报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月17日股指期货下跌、国债期货上涨、碳酸锂涨停、贵金属领跌，需关注各品种供需、宏观政策及市场情绪变化带来的投资机会与风险 [2][9][12] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 11月17日，股指期货下跌，国债期货上涨，碳酸锂涨停，贵金属领跌；金融期货中IH和IF下跌约1%，TL上涨0.3%；商品期货涨幅前三为碳酸锂、SCFIS欧线和铁矿石，跌幅前三为白银、黄金和多晶硅 [9][10][11] 1.2 上涨品种 - **碳酸锂**：11月17日上涨9.0%至95200元/吨；赣锋锂业董事长预测若明年需求增速超30%，价格或突破15万元/吨甚至20万元/吨；供应端SMM月度产量增长但矿石短缺制约供应，需关注枧下窝复产；需求端当前表观需求旺盛，11 - 12月排产向好；库存持续去化，仓单企稳但需警惕下滑风险；建议回调后逢低布局，不建议追多 [16][17][18] 1.3 下跌品种 - **黄金**：11月17日下跌3.1%至929.46元/克；短期美联储分歧加大，12月降息决策不确定，金价区间震荡，关注美国GDP及非农数据；长期美元信用下行，全球央行购金趋势支撑价格中枢上移 [24][25][27] - **白银**：11月17日下跌4.1%至11933元/千克；伦敦白银现货租赁利率抬升，挤仓风险重现，海外现货偏紧支撑银价短期区间震荡；长期黄金是定价之锚，2026年全球或复苏利于白银弹性释放 [33][34][35] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 11月16日《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《因地制宜发展新质生产力》；外交部表示李强总理在G20会议无会见日方领导人安排 [39] 2.2 行业要闻 证监会主席吴清强调抓紧研究“十五五”时期资本市场战略任务，推动市场更具韧性、制度更包容等 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片上游波动放大，短期呈震荡市 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2512合约价格6172，较前日降8；2601合约价格6218，降10；2602合约价格6230，升6；PF12 - 01价差为 - 46，较前日升2；PF01 - 02价差为 - 12；主力基差123，降2；主力持仓量284089，较前日增92196；主力成交量150224，较前日增10410；华东现货价格6295，降10；产销率35%，较前日降23% [1] - 瓶片2512合约价格5768，较前日降4；2601合约价格5740，降14；2602合约价格5792，降10；PR12 - 01价差为28，较前日升10；PR01 - 02价差为 - 52，降4；主力基差5，降1；主力持仓量38652，较前日降216；主力成交量45166，较前日降36131；华东现货价格5745，降15；华南现货价格5800，无变化 [1] 现货消息 - 短纤期货偏弱震荡，工厂报价维稳，半光1.4D主流报价6450 - 6500出厂或短送，成交优惠商谈；部分期现商低位点价增多，主流商谈在6150 - 6400区间；工厂销售清淡，平均产销35% [1] - 瓶片上游原料期货偏弱震荡，工厂部分下调报价20元附近；市场交投气氛清淡，不同品牌价格差距大；11 - 1月订单多成交在5710 - 5750元/吨出厂，少量略低5630 - 5680元/吨出厂，少量略高5760 - 5830元/吨出厂 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种在2025年11月17日的表现进行分析，并阐述各品种基本面情况及价格影响因素，为投资者提供参考，各品种后市需关注不同因素 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 11月17日A股三大指数集体回调，沪指跌0.46%收报3972.03点，深证成指跌0.11%收报13202.00点，创业板指跌0.20%收报3105.20点，沪深两市成交额19108亿，较上一交易日缩量473亿 [1] - 沪深300指数11月17日弱势，收盘4598.05，环比下跌30.9 [2] 焦炭 焦煤 - 11月17日焦炭加权指数强势反弹，收盘价1743.3，环比上涨33.2 [2] - 11月17日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价1234.4元，环比上涨15.4 [3] - 焦炭方面，焦化第四轮本周全面落地，利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 焦煤方面，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交正常，价格涨跌互现，终端库存小幅增加，总库存环比小幅抬升，产端库存小幅抬升，安监进驻煤炭主产区需关注影响 [4] 郑糖 - 美糖上周五止稳反弹，但11月17日郑糖2601月合约未跟随，受现货报价走低制约，多头平仓打压期价震荡下行，夜盘也震荡走低 [4] - 荷兰合作银行预测，2025/26年度全球糖业将出现260万吨盈余，可能持续压低国际价格直至2026年 [4] 胶 - 泰国气象机构警告11月18 - 22日暴雨可能致洪水泛滥，受此影响空头平仓推动沪胶11月17日震荡走高，夜盘也震荡小幅走高 [4] - 2025年第三季度欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%至6398.4万条，前三个季度轮胎销量普遍低于2024年同期水平 [4] 棕榈油 - 11月17日，棕榈油期货低位小幅震荡，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价8724，最低价8606，收盘价8680，较前一天涨0.42% [4] - 船运调查机构SGS公布预计马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为334295吨，较上月同期减少44.9%；马来西亚独立检验机构AmSpec公布同期出口量为702692吨，较上月同期减少10% [5] 生猪 - 11月17日，LH2601主力合约收于11695元/吨，跌幅0.68% [5] - 能繁母猪存栏仍处高位，对应2025年四季度至2026年初生猪出栏量持续增加，中小场大体重生猪集中释放，规模猪企出栏节奏逐步恢复，供应充沛，压制期货价格上行空间 [5] - 需求端距传统腌腊高峰期约半月，居民采购热度一般，终端消费缺乏支撑，屠宰企业走货不畅，鲜销率下滑，部分企业被动入库，冻品库存率小幅上升，短期供强需弱格局难扭转，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及国家政策动向 [5] 豆粕 - 国际市场11月17日需求前景转好，CBOT大豆期货涨至2024年6月以来最高水平，截止11月13日当周美国大豆出口检验量为1176307吨，符合市场预估值，NOPA协会成员10月压榨大豆2.27647亿蒲式耳创历史新高 [5] - 国内市场11月17日，M2601主力合约收于3043元/吨，跌幅1.58%，短期进口大豆到港充足，库存充足，近端采购基本完成，预期后续进口大豆远期供应缺口预计修复，上涨动力或将减弱，后市关注南美产区天气、大豆进口情况 [5] 沪铜 - 美联储部分官员表态鹰派，12月降息预期回落，铜价走弱 [5] - 供应端全球铜矿供应扰动持续，印尼、智利等地矿山生产中断问题未缓解，铜加工费长期负值，炼厂利润承压，11月电解铜产量预计环比下降；需求端传统领域消费疲软，但新能源汽车、电网建设等领域需求强势，为铜价提供底线支撑 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13435元/吨，棉花库存较上一交易日减少5张 [6] - 11月17日新疆地区机采棉收购价为6.2 - 6.3元/公斤，美国棉区天气良好，棉花丰产预期增加 [6] 铁矿石 - 11月17日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.81%，收盘价为788.5元 [5] - 铁矿发运量和国内到港量环比下滑，铁水产量止跌转增，但钢厂利润下降，增产空间有限，钢厂按需采购，短期价格震荡 [5] 沥青 - 11月17日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.13%，收盘价为3032元 [5] - 沥青供应量环比减少，库存去化，受降温雨雪天气影响，道路施工项目结束，出货量下降，终端需求疲软，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 原木2601周五开盘786、最低786、最高794、收盘789、日减仓809手 [6] - 11月17日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，库存继续增加，刷新5周高位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 11月17日，rb2601收报3097元/吨，hc2601收报3302元/吨 [6] - 钢厂减产未有效降低原燃料价格，上周焦炭第四轮提涨落地，钢材成本高位运行，后期煤焦市场或暂稳，短期钢市供需改善、成本支撑上移，钢价震荡偏强，但需求淡季制约反弹空间，围绕成本上下波动 [6] 氧化铝 - 11月17日，ao2601收报2817元/吨 [6] - 现货报价接近成本线，北方采暖季来临环保要求趋严，减产预期增强限制价格下跌幅度，现货市场交易氛围回暖，下游刚需采购意愿提升，交投活跃提振市场热情，但多空博弈激烈，期货价格低位震荡，静待更多消息指引 [6] 沪铝 - 11月17日，al2601收报于21725元/吨 [6] - 宏观面市场心态减弱，对12月美联储降息概率下滑担忧提升，商品市场承压下挫；基本面供应端运行稳健，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，社会库存累积幅度提升，需求端11月淡季特征加强，贸易商接货收缩，主要消费地接货偏弱，加工厂刚需接货 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅仓单去化，底部支撑较强；多晶硅需关注开会市场信息 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2601收盘价9080元/吨，成交量60手，持仓量271811手；PS2601收盘价52655元/吨，成交量249766手，持仓量136243手 [2] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为+420，对标华东Si4210为 - 130，对标新疆99硅为 - 230；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 - 655 [2] - 价格：新疆99硅8850元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料52300元/吨 [2] - 利润：硅厂利润新疆新标553为 - 2189.5元/吨，云南新标553为 - 3436元/吨；多晶硅企业利润为7.7元/千克 [2] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）54.6万吨，企业库存17.3万吨，行业库存71.9万吨，期货仓单库存22.0万吨；多晶硅厂家库存26.7万吨 [2] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨，云南290元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 210mm）1.63元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.298元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.685元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）20元/立方米，光伏级EVA价格9617元/吨 [2] - 有机硅价格：DMC为12750元/吨，利润为445元/吨 [2] - 铝合金价格：ADC12为21550元/吨，再生铝企业利润为 - 80元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 11月14日阿特斯发布控股股东业绩及经营展望公告，CSIQ2025年第四季度预计总收入在13亿至15亿美元（折合人民币约92.4亿至106.7亿元）之间，毛利率预计在14%至16%之间；四季度预计组件出货量在4.6至4.8吉瓦之间，预计储能系统出货量在2.1至2.3吉瓦时之间；预计2026年全年组件出货量在25至30吉瓦之间，储能系统出货量在14至17吉瓦时之间 [4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板前期超跌反弹，偏强震荡；硅铁因主产区持续减产，偏强震荡；锰硅受板块情绪扰动，偏强震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价788.5元/吨，涨16元/吨，涨幅2.07%，持仓481399手，增加1019手；进口矿价格多数上涨，国产矿价格多数下跌；基差多数缩小，部分合约价差有变动 [4] - 10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月同比增长6.1%；趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3097元/吨，涨50元/吨，涨幅1.64%，成交1329238手，持仓1729748手，减少107385手；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3302元/吨，涨51元/吨，涨幅1.57%，成交564044手，持仓1263520手，减少23505手；现货价格多数上涨；基差、价差有不同变化 [8] - 11月13日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降8.54万吨、热卷降4.5万吨、五大品种合计降22.36万吨；总库存方面螺纹降16.37万吨、热卷增0.07万吨、五大品种合计降26.22万吨；表需方面螺纹降2.15万吨、热卷降0.71万吨、合计降6.31万吨 [9] - 2025年11月上旬，重点企业钢材库存量1549万吨，环比增86万吨，增长5.9%等；重点企业粗钢日产环比增长6.0%等；10月我国进口钢材50.3万吨，环比降8.2%等；9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%等；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601合约收盘价5566元，涨76元；硅铁2605合约收盘价5616元，涨114元；锰硅2601合约收盘价5792元，涨44元；锰硅2605合约收盘价5860元，涨52元；现货价格方面，硅铁、硅锰等有对应价格；期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [14] - 宁夏中卫跃鑫检修硅铁炉，减少日产约70吨；锰矿库存有变动；11月17日硅铁、硅锰不同地区有对应报价；10 - 11月部分地区电价有变动；中南股份、云南昆钢敲定硅铁采购价；硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14][15][16][17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1210元/吨，涨18元，涨幅1.5%，成交550234手，持仓558809手，减少27330手；焦炭J2601合约昨日收盘价1710元/吨，涨40.5元，涨幅2.4%，成交22552手，持仓36147手，减少2756手；现货价格多数持平；基差、价差有变动 [18] - 国家发展改革委组织召开供暖季能源保供视频会议；焦炭和焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅多为0，周涨跌幅有不同变化；现货与合约价差、合约间价差有对应数据；原木现货市场和木方现货市场价格多数持平，部分有小幅度变动 [21] - 海关总署决定废止暂停进口美国原木的公告；原木趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间关注内地幅度，近期煤炭走强但不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注新装置投产落地情况[7] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力到中性[7] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年11月11 - 17日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2067降至2020，华南现货从2073降至1990，鲁南折盘面维持2388后降至2370，西南折盘面维持2370后降至2365，河北折盘面维持2350，西北折盘面从2608降至2560，CFR中国从242升至244后降至239，CFR东南亚维持322，进口利润和主力基差有一定变化，盘面MTO利润部分日期数据缺失[1] 聚乙烯 - 2025年11月11 - 17日东北亚乙烯部分日期数据缺失，华北LL从6770降至6810，华东LL从6950升至7010，华东LD从8975降至8925，华东HD从7200降至7150，LL美金和LL美湾部分日期数据缺失，进口利润有变化，主力期货从6760升至6853后降至6843，基差部分日期维持-50，两油库存从12073降至12017，仓单从12073降至12017[7] 聚丙烯 - 2025年11月11 - 17日山东丙烯从5750升至5830，东北亚丙烯部分日期数据缺失，华东PP从6375降至6360，华北PP从6313降至6310，山东粉料维持6240后降至6230，华东共聚维持6798，PP美金和PP美湾部分日期数据缺失，出口利润有变化，主力期货从6429升至6480后降至6467，基差维持-100，两油库存从14629降至14621，仓单从14629降至14621[7] PVC - 2025年11月11 - 17日西北电石维持2400，山东烧碱从807降至792，电石法-华东维持4570后升至4580又降至4570，乙烯法-华东数据缺失，电石法-华南数据缺失，电石法-西北维持4250，进口美金价（CFR中国）维持690，出口利润部分日期有变化，西北综合利润和华北综合利润部分日期数据缺失，基差（高端交割品）维持-90[7][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约偏强运行，国内化工坚挺、民用存旺季走强预期，但盘面估值偏高；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4364（+0），山东4400（+0），华南4390（-70）；醚后碳四4670（+40）；最低交割地为华东，基差-28（-42），12 - 01月差82（-12）；FEI为503（+1）、CP为483（+2）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约基差1（-101），12 - 01月差93（+21）；最便宜交割品为华东民用气4364（-10），山东4440（+60），华南4460（+10）；醚后碳四4630（+130） [4] - 外盘纸货上涨，油气比价小幅走弱；月差走强；内外价差走弱，PG - CP至128（-9）；PG - FEI至111（-2） [4] - 贴水走强，华东丙烷到岸贴水78（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别 - 2.75美金（+3.75）、22美金（+13）、39美金（+13）；运费小幅走弱 [4] - FEI - MOPJ价差缩小至 - 66（+7）；石脑油裂差变动小，在年内较高水位 [4] - 山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置利润转差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [4] - 国产小降、到港有限，厂库小降、港口去库；PDH开工率71.74%（-3.71），东华张家港重启，巨正源、海伟检修停工 [4]

贵金属期货 - 现货黄金价格剧烈波动，先突破4050美元/盎司日内涨0.14%，后快速下挫失守多个关口，日内最大跌幅达1.87% [1][2] - 纽约期金同步震荡下行，从突破4050美元/盎司（日内跌0.55%）到失守多个关口，日内最大跌幅达2.07%，最新报4030美元/盎司下方日内跌1.10% [3][4][5] - 高盛指出各国央行11月可能大量购入黄金，预计金价2026年底或升至4900美元 [6] 能源与航运期货 - 高盛调整原油价格展望，预测2026年布伦特和WTI原油平均价格将分别降至56美元/桶和52美元/桶，主要因全球（除俄罗斯外）供应强劲 [7] - 高盛预计2026年原油将出现200万桶/日的大幅过剩，过剩局面或在年中前拉低油价，但长期看预计到2028年底油价将回升至布伦特80美元/桶、WTI 76美元/桶的长期目标水平 [7][8] 宏观与市场影响 - 美联储官员沃勒支持在12月会议上降息25个基点，但对降息50个基点更加谨慎，认为降息25个基点无法让就业增长恢复到以往水平 [9][10][11] - 沃勒指出2025年下半年美国GDP增速放缓 [12] - 美股三大股指收盘普跌，道指跌1.18%，纳指跌0.84%，标普跌0.91%，热门中概股多数下跌，小鹏跌超10%，满帮跌超11% [13][14]

美国玉米市场供需与价格前景 - 强劲的国内和出口需求预计将为未来数周至数月的玉米期货价格提供支撑 [1] - 美国农业部11月报告将2024-25年度美国玉米出口预估上调1亿蒲式耳至创纪录的30.75亿蒲式耳 [3] - 报告将美国玉米产量预估较9月报告下调6200万蒲式耳，平均单产下降0.7蒲式耳/英亩至186.0蒲式耳/英亩 [3] - 全球玉米结转库存预估上调，2024-25年度为2.917亿吨，较9月增加750万吨 [3] 南美天气与大豆市场动态 - 交易员关注南美玉米和大豆产区的生长天气，巴西和阿根廷部分地区已过于干燥 [2] - 1月大豆期货周五下跌22.5美分至11.24 1/2美元，但本周仍上涨7.5美分 [8] - 美国农业部11月报告将美国大豆产量预估较前次报告下调4800万蒲式耳，平均单产下降0.5蒲式耳/英亩至53.0蒲式耳/英亩 [9] - 报告将美国大豆出口预估下调5000万蒲式耳至16.35亿蒲式耳 [9] - 中美贸易休战后，中国对美国大豆的具体采购量仍不明朗，且中国目前大豆库存充足 [10] 小麦市场状况与价格走势 - 12月软红冬麦期货周五下跌8.5美分至5.27 1/4美元，本周下跌0.5美分 [12] - 12月硬红冬麦期货下跌10.5美分至5.15 1/4美元，本周下跌4美分 [12] - 美国农业部报告将美国小麦结转库存预估较9月报告上调5700万蒲式耳，总供应因产量增加而上升5700万蒲式耳 [13] - 报告预计2024-25年度农场现金小麦平均价格为5.00美元，较9月下降10美分 [13] - 小麦期货需展示价格强势以遏制图表驱动的卖压，且全球需求需持续改善以维持价格上行趋势 [12][14] 棉花期货价格与市场压力 - 12月棉花期货周五下跌41点至62.49美分，创合约新低，本周下跌113点 [16] - 美国农业部报告显示美国棉花产量为1411.5万包，高于贸易预期的1352万包及9月的1322万包 [17] - 美国棉花结转库存较9月报告增加70万包，总供应因作物规模增大而增加89万包 [17] - 报告将2024-25年度农场现金棉花平均价格预估从9月的64美分下调至62美分 [17] - 美联储鹰派言论可能影响消费者信心和假日季服装需求，对棉花市场构成利空 [18] 谷物期货整体交易与技术面 - 周五谷物价格普遍回落，但未对近期图表造成重大损害，若本周初出现后续卖压则可能形成短期顶部 [4] - 交易员在超过一个月后首次获得美国农业部主要经济数据，随后进行抛售 [6] - 玉米、大豆和冬麦期货市场近期上涨后，面临短期交易员的获利了结修正压力 [5] - 美国农业部月度供需报告并非显著利空，但交易员此前预期并定价了一份更乐观的报告 [6]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级未明确标注方向 [1] - 纸浆操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 郑棉走势偏弱但现货价格总体持稳，预计仍难摆脱区间震荡走势，操作上暂时观望；美棉因产量大幅上调价格利空 [2] - 预计糖价将维持弱势，市场交易重心转向下榨季估产，关注后续生产情况 [3] - 苹果期价震荡，市场交易逻辑转向销售预期，多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 天然橡胶和20号胶期货价格小涨，丁二烯橡胶期货价格震荡，需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会 [5] - 纸浆期货小幅下跌，估值仍在低位中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，操作上暂时观望 [6] - 原木期价震荡，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，现货销售基差整体持稳，新棉集中上市叠加需求一般给价格带来压力，截至11月13号全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货为主，下游织厂随用随买，需求延续偏稳 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，利空美棉价格 [2] 白糖 - 上周美糖低位运行，10月下半月巴西中南部生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加 [3] - 郑糖偏弱震荡，国内可能对糖浆进口进行管制，下方存在一定支撑 [3] - 三季度广西降雨较好，25/26榨季广西食糖产量预期相对较好，市场交易重心转向下榨季估产 [3] 苹果 - 苹果收购进入尾声，库外成交价格持稳，冷库零星成交，截至11月14日全国冷库苹果库存为735.77万吨，同比下降10% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪高，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [5] - 上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存继续增加，青岛地区天然橡胶总库存增加至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.59万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [6] - 截至11月13日中国纸浆主流港口样本库存量为211.0万吨，较上期累库10.2万吨、环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [6] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分浆贸易商不愿低价走货，但下游纸浆采购意愿一般 [6] 原木 - 原木期价震荡，现货主流报价持稳，11月份新西兰辐射松报价继续上调，国内现货价格维持弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7]