业绩预告情况 - 2025年半年度归属于母公司所有者的净利润预计为10,700万元，同比增加5,624万元，增幅111% [2][3] - 2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为-1,300万元，同比增加13,115万元 [2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-14,415万元，利润总额为8,724万元 [2] 业绩预增原因 - 宏观政策发力显效，为大宗商品市场提供保障 [2] - 钢铁行业供强需弱，钢材价格震荡下跌，黑色金属流通领域企业经营面临较大风险与挑战 [2] - 公司坚持"稳字当头、稳中求进"工作总基调，强化能力建设和风险管理，加强市场研判，灵活控制采销节奏，经营质效稳步向好 [2] 其他说明 - 业绩预告数据为初步核算数据，具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [3]

原油市场动态 - 沙特超预期上调8月对亚洲买家的主要原油品级售价，较区域基准价升水2 20美元/桶 [2] - 高盛预计欧佩克+9月石油产量将增加55万桶/日，维持第四季度布油价格预期在59美元/桶，2026年预期为56美元/桶 [2] - 欧佩克+将同意在八月份将石油产量提高54 8万桶/日 [4] 关键矿产与贸易政策 - 欧盟将建立关键矿产紧急储备以应对地缘政治风险 [3] - 印尼承诺购买更多美国小麦并提议对美国20种主要出口商品提供近零关税 [4] - 泰国对大量来自美国的进口商品实行零关税 [4] 能源基础设施与行业动向 - 加拿大极有可能新建输油管道 [4] - 嘉能可、力拓和托克寻求政府援助以维持澳大利亚冶炼厂 [4]

能源行业 - 巴克莱将2025年布伦特原油价格预测上调至每桶72美元 2026年预测上调至每桶70美元 [2] - 美国对与伊拉克有关的企业实施制裁 原因是其涉及伊朗石油走私 目标是"影子舰队" [3] - 美国至6月27日当周EIA天然气库存变化值录得550亿立方英尺 为2025年4月11日当周以来最小增幅 [5] - 贝莱德正在考虑出售沙特阿美天然气管道公司的股份 [6] - 美国6月份石油和天然气开采行业的非农就业人数比上月减少约500人 比去年同期减少约900人 [7] 金属与矿业 - 俄罗斯诺里尔斯克镍公司预计2026年全球镍供应过剩13万吨 2025年为供应过剩12万吨 [9] - 印度矿业部长表示必须努力到2030年将铝和铜的产量翻一番 [10] - 俄罗斯寻求没收一名亿万富翁手中的顶级金矿企业 [8] 国际贸易与政策 - 美国计划下星期在奥斯陆与伊朗举行核谈判 [1] - 印尼将与美国合作伙伴在关税谈判截止日期前签署谅解备忘录 [4] - 日本参议院议员神谷宗币表示不认为美国大米应当进口到日本 保护汽车产业在农业方面让步不符合国家利益 [11]

贸易协议 - 特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南市场将对美国全面开放 越南将向美国支付20%的关税 对转运货物征收40%的关税 [1] - 美国农业部长表示美国农业将从与越南的贸易协议中受益 [2] 能源生产 - 哈萨克斯坦表示卡拉恰加纳克天然气加工厂的建设已经停止 [3] - 印尼计划将原油日产量提升至100万桶 [4] - 美国上周从尼日利亚进口的原油达到2019年8月以来的最高水平 [5] 欧佩克产量 - 调查显示欧佩克12个成员国6月份产量增加36万桶/日 达到平均2800万桶/日 其中约三分之二的涨幅由沙特贡献 [6]

地缘政治与能源供应 - 伊朗在伊以冲突爆发之际准备在霍尔木兹海峡布雷，可能影响全球石油运输通道 [1] - 伊拉克方面表示伊朗天然气进口量一度下降50%，显示地区能源供应波动 [3] - 墨西哥石油产量跌至1970年代末水平，反映长期产能下滑趋势 [4] 原油生产与出口动态 - 沙特6月原油出口量环比增加45万桶/日至633万桶/日，创一年多新高 [6] - 哈萨克斯坦6月原油产量环比增长7.5%至188万桶/日，上半年产量同比增13%至179万桶/日 [7] 市场预期与政策调整 - 俄罗斯将暂时减少燃料出口以稳定汇率水平，可能影响全球能源市场平衡 [2] - 高盛认为若欧佩克+决定增产，市场反应有限，因预期已提前消化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年下半年全球大宗商品市场展望有一致预期和变局因素两方面 上半年价格波动多因美国关税政策反复等外部因素突变 4 - 6 月有避险交易特征 下半年市场趋于结构性调整 需关注供给侧可变因素与潜在边际成本下降带来的撤位影响[1][2][15] 根据相关目录分别进行总结 美国关税政策影响 - 通过贸易、外交、产业政策和财政需求端等多方面影响大宗商品市场 不同品种受影响方向各异 不确定性冲击使 4 - 6 月大宗商品出现避险交易特征 关税加码或引起区域间溢价增加价格波动风险[1][4] 2025 年下半年变局因素 - 基本面异变和成本支撑位是两大变局因素 需求预期被压制时供给侧成关键 北美新季农产品上市、地缘政治风险影响能源市场 不同品种成本支撑位不同[5] 大农品策略有效性 - 当前环境中大农品 CTA 策略有效性上升 因美国关税政策反复影响全球多数大宗商品及其他资产价格波动 对黄金 ETF 增持及期货头寸抛售现象有显著作用[6] 评估一致预期 - 可通过分析前瞻性投资者交易数据评估大宗商品市场一致预期 4 月避险特征明显 6 月后黄金极致上涨预期和铜、油等极致下跌预期收敛 表明一致预期已在价格中充分反应[7] 成本线与价格走势 - 大宗商品市场价格贴近成本线不意味着未来价格继续下跌 需结合基本面变化及成本分布原因判断 如有色金属和能源曾有高溢价 铁矿石和生猪贴着成本线交易 新季大豆跌破成本线或有向上机会[3][8] 2025 年下半年价格预测 - 需结合商品远期结构和市场交易信息判断 大宗商品价格呈双峰分布 能源回落空间有限 铁矿石可能继续回落[9][10] 各品种市场表现及趋势 - 石油：2025 年上半年价格不佳 全球需求增长下修和非 OPEC 增产致供需过剩 后半年预计增量约 80 万桶 供给侧增量来自南美扩产 OPEC 增产信号压低远期价格 北美页岩油减产风险加剧 地缘政治因素影响后续价格[11] - 铜、铝及碳酸锂：铜长期受绿色叙事推动 短期国内光伏抢装边际效应递减或使需求回落 长期供给短缺趋势不变 铝需求有负反馈压力 供给侧约束紧迫 电解铝利润可观 碳酸锂面临结构性过剩预期 成本曲线下移 持续摸底[12] - 铁矿石、农产品及生猪：铁矿石上半年铁水产量高 发运回升后基本面趋于宽松 边际成本线预计降至 90 美元左右 目前交易价约 95 美元 农产品中大豆关注种植面积及天气变化 预计成本端支撑下筑底回升 生猪存栏量连续增长 预计现货猪价约 14 元[13] - 黄金：过去半年 ETF 上升、期货头寸下降 避险交易明显 近期 ETF 增长停止 短期避险端有风险 长期多元资产配置中具显著价值 地缘政治因素影响重要[14]

原油 - 俄罗斯国家石油管道运输公司预计2025年石油输送将持续下降 [3] - 美国能源部长确认对伊朗石油制裁仍然有效 [3] - 欧佩克+考虑再次大幅度增加石油产量 [3] - 俄罗斯副总理表示欧佩克+可能在7月6日讨论增产事宜 [3] - 哈萨克斯坦Tengizchevroil油田5月通过友谊输油管道向德国出口首批石油 [3] - 以色列炼油厂预计2025年10月全面恢复运营 [3] - 日本5月原油进口同比增长13.9%，但成品油销量同比下降4.2%，汽油销量降0.6%，煤油销量降8.7% [3] 其他大宗商品 - 美国能源部长表示天然气、核能和煤炭是美国电网未来的关键 [3] - 俄军已控制欧洲最大锂矿之一的舍甫琴科锂矿 [3] - 印尼放宽林业产品、塑料材料和部分化肥的进口措施 [3] - 澳大利亚东海岸天然气供应短期前景恶化，预计2028年起将出现结构性短缺 [3] - 印尼向美国提议联合投资关键矿产"棕地项目" [3] - 美国降低英国汽车和飞机零部件关税的贸易协议生效 [3]

原油 - 油价下半年可能承压 [1] 天然气 - LNG运输船数月来首次现身俄罗斯北极LNG 2项目附近 [2] - 截至6月20日当周美国天然气库存总量为28980亿立方英尺较此前一周增加960亿立方英尺同比降幅6.3%较5年均值增6.6% [2] 贵金属和矿业 - 供应担忧加剧推动现货铂金一度跃升至2014年以来最高水平 [3] - 伦敦金属交易所关键的单日铜价差触及2021年以来最高水平 [3] - 5月香港向中国内地总出口黄金量为57.76吨此前为58.61吨净出口黄金量为48.127吨此前为43.462吨 [3] 煤炭 - 煤炭价格走弱对亚洲煤炭生产商信用状况构成压力 [4] 能源政策与贸易 - 税收法案最终将导致能源价格上涨 [5] - 特朗普借美欧贸易谈判施压欧盟力阻石油巨头受气候法规约束 [5] - 因布油价格走弱俄罗斯港口乌拉尔原油价格一度跌破价格上限 [5] - 美国方面据悉不会在12月之前完成对战略石油储备的交付原计划到5月份完成1580万桶原油交付但截至目前仅交付约880万桶 [5] 农产品 - 泰国商务部预计今年稻米出口有望达到750万吨目标 [6]

原油 - 日本最大的燃气供应商东京瓦斯正在洽谈达成长期美国液化天然气采购协议 [1] - 消息人士称如果欧佩克认为有必要 俄罗斯愿意再次增产石油 [3] - 越南炼油厂下半年将生产770万吨石油产品 [3] 天然气 - 以色列能源部表示已批准天然气田恢复运营 [3] - 西气东输四线吐鲁番至中卫段全线贯通投产 [3] 贵金属和矿业 - 高盛预测铜价今年有望达到每吨10050美元峰值 [2] 并购 - 壳牌正就收购英国石油进行初步谈判 [3]

原油 - 迪拜将9月原油官方价格定为较阿曼原油价格每桶贴水10 00美元 [1] - 哈萨克斯坦国家石油公司预计2025年腾吉兹油田的原油产量将达3570万吨 [1] - 伊拉克5月份的石油出口量为1 016亿桶 [3] - 沙特4月石油出口价值同比下降21 2% [3] - 卡塔尔首相与黎巴嫩总理讨论在夏季向黎巴嫩供应能源事宜 [3] 贵金属和矿业 - 5月全球粗钢产量同比下降3 8%至1 588亿吨 5月中国粗钢产量同比下降6 9%至8600万吨 [2] - 未来12至24个月内32%的央行储备管理者计划增加黄金配置比例 创下至少五年来的最高比例 [2] 能源市场动态 - 美国能源部长赖特对油市定价充满信心 [3]