报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当日期货盘面偏弱运行，但消费旺季有一定支撑，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，矿端政策扰动有一定减弱，后续矿端若复产，消费转弱后，盘面或回落，近期盘面上受到宏观情绪影响较大，若反弹较多，可逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2025年10月13日，碳酸锂主力合约2511开于72800元/吨，收于72280元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-1.12%，成交量为282178手，持仓量为207463手，前一交易日持仓量221919手，基差为900元/吨，当日碳酸锂仓单36718手，较上个交易日变化-5951手 [1] - 电池级碳酸锂报价72300 - 73900元/吨，较前一交易日变化-450元/吨，工业级碳酸锂报价70250 - 71450元/吨，较前一交易日变化-450元/吨，6%锂精矿价格818美元/吨，较前一日变化-10美元/吨 [1] - 下游材料厂心理预期价位持续降低，市场整体成交活跃度一般，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力 [1] - 动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，10月供应虽稳步增长，但形成阶段性供应偏紧态势 [1] 公司产销情况 - 2025年9月比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为23.2GWh，同比增长17.17%，环比增长0.11%，2025年累计装机总量约为203.251GWh，累计同比增长59.14% [2] 策略 - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍节后两根K线消化国庆宏观影响，现货成交尚可，产业链上镍矿价格坚挺、镍铁价格弱稳且企业亏损，不锈钢库存国庆回升，新能源汽车产销好但三元电池装车下降对镍需求提升有限，周末美国总统言论引发利空，短期情绪风险加剧，中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力120000 - 123800震荡运行，宏观有刺激则上下空间或打开，可逢高试空；不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍节后消化宏观影响，镍矿价坚、镍铁弱稳企业亏，不锈钢库存升，新能源需求提升有限，美总统言论引利空，短期情绪风险增，中长线过剩 [8] - 沪镍主力120000 - 123800震荡，宏观刺激可打开空间，可逢高试空；不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；电池级硫酸镍涨0.36%，电镀级硫酸镍涨1.90%；低镍铁（山东）和高镍铁（山东）价格持平；上海电解镍涨0.91%，上海俄镍涨1.00%，金川出厂价涨0.89%；304不锈钢跌0.27% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格维稳，海运费持平，10月9日14港镍矿库存增6.1%，8月进口量增26.79%，菲律宾进入雨季矿山报价坚挺，部分地区地震对开采影响有限，下游采购谨慎，印尼供需宽松 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价震荡成交尚可，本周冲高回落节后成交总体尚可，长期供需双增但过剩格局不变，新能源产业链三元被替代明显镍需求增长放缓 [22][26] - 2025年9月中国精炼镍产量环比增0.27%，1 - 9月累计产量同比增35.93%，10月预估产量环比增0.96% [29] - 8月中国精炼镍进口量环比降36.63%，出口量环比降3.20%，1 - 8月累计进口量同比增186.98%，累计出口量同比增68.02% [33] - 8月硫酸镍实物产量环比增5.82%，9月预计环比增3.87%，电池级和电镀级硫酸镍报价上涨 [36] - LME库存增6066吨，上期所库存增3604吨，沪镍仓单、现货库存增加，保税区库存持平，总库存增加 [39] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格维稳为主，9月中国镍生铁实际产量金属量环比降5.06%，1 - 9月总金属产量同比降7.24% [43][46] - 8月中国镍铁进口量环比增4.6%，1 - 8月进口总量同比增28.1%，8月库存可流通21.89万实物吨 [49][52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格四地均价下跌，佛山比上周降150元/吨，9月不锈钢粗钢产量342.67万吨，300系产量环比涨1.43% [59][63] - 最新不锈钢进口量11.71万吨，出口量44.79万吨，10月10日全国库存环比升7.77万吨，300系库存环比升3.14万吨 [66][69] 新能源汽车产销情况 - 8月新能源汽车产销同比分别增27.4%和26.8%，1 - 8月同比分别增37.3%和36.7% [73] - 8月动力和其他电池产量环比增4.4%，同比增37.3%，销量环比增8.5%，同比增44.4%，装车量环比增11.9%，同比增32.4%，三元电池装车量占比17.5%环比降0.1%，同比降10.0% [76] 技术分析 - 日K线节后一大阳一大阴，资金回流持仓增加，空头增仓，MACD无明确方向，KDJ在50中间值，技术面区间震荡格局不变 [79] 产业链梳理总结 - 镍矿中性，报价维稳海运费坚挺，雨季来临；镍铁中性，价格弱稳成本线坚挺；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变，内外垒库；不锈钢中性，成本坚挺库存回升；新能源中性，产量好但三元电池装车同比下降 [82]

报告行业投资评级 |产品|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |尿素|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |甲醇|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |纯苯|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |苯乙烯|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |丙烯|な女女|预判趋势性上涨，两颗星代表持多，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9]| |塑料|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |PVC|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |烧碱|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |PTA|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |乙二醇|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |短纤|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |玻璃|ななな|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |纯碱|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |瓶片|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| 报告的核心观点 报告对化工多个品种进行分析，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种投资机会较明晰，部分需观望 [2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约价格日内弱势整理，现货价格上探动力不足，下游需求积极性下降，但生产企业有挺价意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约价格承压下行，熊市格局延续，聚乙烯国产量或增加、库存累积，聚丙烯库存累积、下游成交缓慢 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格低位震荡，华东现货阴跌，基差有强弱变化，装置开工回升、港口库存下降，但受油价、进口量和需求预期拖累 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡下行，成本支撑不足，供应充足、库存压力大，需求缺乏提振，价格重心下移 [3] 聚酯 - PX和PTA价格受油价下行拖累下探，PX开工提升、PTA部分装置检修，短期供需趋弱，后市近端供需格局尚可，但中长线承压 [4] - 乙二醇国内开工提升、港口累库，基本面偏弱，四季度供需或转弱，1 - 5月差承压 [4] - 短纤移仓下跌，新产能有限、负荷高位，旺季需求有提振，关注下游订单和库存 [4] - 瓶片提负，但需求有转淡预期，产能过剩是长线压力，加工差预期承压 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面止跌企稳，1 - 5价差回落，进口量高、港口累库，国内装置产能利用率提升，近端弱势、远月预期偏强 [5] - 尿素盘面创新低，交易情绪弱势，生产企业累库、供应高、需求不足，出口对行情提振有限，国内供需宽松格局难改 [5] 氯碱 - PVC主力合约下跌，假期需求减弱、供应高位、库存大增，供应压力高，下游备货意向低，或震荡偏弱 [6] - 烧碱下游有押车现象，采购价或下调，库存增加，十月有小检修计划，供应高压，下游抵触高价，建议观望 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势运行，节前去库、节后累库，重碱刚需平稳，10月检修少、供应高压，长期供需过剩，可寻找高位做空机会 [7] - 玻璃假期产销不足、季节性累库，部分地区提价，日熔高位，加工订单改善不足，关注去产能情况，可关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场弱现实持续，价格震荡运行，建材需求弱、库存高，板材价格相对稳定，消费有韧性，成材基本面矛盾暂无改变，高铁水下成本有支撑 [1] - 铁矿市场观望为主，价格震荡运行，宏观政策扰动大，当前估值偏高，供应宽松，下游有消费韧性，库存中位，短期供需双旺 [3] - 双焦市场情绪谨慎，价格震荡运行，焦煤供应逐步恢复，需求以消耗库存为主，焦炭供应小幅下降，需求未见明显改善 [5][6] - 动力煤下游日耗回落，价格偏弱运行，淡季特征明显，短期震荡，中长期供应宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3096元/吨，热卷主力合约收于3286元/吨；螺纹产量203.4万吨，环比减3.62万吨，总库存659.64万吨，增57.39万吨；热卷产量323.29万吨，环比减1.4万吨，总库存329.3万吨，环比增29.92万吨；全国建材成交11.99万吨 [1] - 供需与逻辑：建材传统旺季过半，终端需求弱，高库存未缓解，价格底部震荡；板材假期后价格相对稳定，供需格局下消费韧性持续；短期成材基本面矛盾未变，高铁水下成本有支撑，关注会议对盘面及后续供需格局的影响 [1] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格持涨，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主；本期铁水小幅回落，环比减0.27万吨；昨日全国主港铁矿累计成交98.0万吨，环比涨397.46%；远期现货累计成交145.5万吨（11笔），环比跌40%（矿山成交量为128.5万吨） [3] - 综合逻辑：宏观上国内强政策预期脉冲式提振商品价格，对盘面扰动大；基本面铁矿整体估值偏高，高矿价供应宽松，下游高铁水下有消费韧性，库存维持中位；短期供需双旺，价格区间震荡，关注下游需求及铁矿供给对矿价的影响 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦震荡走势，焦煤2601合约涨幅1.57%，焦炭2601合约涨幅0.52%；进口煤通关恢复，贸易商报价积极性一般，价格随盘面波动，交投氛围冷清 [5] - 逻辑和观点：焦煤供应逐步恢复，市场维持宽松，需求以消耗库存为主，下游采购情绪谨慎，需求释放平缓；焦炭受北方天气影响，供应小幅下降，下游钢厂利润回落，以刚需采购为主，需求未见明显改善；关注宏观会议、查超产对焦煤供给、成材消费及终端需求释放进度的影响 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价窄幅震荡，淡季站台大户及部分煤矿拉煤车减少，终端采购压价，坑口煤价预期偏弱；港口市场情绪一般，下游观望情绪浓，采购积极性不高，成交价格重心下移；进口煤价格稳定，成交活跃度下降，市场参与者对后市看法有分歧，成交冷清 [7] - 需求与逻辑：正值动力煤淡季，下游日耗回落，港口库存累积，短期价格震荡；中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本支撑弱化与累库压力下PX及PTA延续弱势运行；下游聚酯需求边际转弱，PTA库存累库趋势延续；PX - PTA成本端油价下行叠加需求恢复偏缓，聚酯产业链价格重心或下移，POY低库存表现或更强；综合各因素PX和PTA价格或继续承压下行，除非需求持续好转或供应端检修减产 [1][3][4][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：9月30日PX主力合约收6570.0元/吨，跌1.5%，基差 - 97.0元/吨；PTA主力合约收4594.0元/吨，跌1.25%，基差6.0元/吨；布油主力合约收盘66.77美元/桶，WTI收63.18美元/桶；轻纺城成交总量1230.0万米，15日平均成交865.67万米；PX及PTA供应宽松，PX基差走弱反映现货供应过剩，虽部分装置短停检修但整体开工率仍高，PTA加工费低位工厂减产意愿增强，但高库存下部分装置降负难扭转供需格局，且未来有新装置投产计划；下游聚酯需求边际转弱，轻纺城单日成交放量由节前补库驱动，15日平均成交低于旺季水平，终端织造订单季节性走弱，聚酯环节库存压力渐增开工率有下调风险，对PTA采购需求或转弱；PTA库存延续累库趋势，工厂库存天数环比持平但绝对水平高，社会库存累积，10月新凤鸣新装置投产有增量压力，下游补库持续性存疑，去库拐点未现，高库存压制价格及估值 [2][3] - 聚酯：9月30日短纤主力合约收6276.0元/吨，跌0.95%，华东市场现货价6405.0元/吨，跌30.0元/吨，基差129.0元/吨；中国轻纺城成交量MA15从760万米攀升至865.67万米，涤纶短纤、DTY、FDY库存天数高于近5年均值，POY库存天数低于5年均值，反映短纤及部分长丝品种有去库压力；PX - PTA成本端油价下行且需求恢复偏缓，聚酯产业链价格重心或下移，POY低库存表现或更强 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6570元/吨，跌1.5%，成交189612手，增5.68%，持仓68124手，降17.48%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格无变化；PX基差 - 97元/吨，涨50.76% [5] - PTA期货：主力合约价格4594元/吨，跌1.25%，成交593958手，增2.27%，持仓964348手，降2.50%；PTA现货中国主港CFR价格无变化；PTA基差6元/吨，涨111.54%，1 - 5价差 - 40元/吨，涨13.04%，5 - 9价差 - 48元/吨，降41.18%，9 - 1价差88元/吨，涨10.00%；PTA进口利润 - 742.61元/吨，涨0.33% [5] - 短纤期货：主力合约价格6276元/吨，跌0.95%，成交183370手，降1.21%，持仓93016手，降19.97%；短纤现货华东市场主流价6405元/吨，跌0.47%；PF基差129元/吨，涨30.30%，1 - 5价差 - 54元/吨，涨20.59%，5 - 9价差 - 66元/吨，涨25.00%，9 - 1价差120元/吨，降23.08% [5] - 其他：布油、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格无变化；石脑油、PX、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差无变化，PTA加工价差189.3元/吨，涨1.13%；轻纺城成交总量1230万米，涨17.93%，长纤织物成交量927万米，涨13.46%，短纤织物成交量304万米，涨33.33%；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率无变化；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数下降 [5][6] 产业动态及解读 - 宏观动态：9月30日黄金突破3830美元创新高，美国黄金储备价值超1万亿美元；纽约联储主席威廉姆斯因劳动力市场疲软支持降息，圣路易斯联储主席穆萨莱姆对未来降息持开放态度但需谨慎，预计通胀未来两到三季度高位，克利夫兰联储主席哈玛克维持紧缩货币政策抑制通胀；瑞士拟投资美国黄金精炼业换特朗普下调关税；特朗普宣布结束加沙冲突20点计划，以色列分阶段撤军，不占领吞并加沙，建立和平委员会，以方接受计划，哈马斯审查；9月29日里士满联储主席巴尔金称即将公布数据决定美联储是否降息，美联储理事鲍曼支持美联储仅持有国债；国家统计局8月规模以上工业企业利润同比由降1.5%转涨20.4%，1 - 8月同比涨0.9% [7] - 供需方面 - 需求：9月30日轻纺城成交总量1230.0万米，环比增17.93%，长纤织物成交量927.0万米，短纤织物成交量304.0万米 [9] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等数据图表 [10][12][14][16][18][19][22][23][27][28][29][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯和PTA处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，需警惕旺季超预期可能，中长期不看好PX，因旺季需求数据一般、供应四季度压力大、关税或影响终端消费出口等因素，产业链整体供需格局偏弱[2] - 聚酯估值偏低但旺季累库、远期供应压力大，短期做值修复缺动力，单边策略难开展，建议等01合约至低位后关注明年05合约做多机会，套利关注PX1 - 5反套机会[8] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述与策略 - 供应端TA今年三套装置已投产，年底还有一套待投，前三季度装置检修多，四季度检修计划少，供应远月压力偏大；需求端聚酯旺季数据一般，负荷恢复慢、库存累积、订单恢复情况不佳；产业链估值处于低位，供需从去库转累库，未来压力大、向上驱动有限[8] 行情回顾 - 三季度PTA行情整体随成本原油高位震荡后滑落，产业产能过剩压力大，虽旺季预期和供应意外使价格短暂冲高，但受聚酯库存高、抢出口影响及未来供应压力大等因素，价格在旺季持续压缩、估值走弱[9] 投产情况梳理 - PTA 2025年计划投产超1000万吨，多套装置已按计划投产，年底还有一套待投，未来几年产能将稳定增长，产能过剩格局难改[23] - 聚酯2024年新增产能约450万吨，产能增速约5.5%；2025年计划投产少，已落地产能205万吨，预计全年新增产能约5%，后续新增以长丝装置为主[26] PX供应端 - 前三季度PX累计产量约2800万吨，环比基本持平，存量装置负荷与去年相近，新装置裕龙石化未投产，自身供需偏紧平衡，无PTA产能过剩问题严重[32] - 国内三季度PX平均负荷约80%，环比降4个百分点；韩国三季度负荷不高，物流去美国量少，进口中规中矩，后续芳烃进口预计略有增长[34] PX区域价差与物流 - 美亚价差过大影响亚洲供需格局，目前美亚价差企稳不高，今年物流少，调油需求对芳烃供应影响小，亚洲多套MX投产使压力更小[57] PX进口情况 - 今年1 - 8月我国PX进口约615万吨，同比增约35万吨，进口依存度变化不大；从主要进口国看，韩国进口量基本持平，日本文莱等地进口略有下滑，进口格局维持原样[68][69] PTA供应端 - 今年1 - 8月PTA合计产量约4850万吨，同比增170万吨，前三季度装置检修多，供需目前尚可；三季度日均有效负荷约77%，环比降7个点，因新装置投产供应产量未降反增[79] PTA出口情况 - 今年1 - 8月PTA合计出口253万吨，同比下降约50万吨[87] 聚酯基本面 - 供应端，今年1 - 8月聚酯产量合计约5250万吨，同比增约400万吨，新装置投产且淡季负荷表现尚可，产量提升[91] - 效益方面聚酯各品种不佳，库存方面整体聚酯累库超预期，终端补库差，库存多累积在工厂，终端库存也处年内高位[92] - 开工率方面，聚酯、长丝、瓶片、短纤开工率有相应数据表现；出口方面，1 - 8月我国聚酯出口约960万吨，同比增125万吨，增速超15%，增量主要在瓶片[99] 终端织造基本面 - 织造开工数据中规中矩，节后负荷季节性走强至历史中位，但调研显示整体情况差、订单一般[118] - 终端原料备货和成品备货累至年内高位，织造负荷上行压力大、新订单指数偏低，情况不容乐观[119] 供需平衡表 - PX供需平衡表展示了各月产量、进口量、消费量、库存变化等数据及同比情况[148] - PTA供需平衡表展示了各月表观消费量、产量、进出口量、消费量、库存变化等数据及同比情况，并进行了产量、进出口、消费量等方面的推演[148] 价差与持仓 - 基差反映现货对盘面强弱，月差可提供套利机会、规避单边风险，持仓量反馈虚实比、影响交割，成交量反映主力合约活跃程度[150] - 展示了TA不同合约基差、期货价差、PX不同合约价差及持仓量等数据[154][162][170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价探底回升，节前需求回升、供应平稳，供需格局好转但下游低迷，基本面难实质改善，上行驱动不强，成本有支撑，预计节前钢价震荡运行，关注持仓变化 [4][39] - 热轧卷板主力期价震荡，供需双弱基本面偏弱，高供应压力未退价格承压，成本抬升，预计节前震荡运行，关注需求表现 [6][40] - 铁矿石主力期价震荡，现阶段需求尚可支撑矿价，但需求将趋弱、供应在回升，供需格局或走弱，高估值矿价上行驱动不强，节前高位震荡，关注持仓变化 [6][40] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 经合组织上调今年全球经济增速预期至3.2%，高于6月预测的2.9%，2026年增速预测维持2.9%，但警告经济前景仍有关税与通胀风险 [8] - 住建部消息，2025年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 8月新开工2.17万个，河北、辽宁等地已全部开工 [9] - 2025年9月23日韩国对原产中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税，中国部分出口商和生产商税率33.10%，日本为31.58 - 33.57%，措施有效期至2026年1月22日 [10] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的现货价格及部分品种价差，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [11] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3167，涨0.32%；热轧卷板收盘价3358，涨0.24%；铁矿石收盘价805.5，涨0.25%，并给出成交量、持仓量等变化情况 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存相关图表）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等铁矿石库存相关图表）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率等相关图表）等方面的图表 [15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需格局边际改善，供应低位平稳、假期有增库压力，需求回升但下游低迷、旺季改善空间存疑，成本有支撑，预计节前钢价震荡，关注持仓 [39] - 热轧卷板供需格局偏弱，供应压力大、需求韧性趋弱，成本抬升，预计节前震荡，关注需求 [40] - 铁矿石供需格局有变化，需求尚可但将趋弱，供应回升，供需或走弱，预计节前高位震荡，关注持仓 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 诸多化工品临近至暗时刻，估值被压缩，四季度化工企业日子艰难；能化短期或受地缘扰动延续反弹之势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘担忧重燃，供应压力延续，隔夜油价反弹，后期面临炼厂开工回落与OPEC+增产双重压力，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [7] - 沥青：沥青 - 燃油价差快速下行，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] - 高硫燃油：地缘扰动驱动期价大涨，出口预期或回落，需求预期有改善，关注俄乌局势变动 [9] - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，面临供应增加、需求回落趋势，当前估值低，跟随原油波动 [10] - PX：成本支撑价格，供需面相对承压，利润压缩，供需边际转弱与成本支撑博弈，短期震荡 [12] - PTA：基差持续走弱，持货意愿低下，期价跟随成本反弹，短期价格在供需和成本博弈下震荡 [13][14] - 纯苯：原油及反内卷扰动再起，价格反弹，年底前难去库，9 - 10月若苯乙烯检修落地，重回累库局面 [14][15] - 苯乙烯：原油、反内卷和装置扰动后跌后反弹，上下游高库存难去化，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [15][17] - 乙二醇：出货表现一般，跟随成本和情绪波动，港口库存低位回升，价格反弹高度有限，区间操作 [17][19] - 短纤：上游止跌情绪好转，下游需求小幅改善，绝对值跟随原料波动，短期底部区间震荡 [20][21] - 瓶片：华南台风影响装置运行，价格跟随上游波动，震荡运行 [21][22] - 甲醇：港口库存去化，期价震荡，内地库存压力有限，9 - 10月可关注低多机会 [23] - 尿素：供需宽松格局难改，期价沿成本线长期承压后短暂反弹，震荡整理等待利好 [23][24] - 塑料：油价反弹，节前下游有备货，震荡运行，基本面支撑有限 [26] - PP：化工情绪小幅转暖，关注前低支撑力度，短期震荡 [27][28] - PL：跟随PP波动，短期震荡回落 [28] - PVC：市场情绪回暖，震荡运行，基本面承压但成本和市场情绪有支撑 [30] - 烧碱：强预期弱现实，盘面偏震荡，中长期偏震荡，节前现货弱企稳，盘面有反弹可能 [31] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [32] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [33] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值 [34] 化工基差及价差监测 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未展开具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨 [277] - 板块指数：能源指数2025 - 09 - 24涨1.93%，近5日跌1.22%，近1月涨0.37%，年初至今跌2.06% [278]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块领涨两市 有色龙头ETF(159876)跳空大涨 盘中涨幅达2.7% 现涨1.8% [1] - 有色龙头ETF自4月8日低点以来累计上涨55.21% 大幅跑赢沪指(24.45%)和沪深300(27.21%)等主要宽基指数 [1] - 中证有色金属指数近五年表现分化 2020年涨35.84% 2021年涨35.89% 2022年跌19.22% 2023年跌10.43% 2024年涨2.96% [3] 铜业龙头个股表现 - 北方铜业盘中触板 洛阳钼业涨超8% 铜陵有色和江西铜业涨逾6% [1] - 洛阳钼业获主力资金净流入超11亿元 居A股吸金榜首位 [1] 行业供需与价格驱动因素 - 全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故暂停生产 预计2027年才能恢复事故前水平 2026年铜金产量将下降35% [3] - 短期关税暂停 供给扰动和降息预期强化下铜价偏强 长期家电补贴持续 电网投资增长叠加铜供给刚性 价格中枢有望抬升 [3] - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格传导 [3] 细分金属品种投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求和央行增持驱动 [4] - 稀土 钨 锑等战略金属受益于全球博弈 [4] - 锂 钴等金属受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [4] - 铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限 呈现供需紧平衡格局 [4] 行业指数配置价值 - 中证有色金属指数成分股权重分布: 铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6% [5] - 通过全覆盖方式可更好把握有色金属板块贝塔行情 相对于投资单一金属行业能起到分散风险作用 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，供需格局迎变化，钢价延续震荡 [2] - 得益于需求改善，螺纹钢供需格局有所好转，给予钢价支撑，但下游表现低迷，需求担忧未退，上行驱动不强，预计节前钢价维持震荡运行态势，关注今日钢联公布的产销数据情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格等计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱等 [2] - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，核心逻辑是供需格局迎变化，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局有所变化，建筑钢厂生产趋弱，周产量持续下降，但库存相对偏高，供应端利好效应不强 [3] - 得益于下游节前补库，螺纹钢需求迎来改善，高频指标低位回升，但仍是近年来同期低位，且下游行业未好转，旺季成色不足 [3] - 得益于需求改善，螺纹钢供需格局有所好转，给予钢价支撑，但下游表现低迷，需求担忧未退，上行驱动不强，预计节前钢价维持震荡运行态势，关注今日钢联公布的产销数据情况 [3]