国内宏观 - 6月地铁客运量增速同比1.39%、环比-3.67%，6月第一周航班管家执行航班数为10.3万架次，环比-2.9%、同比5.3%，端午假期出游人次较2019年同期增长26.6%，出游收入增长8.6%，人均消费支出为2019年同期85.6%，5月全国乘用车市场零售193万辆，同比增长13%，较上月增长10%，今年累计零售880.2万辆，同比增长9%[1] - 6月波罗的海干散货指数均值环比12.92%、同比下降21.4%，中国出口集装箱运价指数均值较5月上升4.1%、同比下降34.7%[1] - 6月初生产小幅降温，高炉、焦炉、线材等开工率环比下降，部分化工开工率上涨[1] 物价表现 - 截止6月6日，猪肉平均批发价周度环比下降0.72%，生猪期货结算价格下跌0.22%，28种重点监测蔬菜平均批发价格上涨0.52%，7种重点监测水果平均批发价上涨1.15%，苹果期货结算价格上涨0.82%，鸡蛋价格周环比下跌0.87%[1] - 截止6月6日，WTI和布伦特原油分别上涨1.6%和3.53%，焦煤价格跌幅2.29%，焦炭价格下跌0.77%，铁矿石价格上涨0.26%，螺纹钢价格下跌1.84%，铜价格上涨3.97%，铝价格下降0.51%，水泥和玻璃分别下降1.65%和2.74%[1] 财政和投资 - 本周新增1760亿元特别国债，累计发行规模达9340亿元，截止6月7日，地方专项债发行进度已达49.4%，新增特殊再融资债277亿，新增专项债发行进度35.6%，地方一般债发行进度59%，普通国债发行进度39.3%[1][2] - 本周基建景气度有所上行，债券发行提速或持续支撑基建投资，6月6日30大中城市商品房成交面积环比继续下降，平均19.72万平米[2] 经济数据 - 5月美国ISM制造业和非制造业PMI分别为48.5和49.9，新增非农就业13.9万个，失业率略上至4.24%[3] - 5月欧元区CPI增速降至1.9%，服务业PMI终值49.7，一季度GDP同比增速为1.5%[3] 海外宏观 - 中美贸易关税进一步降级概率不高，美国与欧盟贸易谈判不顺利，欧央行降息至2%[4] - 特朗普将公布下一任美联储主席人选，美联储官员对年内降息节奏意见有分歧[4]

经济增长 - 6月6日所在周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续回落，指数B标准化后下降0.43，弱于历史平均，国内经济增长环比动能偏弱[1][11][12] - 投资、房地产领域景气回落，消费领域景气基本不变；投资相关分项中，焦化企业开工率上涨，螺纹钢产量及水泥价格下跌；消费相关分项中，PTA产量上涨，全钢胎开工率下跌；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数下跌[11][12] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差57BP，上证综合指数预测值高于实际值；预计下周十年期国债收益率上行，上证综合指数下行[17][18] - 本周（6月6日所在周）十年期国债收益率均值1.67%，预测值2.24%；上证综合指数均值3376.91，预测值3101.65；南华工业品指数均值3416.47，预测值3809.27；下周十年期国债收益率预测值2.21%，上证综合指数预测值3094.40，南华工业品指数预测值3797.34[19] CPI情况 - 本周（5月31日至6月6日）农业部农产品批发价格200指数拟合值上涨0.05%，非食品综合高频指数下跌0.04%[25][28] - 6月农业部农产品价格环比约0.2%，高于历史均值 -0.8%；6月非食品综合高频指数环比 -1.6%，低于历史均值0.2%[27][32] - 预计5月CPI食品环比约 -1.0%，非食品环比约 -0.2%，整体环比约 -0.4%，同比回落至 -0.4%[2][36] PPI情况 - 5月下旬流通领域生产资料价格总指数较中旬下跌1.0%，有色金属价格上涨，其余八大类产品价格下跌[38] - 预计5月PPI环比约 -0.3%，同比回落至 -3.2%[2][39] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][41]

5月市场情况 - 海外衰退预期降温，美国衰退概率从4月底63%降至6月6日29%，降息次数从4.1次降至2.2次，风险资产多数上涨，纳指5月以来涨10.5% [14] - 美国财政可持续性问题发酵、日债收益率上行扰动市场，美债利率5月以来上行34bp至4.51%，减税法案或使未来10年财政赤字增2.8万亿美元 [19] - 国内经济步入新旧结构转换期，旧力量退坡，新力量蓄势，4月广义财政支出增速升至12.9% [2][32] 6月宏观聚焦 - 海外关注关税政策、减税法案、6月议息会议等不确定性，国内关注政策性金融工具投放和6月人大常委会财政预算调整可能 [3][52] 大类资产表现 - 当周海外市场多数上涨，纳指、恒生指数、标普500分别涨2.2%、2.2%、1.5%，10Y美债收益率上行10bp至4.51% [4][69] - 大宗商品多数上涨，WTI原油涨6.2%至64.6美元/桶，COMEX黄金涨0.6%至3308.2美元/盎司 [4] 海外事件与数据 - 中美将启动第二轮贸易谈判，或讨论关税下调、关键矿产出口恢复等问题 [4][96] - 5月美国非农就业强于预期，新增13.9万人，失业率维持4.2%，欧央行6月降息25BP [4]

瑞达期货研究院 「2025.06.06」 螺纹钢市场周报 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「周度要点小结1」 1. 价格及价差：截至6月6日收盘，螺纹主力合约期价2975（+14），杭州螺纹中天现货价格3130（+20）。（单位： 元/吨） 2. 产量：螺纹产量继续下调。218.46（-7.05）。（单位：万吨） 3. 需求：高温和雨水影响需求，表观需求下滑。本期表需229.03（-19.65），（同比-2.11）。（单位：万吨） 4. 库存：厂库和社库降幅缩窄，总库存四连降。螺纹钢总库存570.48（-10.57），（同比-205.12）。（单位： 万吨） 5. 盈利率：钢厂盈利率58.87%，环比上周持平，同比去年增加6.06个百分点。 「 周度要点小结2」 行情展望 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 4 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面：海外，（1）欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期，这是欧洲央行202 ...

电解铜现货价格 - 截至6月5日国内1电解铜现货价格为78385元/吨，较上期下跌140元/吨，跌幅为0.18% [1] - 周均价为78410元/吨，较上期环比跌幅0.04% [1] 驱动因素分析 - 宏观方面：美国5月ADP就业人数仅为3.7万人，创2023年3月以来新低，美联储褐皮书显示经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，美指持续低位 [3] - 供需基本面：现货市场到货增多，差平资源占多数，西北某厂新开铜杆产线导致好铜偏少 [3] - 需求端表现疲软：淡季特征明显，终端订单不佳，下游工厂谨慎观望，仅维持刚需采购 [3] - 库存方面：端午假期小幅累库，需求疲软导致库存较上周小幅上升 [3] 下周市场展望 - 宏观层面：市场预计经济可能放缓，美指或维持低位震荡，国内关注稳增长经济措施推进 [3] - 供需基本面：TC加工费继续走低，个别冶炼厂因原料紧缺缩减产量，多数保持正常生产，供应相对稳定 [3] - 需求端：端午节后终端消费偏弱，电解铜需求预计下滑 [3] - 价格预测：宏观消息指引有限，基本面疲软拖累价格，预计下周价格承压运行，现货参考区间77500-78500元/吨，伦铜下方关注9450美元/吨 [3]

行业与公司 - 行业涉及黑色商品市场，包括焦煤、铁矿石、螺纹钢、热卷等品种[1] - 公司未明确提及具体上市公司名称，但涉及钢厂、煤矿等产业链企业[1] 核心观点与论据 焦煤市场 - 短期超跌反弹，中长期基本面偏空，供应过剩且需求疲软[1] - 蒙古煤炭出口政策调整（资源税或上调至20%）及国内新矿产资源法实施（2025年7月1日生效）带来情绪冲击，但实际影响待观察[24][25][26] - 当前焦煤价格累计跌幅达56%（2024年10月至今），交割价低且有利润，三季度长协价仍有下行空间[23][24] - 国内煤矿减产：523家样本矿山原煤日均产量环比降1.8万吨，山西三座煤矿因安全停产（涉及3.2万吨/日）[27] - 成本支撑：中国煤炭60%分位现金成本730元/吨，50%分位681元/吨[31] 铁矿石市场 - 供增需降：全球发运量维持3,000-3,300万吨/周（最新3,400万吨，同比+3%），中国到港量环比+10%（同比+5%）[5] - 需求端疲软：中国铁水产量241.9万吨，钢厂库存8,750万吨（同比-600万吨），持货意愿差[5] - 价格预期：澳巴季末冲量或推动价格跌破90美元/吨[5] 钢材市场（螺纹钢、热卷） - **螺纹钢**： - 产量环比下降（本周-7万吨至218万吨），电炉厂因亏损减产（江苏平电成本3,250元/吨，谷电3,120元/吨）[6][9] - 表需从248万吨回落至229万吨，南方雨季或进一步拖累需求至200-210万吨[6] - 高炉厂螺纹毛利50-100元/吨[9] - **热卷**： - 产量回升至328万吨（接近去年峰值），厂库和社库双增，6月或缓慢累库[7][8] - 热卷利润100-150元/吨，价格预计震荡下行[9][12] 需求与政策 - 需求疲软： - 建材受雨季影响恶化，制造业进入淡季，汽车钢订单不佳（主机厂夏季休假）[10][14] - 出口不确定性增加，抢出口效应减弱[17] - 政策效果有限： - "汽车下乡"等刺激政策对订单改善有限[14] - 市场对国内政策脱敏，需大规模财政托底（如2024年9月24日级别）[13][18] 宏观经济与市场情绪 - 国内宏观悲观：地产和基建数据差（4月新开工、拿地低迷），利率下行未提振需求[2][13] - 海外拖累：中美贸易战加剧、海外衰退预期[15] - 交易策略：做空利润或原料成材双空，关注政策关口（如6月政治局会议）博弈反弹做空机会[11][35] 其他重要内容 - **库存压力**：焦煤国内外高库存持续施压价格，蒙煤口岸库存高位[30] - **铁水价格**：铁水产量顶部已现，底部区间不明，若继续下降或带动原料补跌[20][22] - **估值与驱动**：焦煤估值偏低，需煤矿长期减产或蒙煤加税等驱动反转[32] - **投资策略**：持有原料和成材空单，关注三季度长协价下行及宏观风险[35] 数据引用 - 铁矿石库存1.44亿吨（同比-120万吨）[5] - 蒙煤占中国焦炭进口43%，澳洲29%[28] - 螺纹电炉成本：四川谷电最低3,000-3,050元/吨[9] - 煤矿现金成本：50%分位681元/吨，60%分位730元/吨[31]

V期现日报 投资次输业务资格·证监许可 【2011】1292 2025年6月6日 林嘉施 Z0020770 | 价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | 304/2B (无锡宏旺2.0卷) | 13050 | 13100 | -50 | -0.38% | 元/吨 | | 304/2B (佛山宏旺2.0卷) | 13050 | 13050 | O | 0.00% | 元/吨 | | 期现价差 | 530 | 550 | -20 | -3.64% | 元/吨 | | 原料价格 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | 菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价 | ਦਰੇ | ਦੌਰੇ | O | 0.00% | 美元/湿吨 | | 南非40-42%铬精矿均价 | 60 | ୧୦ | - J | -0.83% | 元/吨度 | | 8-12%高镍生铁出厂均价 | 957 | વેરૂદ | 1 | 0.05% | 元/镍点 | | 内 ...

2025年06月06日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：小非农超预期走弱 | 3 | | --- | --- | | 白银：技术突破 | 3 | | 铜：库存持续走低，支撑价格 | 5 | | 铝：偏弱震荡 | 7 | | 氧化铝：小幅下跌 | 7 | | 锌：震荡调整 | 9 | | 铅：区间运行 | 10 | | 锡：止跌回升 | 11 | | 镍：短线成本托底，预期偏弱压制 | 13 | | 不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 | 13 | | 碳酸锂：基本面疲弱，关注中美关税修复的可能性 | 15 | | 工业硅：商品情绪改善，关注上行风险 | 17 | | 多晶硅：弱势基本面格局依旧 | 17 | | 铁矿石：板块预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：低位震荡 | 20 | | 热轧卷板：低位震荡 | 20 | | 硅铁：宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：三轮提降开启，盘面震荡偏强 | 24 | | 焦煤：消息扰动，盘面震荡偏强 | 24 | | 动力煤：底部阶段企稳运行 | 26 | | 原木：弱势震荡 | 27 | | 对二甲苯：PX ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月4日股指期货和国债期货上涨，商品多数上涨，焦煤焦炭大涨，农产品下跌；中央财政拟支持20城实施城市更新行动；对集运欧线、碳酸锂、豆粕进行点评 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 6月4日股指期货和国债期货上涨，商品多数上涨，焦煤焦炭大涨，农产品下跌；涨幅前三为焦煤、SCFIS欧线和焦炭，跌幅前三为菜籽油、烧碱和菜籽粕 [10][11][12] 上涨品种 - SCFIS欧线：6月4日上涨6.9%至2199.1点，6月装载率回升、基本面转好现货运价稳步抬升，但宏观指标对涨价落地存疑；EC2508合约约2100点震荡对应约3000美元/FEU定价，关注MSC报价3170美元/FEU；即期市场运价回升，CMA宣布欧线旺季附加费 [16][17][18] - 碳酸锂：6月4日上涨2.6%至61080元/吨，需求不佳、供应高位，价格短期震荡；基本面宽松但库存有边际改善，价差结构走强；供应端周产环比增487吨至1.66万吨，需求端1 - 5月正极材料维持增长但增速放缓，6月需求淡季预计环比持平好于去年；社会库存单周去库208吨，仓单库存去化；矿石价格下跌未触及澳矿边际成本，后续或试探成本支撑压低价格；短期内月差走强、仓单去化，留意矿山减产消息和反弹沽空机会 [26][27][28] 下跌品种 - 豆粕：6月4日下跌0.0%至2939元/吨，美豆价格高位回调，国内供应增长压力主导下，预计豆粕现货弱于盘面，基差延续跌势拖累盘面；国际上美豆播种出苗顺利、干旱比例同比偏高，关注优良率，南美大豆出口旺季阿根廷洪涝退去市场预期产量下调；国内豆粕现货延续跌势，大豆进口环比预增，油厂开机率高、豆粕累库，榨利环同比下降，未来几月大豆到港量增加、库存季节性回升、基差承压，基差回落吸引下游增仓，下游库存环比走高，能繁母猪存栏同比增长预示消费刚需或稳中有增 [32][33][34] 中国要闻 宏观新闻 - 习近平向韩国当选总统李在明致贺电，指出中韩建交33年来超越差异实现关系平稳健康发展，增进两国人民福祉、促进地区和平稳定和发展繁荣 [39][42] - 习近平会见白俄罗斯总统卢卡申科，指出双方要加强多边框架内协调配合，反对霸权霸道霸凌，捍卫国际公平正义 [40][42] - 中央财政拟支持北京、天津等20城实施城市更新行动，结果于6月4 - 8日公示 [41][42] 行业要闻 深圳商务局和发改委印发方案，提出大力发展跨境金融保险服务，探索建立深圳证券交易所与香港联合交易所会员互联互通机制 [42][43]

2025 年 6 月 5 日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z001 ...