报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2605合约放量增仓，冲高回落，震荡偏弱，期价重心下移至14990元/吨一线，收盘跌0.76%至14985元/吨，1 - 5月差升水幅度升阔至50元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价区间震荡 [6] - 周二甲醇期货2601合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高2088元/吨，最低2056元/吨，收盘跌0.63%至2066元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至77元/吨，受国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货展开阶段回调整固 [7] - 周二原油期货2601合约放量增仓，弱势下行，大幅收低，期价最高453.3元/桶，最低444.4元/桶，收盘跌2.26%至446.1元/桶，供应过剩预期主导盘面，沙特调降亚洲售价，偏空氛围主导，原油期货偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存增幅2.08%，一般贸易库存增幅1.38%，保税仓库入库率增0.79个百分点，出库率减0.60个百分点，一般贸易仓库入库率减0.72个百分点，出库率增1.02个百分点 [9] - 2025年12月5日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33个百分点，同比-10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25个百分点，同比+4.87个百分点，预计下周期产能利用率仍有走高预期，但提升幅度受限 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点，环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [10] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比10月降约6%，同比增约46%，1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年11月28日当周，国内甲醇平均开工率84.01%，周环比增0.24%，月环比增0.13%，同比增3.53%；周度产量均值202.36万吨，周环比增0.94万吨，月环比增5.55万吨，同比增17.84万吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，国内甲醛开工率31.24%，周环比减0.04%；二甲醚开工率5.31%，周环比减0.01%；醋酸开工率72.95%，周环比增6.42%；MTBE开工率58.91%，周环比增0.01% [12] - 截至2025年11月28日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.76%，周环比增0.09个百分点，月环比减1.42%；截至2025年12月5日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润20元/吨，周环比回升67元/吨，月环比回落195元/吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，华东和华南地区港口甲醇库存116.75万吨，周环比减7.64万吨，月环比减11.54万吨，同比增16.57万吨；截至2025年12月4日当周，内陆甲醇库存36.15万吨，周环比减1.22万吨，月环比减2.5万吨，同比减1.39万吨 [13] 原油 - 截至2025年11月28日当周，美国石油活跃钻井平台407座，周环比减12座，同比回落70座；日均产量1381.5万桶，周环比增0.1万桶/日，同比增30.2万桶/日 [13] - 截至2025年11月28日当周，美国商业原油库存4.275亿桶，周环比增57.4万桶，同比增412.8万桶；库欣地区原油库存2129.6万桶，周环比减45.7万桶；战略石油储备库存4.117亿桶，周环比增25万桶 [14] - 截至2025年11月28日当周，美国炼厂开工率94.1%，周环比增1.8个百分点，月环比回升8.1个百分点，同比增0.8个百分点 [14] - 截至2025年10月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均65601张，周环比增25801张，较9月均值降幅32.96%；截至2025年12月2日，Brent原油期货基金净多持仓量平均146447张，周环比增20860张，较11月均值降幅5.63% [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +0元/吨 | 14985元/吨 | -80元/吨 | -285元/吨 | +80元/吨 | | 甲醇 | 2100元/吨 | -5元/吨 | 2066元/吨 | -23元/吨 | +34元/吨 | +23元/吨 | | 原油 | 420.0元/桶 | +0.1元/桶 | 446.1元/桶 | -11.5元/桶 | -26.1元/桶 | +11.6元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20][24][26][28] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][31][33][35][37][39] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [41][43][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [3][4] 各品种情况总结 PTA - 主力合约：12月09日PTA主力期货合约TA2601下跌0.73%，基差走强至 -26元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4630元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端布伦特原油跌破63美元，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端产能利用率73.81%；周度工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：之前检修产能逐步重启，库存转向累库；下游聚酯开工高位小幅下降，终端需求预计进一步转弱；加工费回落至150元附近 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月09日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.40%，基差走弱至 -17元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3646元/吨，较前一交易日下跌44元/吨；成本端原油、煤炭价格双双下跌；周度华东地区港口库存合计71.9万吨，环比增加1.1万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：持续累库，累库幅度降低但预期未扭转；部分装置停车检修缓解供应端压力，但检修量不及预期；未来有新增产能投产 [4]

宏观经济与利率环境 - 基准10年期美债收益率收报4.1670%，对政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5810% [1][4] - 期货市场数据显示，市场预期美联储在本周三降息25个基点的概率约为100% [1][4] - 尽管FOMC成员对即将作出的决定有不同意见，但美联储主席鲍威尔已让政策制定者围绕市场预期达成一致 [1][4] 黄金市场行情 - 12月9日，受美元指数走强影响，现货黄金一度回落30美元，最终收跌0.15%，报4190.68美元/盎司 [1][4] - 现货白银最终收跌0.25%，报58.15美元/盎司 [1][4] - 黄金市场昨日开盘于4197.4美元/盎司，日线最高触及4219.1美元，最低下探至4175.9美元，最终收于4190.7美元/盎司，日线呈上影线长于下影线的纺锤形态 [1][5][6] - 技术分析显示，黄金高位承压，处于区间震荡，有进一步破位概率，上方阻力关注4200-4220美元，下方支撑关注4175-4160美元 [1][6] 纳斯达克指数行情 - 纳斯达克指数昨日小幅高开于25730.39点，回补缺口至25661.88点后强势拉升，日线最高触及25824.35点，随后回落至最低25525.84点，最终收于25666.78点，日线呈下影线稍长于上影线的纺锤形态 [2][6] - 技术分析显示，纳指仍处于多头趋势，昨日高位下破但趋势未延续，有进一步企稳迹象，上方阻力关注25739-25850点，下方支撑关注25620-25500点 [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，美农12月报告公布前预计暂维持偏空调整行情 [1][3] - 菜粕短线调整，短期走势暂以2270元以上区间行情对待，关注美农12月报告及中加贸易后续进展 [1] - 棕榈油短线整理，11月马棕榈油累库概率较大，反弹高位下追多谨慎，可关注调整后企稳逢低看多机会 [1] - 豆油短期偏多震荡，关注南美大豆天气情况，周内暂以大区间行情对待 [1] - 菜油区间震荡，关注前低技术支持情况 [1] - 棉花谨慎看多，可考虑回调试多，关注供应压力消化后的中长期温和回升机会 [1][12] - 红枣短线反弹，大方向维持偏空态度，可关注短线反弹机会 [1][15] - 生猪短线反弹，01短期需阶段性规避多头风险，03关注反弹高空及3 - 5反套机会，关注现货跟进及腌腊情况 [1][18] 各品种总结 豆粕 - 市场对美豆出口乐观前景质疑，美豆高位整理，本周大豆及豆粕库存环比降但同比高，供应暂充足，美农12月报告预期偏空 [1][3] - 期货主力日收盘2778元/吨，较前一日跌43元，跌幅1.52%，全国现货均价3107.43元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.13% [2] - 全国大豆压榨利润均价-83.571元/吨，较前一日降3.16元，张家港现货-70.1元/吨，较前一日降15.8元 [2] 菜粕 - 沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，港口库存同比高，消费淡季降价去库，基本面无大波动，远期供需偏强但近端有压力 [1] - 期货主力日收盘2342元/吨，较前一日跌35元，跌幅1.47%，全国现货均价2474.74元/吨，与前一日持平 [4] - 全国菜籽现货榨利均价-397.4405元/吨，较前一日降43元，湖北-59.3元/吨，较前一日降43元 [4] 棕榈油 - 11月马棕榈油前30日出口弱，产量环比略减但降幅不及出口，下旬洪灾引发减产预期，印度采买增加提振看多情绪 [1] - 期货主力日收盘8706元/吨，较前一日跌64元，跌幅0.73%，全国均价8748元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.57% [7] - 全国重点地区商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [8] 棉花 - 国际上美棉收获近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重上升，ICE市场预期震荡 [1][12] - 国内新棉公检过半且销售快，成本端支撑增强，下游需求有韧性，11月外贸跌幅收窄，但面临高库存和套保压力 [1][11][12] - 期货主力CF2601收盘13750元/吨，与前一日持平，全国棉花商业库存446.5万吨，较前值增29万吨 [9] 红枣 - 收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市高峰与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，供需宽松偏空 [15] - 期货CJ2601收盘9180元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.05%，36家样本企业库存13910吨，环比增3062吨 [13] 生猪 - 短中期供应压力高，需求增量有限，现货挺价难，盘面受扰动，01波动放大，03资金博弈激烈 [17][18] - 期货主力LH2603收盘11385元/吨，较前一日涨300元，涨幅2.71%，全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，较前值增11.7万头 [16]

12月9日早盘期货市场整体表现 - 国内期货主力合约涨少跌多，市场整体偏弱 [2][6] 涨幅居前的品种 - **多晶硅**：涨幅超过2% [2][6] - **纤维板、生猪**：涨幅超过1% [2][6] 跌幅显著的品种 - **工业硅**：跌幅超过3% [2][6] - **焦炭、燃油、焦煤、原油、低硫燃油、玻璃**：跌幅均超过2% [2][6] 工业硅市场动态与分析 - 工业硅厂进一步减产，但减产力度不及下游采购的下降幅度 [4][9] - 当前市场成交主要集中在套保单或前期未交付订单上 [4][9] - 分析师观点认为，工业硅短期难以形成明确趋势 [4][9] 光伏产业链现状 - 产业链自下而上（从下游到上游）持续呈现高库存状态 [4][9] - 行业逻辑是降低生产排产 [4][9] - 产品降价情绪目前尚未从下游向上游蔓延 [4][9] 晶硅期货市场资金与规则变化 - 交易所提高了保证金要求并限制了持仓，同时对交割品范围进行了扩容 [4][9] - 上述规则变化导致市场部分多头资金撤离 [4][9] - 晶硅期货价格出现跳空回调 [4][9] - 由于近月仓单增长缓慢，期货盘面“虚实比”偏高，这为近月合约提供了支撑 [4][9] - 分析师不建议投资者过度追空 [4][9]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [8] - 套利：沪铝正套 [8] 报告的核心观点 - 电解铝基本面无明显利多，价格上涨使下游接货谨慎，贴水扩大，但消费有刚性，库存低难形成利空，对未来消费乐观，关注春节前降库预期 [6] - 氧化铝基本面难见利多，供应过剩，库存增加，价格估值偏低，需防范几内亚铝土矿风险 [6][7] 各品种数据总结 铝 - 现货：华东A00铝价21920元/吨，较上日-170元/吨，升贴水-90元/吨，较上日-10元/吨；中原A00铝价21770元/吨，升贴水-240元/吨，较上日-10元/吨；佛山A00铝价21810元/吨，较上日-160元/吨，升贴水-195元/吨，较上日无变化 [1] - 期货：2025-12-08沪铝主力合约开于22215元/吨，收于22275元/吨，较上日+60元/吨，最高价22290元/吨，最低价22035元/吨，成交251604手，持仓233139手 [2] - 库存：2025-12-08国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较上期-0.1万吨，仓单库存67736吨，较上日+903吨，LME铝库存525800吨，较上日-2500吨 [2] 氧化铝 - 现货：2025-12-08山西价格2790元/吨，山东2755元/吨，河南2820元/吨，广西2885元/吨，贵州2900元/吨，澳洲FOB价格314美元/吨 [2] - 期货：2025-12-08主力合约开于2557元/吨，收于2585元/吨，较上日收盘价+6元/吨，变化幅度0.23%，最高价2595元/吨，最低价2557元/吨，成交265037手，持仓292245手 [2] 铝合金 - 价格：2025-12-08保太民用生铝采购价16900元/吨，机械生铝采购价17200元/吨，环比昨日-200元/吨，ADC12保太报价21000元/吨，环比昨日-100元/吨 [3] - 库存：社会库存7.38万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 成本利润：理论总成本21550元/吨，理论利润-350元/吨 [5]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪需求有所回升但供应宽松格局或仍将延续，鸡蛋短期内供大于求的供需格局难以改变 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 生猪 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11385元/吨，较前交易日变动+0.00元/吨，幅度+0.00% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.30元/公斤，较前交易日变动 - 0.07元/公斤；江苏地区外三元生猪价格11.40元/公斤，较前交易日变动+0.01元/公斤；四川地区外三元生猪价格11.46元/公斤，较前交易日变动+0.11元/公斤 [1] - 12月8日“农产品批发价格200指数”为129.26，比上周五上升0.48个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.98，比上周五上升0.57个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.66元/公斤，比上周五下降0.1%；牛肉66.03元/公斤，比上周五下降0.3%；羊肉62.71元/公斤，比上周五下降0.8%；鸡蛋7.32元/公斤，比上周五下降1.6%；白条鸡17.26元/公斤，比上周五下降1.3% [1] 市场分析 - 随着气温降低需求有一定转好，腌腊逐步上量使屠宰企业开工上升，但前期集团厂出栏节奏偏慢，叠加散户压栏供应和四季度出栏旺季，预计需求缓慢增长难以承接未来较大供应压力，供应宽松格局或仍将延续 [2] 鸡蛋 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3153元/500千克，较前交易日变动+36.00元，幅度+1.15% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.89元/斤，较前交易日变动+0.00；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动+0.00；河北地区鸡蛋现货价格2.64元/斤，较前交易日变动+0.04 [3] - 2025年12月8日，全国生产环节库存为0.95天，较昨日减0.02天，减幅2.06%；流通环节库存为1.32天，较昨日持平 [3] 市场分析 - 当前消费需求保持淡季常态化需求，各环节随销随采，因气温下降利于鸡蛋储存，部分贸易商有抄底动作，“双十二”商超、电商促销活动对鸡蛋消费提振有限，消费需求持续疲软；虽然鸡蛋产能正在缓慢去化，但在产蛋鸡存栏仍处高位，短期内供大于求的供需格局难以改变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存高位小幅回落但短期到港压力仍大12月进口压力预计为年内高位 关注宁波富德MTO检修计划兑现时间 [3] - 内地煤头开工同期偏高 关注阳煤MTO检修复工进度、鲁西MTO低负荷状态及联泓二期MTO年底投产进度 传统下游开工小幅回升 醋酸开工延续低位 甲醛淡季负荷小幅反弹 MTBE开工维持高位 [3] - 策略上单边MA2605谨慎逢低做多套保 跨期MA2605 - MA2609价差逢低做扩 跨品种无 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][23] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][34] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [36][37] 四、地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等地区价差图表 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [41][49] 五、传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [50][53][58] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨持平 内蒙煤制甲醇生产利润590元/吨降13元 [1] - 甲醇价格内蒙北线1995元/吨降13元 基差506元/吨降25元 内蒙南线2000元/吨持平 山东临沂2230元/吨涨5元 鲁南基差341元/吨降7元 河南2110元/吨降35元 基差221元/吨降47元 河北2175元/吨持平 基差346元/吨降12元 [1] - 库存隆众内地工厂库存361320吨降12392吨 西北工厂库存205000吨降4000吨 待发订单隆众内地工厂待发订单239715吨增9005吨 西北工厂待发订单128500吨增15000吨 [1] 港口方面 - 甲醇价格太仓甲醇2080元/吨降5元 基差 - 9元/吨降17元 CFR中国241美元/吨降4美元 华东进口价差 - 12元/吨增7元 常州甲醇2325元/吨 广东甲醇2075元/吨持平 基差 - 14元/吨降12元 [2] - 库存隆众港口总库存1349430吨降14070吨 江苏港口库存703300吨降44700吨 浙江港口库存235500吨增46000吨 广东港口库存252000吨降6500吨 [2] - 下游开工率下游MTO开工率90.82%增0.89% [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 55元/吨增33元 太仓 - 内蒙 - 550价差 - 465元/吨增8元 太仓 - 鲁南 - 250价差 - 400元/吨降10元 鲁南 - 太仓 - 100价差50元/吨增10元 广东 - 华东 - 180价差 - 185元/吨增5元 华东 - 川渝 - 200价差 - 285元/吨降5元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前Comex溢价持续存在，沪伦两地库存持续维持相对偏低水平，叠加美联储降息在即，铜价或仍维持震荡偏强格局，操作上暂时建议可在91,500元/吨至92,000元/吨间逢低买入套保，套利暂缓，期权建议short put [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 期货行情：2025年12月8日，沪铜主力合约开于92520元/吨，收于92970元/吨，较前一交易日收盘涨0.20%；昨日夜盘开于92820元/吨，收于92400元/吨，较昨日午后收盘下跌0.61% [1] - 现货情况：昨日SMM 1电解铜现货对当月2512合约均价升水130元/吨，较上一交易日下降40；SMM1电解铜价格92040 - 92560元/吨；沪铜当月进口亏损1400元/吨；日内采购情绪走低，销售情绪抬升，现货升水走跌；预计现货成交仍在平水以上，但升水将承压 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：美联储12月议息会议在即，市场普遍认为其很可能再次降息25个基点；美国劳工统计局因政府停摆延迟收集10月PPI数据，计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布 [3] - 矿端：Askari Metals成功募集115万美元新资金，用于推进埃塞俄比亚和纳米比亚的矿产勘探项目；2025年11月中国铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1 - 11月累计进口量为2761.4万吨，同比增长8.0% [4] - 冶炼及进口：2025年11月中国未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1 - 11月累计进口量为488.3万吨，同比下降4.7%；上周伦铜库存先升后降，最新为162,550吨；12月5日当周，沪铜库存下滑9.22%至88,905吨，国际铜库存减少573吨至11,504吨；纽铜库存继续累积，最新为436,853吨 [5] - 消费：国网12月招标量环比缩减20%，线缆企业新签招标价传导系数仅0.6，部分企业改用铝缆替代，替代比例升至8%；空调内销排产计划下调6%，美的、格力12月铜材采购量环比降12%；冰箱、微波炉铜带需求保持小幅增长；新能源车用铜量继续提升，11月产量同比增35%，但高压线束企业申请价格联动机制；摩根士丹利预测2026年数据中心铜需求47.5万吨，年增30%，但高铜价使部分项目推迟招标 [5][6] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日减少275吨至164550吨，SHFE仓单较前一交易日减少980吨至29956吨；12月8日国内市场电解铜现货库16.03万吨，较此前一周增加0.14万吨 [6] 策略 - 总体操作：建议在91,500元/吨至92,000元/吨间逢低买入套保 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC和烧碱供需均偏弱，PVC成本支撑凸显，烧碱价格跌至低位成交略有好转但未形成支撑性行情，两者单边策略均谨慎偏空且下方空间收窄 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4431元/吨（+5），华东基差 -41元/吨（-25），华南基差 -21元/吨（-45） [1] - 现货价格：华东电石法报价4390元/吨（-20），华南电石法报价4410元/吨（-40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2905元/吨（+0），电石利润 -25元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -1019元/吨（-139），PVC乙烯法生产毛利 -472元/吨（-8），PVC出口利润 -4.4美元/吨（+6.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.6万吨（+0.3），社会库存52.9万吨（+0.1），电石法开工率82.09%（-0.12%），乙烯法开工率71.92%（+0.80%），开工率79.01%（+0.16%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2124元/吨（+24），山东32%液碱基差95元/吨（-87） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（-20），山东50%液碱报价1180元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1198元/吨（-63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）593.8元/吨（-62.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -513.21元/吨（-92.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）399.00元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.48万吨（+3.50），片碱工厂库存3.37万吨（+0.10），开工率86.00%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.20%（+0.14%），印染华东开工率64.46%（-1.06%），粘胶短纤开工率91.29%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供需偏弱，成本支撑凸显，本周仅一家企业计划检修，供应不减，但部分企业考虑减产；2025年新增装置已全部投产，供应充足；下游开工薄膜稳定，管材型材下降，刚需采购 [3] - 上游综合氯碱生产利润受烧碱和PVC现货偏弱影响下降，同比低位；电石生产利润亏损降低，价格连续上涨，兰炭价格稳定，利润仍亏损 [3] - 期货仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格；国际价格下跌，国内出口利润缩减，前期出口强劲透支部分需求，出口签单持平 [3] 烧碱 - 现货价格受山东下游调低接货价影响跟跌，供应端企业检修减少，开工率小幅提升，同期高位，部分新增装置投产；需求端，山东氧化铝厂下调接货价，部分装置临时检修，耗碱量下降，非铝端刚需采购，淡季需求转弱 [3] - 价格跌至低位成交略有好转，但未形成支撑性行情，关注广西新增投产氧化铝厂烧碱采购及送货情况；库存累库，同期高位 [3] - 山东12月电价小幅下降，液氯价格上调，有支撑，氯碱利润同期偏低水平，液氯暂未拖累成本，烧碱高开工维持，整体供需偏弱 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空，下方空间收窄 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空，下方空间收窄 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]