报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月锡价高偏强运行，高价对锡需求抑制明显，预计后市锡价震荡走弱为主 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 11月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解，2025年11月锡矿砂及其精矿进口量为15,099吨，环比增长29.81%，同比上升24.42% [11] - 缅甸佤邦锡矿复产逐步推进，出口量增幅明显，但云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，短期开工率持稳，进一步上行动力不足；江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平 [11] - 年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69% [11] - 现货市场，下游焊料、电子企业多以低库存策略应对，采购意愿清淡，导致锡库存连续三周增加，截止2025年12月26日全国主要市场锡锭社会库存10367吨 [11] 期现市场 - 展示了沪锡主连基差（元/吨）和LME锡升贴水（0 - 3）（美元/吨）相关图表 [19][20] 成本端 - 展示了中国锡矿月度产量（吨）、中国锡矿进口量（吨）、锡精矿价格（元/吨）、锡精矿加工费（元/吨）相关图表 [24][26] 供给端 - 展示了国内精炼锡月度产量（元/吨）、国内再生锡月度产量（吨）、云南地区锡产量及开工率、江西地区锡产量及开工率、精炼锡出口利润（美元/吨）、精炼锡进口利润（元/吨）、国内精炼锡进口量（吨）、印尼精炼锡进出口（吨）相关图表 [30][32][35][38] 需求端 - 中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [44] - 展示了国内电脑产量（万台）、国内智能手机产量（万台）、产量：家用洗衣机（万台）、产量：空调（万台）、产量：家用电冰箱（万台）、产量：家用彩电（万台）、中国光伏电池产量（万千瓦时）、中国光伏装机累计（GW）、国内重点企业镀锡板带产量、国内PVC月度产量（万吨）、下游焊料企业开工率、国内锡表观消费量（吨）相关图表 [46][48][50][52][54][56] 供需平衡 - 展示了中国社会库存（吨）和LME库存（吨）相关图表 [60]

公司产品价格调整 - 影视飓风宣布因核心原材料芯片全球性供应链紧张导致成本上升，为维持持续稳定的产品供应，自2026年1月5日12点起上调部分存储卡型号价格 [1] - 此次涨价涉及Ultra2 V90 SD存储卡和CFB 4.0高速存储卡，涨价幅度为120元至1700元 [3] - Ultra2 V90 SD存储卡具体型号价格调整：256G型号调整后售价1390元，512G型号调整后售价2590元，1T型号从4190元上调至5680元，2T型号从8290元上调至9990元 [3] - CFB 4.0高速存储卡具体型号价格调整：512G型号价格保持960元不变，1T型号调整后售价1680元，2T型号从2180元上调至2690元，4T型号调整后售价5160元 [3] 存储芯片行业现状 - 截至2025年底，全球上游存储芯片正经历一轮强涨价周期，主要驱动因素包括AI服务器需求爆发、原厂产能向高端倾斜与库存低位 [4] - 存储芯片市场自2024年起回暖，并在2025年二季度后加速上涨 [4] - 2025年第三季度，DRAM合约价同比涨幅超过170%，DDR5合约价在年内大幅上涨，NAND/SSD价格同步上行 [4] - 高端存储芯片型号如HBM、LPDDR5X供应尤为紧缺 [4] - 根据第三方调研机构数据，存储芯片两大主要产品类别DRAM与NAND Flash的现货价格自当年9月至今均已累计上涨超过300% [3]

2025年A股市场整体表现 - 2025年全年，近八成个股（4230只股票）实现上涨 [1][4] - 上证指数累计上涨18.41%，共有2921只个股跑赢大盘 [1][4] - 全年有540只个股股价翻倍，10只个股涨幅超过500% [1][4] 年度涨幅前十名个股概览 - 涨幅前十名个股涨幅均超过500%，行业分布多元化，覆盖塑料、汽车零部件、光学光电子、家居用品、风电设备、通用设备、包装印刷等多个行业 [2][4][7] - 上纬新材以1820.29%的涨幅领跑，天普股份以1645.35%的涨幅位列第二 [2][5] - *ST宇顺和*ST亚振分别实现719.38%和636.70%的涨幅，但因其退市风险警示而备受争议 [2][3][5][6] 领涨个股具体驱动因素 - **上纬新材**：受益于智元机器人拟收购其至少63.62%股权的重组事项，全年走出16个涨停板 [2][5] - **天普股份**：受益于汽车零部件企业中昊芯英拟要约收购实现控股，全年涨停板数达到33个 [2][5] - **胜宏科技**：年内涨幅586.02%，受益于AI服务器市场扩张带动PCB产品业绩爆发，前三季度净利润大涨324% [2][3][6] - **鼎泰高科**：年内涨幅567.15%，同为PCB概念股 [3][6] - **飞沃科技**：作为风电紧固件龙头，受益于商业航天及低空经济概念，累计涨幅581.66% [3][6] - **顺灏股份**：受益于商业航天板块崛起，公司以1.1亿元收购北京轨道辰光科技有限公司19.30%股权涉足该领域，股价上涨507.71% [3][6] - **菲林格尔**：因引入新实控人引发AI家居业务转型或资产注入猜想，股价上涨568.50% [3][6] - **恒勃股份**：作为PEEK材料概念股，受益于人形机器人轻量化概念，股价上涨527.03% [3][6] 个股市场交易特征 - *ST宇顺年内涨停板数量达70个，高居A股第一 [3][6] - *ST亚振年内涨停板数量达65个 [3][6] - 天普股份全年涨停板数为33个，上纬新材为16个，顺灏股份为17个 [2][5]

公司业务布局 - 公司有少量PCB产品应用于工业机器人领域 [2] - 公司暂未涉及低轨卫星通信领域 [2] - 公司暂未涉及AI服务器领域 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司在机器人领域的PCB订单情况 [2] - 投资者询问公司低轨卫星通信PCB板的出货量 [2] - 投资者询问公司2025年在AI服务器方面的研发突破计划 [2]

公司业务布局 - 公司有很少量的PCB产品应用于工业机器人领域 [1] - 公司暂未涉及低轨卫星领域 [1] - 公司暂未涉及AI服务器领域 [1]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予科士达“买入”评级 [2][7][8] - 基于2025年12月30日收盘价49.23元，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为38倍、31倍、25倍 [6][7][8] - 采用可比公司估值法，可比公司2026年平均PE为43倍，对应科士达目标市值403.22亿元，较现有市值有40.68%的上涨空间 [8][133][134] 核心观点与投资逻辑 - 公司定位为数据中心与光储充领域领先企业，以电力电子技术为底座，形成“UPS基本盘稳固”与“AIDC电源+储能双轮驱动”的业务格局 [5][7] - AI算力需求驱动数据中心供电系统向高功率、高能效、模块化及HVDC等新架构升级，公司凭借在UPS领域的深厚积累及为海外Tier1客户ODM/OEM的经验，有望充分受益于AIDC建设周期 [7][10][47] - 储能业务呈现高增长，上游与宁德时代合资协同强化电芯-PACK-PCS-EMS一体化能力，下游通过ODM模式深度绑定全球户储领先企业SolarEdge，驱动业务复苏与增长，并具备向工商业储能与大储场景延展的能力 [7][10][94][95] - 快充化趋势与配网瓶颈推动“光储充一体化”从示范走向规模化，公司拥有光伏、储能、充电、EMS全链路产品体系，构筑第二增长曲线 [7][109][119] 公司概况与业务结构 - 科士达成立于1993年，深耕电力电子领域三十余年，产品线覆盖数据中心（UPS、HVDC等）、光伏逆变器、储能系统、电动汽车充电桩四大板块 [19][20] - 公司UPS产品已实现全功率段覆盖，连续24年保持本土品牌销量第一，并连续五年跻身全球前五UPS供应商榜单 [21][47][74] - 股权结构稳定集中，实际控制人为刘程宇，通过控股股东宁波科士达创业投资合伙企业控制公司56.76%的股份，有利于战略决策一致性 [23] - 经营呈现复苏态势，2025年前三季度实现营业收入36.09亿元，同比增长23.93%，归母净利润4.46亿元，同比增长24.93% [6][25] - 业务结构发生转变，光储充产品及系统业务在2023年营收占比达到49%，首次超越传统数据中心业务成为公司第一增长曲线 [25][29] 数据中心（UPS/AIDC电源）业务分析 - AI投资热潮驱动数据中心扩张，预计2025年海外四大AI厂商资本开支达2971.95亿美元，同比增长36.79% [36][39] - AI服务器功率密度快速提升，推动供配电系统向高功率化发展，目前800W–1600W电源产品占据约27.13%份额，高功率段（1600W以上）需求增长 [51][54][55] - 数据中心电力需求激增，预计到2030年全球数据中心用电量将达945太瓦时，对供电系统效率（需维持在97%以上）提出更高要求 [56][58] - 供电架构正从传统UPS向HVDC、巴拿马电源及固态变压器（SST）演进，以追求更高效率、更小占地面积和更低成本 [61][62][64] - 北美UPS市场增速（约20%）显著高于国内（8%-9%），且800V HVDC架构商业化演进（如富士康与英伟达合作）为国内电源企业带来海外代工机遇 [68][70] - 科士达具备承接增量机遇的四大优势：1）成本优势，国内UPS单瓦成本约0.45元显著低于北美的0.8元 [71]；2）产品优势，已实现全功率段覆盖，并向HVDC/SST方向探索，模块化UPS效率高达97.1% [72]；3）品牌优势，全球及本土市场认可度高 [74]；4）代工优势，具备为海外Tier1客户代工经验，全球化营销与供应链网络完善 [74][76] 储能与光储充业务分析 - 全球储能需求进入爆发期，多场景驱动中长期增长确定性强 [77] - 欧洲储能市场在经历渠道去库后需求有望稳步复苏，2024年欧洲储能新增装机21.9GWh，预计到2029年将达118GWh [78][82] - 美国储能市场长期高景气，2024年新增装机36.3GWh，同比增长31.05%，预计2025-2029年新增装机总量达281.2GWh [83][84] - 户用储能是公司业务恢复的确定来源，2024年全球户储出货27.8GWh，同比增长19%，预计2030年市场规模将达180GWh，较2024年增长547% [85][86] - 公司储能业务增长逻辑明确：1）上游与宁德时代合资，强化电芯到系统的协同能力 [94]；2）下游绑定SolarEdge，其渠道库存去化及收入恢复（2025年Q3欧洲市场收入达1.2亿美元）带动公司出货反转 [95][100]；3）系统能力可复用至工商业储能与大储场景，打开中长期空间 [101] - 快充化趋势加速，高功率充电桩（>60kW）在公共桩中占比约41%，但配电网容量不足成为制约瓶颈，推动“光储充一体化”成为主流解决方案 [106][108][109] - 公司在充电桩领域覆盖7kW-960kW全功率段产品，电力电子底层技术可迁移，具备完整产品体系与高可靠性优势 [113] - 公司拥有光伏、储能、充电、EMS全链路产品，可提供“发电-储电-充电”统一调度的一体化解决方案，多个落地项目已验证其可复制性 [119][122] 财务预测与关键假设 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为51.48亿元、63.82亿元、79.65亿元，同比增长23.8%、24.0%、24.8% [6][130] - 预计同期归母净利润分别为7.47亿元、9.31亿元、11.47亿元，同比增长89.4%、24.6%、23.3% [6][130] - 预计综合毛利率将稳步提升，分别为30.5%、30.9%、31.3% [6][130] - 分业务关键假设：1）数据中心业务：25-27年营收同比增长20%/22%/24%，毛利率分别为36%/36.5%/37% [9][126]；2）光储充产品及系统：25-27年营收同比增长35%/30%/28%，毛利率分别为20%/21%/21.5% [9][126]

2026年1月策略核心观点 - 市场在震荡过程中波动率逐步下降，或重新具备进一步突破前高的条件[1] - 短期（1月上旬）市场面临波动加大的风险，原因包括市场接近前高、岁末年初投资者了结盈利需求以及12月以来国内ETF增量资金后续存在赎回压力[1] - 中期市场仍处于上行趋势中，春季行情即将来临[1] - 当前市场整体盈利增速逐步复苏但缺乏弹性，市场会更加关注各类主题资产和宏大叙事下的投资机会，建议在1月中下旬开始逐步布局各类主题投资机会[1] 2025年金股组合历史表现 - 截至2025年12月30日，国联民生十大金股组合年初至今区间收益率为44.97%[10][11] - 组合收益表现显著优于沪深300、上证指数及万得全A等主要市场指数[10] - 组合内个股贡献度呈现分化，前15名与后15名个股对组合收益的贡献度差异显著[13][14] 2026年1月金股推荐逻辑 - **美的集团 (000333.SZ)**：中央定调补贴延续，公司份额优势延续且海外OBM份额提升势能强劲，关税敞口不高；2025上半年B端收入同比增长20%以上；2024年分红率提升至69%，2025年100亿回购计划已注销0.95亿股，股息率5%以上[15] - **森麒麟 (002984.SZ)**：摩洛哥工厂1200万条半钢胎项目工程进度达93%，预计2026年实现规模放量；欧盟“双反”预期下海外产能稀缺性显现，订单具备涨价基础；已向德国大众集团批量供应冬季胎，成为多家国际一线车厂的合格供应商[15] - **阳光电源 (300274.SZ)**：储能需求高景气，有望带动储能业务高增长；北美AI数据中心配储需求有望起量，公司已与多家海外云厂商对接；布局HVDC、SST等AIDC产品，预计2026年实现产品落地和小规模交付[15] - **中际旭创 (300308.SZ)**：看好1.6T时代下公司凭借硅光优势实现市场份额提升[15] - **光威复材 (300699.SZ)**：军品主业新一代碳纤维有望在2026年快速放量，中期受益航空无人化趋势；卫星碳纤维单星价值量高，公司先发优势明显，受益于低轨卫星放量与太空算力趋势[15] - **宏景科技 (301396.SZ)**：作为国内互联网云大厂出海的先锋，有望在云出海的蓝海市场快速成长[15] - **首旅酒店 (600258.SH)**：酒店行业供需改善，ADR（平均每日房价）持续回暖支撑RevPAR（每间可售房收入）正增长；公司加速开店冲刺万店目标，且直营店占比高经营弹性大；当前股价对应估值较低[15] - **盛屯矿业 (600711.SH)**：铜钴产量持续释放，增储前景可期；收购优质金矿，成长性大幅提升；铜钴金价格中枢稳步上行，兼具价格弹性[15] - **工业富联 (601138.SH)**：深度绑定龙头客户，是英伟达GPGPU机柜的核心制造商，同时持续拓展ASIC领域；具备从零部件到系统的全系列浸没式液冷解决方案，系统级供应商能力突出；业绩有望保持高增速[15] - **中国平安 (601318.SH)**：2026年开门红新单销售有望好于预期，对全年NBV（新业务价值）形成支撑；2025年基数预计较小，2026年权益市场稳中向好有望带动权益投资收益，净利润增速有望领先同业；资负共振有望助推估值提升[15] 2026年1月金股重点财务数据预测 - **美的集团**：预测2025年EPS为5.89元，2026年为6.37元；对应2025年PE为13倍，2026年为12倍[16] - **森麒麟**：预测2025年EPS为1.31元，2026年为1.83元；对应2025年PE为16倍，2026年为12倍[16] - **阳光电源**：预测2025年EPS为7.31元，2026年为8.69元；对应2025年PE为24倍，2026年为21倍[16] - **中际旭创**：预测2025年EPS为10.07元，2026年为17.31元；对应2025年PE为63倍，2026年为37倍[16] - **光威复材**：预测2025年EPS为0.84元，2026年为1.02元；对应2025年PE为47倍，2026年为39倍[16] - **宏景科技**：预测2025年EPS为1.36元，2026年为3.20元；对应2025年PE为47倍，2026年为20倍[16] - **首旅酒店**：预测2025年EPS为0.76元，2026年为0.89元；对应2025年PE为21倍，2026年为18倍[16] - **盛屯矿业**：预测2025年EPS为0.75元，2026年为1.16元；对应2025年PE为20倍，2026年为13倍[16] - **工业富联**：预测2025年EPS为1.83元，2026年为3.27元；对应2025年PE为35倍，2026年为20倍[16] - **中国平安**：预测2025年EPS为8.65元，2026年为9.51元；对应2025年PE为8倍，2026年为7倍[16]

长存公司近期盈利表现与驱动因素 - 公司近期盈利实现显著提升，25年Q3毛利率已达38%，Q4预估可进一步攀升至47%，距离海外龙头50%-60%的水平仅一步之遥 [1][9] - 盈利改善的核心驱动因素是行业景气周期下产品价格的大幅上调，产品成本刚性使得所有涨价都能直接转化为利润 [1][9] - 严格的成本管控和上半年资本支出缩减带来的折旧优势，也为盈利改善提供了支撑 [1][9] - 尽管前三季度净利仍亏损19.6亿，但招股书预测全年将实现20-30亿利润，其中25年Q4单季利润预期高达70-80亿 [1][9] 长存公司未来业绩增长动力与市场格局 - 未来业绩增长主要依赖两大动力：一是加速扩产以匹配市场需求；二是客户构成多样化，服务器业务收入占比已从个位数跃升至20%-30% [1][9] - 市场分析认为未来三年全球存储供需或将持续紧张，这一格局将支撑存储产品价格持续看涨 [1][9] - AI服务器需求激增，叠加三星、美光、海力士产能不足，预计未来两年全球存储产能缺口达68万片/月，进一步强化价格上涨预期 [1][9] 长存公司资本支出情况 - 公司过往资本支出规模远超市场预期，2022-2024年分别达到350亿、430亿、710亿，大幅高于市场此前预期的50亿水平 [2][10] - 市场此前低估了厂房建设和技术转产带来的设备采购需求，其中技术转产投入可能占营收的三分之一，暗示未来资本支出压力仍将持续加大 [2][10] - 未来，公司计划投入约100亿美金的资本开支，核心用途依然聚焦于厂房建设和技术产能转产 [2][10] 半导体设备国产化现状与潜力 - 当前长存公司半导体设备的国产化采购比例约为20%，远低于市场预期，表明国产替代进程仍处于早期阶段 [3][11] - 2024年头部三家国产设备企业订单约100亿，加上其他小公司订单总计不超过150亿，而同期长存公司总资本支出达700亿，两者差距显著，说明国产替代存在巨大空间 [3][11] - 刻蚀、薄膜领域的国产化率相对较高，而其他设备环节的替代潜力更大，随着高端制程推进，国产设备采购占比预计将显著提升 [3][11] 国内半导体产业核心挑战与应对 - 产业当前主要面临两大核心挑战：一是海外需求挤压导致市场竞争压力加剧；二是地缘政治因素带来的供应链损伤风险 [4][11] - 应对策略是加速扩产以满足市场需求、填补本土供应链缺口，同时推进技术转产和设备更新 [4][11] - 技术转产和设备更新被视为未来5-10年的关键增长路径 [4][11] 存储芯片价格走势与前景 - 当前存储芯片价格涨幅处于7-10个点区间，且上行趋势明确，预计明年Q1-Q2仍将维持强劲涨势 [5][12] - 未来价格上涨的核心支撑是供需失衡，AI服务器需求激增，叠加国际巨头产能不足，预计未来两年全球存储产能缺口达68万片/月 [5][12] AI服务器对存储市场的影响及长存公司竞争力 - AI服务器将驱动国内存储市场需求在未来两三年内跃升至1500-2000亿规模，呈现爆发式增长 [6][13] - 长存公司在该领域具备较强竞争力，已全面覆盖LP4/D4/D5产品线，技术储备扎实且产能充足 [6][13] - 受益于AI服务器需求增长，公司服务器业务收入占比已从个位数快速提升至20%-30%，业务结构持续优化 [6][13] 半导体设备供应链投资价值 - 主设备和短板环节均具备投资价值，其中短板环节弹性更大 [7][14] - 主设备领域，中微、拓荆、华晶等服务于长存持续扩产的公司有望获得较好回报，未来50%的超额回报率可期 [7][14] - 短板环节中，检测和测试设备赛道投资价值突出：检测环节头部公司已形成断档领先优势，但国产化率仍处低位；测试机赛道因市场认知不足估值尚未充分挖掘 [7][14] - 随着晶体管密度提升，测试机单万片价值量持续提高，抗风险能力强，长周期成长潜力大 [7][14] - 珂玛科技等零部件供应商也将受益于行业扩产 [7][14] 测试机赛道前景与国内企业 - 测试机赛道具备广阔的行业前景，日本测试机公司Edward One市值超东京电子，56倍PE估值显著高于行业30-35倍的平均水平 [8][15] - 核心逻辑在于存储、逻辑芯片需求扩张叠加技术复杂度提升，将推动测试机实现“量价齐升” [8][15] - 国内相关企业中，长川、精智达等测试设备公司和珂玛科技等零部件供应商值得重点关注，将迎来承接订单的重大机遇 [8][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国金融市场流动性边际宽松，短期贵金属波动加大，市场情绪反复；产业上铜矿供应紧张，刚果（金）和智利相关情况及美国铜关税预期支撑铜价，但需警惕元旦外盘情绪波动；各金属价格有不同表现和影响因素，操作建议观望为主，部分可考虑逢低布局多单[2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：离岸人民币走强，贵金属和铜价回升，昨日伦铜收涨3.99%至12673元/吨，沪铜主力合约收至99220元/吨；LME铜库存减少5100至149475吨，国内上期所日度仓单增加0.6至7.2万吨，各地现货贴水有变化，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差环比缩窄[1] - 策略观点：美国金融市场流动性边际宽松，短期贵金属波动大、情绪反复；产业上铜矿供应紧张，刚果（金）和智利情况及美国铜关税预期支撑铜价，但需警惕元旦外盘情绪波动；今日沪铜主力合约参考97000 - 100000元/吨，伦铜3M运行区间参考12200 - 13000美元/吨[2] 铝 - 行情资讯：金银铜价格回升，铝价震荡冲高，昨日伦铝收涨1.22%至2986美元/吨，沪铝主力合约收至22615元/吨；沪铝加权合约持仓量减少2.2至65.6万手，期货仓单微增至7.9万吨，国内三地铝锭继续增加，各地现货贴水缩窄，成交偏淡[4] - 策略观点：年底下游需求淡季，铝锭出库量降、库存增，LME铝库存维持低位；虽海外铝厂减产有不确定性，但铜价偏强支撑铝价；今日沪铝主力合约运行区间参考22300 - 22800元/吨，伦铝3M运行区间参考2950 - 3020美元/吨[5] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.16%至17506元/吨，伦铅3S较前日同期涨9.5至2020.5美元/吨；上期所铅锭期货库存、国内社会库存有变化，各基差、比价、进口盈亏等数据有更新[7] - 策略观点：原生端铅矿显性库存升、进口TC下调，开工率维持高位，供应宽松；再生端铅废库存降，开工率下滑，供应边际收缩；下游蓄企开工率降，铅锭供需双弱，国内显性库存低位且去库；当前市场情绪推动铅价偏强，但12月29日白银减仓或冲击铅价[8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨0.57%至23404元/吨，伦锌3S较前日同期涨8至3122.5美元/吨；上期所锌锭期货库存、锌锭社会库存有变化，各基差、比价、进口盈亏等数据有更新[10] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌精矿TC下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳；国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单，沪伦比值上修，冬季备库结束后国内锌矿供应或更宽松；当前锌产业基本面偏弱，12月29日白银减仓或冲击锌价[11] 锡 - 行情资讯：2025年12月30日，沪锡主力合约收盘价326330元/吨，较前日下跌2.47%；供给上江西和云南两地冶炼厂开工高位持稳，但云南加工费低、原材料紧张，江西粗锡供应不足；需求上年底下游消费电子需求淡季，但新兴领域订单支撑锡焊料企业开工维稳；现货市场采购意愿淡，库存连续三周增加[12] - 策略观点：短期锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游库存低议价能力有限，价格预计随市场风偏波动；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨[13] 镍 - 行情资讯：周二镍价大幅上行，沪镍主力合约收报132390元/吨，较前日上涨5.31%；现货市场各品牌升贴水持稳或上涨，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格上涨[14] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼政策影响市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现；操作建议短期观望；沪镍价格运行区间参考11.0 - 14.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.65万美元/吨[15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报116389元，较上一工作日 - 1.75%，各品级碳酸锂报价有变化；LC2605合约收盘价121580元，较前日收盘价 + 2.32%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 2050元[18] - 策略观点：周二市场情绪修复，锂价低开高走；发改委和财政部政策对新能源汽车需求利好，但补贴调整对低价车型力度转弱；目前锂电需求淡季，下游高价接货意愿有限，但未来供需向好；预计短期资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓买权尝试；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间113000 – 127200元/吨[19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月30日，氧化铝指数日内上涨0.16%至2724元/吨，单边交易总持仓减少；基差方面山东现货贴水主力合约，海外进口盈亏为 - 87元/吨；期货仓单减少，矿端价格维持[21] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但需见实际减产动作才能扭转基本面；短期建议观望，追多性价比不高，未见减产可逢高布局近月空单；国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨，需关注供应端、几内亚矿石、美联储货币政策[22] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收13090元/吨，当日 + 1.39%；单边持仓增加；现货市场各品种价格有变化，原料价格部分上涨，期货库存减少，社会库存下降[24] - 策略观点：受印尼2026年RKAB计划推动，上周不锈钢价格走强；供应上钢厂到货有限、贸易商补库需求提升使库存下降；成本端镍铁价格坚挺；现货市场贸易活跃但终端偏淡；短期政策预期好转支撑行情，若镍矿供应配额收紧价格可能上行；操作建议逢低布局多单，关注政策落地情况[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2602合约收盘跌0.83%至21410元/吨；加权合约持仓增加，成交量量能收缩但仍高位，仓单减少；合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价和进口价格上调，成交一般；国内三地再生铝合金库存减少[27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑强，供应端扰动持续，价格有支撑，但需求一般，短期价格预计偏强震荡[28]

公司业务与产品布局 - 公司业务横跨机器人、特斯拉供应链及AI服务器三大高增长领域[1] - 公司多项产品可用于人形机器人的电机驱动及感知系统[1] - 公司的MOS产品已供应到特斯拉相关的产品应用中[1] - 公司的碳化硅产品广泛用于AI服务器电源及新能源汽车领域[1] 行业地位与市场份额 - 公司在中国半导体功率器件市场占据领先地位，市场份额位居前三[1] - 公司在全球半导体功率器件市场中排名第八[1]