财务表现 - 2024年公司营收477亿元同比-15%归母净利润08亿元同比-911% [1] - Q4营收1194亿元同比-93%环比+12%归母净利润-35亿元同比-3912%环比-20522% [1] - 2024年毛利率126%同比+13pct归母净利率02%同比-15pct [2] - Q4毛利率128%同比+35pct环比+01pct归母净利率-29%同比-39pct环比-31pct [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为40/29/40/01%同比分别+02/+02/+03/+03pct [2] - Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为43/24/33/06%环比分别-00/-08/-07/+04pct [2] 业务运营 - 2024年销量614万辆同比-27%市占率159%同比+02pct [3] - 新能源销量54万台同比+35%市占率同比+04pct [3] - 推出福田欧曼银河9/7欧马可智蓝ES1奥铃智蓝EL等新能源产品覆盖重卡/轻卡/中VAN市场 [3] - 2024年出口整车153万辆同比+173%市占率17%居中国商用车出口第一 [4] - 在美洲/东南亚市场优势显著欧洲/日本高端市场突破非洲市场大幅增长 [4] - 推进泰国属地化运营美洲/非洲/中亚属地化项目实施"福田+时代"海外双品牌战略 [4] 战略发展 - 推进新能源第一战略三电/氢燃料技术自主可控打造智能化新能源专属平台 [3] - 发布爱易科生态品牌提供一体化解决方案新能源产品矩阵持续扩容 [3] - 优化海外管理架构支持中重卡业务突破实现产品与贸易平台资源共享 [4]

经营业绩 2024 年年度业绩 - 营业收入 367.26 亿元，同比增长 5.14% [2] - 归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；剔除财务费用影响后，同比增长 4.36% [2] - 经营性现金流净额 124.32 亿元，同比增长 12.38% [2] - 2024 年度累计现金分红总额 76.02 亿元，现金分红比例 65.15% [3] 2025 年一季度业绩 - 营业收入 82.37 亿元，同比下滑 12.12% [9] - 归母净利润 26.29 亿元，同比下滑 16.81% [9] 分区域业绩 国际市场 - 2024 年全年增长 21.28%，收入占比提升至约 45%，高潜力业务占国际收入比重接近 10% [4] - 2025 年一季度同比增长不到 5%，过去两年复合增速超 15%，收入占比提升至约 47% [9] 国内市场 - 2024 年全年下降 5.10%，预计 2025 年三季度增速回正 [4] - 2025 年一季度同比下降超 20%，环比去年四季度增长 50%以上 [9] 分产线业绩 体外诊断产线 - 2024 年全年增长 10.82%，占公司整体收入比重达 37.48% [5][6] - 国际同比增长超 30%，国内受政策影响增长有挑战，但市场占有率提升 [5][6] 医学影像产线 - 2024 年全年增长 6.60% [7] - 国际同比增长超 15%，国内超声业务市场占有率首超 30% [7] 生命信息与支持产线 - 2024 年全年下滑 11.11% [8] - 国际实现双位数增长，国内巩固市场占有率第一地位 [8] 研发投入与新产品 研发投入 - 2024 年研发投入 40.08 亿元，占比 10.91% [11] - 2025 年一季度研发投入 8.47 亿元，占比 10.28% [11] 新产品 - 2024 年在各领域推出多种新产品及试剂 [12] - 2025 年一季度在各领域推出新产品，化学发光免疫试剂有上市产品 [13] 可持续发展 - 发布第七份可持续发展报告，多项评级和荣誉 [14] - 发起 2025 行动愿景与倡议，开展公益活动 [14] - 设定碳减排目标，2024 年碳排放强度比 2021 年下降 11.6% [15] 互动提问与回答 中国市场增长潜力与盈利水平 - 长期增长潜力大，集采等政策挑战与机遇并存 [17] - 制定策略确保体外诊断业务增长，启元大模型有望解决医疗难题 [17][18] 海外市场增长 - 有信心发展国际化，需求导向和本地化布局是优势 [19] 中美关税影响 - 未影响美国市场拓展，可灵活调整生产场地降低成本 [20][21] - 积极应对中国反制关税，关注利润率影响 [22] 下一个五年规划 - 转型方向为数智化、流水化、国际化 [22] 耗材领域信心 - 发挥设备优势带动耗材销售，并购整合能力强 [25] IVD 产线增长 - 未来将继续引领增长，产品竞争力将升级 [27][29] 医疗大模型优势 - 拥有高质量数据基础和贴近临床的研发思维 [29][30] AI 应用与研发资源分配 - 体外诊断和医学影像有 AI 应用，研发资源向成长型业务倾斜 [32][33][34] 毛利率下降原因 - 体外诊断受政策影响，国内医疗设备市场竞争激烈 [37] 未来盈利水平展望 - 通过高端化、流水化提升盈利水平 [38]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/工程机械，6个月评级为买入（维持评级），当前价格10.17元 [6] 报告的核心观点 - 柳工2025年一季报业绩优异，集团计划增持彰显长远发展信心，各业务板块表现良好，坚持可持续高质量发展，预计未来归母净利润增长显著，维持“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1公司实现收入91.49亿元，同比+15.24%；归母净利润6.57亿元，同比+32%，扣非归母净利润6.12亿元，同比+34.09%，处于业绩预告区间上限，一季度累计计提减值准备净额1.4亿元 [1] - 2025Q1销售毛利率为22.01%，同比-0.78pct；销售净利率达7.03%，同比+0.54pct，期间费用率12.0%，同比-1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.8pct/+0.2pct/+0.4pct/-0.9pct [1] 集团增持 - 控股股东广西柳工集团有限公司计划增持2.5 - 5.0亿元人民币，不设价格区间，彰显对公司未来发展前景的信心和对长期价值的合理判断 [2] 业务布局 - 挖机2024年内销增速优于行业27pct，出口增速优于行业15pct，国内MS提升3pct，各吨位全面开花，利润增长50% [3] - 装载机国内市占率延续第一，电装全球销量同比+194% [3] - 矿山机械2024年收入同比+60%，利润同比大幅增长，内外销MS分别提升1pct、3pct [3] - 叉车、高机、起重机、小型机板块2024年利润分别+20%、+27%、+120%、+190% [3] - 预应力业务2024年收入、利润同比分别+12%、+90% [3] 国际化发展 - 产品结构上，装载机、挖掘机等土方机械核心优势巩固，后市场、电动化、矿山机械产品快速突破，形成组合营销解决方案 [4] - 市场区域上，2024年各大区均盈利性增长，新兴市场收入同比增长超30%，非洲、南亚、中东等区域增长强劲，海外区域市场结构多元化 [4] - 公司累计经销商近400家，近两年增加近100家，网点超1300个，渠道覆盖率接近70%，可为超180个国家和地区客户提供服务，大客户订单成交额同比增长近60% [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为21.7、31.0、42.8亿元，yoy分别为63%、43%、38%，对应PE分别为9.5、6.6、4.8倍 [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,519.12|30,062.71|34,666.77|40,415.29|48,498.35| |增长率(%)|3.93|9.24|15.31|16.58|20.00| |EBITDA(百万元)|3,507.68|4,167.19|4,334.09|5,405.55|6,959.40| |归属母公司净利润(百万元)|867.81|1,327.04|2,166.87|3,096.17|4,280.77| |增长率(%)|44.80|52.92|63.29|42.89|38.26| |EPS(元/股)|0.43|0.66|1.07|1.53|2.12| |市盈率(P/E)|23.66|15.47|9.48|6.63|4.80| |市净率(P/B)|1.24|1.17|1.06|0.96|0.84| |市销率(P/S)|0.75|0.68|0.59|0.51|0.42| |EV/EBITDA|2.36|4.54|3.38|2.42|1.72| [10]

中国美妆品牌崛起，越来越受消费者的青睐。如今，中国已成为全球第二大化妆品市场。作为中国美妆 行业首家营收破百亿元的企业，珀莱雅化妆品股份有限公司通过持续的科技创新与战略布局，推动企业 朝着"未来十年跻身全球化妆品行业前十"的目标迈进，不断为品牌强国、科技强国建设贡献力量。 下好"硬功夫"：三大研发中心构建国际化研发格局 穿过杭州西郊龙坞茶镇的葱郁茶田，珀莱雅杭州龙坞研发中心坐落于此。走进实验区，科研人员正专注 地操作精密仪器，检测产品安全性。 "产品生产出来仅仅是起点，在顺利的情况下，产品从生产完成到消费者手中，还需要经过十几道严苛 的质检程序。"珀莱雅研发人员指着仪器屏幕介绍道，眼前这台价值百万元的仪器，其精准度相当于在 堆满10亿个球的体育场里，准确找到其中一个。 珀莱雅杭 州龙坞研发中心研发人员正对产品进行检测。新华网发 珀莱雅化妆品股份有限公司供图 在这个拥有国家CNAS认可的实验室、浙江省重点企业研究院的研发中心内，众多来自全球的高精尖检 测仪器，正为研发出品质更稳定、更高效、更安全的美妆产品而运转。 "科技力是品牌实现差异化竞争的核心要素。"珀莱雅化妆品股份有限公司创始人、董事长侯军呈从创业 之初 ...

奇瑞集团2025上海车展参展情况 - 公司旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR、智界五大品牌及国际品牌联袂参展，共亮相53款车型 [1] - 奇瑞品牌展出全新QQ、风云A9及特别版，以及首次曝光的瑞虎9L量产概念车 [3] - 星途品牌推出2025款星纪元ES纯电预售和星纪元天玑 [3] - 捷途品牌全球首发旅行者星际卫士，并展示纵横全系阵容 [3] - iCAR品牌发布V23蓝色和紫色新车色，同时带来V23皮卡概念车和敞篷概念车 [3] 奇瑞全新QQ车型 - 全新QQ延续老QQ优势基因，切入A0级电动市场 [3] - 设计上复刻经典笑脸元素，支持全域定制生态改装 [3] - 将在5月QQ共创大会上发起用户共创计划 [3] 奇瑞风云A9车型 - 定位C级轿车，车展期间开启小订，限量发行5000台创始人版 [5] - 新增运动性能版和行政四座版，运动性能版零百加速跻身4秒级 [5] - 行政四座版配备可调后排双行政座椅、行政智控中岛、智能冷暖冰箱等配置 [5] - 盲订35天订单量突破53565份 [5] 奇瑞瑞虎9L量产概念车 - 搭载鲲鹏超能电混CDM-S系统、AI智舱、AI数智底盘 [7] 奇瑞集团业绩与国际化 - 2025年第一季度累计销量62万辆，创同期历史新高 [9] - 一季度累计出口汽车25.5万辆，保持中国车企出口第一 [9] - 已收获1630万全球用户，其中海外用户470万 [9] - 上海车展邀请5000位海外嘉宾与合作伙伴，数量达历史之最 [9] 奇瑞集团技术展示 - 展出"海陆空"技术体系产品，包括鲲鹏超能电混CDM/鲲鹏黄金增程CEM、捷途纵横G900水陆两栖车、飞行汽车/奇瑞iBee [9] - 强调不卷降价减配、产品过度迭代和过度营销，而是聚焦标准、技术、品质和安全 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司近期发布2024年及2025年一季度财报，2024年营收和归母净利润同比增长，25Q1利润受股权激励费用短期承压 [7] - 各业务板块快速增长，积极拓展海外市场，化学制剂、原料药及CDMO增长显著，出海制剂初显成效 [7] - 聚焦麻醉镇痛，创新研发驱动，研发投入高，在研产品储备丰富，麻醉镇痛产品有望成重要增长点 [7] - 考虑股权激励费用摊销及集采影响，调整2025 - 2026年归母净利润预期，预计2027年为4.01亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1117|1350|1593|1895|2261| |同比（%）|(4.56)|20.82|18.02|18.98|19.31| |归母净利润（百万元）|226.57|238.23|281.30|335.30|400.75| |同比（%）|(8.09)|5.15|18.08|19.20|19.52| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.28|1.35|1.59|1.90|2.27| |P/E（现价&最新摊薄）|26.62|25.32|21.44|17.99|15.05|[1] 市场数据 - 收盘价34.17元，一年最低/最高价28.11/62.40元，市净率2.18倍，流通A股市值和总市值均为6032.11百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产15.65元，资产负债率20.17%，总股本和流通A股均为176.53百万股 [6] 财务数据 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1929|1897|2220|2610| |非流动资产|1471|1443|1411|1366| |资产总计|3400|3340|3632|3976| |流动负债|596|355|417|487| |非流动负债|106|104|104|104| |负债合计|702|460|522|591| |归属母公司股东权益|2698|2880|3110|3385| |所有者权益合计|2698|2880|3110|3385| |负债和股东权益|3400|3340|3632|3976|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1350|1593|1895|2261| |营业成本(含金融类)|338|413|503|611| |税金及附加|21|24|28|34| |销售费用|446|468|554|652| |管理费用|107|135|148|170| |研发费用|264|287|341|407| |财务费用|(14)|(6)|(6)|(10)| |营业利润|252|295|352|421| |利润总额|253|296|353|422| |净利润|238|281|335|401| |归属母公司净利润|238|281|335|401| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.35|1.59|1.90|2.27| |毛利率(%)|74.93|74.07|73.46|72.98| |归母净利率(%)|17.65|17.66|17.69|17.72| |收入增长率(%)|20.82|18.02|18.98|19.31| |归母净利润增长率(%)|5.15|18.08|19.20|19.52|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|263|112|421|475| |投资活动现金流|197|(79)|(78)|(64)| |筹资活动现金流|(262)|(105)|(109)|(126)| |现金净增加额|198|(72)|234|285| |折旧和摊销|85|119|119|118| |资本开支|(117)|(94)|(86)|(71)| |营运资本变动|(45)|(281)|(27)|(35)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|15.28|16.32|17.62|19.18| |最新发行在外股份（百万股）|177|177|177|177| |ROIC(%)|7.12|9.51|10.60|11.64| |ROE - 摊薄(%)|8.83|9.77|10.78|11.84| |资产负债率(%)|20.65|13.76|14.36|14.87| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.32|21.44|17.99|15.05| |P/B（现价）|2.24|2.09|1.94|1.78|[8]

出海战略与国际化 - 企业出海需重视地缘政治和当地监管，将理解当地文化作为核心竞争力，避免以"卷"的心态出海，要为当地创造就业 [2] - 贸易摩擦高发期蕴含商业机会，如跨境汇款、外汇管理、智能物流等领域可减少摩擦 [2][16] - 国际化需精准突破，按国家、地区、圈层制定策略，远交近攻是全球化布局基本功 [10] - 墨西哥案例显示双速经济结构，中国企业在汽车制造、金融科技等领域已成功落地 [12][13] 全球化与关税战 - 当前关税战是新旧势力摩擦，企业应视为融入全球生态的契机而非国家间对抗 [6] - 高额关税不可持续，企业应聚焦本地服务与供给，通过"Local to Local"模式突破 [8] - 全球化与国际化差异显著，前者追求效率统一，后者需应对区块化壁垒 [9][10] AI行业趋势 - AI基础模型发展使90%创业者可通过产品感知和组织效率重新竞争 [27][28] - AI基础设施存在泡沫，但变革性应用将在三年内落地 [29] - DeepSeek以开源策略和成本优势获OpenAI尊重，展示中国AI实力 [19][21][22] 创业者特质 - 新一代创业者更具松弛感，安全感强且目标全球化，非零和博弈心态 [33][34] - 优秀创业者需克制，如DeepSeek控制规模保持创新密度 [25] - 警惕过度追逐潮流的创业者，应聚焦变化中的不变 [39] 女性领导力 - 女性在跨国企业高管中占比高，正进行创业级创新 [35] - 中国女性领导力全球领先，未来十年或涌现更多全球CEO [36] - 2025女性创业者榜单显示医疗健康、AI、能源是主要赛道，平均估值26.6亿元 [41]

公司基本情况 - 公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，是全球电源线组件行业龙头企业之一 [3] - 主要产品包括电源线组件（计算机及家用电器电源线组件、智能家居用电源线组件、通路式电源线组件）和特种线缆（精密电器配线、橡胶线、船舶及焊枪等工业设备用特种电缆、新能源电动汽车充电连接产品） [3] - 主要客户包括戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米、沃尔玛、劳氏、家得宝、吉利集团、上汽通用五菱等 [7] 经营模式 - 采购模式：按需采购，建立完善的供应商管理体系，主要原材料包括铜材及铜线等铜、化工材料、插头等 [5] - 生产模式：以销定产，标准化生产管理程序包括造粒、拉丝、线材押出、组装成品四大环节 [6] - 销售模式：直接销售，与客户签订产品销售系列协议 [7] 业绩表现 - 2024年实现营业收入339,820.67万元，同比增长37.06% [8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19,166.15万元，同比增长28.40% [8] - 电源线组件业务实现营业收入222,087.77万元，同比增长32.90% [9] - 特种线缆业务实现营业收入116,616.34万元，同比增长45.09% [10] - 泰国工厂实现营业收入90,261.70万元，同比增长56.48% [11] 业务发展 - 电源线组件业务稳健推进，家电领域表现亮眼，积极开发新客户并拓展国内外小家电、厨电和电动工具等新领域 [9] - 特种线缆稳中向好，新能源电动汽车充电连接产品成为业绩增长点，与比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车、小米汽车、麦田能源等建立稳定合作关系 [10] - "国际化"布局有序推进，泰国工厂产能进入释放阶段，智能化、自动化、精细化的智能制造规模化效应显现 [11] 利润分配 - 以389,101,809股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [2]

2025.04. 22 4月22日，格力电器（000651.SZ）临时股东大会审议通过了公司董事会换届选举的议案，董明珠 顺利当选新一届董事，并再次当选格力电器董事长，开启她执掌格力电器的第五个三年任期。 值得 关注的是，她没有再担任格力电器的总裁。 22日晚，格力电器公告透露，公司新一届董事会同意聘请张伟为公司总裁。张伟1999年加入格力电 器，2013年至2020年任格力电器副总裁，2019年至今任格力电器董事，2020年至今任格力电器党委 书记。经张伟提名，格力电器董事会聘任方祥建、刘华、李绍斌、胡余生、王凯为副总裁。这意味 着，格力年轻化的管理团队走上前台。 今年即将71岁的董明珠，自2021年5月起担任格力电器的董事长兼总裁，这位商界"铁娘子"带领格力 电器跨越了2000亿元的门槛，从空调业扩张到精密机床、工业机器人、新能源等领域，以及冰箱、 洗衣机等白电业务，变为多元化的工业集团。 本文字数：1335，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一 财经 王珍 当天股东大会前，格力电器首次把在珠海高栏的空调智能制造工厂、在珠海高新区的碳化硅芯片工 厂，开放给投资者参观。第一财经记者在高栏空调工厂的集成车间看到 ...

业绩表现 - 2024年实现营业收入164 9亿元 同比增长1 15% 归母净利润20 2亿元 同比增长17 9% 毛利率23 6% 同比上升2 8个百分点 净利率13 1% 同比上升1 8个百分点 [4] - 2025年一季度营业收入45 1亿元 同比增长8 0% 归母净利润4 4亿元 同比增长15 2% 毛利率20 5% 同比下降0 1个百分点 净利率10 0% 同比上升0 4个百分点 [4] 叉车锂电化进展 - 2024年中国叉车总销量128 6万台 同比增长9 5% 电动叉车占比达73 6% 其中III类叉车电动化比例38 9% [5] - 公司推出XA系列 XE系列等多个系列高性能锂电专用叉车 包括永磁款 小轮距款 三向堆垛车 多向侧面电动叉车等新能源整机产品 [5] 海外市场布局 - 2024年海外营收68 5亿元 同比增长4 8% 营收占比41 5% 海外销量突破10万台创历史新高 [6] - 在泰国设立全资制造子公司 规划年产1万台平衡重式叉车及高空作业平台 涉及锂电池组装业务 提升东南亚本地化供应能力 [6] 智能物流发展 - 2024年智能物流整体解决方案合同金额首次突破10亿元 中标快消品 零售 汽车 轮胎等领域全球顶级公司项目 [7] - 推动AI技术在智能物流领域应用 研发人形智能物流机器人 打造全方位AI智能物流解决方案 [7][8]