证券代码：300988 证券简称：津荣天宇 天津津荣天宇精密机械股份有限公司投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 |  特定对象调研□分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访□业绩说明会 | | | □新闻发布会□路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 渤海证券股份有限公司郑连声、法务证券部张小丽 | | 人员姓名 | | | 时间 | 年 月 日 2025 5 19 15:00-16:00 | | 地点 | 津荣天宇会议室 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书云志 | | 员姓名 | | | | 本次互动交流的情况主要如下： | | | 1、公司主要开展哪些工作使得汽车精密部品毛利率进一步 | | | 提升？ | | | 2024 年，公司汽车精密部品收入同比增长 4.04%，毛利率同 | | | 比增长 1.72%。主要原因是：公司除稳定核心客户主线业务持续 | | | 获得的情况下，持续发力国内主流新能源车企新项目, 积极开拓 | | | 安全系统铸铝产品，实现海外铸铝事业本地化项目正式落地，并 | ...

财务表现 - 2025Q1公司实现总营业收入5 05亿元 同比+97 5% 主要得益于发货量增加 [1] - 2025Q1利润总额达到0 63亿元 同比+95 12% [1] - 2025Q1实现归母净利润0 56亿元 同比+91 2% [1] - 2025Q1扣非归母净利润为0 53亿元 同比+127 2% [1] - 2024年公司其他精密轴类产品收入达3 76亿 同比+29 46% [3] 业务发展 - 锻件方面 公司作为全球风电锻造主轴龙头企业 产品覆盖1 5MW至9 5MW全系列锻造机型主轴 采用空心锻造技术提高材料成材率和产能利用率 [2] - 铸件方面 公司具备全流程生产5MW至25MW风机核心铸造部件能力 月产量屡创新高 产品广泛应用于海上风电项目 [2] - 2024年公司风电铸造业务实现快速增长 铸造主轴及轴承座等产品交付量同比+120% 铸造产品销售收入2 77亿元 同比+71% [2] 战略与计划 - 公司通过全面成本管控 技术创新和产品升级 提高客户满意度和黏合度 工业铸锻件业务继续保持稳定增长 市场份额进一步扩大 [3] - 2025年4月公司发布员工持股计划 标的股票规模不超过280 50万股 约占当前公司股本总额的0 88% 授予价格为11 53元/股 [3] - 2025-2027年员工持股计划收入增速考核触发值为8% 16% 24% 净利润增速考核触发值为32% 40% 48% 二者其一达成目标即可 [3] 市场前景 - 公司作为全球风电锻造主轴龙头企业 受益于风电装机高增 出货量大幅增长 [3] - 铸件产能不断爬坡 随着产能利用率提升有望迎来盈利修复 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3 8 5 7 7 2亿元 PE分别为17 11 9倍 [3]

公司背景与定位 - 华鼎股份是义乌华鼎锦纶股份有限公司的简称，股票代码601113SH，专注于锦纶丝研发制造，代表差异化、高端化和行业领先的技术研发能力 [1] - 公司由真爱集团创始人郑期中在2022年兼并重组后推动轻装上阵聚焦锦纶丝主业，并走上智能化、高端化道路 [1] - 与义乌传统"性价比"导向企业不同，华鼎股份以技术驱动和智能化转型为差异化竞争优势 [1][8] 创始人创业历程 - 郑期中创业始于1980年代养蜂，经历市场试错后进入毛线行业，1995年创办真爱毛纺并迅速成为义乌毛线行业龙头 [2][3] - 1998年建成真爱毛毯厂，2001年收购大庆毛毯厂，2003年成立真爱集团开启多元化发展，业务涵盖毛毯、毛线、进出口贸易等 [3] - 2021年推动毛毯业务主体真爱美家003041SZ上市，2022年完成华鼎股份并购重组 [1][3] 战略与管理风格 - 提出"成本领先、精益化管理、智能化转型"三大核心战略，通过项目化管理和变革标准化部门推动效率提升，2024年年报显示成本费用率下降3个百分点 [8] - 管理风格强调跳跃式思维，早期引入日本全自动流水线（产能180万条/年）和互联网电商布局体现前瞻性 [4][5] - 并购是核心发展手段，包括2001年收购大庆毛毯厂、2008年收购亚特新材料进入锦氨空气包覆丝领域，以及2022年华鼎股份重组 [10] 智能化与产品升级 - 智能化转型通过APP培训新员工（2个月可成为合格工程师）和流程上网实现效率提升，目标成为行业智能化标杆 [8] - 产品战略采用"631"组合（传统产品60%、细分市场产品30%、创新产品10%），向高价值、高毛利的绿色高端产品升级 [11] - 当前聚焦锦纶丝主业，计划通过"一根丝"战略实现全球市场拓展，目标成为行业规模、能效和市场占有率第一 [11] 企业文化与传承 - "真爱"品牌融合产品高品质与家族文化，企业使命为"让世界充满真爱"，文化理念延伸至并购后的华鼎股份 [6][7] - 采用"接班人+职业团队"传承模式，下一代已参与企业改革和数字化方案制定，实现家族文化与新思维融合 [11][12] - 成立30周年之际强调初心延续，创始人认为智能化与数字化转型是制造业未来竞争关键 [8][12]

股东大会安排 - 会议将于2025年5月23日下午14:00在广东省潮州市公司三楼会议室召开 [3] - 会议议程包括审议年度报告、财务决算报告、利润分配预案等15项议案 [3] - 股东需持有效证件办理签到手续，未登记股东原则上不能参会 [2] 公司经营情况 - 2024年营业收入2.85亿元，同比增长53.50% [15] - 归属于上市公司股东的净利润为-2346.84万元，较上年同期亏损收窄 [15] - 总资产10.48亿元，归属于上市公司股东的净资产9.72亿元 [16] 业务发展 - 家居生活陶瓷业务收入增长28.74%，主要来自大洋洲和美洲市场 [19] - 新设立控股子公司大连壹唯新材料有限公司，拓展锆钛矿产品精炼业务 [8] - 研发投入增加15.01%，重点开发大截面高效节能型燃气隧道窑技术 [10] 财务数据 - 国内销售收入增长196.49%，出口销售收入增长22.06% [16] - 营业成本中直接材料占比52.12%，同比增长36.89% [19] - 经营活动产生的现金流量净额为-9329.39万元 [15] 未来发展规划 - 继续聚焦家居生活陶瓷主业，打造"四通"旗舰品牌 [12] - 计划增加研发投入，引入自动化生产线和智能化控制系统 [13] - 拓展国际市场，通过出口或跨国合作增加销售额 [13] 其他议案 - 拟续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构 [26] - 申请不超过4.2亿元银行综合授信额度 [27] - 计划使用不超过4.2亿元闲置自有资金进行现金管理 [27]

湊湊联名国际IP米菲 - 湊湊宣布与国际知名IP米菲MIFFY展开为期三个月的联名合作，旨在通过打造沉浸式的"米菲王国"主题体验强化品牌特色与价值感知[1][3] - 活动期间将在全国门店推出联名套餐、周边产品并设置主题门店，包含米菲造型产品的主题套餐及赠品[1] - 公司期望活动期间营收较平日实现倍数级增长，假日翻台率目标为6次以上，计划带动门店客流提升25%[1] - 此次联名被视为长效价值共创的起点，未来将基于消费者反馈动态评估合作形式，已有2-3个储备IP正在评估中[1] 餐饮行业现状 - 2024年全国餐饮收入为55718亿元同比增长5.3%，限额以上单位餐饮收入为15298亿元同比增长3%[2] - 餐饮上市企业表现持续走弱，九毛九2024年净利润大降90%，呷哺呷哺收入下滑至47.55亿元，亏损4亿元[2] - 行业在消费降级与经营成本攀升的双重挤压下承压，高端餐饮市场挑战尤为突出[3] - 2024年3月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出促进生活服务消费提升餐饮服务品质[2] 呷哺呷哺集团经营策略 - 2024年呷哺呷哺及湊湊餐厅收入占比分别为55.3%、41%[4] - 湊湊坚持火锅+茶憩的产品定位，将通过产品创新、服务强化加强"以三星的价格提供五星的体验"的品牌定位[4] - 呷哺呷哺品牌2025年将深耕北京、河北、上海等区域，打造高性价比小火锅形象[4] - 湊湊开店策略转向精益化拓店，2023年、2024年开店数量分别为48间、13间，2025年已签约新开、重装门店6家，正在洽谈项目超过10家[5] 行业竞争与趋势 - 餐饮行业门槛低竞争激烈淘汰率高，中高端餐饮需在用户情绪价值上做创新[4] - 行业处于逐步复苏阶段，随着文旅及假日经济发展餐饮有机会水涨船高[4] - 湊湊计划定期推出联名活动满足不同圈层消费者需求，联名营销被视为积极谋变策略但最终拉动销售仍需依靠菜品、价格和服务[2][4]

财务表现 - 24年公司实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%，归母净利润36.14亿元，同比+22.21% [1] - 25年Q1营业收入158.58亿元，同比+3.85%，归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超预告中值11亿元 [1] - 24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，船舶造修及海洋工程业务毛利率9.57%，同比+0.29pct [2] - 25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [2] 盈利能力提升原因 - 24年交付船舶量价上升，智能化制造和精益化管理提升生产效率 [2] - 原材料钢材价格走低抵消部分配套设备价格上涨影响 [2] - 扣除上年同期外高桥造船收回4座海工平台影响后，毛利率同比增加3.56pct [2] 订单情况 - 24年承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨 [3] - 修船业务承接296艘/20.73亿元，应用产业承接合同金额22.90亿元 [3] - 24年完工交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘，吨位数完成年计划112.74% [3] - 截至24年底手持民船订单322艘/2461.07万载重吨/2169.62亿元，生产排期已至2028年 [3] 行业现状 - 24年我国造船完工量5076.31万载重吨，同比+9.63%，新船订单量13496.57万载重吨，同比+62.38% [4] - 手持订单量24546.78万载重吨，同比+48.88%，占世界总量56.88%/75.81%/66.70% [4] - 油轮、散货船订单/运力仍处历史低位，双燃料等绿色船舶需求持续增长 [4] - 美国301新方案落地对造船厂影响减小，后续订单量有望恢复 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营业总收入11.02亿元（同比-25.81%），归母净利润1.81亿元（同比-24.24%），扣非净利润1.8亿元（同比-23.87%）；美味鲜公司2025Q1实现营业收入10.82亿元，同比减少3.79亿元，同比-25.94%，归母净利润1.77亿元，同比减少6738.70万元，同比-27.61%；合并24Q4~25Q1看，营业收入同比略增0.13%，扣非后归母净利润同比略增0.33% [2][4] - 春节错期影响Q1发货，分品项、渠道、地区营收有不同表现；2025年推进营销改革，稳定核心市场，加大餐饮渠道开拓力度，Q1末经销商数量同比增加491个，增长潜力有待释放 [5] - 公司2025Q1归母净利率同比提升0.34pct至16.44%，毛利率同比+1.75pct至38.73%，期间费用率同比+3.04pct至19.9%；归母净利润率提升得益于原材料成本红利、内部降本增效及收购少数股权使少数股东损益大幅减少 [6] - 2024年公司历经渠道转型收入增长承压，但盈利改善显著；2025年经营计划包括内生、外延驱动主业规模增长等，少数股权问题解决将持续增厚归母净利润，预计2025/2026年公司归母净利润分别为9.28亿元/10.64亿元，对应PE估值为16/14倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月30日收盘价19.29元，总股本78322万股，流通A股77099万股，每股净资产7.41元，近12月最高/最低价30.63/16.08元 [10] 市场表现对比图 - 展示近12个月中炬高新与沪深300指数表现 [11][12] 相关研究 - 包括《中炬高新2024年年报点评：收入环比提速，盈利改善显著》《中炬高新2024年三季报点评：主业增长转正，盈利改善超预期》等多篇研报 [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如2025E营业总收入6075百万元、归母净利润928百万元等 [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 液奶份额逆势提升，25Q1降幅收窄，奶粉增长连续提速；商誉减值致24Q4亏损，春节错期费用前置、成本红利延续，25Q1毛销差大幅改善；供给侧拐点在即，竞争改善可期，液奶趋势性改善，后续基数压力减弱；股东回报价值凸显，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度营业总收入1157.8亿元（同比-8.24%）；归母净利润84.53亿元（同比-18.94%），扣非净利润60.11亿元（同比-40.04%） [2][4] - 2024Q4营业总收入267.4亿元（同比-7.07%）；归母净利润同比-24.16亿元（同比-330.4%），扣非净利润同比-24.98亿元（同比-258.82%） [2][4] - 2025Q1营业总收入330.18亿元（同比+1.35%）；归母净利润48.74亿元（同比-17.71%），扣非净利润46.29亿元（同比+24.19%） [2][4] 分品类营收情况 - 2024年度液体乳750.03亿元（同比-12.32%），2024Q4（同比-13.08%），2025Q1（同比-3.06%） [10] - 2024年度奶粉及奶制品296.75亿元（同比+7.53%），2024Q4（同比+8.72%），2025Q1（同比+18.65%） [10] - 2024年度冷饮产品87.21亿元（同比-18.41%），2024Q4（同比+23.74%），2025Q1（同比-5.25%） [10] - 2024年度其他产品7.22亿元（同比+13.75%），2024Q4（同比-19.89%），2025Q1（同比-7.16%） [10] 盈利指标情况 - 2024年归母净利率下滑0.96pct至7.3%，毛利率同比+1.3pct至34.1%，期间费用率同比+0.56pct至23.08% [10] - 2024Q4归母净利率下滑12.68pct至-9.03%，毛利率同比-0.74pct至31%，期间费用率同比-1.26pct至23.33% [10] - 2025Q1归母净利率下滑3.42pct至14.76%，毛利率同比+1.8pct至37.82%，期间费用率同比-1.99pct至20.57% [10] 行业及公司前景 - 原奶价格逐步企稳，乳品需求有望随刺激政策落地复苏，行业有望进入良性竞争 [10] - 公司持续推行精益化管理，费效比提升，毛销差改善可期 [10] - 2025Q2及后续季度基数走低，收入端加速改善概率较大 [10] - 资本开支进入良性稳态通道，股东回报有望持续改善，2024年度拟派发现金股利77.26亿元，分红率达91.40% [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等指标 [16] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E年基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 中国船舶24年及25年一季度业绩持续释放，盈利能力持续增长，后续业绩有望持续释放 [2] - 2024年船舶行业景气度持续向上，我国市场份额连续15年位居全球第一，公司新签及交付订单量价齐升，盈利能力得到释放 [2] - 船舶行业供需缺口持续，环保需求带动绿色船舶订单占比提升，船舶集团重组合并后经营效率提升，公司业绩有望持续高增 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中国船舶24年实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同比+22.21%；25年Q1实现营业收入158.58亿元，同比+3.85%，实现归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超此前预告中值（11亿元） [4] 事件评论 - 公司盈利能力持续增长，24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [10] - 2024年公司新签及交付订单量价齐升，共承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨；交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘 [10] - 2024年我国造船完工量、新船订单量、手持订单量同比均增长，市场份额连续15年居世界第一，后续造船订单量有望维持较高位置 [10] - 展望25年，中国船舶合并中国重工后发挥协同效应，业绩有望持续高增，预计2025 - 2026年分别实现归母净利润73.5亿元、100.8亿元，对应PE分别为18倍及13倍 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|78584|90965|99961|109957| |归母净利润（百万元）|3614|7347|10082|12800| |EPS（元）|0.81|1.64|2.25|2.86| |市盈率|36.23|17.82|12.99|10.23| |市净率|2.57|2.25|1.92|1.62| |总资产收益率|2.0%|3.8%|4.8%|5.6%| |净资产收益率|7.1%|12.6%|14.8%|15.8%| |净利率|4.6%|8.1%|10.1%|11.6%| |资产负债率|69.6%|67.1%|64.7%|61.9%| |总资产周转率|0.43|0.48|0.48|0.48|[14]

报告行业投资评级 - 迎驾贡酒投资评级为优于大市(维持) [7] 报告的核心观点 - 2024年迎驾贡酒收入稳健增长、净利率提升，2024Q4+2025Q1调整降速；2024年前高后低，洞藏系列增势延续；2025Q1省内收入下滑主因洞藏以外产品拖累，净利率仍录得提升；2025Q1末合同负债环比下降，主动为渠道纾压；2025年白酒整体消费需求退频降次，公司推动产品结构升级、渠道精益化管理，下调此前收入及净利润预测并引入2027年预测，维持“优于大市”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入73.44亿元/同比+8.5%，归母净利润25.89亿元/同比+13.4%；2024Q4收入18.30亿元/同比 - 5.0%，归母净利润5.83亿元/同比 - 4.9%；2025Q1收入20.47亿元/同比 - 12.3%，归母净利润8.29亿元/同比 - 9.5%；2024Q4+2025Q1收入同比 - 9.0%，净利润同比 - 7.7% [1] - 预计2025 - 2027年公司收入74.00/78.60/84.49亿元，同比+0.8%/+6.2%/+7.5%；归母净利润26.24/28.30/31.06亿元，同比+1.3%/+7.8%/+9.8% [5] 产品情况 - 2024年中高档/普通白酒收入57.13/12.90亿元，同比+13.8%/-6.6%；中高档酒销量同比+9.3%，吨价同比+4.1%；预计洞藏系列增势延续，全年仍增长双位数以上，洞9、洞6增速更快；结构升级推动酒类业务毛利率同比+2.73pcts [2] - 2025Q1中高档/普通白酒收入分别同比 - 8.5%/-32.1%，预计2025Q1洞藏系列春节期间保持较高自点率，预计实现增长，金银星、百年迎驾贡（省外为主）及其他产品下滑幅度更大 [3] 区域情况 - 2024年省内/省外市场收入50.93/19.09亿元，同比+12.8%/+1.3%，需求普降背景下省内渠道和消费者基础更加扎实，承担主要增量；2024Q4普通酒收入同比 - 28.6%，全年省外经销商净减27个 [2] - 2025Q1省内/省外收入同比 - 7.7%/-29.7%，省外市场加速调整 [3] 渠道情况 - 2024年批发/直销渠道收入同比+8.0%/+34.6% [2] - 2025Q1销售收现22.10亿元/同比 - 5.3%，经营性现金流量净额4.96亿元/同比 - 23.5%，截至25Q1末合同负债环比 - 1.21亿元，需求压力下公司主动为经销商纾压，保证渠道库存处于良性健康水平 [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,720|7,344|7,400|7,860|8,449| |(+/-%)|22.1%|9.3%|0.8%|6.2%|7.5%| |净利润(百万元)|2288|2589|2624|2840|3218| |(+/-%)|34.2%|13.2%|1.3%|8.3%|13.3%| |每股收益（元）|2.86|3.24|3.28|3.55|4.02| |EBIT Margin|43.1%|45.5%|46.1%|46.9%|48.6%| |净资产收益率（ROE）|27.4%|26.3%|23.5%|22.6%|22.9%| |市盈率（PE）|17.1|15.1|14.9|13.7|12.1| |EV/EBITDA|13.7|11.9|12.1|11.2|10.1| |市净率（PB）|4.68|3.97|3.50|3.10|2.78|[6] 盈利预测调整表 |项目|调整前（2024A/2025E/2026E）|调整后（2025E/2026E）|调整幅度（2025E/2026E）| |----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,344/8,520/9,819|7,400/7,860|-13.2%/-20.0%| |收入同比增速%|9.3%/13.0%/15.2%|0.8%/6.2%|-12.2pcts/-9.02pcts| |毛利率%|73.94%/73.36%/74.91%|74.47%/75.08%|1.11pcts/0.16pcts| |销售费用率%|9.06%/7.60%/7.50%|9.05%/8.90%|1.45pcts/1.4pcts| |归母净利润（百万元）|2,589/3,147/3,748|2,624/2,830|-16.6%/-24.5%| |归母净利润同比增速%|13.2%/16.3%/19.1%|1.3%/7.8%|-15pcts/-11.25pcts| |净利率%|35.26%/36.93%/38.17%|35.46%/36.00%|-1.48pcts/-2.17pcts| |EPS（元）|3.24/3.93/4.68|3.28/3.54|-16.6%/-24.5%|[13] 可比公司估值表 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（元）（2025/4/28）|总市值（亿元）（2025/4/28）|归母净利润（亿元）（2024A/E/2025E）|PE（2024A/E/2025E）| |----|----|----|----|----|----|----| |600519.SH|贵州茅台|优于大市|1,550.00|19,471.07|862.3/941.5|22.6/20.7| |000858.SZ|五粮液|优于大市|130.85|5,079.08|318.5/342.3|15.9/14.8| |000568.SZ|泸州老窖|优于大市|125.60|1,848.77|134.7/146.5|13.7/12.6| |600809.SH|山西汾酒|优于大市|209.51|2,555.95|124.3/142.3|20.6/18.0| |002304.SZ|洋河股份|中性|71.70|1,080.12|66.7/81.0|16.2/13.3| |000799.SZ|酒鬼酒|中性|43.59|141.64|0.1/1.6|1133.7/88.2| |600702.SH|舍得酒业|中性|57.50|191.55|3.5/6.6|55.4/28.9| |000596.SZ|古井贡酒|优于大市|171.14|834.01|55.2/63.8|15.1/13.1| |603369.SH|今世缘|优于大市|48.05|599.09|36.1/40.3|16.6/14.9| |603198.SH|迎驾贡酒|优于大市|48.79|390.32|25.9/26.2|15.1/14.9| |603589.SH|口子窖|优于大市|34.89|209.34|16.6/17.4|12.6/12.0| |603919.SH|金徽酒|优于大市|19.19|97.34|3.9/4.2|25.1/23.3|[14][20] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E各年的相关财务数据，如现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等现金流量表项目 [21] - 关键财务与估值指标包括每股收益、每股红利、每股净资产、ROIC、ROE、毛利率等，展示了各年的指标数据及变化情况 [21]