报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯港口库存小幅回落但基差及加工费偏弱，国产开工率见底回升，下游需求仍弱；苯乙烯港口继续去库，开工短期低位，11月底检修缩减，需关注下游需求，下游三大硬胶开工低、成品库存仅小幅去化，提货提升空间有限 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [7][10][18] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 包含石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、苯乙烯美湾与鹿特丹和中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [21][24][33] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率等图表 [39][42][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涵盖EPS、PS、ABS的开工率及生产利润图表 [52][53][57] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI等的生产毛利图表 [60][66][73] 策略 - 单边：无 [3] - 基差及跨期：EB2512 - EB2601逢低正套；BZ2603 - BZ2605逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货2601合约11月10日午后震荡上行收盘价1226元/吨涨幅1.49%，上涨核心驱动力来自供应端扰动，重碱库存偏低和玻璃期货走强提振盘面情绪，但行业高库存、新增产能释放格局未改，下游需求受地产端拖累，操作上关注装置复产及远兴投产进度，不宜盲目追高，可把握短多机会 [3][4][5] - 沪指缓慢震荡向上接近本轮新高，预计行情继续高位震荡向上为主 [8] - 黄金经过调整有再次向上迹象，可低吸做多 [13] - 铁矿随着西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，跌破重要支撑或陷入技术性空头走势，反弹空为主 [15][16] - 玻璃日融变动不大本周库存去化，后续驱动在于政策端，今日破位下行技术上转弱，震荡偏空看待 [19] - 鸡蛋随着气温下降蛋鸡产蛋进入淡季，供应季节性偏紧张，把握多的机会 [22] - 纸浆10月进口量环比下降，国内港口库存去库，但供应仍充裕，下游文化纸招标开启提振信心，社会面需求平淡，纸企毛利润下行，期货盘面震荡反弹 [26] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 - 11月10日午后纯碱期货2601合约震荡上行，收盘价1226元/吨，较前一交易日上涨18元，涨幅1.49%，日内最高触及1230元/吨，成交量放大至154万余手 [3] - 上涨核心驱动力来自供应端扰动，近期部分企业降负荷、产线检修及新产能投料推迟，短期供应收缩预期强化 [3] - 重碱库存偏低对价格形成支撑，玻璃期货同步走强有联动效应，提振纯碱盘面情绪 [4] - 纯碱行业高库存、新增产能释放的长期格局未改，下游玻璃需求受地产端拖累，刚需支撑有限 [4] - 盘面贴水已大幅修复，青海限产进展的不确定性可能引发波动，操作上关注装置复产及远兴投产进度，不宜盲目追高，短线可依托1200元/吨关口谨慎布局，把握短多机会 [5] 股指期货 - 沪指缓慢震荡向上接近本轮新高，最终以小阳线报收，消息面上核心CPI涨幅扩大、物价水平企稳回升，美国会参议院就结束政府“停摆”达成一致，预计行情继续高位震荡向上为主 [8] 黄金 - 黄金经过一段调整，开始有再次向上的迹象，可以低吸做多 [13] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [15][16] - 技术面上，跌破重要支撑，或陷入技术性空头走势，反弹空为主 [15] 玻璃 - 日融变动不大，本周库存有所去化，后续主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [19] - 技术面上，今日破位下行，技术上转弱，震荡偏空看待 [19] 鸡蛋 - 随着气温继续下降，北方蛋鸡主养区经产蛋鸡将进入冬季产蛋淡季，南方地区经产蛋禽也将逐步进入冬季产蛋淡季初期阶段，商品禽蛋月度产供总量环比将止增转下降，供应季节性偏紧张矛盾将逐步凸显，把握多的机会 [22] 纸浆 - 纸浆10月份进口量环比有所下降，国内港口库存呈去库走势，但供应端市场货源仍显充裕 [26] - 下游文化纸零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面需求端表现平淡，纸企毛利润继续下行，期货盘面近期呈震荡反弹走势 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，不畅则胶价在15000 - 15500区间运行 [1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，有短多机会，行业需产能出清解决过剩困境 [3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，伊朗限气前弱现实持续 [6] - PX短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 [8] - 聚烯烃市场总量压力仍存，关注年底外盘清库动作潜在影响 [11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] - 纯苯短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价逢高偏空对待；苯乙烯EB12价格反弹偏空对待 [14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分价格上涨，杯胶等部分价格下跌或持平 [1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平 [1] - 基本面：8月多国产量有增减变化，轮胎开工率和产量有不同表现，进口量有变化 [1] - 库存变化：保税区和上期所厂库期货库存增加，青岛干胶出库率和入库率有变化 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格及价差：各地报价多持平，玻璃2601下跌，01基差上涨 [3] - 纯碱价格及价差：各地报价持平，纯碱2601和2605有小变动，01基差下跌 [3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法和光伏日熔量有不同表现 [3] - 库存：纯碱厂库和玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平 [3] - 地产数据：当月同比数据有不同变化 [3] - 观点：纯碱过剩凸显，盘面承压，操作反弹偏空；玻璃关注现货需求，有短多机会，行业需产能出清 [3] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价下跌，基差和区域价差有变化 [4] - 库存：企业、港口和社会库存均增加 [5] - 上下游开工率：国内企业开工率上升，海外下降，下游部分开工率有增减 [6] - 观点：市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存 [6] 聚酯产业链 - 上游价格：原油、石脑油等价格有涨跌变化 [8] - 下游聚酯产品价格及现金流：聚酯产品价格多数上涨，现金流有不同表现 [8] - PX相关价格及价差：PX价格及价差有变化 [8] - PTA相关价格及价差：PTA价格及价差有变化，加工费有增减 [8] - MEG相关价格及价差：MEG价格及价差有变化，进口利润增加 [8] - 开工率变化：产业链各环节开工率有不同变化 [8] - 观点：各产品有不同的价格区间和操作策略 [8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：期货收盘价下跌，基差和价差有变化 [11] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格上涨 [11] - 上下游开工率：PE和PP装置开工率上升，下游加权开工率有增减 [11] - 库存：PE和PP企业及贸易商库存有变化 [11] - 观点：市场总量压力仍存，关注外盘清库影响 [11] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：PVC和烧碱部分价格有变化，基差和价差有变动 [13] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价下跌，出口利润增加；PVC海外报价持平，出口利润减少 [13] - 供给：氯碱开工率上升，利润有增减 [13] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同变化 [13] - 库存：液碱和PVC库存有变化 [13] - 观点：烧碱短期价格偏弱，大趋势偏空；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：纯苯和苯乙烯相关价格及价差有变化 [14] - 库存：纯苯和苯乙烯库存有变化 [14] - 产业链开工率：产业链各环节开工率有不同变化 [14] - 观点：纯苯驱动偏弱，跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或紧平衡，EB12价格反弹偏空 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂：市场对马来西亚棕榈油库存维持偏空预估，外盘棕榈油有回落压力，连棕超跌反弹需关注阻力突破情况；豆油方面，中国暂停对美国农产品报复性关税，但美豆进口关税高，现阶段无大量采购证据，美豆油工业用量不确定，国内供应有压力且需求清淡，后续大豆到港量大，四季度供应不短缺，基差报价或区间波动[1] - 白糖：原糖因供应宽松保持偏弱走势，触及五年低位，利多因素有限，整体震荡偏弱；国内受制于进口配额，跟跌不明显，广西有延后开榨预期，陈糖销售机会增加，市场消费按需采购，预计本周价格震荡偏弱运行[3] - 生猪：前期现货叠加市场惜售情绪，二次育肥增加，头部企业缩量，收购难度提升，支撑猪价稳中偏强；11月出栏进度或放缓，提振猪价；行情进入区间震荡格局，猪价跌至前低后二育承接力度增加；3 - 7反套可继续持有，单边建议谨慎偏多操作[5] - 棉花：产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力但不集中，下有成本支撑，下游需求温吞但成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需有韧性，短期棉价或区间震荡[7] - 玉米：前期潮粮释放及天气改善，农户售粮积极性随价变动，周末因天气和挺价影响上量下滑，价格局部反弹；11月玉米集中供应有卖压预期，但现货有成本及收储政策支撑，价格涨跌幅受限；需求端贸易商建库积极性一般，深加工和饲料库存增加但仍偏低，采购谨慎按需为主；短期供应平稳，盘面震荡调整，卖压显现后价格将偏弱运行[8] - 粕类：国务院对美关税决定下，美豆需求提振支撑不佳，上涨难以为继，当前榨利不佳，商业采购推进困难；国内大豆及豆粕库存高位，但成本端支撑强，继续往下空间有限，近月船期榨利为负，11 - 1月有缺口，伴随美豆支撑增强，豆粕预计区间震荡[12] - 鸡蛋：11月在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，整体处较高水平，鸡蛋供应压力仍存；终端市场消化速度一般，贸易商按需采购，食品企业采购积极性不高，需求量普遍稳定；本周全国鸡蛋供应压力稍有缓解，但需求量一般，部分市场或因产量减少加价收购，终端消化支持有限，预计蛋价底部宽幅震荡[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：11月7日江苏一级现价8390元，期价Y2601为8188元，基差206元，仓单26014张较前一日减少1.69%[1] - 棕榈油：11月7日广东24度现价8560元，期价P2601为8660元，基差 - 100元，盘面进口成本9102.5元，盘面进口利润广州港1月为 - 41元，仓单650张[1] - 菜籽油：11月7日江苏三级现价9800元，期价OI601为9533元，基差267元，仓单5024张[1] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601现值5457元/吨，涨0.17%；白糖2605现值5397元/吨，涨0.17%；ICE原糖主力14.13美分/磅，跌0.63%；主力合约持仓量371961，降0.13%；仓单数量7382，降0.54%；有效预报1586[3] - 现货市场：南宁现价5780元/吨，涨0.52%；昆明现价5650元/吨，跌0.18%；南宁基差383元，涨5.80%；昆明基差253元，降6.99%；进口糖巴西配额内3967元/吨，涨0.38%；配额外5022元/吨，涨0.38%[3] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增12.03%；销量累计值1048.00万吨，同比增9.17%；广西产量累计值646.50万吨，同比增4.59%；销量当月值26.66万吨，同比降41.20%；全国销糖率累计93.90%，同比降2.60%；广西销糖率累计93.90%，同比增4.80%；全国工业库存68.21万吨，同比降41.20%；广西工业库存44.21万吨，同比增62.90%；云南工业库存33.65万吨，同比增26.60%；食糖进口55.00万吨，同比增37.50%[3] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差82，涨312.50%；生猪2605现值12005元/吨，跌0.17%；生猪2601现值11865元/吨，跌0.63%；生猪1 - 5价差 - 140，降64.71%；主力合约持仓135760，增2.49%；仓单90[5] - 现货价格：河南11950元/吨，涨50元；山东12050元/吨，涨50元；四川11450元/吨，持平；辽宁11950元/吨，跌50元；广东12410元/吨，跌100元；湖南11510元/吨，涨50元；河北12100元/吨，涨100元[5] - 现货指标：样本点屠宰量日162310，涨1.03%；白条价格周0元，降100.00%；仔猪价格周17元/公斤，降15.00%；母猪价格周32.47元，持平；出栏体重周127.69公斤，降0.16%；自繁养殖利润周 - 89元/头，涨0.13%；外购养殖利润周 - 176元，涨2.33%；能繁存栏月4035万头，降0.07%[5] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605现值13590元/吨，跌0.18%；棉花2601现值13580元/吨，跌0.18%；ICE美棉主力64.48美分/磅，跌1.44%；棉花5 - 1价差10元/吨，持平；主力合约持仓量576279，降0.49%；仓单数量3013，增8.81%；有效预报1512，增3.11%[7] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14678元/吨，涨0.41%；CC Index: 3128B为14859元/吨，涨0.26%；FC Index:M: 1%为13087元/吨，跌0.83%；3128B - 01合约基差1088元，涨8.47%；3128B - 05合约基差1098元，涨8.39%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1772元，涨9.11%[7] - 产业情况：周业库存172.02万吨，环比增68.4%；工业库存80.93万吨，环比降4.3%；进口量10万吨，环比增42.9%；保税区库存28.80万吨，环比降0.3%；纺织业存货同比降25.0%；纱线库存天数25.24天，环比增1.6%；坯布库存天数31.43天，环比增1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，环比增22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨，环比降2.4%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，环比增17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比增51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，环比降5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降242.1%；服装及衣着附件出口额110.04亿美元，环比降11.6%；服装及衣着附件出口同比降100.2%[7] 玉米系 - 玉米：玉米2601现值2149元/吨，跌0.23%；锦州港平舱价2160元/吨，涨0.47%；基差11元，涨375.00%；玉米1 - 5价差 - 92元，跌2.22%；蛇口散粮价2250元/吨，持平；南北贸易利润 - 1元，降111.11%；到岸完税价CIF2036元/吨，跌0.91%；进口利润214元，涨9.49%；山东深加工早间剩余车辆1353辆，增21.13%；持仓量1835460手，增0.81%；仓单66351张[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601现值2462元/吨，跌0.28%；长春现货2510元/吨，持平；潍坊现货2750元/吨，持平；基差48元，涨17.07%；玉米淀粉1 - 5价差 - 98元，跌2.08%；淀粉 - 玉米01盘面价差313元，跌0.63%；山东淀粉利润62元，涨5.08%；持仓量292979手，增1.49%；仓单12453张[8] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3058元，基差2元，盘面进口榨利巴西2月船期为43元，仓单41646张较前一日减少1.1%[12] - 菜粕：江苏菜粕现价2540元，期价RM2601为2539元，基差11元，盘面进口榨利加拿大1月船期为757元，仓单2745张[12] - 大豆：哈尔滨大豆现价3920元，期价豆一主力合约为4118元，基差 - 198元；江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约为3758元，基差192元，仓单10556张[12] - 价差：豆粕跨期01 - 05为248元，涨2.90%；菜粕跨期01 - 05为123元，跌7.52%；油粕比现货2.74，主力合约2.68涨0.28%；豆菜粕价差现货520元，2601合约519元[12] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约现值3219元/500KG，跌0.25%；鸡蛋01合约现值3391元/500KG，涨0.15%；产区价格3.02元/斤，涨3.12%；基差 - 196元/500KG，涨33.66%；12 - 01价差 - 172元，降8.18%[15] - 产业指标：蛋鸡苗价格2.80元/羽，持平；淘汰鸡价格4.03元/斤，降1.95%；蛋料比2.38，涨1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨6.36%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内钢材现货价格震荡偏弱，表内材品种产销双降，分品结构有所分化，螺纹产量环比下降，库存持续去化，热卷需求降幅快于产量降幅，社会库存再度累积，供需结构弱于螺纹，卷螺差收缩，成材端供需差处于往年同期较高水平，高产量致库存去化缓慢，吨钢利润持续收缩，铁水存在继续下降预期，近期需关注减产情况，短线螺纹主力合约或继续向下测试整数关口支撑，需谨慎操作[7][8] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 11月6日，五大品种钢材整体产量降18.55吨，厂库环比降8.09吨，社库降2.08吨，表观需866.91万吨，环比降49.51万吨；截至11月7日，华东螺纹长流程现金含税成本3176元，点对点利润-16元左右，热卷长流程现金含税利润33.5元左右，华东螺纹平电利润-220元左右，谷电利润-77元[7] - 截止11月6日，张家港废钢价格2170元/吨，环比回升10元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率34.1%，环比提升0.5个百分点；255家样本钢厂日耗51万吨，环比下降0.21万吨；供应方面，255家样本钢厂日均到货50.6万吨，环比回升3.35万吨，增幅7.1%；库存方面，255家钢企废钢库存总计485.9万吨，环比回升16.21万吨，增幅3.5%[8] - 2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 9月统计局口径，生铁累计产量6.46亿吨，较2024年同期下降1.1%，粗钢累计产量7.46亿吨，较2024年同期下降2.9%[17] - 10月PMI为49%，较9月有所下降[22] - 2025年1 - 9月，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 - 4.65%；制造业投资同比增长 - 1.92%；房地产开发投资增长 - 21.28%[26] - 1 - 9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%[29] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 本周卷螺差收缩[39] 供给（长流程） 2025年11月7日，247家高炉产能利用率87.8%，较10月31日下降0.8个百分点，环比减幅0.90%；247家日均铁水产量234.2万吨，较10月31日下降2.14万吨，环比减幅0.91%[42] 供给（短流程） 截止11月6日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.1%，较之前提升0.5个百分点；截止11月7日，铁废价差 - 4.4元，较之前下降22.11元[45] 废钢到货 未提及具体总结内容 废钢日耗 未提及具体总结内容 废钢钢厂库存 未提及具体总结内容 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量208.54万吨，较之前下降4.05万吨，其中，长流程产量179.29万吨，下降3.79万吨，短流程产量29.25万吨，下降0.26万吨[57] 建材成交 未提及具体总结内容 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定下降，全国水泥磨机开工负荷均值41.39%，环比下降3.28个百分点，市场进入淡季，局部地区还有恶劣天气影响，需求总体下降[68] 房地产30城销售高频数据 未提及具体总结内容 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库166.84万吨，较之前下降4.87万吨，社会库存425.7万吨，下降5.11万吨，总库存592.54万吨，下降9.98万吨[73] 热卷供需 热卷本周产量318.16吨，环比降5.4万吨，表需314.3万吨，环比下降17.59万吨，厂库降0.23万吨，社库增4.09万吨，总体库存增3.86万吨[76] 热卷分区域社会库存 未提及具体总结内容 板材需求：冷热价差 截止11月7日，上海地区冷热价差为610元/吨，较之前增加20元[83] 出口情况 截止11月7日，中国FOB出口价格440美金，出口利润 - 23.3美金，较之前增加9美金；国内主要港口（32港）出港291.85万吨，较之前下降50.34万吨，环比降14.7%[87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂：市场对马来西亚棕榈油库存维持偏空预估，外盘棕榈油有回落压力，连棕超跌反弹需关注阻力位突破情况；美国大豆价格相对昂贵且生物柴油政策不确定，CBOT大豆和豆油上涨乏力，国内豆油供应压力大但需求清淡，基差报价或区间波动[1] - 白糖：原糖因供应宽松保持偏弱走势，国内受制于进口配额问题跟跌不明显，广西有延后开榨预期，市场消费按需采购，预计本周价格震荡偏弱运行[3] - 生猪：前期现货叠加市场惜售情绪，二次育肥增加，头部企业缩量，猪价稳中偏强，11月出栏进度放缓或提振猪价，行情进入区间震荡格局，3 - 7反套可继续持有，单边建议谨慎偏多操作[5] - 棉花：产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力但不集中，下有成本支撑，下游需求不旺但成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需有韧性，短期棉价或区间震荡[7] - 玉米：前期潮粮释放后，农户售粮积极性随价变动，11月玉米集中供应有卖压，但现货有成本及收储政策支撑，需求端采购谨慎，短期供应平稳，盘面震荡调整，卖压显现后价格将偏弱运行[8] - 粕类：美豆上涨难以为继，国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑强，近月船期榨利为负且有缺口，伴随美豆支撑增强，豆粕预计维持区间震荡[12] - 鸡蛋：11月在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，供应压力仍存，终端市场消化和需求一般，部分市场或因产量减少加价收购，但终端支持有限，预计蛋价底部宽幅震荡[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 期货市场：11月7日，豆油Y2601期价8188元，棕榈油P2601期价8660元，菜籽油OI601期价9533元；豆油仓单26014张，较前一日减少1.69%，棕榈油仓单650张，菜籽油仓单5024张[1] - 现货市场：江苏一级豆油现价8390元，广东24度棕榈油现价8560元，江苏三级菜籽油现价9800元；豆油基差206元，棕榈油基差 - 100元，菜籽油基差267元[1] - 产业情况：10月马来西亚棕榈油产量预估为207万吨，环比增加12.31%，市场对其库存维持偏空预估[1] 白糖产业 - 期货市场：11月7日，白糖2601期价5457元，2605期价5397元，主力合约持仓量371961手，仓单数量7382张[3] - 现货市场：南宁现货价5780元，昆明现货价5650元，南宁基差383元，昆明基差253元[3] - 产业情况：全国食糖累计产量1116.21万吨，累计销量1048.00万吨，销糖率93.90%；广西食糖累计产量646.50万吨，当月销量26.66万吨，销糖率93.90%；工业库存方面，全国68.21万吨，广西44.21万吨，云南33.65万吨[3] 生猪产业 - 期货市场：11月7日，生猪2605期价12005元，2601期价11865元，主力合约持仓135760手，仓单90张[5] - 现货市场：河南现货价11950元，山东12050元，四川11450元，辽宁11950元，广东12410元，湖南11510元，河北12100元[5] - 产业情况：样本点屠宰量162310头，白条价格周环比 - 100.00%，仔猪价格周环比 - 15.00%，母猪价格周环比0.00%，出栏体重周环比 - 0.16%，自繁养殖利润周环比0.13%，外购养殖利润周环比2.33%，能繁存栏月环比 - 0.07%[5] 棉花产业 - 期货市场：11月7日，棉花2605期价13590元，2601期价13580元，主力合约持仓量576279手，仓单数量3013张[7] - 现货市场：新疆到厂价14678元，CC Index 14859元，FC Index 13087元，3128B - 01合约基差1088元，3128B - 05合约基差1098元[7] - 产业情况：商业库存172.02万吨，环比增加68.4%，工业库存80.93万吨，环比减少4.3%，进口量10.00万吨，环比增加42.9%，保税区库存28.80万吨，环比减少0.3%[7] 玉米产业 - 期货市场：11月7日，玉米2601期价2149元，玉米淀粉2601期价2462元，玉米持仓量1835460手，玉米淀粉持仓量292979手，玉米仓单66351张，玉米淀粉仓单12453张[8] - 现货市场：锦州港平舱价2160元，蛇口散粮价2250元，长春现货玉米淀粉价2510元，潍坊现货玉米淀粉价2750元，玉米基差11元，玉米淀粉基差48元[8] - 产业情况：山东深加工早间剩余车辆1353辆，环比增加21.13%，南北贸易利润 - 1元，进口利润214元[8] 粕类产业 - 期货市场：11月7日，豆粕M2601期价3058元，菜粕RM2601期价2539元，豆一主力合约期价4118元，豆二主力合约期价3758元，豆粕仓单41646张，菜粕仓单2745张，大豆仓单10556张[12] - 现货市场：江苏豆粕现价3060元，江苏菜粕现价2540元，哈尔滨大豆现价3920元，江苏进口大豆现价3950元，豆粕基差2元，菜粕基差11元，豆一基差 - 198元，豆二基差192元[12] - 产业情况：巴西2月船期盘面进口榨利43元，加拿大1月船期盘面进口榨利757元[12] 鸡蛋产业 - 期货市场：11月7日，鸡蛋12合约期价3219元，01合约期价3391元[15] - 现货市场：鸡蛋产区价格3.02元，基差 - 196元[15] - 产业情况：蛋鸡苗价格2.80元，淘汰鸡价格4.03元，蛋料比2.38，养殖利润 - 24.44元[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期震荡，基本面仍有压力，中期顺丁橡胶建议逢高空思路，不追空，nr - br价差预计高位震荡运行；丁二烯短期价格企稳，中期仍是弱势格局 [2][4][6] 各部分总结 合成橡胶本周观点 - 顺丁橡胶产能利用率下降，本周期产量2.65万吨，环比 - 1.31%，产能利用率66.02%，环比降0.88个百分点，下周期部分现货偏紧或延续 [4] - 策略上，单边中期逢高空，日内宽幅震荡，上方压力10300 - 10400元/吨，下方支撑9500 - 9600元/吨；跨品种nr - br价差预计高位震荡 [4] 合成橡胶供应、需求、库存、估值及观点 - 刚需方面，轮胎样本企业产能利用率下周期稳中偏弱；替代需求上，NR - BR主力合约价差高，顺丁橡胶需求同比高增速 [5] - 截至11月5日，顺丁橡胶库存2.93万吨，环比 - 5.15%，成本面利空，现货报盘高且出货受阻，样本企业和贸易商库存均降 [5] - 顺丁橡胶期货基本面静态估值9500 - 10400元/吨，估值逻辑转变，上方10300 - 10400元/吨或为高位，有套利空间；下方由NR - BR价差和成本线支撑 [5] - 短期顺丁橡胶下跌放缓，中期随成本下降加工利润扩张，期货体现利润收缩预期，宏观驱动减弱，产业链基本面弱，后续关注检修及nr - br价差下供需改善情况 [5] 丁二烯本周观点 - 本周期丁二烯产量10.92万吨，环比 + 4.85%，下周期预计产量11.25万吨左右，关注广西石化产出 [6] - 短期价格低带动下游补库，价格企稳，中长期供应压力大，基本面弱 [6] 丁二烯供应、需求、库存 - 合成橡胶中期开工率高，对丁二烯需求同比高，11月顺丁装置检修预计刚需采购下降；ABS库存压力大，需求增量有限；SBS开工率提升，维持刚需采购 [8] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性低，产能持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链 [11][13] - 2024 - 2025年有多家企业新增产能，2024年合计38万吨，2025年合计86万吨 [15] 丁二烯供应端开工率、产量及检修情况 - 开工率有波动，本周期部分装置恢复产出使产量增加，下周期预计继续回升 [6][17] - 有多套装置有停车检修及重启情况，需关注广西石化产出 [6][19] 丁二烯需求端相关产能情况 - 顺丁及丁苯橡胶产能有变化，部分企业有新增或拆除装置情况 [22][25] - ABS和SBS产能在2024 - 2025年有增量，ABS 2024年增量206万吨，2025年增量150万吨；SBS 2024年增量16万吨，2025年增量25万吨 [35] 丁二烯需求端开工率及库存情况 - 顺丁橡胶日度开工率、丁苯橡胶周度开工率有波动，部分企业装置正常运行、停车检修或重启 [29][30][31] - ABS开工率、净利润、库存及SBS产能利用率有相应数据表现 [36][37] 丁二烯库存端情况 - 企业库存、港口库存及总库存有波动，需关注后期库存变化 [38][39][40] 顺丁橡胶供应方面情况 - 产量有变化，本周期部分装置停车检修或重启，影响产量和产能利用率 [4][44][45] - 成本、利润及毛利率有相应数据表现，进出口数量有波动，表需数据可参考 [46][47][48][49][50][51] - 企业库存、期货库存、贸易商库存及厂库期货库存有相应数据表现 [54][55][56] 顺丁橡胶需求方面情况 - 轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存天数及开工率有相应数据表现 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面冶炼高库存累增与印尼风险博弈，基本面逻辑承压于低位震荡，短线市场镍价下方存在支撑而库存高位累增，长线波动率有放大可能 [1] - 不锈钢基本面现实缺乏上行驱动，钢价低位震荡运行，预计走势偏磨底，可考虑低位区间操作思路 [2] 各板块总结 沪镍基本面 - 精炼银内外显性库存累库，市场预期隐性补库放缓，镍合金端镍铁取代铁板比例提高，纯镍投产和远端低成本湿法路径供应增加预期限制沪镍上方弹性 [1] - 非标镍基本面边际改善，但转产未动摇精炼镍累库矛盾，冶炼端逻辑仍限制上方弹性 [1] - 印尼供应治理政策不确定，空方信心不足，镍矿溢价季节性下跌边际企稳甚至探涨，增强镍矿下方托底逻辑 [1] 不锈钢基本面 - 现实基本面缺乏上行驱动，旺季不旺且渐入淡季，地产后周期消费疲软，终端补贴政策效益递减，表观消费同比增速回落，累库主要在厂库，上游库存高位，市场情绪悲观，采购谨慎 [2] - 12和1月到期仓单多，整体基本面有压力，供应弹性饱满，向上缺乏想象空间 [2] - 表需增速预期约3%，11月排产342万吨，累计同比/环比+3.1%/-0.8%，轻微过剩但幅度收敛，镍铁累库带动不锈钢成本下移，下方空间亦有限 [2] 库存跟踪 - 11月7日中国精炼镍27库社会库存增加1934吨至50680吨，仓单库存增加1246吨至32634吨，现货库存增加988吨至14276吨，保税区库存减少300吨至3770吨，LME镍库存增加1002吨至253104吨 [3] - 11月7日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比变化-1、8、0至4、9、7天，11月7日前驱体库存月环比变化-1至12.4天，11月6日三元材料库存月环比变化-0.2至6.9天 [4] - 10月31日SMM镍铁库存29564吨，月环比持稳微增，同比+27%，10月SMN不锈钢厂库157.4万吨，月同/环比+9%/3%，11月6日SMM不锈钢社会库存持稳微降至94.6万吨，11月6日钢联不锈钢社会总库存103.4万吨，周环比上升0.29%，300系不锈钢库存总量63.95万吨，周环比下降1.90% [4] 市场消息 - 9月12日因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [5] - 中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [6] - 9月22日印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，公司提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年，制裁可取消 [6] - 9月30日印尼能矿部发布相关法规，来年矿山RKAB审批计划11月15日前通过，未通知审批结果也将自动通过，过渡条款缓和极端风险 [6] - 10月10日特朗普宣称11月1日起对中国额外征收100%关税并对“所有关键软件”实施出口管制 [6] - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对部分镍相关产品项目 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易缓和，中国计划采购1200万吨美豆致美豆价格反弹，成本上升支撑豆粕价格，但国内港口大豆库存充足、需求端养殖亏损抑制采购积极性，巴西升贴水回落抑制豆粕期价反弹空间 [7] - 菜粕市场整体供需偏宽松，中加经贸磋商无实质性进展、中国对加拿大油菜籽反倾销调查仍在进行，供应端不确定性支撑菜粕价格，水产需求旺季结束使需求端支撑减弱，菜油、菜籽期价上涨会提振菜粕价格 [7] - 中美贸易谈判顺利，美豆期价反弹支撑豆油期价，但油厂开工率高、挺粕抛油心理强增加供应，豆油库存止降回升，原油价格震荡下行拖累油脂市场 [39] - 印尼8月产量506万吨，马来西亚10月产量环比增2.78%，主产区库存充足，印度9月进口量创5个月新低、国内本周买船仅2条，需求端疲软，印尼B50计划可能推迟，国际油价回落、美元走强削弱棕榈油市场吸引力 [39] - 中美谈判顺利但中加谈判进展甚微，加拿大菜籽进口量不确定影响菜油原料供应，国内菜籽到港量偏低、油厂开机率下滑，进口菜籽油供应收紧、库存持续去化，短期菜油期价跟随其他油脂跌势但跌幅小于棕榈油，国内高库存及豆棕跌势制约菜油反弹空间 [42] 根据相关目录分别进行总结 豆粕相关 - 美豆价格因中国计划采购1200万吨而反弹，成本上升支撑豆粕价格，油厂压榨利润有修复需求、挺价意愿强 [7] - 国内港口大豆库存充足，处于近三年同期高位，供应压力较大，需求端养殖亏损抑制采购积极性，巴西升贴水回落抑制豆粕期价反弹空间 [7] 菜粕相关 - 菜粕市场整体供需偏宽松，压榨菜粕数量有限，豆菜粕价差持续低位运行抑制其替代需求 [7] - 中加经贸磋商未现实质性进展，中国对加拿大油菜籽反倾销调查仍在进行，供应端不确定性支撑菜粕价格，水产需求旺季结束使需求端支撑减弱 [7] - 菜粕价格波动受菜油、菜籽期价影响，菜油、菜籽期价上涨会提振菜粕价格 [7] 豆油相关 - 中美贸易谈判进展顺利，美豆期价反弹支撑豆油期价 [39] - 油厂开工率高，挺粕抛油心理强，增加豆油市场供应，压制豆油价格，豆油库存止降回升，对价格产生压力 [39] - 原油价格震荡下行，使生物燃料加工利润收窄，拖累油脂市场 [39] 棕榈油相关 - 印尼8月产量506万吨，马来西亚10月产量环比增2.78%，主产区库存充足，供应压力明显 [39] - 印度9月进口量创5个月新低，国内本周买船仅2条，需求端持续疲软 [39] - 印尼B50计划可能推迟，削弱棕榈油作为生物柴油原料的需求预期，国际油价回落、美元走强，削弱棕榈油市场吸引力 [39] 菜油相关 - 中美谈判进展顺利，但中加谈判进展甚微，加拿大菜籽进口量不确定，影响菜油原料供应 [42] - 国内菜籽到港量偏低，油厂开机率下滑，进口菜籽油供应收紧，菜籽油库存持续去化 [42] - 短期菜油期价跟随其他油脂跌势，但因原料供应预期紧张和库存去化，跌幅小于棕榈油，国内高库存及豆棕跌势制约菜油反弹空间 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材近期宏观情绪转弱，铁矿下跌和焦煤回调，成材消费需求进入淡季，后续表需回升难度大，挑战前期低点支撑位后或震荡[3] - 铁矿石市场呈“宏观利好出尽、基本面承压”短期格局，供应宽松、需求承压，价格上行空间有限[22] - 煤焦短期价格或面临调整，中长期来看，若四季度焦煤供应持续收紧，叠加11月中下旬冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移[34] - 铁合金回归自身高库存和弱需求基本面，但下方受成本端支撑，预计偏震荡[46] - 纯碱刚需面临走弱预期，中长期供应维持高位，上中游库存整体保持高位限制价格，但下方有成本支撑，空间有限[55] - 玻璃沙河煤改气本月逐步落地，阶段性或影响市场供应及情绪，但淡季来临且中游高库存，影响有限；01合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割；结构性矛盾存在，01合约玻璃终点向下，但实现路径或等到临近交割；远期有成本支撑和政策预期[83] 各行业相关内容总结 钢材行业 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年11月7日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3034、3095、3132元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3245、3254、3276元/吨[4] - 螺纹、热卷月差：2025年11月7日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 61、 - 37、98，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 9、 - 22、31[4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年11月7日，螺纹钢汇总价格中国为3226元/吨，热卷汇总价格上海为3260元/吨等[10][12] - 螺纹、热卷基差：2025年11月7日，01螺纹基差（上海）为156元/吨，01热卷基差（上海）为15元/吨等[10][12] - 卷螺差：2025年11月7日，01、05、10卷螺差分别为211、159、144，卷螺现货价差（上海）为70元/吨等[16] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2025年11月7日，01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2[19] 铁矿石行业 - 铁矿石价格数据：2025年11月7日，01、05、09合约收盘价分别为760.5、740、722元/吨，日照PB粉为775元/吨等[23] - 铁矿石基本面数据：2025年11月7日，日均铁水产量234.22万吨，45港库存14898.83万吨等[27] 煤焦行业 - 煤焦盘面价格：2025年11月7日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1238元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1723元/吨等[37] - 煤焦现货价格：2025年11月7日，安泽低硫主焦煤出厂价1660元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等[38] 铁合金行业 - 硅铁日度数据：2025年11月7日，硅铁基差（宁夏）为 - 26，硅铁现货（宁夏）为5250元/吨等[46] - 硅锰日度数据：2025年11月7日，硅锰基差（内蒙古）为210，硅锰现货（宁夏）为5560元/吨等[48] 纯碱行业 - 纯碱盘面价格/月差：2025年11月7日，纯碱05、09、01合约分别为1294、1363、1210元/吨，月差（5 - 9）为 - 69等[56] - 纯碱现货价格/价差：2025年11月7日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1220元/吨等[59] 玻璃行业 - 玻璃盘面价格/月差：2025年11月7日，玻璃05、09、01合约分别为1225、1315、1091元/吨，月差（5 - 9）为 - 90等[84] - 玻璃日度产销情况：2025年11月6日，沙河产销为132，湖北产销为106等[85]