基金设立与备案 - 福建（厦门）社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）于12月31日通过中国证券投资基金业协会备案 [1] - 该基金由福建省、厦门市、全国社会保障基金理事会、中国建设银行共同发起设立 [1] - 备案完成标志着全国社会保障基金理事会与福建省、厦门市的战略合作正式落地 [1] 基金规模与投资架构 - 基金首期规模为200亿元 [1] - 基金采用“上下两层、联合管理”的管理架构 [1] - 基金将构建“国家级资本引导、地方政府赋能、市场化机制运作”的合作模式 [1] - 基金秉持市场化、法治化、专业化运作原则 [1] 投资方向与产业布局 - 基金投资紧密围绕国家重大产业政策导向、福建省“555X”产业集群和厦门“4+4+6”现代化产业体系建设布局 [1] - 主要投向人工智能、高端制造、新能源、新材料、生物医药、新一代信息技术等重点领域 [1] - 旨在引导撬动更多社会资本，赋能科技创新引领现代化产业体系建设 [1] 运作模式与社会联动 - 基金将高效联动头部投资机构、金融机构、产业资本、科研院所等多元化社会力量 [1] - 基金将充分链接本地优质产业和创新资源 [1] - 基金旨在加力培育长期资本、耐心资本以助力经济结构升级 [1] - 基金目标是推动科技创新和产业创新深度融合 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电价格快速联动，产业链量价齐升趋势确立，淡季不淡，预计2026年全球动储需求增长33%[3][26] - 太空光伏远期空间大[1] - 储能需求高景气，国内容量补偿电价逐步出台，美国大美丽法案后抢装超预期，预计2026年全球储能装机60%以上增长[3][7] - 人形机器人处于0-1阶段，量产元年共振，远期市场空间超15万亿元[10] - 光伏行业反内卷持续推进，政策引导下硅料、硅片等环节联合提价，但终端需求偏弱[3][32][33] 行业层面动态总结 储能 - **政策与项目**：湖北省发布独立储能容量补偿标准为165元/kW·年[3]；云南发布2025-2027年储能行动方案，规划45个项目超20GWh，目标2027年装机8GW[3]；全国首个200MW/400MWh半固态高压级联+钠电混合储能电站并网[3]；全球单体容量最大构网型混合储能电站投运[3] - **美国市场**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[7] - **欧洲市场**：11月德国大储装机178MWh，同比+14.84%，1-11月累计装机971MWh，同比+66.4%[13]；11月德国户储装机232MWh，同比-39%[13] - **澳大利亚市场**：2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高[16]；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - **英国市场**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同环比+830%/+27%[21]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[21] - **招标数据**：2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118%[23] 电动车与锂电 - **政策与销量**：2026年汽车国补正式落地，按车价比例补贴，商用车补贴维持不变[3][26]；2025年12月国内已披露16家主流车企销量合计118.5万辆，同比+1%，环比-11%[26]；2025年1-12月累计销量1205.0万辆，同比+29%[26] - **车企表现**：2025年12月，比亚迪销量42.0万辆，同环比-18%/-12%[3]；吉利汽车销量15.4万辆，同环比+39%/-18%[3]；鸿蒙智行销量9.0万辆，同环比+81%/+9%[3]；小米销量5万辆+，2025年全年41万辆+[3] - **欧洲市场**：2025年11月欧洲9国电动车合计销量28.7万辆，同环比+40%/+9%，渗透率33.7%[28] - **美国市场**：2025年1-10月美国电动车销142万辆，同比+9%[33]；10月电动车注册9.4万辆，同比-32%[33] - **产业链价格**：碳酸锂国产99.5%价格11.25万元/吨，周环比-0.9%[3]；磷酸铁锂-动力价格4.535万元/吨，周环比+0.3%[3]；方形-铁锂电池价格0.367元/wh，环比持平[3] - **固态电池进展**：固态电池进入中试关键期，比亚迪、国轩高科等60Ah车规级电芯已下线[33] 光伏 - **产业链价格**：本周硅料综合均价53-55元/kg，环比持平，新报价有机会位于65元/kg以上[32]；N型210R硅片价格1.50元/片，环比+20.00%[3]；双面Topcon182电池片价格0.36元/W，环比+20.00%[3]；双面Topcon182组件价格0.74元/W，环比+5.71%[3] - **市场动态**：四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%[3]；组件端反映银价成本上调报价，部分TOPCon与BC组件报价上调每瓦2-3分钱[37] - **需求与排产**：一季度为传统淡季，需求疲弱，组件新签订单能见度有限[37]；电池环节已确定将在一月规模化减产[35] 风电 - **招标数据**：本周风电招标3.698GW，其中陆上1.632GW，海上0.576GW[3][40]；2025年12月招标11.49GW，同比+73.03%[3]；2025年全年招标128.34GW，同比+19.08%[3] - **中标均价**：12月陆风开标均价1393.69元/KW，陆风（含塔筒）2094.50元/KW，海上2600.63元/KW[3] 人形机器人 - **行业进展**：宇树全国首家线下店进驻北京[3]；OpenAI推出首款具身智能机器人[3]；稚晖君发布“启元 Q1”[3]；Tesla Gen3将于2026年第一季度推出[3] - **市场空间**：预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元[10] 工控与电网 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9pct[43]；2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[44] 公司层面动态总结 - **天赐材料**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润11~16亿元，同比+127%~230%[3] - **盐湖股份**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%–90.65%[3] - **金盘科技**：与海外客户签订约6.96亿元的电力产品合同，用于数据中心项目[3] - **龙蟠科技**：子公司计划自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨[3] - **天合光能**：发布2026年1月分布式光伏组件市场指导价，区间在0.82-1.06元/W[3] 投资策略与建议总结 储能 - 预计全球储能装机2026年60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3]；强推大储集成和储能电池龙头[3] 锂电&固态 - 预计2026年本土电动车销量有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3]；电池供不应求，Q1排产预计环比仅个位数下降[3]；锂价短期快速上涨，26年仍有上涨空间[3]；材料加工费有上涨空间，如六氟磷酸锂长协价近15万元/吨、铁锂加工费有1000元/吨上涨空间等[3]；全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[3] 机器人 - 全面看好人形板块，看好特斯拉链确定性供应商和头部核心供应链[3][10]；看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节[10] 光伏 - 2026年国内需求将明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑[3]；看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件等[3] 风电 - 预计2025年国内陆风装机100GW+，同比+25%，风机价格涨3-5%[3]；全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等[3] 投资建议涉及公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，核心推荐包括：宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、天赐材料、亿纬锂能、科达利、浙江荣泰、钧达股份、赣锋锂业等[3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍处于现实压力与周期转变叙事博弈中，呈宽幅震荡态势[2][4] - 不锈钢受现实基本面拖累，盘面主要博弈印尼政策[2][4] - 碳酸锂处于高位震荡，需关注正极实际减产情况[2][9] - 工业硅需关注上游工厂减产情况[2][13] - 多晶硅需关注市场信息发酵情况[2][13] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价132,850，不锈钢主力收盘价13,125等多项数据呈现不同变化[4] - 宏观及行业新闻：印尼暂停发放新冶炼许可证；中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理；印尼将修订镍矿商品基准价格公式；印尼下调2026年镍矿石产量目标；印尼部分企业面临林地违规罚款[4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0[7] 碳酸锂 - 基本面数据：2601合约收盘价120,000，成交量5,997等多项数据有不同表现[10] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；中矿资源3万吨高纯锂盐技改项目试生产，投产后产能提升[11][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0[12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2605收盘价8,860，PS2605收盘价57,920等多项数据有变化[13] - 宏观及行业新闻：国家发布促进电网高质量发展指导意见，提出到2030年电网建设目标[13][15] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为0[15]

市场表现与指数动态 - 恒生指数高开，恒生科技指数上涨0.33%，国证港股通科技指数上涨0.36% [1] - 快手-W股价上涨近6%，阿里巴巴、中芯国际、哔哩哔哩-W、百度集团-SW、小米集团-W等公司股价涨幅靠前 [1] 机构观点与市场展望 - 广发证券刘晨明团队看好港股市场补涨，认为港股正从传统的顺经济周期，逐步转向AI应用、新能源等代表硬科技的主赛道 [1] - 恒生指数中新经济相关的权重已从17%提升至接近50% [1] - 前期压制港股的主要是流动性及情绪因素，包括日本息交易平仓、美联储鹰派降息表述、基石投资者解禁等 [1] - 市场情绪可能已经调整到位，恒生科技指数在120至250日均线随时有反弹可能性 [1] - 2026年多数国家可能采取货币和财政双宽松政策，流动性宽松或迟早出现 [1] - 一旦流动性出现反转，来自全球资本活水的重新注入与境内流动性渠道的拓宽，港股有望开启新一轮上涨 [1] - 需注意是否会出现流动性反转与春季躁动共振，形成向上贝塔的机会 [1] 指数分析与投资建议 - 华夏基金建议关注国证港股通科技指数，其选股范围为港股通标的，不受QD额度限制，因而相对恒生科技指数更具备流动性优势 [1] - 国证港股通科技指数在高端制造、生物科技及互联网行业分布相对均衡，呈现“软硬兼备”特点 [1] - 国证港股通科技指数当前PE估值为26.45倍，位于过去10年约41%分位的历史低位 [1] - 该指数估值大幅低于A股创业板指、科创50、TMT板块估值，以及美股纳斯达克100等科技指数的估值 [1] - 相关ETF产品为港股通科技ETF基金（159101.SZ） [1]

卫星互联网 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元人民币，重点投向可重复使用火箭项目 [1] - “十五五”开局之年，多型新型火箭将进行首飞并挑战回收技术 [2] - “星链”宣布将为委内瑞拉民众提供为期一个月的免费宽带服务 [3] - 节前最后一个交易日，军工（卫星）板块领涨，卫星互联网题材成功跨年，资金仍在场内 [18] 人工智能 - IPO与融资市场活跃：壁仞科技上市大涨；燧原科技完成IPO辅导；百度计划分拆昆仑芯；智谱AI、MiniMax启动港股招股；Kimi完成大额融资 [4] - 技术取得进展：DeepSeek发布新架构，对高带宽内存（HBM）需求提出更高要求；OpenAI改进音频AI模型，为AI设备发布做准备；市场关注AI Agent爆发预期 [4] - 算力需求强劲且价格可能上涨：谷歌、Anthropic披露对张量处理单元（TPU）需求强劲；传闻英伟达、AMD的图形处理器（GPU）价格可能自下月起大幅提价 [4] - 市场观察显示，人工智能应用端轮动，但核心落脚点仍在推理算力 [18] 半导体 - 新年贺词提及芯片自主研发取得新突破 [4] - 国家集成电路产业投资基金（大基金）增持中芯国际H股 [5] - 研究机构TrendForce全面上修2026年第一季度动态随机存取存储器（DRAM）、与非门（NAND）闪存合约价涨幅预期 [5] - 台积电获得美国许可，可向其在南京的工厂运输设备，并计划对先进制程芯片涨价 [6] 机器人 - 外网传闻特斯拉人形机器人Optimus V3已完成量产审核，七家中国企业被指为核心供应商，目标年底产能达到5万至10万台 [7] - 宇树科技否认了关于其上市绿色通道被叫停的市场传闻 [8] - 市场观察显示，机器人板块吸引了部分从卫星互联网流出的资金 [18] 新能源 - 天赐材料发布年度业绩预告，其第四季度业绩如期兑现 [9] 核聚变 - 全超导托卡马克核聚变实验取得重要物理突破，为高密度运行提供了依据 [10] - 今年首个核聚变大会计划于1月16日至17日在合肥举办 [11] - 市场观察显示，核聚变等题材处于轮动序列 [18] 无人驾驶 - 特斯拉车主首次实现了“全程自动驾驶横穿美国”的行程 [12] 脑机接口 - 马斯克表示，计划在2026年“大规模生产”脑机接口设备，并优化相关手术流程 [13] 数字货币 - 自1月1日起，国有大行开始为数字人民币实名钱包的余额按活期存款利率计付利息 [14] 市场要闻 - 新年贺词提及了人工智能、芯片、航天、机器人等多个前沿科技领域 [15] - 上市公司需在1月31日前有条件地披露上一年度的年度业绩预告 [16] - 市场对2026年的定价线索关注点包括：高增长持续性、广泛复苏、美国通胀以及中国内需 [17] - 节前最后一个交易日，市场成交额达2.05万亿元人民币，指数收红但未触及4000点，地缘事件增加了宏观不确定性 [18]

文章核心观点 本轮港股上涨具备基本面支撑，市场情绪可能已调整到位，2026年在盈利修复、全球流动性改善及春季躁动共振下，港股有望从流动性驱动转向盈利与流动性共同驱动的新一轮上涨 [1][24][50][70] 港股基本面与盈利前景 - 自2024年下半年起，在内外需企稳和宏观政策托底背景下，港股盈利已出现结构性修复迹象，但阶段性被外卖补贴战打破 [1][24] - 随着外卖补贴战退坡及AI驱动的广告与云服务成为新增长点，恒生指数2026年业绩增速有望回升至10.8% [1][25] - 港股业绩呈现结构性分化，传统行业（如地产、建筑、食品饮料）仍处筑底，而新兴产业（如医药生物、电气设备、云计算、半导体）迎来快速增长，例如阿里云收入增速从年报的11.0%增至中报的30.4% [28][31] - 个股层面，股价表现与业绩高度正相关，业绩高增长公司（如药明生物、中芯国际、紫金矿业）年内涨幅超80%，而业绩承压公司（如美团、京东集团）股价下跌 [33] 市场结构与产业升级 - 恒生指数新经济相关权重（可选消费、信息技术、通信服务、医疗保健）已从2017年的17%提升至2025年接近50%，取代了金融和地产的主导地位 [1][34] - 港股正从传统的顺经济周期板块，逐步转向由AI应用、新能源、半导体等硬科技驱动的主赛道 [1][24][34] - 中美战略性关键科技领域的绝大部分核心公司在港股有上市，高端制造业和科技的成长正从“单点突破”迈向“多点爆破” [1] 流动性、情绪与市场机会 - 当前压制港股的主要是流动性及情绪因素，包括日本套息交易平仓、美联储鹰派降息表述、互联网高新技术税传言、基石投资者解禁、IPO抽水及公募新规等 [6] - 市场情绪可能已调整到位，恒生科技指数在120至250日均线区间随时有反弹可能 [6][50] - 2026年多数国家可能实施货币与财政双宽松，全球流动性宽松一旦出现，将推动港股开启新一轮上涨 [6][24] - 需关注流动性反转与春季躁动形成共振，创造向上β的机会 [6][52][70] 行业配置思路 - **景气成长类（主仓位）**：关注AI应用端、储能、算力及港股创新药，全球AI大模型训练投入巨大，后续变现场景是关键催化，可关注Deepseek模型及互联网大厂C端应用进展 [11][70][79][95] - **稳定价值类（有绝对收益）**：红利资产性价比较前两年下降（港股红利股息率TTM从8-9%降至6-7%），内部将分化，关注具备供给壁垒与定价权的“类基础设施”属性板块（如高速公路、港口）及受益于宏观预期改善的板块（如保险） [15][79][124] - **经济周期类（博赔率、次要仓位）**：需持续跟踪，关注可能出现供需错配的资产，如化工（尿素、农药、钾肥等）、铜铝、锂钴等 [19][79] 历史规律与策略参考 - 港股存在显著的春季躁动效应，过去15年圣诞节至春节前，恒生科技指数上涨概率为72.7%，涨幅中位数6.3%；恒生指数上涨概率80.0%，涨幅中位数4.7% [56][68] - 春季躁动较强的年份通常伴随流动性宽松/增量资金超预期（如2021、2023年）或短期宏观经济数据/上市公司盈利超预期（如2017、2019年） [67][68] - 仅当海外流动性冲击（2014年）或重大风险事件（如2016年初熔断、2024年雪球敲入）时，春季躁动可能失效或后移 [65] AH股溢价趋势 - 截至2025年12月23日，AH溢价率指数为122.6点，处于近年低位，预计2026年有望进一步下降 [71] - 驱动因素包括：险资加大H股配置（2024年险资境外投资中香港市场占比升至51%，举牌H股占比超八成），其通过港股通持有H股满12个月可免征企业所得税，消解了税差带来的溢价支撑 [74] - 内地高端制造、科技、创新药企业赴港上市潮丰富了港股优质资产，外资配置便利性提升，2025年8月已有6家公司出现AH溢价率倒挂（如宁德时代、恒瑞医药、美的集团） [76][78] 全球宏观政策环境 - 2026年多国财政政策倾向扩张：德国设立5000亿欧元特别基金并松绑“债务刹车”规则；日本新首相提议规模达21.3万亿日元（约1354亿美元）的刺激方案；韩国2026财年预算创历史新高，较2025年增长8.1% [23][131] - 货币政策方面，市场预期美联储2026年可能降息三次，利率降至2.75%-3.00%；其他主要央行也倾向于宽松或观望 [23][131]

事件概述 - 2026年1月3日，美国总统特朗普宣布美方已成功对委内瑞拉实施军事打击，抓获总统马杜罗及其夫人，并明确表示接下来美国要控制委内瑞拉及其全球最大的石油储备 [3][30] - 据Statista统计，委内瑞拉拥有约3000多亿桶石油储备，占全球总量的近五分之一，储量多于沙特，约为美国的6.7倍 [3][30] - 联合国安理会将于当地时间1月5日就此事举行紧急会议 [3][30] 宏观金融影响 - 美国在1月2日收市后的行动可能对节后A股市场风险偏好形成压制，若美国掌控委内瑞拉石油资源，将对作为其石油最大买家的中国形成能源紧缩压力，资金情绪或因避险而撤出权益资产 [3][31][32] - 事件短期对贵金属影响或较小，因行动选择在周末且迅速完成，旨在减少对金融市场影响，且美国控制石油资源加强定价权有利于巩固美元霸权，可能打压以美元计价的贵金属 [5][33] - 长期看，美国公然对主权国家使用武力可能加剧地区局势不稳定，引发类似1970年代石油危机的地缘冲突，当时油价从个位数每桶最高涨至40美元/桶，涨幅达1900%，高通胀与美元信用危机凸显了黄金的投资价值 [5][33] - 在新能源时代，铂族金属和白银作为关键矿物，其重要性被强化，在逆全球化趋势下，供应链受限和避险资金流入可能激化供需矛盾，推高价格波动 [6][34] 能源化工板块影响 - **原油市场短期与长期影响分化**：委内瑞拉政局动荡直接冲击国际原油市场，其石油储量达3032亿桶，占全球17% [8][36]。短期内地缘冲突已导致该国石油出口全面瘫痪，核心港口无油轮作业，尽管其日均产量仅92万桶（占全球1%），出口约66万桶/日，但作为全球重质原油核心供应国，供应中断仍显著推升市场避险情绪和油价地缘溢价 [9][37]。中长期看，若美国扶持的亲美政权上台，美国石油企业重返市场并加大投资，该国原油出口规模或新增300万桶/日，将压制油价的长期上涨空间 [10][38] - **对化工品的具体影响**： - **沥青**：马瑞原油是委内瑞拉核心出口品种，属高硫超重质原油，沥青收率达60%附近，是中国等国炼厂生产沥青的核心原料，短期供应中断将直接引发沥青原料短缺，推高沥青价格 [11][39] - **甲醇**：2025年中国自委内瑞拉进口的甲醇约占进口总量的7%，冲突升级加剧了出口物流不确定性，预计后续对华甲醇供应将继续收缩，叠加伊朗限气导致的装置停车，强化了甲醇进口减量预期 [11][39] - **其他化工品**：原油价格上涨会通过石脑油、乙烯等基础原料向成本端传导，推升PX、PTA、涤纶长丝、塑料、橡胶等下游产品价格，同时港口瘫痪与航运封锁导致运费与保险费用大涨，加剧全市场供应紧张 [11][39] 有色金属板块影响 - **对实物供应链的直接影响有限**：委内瑞拉铝土矿储量约34.8亿吨，约占全球1-2%，但铝工业发展缓慢，2024至2025年间中国未从其进口铝土矿或电解铝产品，因此事件本身对全球特别是中国铝供应链难以构成实质性冲击 [14][42] - **间接影响与宏观趋势**：事件发出强烈信号，表明关键矿产供应链安全已与地缘政治挂钩，未来资源品定价将包含更多地缘政治风险溢价 [15][43]。面对逆全球化趋势，美国、欧盟等增加关键矿产战略储备，在供应冲击和战略需求的双重约束下，铜、铝等有色金属价格易涨难跌 [15][43] - **地缘政治风险外溢**：在美国“门罗主义特朗普推论”政策下，拉丁美洲其他资源富集国可能成为后续目标，该地区拥有全球约60%的锂资源、约30%的铜资源和约23%的稀土资源，地缘政治动荡将持续扰动有色金属供应稳定性，推升金属风险溢价 [16][44][45] - **金融属性与投资影响**：事件短期可能推动避险资金涌入铜、铝和贵金属板块，推高价格；中长期看，美国单边军事干预可能加剧美元信用危机，加速非美元结算趋势，弱势美元亦对有色金属价格形成支撑 [17][45]。事件还增加了中国有色金属企业在类似政治敏感地区进行战略投资的政策连续性与资产安全风险，可能迫使企业重新评估投资逻辑 [17][45] 黑色金属板块影响 - **煤炭影响有限**：委内瑞拉煤炭资源储量约7.3亿吨，但2023年年产量仅约500万吨，产能利用率不足20%，在全球煤炭贸易中占比极低，中国未进口其煤炭，故事件对中国及全球煤炭市场影响不大 [18][46] - **铁矿石影响有限**：委内瑞拉铁矿石储量及资源量146.8亿吨，探明储量36.44亿吨约占全球2%，2025年1-11月铁矿石发运量为891.8万吨，月均81万吨，事件可能导致矿区作业暂停和物流受阻，但整体对中国及全球铁矿石市场影响不大，需关注油价上涨对铁矿石海运费的可能影响 [19][47][50] - **钢铁影响有限**：委内瑞拉钢铁产能约500万吨/年，全球占比0.2%，粗钢产量仅约10万吨，且为钢材净进口国，主要从俄罗斯、土耳其等国进口，从中国进口量较低，故事件对中国的钢铁市场影响较小 [20][48] 农产品板块影响 - **直接影响有限**：委内瑞拉非农产品供需大国，事件对大部分农产品直接影响较为有限 [23][51] - **油脂或跟随原油反弹**：原油与植物油价格联动性强，棕榈油、豆油和菜油是生物柴油主要原料，价格可能跟随原油出现较强反弹，尤其在短期资金及情绪驱动下 [23][51]。棕榈油因工业需求占比高，与原油联动性最强；豆油更易受自身供需影响 [23][51] - **基本面仍存压力**：短期情绪过后，油脂价格仍需回归自身供需利空影响，如马棕榈油出口下降、库存增长，以及CBOT大豆受创纪录产量影响走势偏空 [23][24][51][52]。美豆价格在美豆油推动下的反弹可能传导至国内豆粕成本端，但预计空间有限 [24][52]

政策与法规动态 - 国务院加快出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，推动生态环境法典编纂和循环经济促进法修订，并完善大宗固体废弃物和再生资源统计调查制度 [2] - 市场监管总局等十部门发布《绿色产品认证与标识管理办法》，明确绿色产品定义及认证范围 [2] - 交通运输部推动跨行业数据融合应用，将交通运输数据与公安、能源、旅游、卫星遥感等多领域数据结合，以服务传统产业升级和支撑人工智能、智能驾驶、低空经济等新兴产业发展 [3] 地方产业规划与技术发展 - 北京市发改委发布《北京市绿色低碳先进技术推荐目录（更新版）》，收录168项绿色低碳技术 [4] - 上海市计划到2028年将低空经济核心产业规模提升至800亿元左右，培育和招引10家eVTOL、工业级无人机、新能源通航飞机等整机领军企业，形成超500架新型航空器批量化制造能力，并带动产业链新增投资200亿元以上 [4] 能源与工业进展 - 我国自主研发建造的大型浮式天然气液化装置“F450 FLNG”轮顺利出坞，该项目是印尼首个、全球第九个FLNG项目 [3] - 我国最大油气田长庆油田2025年天然气年产量达514.2亿立方米，连续四年突破500亿立方米，预计全年产量占国内天然气总产量的五分之一 [7] 国际能源与科技动态 - 乌克兰任命国防部长什梅加尔为第一副总理兼能源部长，以应对能源设施受损并确保能源系统稳定 [5][6] - 俄罗斯国家原子能集团公司计划在2030年前研制出兆瓦级核动力航天发动机原型，用于月球轨道站和深空探索项目 [6] - 德国柏林西南部因悬索桥火灾导致大面积停电，影响约5万户家庭和2000多家企业，停电可能持续至1月8日 [6]

方大炭素终止参与杉杉集团重整 - 方大炭素决定终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整事项 [1] - 终止原因为尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断，且基于整合后风险因素的审慎评估 [2] - 方大炭素此前已提交报名材料，缴纳了5000万元尽职调查保证金，并签署了保密协议 [1] 杉杉股份核心业务竞争力 - 杉杉股份“负极材料+偏光片”两大业务引擎具备强大的全球竞争力 [2] - 2024年，杉杉股份人造负极材料出货量蝉联全球第一 [2] - 2024年，杉杉股份在大尺寸偏光片的出货面积份额约为33%，继续稳坐全球第一宝座 [2] 杉杉集团重整意向投资人情况 - 参与杉杉集团二次重整投资人招募的意向投资人最初共有12组，大部分为联合体，涉及企业总数超20家 [2] - 意向投资人包括方大炭素、中国宝安、天齐锂业、TCL科技、京东方、湖南盐业集团等 [2] - 述标前，方大炭素、湖南盐业集团、天齐锂业等5组意向投资人退出，最终7组意向投资人提交方案进入述标 [2] 2026未来产业新材料博览会(FINE)概况 - 博览会将于2026年6月10日至6月12日举行 [5] - 博览会围绕机器人、汽车、无人机、数据中心、航空航天、AI、新能源等未来产业共性需求特设6大展区 [1] - 预计将有超过800家企业、200家科研院所参展，展览面积达50,000平方米 [4] 博览会核心展区与展品 - 博览会设立先进电池与能源材料展区，聚焦固态电池、钠电池、钙钛矿等 [1] - 展品范围涵盖固态电池与材料、钠电池与材料、液流电池与材料、钙钛矿太阳能电池与材料、超级电容器与材料、氢能/核能/可控核聚变能/固体氧化物电池与材料、先进碳材料等 [6] - 其他展区包括未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化高强度与可持续材料展、热管理液冷板产业展、先进半导体展等 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为金属行业，具体涵盖贵金属（黄金、白银）、能源金属（碳酸锂、镍、钴）、基本金属（铜、锡、铝）以及小金属（钨）、稀土和钢铁行业 [2] * 纪要未明确指向单一上市公司，但在讨论具体金属品种时提及了多家相关公司作为推荐标的，例如紫金矿业、中国有色矿业、江西铜业（铜）[11]，锡股份、华锡有色、兴业银锡（锡）[11]，宏创控股、云铝股份、天山股份、中孚实业、中铝（铝）[14]，厦门钨业、中钨高新（钨）[13]，北方稀土、中稀有色、金力永磁（稀土）[18] 核心观点与论据 **行业整体驱动逻辑** * 金属板块受供需双重因素驱动进入上行周期 [2] * 供给端受资本开支周期、产能周期、矿石品位下降及地缘政治扰动影响而受限，例如印尼、刚果(金)、委内瑞拉等地事件 [3] * 需求端格局改变，新能源、AI数据中心、电网改造、储能等新兴需求自2019年起逐渐成为主导力量，改变了传统以地产为主导的格局 [3] **贵金属市场** * 贵金属市场近期波动较大，交易层面因素（如白银逼仓）是主因 [4] * 白银价格曾达84美元/盎司，后回撤至72美元/盎司左右；黄金价格突破4500美元/盎司后回落至4300美元/盎司 [4] * 白银实际供需存在短缺，投资需求急剧上升导致供需缺口扩大 [4] * 黄金上涨受白银带动，同时受其他贵金属走势影响 [4] * 美联储2026年降息是大概率事件，将影响流动性宽松预期 [4] * 全球央行持续购金及个人投资者关注增加、地缘政治风险及去美元化进程为黄金提供长期上涨动力 [4] * 贵金属价格走势未被破坏，2025年仍呈偏强走势 [10] **能源金属市场** * 能源金属市场经历巨大调整，碳酸锂价格上周出现显著波动 [5] * 能源转型带来的长期需求增长将继续支撑能源金属市场发展 [5] * 镍市场表现良好，印尼政策限制镍原矿开采额度，今年重启的三个限制措施相比去年落实可能性更大 [9] * 镍价长期维持在成本线附近，供给端扰动易推动价格上涨，下游接受程度高 [9] * 展望2026年，即使印尼政府持续推进相关政策，镍价也难以出现大幅下跌 [9] * 钴市场受非洲供给影响，目前发货情况一般，2026年钴供应紧张格局将持续 [10] * 能源金属因供给端扰动和需求端拉动，2025年整体表现预计强势，特别看好锂，并建议密切关注镍 [10] **基本金属市场** * **铜**：沪铜震荡回调至约9.8万元/吨，伦铜上涨至12469美元/吨 [11] 宏观层面美国降息预期抬升，若流动性宽松超预期将利多铜价 [11] 供给扰动风险增加，智利曼特维德铜矿罢工涉及22%劳动力，仅维持30%产量；厄瓜多尔米拉多铜矿二期项目合同签订延期 [11] 铜价震荡偏强预期增强 [11] * **锡**：LME锡期货下降近6%至4万美元/吨；沪锡下降4.45%至32万元/吨 [11] 现货价格相对较高，加工费偏低显示锡矿供给紧张延续 [11] 缅甸进口提升主要因政府库存抛售，实际生产贡献少；印尼新一轮出口审批或对供应造成扰动 [11] 短期内供给紧张格局不变，宏观流动性趋宽对价格形成支撑 [11] 国内社库降9%，若春节前备货可能加剧供应紧张 [12] * **铝**：沪铝盘中最高达到每吨23030元，为2022年3月以来新高；LME铝价收于3021美元/吨 [14] 上涨主因供需基本面偏紧，国内外新增产能有限，印尼信发项目进展缓慢，新建项目推迟至2026年，莫桑比克项目电力合同续签风险等因素强化了供给侧脆弱性 [14] 需求多元且有韧性，国家以旧换新补贴政策将推动家电和汽车需求增长，在储能、电力电网等领域的应用超预期 [14] 铝价在目前23000元左右仍有上行空间，高点可达24000元 [14] 电解铝企业利润水平可进一步提高，大部分标的估值不到8倍，股息率超过4% [14] **小金属与稀土市场** * **钨**：65度黑钨精矿均价下跌6000元至每吨40.45万元，APT和钨铁价格下调1万元 [13] 调整主因年末矿端获利盘出货意愿增强以缓解资金压力，需求保持刚需但市场成交较少，下游对高价承接力不强 [13] * **稀土**：轻稀土氧化镨钕均价为每吨60.85万元，上涨2.79%；中重稀土氧化铽均价为134.5万元，上涨1.13%；氧化镝均价为597.5万元，小幅下降0.67% [15] 短期内，轻稀土价格预计维持相对坚挺，中重稀土趋于弱稳 [15] 中长期，新能源汽车、风电和机器人等新兴领域推动国内稀土需求持续增长 [15] 供给端，中国国内开采及冶炼分离配额增速明显下降，从21-23年的20%以上降至24年的个位数增速，25年预计仍保持小幅增速；缅甸和越南分别停止或禁止稀土原矿开采及出口，国外供应补充有限 [16] 稀土供给刚性逐步凸显，中长期价格中枢将上移 [16] * **海外稀土**：美国、澳大利亚和缅甸等国家在稀土全产业链布局上存在设备、技术和原材料等多重瓶颈，预计未来两到三年内很难有显著突破，不必过于担心海外供给快速增长对全球的冲击 [17] **钢铁行业** * 近期数据受元旦假期效应影响可能存在失真 [19] * 中钢协发布的钢铁PMI为46点几，新出口订单指数下降至41，反映淡季生产和订单不积极的季节性规律 [19] * 海关新规（关于出口货物已补税未退税证明）将通过联网方式检查出口钢材交税情况，可能会影响买单出口行为，据预测2026年出口将减少1900万吨 [19] * 政策旨在收缩产能、产量，如果效果不明显将会层层加码 [19] * 对2026年的供给收缩持乐观态度 [19] * 建议积极配置盈利好、估值低且分红可观的公司股票 [2][19] 其他重要内容 * 对于“广西所薄荷产品”（疑为“锰硅”或“硅锰”等品种的识别或转录错误），纪要指出其价格波动主要受交易性因素影响 [6] 基本面看，上周库存去库量仅为100吨到200吨，产量继续上升，供需层面逐渐兑现淡季 [6] 预计1月份库存将开始累积，但累积幅度不会很大，现货端下游买货积极性较高，基本面支撑较强 [6] * 提及江西矿若一直未复产，可能要到2月底3月初开工，导致一二月份产能无法释放，全年约2万吨产量下降（对应全年1/4），这将使得库存积累幅度有限 [8] * 首钢股份2024年业绩为9.9亿人民币，吨钢利润约40元；华菱钢铁2024年业绩为28亿人民币，吨钢利润105元 [19] * 总体看好金属板块未来发展前景，认为其处于牛市或超级周期之中 [20]