原料价格变动 - 8月硬脂酸均价上涨至10044元/吨 较月初上涨571.22元 涨幅6.03% [1] - 月桂酸均价上涨至18600元/吨 较月初上涨1703.05元 涨幅10.08% [1] - 棕榈油市场均价上涨至9393.57元/吨 较月初上涨470.64元 涨幅5.27% [2] 原料供应格局 - 马来西亚棕榈油7月库存211.3万吨 低于预期的225万吨 出口量130.9万吨 环比增长3.82% [2] - 印度尼西亚B40/B50生物柴油政策支撑工业消费增长 导致出口量减少 [2] - 7月硬脂酸进口量1.57万吨 同比减少32.9% 进口成本达1210-1290美元/吨抑制进口意愿 [3] 生产与库存状况 - 硬脂酸生产企业以交付前期订单为主 可流通现货增量有限 产能利用率受高成本原料限制 [3] - 多数大厂开工不足 工厂库存低位 市场维持紧平衡状态 [3] - 月桂酸因外盘价格高位导致进口商买船意愿不强 到港现货与期货均收紧 [3] 需求端表现 - 下游对高价原料抵触 仅维持刚需采购 轮胎与房地产行业需求未启动 [4] - PVC制品企业负荷低位 硬脂酸需求偏弱 轮胎行业新订单不足且企业控产运行 [4] - 月桂酸终端日化/食品工业需求受季节性转淡影响 但受原料棕榈仁油上涨带动少量刚需补库 [5] 价格走势预期 - 棕榈油短期受供需偏紧支撑 需关注马来西亚产量/印度需求/原油走势等因素 [2] - 硬脂酸企业根据库存灵活调价 预计短期价格以上涨为主 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成本端的驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 PTA将在震荡中前行成本是主导因素 预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年8月29日WTI原油期货结算价64.01美元/桶 较前值跌0.91% 布伦特原油期货结算价68.12美元/桶 较前值跌0.73% [1] - 2025年8月29日石脑油CFR日本现货价597.38美元/吨 较前值涨0.59% 异构级二甲苯FOB韩国现货价691.50美元/吨 较前值涨0.29% [1] - 2025年8月29日对二甲苯PX CFR中国主港现货价849.00美元/吨 较前值涨0.04% [1] - 2025年8月29日CZCE TA主力合约收盘价4784.00元/吨 较前值跌0.17% 结算价4774.00元/吨 较前值跌0.50% [1] - 2025年8月29日PTA国内现货价4776.00元/吨 较前值跌1.34% CCFEI PTA内盘价格指数4740.00元/吨 较前值跌0.73% 外盘价格指数634.00美元/吨 较前值跌0.47% [1] - 2025年8月29日CZCE PX主力合约收盘价6878.00元/吨 较前值跌0.12% 结算价6844.00元/吨 较前值跌0.67% [1] - 2025年8月29日国内对二甲苯现货价6738.00元/吨 较前值跌0.77% CFR中国台湾现货价849.00美元/吨 较前值持平 FOB韩国现货价824.00美元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日PXN价差251.63美元/吨 较前值跌1.24% PX - MX价差157.50美元/吨 较前值跌1.05% [1] - 2025年8月29日CZCE PR主力合约收盘价5956.00元/吨 较前值跌0.43% 结算价5954.00元/吨 较前值跌0.23% [1] - 2025年8月29日华东市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨 较前值持平 华南市场市场价5960.00元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、瓶级切片价格指数较前值持平 涤纶短纤价格指数6540.00元/吨 较前值跌0.53% 聚酯切片价格指数5885.00元/吨 较前值跌0.59% [2] 开工与产销情况 - 2025年8月29日PX开工率82.59% 较前值升2.21个百分点 PTA工厂产业链负荷率70.76% 较前值持平 聚酯工厂产业链负荷率87.15% 较前值升1.12个百分点 瓶片工厂产业链负荷率73.09% 较前值升1.16个百分点 江浙织机产业链负荷率62.03% 较前值持平 [1] - 2025年8月29日涤纶长丝产销率41.62% 较前值降1.77个百分点 涤纶短纤产销率45.86% 较前值升5.15个百分点 聚酯切片产销率77.76% 较前值升35.24个百分点 [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启 恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车 重启时间待定 [2] 重要资讯 - 本周PX价格涨后回调 周五绝对价格环比下跌0.9%至849美元/吨CFR 周均价环比上涨1.4%至855美元/吨CFR 周初期货价格因装置检修传闻上涨 证伪后涨幅回吐 PX库存处于历史低位 底部支撑稳固 效益能否持续向上取决于预期外因素 PX处于产业链优势低位 社会库存去化 临近需求旺季 聚酯开工缓步回升 [2] - 盘中原油行情弱势震荡 PTA现货供应充足 基差走弱 利空市场心态 现货去库存但流动性充足 基差可能继续走弱 当前PTA加工费进入低位区间 计划外装置检修难持续提振价格 供应端有新装置投产预期 传统旺季临近 涤纶长丝盈利好转 开工负荷或提升 预计去库量扩大 终端需求微弱复苏 下游看涨预期提升 长丝社会库存结构转变 聚酯库存向下转移 权益库存预期变化不大 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6030元/吨 较上一交易日下跌5元/吨 聚酯原料及瓶片期货窄幅震荡 瓶片供应端报价稳跌互现 下游终端谨慎观望 交投气氛清淡 近期瓶片供应端开工窄幅调整 整体减产幅度变化不大 市场现货供应充裕 下游终端采购积极性不高 市场心态谨慎 [2] 交易策略 - 成本支撑被削弱 TA2601合约以4784元/吨（-0.29%）收盘 日内成交量60.26万手 装置检修传闻被否定 PX2601合约以6878元/吨（-0.17%）收盘 日内成交量27.00万手 PR跟随成本运行 2511合约以5956元/吨（-0.20%）收盘 日内成交量6.05万手 隔夜原油市场下跌 目前定价逻辑仍是成本主导 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |聚丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★☆☆| |PX|★★★| | PTA |★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★★★| |玻璃|★★★| |纯碱|★☆☆| |瓶片|★★★| |丙烯|★★★| [1] 报告的核心观点 各化工品期货表现不一，部分品种受供需、宏观等因素影响，价格有波动及趋势性变化，需关注装置动态、政策及需求节奏等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内下行收跌，供需偏紧格局延续，下游企业提前补库推动企业涨价，但下游产品利润压缩使买盘采购能力受限 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯企业检修增加供应压力缓解但下游补库力度不强，聚丙烯新增产能投放供应预计增加，供需基本面弱势延续 [2] 纯苯 - 日内纯苯价格继续下跌，国内供应增长、需求偏弱，港口提货增加小幅去库，三季度有改善预期，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡收跌，原料端提振不足，自身供需偏弱，若无有效成交增量仍有下跌空间 [3] 聚酯 - PX价格先跌后回升，PTA早盘偏弱午后回升，终端织造开工提升，但现实改善有限，产业链延续区间震荡 [5] - 乙二醇在4500元/吨遇阻回落，国内负荷提升，本周到港量预计增加，上行驱动减弱，预期区间震荡 [5] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置；瓶片行业产能过剩，加工差低位运行 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约低位震荡，港口库存累至高位，内地供应提升，烯烃装置外采需求走弱，关注宏观氛围及装置重启进度 [6] - 尿素盘面偏弱震荡，现货成交好转，日产同比偏高，后续收储采购分散，供需高压，警惕出口消息变动 [6] 氯碱 - PVC走弱，成本支撑不明显，后续新增投产供给压力大，下游采购不佳，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑，非铝下游开工回升但抵触高价，后续供给有压力，价格高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡走弱，供应环比走弱，库存环比下降，但产业链库存均高，长期供给过剩，可反弹高位做空 [8] - 玻璃09因交割大涨，现货价格跌幅收窄，产能小幅回升，加工订单环比改善，低估值下关注旺季补库及地产政策，期价下行幅度有限 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供应过剩格局不改且下方成本临近，短期镍价以震荡行情为主，易受宏观消息影响；不锈钢品种虽传统旺季需求未爆发式增长，但社会库存7周连降，受美联储降息预期升温、原材料价格上涨影响，预计价格可能止跌反弹 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月28日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于120990元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.69%，成交量为129831手，持仓量为92205手，日变化 -6698；合约呈震荡偏弱走势，围绕20日均线震荡，波动幅度930元/吨，较前一交易日缩小40%；受伦镍电3收跌0.26%至15240美元/吨影响跟跌，但跌幅小于外盘 [1] 镍矿 - 镍矿市场观望为主，价格持稳运行，9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地；菲律宾矿端报价坚挺，下游镍铁950元/镍（舱底含税）新成交落地，看涨情绪走强；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水预计维持 +24不变；当前镍矿供应宽松，印尼铁厂按需备库，后续需关注市场情绪及成交情况 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122900元/吨，较上一交易日下跌1600元/吨；精炼镍现货市场成交好转，各品牌精炼镍升贴水略有下调，金川镍升水变化 -250元/吨至2250元/吨，进口镍升水变化 -50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22013（ -12.0）吨，LME镍库存为209676（456）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月28日不锈钢主力合约2510开于12825元/吨，收于12850元/吨，成交量为121866手，持仓量为127116手，日变化 -1188；合约延续震荡偏弱格局，收跌0.19%至12850元/吨，价跌量缩、多空胶着，波动幅度105元/吨，较前一交易日缩小30%，成交量减少约1.3万手，持仓量减少1188手，市场活跃度下降 [3] 现货 - 期货盘面筑底，现货市场同步走弱，报价下调，但下游观望情绪浓，成交无起色；无锡和佛山市场不锈钢价格为13025元/吨，304/2B升贴水为320至470元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至940.5元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | | 热卷 | ☆☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ☆☆☆ | | 焦煤 | ☆☆☆ | | 锰硅 | ☆☆☆ | | 硅铁 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面有望震荡企稳，铁矿预计高位震荡，焦炭和焦煤短期内波动率较大，硅锰和硅铁跟随走势为主 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所走强，螺纹表需好转、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积 [2] - 铁水产量维持高位，市场有负反馈压力但库存整体偏低，阅兵临近关注唐山等地限产力度 [2] - 地产投资下滑，基建和制造业增速放缓，内需偏弱，出口有望维持高位 [2] - 淡季尾声旺季临近，建材需求回升叠加成本支撑增强，盘面有望震荡企稳 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，全球发运高位回落但强于去年同期，国内到港量下滑，港口库存短期震荡 [3] - 终端需求季节性改善，钢厂盈利转弱但主动减产意愿不足，本周铁水有阶段性政策减产预期 [3] - 海外降息预期升温，国内政策限产传闻反复，铁矿供需边际走弱，预计高位震荡 [3] 焦炭 - 日内价格反弹，华东地区焦化厂因重大事件临近有限产预期 [4] - 铁水日产抬升，炼钢利润维持高位，焦化第八轮提涨，利润好转、日产小幅抬升 [4] - 焦炭整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大 [4] 焦煤 - 日内价格反弹上行，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，短期内产端库存大概率累增 [6] - 价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，反弹力度较弱，关注澳洲矿山装船发运情况 [7] - 需求端铁水产量维持较高水平，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求较好 [7] - 锰矿本周价格小幅下调，厂家提前备货，天津港出库量高，价格下方空间小，下半年锰矿预计累库 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，反弹力度较弱，铁水产量小幅下行，维持在240以上 [8] - 出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化，跟随硅锰走势为主 [8]

供给情况 - 原料成本偏高及供给紧张导致部分铸铝合金生产减量 叠加进口减少 国内供给总量或收减 [1] - 废铝供应依然偏紧 安徽及江西已出现部分企业停产减产情况 产量或出现边际减量 [3] - 再生铝合金企业生产多维持稳定 供稳需弱情况下库存继续攀升 [2] 库存数据 - 8月28日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存达37525吨 较上周四增加2380吨 [1] 价格走势 - 废铝价格跟随铝价震荡上行 成本支撑持续抬升 [2][3] - 再生铝合金价格高企抑制下游接货意愿 库存高位对价格压力较大 [2] - 上期所调整铸造铝合金期货合约涨跌停板幅度至5% 自8月28日收盘结算时起实施 [1] 需求表现 - 下游需求暂未出现显著回暖 旺季需求仍需关注兑现情况 [3] - 再生铝合金市场近期未有明显改善 需求疲弱态势持续 [2] 市场展望 - 短期铝合金价格或震荡调整为主 中期料震荡偏强运行 [2][3] - 建议关注铝价波动及与电解铝的套利机会 [2]

报告行业投资评级 行业中线展望为震荡，各品种展望多为震荡 [5][6][7] 报告的核心观点 昨日消息面平静，市场清淡，黑色价格偏弱震荡；焦煤供应约束仍存，复产缓慢，下方空间有限；钢材表需持续偏弱，未到终端需求验证节点；黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，有话题驱动则有小反弹空间，否则震荡运行，需关注后续需求表现和炉料供应恢复情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 铁元素（铁矿） - 核心逻辑：港口成交91.3(+9.9)万吨，掉期主力102.46(+0.11)美元/吨，PB粉768(-2)元/吨等；海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落，总供应平稳；小样本铁水产量微降，进口烧结日耗大幅下降，河北地区钢厂月末检修，铁水产量或降但影响有限，阅兵后需求或恢复高位；本周铁矿石港口去库，总库存小幅下降 [6] - 展望：需求高位，供应和库存平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [7] 碳元素（焦煤、焦炭） 焦煤 - 核心逻辑：期货端盘面延续偏弱，现货端介休中硫主焦煤1250元/吨等；产地部分矿点产量受限，阅兵前煤矿生产收紧，进口端甘其毛都口岸日均通关高位；焦炭八轮提涨再启，部分地区焦化生产受限，焦煤刚需短期下滑，下游按需采购，部分煤矿累库但暂无明显库存压力；阅兵对生产有扰动，焦化限产及运力受限下煤矿或累库，后续关注监管政策等 [11] - 展望：阅兵前供需双弱，短期基本面矛盾不凸显，八轮提涨落地有难度，但阅兵前盘面有支撑 [11] 焦炭 - 核心逻辑：期货端下游钢厂对八轮提涨接受意愿一般，盘面情绪偏弱，跟随焦煤运行；现货端日照港准一报价1490元/吨；七轮提涨落地，焦企利润回暖，阅兵临近部分地区焦企开工受限；下游钢厂利润好但阅兵影响华北地区开工，部分焦企累库，当前上游焦企库存仍处低位，焦钢同步限产下短期供需偏紧 [10] - 展望：阅兵临近限产或强于钢厂，短期偏紧格局延续，八轮提涨博弈持续，阅兵前盘面有支撑 [10] 合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 核心逻辑：黑色板块弱势，锰硅期价偏弱运行；现货新一轮钢招启动，报价持稳，内蒙古6517出厂价5750元/吨等；成本端化工焦价格坚挺，锰矿港口成交冷清但矿商让价意愿低，矿价波动不大；钢厂利润尚可、成材产量高位，阅兵临近钢材产量回落，锰硅需求下滑，供应升至年内高位，市场供应压力积累 [16] - 展望：当前库存压力可控，成本支撑下短期下跌空间有限，但中长期供需宽松价格有下行压力，关注原料成本下调幅度 [16] 硅铁 - 核心逻辑：市场情绪不佳，硅铁期价弱势延续；现货报价持稳，宁夏72硅铁自然块5350元/吨等；供给端厂家复产加速，产量升至高位；需求端钢材产量高位持稳，阅兵期间回落，炼钢需求下滑，金属镁市场供应压力增加、需求乏力，镁锭价格偏弱 [17] - 展望：当前库存压力不大，成本支撑下短期下调空间有限，但后市供需预期悲观，中长期价格中枢下移，关注煤炭市场动态和主产区用电成本调整 [17] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1140元/吨等；国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数回升，中下游补库能力弱，部分厂家以涨促稳，产销维稳；供应端新点火一条产线，沙河仍有产线待点火，日熔预计稳中有涨；临近交割现货下行，交割逻辑主导，基本面偏弱，反套逻辑稳固 [13] - 展望：现实需求偏弱但政策预期强，原料价格偏强，交割矛盾交易后远月升水，中长期需市场化去产能，价格预计震荡下行 [14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1190元/吨；国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；供应端产能未出清，长期压制存在，短期阿拉善并线影响产量，后续产能产量将提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔见底回升，需求稳中有升，轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱，盘面或重回基本面交易 [15] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [15] 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般偏弱，期现低价出货，投机情绪弱，杭州螺纹3220（-10），上海热卷3360（-20）；上周部分钢厂轧线检修和铁水转产，螺纹钢产量下降，热卷产量增加；淡季尾声，阅兵前中下游补库，螺纹表需环比回暖，库存累积放缓，热卷需求韧性高，高产量下库存继续累积，中厚板和冷轧供需波动有限，五大材供需双增，累库速度放缓 [6] - 展望：淡季尾声库存继续累积，市场对旺季需求高度谨慎，阅兵前后供需受影响，月底日均影响铁水量约11.66万吨，北京及周边工地工厂停工，原料阅兵前补库或结束；成本供给端扰动不断，预计短期盘面宽幅震荡，关注钢厂限产和终端需求表现 [6] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2176（+1）元/吨，华东地区螺废价差1009（-11）元/吨；供给端本周到货量环比下降；需求端成材承压，电炉利润偏低，华东谷电盈亏紧平衡，多地谷电亏损，电炉废钢日耗环比下降，高炉铁水产量微升，长流程废钢日耗微增，长短流程总日耗小幅增加；库存方面厂库小幅回升，库存可用天数降至偏低水平 [8] - 展望：基本面矛盾不突出，成材价格承压致电炉利润偏低，但资源偏紧，预计短期价格震荡 [8]

报告行业投资评级 - 中线展望震荡 [6] 报告的核心观点 - 黑色经过一周下跌进入估值低位，炉料供应有约束且安全监管趋严预期下价格反弹大；淡旺季交替临近，钢材表需弱但未到终端需求验证节点；产业链各环节库存压力不大，处旺季前补库窗口，价格有小幅反弹空间，需关注后续需求和炉料供应恢复情况 [2] - 终端旺季需求偏弱预期压制价格上方空间，后续关注政策落实和终端需求表现 [6] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：焦煤及铁矿供给收缩扰动使成本有向上驱动，盘面支撑强；现货成交一般，市场情绪谨慎；上周螺纹钢产量降、热卷产量增；淡季尾声，阅兵前中下游补库，螺纹表需回暖、库存累积放缓，热卷需求韧性高、库存累积，五大材供需双增、累库速度放缓 [8] - 展望：淡季尾声钢材库存累积，市场对旺季需求谨慎；阅兵前后供需受影响，高炉限产待跟踪，原料阅兵前补库或结束；成本供给端扰动多，预计短期盘面宽幅震荡，关注钢厂限产和终端需求表现 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货报价涨；海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落接近去年同期，总供应平稳；需求端铁水产量稳中微增，月末限产影响有限，需求或维持高位；港口去库，总库存小幅下降 [8] - 展望：需求高位，供应和库存平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨；供给方面，本周到货量环比下降；需求方面，成材承压使电炉利润低，电炉废钢日耗降，高炉铁水产量微升，长流程废钢日耗微增，长短流程总日耗小幅增加；厂库小幅回升，库存可用天数降至偏低水平 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，成材价格承压使电炉利润低，但资源偏紧，预计短期价格震荡 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨再起，叠加限产传闻和焦煤成本支撑，偏强运行；现货端日照港准一报价上涨；供应端七轮提涨落地，焦企利润回暖，部分地区开工受限，部分正常生产；需求端钢厂利润好、生产积极，部分地区运输受限使钢厂库存低，部分焦企累库，当前上游库存仍处低位，焦钢同步限产下短期供需偏紧 [12] - 展望：阅兵临近限产预期强于钢厂，短期延续偏紧格局，八轮提涨和焦煤成本支撑使盘面支撑强 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货端因福建大田煤矿事故强化供应收紧预期，盘面大幅拉涨；现货端价格持平；供给端部分煤矿复产，但部分矿点因事故等产量受限，山西临汾某300万吨煤矿停产三天，预计阅兵前生产以稳为主；进口端甘其毛都口岸日均通关千车以上，近两日受蒙古海关系统影响通关量下滑；需求端焦炭八轮提涨地区分化，部分地区焦化生产受限，刚需短期下滑，下游按需采购，现货成交弱，部分煤矿累库，但前期去库至低位暂无明显库存压力；阅兵对煤矿生产影响有限，但焦化限产及运力受限下短期或累库 [13] - 展望：供应扰动持续，阅兵前供给难显著增量，短期基本面矛盾不凸显，基本面健康下盘面有支撑，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [13] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格持平，全国均价微涨；国内商品市场情绪回暖，临近交割基本面逻辑回归，宏观中性；需求端淡季需求下行，深加工订单回升，原片库存天数大幅回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端1条产线待出玻璃，日熔预计稳定；近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，反套逻辑稳固 [14] - 展望：现实需求弱但政策预期强，原料价格偏强，交割矛盾交易后远月升水；中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格区间；国内商品市场情绪回暖，临近交割基本面逻辑回归，宏观中性；供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力大，短期产量无扰动，预计后续提升；需求端重碱维持刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔初步见底，轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱 [16] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行；长期价格中枢下行推动产能去化 [16] 锰硅 - 核心逻辑：昨日焦煤期价涨幅居前，黑色板块偏强，锰硅盘面高开后偏强震荡；现货市场观望情绪浓，报价暂稳；成本端厂家阅兵前备货完成，港口成交氛围冷清，压价采购使矿价松动；需求方面钢厂利润好、成材产量高，但阅兵期间钢材产量回落，需求下滑；供应方面产量升至年内高位，供应压力积累 [17] - 展望：当前库存压力可控，成本支撑下短期下跌空间有限，但供需走向宽松，中长期价格有下行压力，关注原料成本下调幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：昨日焦煤期价拉涨，黑色板块情绪偏暖，期价交易重心抬升；现货方面成本支撑下厂家低价出货意愿低，报价暂稳；供给端厂家复产加速，产量升至高位；需求方面钢材产量高位持稳，阅兵期间产量回落，需求下滑，金属镁方面成本支撑下镁厂挺价，但高价成交跟进不佳，价格持稳 [18] - 展望：当前库存压力不大，成本支撑下短期下调空间有限，但后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场动态和用电成本调整情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - 本周PX震荡上行，主因成本支撑，国际油价偏强小幅震荡，国内PX装置稳定运行，需求端PTA表现尚可，聚酯开工维持高位，买盘积极，叠加韩国减产石脑油消息及石化行业政策提振 [9] - 本周PTA上行，原因是成本支撑和装置计划外减产，韩国减产石脑油消息推涨PX行情利好PTA，华南500万吨PTA装置计划外停车将致8 - 9月去库存，贸易商惜售，现货基差走强，聚酯开工提升迎接旺季，基本面偏强 [9] 后市预测 - 策略推荐保持观望 [11] - 原油方面，地缘冲突放大市场不确定性，预计油价宽幅波动；PX方面，华南160万吨PX装置周内计划开车，新投产PTA装置刚需采购为PX需求筑底；PTA方面，华东220万吨装置重启但难抵华南500万吨装置停车影响，低加工费或致其他计划外检修；聚酯方面，下周无明确检修计划，临近旺季企业对库存容忍度上升，供应压力偏低；织造方面，需求边际改善，旺季可期 [12] - 综合来看，PX将偏强震荡，运行区间6850 - 7050元/吨；PTA将偏强震荡，运行区间4750 - 4950元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX价格 - 期货方面，韩国石脑油减产消息提振，价格突破上行。主力合约08月22日收盘价6966元/吨，较08月15日上涨278元/吨，变化幅度4.16%；结算价6966元/吨，较08月15日上涨284元/吨，变化幅度4.25% [15][17] - 基差方面，8.18 - 8.22主力合约基差均值 - 171元/吨；PX国内现货均价6689.4元/吨，环比上期变动 + 29元/吨，变动幅度0.44% [19] - 不同指标价格，2025年8月石脑油577美元/吨，PX CFR中国837美元/吨，中石化PX合约结算价7000（挂牌价） [20] PTA价格 - 期货方面，装置计划外检修带来提振。主力合约08月22日收盘价4868元/吨，较08月15日上涨152元/吨，变化幅度3.20%；结算价4864元/吨，较08月15日上涨156元/吨，变化幅度3.34% [21][23] - 现货方面，市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂递盘，日均成交量3 - 4万吨。8.18 - 8.22主力合约基差均值 - 45元/吨，中国市场PTA到岸周度均价604美元/吨，环比上期上涨9.2美元/吨，变动幅度1.55%；华东市场PTA现货价格本期均价4744.8元/吨，较上期上涨63元/吨，变动幅度1.35% [24][26] 装置运行情况 PX装置 - 国内装置变动，涉及宁波大榭、盛虹炼化、浙江石化等多家企业，各企业装置有不同负荷运行情况及检修动态 [31] - 亚洲其它PX装置变动，涉及印尼、马来西亚、新加坡等多个地区企业，部分装置有停车、重启、降负荷等情况 [33][34] - 近期PX装置陆续重启，供应恢复，8.18 - 8.22开工率85.22%，8.11 - 8.15为84.97% [35] PTA装置 - 检修情况，宁波台化、海南逸盛、福海创等企业部分装置有检修计划及预计重启时间 [38] - 计划外装置检修使价格稍有回暖，周度开工下降1.21% [39] 基本面分析 成本 - 原油方面，俄乌冲突谈判耗时久，地缘政治博弈影响大。WTI原油8月22日期货结算价63.66美元/桶，较8月15日上涨0.86美元/桶；布伦特原油8月22日期货结算价67.22美元/桶，较8月15日上涨1.37美元/桶 [44][46] - 石脑油方面，僵持运行后上涨，经济性本周走扩，CFR日本周度均价为578.45美元/吨，生产利润周度均价为49.78美元/吨 [54] - PX现货方面，周内成交最高价857美元/吨，最低价837美元/吨，CFR中国主港周均价为843.36美元/吨，较上期变化1.55%；FOB韩国周均价为819美元/吨，较上期变化1.61% [55][57] 供应 - PX加工差方面，石脑油装置意外促使利润好转，PXN周度均值为265.50元/吨，环比上期变动2.13%；PX - MX持续走高，周度均值为135.50美元/吨 [60] - PTA加工费方面，计划外装置检修未能提振加工费，8.18 - 8.22现货加工费均值为202.93元/吨，未回到行业平均盈亏平衡点之上 [62][64] - 库存方面，截止8.22，PTA社会库存为446.8万吨，较前一周减少3.4万吨，环比增速 - 0.58%；PTA工厂库存天数增加0.05天，聚酯工厂库存天数增加0.20天 [69][71] 需求 - 聚酯方面，成本支撑产品，部分产品有脉冲式高产销。半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别涨0.67%、0.31%、0.64%；涤纶短纤华东市场本期均价涨0.34%；聚酯瓶片华东地区本周均价涨0.19% [74][76] - 织造方面，主流大厂预期涨价及原料走强刺激下，加弹和织造工厂适当补货。8.18 - 8.22聚酯产销周内平均估算为6成，聚酯工厂周均负荷为87.17%，江浙织机周均负荷为58.45% [80][82] - 下游情况，下游看涨适当补库，长丝库存向下转移。截止8.21，POY平均库存天数为13.80天，FDY平均库存天数为22.70天，DTY平均库存天数为27.80天 [83][85] - 终端情况，内销市场逐步启动，外销订单以打样、报价为主，秋冬产品订单略有增加，坯布报价难提升，利润空间被压缩，印染企业订单饱和度不足，预计后续坯布订单好转。截至8.21，吴江、长兴等地区织机开机率有不同变化 [88][90]

钢铁价格指数表现 - 2025年第34周全国绝对价格指数为3593元 周环比下降0.9% 同比上升2.9% [1] - 长材价格指数3388元 周降1.3% 同比升1.1% 型材价格指数3571元 周降0.2% 同比升1.1% [1] - 板材价格指数3708元 周降0.9% 同比升5.7% 管材价格指数4067元 周降0.2% 同比降0.4% [1] 期货市场表现 - 黑色系期货整体窄幅收跌 除热卷外跌幅均收至1%以内 [4] - 螺纹主力10合约收3119点 日跌11点 周跌69点 周结算价3139点较上周跌83点 [4] - 持仓量141万手 日减2.6万手 周减20.7万手 资金持续撤离10合约 [4] 市场供需状况 - 钢厂产能释放由强转弱 铁水产量微增 品种产量表现分化 [5] - 区域限产政策逐步落地导致物流受限 叠加淡季效应 市场成交明显减弱 [5] - 铁矿石与废钢价格稳中下滑 焦炭价格维持平稳 成本支撑力度减弱 [5] 宏观政策环境 - 外部环境严峻复杂 宏观政策需提升实施效能以稳定市场预期 [4] - 政策强调以国内大循环稳定性对冲国际不确定性 加力扩大有效投资 [4] - 重大工程引领投资 重点投向民生领域并促进民间投资 [4] 短期市场展望 - 螺纹10合约预计维持3050-3250点震荡区间 周线暂守20周均线 [4] - 3100点附近形成关键支撑 上方周线压力位于3165点 [4] - 在多因素影响下 预计下周国内钢市将呈现震荡走弱态势 [5]