消息面上，据央视新闻报道，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结 论， 认为应关闭霍尔木兹海峡 ，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。 早盘WTI 原油主力期货一度涨超6%。 摩根大通预测，若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至120— 130美元区间。 （→ 美国打击伊朗核设施，卫星图曝光！原油大涨，黄金高开 ） 申万宏源认为，短期A股风险偏好回落，自上而下的叙事有所弱化，短期有休整需要，但跌不 深是一致预期，对应短期防御类资产有绝对收益。 国泰海通证券表示，全球地缘政治格局加速演变，外贸有望打开军工行业新的增长极，推荐 产品或业务与出口密切相关企业。分析认为，在大国博弈加剧的背景下，加大国防投入是当 今时代的必选项，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，保持发展趋势长期向好。 信达证券认为，市场在6—7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。三季度后期或四季度， 盈利、政策和居民资金三个因素中，只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。 现货黄金失守3 3 6 0美元/盎司 6月23日，A股指数低开，三大股指一度飘红。截至10:40，约3500股上涨。 板块上，油气、航运、军工涨幅居前 ...

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 刚果金延长钴出口禁令3个月，钴价将二轮上涨并有望突破前高至30万/吨；内外对冲下工业金属维稳；贵金属维持增配观点，重视第二波黄金股配置机会 [2][6] 各目录总结 周行情回顾 - 上证综指下跌0.51%，金属材料及矿业排名第26位（26/32），跑输上证综指2.63个百分点；有色金属类细分子行业全面下跌，海外有色龙头嘉能可、五矿资源下跌 [16][19] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属以跌为主，LME3月期铜涨0.1%、铝涨2.3%，SHFE铜跌0.03%、铝涨0.1%；贵金属Comex黄金、白银及SHFE黄金、白银均下跌；电池级碳酸锂价格下跌 [25][26] 钴 - 刚果金延长钴出口禁令3个月，钴价将二轮上涨并有望突破前高至30万/吨，下半年原料到港真空期及政策不定使现货矛盾突出，部分下游产能利用率下降 [2][9] 工业金属 - 内外对冲下商品短期维持震荡，权益长钱流入助修复；LME3月铜涨0.1%、铝涨2.3%，SHFE铜跌0.03%、铝涨0.1%；库存铜铝均去化，铝商品相对强势，山东吨电解铝税前利润上升 [7] 贵金属 - 本周金价高位震荡，权益波动大；维持增配观点，重视第二波黄金股配置机会，关注赤峰黄金、招金矿业等 [6] 能源金属&小金属 - 战略金属稀土、钨迎价值重估，稀土永磁行业2025年有望盈利和估值双重改善，钨价长牛可期；钴、镍供给受海外资源国政策控制，钴价将上涨，镍价底部支撑夯实；锂价处于超跌区间，板块进入底部布局区间 [9]

报告行业投资评级 - 黄金：震荡 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金跌1.9%至3368美元/盎司，10年期美债收益率4.38%，通胀预期2.34%，实际利率降至2.03%，美元指数涨0.53%至98.7，标普500指数跌0.15%，离岸人民币小幅升值，内外价差窄幅波动 [2] - 贵金属价格高位回落，表现弱于原油和白银，中东地区地缘政治风险扰动市场，但资金选择做多低价品种，对黄金配置有限，美国打击伊朗核设施后，预计伊朗反击能力有限，当前地缘冲突难以带动黄金突破上涨，需关注美国后续参与程度 [2] - 美联储6月利率会议按兵不动，点阵图显示支持年内不降息人数增加，2026年降息预期下降，经济预测显示美国滞胀风险增加，但因就业市场有韧性，关税对通胀影响未完全体现，美联储选择观望，市场降息预期维持在9月，周五美联储理事沃勒称最快7月可能降息，提振了金价 [3] - 美国经济数据未衰退，5月零售销售环比下降0.9%，预期-0.7%，前值从0.1%下调至-0.1%，此前受加征关税预期影响汽车消费大增后环比下降，叠加汽油价格下跌，拖累5月零售表现，消费支撑二季度美国经济 [3] - 美国房地产市场承压，5月新屋开工和营建许可低于预期，NAHB房产市场指数降至32的绝对低位，基本面需等经济数据进一步恶化，日央行和英国央行按兵不动，关税不确定性使货币政策进入观望阶段，黄金短期未摆脱震荡区间 [3] - 短期关注地缘政治风险进展，基本面缺乏增量利多，黄金维持震荡走势，前高附近三次突破未果，需注意回调风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 1、黄金高频数据周度变化 - 内盘基差（现货 - 期货）为 -1.93元/克，周度环比变化量1.57，变化率 -44.9%；内外期货价差（内 - 外）为 -3.08元/克，周度环比变化量 -0.29，变化率10.6% [11] - 上期所黄金库存18168千克，周度环比变化量 -9，变化率0.0%；COMEX黄金库存37573555盎司，周度环比变化量 -216196，变化率 -0.57% [11] - SPDR ETF持有量950.24吨，周度环比变化量9.75，变化率1.04%；CFTC黄金投机净多仓129851手，周度环比变化量 -654，变化率 -0.5% [11] - 美债收益率4.38%，周度环比变化量 -0.03，变化率 -0.7%；美元指数98.76，周度环比变化量0.62，变化率0.63% [11] - 美国隔夜担保融资利率（SOFR）4.28%，周度环比变化量0.00，变化率0.0%；美国10年期盈亏平衡利率2.3410%，周度环比变化量0.0517，变化率2.26% [11] - 标普500指数5968，周度环比变化量 -9，变化率 -0.2%；VIX波动率指数20.6%，周度环比变化量 -0.2，变化率 -1.0% [11] - 黄金跨市套利交易7.2，周度环比变化量0.0，变化率0.0%；美国10年期实际利率2.03%，周度环比变化量 -0.08，变化率 -3.6% [11] 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 - 美元指数涨0.53%至98.7，美债收益率4.38%；标普500跌0.15%，VIX指数回升至20.6 [20] - 美国隔夜担保融资利率4.28%；油价涨4%，美国通胀预期2.34% [17] - 实际利率回落至2.03%，金价跌1.9%；现货商品指数收涨，美元指数反弹 [21] 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数下跌，标普500跌0.15%；发展中国家股市多数回落，上证指数跌0.51% [23] - 美债、德债回落，美德利差1.86%；英国国债收益率4.34%，日债1.4% [28] - 欧元跌0.23%，英镑跌0.88%；日元跌1.4%，瑞郎跌0.79%；美元指数涨0.53%至98.7，非美货币多数贬值 [30][33] 3、黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓数据本周未公布；SPDR黄金ETF持有量升至950吨 [35] - 人民币升值，沪金溢价窄幅波动；黄金下跌、白银回调，金银比微降至93.5 [38] 4、周度经济日历 - 周一：法国、德国、欧元区、英国、美国6月制造业PMI，美国5月成屋销售 [39] - 周二：美国4月房价指数、6月咨商会消费者信心，6.24 - 26达沃斯夏季经济论坛 [39] - 周三：美国5月新屋销售 [39] - 周四：美国一季度GDP终值、当周首申、5月耐用品订单 [39] - 周五：美国5月核心PCE、6月密歇根大学消费者信心和通胀预期终值 [39]

特朗普宣布对伊朗核设施实施"成功攻击" ，市场正面临新风险挑战，将投资者置于前所未有的不确定性之中，参与者重新评估各类资产的风险敞口。 据央视新闻报道，当地时间6月21日，美国总统特朗普宣布，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击， 伊朗关键的核浓缩设施已被彻底 摧毁，如果伊朗"不能实现和平"， 美国可能会攻击更多目标 。 这一军事行动与此前两周的谈判预期形成鲜明对比， 标志着该地区安全和政治格局进入一个不可预测、且更加危险复杂的阶段。 投资者正密切关注伊朗可能的反击措施，特别是对霍尔木兹海峡这一关键能源通道的潜在威胁。著名的在线竞猜网站Polymarket上，对于 "伊朗是否会在7月前封 锁霍尔木兹海峡"的概率已经升至54%。 原油市场开始权衡最坏情形 。Oxford Economics分析师建模显示，最严重情况下全球油价可能跳升至每桶130美元左右，推动美国通胀率在今年年底接近6%，这 将"彻底破坏今年美国降息的任何可能性"。 美股短期可能承压但历史表明随后将反弹 ，美元则面临复杂的双重影响。 黄金方面，德意志银行指出，应为黄金在未来几周内重建风险溢价做好准备， 当前黄金地缘政治风险溢价 ...

黄金市场近期表现 - 金价周五持稳但本周下跌1.8% 收盘于3368一线 [1] - 美联储维持利率在4.25%–4.50%区间 下调今年预期降息次数 令金价承压 [1] - 10年期国债收益率上升超过2个基点至4.421% 30年期升至4.924% 抑制金价上行动能 [1] - 美元走强和地缘风险紧迫性下降加剧抛售压力 短期金价预测指向进一步走弱 [1] 央行黄金储备动态 - 各国央行过去三年每年增加超过1000吨黄金 为前十年平均增长率的两倍 [2] - 95%受访者预计全球央行黄金储备将在未来12个月内增加 [2] 美联储政策预期 - 美联储官员对降息时间表出现分歧 七名官员认为利率应稳定维持到12月底 [2] - 其他12名官员预测分为降息一次 两次或三次 预测中值为降息两次 [2] - 美联储理事沃勒建议考虑7月份降息 因通胀降温且关税影响可能暂时 [2] 宏观经济数据影响 - 美国CPI和零售数据超预期下滑 消费支出疲软可能加剧经济放缓预期 [2] - 通缩风险强化可能推高降息预期 金价仍处于降息周期中的看涨前景 [2] 地缘政治因素 - 地缘冲突影响反反复复 短期难以完全消除 缓和仅为短线利空 [2] - 长期而言地缘局势仍是不确定性利好因素 [2] 黄金技术面分析 - 黄金小时线周期在3340形成双底支撑 注意震荡走势 [2] - 本周连续震荡回撤伴随回升 形态显示多头修正而非极弱空头 [2] - 3385为关键阻力位 突破则多头量能发力 承压则继续看回落 [4] 操作策略建议 - 下周开盘强势突破3385则回踩做多 承压3385则继续看回落 [4] - 短线操作建议回调做多为主 反弹做空为辅 [5] - 上方短期重点关注3385-3390一线阻力 下方关注3350-3355一线支撑 [5] 具体交易策略 - 空单策略：黄金反弹3385-3390附近分批做空 目标3370-3360附近 [6] - 多单策略：黄金回调3350-3355附近分批做多 目标3370-3380附近 [6]

市场表现 - 美股周五收盘涨跌互现 道指涨35.16点至42206.82点（涨幅0.08%） 纳指跌0.51%至19447.41点 标普500指数跌0.22%至5967.84点[1] - 本周标普500指数下跌0.2% 纳斯达克指数上涨0.2% 道琼斯指数变化不大[2] 货币政策 - 美联储理事沃勒称由于关税不太可能显著增加通胀 美联储可能最早在7月放松货币政策[4] - 10年期美债收益率下降1.4个基点至4.38% 2年期利率下跌3.8个基点至3.92% 联邦基金利率期货定价显示美联储可能在9月开始降息[4] 地缘政治风险 - 中东局势紧张 美国总统特朗普表示可能支持停火但给伊朗最多两周时间恢复理智 美国国家情报总监称伊朗距离拥有核武器还有数周或数月[4] - 盛宝银行指出中东占全球石油产量三分之一 伊朗誓言以导弹和无人机回应以色列攻击 美国参与打击伊朗风险升级[5] 科技行业 - 明星科技股分化 谷歌跌3.6%（受欧洲反垄断调查影响） Meta跌1.9% 亚马逊跌1.3% 微软跌0.6% 特斯拉平盘 苹果涨2.2%[5] - 半导体板块承压 英伟达跌1.1% 台积电下跌近2%（受芯片出口豁免负面消息影响）[6] 零售行业 - 克罗格涨9.8% 该连锁超市报告第一季度业绩同比增长后上调2025财年营收指引[7] 中概股 - 纳斯达克金龙中国指数跌0.9% 京东跌3.3% 百度、腾讯、拼多多跌超1%[8] 经济数据 - 咨商会美国经济领先指标5月回落0.1个百分点至99.0 六个月内累计下跌2.7%（受消费者悲观情绪、制成品新订单疲软等因素影响）[8] - 费城联储6月制造业指数报-4.0（继续萎缩） 就业指标达2020年5月以来最低水平[8] 大宗商品 - WTI原油近月合约跌0.28%至74.93美元/桶 布伦特原油近月合约跌2.23%至77.01美元/桶[8] - COMEX黄金期货跌0.64%至3368.10美元/盎司[8]

美股市场表现 - 美股三大股指全线高开，道指上涨0.51%，标普500指数上涨0.59%，纳指上涨0.75% [1] - 大型科技股普涨，特斯拉涨超2%，苹果涨超1%，亚马逊涨1%，微软、英伟达、谷歌A、Meta小幅上涨 [4] - 银行股多数上涨，美国银行、花旗集团涨超1%，摩根大通、富国银行涨近1% [5] 欧洲市场表现 - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时100指数上涨0.12%，法国CAC40指数上涨0.96%，德国DAX指数上涨1.55% [3] 中概股表现 - 热门中概股涨跌互现，富途控股跌超3%，京东、哔哩哔哩跌超1%，小鹏汽车、理想汽车、微博、百度小幅下跌 [5] - 唯品会、网易、阿里巴巴、爱奇艺、蔚来小幅上涨 [5] 特斯拉动态 - 特斯拉与上海市临港新片区管委会等签约构网型零碳能源国际合作示范中心项目，总投资40亿元的吉瓦时级电网侧独立储能电站及配套重大项目落户临港 [4] 美联储政策动向 - 美联储理事沃勒表示最早可能在7月会议上降息，提振市场情绪 [6] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，为连续第四次维持利率不变 [7] - 点阵图显示到2025年底前仍有两次降息可能，但削减了对2026年和2027年的降息预期，未来预期降息总次数降至四次（累计降幅1个百分点） [7] - 美联储官员对利率前景存在分歧，19位决策者中有7人表示今年不应降息，较3月时的4人增加 [8] 经济预测 - 美联储预计2024年GDP增速仅为1.4%，较3月预测下调0.3个百分点 [8] - 通胀率预计达3%，个人消费支出价格指数同比上调0.3个百分点 [8] - 核心PCE预计为3.1%，上调0.3个百分点 [8] - 失业率预期微调至4.5%，较3月预测上升0.1个百分点 [8] 地缘政治影响 - 以色列国防军监测到伊朗新一轮导弹袭击，以色列全境响起防空警报 [10] - 以色列国防军表示正对伊朗中部和西部的军事设施展开打击 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储6月议息会议按兵不动符合预期，年内降息预期维持两次，首降时点维持在9月，继续下调增长预期并上调通胀预期，滞胀风险方向进一步验证 [1][3] - 流动性未有短期宽松，美元日内走强，权益市场整体下跌，贵金属偏弱震荡运行 [1][3] - 伊以冲突持续但未显著升级，避险情绪对黄金驱动逐渐减弱 [1][3] - 6月以来黄金调整幅度收窄，价格重心震荡抬升，中长期多头趋势维持，白银跟随黄金，中期震荡偏强对待 [1][3] - 周度COMEX黄金关注【3300,3500】，周度COMEX白银关注【34,38】 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 以色列总理与美国总统通话设定消除伊朗核威胁和弹道导弹威胁目标，以军袭击伊朗多地核设施并继续打击更多目标 [2] - 英国央行维持政策基准利率4.25%不变，行长表示预期利率逐步下降声明不代表八月降息预测 [2] - 欧盟推动与美国达成贸易协议，保留部分关税并推迟报复性关税措施 [2] 价格逻辑 - 美联储6月议息会议按兵不动符合预期，年内降息预期和首降时点不变，下调增长预期上调通胀预期，滞胀风险方向进一步验证 [3] - 流动性未短期宽松，美元走强，权益市场和贵金属偏弱震荡运行 [3] - 伊以冲突持续但未升级，避险情绪对黄金驱动减弱 [3] - 6月以来黄金调整幅度收窄，价格重心抬升，中长期多头趋势维持，白银跟随黄金中期震荡偏强 [3] - 周度COMEX黄金关注【3300,3500】，周度COMEX白银关注【34,38】 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期保持震荡整理，因最新宏观经济指标表明经济增长动能放缓、内需不足需货币政策宽松托底，但 6 月政策利率未调降，5 月降息效果待验证，短期降息可能性较低，需等待 7 月政治局会议政策指引及观察海外美联储货币政策动向 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509 短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体观点震荡，核心逻辑是宏观经济指标偏弱，货币宽松预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点震荡偏强、中期观点震荡、参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货震荡盘整，宏观经济指标显示经济增长动能放缓、内需不足需货币政策宽松托底，但 6 月政策利率未调降，5 月降息效果待验证，短期降息可能性低，需等待 7 月政治局会议政策指引及观察海外美联储货币政策动向，短期内国债期货保持震荡整理 [5]

美联储议息会议核心观点 - 2025年6月美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 5%不变 为连续第四次按兵不动 符合市场预期 [2] - 滞胀预期加剧 美联储全面下调2025年和2026年经济增长预测 失业率预测上升 同时提高物价指数预测 [2] - 美联储对2025年降息判断维持2次 但2026年降息从2次下调至1次 且认为2025年不降息的官员从4位增至7位 整体表态偏"鹰" [2] 经济与通胀预期 - 关税对通胀的影响尚未完全体现 预计未来传导至消费者价格将推升通胀中枢 [2] - 中东问题可能引发能源价格上涨 进一步助推通胀 [2] - 当前库存消耗后关税对价格的影响将逐渐显现 叠加能源价格压力 通胀中枢大概率持续抬升 [3] 市场影响与交易逻辑 - 短期美国股债市场呈现滞胀交易特征 预计该趋势将进一步发酵 [4] - 10年期美债利率可能阶段性突破5% 下半年在4 5%-5 0%区间高位震荡 [4] - 美股短期或受关税谈判反弹 但需等待债务上限解决和减税政策落地后才有反转支撑 [4] 政策展望 - 美联储等待情绪浓厚 主要因关税/财政政策不确定性及地缘风险对通胀的潜在影响 [2] - 若减税法案落地提振经济 同时通胀居高不下 全年降息预期可能进一步收窄甚至不降息 [3]