特朗普关税政策对市场的影响 - 特朗普对全球实施对等关税导致美国股市三大股指全线暴跌 科技巨头股价重创 亚马逊市值蒸发近万亿美元[1] - 黄金价格飙升 油价急剧下滑 美国股市经历自五月以来最严重跌幅[1] - 关税政策导致企业成本上升 裁员增多 消费下降 就业市场萎缩 7月就业人数仅增加7.3万人[3] 美联储与利率政策 - 特朗普多次攻击美联储主席鲍威尔 威胁若鲍威尔不降息将采取进一步措施[5] - 鲍威尔在7月30日美联储会议上坚持维持利率不变 未受特朗普言论影响[5] 美国对华政策变化 - 美国政府宣布取消针对中国的12项反制措施 尤其是稀土问题相关措施[9] - 美国表示愿与中国达成互利协议 反映对中国依赖及避免经济衰退的意图[9] 国际关系与军事动作 - 特朗普派遣两艘核潜艇前往俄罗斯家门口 展示核威胁 被专家质疑为徒劳之举[7] - 英国专家认为特朗普此举无调解俄乌冲突诚意 也不可能与俄罗斯发生核战争[7] 经济与就业数据 - 美国劳工统计局修正5月就业人数为仅增加1.9万人 6月和7月数据也被下调[3] - 特朗普否认就业数据真实性 解雇劳工统计局局长 被民主党嘲笑为"糟糕领导"[3] 全球资本流动与中美关系 - 中美关系成为全球经济和资本流动重要风向标 两国合作成为不可避免选择[11] - 特朗普单边主义行为加速美国霸权主义崩塌 迫使美国重新审视国际策略[11]

解雇统计局长，美股大跌，数据暴露关税真相！ 2023年8月1日，成为了美国经济历史上一个引人注目的日子。这一天不仅标志着新一轮关税的正式实施，同时也伴随着一组震撼人心的数据公布，令公众 对美国经济的健康状况产生了诸多疑问。如果说这背后没有任何政治考量，恐怕很少有人会相信。 在当地时间7月31日晚上，美国前总统唐纳德·特朗普签署了一条备受瞩目的行政命令，规定对67个贸易伙伴出口至美国的商品征收15%至41%不等的关 税。这一税率不仅创下了百年来的高位，同时还引发了各界的广泛讨论。然而，原本计划在8月1日生效的关税政策，却临时被推迟至8月7日实施，这一变 故让人不禁思考其中的原因。 然而，特朗普原以为自己可以趁机大展拳脚，却在短短一天内面临了来自国内的巨大冲击。美国股市意外崩盘，大幅下跌，单夜间消失了超过1.11万亿美 元的市值。这一惨状的根源在于数据的误差——美国劳工统计局意外地大幅下修了就业数据，这一结果似乎有意无意间暴露了潜在的经济疲弱。统计局似 乎受到了来自特朗普方面的压力，制造了一种衰退的预期，以期促使美联储顺利降息。 数据显示，7月的非农就业人数仅增至7.3万，远低于市场预期的10万。更令人震惊的是， ...

伯克希尔对卡夫亨氏的投资减计 - 伯克希尔对卡夫亨氏的投资进行了38亿美元的巨额减计，账面价值降至84亿美元，较2017年年底的逾170亿美元大幅下降 [1] - 减计原因是卡夫亨氏公允价值的持续下滑 [1] - 伯克希尔确认了约50亿美元的税前减值损失，将投资账面价值调减至公允价值水平 [2] - 截至2025年6月30日，伯克希尔对卡夫亨氏投资的账面价值已低于按持股比例计算的股东权益份额 [2] 卡夫亨氏的战略调整 - 卡夫亨氏正在评估可能提升股东价值的战略交易，但未保证最终能达成交易或确定具体时间表 [2] - 公司计划将旗下大部分杂货业务剥离为独立上市实体，估值或达200亿美元，最快将于今年第三季度末或第四季度完成 [7] - 拟剥离资产包含奥斯卡梅尔肉类、Velveeta奶酪、Jell-O、麦斯威尔咖啡等标志性品牌 [7] - 拆分后的存续公司将保留亨氏番茄酱、费城奶油奶酪等高增长及高端业务线 [7] 伯克希尔的财务表现 - 2025年第二季度营收925.15亿美元，上年同期为936.53亿美元 [9] - 归属于伯克希尔股东的净收益为123.70亿美元，上年同期为303.48亿美元，净利润暴跌59% [9] - 运营利润同比下降4%至111.6亿美元，保险承保业务下降，铁路、能源、制造业、服务业和零售业务利润增长 [11] - 现金储备从3月底的3470亿美元小幅下降至3441亿美元，为三年来首次减少 [12] 行业竞争与投资反思 - 巴菲特反思对卡夫亨氏的投资过于乐观，未充分考虑行业竞争格局变化及成本控制挑战 [3][5] - 卡夫亨氏自合并以来股价累计下跌62%，同期标普500指数上涨202% [7] - 食品行业传统巨头正收缩战线，集中资源发展具有全球吸引力的高利润率品牌 [7] 国际贸易政策影响 - 巴菲特对特朗普关税政策发出严厉警告，称其可能对大多数甚至所有运营业务及股票投资产生不利影响 [13] - 国际贸易政策和关税发展引发的紧张局势在2025年上半年加快步伐，最终结果存在相当大的不确定性 [13]

伯克希尔哈撒韦2025年第二季度财报表现 - 公司2025年第二季度营收925 15亿美元，较上年同期936 53亿美元下降1 2% [1] - 归属于股东的净收益123 7亿美元，同比暴跌59%（上年同期303 48亿美元）[1] - 每股收益8601美元，高于市场预期的7443美元，但较上年同期21122美元显著下滑 [1] - 公司连续第11个季度净卖出股票，且2025年上半年未进行股票回购 [1] - 现金及等价物储备3441亿美元，较一季度末3470亿美元略有下降 [1] 投资组合与重大减值 - 前五大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 [1] - 对卡夫亨氏投资确认38亿美元减值损失（约合人民币274亿元），持股账面价值下调至84亿美元 [4][5] - 卡夫亨氏自2015年合并以来股价累计暴跌62%，同期标普500指数上涨超200% [5] - 公司所持卡夫亨氏股份较账面价值缩水约45亿美元 [5] 卡夫亨氏战略调整 - 卡夫亨氏考虑拆分估值200亿美元的杂货业务部门，涉及奥斯卡梅尔、Velveeta等标志性品牌 [6][7] - 拆分动因包括增长乏力、消费者偏好转变及股东压力，最快2025年三季度末完成 [6][7] - 公司已减少在卡夫亨氏董事会的参与度，释放淡出信号 [5] 巴菲特退休影响 - 巴菲特宣布计划2025年底退休，推荐格雷格·阿贝尔接任CEO [7] - 自退休消息公布后，伯克希尔A类股累计下跌超12%，跑输标普500指数 [8] 宏观经济风险预警 - 公司对特朗普政府关税政策发出警告，称贸易政策紧张局势在2025年上半年加速 [10] - 预计关税政策可能对运营业务及股权证券投资产生不利影响 [10]

关税政策影响 - 美国通过《斯姆特-霍利关税法》将2000多种进口商品关税提到历史最高点，导致全球贸易规模萎缩60% [2] - 特朗普向22国征收关税，日本韩国被征25%关税，巴西被征50%惩罚性税率，欧盟汽车关税从4.8%飙升至15% [5] - 美国对经越南中转的第三国商品追加40%关税，欧盟以未来五年购买7500亿美元美国液化天然气和开放汽车市场为代价将关税压到15% [7] - 加拿大突遭特朗普关税从25%跳涨到35%，安大略省长号召各省买国产车反击 [9] 行业影响 - 德国车企奔驰宝马北美利润预计缩水40% [7] - 美国普通家庭每年为买中国货多掏2600美元，食品价格暴涨30%，通用汽车每辆成本增2000美元 [11] - 福特电动车工厂扩建计划因成本增加搁浅 [11] - 美国对半成品铜征50%关税导致纽约期铜暴跌20%，本土电缆企业因原料断供停产 [11] 中国应对策略 - 加强稀土出口管制，对特斯拉等民用企业开放民用磁体出口，6月对美稀土磁体暴增660%，但军工级高纯度铽镝合金不放 [12] - 中俄举行"海上联合-2025"演习，展示超越普通盟友的互信 [14] - 中美达成共识将24%对等关税暂停期延长90天至11月11日 [14] - 浙江光伏企业改用人民币结算土耳其订单，宁可少赚5%也要躲美元风险 [23] 全球供应链重组 - 巴西联合中俄宣布2026年推出基于区块链的贸易结算系统 [19] - 中俄能源纽带加固，"西伯利亚力量-2"管道即将开建，年输气量880亿立方米 [19] - 约40%跨国企业暂停供应链转移计划 [21] - 三星把美国工厂迁往越南，义乌小商品商订单暴增40% [23] 企业反应 - 苹果库克、英伟达黄仁勋急赴华救供应链 [23] - 沙特对华石油交易80%用人民币结算 [23] - 韩国用3500亿美元投资+1000亿能源采购换15%关税 [9] - 日本开放大米市场才保住同等税率 [9]

关税政策影响 - 美国平均有效关税税率达到18.3%，为1934年以来最高水平 [1] - 关税措施导致美国物价水平短期内上涨1.8%，相当于每户家庭损失2400美元 [1] 行业价格变动 - 鞋类价格短期内上涨40%，长期上涨19% [1] - 服装价格短期内上涨38%，长期上涨17% [1] 宏观经济影响 - 美国实际国内生产总值增速今明两年分别下降0.5个百分点 [1] - 美国失业率到今年年底上升0.3个百分点，2026年底上升0.7个百分点 [1]

关税政策影响 - 美国平均有效关税税率达到18.3%，为1934年以来最高水平 [1] - 各类关税措施将导致美国物价水平短期内上涨1.8%，相当于平均每户家庭损失2400美元 [1] - 服装和纺织品价格受关税政策影响尤为严重，鞋类价格短期内将上涨40%，服装价格将上涨38% [1] 行业价格变化 - 从长期来看，鞋类价格将上涨19%，服装价格将上涨17% [1] - 关税政策将拖累美国实际国内生产总值增速，今明两年分别下降0.5个百分点 [1] 就业市场影响 - 关税政策将导致美国失业率到今年年底上升0.3个百分点 [1] - 到2026年年底，失业率将上升0.7个百分点 [1]

关税政策影响 - 美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平 [2] - 平均有效关税税率会随着国家政策、经济形势以及国际贸易环境的变化而调整 [2] 宏观经济影响 - 关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点 [2] - 到2025年底，美国失业率上升0.3个百分点，到2026年底，失业率上升0.7个百分点 [2] 消费者支出影响 - 2025年美国家庭平均支出增加2400美元 [2] - 短期内鞋类价格上涨40%，服装价格上涨38% [2] - 长期来看鞋类价格可能上涨19%，服装价格可能上涨17% [2]

铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年08月03日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铜：全球库存增加，但下游逢低买货，支撑价格 强弱分析：中性，价格区间：77000-80000元/吨 Special report on Guotai Junan Futures 2 LME铜库存增加明显 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12 ...

伯克希尔二季报核心观点 - 伯克希尔二季度营收925.15亿美元超预期 但净利润同比暴跌59%至123.7亿美元 投资净收益同比下滑73%至49.7亿美元 [4] - 公司连续11个季度净卖出股票 二季度抛售约30亿美元且未进行股票回购 现金储备达3441亿美元仍近历史高位 [8] - 巴菲特发出严厉警告 称特朗普关税政策将对美国经济和公司业务产生负面影响 旗下服装玩具品牌收入已出现显著下滑 [11][13] 财务表现分析 - 卡夫亨氏投资"爆雷"：公司对卡夫亨氏持股27.4% 二季度确认50亿美元税前减值损失 账面价值减记至84亿美元 这是继2019年减记30亿美元后的第二次重大减记 [5][6] - 前五大重仓股占比67%：分别为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 但A类股价格年内已下跌10%跑输标普500 [8][9] - 成本费用控制：总成本费用79.384亿美元 税前利润14.75亿美元 税后净利润12.457亿美元 [5] 投资策略与市场观点 - 极端谨慎态度：现金储备三年来首次下降但仍维持高位 巴菲特强调"好的机会不会每天出现" 避免不当投资损害股东利益 [8] - 行业影响显现：受贸易政策影响 Fruit of the Loom收入下滑11.7% Garan下降10.1% Jazwares暴跌38.5% [13] - 市场预期管理：财报明确提示国际贸易政策不确定性可能严重影响未来业绩 与近期非农数据形成风险印证 [11][13]