100指数ETF下跌2.02%，最新报价1.31元 [3] 科创100指数ETF流动性及规模 - 科创100指数ETF盘中换手率为2.32%，成交额为1.33亿元 [3] - 截至2025年11月7日，该ETF近1年日均成交额为3.79亿元，在可比基金中排名第一 [3] - 该ETF最新规模达到57.90亿元，在可比基金中排名第2/13 [5] - 该ETF近1周份额增长600.00万份，新增份额在可比基金中排名第2/13 [5] 科创100指数历史表现与构成 - 截至2025年11月7日，科创100指数ETF近3月累计上涨20.11% [3] - 上证科创板100指数选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [5] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比为25.77% [6] 太空算力行业发展趋势 - 全球科技巨头加速布局太空算力，将AI竞争引向太空 [4] - 太空算力优势在于近乎无限的太阳能供给、高能源效率和全局覆盖，可解决AI算力能耗和带宽瓶颈 [4] - 太空算力正从概念验证迈向工程化落地，核心价值是突破地面算力在能源、散热和土地方面的物理限制 [4] 企业动态与技术进展 - 谷歌启动Project Suncatcher计划，拟于2027年初发射搭载TPU的卫星原型 [4] - SpaceX宣布建设太空数据中心，亚马逊创始人贝索斯预言10~20年内将出现吉瓦级轨道数据中心 [4] - 中国企业国星宇航发布"星算"计划02组星座，其新一代计算卫星"天秤-10"单星算力突破10POPS，计划于2026年发射 [4] 行业经济性与投资关注点 - 随着低轨发射成本持续下降，SpaceX星舰有望将成本降至150美元/公斤以下，提升太空数据中心经济性 [4] - 具备星载算力部署、星间激光通信、抗辐射芯片等关键技术的企业有望优先受益 [4] - 分析建议重点关注国产AI算力（如芯片设计、先进晶圆制造、液冷、电源电感、服务器）和空天计算（如天基算力核心标的、卫星互联网领军企业）领域 [5]

市场表现与资金流向 - 11月10日电网设备板块小幅回调 全市场唯一的电网设备ETF（159326）下跌1.06% [1] - 电网设备ETF（159326）连续10天获得资金净流入 合计吸金达12.25亿元 规模超17亿元创历史新高 [1] - 成分股中明阳电气、亿嘉和、金利华电、保变电气等涨势靠前 [1] 行业需求与增长动力 - 瑞银预测2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8% 较此前市场预估的4%翻倍 国内电力行业将进入持续5-10年的"超级周期" [1] - 电力需求飙升受到需求端结构性变革、新质生产力和传统产业升级三驾马车拉动 [1] - 全球AI算力需求快速增长 AIDC建设速度提升 对高效率、高密度、高可靠性电力设备需求增加 [1] 产业链布局与前景 - 诸多传统电网设备公司在HVDC、SST、超级电容等领域进行了前瞻布局 [1] - 预计2025年国内主干网建设招标数量和金额均大幅增长 相关行业或持续受益 [1] - 电网设备ETF（159326）跟踪中证电网设备主题指数 特高压权重占比高达64%为全市场最高 [2] 指数与成分股构成 - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2]

市场投资者概况 - 2025年前10个月A股累计新开户2246万户，同比增长11%，投资者总数逼近2.5亿，意味着每6个中国人中就有1位A股投资者 [1] 主要股指及基金表现 - 2025年A股与港股市场表现强劲，偏股混合型基金指数取得32.47%的收益，表现超越纳斯达克等指数 [2] - 创业板、科创50、恒生科技指数涨势突出，创业板涨幅甚至超过了黄金 [2] - 商品型基金收益率接近40%，其他QDII基金涨幅达到26.46% [7] - 采用"多资产+多策略"的FOF基金取得15.84%的平均收益率，成为历史表现最佳年份之一 [7] 行业板块表现 - 在31个申万一级行业中，有30个行业实现正收益，仅有食品饮料板块小幅下跌 [3] - 年内结构分化加剧，领涨的有色板块与领跌的食品饮料板块收益率差值高达80% [3] 债券及特定基金表现 - 债券基金整体收益率仅为2.13%，表现相对逊色 [8] - 可转债基金指数年内涨幅超过20%，表现可媲美权益基金指数 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入286.69亿元，同比增长14.78%，归母净利润9.54亿元，同比下滑11.39% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入达100.64亿元，创历史同期新高，同比增长6.03%，环比增长8.56% [2] - 2025年第三季度归母净利润为4.83亿元，同比增长5.66%，环比大幅提升80.60% [1][2] - 2025年第三季度毛利率达14.25%，同比提升2.02个百分点，净利率环比提升1.94个百分点至4.80% [2] 业务结构与发展动能 - 运算电子、汽车电子、工业及医疗电子三大高增长领域营收同比分别大幅增长69.5%、31.3%和40.7% [3] - 汽车电子业务依托功率模块封装和车规级MCU技术整合，成功导入全球头部客户战略项目，并加速推进临港车规专用工厂产能建设 [3] - 通过收购晟碟半导体80%股权，整合其存储封装技术，快速切入企业级SSD市场，为把握存储行业上行周期奠定基础 [3] - 晶圆级封装、功率器件封装等产线需求持续提升，稼动率提升支撑短期收入增长并通过规模效应改善毛利率 [3] 研发投入与技术布局 - 2025年前三季度研发费用达15.4亿元，同比增长24.7%，重点投向玻璃基板、光电共封装、大尺寸FCBGA及高密度SiP等关键技术 [4] - XDFOI多维异构集成工艺已实现2.5D/3D技术的稳定量产，为AI算力芯片、高速通信设备提供高密度集成解决方案 [4] - 临港汽车电子工厂与长电微电子晶圆级项目逐步投产，新增车规芯片、系统级封装等高端产能 [4] - 技术突破与产能释放形成协同效应，巩固公司在先进封装领域的技术壁垒，抢占AI、汽车电子等增量市场 [4]

太空数据中心行业前景 - 埃隆·马斯克认为星舰技术成熟后，大规模部署太阳能AI卫星是实现每年1太瓦AI算力的唯一路径[1] - 太空数据中心拥有低运营成本、高发电功率、高部署速度等优势，是解决AIDC能源瓶颈的主要方法之一[1] - 太空算力具备低成本、广资源、大空间的特点，为商业航天找到了稳定长期的盈利模式[1] - 行业正处于从天感地算向天数天算的过渡阶段，未来将形成全球覆盖的空天算力网络[1] 相关公司业务进展 - 普天科技深度参与全国首创的太空在轨AI计算项目“三体计算星座”，在星间星地链路、卫星载荷、地面站建设等环节发挥重要作用[1] - 普天科技协同之江实验室、阿里巴巴等生态伙伴共同推进“星缆计划”[1] - 开普云与国星宇航签订“星算计划”战略合作协议，共同研发搭载开悟大模型的AI卫星产品[1] - 开普云与国星宇航将共同建设先进的地面算力中心，作为卫星数据处理和应用服务的重要支撑[1]

股价与交易表现 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于27.93元，下跌0.99% [1] - 当日换手率为9.86%，成交量为13.94万手，成交额达3.94亿元 [1] - 当日主力资金净流出391.0万元，游资资金净流出1125.9万元，散户资金净流入1516.9万元 [7] 市场传闻与公司回应 - 市场传闻公司已向英伟达小批量送样测试AI电源部件 [2][3][5] - 对于所有与英伟达等AI算力巨头的合作传闻，公司董秘均回应称相关信息以证监会指定信息披露渠道为准 [2][3][5][6] - 投资者关注公司AI服务器电源业务是否已通过国内主流服务器厂商验证或获取试产订单 [4] 战略方向与产能布局 - 公司宣布了超10亿元的产能扩张计划，该计划是基于对行业长期趋势的深度研判所作的前瞻性战略布局 [6] - 产能扩张旨在把握行业技术升级窗口期，为公司"车储联动、充能一体"的战略布局提供支撑 [6] - 新生产基地被视为参与未来3-5年市场竞争的"桥头堡"，旨在通过规模化、自动化构筑成本竞争优势 [6] 技术优势与市场定位 - 公司在高压大功率电源领域技术深厚，其技术优势与AI算力集群对高效能供电的迫切需求高度契合 [3][4] - 投资者关注公司是否将AI数据中心和算力硬件确定为核心战略方向，并与主流AI芯片厂商或其合作伙伴进行技术对接 [4]

行业投资评级 - 报告对新能源与电力设备板块整体持积极看法，多个子行业景气度被评定为“拐点向上”或“稳健向上”，包括光伏&储能、风电、电网、锂电、氢能与燃料电池等 [71] 核心观点 - 全球缺电逻辑持续发酵，AI算力对电力需求的迫切性叠加全球降碳排放诉求，将合力驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设的大周期 [1][5] - 储能是电力系统适应电源结构及负荷特性变化的解决方案交集所在，绿氢氨醇则是在非电领域实现降碳的核心路径 [1][5] - 国内市场主线围绕“十五五”相较“十四五”的变化，以“碳排放双控”为制度基础，加快能源供应与消费端持续降碳，重点行业包括绿氢氨醇、风电、储能、光伏、新型电网设备 [6] 储能 - 北美缺电逻辑继续演绎，中美市场共振，《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书进一步确立储能在构建新型电力系统中的关键地位 [1][6][7] - 特斯拉与三星SDI达成储能电池供应协议，未来三年累计供应规模达30GWh，合同总价值预计超过3万亿韩元（约合人民币148.6亿元） [8] - 天合储能与Pacific Green签署合作备忘录，计划在2026年至2028年期间合作交付总规模达5GWh的电池储能系统 [9] 锂电 - 六氟磷酸锂（6F）价格延续强势，再度大幅上涨，市场主流价格达116,500元/吨，较上周上涨12.56% [12][67] - 磷酸铁锂供需两旺，动力电芯需求显著增长，主流企业维持满产满销，磷酸铁锂动力型均价较上周上涨4.19%至37,150元/吨 [12][63] - 天赐材料签订近400亿元大订单，其子公司与国轩高科、中创新航分别签订电解液产品采购合同，合计采购量约159.5万吨 [13] 风电 - 风机量价持续超预期，陆风不含塔筒中标均价较24年已有12%的涨幅，坚定看好本轮盈利修复的幅度及时间长度，重申重点推荐整机环节 [17][18] - 盐城市发布绿电直连工作方案，规划风电35.8GW，其中海风占比超90%（32.6GW），看好“十五五”沿海省份工业脱碳带动海风景气持续向上 [17][20] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [19][21][22] 光伏 - 临近年底产业链排产季节性走弱，但11月各环节排产环比降幅小于前期预测，组件端排产51GW，环比下降4% [23] - 全球缺电逻辑持续发酵、国内降碳目标持续强化，或逐步触发市场对光伏需求端预期修复，建议底部布局光伏板块 [23][25] - 11月硅料产出预计环比下降17.6%至12.24万吨（约64-65GW），硅片、电池片、组件产出预计分别为59GW、59GW、51GW [23] 氢能与燃料电池 - SOFC景气度超预期，行业需求不断上修，行情开始由Bloom Energy向其供应链和资源侧扩散 [26][27] - 重点布局三大方向：短期绿醇供不应求，生产商可获取高额溢价收益；电解槽设备受益下游绿氢需求提升；燃料电池汽车场景迎来突破 [27] - 国家能源局支持“煤炭+氢能”耦合发展，新疆6万吨绿氢项目公示涉及128套电解槽，吉林启动全国首个“绿醇—加注—航运”全链条绿色甲醇项目 [4][27] 电网与工控 - 攀西特高压交流工程核准，总投资232亿元，预计26年上半年开工，建设工期2年；25年特高压已核准2交2直，年内仍有1直2交待核准 [3][32] - 国网输变电设备前五批招标累计787亿元，同比增长20%，主网建设稳步推进 [3][32] - 10月头部工控企业订单增速环比放缓，主要受去年同期高基数影响，符合预期 [3] AIDC液冷 - 海外电气巨头维谛、伊顿均宣布收购液冷业务公司，维谛以约10亿美元现金收购PurgeRite，伊顿支付95亿美元收购Boyd Thermal [28][29] - 液冷技术需求从芯片向电力设备扩散，预计散热系统价值量在数据中心总投资中的占比将呈现通胀趋势 [31] - 看好国内企业在全球液冷市场地位提升，投资建议关注多零部件环节进入海外链、IDC侧整体解决方案商等方向 [31] 新能源车与整车 - 10月新能源乘用车零售140万辆，同比增长17%，渗透率达58.7%；25年累计零售1027万辆，同比增长23% [35] - 小鹏召开2025科技日，内容广泛程度超预期，涉及智能驾驶、Robotaxi、人形机器人、飞行汽车等前沿科技布局 [36] - 零跑Lafa5开启预售，预售价10.58-13.18万元，预计正式上市会大幅调低价格，更适配欧洲市场需求 [38]

2025年三季度财务表现 - 前三季度实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68% [1][2] - 前三季度实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55% [1][2] - 前三季度实现扣非归母净利润7.57亿元，同比增长70.17% [1][2] - 第三季度营收为29.70亿元，同比增长27.51%，增速显著加快 [2] - 第三季度扣非归母净利润为1.89亿元，同比大幅增长139.85% [2] 新产品发布与技术优势 - 公司发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640 [3] - scaleX640采用“一拖二”高密架构设计，可实现单机柜640卡超高速总线互连 [3] - 相比业界同类产品，综合算力性能实现倍增，单机柜算力密度提升20倍 [3] - 相比传统方案，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升 [3] - 产品通过30天以上长稳运行可靠性测试，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署 [3] 行业机遇与战略布局 - 2025年第二季度，阿里巴巴和腾讯资本支出合计577.8亿元，同比增长177.5%，推动国内AI算力市场高速增长 [3] - 海外AI算力芯片在国内市场受阻，国产算力芯片迎来发展机遇 [3] - 公司联合20余家产业链企业发布“AI计算开放架构”，旨在降低AI集群研发门槛，推动生态共进 [4] - scaleX640采用开放架构，硬件支持多品牌加速卡，软件兼容主流计算生态，构建软硬协同的国产智算新范式 [4] 业务定位与前景 - 公司是国内领先的ICT基础设施解决方案提供商，拥有算力基础设施全产业链布局 [5] - 超节点scaleX640的发布是把握国产AI算力产业发展机遇的重要抓手 [4][5] - 新产品支持MoE万亿参数大模型训练、高通量推理、科学智能等前沿场景，成为支撑行业智能化创新的核心引擎 [4]

行业投资评级 - 对通信行业给予“增持”评级并维持 [7] 核心观点 - AI算力需求持续高企，驱动光模块速率向1.6T代际跃迁，硅光技术是对光模块产业从制造方式、成本结构、性能表现到产业价值逻辑的全方位重塑 [1][22] - 硅光技术的崛起将光模块产业的投资重心和价值核心从后端的“封装”向前端的“芯片设计与晶圆制造”转移，产业范式从“封装主导”转向“芯片设计主导” [2][23][28] - 在EML芯片结构性短缺的背景下，硅光技术凭借其成本、性能及产能优势成为主流替代方案，市场份额将显著提升，LightCounting预测其市场份额将从2025年的30%提升至2030年的60% [3][24][26] - 光模块行业整体景气度不变，海外龙头公司业绩超预期，Coherent最新财季营收达15.8亿美元（超出市场预期的15.4亿美元），Lumentum最新财季营收达5.34亿美元（超出市场预期的5.26亿美元），同比增长58.4% [10][28] - 坚定看好算力板块，推荐光模块行业龙头及算力产业链相关企业 [10][17][28] 硅光技术优势分析 - **性能优势**：在800G、1.6T等高速率场景下，硅光芯片通过将多个光学元件集成在单一芯片上，实现更短的内部互连、更低的传输损耗和更高的带宽密度，克服了传统分立方案在功耗、体积和信号完整性方面的瓶颈 [4][27] - **成本优势**：硅光技术本质是半导体制造技术，可利用全球庞大的CMOS晶圆厂基础设施进行晶圆级批量制造和标准化封装，同时简化了光模块结构，减少了分立器件数量和封装复杂度，带来系统级总成本下降 [9][27] - **产能优势**：硅光技术依托CMOS制造生态，拥有全球产能支撑，其扩产能力和效率超过专用的III-V族芯片产线，具备产能弹性 [12][30] 投资策略与建议关注方向 - 基于硅光视角的投资范式核心关注四个方向：硅光芯片设计公司（Fabless模式）、硅调制芯片FAB厂商、硅光配套芯片/器件、硅光所需的半导体设备 [7][23] - 建议关注算力产业链，重点包括光通信（如中际旭创、新易盛等）、铜链接、算力设备、液冷（如英维克等）、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC、母线等领域 [10][11][16] - 同时建议关注数据要素领域的运营商和数据可视化相关公司 [11][16] 行业走势与行情回顾 - 通信板块近期上涨，其中国盛光通信指数上涨2.5%，表现相对最优 [19][21] - 细分板块中，光通信、卫星通信导航、运营商、物联网指数分别上涨2.5%、2.3%、1.7%、0.1% [19][21] 行业动态与市场数据 - 2025年上半年中国AI服务器（加速服务器）市场规模达到160亿美元，同比增长超过一倍，IDC预计到2029年该市场规模将超过1400亿美元 [45][46] - 互联网行业是AI服务器最大采购方，占整体市场近69%的份额 [46] - 海外科技巨头积极布局AI算力前沿，如谷歌公布“捕光者计划”拟将AI算力部署至太空 [47]

公司定位与市场地位 - 公司是全球领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，全球市场占有率约为15% [1] - 公司被视为存储产业链上游环节的全球隐形冠军 [8] 行业需求分析 - AI服务器需求快速增长，带动AI芯片升级迭代，存储吞吐量需相应配套，拉动行业需求快速增长 [3] - 存储芯片在AI训练和推理中的重要性日益增大 [3] - 与其他芯片相比，存储芯片制造需要刻蚀和堆叠更多层数，存储行业增长对刻蚀用硅材料主业拉动更大 [3] - 半导体大周期若未复苏，公司成长性可能受损 [2] 供给端与竞争格局 - 海外存储原厂（如三星、美光、海力士）订单需求持续紧张，行业高景气度对大尺寸单晶硅材料及刻蚀用硅电极供应带来挑战 [3] - 日韩本土企业供给已接近上限，订单外溢可能加大公司业绩弹性 [5] - 考虑到全球政治环境及供应链安全，海外存储芯片原厂可能优先考虑日韩等境外企业的产能 [2] - 国内材料厂商有望承接部分外溢订单 [3] 业绩驱动因素与催化剂 - 存储芯片制造需求是公司主业的主要拉动因素 [4] - 订单外溢是公司业绩弹性的关键驱动因素 [5] - 检验指标包括存储需求节奏以及业绩落地与指引的差异情况 [6] - 主要催化剂为海外客户追加订单以及公司自身产能扩张 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025年收入规模为4.7亿元，同比增长55.6% [9] - 预计公司2026年收入规模为8.0亿元，同比增长70.5% [9] - 预计公司2027年收入规模为13.1亿元，同比增长62.8% [9] - 预计公司2025年归母净利润为1.1亿元，同比增长168.9% [9] - 预计公司2026年归母净利润为2.7亿元，同比增长141.7% [9] - 预计公司2027年归母净利润为4.5亿元，同比增长68.6% [9] - 基于2025年11月7日收盘价计算，2025年市盈率为78.5倍，2026年为32.5倍，2027年为19.3倍 [9]