报告行业投资评级 - 谨慎看空原油、天然气、甲醇、尿素等品种 [1][5] - 空头反弹LPG、L、PP、PVC、沥青、玻璃、纯碱等品种 [1][2] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩博弈，油价区间震荡，中长期OPEC+扩产使油价进入低价格区间 [1][11][13] - 成本端提振，LPG短线走强但中长期走势锚定油价，上方承压 [1][17] - 短期跟随市场情绪波动，L、PP、PVC基本面供需双弱，后市面临去库压力，中长期仍有下行空间 [1][22][26][30] - PTA装置检修力度大，短期供需偏紧但1 - 2月存累库预期，关注回调买入机会 [4][32][33] - MEG国内装置提负、需求预期走弱、库存回升，缺乏向上驱动，关注反弹布空机会 [4][35][36] - 甲醇供应端压力大、需求偏弱，关注05回调买入机会 [39][40] - 尿素供应端压力抬升，需求预期走弱，但出口较好，关注05回调做多机会 [42][43][44] - 美国天然气库存下降气价反弹，但中长期供给充裕气价承压 [7][47] - 沥青走势锚定原油，南美地缘扰动下原料或短缺，空单止盈 [50][51] - 玻璃冷修预期支撑，短期短多，中长期等待反弹空 [55] - 纯碱短期跟随玻璃低位反弹，中长期供给承压，等待反弹空 [59] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降0.22%，Brent下降0.26%，SC上升0.69% [10] - 基本逻辑：短期俄乌地缘缓和、南美地缘不确定性上升提振油价；核心是淡季供给过剩致全球原油库存加速累库，油价下行压力大 [11] - 基本面：供给上，美国拦截委内瑞拉油轮，12月委平均产量降至96.3万桶/日；需求上，11月日本原油进口量增7.0%；库存上，截至12月19日当周，美国多项原油库存增加 [12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间；日线反弹动力减弱，中长线承压；策略为空单持有，SC关注【430 - 440】 [13] LPG - 行情回顾：12月30日，PG主力合约收于4092元/吨，环比上升0.52%，现货端价格稳定 [16] - 基本逻辑：沙特上调CP合同价短期提振气价，中长期锚定油价；供需面炼厂开工上升、商品量回升、下游化工需求有韧性；仓单量与上期持平 [17] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气中枢预计下移；成本端油价走弱，中长期承压；策略为空单继续持有，PG关注【4000 - 4100】 [18] L - 期现市场：L05基差为 - 191元/吨 [21] - 基本逻辑：短期跟随市场情绪波动，基本面供需双弱，检修降负不足，供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑，后市有去库压力 [22] - 策略推荐：节前空单离场观望，产业客户逢低买保；中长期高投产周期，等待反弹偏空；套利上空LP05价差继续持有，L关注【6350 - 6500】 [22] PP - 期现市场：PP05基差为 - 125元/吨，PP15价差为 - 130元/吨，仓单15545手 [25] - 基本逻辑：1月沙特CP丙烷报价上涨，成本走强；12月需求进入淡季，停车比例上升，产业链去库压力大；PDH利润压缩加剧检修预期 [26] - 策略推荐：节前空单离场观望；关注节后累库幅度，等待反弹偏空；套利上空MTO05，PP关注【6250 - 6400】 [26] PVC - 期现市场：V05基差为 - 310元/吨，V59价差为 - 133元/吨，仓单108557手 [29] - 基本逻辑：动力煤止跌企稳，成本支撑走强；高库存抑制反弹空间，国内开工4连降，内外需求淡季，冬季供给检修难持续；氯碱齐跌，部分装置降负荷 [30] - 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保，V关注【4700 - 4900】 [30] PTA - 行情回顾：TA05收盘5280元/吨，基差 - 110元/吨，TA1 - 5价差 - 60元/吨 [32] - 基本逻辑：供应端部分装置重启但检修力度大，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存压力不大但远月存累库预期，成本端PX短期震荡、2026Q1预期向好 [32] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5080 - 5190】 [33] MEG - 行情回顾：EG05收盘价3686元/吨 [34] - 基本逻辑：供应端国内装置提负、海外装置降负，需求端下游需求尚可但预期走弱，港口库存回升，1月存累库压力，估值偏低但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [35] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3780 - 3880】 [36] 甲醇 - 行情回顾：太仓甲醇现货、华东基差环比走弱，港口库存和社库累库 [39] - 基本逻辑：供应端国内和海外装置均提负，12月到港量预计增加；需求端烯烃和传统下游需求走弱；成本支撑偏弱 [39] - 策略推荐：12月到港量高、供应压力大，需求受烯烃压制，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2210 - 2250】 [40] 尿素 - 行情回顾：山东小颗粒尿素现货企稳，基差 - 33元/吨，加权综合利润10.21元/吨 [43] - 基本逻辑：供应端煤头/气头装置开工下行但整体负荷高，年底前后检修装置复产使压力抬升；需求端复合肥、三聚氰胺开工下滑，冬季淡储利多有限，出口较好；社库去化但仍处高位，仓单同期高位 [42][43] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥交易预期，关注05回调做多机会，但反弹高度受供应端压力限制，UR05关注【1725 - 1755】 [44] LNG - 行情回顾：12月29日，NG主力合约收于4.687美元/百万英热，环比上升7.35% [46] - 基本逻辑：需求端进入旺季但近期美国天气温和，支撑下降，气价升至高位且供给充裕，上方承压；国内LNG零售利润环比下降；供给端美国出口创新高，需求端天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存减少 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行，NG关注【3.727 - 4.160】 [47] 沥青 - 行情回顾：12月30日，BU主力合约收于3038元/吨，环比上升1.00%，各地市场价上涨 [49] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价受地缘扰动短期反弹、中长期承压；综合利润环比下降；供给端1月排产量下降；需求端出货量环比增加；库存端社会库存上升 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求进入淡季但下方支撑上升，南美地缘不确定性上升，空单止盈，BU关注【3000 - 3100】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 87元/吨，FG15为 - 137元/吨，仓单为1676手 [54] - 基本逻辑：冷修预期支撑，基本面供需双弱，短期冷修增加，日熔量下滑，三种工艺利润转负，地产量价调整，深加工订单环比走弱 [55] - 策略推荐：短期供给缩量支撑，背靠均线短多；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【1070 - 1120】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 58元/吨，SA15为 - 137元/吨，仓单为4444手 [58] - 基本逻辑：短期跟随玻璃低位反弹；供应端远兴二期装置投产，个别企业负荷提升，供应稳定，中长期供给宽松；需求端地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，日熔量下滑，需求支撑不足；厂内库存由增转降 [59] - 策略推荐：短期价格震荡偏强，中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1200 - 1240】 [59]

市场整体格局 - 黑色系呈现弱势震荡格局，市场波动率下降，观望情绪增加，价格陷入上有顶、下有底的胶着状态 [1] - 盘面利润显现出先反弹后继续回落的大趋势，这种格局是宏观预期摇摆、产业现实矛盾不突出等多重因素交织的结果 [1] - 钢材行情处于窄幅区间内，底由成本与补库需求支撑，顶由高企的显性库存与疲弱的终端实际消化能力所限制 [10] - 未来高库存、低波动、紧平衡格局的打破需要更多政策性的支持，策略上宜以区间震荡思路为主，螺纹参考3050—3200元/吨，热卷参考3200—3350元/吨 [10] 供需基本面分析 - 钢材价格波动率显著收窄，核心原因在于供需两端均未出现支撑趋势性行情的矛盾 [1] - 供给端缺乏强力政策约束，产量调整依赖市场化盈亏调节，铁水产量在调整中寻找新平衡点 [1] - 近期谷电利润的出现，为电炉产线、尤其是建材的边际增量提供了现实可能，削弱供给收缩的想象空间 [1] - 需求端淡季特征明显，螺纹钢表观消费量持续回落，热卷表需亦表现疲弱，整体现货市场维持刚需采购节奏 [1] - 供需弱平衡状态削弱了价格波动的驱动 [1] 宏观与市场情绪 - 市场博弈焦点已从对短期强刺激政策的期待，转向对中长期政策定力与经济目标的解读，动摇了此前基于强预期的交易逻辑 [1] - 宏观政策真空期内，市场定价更多回归产业现实，大规模强刺激预期降温 [4] - 市场转而更加关注政策的实际落地效果与微观数据的边际改善情况，单纯基于宏观预期的交易行为减少 [4] - 当前主力合约为05合约，时间周期长、复产博弈剧烈，资金博弈更侧重于对库存、现货成交等即时反应 [4] 成本端分析 - 成本端并不稳固，碳元素与铁元素处于供应压力增大、需求预期转弱的共振通道 [4] - 碳元素方面，进口煤炭增量显著，特别是来自蒙古、俄罗斯等地的资源持续到港，有效补充了国内供应，减弱了挺价效应 [4] - 钢厂铁水产量回落，削弱了对焦炭、喷吹煤等原料的刚性消耗，且钢厂碳元素库存矛盾不突出 [4] - 随着焦炭提降的继续，产业链负反馈预期有所强化 [4] - 铁元素供应宽松格局更为清晰，海外主流矿山发运冲量明显，港口到货量维持高位，整体流通资源量随库存增加有所累积 [5] - 需求端趋于谨慎，钢厂利润微薄、冬储预期不乐观，对铁矿石的补库动力明显不足，多维持低库存生产策略 [5] - 近期成本支撑松动，带动钢材价格难以凭借成本逻辑趋势性上涨 [5] 政策影响 - 近期市场对钢材出口许可管理政策的讨论较多，但价格层面未见过多波动 [10] - 政策核心意图在于规范出口秩序，避免国内企业在海外陷入无序低价恶性竞争，保障行业长期利益 [10] - 实质性影响将更多体现在出口综合成本的系统性抬升，包括潜在的价格成本以及因审批、注册等流程带来的时间与手续成本增加 [10] - 长远看，政策旨在引导市场从以量取胜转向以质与效取胜，成为影响钢材内外贸格局的持续性变量 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乌克兰停火协议短期难达成，中国加大原油进口，油价延续震荡整理，化工供需偏弱但预期较好，期价延续震荡[1] - 化工整体震荡，液体化工库存多数攀升，聚烯烃产量同比维持高位，宏观利好使化工企稳，主力05合约受现货供需影响小，中国原油进口高、成品油利润好，炼厂高开工是化工隐忧[2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡 - 市场要闻：美国至12月19日当周EIA商业原油、汽油、精炼油库存增加，精炼厂设备利用率略降；12月29日特朗普称美军在委内瑞拉行动摧毁“大型设施”；拉夫罗夫表示西方须接受乌克兰新领土现实，乌需举行选举，解决关键在于停止北约驻军并确保乌中立不结盟[6] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油及汽柴油累库，近两周全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显，多空驱动缺乏 - 展望：供应过剩，未来一季度下行压力大，短期地缘扰动，以震荡看待[6] 沥青 - 观点：沥青期价跟随原油走高 - 主要逻辑：欧佩克+12月增产，美对委围而不打，原料断供预期使期价震荡走高，关注美委局势；海南产量高增，华南现货贴水山东，期货定价重回华南，高估值下修，供需双弱、库存积累、需求淡季，累库压力大；大涨后较燃油估值高估，较原油等仍高[8] - 展望：沥青绝对价格偏高估 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价跟随原油回落 - 主要逻辑：欧佩克+增产，美委局势紧张，重油溢价和替代预期影响高硫燃油，但俄乌近端冲突、远端协议有望达成，亚太浮仓和中东能源替代构成中长期利空，地炼开工低位，美国瓦斯油替代渣油进料[8] - 展望：供需偏弱 低硫燃油 - 观点：低硫燃油震荡走弱 - 主要逻辑：面临航运需求回落、绿色能源和高硫替代等利空，估值偏低，跟随原油变动；出口退税率有优势，减油增化使供应增加、需求回落[10] - 展望：受绿色燃料和高硫替代影响，需求空间不足，估值低，跟随原油波动 PX - 观点：月差先一步价格走弱，短期价格回调整理 - 主要逻辑：国际油价整理，石脑油回落，PX盘面偏弱，节前多头资金止盈、市场炒作增产、装置提负使供应增加，淡季深入供需转弱[11] - 展望：短期价格回调整理，关注7000 - 7100支撑，效益短期内可维持 PTA - 观点：短期内跟随成本回调整理 - 主要逻辑：上游PX回调，PTA走势偏弱，装置变动增多但下游聚酯负荷同步降温，供需格局变化有限，成本让利使利润修复，华东和西北装置重启使供应压力回归[11] - 展望：价格跟随成本回调震荡，加工费区间运行，中线TA05合约逢回调做多，关注5000支撑，5200 - 5300区间短空，TA05 - 09逢低正套 纯苯 - 观点：弱现实仍存压制，盘面震荡运行 - 主要逻辑：华东现货价格稳中略涨，受下游苯乙烯出口和装置停车及美金价格支撑，但现货基本面弱，高库存和苯乙烯检修压制需求，远月03有供需改善预期，部分资金多配，1月进口预计不低，下游部分回归，预计小幅累库[11][14] - 展望：累库压力兑现，预期分歧，交易现实为主，库存和需求制约上方空间，外盘提供下方支撑 苯乙烯 - 观点：短期情绪主导盘面，关注出口成交持续性 - 主要逻辑：纯苯成本无支撑，利好来自出口成交消息、中东装置检修预期、渤化检修和资金配置选择，但中化泉州提前重启，供应增减相抵，盘面拉涨后期货升水加大，关注下游装置负反馈[15][16] - 展望：自身将累库，上游去库难、压力大，上方制约明显，出口成交刺激反弹 乙二醇 - 观点：聚酯减产逐步兑现，乙二醇驱动一般 - 主要逻辑：价格重心窄幅整理，显性库存累积，国内供应装置挤出缓慢，海外装置因利润停车，预计2月进口收缩，3月国内供应缓解，下游聚酯压力上行，需求支撑减弱[17][18] - 展望：短期价格区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，在【3700 - 3900】区间操作 短纤 - 观点：回调力度有限，加工费短期内止跌 - 主要逻辑：上游成本回调，短纤回调力度有限，加工费或修复，但淡季纱厂拿货意愿不足，产销平平，预计跟随原料回调整理[19][20] - 展望：价格跟随上游回调整理，加工费短期内止跌 瓶片 - 观点：跟随上游成本回调整理 - 主要逻辑：上游原料期货下跌，瓶片工厂下调价格，成交气氛偏弱，基本面稳中转弱，驱动有限，预计跟随成本波动[21] - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费略承压 甲醇 - 观点：沿海弱现实对偏强预期，内地节前让利出货，甲醇总体震荡看待 - 主要逻辑：12月29日沿海内地分化，内地因节前出货降价让利，下游刚需跟进，交投一般；12月24日港口库存增加，12月下半月外轮卸货加快，预计全月卸货多，1月中东货源发货量低，沿海处于弱现实和偏强预期交织状态[23] - 展望：短期沿海主导，偏震荡看待 尿素 - 观点：暂无新增利好，尿素偏弱整理 - 主要逻辑：12月29日供应端日产偏高，需求端淡储、复合肥和出口无新增利好，出口量或维持低位，下游拿货谨慎，盘面僵持[23][24] - 展望：供应压力大，需求无新增利好，基本面偏弱，现货报价松动，或有下行可能，关注淡储和复合肥开工情况 塑料 - 观点：节前多空谨慎，塑料震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力合约震荡，油价震荡，全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显；塑料基本面支撑随价格下行提升，油制利润下滑，中游库存去化，但利润承压传导至开工减量需时间；短期下游成交放量，价格反弹刺激点价，但需求淡季，持续性谨慎[25] - 展望：短期震荡 PP - 观点：基差支撑有限，PP震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH利润承压，气头炼厂有检修预期；油价震荡，原油库存和地缘情况与塑料类似；PP下游淡季，拿货谨慎，检修交易集中于1月预期，现实供给压力大，库存高位，供需格局承压[26] - 展望：短期震荡 PL - 观点：PDH检修预期支撑，PL震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH检修预期提振，现货企业稳盘出货，下游按需跟进，交投平稳，短期粉料利润修复，下游需求淡季支撑有限[27] - 展望：短期震荡 PVC - 观点：市场情绪转弱，PVC回落 - 主要逻辑：宏观上“反内卷”情绪提振或短期，贵金属多头情绪转弱拖累商品；微观上海外装置退出、国内边际企业负荷不高，供需预期改善，国内边际企业利润修复，部分企业提负，产量略增，海外装置退出合计100万吨，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商采购放缓，出口签单一般，电石供增需弱价格承压，烧碱高库存但估值低，现货或稳，PVC静态成本5370元/吨，预计动态成本偏弱[28] - 展望：市场情绪消退，盘面回落，高库存压力仍存，春检预期无法证伪，盘面或以震荡为主 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏震荡 - 主要逻辑：宏观上贵金属多头情绪转弱拖累商品，“反内卷”情绪提振或短期；微观上短期上游主动降价去库，若氧化铝减产、上游高开工，供需仍过剩，表现为氧化铝边际装置利润差、运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高、收货价低、送货量上升，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工转弱、中下游补库意愿不高，上游开工变化不大、产量持稳，液氯价格震荡，烧碱成本2300元/吨[30] - 展望：市场情绪回落，烧碱盘面偏弱，中期基本面预期偏差但估值低，盘面或偏震荡 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[32] - 基差和仓单：呈现沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[33] - 跨品种价差：列出1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值[35] 化工基差及价差监测 - 分别涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种的具体监测内容[36][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2339.89，跌0.59%；商品20指数2687.93，跌0.42%；工业品指数2258.87，跌0.70%[279] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：能源指数1088.67，12月29日涨跌幅 - 1.40%，近5日涨跌幅 - 0.99%，近1月涨跌幅 - 4.21%，年初至今涨跌幅 - 11.34%[281]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，分析宏观及基本面因素对各品种影响，给出走势判断及操作建议，如部分品种短期震荡、部分有上涨或下跌压力等 各目录总结 每日精选 - 铝受宏观预期与基本面现实博弈影响，预计短期高位宽幅震荡，可逢低布局多单 [2] - 甲醇因装置意外扰动价格走强，后续关注港口库存去化情况 [3] - 铁矿受钢厂补库预期支撑，供应将入淡季，预计价格震荡偏强 [3] - 生猪受需求支撑，宏观与盘面共振，预计短期震荡偏强 [4] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数冲高回落，期指主力合约随指数下挫，资金面有净投放 [5][6][7] - 操作上推荐持有牛市价差组合，搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [7] 国债期货 - 国债期货收盘全线下行，长债跌幅更大，资金面有净投放 [8][9] - 操作上建议暂时观望 [10] 贵金属 - 贵金属冲高后回调，铂钯跌超15%，受交易所提保等因素影响 [11][13] - 短期建议观望，多头可等待回调到位后配置 [14] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力震荡，预计短期呈震荡格局 [16] 有色金属 - 铜市场投机情绪缓和，预计短期震荡调整，可逢高止盈多单 [16][20] - 氧化铝政策利好难扭转短期供需，预计价格宽幅震荡，建议观望 [20][22] - 铝受宏观与基本面博弈影响，预计短期高位宽幅震荡，可逢低布局多单 [23][25] - 铝合金强成本与弱需求拉锯，预计短期高位区间震荡，可进行套利操作 [26][28] - 锌短期价格以震荡为主，关注进口盈亏等变化，跨市反套继续持有 [30][31] - 锡市场情绪消退，后续关注宏观及供应侧恢复情况，建议观望 [31][36] - 镍短期预计偏强震荡，关注消息影响消化后的回调可能性 [36][39] - 不锈钢预计短期震荡调整，关注镍矿端消息和钢厂减产执行力度 [39][42] - 碳酸锂预计元旦前宽幅震荡，建议观望 [43][46] - 多晶硅预计高位震荡，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [47][49] - 工业硅预计低位震荡，关注减产落地情况 [49][51] 黑色金属 - 钢材预计延续减产去库，价格低位向上修复但上涨驱动不足，单边操作观望 [51][53] - 铁矿预计价格震荡偏强，谨慎做多，关注铁水走势等情况 [54][55] - 焦煤建议单边逢高做空，关注多焦煤空焦炭套利 [57][59] - 焦炭建议单边逢高做空2605合约，关注多焦煤空焦炭套利 [60][61] - 硅铁预计短期价格区间震荡，关注煤炭价格变动 [62][64] - 锰硅预计后续价格弱势运行，考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [65][67] 农产品 - 粕类美豆底部震荡，国内豆粕短期震荡，谨慎操作 [68][70] - 生猪受需求支撑，短期震荡偏强 [71][72] - 玉米短期期现共振上涨，但上涨持续性或受限，关注基层售粮心态和政策投放 [74][75] - 白糖原糖预计低位震荡，国内关注现货涨价后需求情况，维持反弹偏空思路 [76] - 棉花短期棉价或稳中偏强震荡 [78] - 鸡蛋预计主力维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂棕榈油关注后市下跌空间，豆油窄幅震荡，菜油关注05合约压力位 [83][85] - 红枣市场情绪偏淡，建议反弹空 [86] - 苹果关注实际去库进度，如春节消费无改善，节后价格或下跌 [88] 能源化工 - PX预计1季度供需转弱，节前价格调整，PX多单离场，激进者短空 [89][90] - PTA预计1季度累库预期增强，跟随原料波动，PTA多单离场，激进者短空 [91][92] - 短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，逢高做缩加工费 [93] - 瓶片国内供应预期增加，短期加工费压缩，单边同PTA，逢高做缩加工费 [94][96] - 乙二醇海外供应预期收缩，但近月累库预期不变，EG5 - 9逢高反套 [97] - 纯苯短期供需格局偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [98] - 苯乙烯反弹空间受限，EB02/03在6800附近短空，逢高做缩加工费 [100] - LLDPE短期多2605 [101] - PP关注PDH利润扩大 [101] - 甲醇关注港口库存去化情况，再次关注MTO05缩 [103] - 烧碱行业供需偏弱，价格或继续下探 [104] - PVC预计反弹后趋弱运行 [105][106] - 纯碱建议反弹逢高空 [108] - 玻璃建议观望 [109] - 天然橡胶15700附近空单继续持有 [113] - 合成橡胶BR2602在11200 - 12000之间宽幅震荡 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种市场状况、趋势强度及投资建议，如对二甲苯、PTA 高位震荡，MEG 上方空间有限等，提醒投资者关注各品种供需、库存及装置变化等因素，做好仓位管理和风险应对 [2][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应端边际宽松，需求端 PTA 装置开工率下降，预计维持高位震荡 [2][8] - PTA：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应回升，需求聚酯开工边际下降但力度有限，维持去库 [2][9] - MEG：港口库存再次累积，趋势仍偏弱，虽累库预期边际有所改善，但乙二醇难以改变累库格局，区间操作为主 [2][10] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，青岛地区天胶库存增加，部分轮胎企业有短期检修计划 [2][12][14] 合成橡胶 - 跟随商品指数回落，预计短期偏弱震荡，趋势强度为 -1，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口库存增加 [2][15][17] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0，原料端原油价格反弹，PE 盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，中期关注供需压力 [2][18][19] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0，成本端原油小幅反弹，丙烷价格偏强，需求偏弱，预计延续弱势，关注 PDH 装置边际变化 [2][21][22] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1，烧碱是高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力较大，厂家不减产反弹空间或有限 [2][24][27] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，12 月进口纸浆市场价格上涨但内部驱动逻辑分化，针叶浆受期货市场资金主导，阔叶浆由产业基本面驱动 [2][30][35] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0，国内浮法玻璃价格涨跌互现，多数区域出货一般，市场成交灵活度增加 [2][37] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为 0，港口甲醇库存有继续累积预期，甲醇在弱基本面强宏观格局下估值区间内震荡反复，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线 [2][40][43] 尿素 - 短期震荡运行，趋势强度为 0，驱动中性，对 2026 年农业需求旺季有强预期，05 合约下方有支撑，基本面驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格 [2][44][47] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0，2026 年纯苯市场有望改善但一季度仍承压，苯乙烯加工费有望维持中高水平，但下游成品库存高或带来负反馈 [2][48][51] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳震荡，成交清淡，企业装置开停并存，下游需求不温不火 [2][52] LPG、丙烯 - LPG 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，两者趋势强度均为 0，1 月 CP 纸货价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [2][54][55][60] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0，国内 PVC 现货市场价格延续上涨趋势但供需改善有限，PVC 估值低位但反弹空间有限，建议看到供应端实质性大规模检修计划再右侧入场 [2][63][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘波动放大，短期或维持强势；低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，两者趋势强度均为 0 [2][67] 集运指数（欧线） - 关注开舱指引，趋势强度为 0，昨日高位震荡，SCFIS 指数环比上涨，1 月运力绝对值变化不大，关注 2602 合约运价高度、拐点时间、跌价速率，2604 合约逢高空配胜率高，2610 合约关注加沙第二阶段和谈进展，中长期逢高布空 [2][69][80][82] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片均高位震荡，趋势强度均为 0，短纤期货维持弱势盘整，现货报价维稳，成交少，产销大多疲软；瓶片上游原料期货下跌，工厂下调价格，市场成交气氛偏弱 [2][84][85] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0，山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，市场新单不多，交投氛围一般 [2][87][90] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0，截至 12 月 29 日江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，山东纯苯市场价格较上一工作日上涨，成交尚可 [2][92][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行了行情分析和策略建议，认为原油短期不宜过于看空，甲醇基本面有压力，尿素供需改善，橡胶中性观望，PVC 中期逢高空配，纯苯和苯乙烯可做多非一体化利润，聚烯烃关注不同投资机会，聚酯相关产品需关注检修和库存等因素带来的投资机会并注意回调风险[3][4][5][8] 各行业总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 8.60 元/桶，跌幅 1.94%，报 434.80 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均下跌；欧洲 ARA 周度数据显示多种成品油库存有不同变化，总体成品油环比累库 0.67 百万桶至 45.89 百万桶，环比累库 1.49% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空；维持区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货有不同程度变动，主力期货合约变动 0 元/吨，报 2161 元/吨，MTO 利润报 137 元 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化，但后续进口到港高位，港口烯烃装置有检修预期，压力仍在；供应端企业利润中性，开工高位；预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货大多无变动，总体基差报 -25 元/吨，主力期货合约变动 0 元/吨，报 1735 元/吨 [4] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强；储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收增加；出口集港慢，港口库存小幅走高；供应季节性回落，企业库存下降，供需改善；下方有支撑，低估值下预计震荡筑底，关注出口和淡储需求、冬季气头停车及成本支撑，低价下逢低多配 [5][6] 橡胶 - 行情资讯：多个前期强势品种大跌，胶价震荡走弱；轮胎开工率有变化，全钢胎开工负荷走低，半钢胎开工负荷走高，两者库存压力均变大；中国天然橡胶社会库存环比增加 [8][10] - 策略观点：目前中性思路，暂时观望，买 RU2605 空 RU2609 对冲建议部分平仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 55 元，报 4777 元，常州 SG - 5 现货价上涨 20 元/吨，基差走强；成本端部分价格无变动，PVC 整体开工率环比下降；需求端下游开工环比下降；厂内库存下降，社会库存上升 [11][12] - 策略观点：企业综合利润低，估值压力小，但供给端减产量少，产量高，新装置释放产量；内需淡季，需求承压，出口有政策利好但也有淡季压力；成本端电石和烧碱表现不佳；国内供强需弱，基本面差，短期情绪带动反弹，中期逢高空配 [13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；相关价差、利润、开工率和库存有不同变化 [15] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端三 S 整体开工率下降；截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差走强；上游开工环比上涨，周度库存去库；下游平均开工率环比下降；LL5 - 9 价差环比缩小 [18] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底；聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单对盘面压制减轻；2026 年上半年无产能投放计划，库存高位去化，价格支撑回归；需求淡季，整体开工率下行；长期矛盾转移，逢低做多 LL5 - 9 价差 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强；上游开工环比下降，周度库存有去库和累库情况；下游平均开工率环比下降；LL - PP 价差环比扩大 [20] - 策略观点：成本端供应过剩幅度或扩大；2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [21] 聚酯 PX - 行情资讯：PX03 合约下跌，PX CFR 下跌，基差和 3 - 5 价差有变化；PX 负荷上升，部分装置有停车和重启情况；PTA 负荷下降，部分装置有重启和降负情况；进口量同比上升，库存环比上升；估值成本相关指标有变动 [23] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多，负荷中枢低，预期检修季前小幅累库；估值上升，明年与下游 PTA 供需偏强，PTA 加工费修复打开 PXN 空间；短期注意回调风险，中期逢低做多 [24] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，华东现货下跌，基差和 5 - 9 价差有变化；PTA 负荷下降，部分装置有重启和降负情况；下游负荷下降，部分装置有停车和投产情况；终端加弹负荷持平，织机负荷下降；社会库存去库；估值和成本相关指标有变动 [25][26] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，负荷下降，甁片负荷难升；预期短期去库后春节累库；PTA 加工费和 PXN 反弹，明年有估值上升空间，短期注意回调风险，中期逢低做多 [27] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货上涨，基差和 5 - 9 价差有变化；供给端负荷上升，部分装置有停车和提负情况；下游负荷下降，部分装置有停车和投产情况；终端加弹负荷持平，织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本相关指标有变动 [28] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高；进口 1 月预期回落幅度有限，港口累库周期延续；中期新装置投产有压利润降负预期，供需需加大减产改善；估值同比中性偏低，短期海外检修带动反弹，中期若无进一步减产需压缩估值 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价偏强运行，碳酸锂区间震荡企稳，成本支撑强化与供需紧平衡主导波动 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 铜期货主力合约CU2602 12月26日收盘98720元，较12月19日涨5540元，涨幅5.95%；现货中国上海物贸平均价12月26日97865元，较12月19日涨5385元，涨幅5.82% [9] - 铝期货主力合约AL2602 12月26日收盘22405元，较12月19日涨220元，涨幅0.99%；现货有色市场A00铝平均价12月26日22060元，较12月19日涨220元，涨幅1.01% [9] - 锌期货主力合约ZN2602 12月26日收盘23170元，较12月19日涨105元，涨幅0.46%；现货锌锭价格12月26日23120元，较12月19日跌24元，跌幅0.10% [9] - 锡期货主力合约SN2602 12月26日收盘338550元，较12月19日跌4490元，跌幅1.31%；现货上海物贸平均价12月26日334000元，较12月19日跌2000元，跌幅0.60% [9] - 镍期货主力合约NI2602 12月26日收盘126750元，较12月19日涨9570元，涨幅8.17%；现货1镍平均价12月26日130810元，较12月19日涨10020元，涨幅8.30% [9] 02 本周有色行情预判 锡 - 逻辑：11月中国锡矿砂及其精矿进口量同比降0.67%，环比增12.73%，缅甸供应量增加缓解高价锡，但刚果（金）局势紧张使锡价居高不下，下游接货意愿降低，库存累积，半导体增长，国内汽车和家电增长环比增速下滑 [14] - 观点：锡价偏强运行 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂合约盘面偏强，主力合约LC2605周环比+17.16%，SMM电碳均价周环比+6.94%，期现背离加深 [15] - 供应端：上游原料价格环比微涨、同比涨幅显著，成本支撑强化，产量与开工率环比增0.53%，供应能力有序释放 [15] - 需求端：正极材料产量微降、库存去化，磷酸铁锂电芯产量同比+61.58%，三元电芯产量7.1GWh，环比-1.25%、同比-4.83% [15] - 库存：社会库存小幅累库、样本库存去化斜率放缓，整体库存偏紧 [15] - 成本及利润：主流生产工艺亏损，亏损幅度差异化扩大，进出口及交割套利利润分化 [15] - 观点：区间震荡企稳，成本支撑强化与供需紧平衡主导波动 [15] 03 品种数据（锡、碳酸锂） 锡 - 精炼锡：12月26日当周云南、江西两省合计产量0.338万吨，环比+0.002，同比+0.0265；开工率69.75%，环比+0.41，同比+5.47 [20] - 库存：12月19日当周SHFE锡锭库存8095吨，环比+704，同比+1261；中国分地区锡锭社会库存9192吨，环比+732，同比+1387 [23] - 加工费：12月26日当周云南40%锡精矿加工费12000元/吨，环比持平，同比-2000；广西、湖南、江西60%锡精矿加工费8000元/吨，环比持平，同比-2000 [24] - 进口盈亏：12月25日当周锡矿进口盈亏水平22313.14元/吨，环比-8852，同比+4232.29 [26] - 现货：12月26日当周40%锡精矿云南平均价322750元/吨，环比-2350，同比+92250；60%锡精矿广西、湖南、江西平均价326750元/吨，环比-2350，同比+92250 [30] 碳酸锂 - 产业链高频数据：主力合约收盘价环比+17.16%、同比+68.37%；成交量环比-53.85%、同比+363.18%；持仓量环比-13.72%、同比+253.34%；基差环比+33.48%、同比+869.79%；广期日库存仓单量环比+15.34%、同比-65.30%；SMM电池级碳酸锂指数周平均价环比+6.80%、同比+36.98%；电池级碳酸锂周平均价环比+6.94%、同比+36.76%；工业级碳酸锂周平均价环比+7.04%、同比+39.24%；电池级碳酸锂(CIF中日韩)周平均价同比+16.57%；锂辉石精矿(6%,CIF中国)周平均价环比+11.05%、同比+75.66%；锂辉石(中国现货5%-5.5%)周平均价环比+15.78%、同比+89.36%；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）周平均价环比+16.31%、同比+87.91%；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）周平均价环比+15.33%、同比+83.90%；磷锂铝石（Li2O:6%-7%）周平均价环比+15.54%、同比+65.40%；磷锂铝石（Li2O:7%-8%）周平均价环比+14.80%、同比+55.45%；SMM电池级氢氧化锂指数周平均价环比+9.15%、同比+33.21%；电池级氢氧化锂(CIF中日韩)周平均价环比+5.75%、同比+15.84%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周平均价环比+8.78%、同比+33.59% [32] - 供应端 - 原料市场：各品类锂矿价格环比、同比涨幅显著，成本支撑强化 [34] - 开工率：上周碳酸锂总开工率51.67%，环比+0.53%，同比+11.09%，各工艺开工率有分化 [36] - 产量：上周碳酸锂总产量2.22万吨，环比+0.53%，同比+40.24%，各工艺产量有分化 [41] - 需求端 - 正极材料市场：产量短期微降、库存持续去化，三元前驱体厂库存环比-0.26%；三元材料厂产量环比-0.67%、同比+29.45%，库存环比-0.49%、同比+23.44%；磷酸铁锂产量环比-1.42%，铁锂厂库存环比-1.36%、同比+24.04% [45][47] - 终端市场：动力电芯产量环比-0.41%、同比+39.08%，铁锂类产量同比+61.58%，三元类产量环比-1.25%、同比-4.83% [48] - 库存：社会库存3.38万吨，环比+3.3%，同比-48.78%；样本周度库存10.98万吨，环比-0.59%，同比+1.97%；分环节库存天数26.1天，环比-0.38%，同比-27.3%，库存结构向贸易端转移 [59] - 成本与利润 - 成本及利润：外购锂辉石精矿生产碳酸锂利润均值-8933.2元，环比扩大32.8%，同比扩大124.8%；外购锂云母精矿利润均值-8607.8元，环比扩大64.9%，同比收窄14.3% [60] - 进出口理论利润：进口利润均值7176.82元/吨，环比+5.72%，利润空间收窄 [60] - 碳酸锂理论套利利润：理论交割利润周均值16185.1元/吨，环比+154.2%；锂辉石矿理论交割利润均值-2191.0元/吨，环比亏损缩小82.2%；锂云母矿理论交割利润均值7145.54元/吨，由负转正 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来1 - 2周，市场在情绪与监管压力下将转入高位剧烈震荡，需警惕快速回调风险；当前市场处于情绪与资金推动的单边上涨行情，核心矛盾在于期货市场对供应的乐观预期与现货市场（高成本、弱跟涨、仓单累积）的现实压力之间的巨大背离，盘面在深度贴水下强势突破，但持仓持续下降且仓单累积，显示多头情绪已达极致，价格高位基础脆弱，回调风险急剧累积 [2] 各部分内容总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约周度大涨17.16%，收于130520元/吨；碳酸锂现货价格（电碳）周内上涨16.89%至120400元/吨，碳酸锂现货价格（工碳）上涨15.36%至117150元/吨；氢氧化锂现货价格（电碳 - 粗颗粒）上涨15.19%至102400元/吨，氢氧化锂现货价格（电碳 - 细粉）上涨14.35%至107600元/吨，氢氧化锂现货价格（工碳）上涨16.15%至97100元/吨 [2][4] - 不同原料分类和企业分类的碳酸锂升贴水本周较上周均有所下降，如辉石料从 - 1900降至 - 2150，赣锋锂从 - 1600降至 - 1800等 [7] 锂盐基本面 供给 - 碳酸锂产能利用率维持83.52%高位，供应端呈现国内高开工与盐湖季节性减产预期并存的结构性矛盾 [2] 需求 - 正极材料厂对高价接受度有限，采购偏谨慎，需求端存在结构性支撑与价格抑制的矛盾 [2] 进出口 - 锂矿石运输成本本周较上周无变动，如南非散装运费维持26.00 [27] 库存 - 交易所仓单数量环比大幅增长15.15%至17861手，多个交割库库存增加，如中远海运南昌库增加320手，中远海运镇江库增加290手等 [2][40] 成本利润 - 原料成本快速攀升，外采锂精矿生产成本环比上涨18.07%至129875元/吨，外采锂精矿生产利润为 - 9475.3元/吨，多数产能仍处于亏损状态，成本支撑强劲 [2] 锂电基本面 行情 - 未提及具体内容 供给 - 未提及具体产量数据 需求 - 未提及具体消费数据 进出口 - 未提及具体数据 成本利润 - 未提及具体数据 新能源车 - 未提及具体产销及其他重要数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行了分析，指出不同品种的市场表现、供需状况和价格走势，部分品种建议观望、尝试期权组合或逢低试多，部分品种提醒关注风险及市场变动因素，整体市场节奏切换快，各品种受不同因素影响呈现不同态势[2][3][11] 各行业总结 有色金属 - 贵金属周五国际金价温和上行，白银铂钯加速上涨超10%，金银比回落，交易所警示风险，市场波动高[2] - 铜上周五铜价随贵金属冲高，年底已兑现海外机构2026年看涨目标，上调铜市目标位，建议观望或尝试期权组合[3] - 铝铝市基本面中性，沪铝跟涨，波动温和，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金铸造铝行业库存和仓单窄幅波动，税务调整或使成本上调，关注做缩价差机会[5] - 氧化铝发改委发文改善行业预期，盘面上涨，但政策落地需时间，期货上涨持续性存疑，市场待减产[6] - 锌12月下旬炼厂检修增加，1月供应压力小，消费不悲观，沪锌区间震荡[7] - 铅SMM铝社库下滑，盘面反弹，下游接受度下滑，关注累库情况，反弹关注压力位[8] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后整理，印尼镍矿配额降低，政策主导，短期观望[9] - 锡沪锡夜盘增仓测35万元，跟踪仓量，强调高位风险，观望或参与虚值卖看涨[10] 能源化工 - 碳酸锂碳酸锂价格上攻，市场交投活跃，库存下降，矿端报价强，期价强势震荡，空头吃紧[11] - 工业硅因月底北方减停产预期挺价，供应产量降，需求承压，市场由预期主导，关注开工变化[12] - 多晶硅2026年产量配额下降，市场监管支撑优质优价，现货各环节减产，价格观望持稳，盘面高位震荡[13] - 螺纹&热卷周五夜盘钢价走强，螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，盘面区间震荡[14] - 铁矿盘面反弹，供应发运和到港强，港存累增，需求端铁水企稳，钢厂库存增加，盘面震荡[15] - 焦炭价格震荡，有提降预期，库存抬升，下游采购一般，盘面升水，价格震荡[16] - 焦煤价格震荡，煤矿产量降，库存略增，盘面贴水，价格震荡[17] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构性问题，需求铁水产量降，建议逢低试多[18] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多[19] - 集运指数(欧线)1月上旬即期市场均价上涨，关注报价回调，旺季货量体现，航司或再宣涨，关注春节空班及运价[20] - 燃料油&低硫燃料油高硫供应受地缘影响，需求或提振，库存压力大；低硫供应将恢复，需求弱，关注俄罗斯柴油出口禁令[21] - 沥青12月出货量低，库存累库，供需宽松，消息面利好提供阶段性反弹动力，终将回归供需主导[22] - 尿素生产企业去库，成交好，日产降，需求有调整，供需差收紧，行情偏强震荡[23] - 甲醇港口累库，海外装置开工低，短期行情区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[24] - 纯苯港口库存回升，后市供需压力或缓解，但供应有增长预期，底部震荡，中线考虑月差正套[25] - 苯乙烯期货突破整理区间，市场看多情绪占优，库存去库，价格支撑走强[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场供应宽松，成交改善，企业稳市；聚乙烯供应高、需求降，聚丙烯需求淡季、支撑乏力[27] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大；烧碱震荡偏强，供应压力大，需求增量有限[28] - PX&PTA PX交易强预期，短期有供应增长和需求回落拖累；PTA预期去库，加工差修复，中线多配[29] - 乙二醇价格震荡，产量降、库存降，春节前后下游降负但累库压力缓和，二季度或改善，长线承压[30] - 短纤&瓶片短纤价格随原料波动，需求淡季，长线供需好；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动[31] 农产品 - 大豆&豆粕CBOT大豆震荡下行，连粕冲高回落，关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡[35] - 豆油&棕榈油豆棕油减仓上行，关注宏观氛围和通关政策，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹[36] - 菜籽&菜油加菜籽压榨需求微增，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向[37] - 豆一国产大豆震荡偏强，竞价拍卖成交好，政策端支撑价格[38] - 玉米周末现货稳中偏强，农户惜售，下游采购无增量，关注售粮和拍卖情况，期货震荡[39] - 生猪盘面主力突破，现货走强，短期期现货共振强势，中长期猪价仍低迷，当前以反弹看待[40] - 鸡蛋盘面走强，现货稳定，蛋鸡存栏预期下降，中长期多头思路，防范盘面拉高风险[41] - 棉花美棉反弹，中国采购增加，国内郑棉上涨，看多情绪强，库存同比持平，需求持稳，盘面震荡偏强[42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力；国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[43] - 苹果期价震荡，现货成交少，需求淡季，走货慢，市场看空情绪增加[44] - 木材期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季但出库量尚可，库存低有支撑，操作观望[45] - 纸浆走势震荡，下游需求弱限制上涨，港口库存下降，仓单压力小，盘面博弈激烈，操作观望[46] 金融 - 股指大盘放量震荡，期指各合约收涨，工业企业利润增长，人民币升值，股指震荡偏强，关注美元和政策[47] - 国债30年期国债期货涨幅大，央行MLF加量续作，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[48]

工业硅市场分析 - 本周工业硅期货主力合约价格从8685元/吨上涨至8800元/吨，累计涨幅约2.19%，期间最高8940元/吨，最低8555元/吨，整体波动幅度控制在4%以内 [2][13] - 现货价格大体稳定，个别规格小幅上涨，截至12月25日，SMM华东通氧553硅价格在9200-9300元/吨，周环比上涨50元/吨，441硅价格在9300-9500元/吨，周环比持平 [2][13] - 供应端呈现减量态势，但当前供应仍偏宽松，硅企出货对价格形成上方压力 [3][14] - 西南地区开工低位企稳，停产厂家多持观望态度，出货意愿不强，西北地区个别厂家开工有所增加，部分厂家报价坚挺对价格形成支撑 [3][14] - 12月预期国内多晶硅产量11.35万吨，环比下降0.1万吨，基本持稳，有机硅开工相对较稳，铝合金开工有所下降，临近年底工业硅需求稳中有降 [3][14] - 主要地区社会库存共计55.50万吨，较上周增加0.20万吨 [3][15] - 生产成本有所增加，主要是四川地区电价上调导致电力成本增加，石油焦、硅石、电极等原料价格相对较稳，预计后期成本相对较稳 [4][15] - 受价格上行影响，工业硅利润有所增加 [4][15] - 价格预计将维持区间震荡，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制 [5][16] 多晶硅市场分析 - 本周多晶硅期货主力合约宽幅震荡，最高61150元/吨，最低57025元/吨，振幅6.85%，最终收于58995元/吨，周跌幅2.14% [7][16] - 成交量前高后低，持仓量持续下降，累计减少约2万手，市场情绪降温，广期所将多晶硅投机和套保交易保证金标准均调整至15% [7][16] - 现货方面，本周多晶硅价格指数为52.09元/千克，N型复投料报价49.8-55元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克 [7][16] - 市场成交极为有限，多家硅料厂有计划大幅调涨价格，部分市场传出65元/千克报价，但未有实际成交落地，目前执行历史订单主流发货价格重心在51-53元/千克 [7][16] - 当周多晶硅产量环比小幅增加1.20%，最新周度产量25300吨，12月供应总量延续收缩态势，整体下降幅度不大 [8][17] - 12月国内多晶硅产量预计在11.5万吨左右，下月供应或继续小幅下调，西南枯水期影响仍将延续 [8][17] - 终端淡季导致整体需求收缩，下游环节减产引发采购低迷，据SMM调研，12月硅片企业大幅减产约16% [8][17] - 12月SMM样本内全球电池片排产约48.7GW，环比下降12.5%，境内排产47.8GW，环比下降12.7% [8][17] - 最新多晶硅库存30.3万吨，环比增加3.41%，硅片库存21.7GW，环比增加0.88% [8][17] - 当周成本变化不大，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右 [8][17] - 价格预计将维持5.7-6.1万元/吨区间震荡整理，短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期需观察收储政策落地和库存去化进度 [10][18]