美光科技投资计划 - 公司宣布在美国追加投资300亿美元，总投资达2000亿美元 [1] - 投资包括在爱达荷州建设第二座内存工厂、扩建弗吉尼亚州工厂、将HBM先进封装工厂迁至美国 [1] - 其中500亿美元将用于美国研发，并推进纽约大型工厂建设计划 [1] - 投资完成后计划将40% DRAM产品转移至美国生产 [1] 生产布局调整 - 目前几乎所有DRAM产品都在海外生产 [1] - 约60% DRAM芯片产自台湾 [2] - 纽约州克莱工厂面临DRAM制造成本竞争力挑战 [2] - 可能需要寻找其他生产基地以实现未来成本竞争力 [2] 行业竞争态势 - 公司正追赶HBM领域领先的SK海力士 [2] - SK海力士考虑将部分HBM先进封装工厂迁至美国 [2] - 三星电子在德克萨斯州泰勒市建设新厂可能加剧存储设备竞争 [2] - DRAM产品价格是参与细分市场的关键指标 [2] 政策与资金支持 - 投资将享受先进制造业投资抵免政策 [3] - 已获得高达64亿美元《芯片法案》拨款 [3] - 特朗普政府可能寻求更多《芯片法案》资金 [3] - 美国可能对进口DRAM征收25%或更高关税 [3] 战略意义 - 投资将加强美国技术领先地位 [3] - 预计创造数以万计就业机会 [3] - 确保对经济和国家安全至关重要的半导体国内供应 [3] - NVIDIA首席执行官表示投资对AI生态系统至关重要 [4] 行业趋势 - 2025年投资模式受《芯片与科学法案》和政府压力驱动 [2] - 地缘政治问题不确定性是投资回报主要隐患 [2] - 公司需做出理性商业决策以实现投资回报 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月3日股指期货上涨，国债期货涨跌不一，商品期货多数收涨，部分农产品下跌；对上涨较多的焦煤、原油、碳酸锂进行点评，分析其价格变动原因及未来走势 [4][5][12] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 7月3日股指期货上涨，国债期货涨跌不一，商品期货多数收涨，部分农产品下跌；涨幅前三为焦煤、铁矿石和多晶硅，跌幅前三为油菜籽、20号胶和红枣 [12][13][14] 上涨品种 - **焦煤**：7月3日上涨3.8%至856元/吨，供应或逐步恢复至高位，市场供需宽松，预计短期盘面震荡；中央会议改善市场情绪，供应端回升慢，进口端表现一般，需求端焦炭产量略降，库存端煤矿持续去库，价格上涨空间或有限 [18][23][21] - **原油**：7月3日上涨1.6%至506.3元/桶，低库存下地缘担忧致油价攀升，但难达此前高点，不排除后续震荡库存累积；OPEC 6月增产，EIA显示石油总库存增加，欧洲热浪使石油发电需求有增加预期 [26][27][28] - **碳酸锂**：7月3日上涨0.9%至64080元/吨，供需过剩但短期仓单减少支撑价格，预计维持震荡；市场情绪好，供应上周度产量回升但进口锂盐或降，需求排产预期好略超预期，库存上社会累库仓单去化，建议观望或反弹后逢高沽空 [33][34][36] 中国要闻 宏观新闻 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华报道，表示无信息提供，希望中美共同推动经贸关系发展 [40][41] - 6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度降至2024年四季度以来最低 [40][41] - 美政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “大而美”法案通过，关注美国终端消费是否提振，空单建议全部止盈，建议轻仓参与或观望 [2] - 大宗商品近期波动大，欧线博弈难度高，部分船司宣涨运价，关注挺价落地情况，盘面小幅反弹，建议轻仓参与或观望 [3] - 短期盘面或以反弹为主，2508合约反弹至2000以上建议轻仓试空，空单可考虑止盈，风险偏好者可在2510合约1300以下轻仓试多并设置止损止盈；套利策略暂时观望；长期策略各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [4] 相关目录总结 运价指数情况 - 6月30日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2123.24点，较上期上涨9.6%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1619.19点，较上期下跌22.3% [2] - 6月27日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1366.47点，较上期下跌1.13%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1442.95点，较上期上涨11.03%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1553.68点，较上期下跌2.04% [2] - 6月27日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1861.51点，较上期下跌8.08点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2030USD/TEU，较上期上涨10.63%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2578USD/FEU，较上期下跌7.00% [2] - 6月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1369.34点，较上期上涨2.0%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1640.72点，较上期上涨3.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）1212.09点，较上期下跌3.6% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 期货市场情况 - 7月3日主力合约2508收盘1896.9，涨幅为0.11%，成交量2.85万手，持仓量3.59万手，较上日减手388手 [3] - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16%；我司保证金调整为26%；日内开仓限制所有合约为100手 [4] 地缘政治情况 - 巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）正在研究新收到的加沙地带停火协议草案，希望最终协议保证以色列从加沙地带全面撤军并为加沙人民提供足够人道主义援助 [5] - 美国共和党掌控的国会众议院推进了总统特朗普的“大而美”法案，以219票赞成、213票反对的微弱优势通过了程序规则 [5] - 美国国防部发言人称美国评估伊朗核设施已被摧毁，伊朗核计划已被推迟约1至2年，但外界并不认可该说法 [5]

报告行业投资评级 以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [3] 报告的核心观点 - 伊朗外交部长表态减轻市场对地缘的恐慌情绪，美国6月新增非农就业人数超预期、失业率下降，显示劳动力市场健康，原油近端需求尚可、供给增量未使库存大幅攀升，油价延续震荡整理 [1] - 化工板块品种差异大，苯乙烯下游开工率环比下行，PTA产业链下游及终端开工率大幅下滑，油化工供需走弱，煤化工甲醇受西北装置检修提振，化工品基差收缩，整体呈震荡格局，工信部会议对国内商品有一定提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：周度整体再度去库，欧美经济数据较好，油价延续震荡，7月4日因美国计划重启与伊朗核谈判致价格下跌，全球原油市场横盘整理，供需基本面健康，投资者应以震荡思路对待油价 [7][10] - **LPG**：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，地缘溢价回吐后回归基本面交易，供强需弱格局短期难改，短期盘面偏谨慎，临近90天关税时间节点需关注关税进展 [15][17] - **沥青**：利润走高，沥青期价压力渐显，期价跟随原油震荡，欧佩克+8月或超预期增产，重油供应增加施压沥青裂解价差，国内沥青原料供应充足，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11][13] - **高硫燃油**：高硫燃油现货弱势显现，欧佩克+8月或增产，天然气价格下跌利空发电需求，现货弱势，供增需减相对确定，或震荡偏弱 [14] - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油下跌，跟随原油变动，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [15] - **甲醇**：现货交投平稳，甲醇震荡，7月3日期价震荡，西北市场窄幅波动，交投平稳，港口库存略增，短期震荡 [26][27] - **尿素**：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或震荡，近两日盘面反弹带动现货成交好转，追肥尾声，下游需求有限，依靠出口消化供需差，关注出口增量变化 [27] - **乙二醇**：自身开工率略降，下游及终端开工率降幅较大，乙二醇延续震荡，价格重心宽幅整理，库存下降，进口开始提升，低库存格局下延续震荡整理 [21] - **PX**：原油暂稳，PX震荡偏强，成本端原油或偏弱整理，PX成本趋弱，国内部分装置将检修，需求端PTA检修重启均有，关注装置变动预期兑现情况 [18] - **PTA**：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡，本周原油行情或下跌，对PTA支撑偏弱，部分工厂计划减产，需求下降，多空博弈，行情震荡 [18] - **短纤**：周度开工率略降，短纤延续震荡整理，周度有小型装置检修致开工率略降，基差走强，加工费维持，产业链震荡，加工费见底回升，绝对值跟随原料波动 [21] - **瓶片**：低价成交放量，瓶片加工费略回升，产业链变化小，工厂检修开启，价格下跌后成交好转，加工费略回升，绝对值跟随原料波动，加工费压缩空间有限 [22][24] - **PP**：国内宏观小幅提振，短期PP震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，成本端油价震荡，供给端偏增量，需求端开工偏低，短期跟随波动 [33] - **塑料**：“反内卷”小幅提振，塑料震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，油价震荡，自身基本面承压，需求端开工偏低，出口窗口拓宽有限，短期震荡 [32] - **苯乙烯**：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡，中东局势缓和使原油价格下跌，苯乙烯价格回调，现货端供需减弱但月底逼空情绪强，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会 [19] - **PVC**：低估值弱供需，PVC震荡运行，宏观层面市场风险偏好改善，微观层面基本面承压，新产能将投产，下游开工走弱，出口签单改善有限，盘面以逢高空为主 [35] - **烧碱**：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡运行，支撑为市场风险偏好改善和成本重心上移，压力为供需预期悲观，若下游积极补库反弹空间打开 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [38] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差的最新值和变化值 [40]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油反弹偏空，中长期供给过剩，短期受地缘因素反弹但不建议追多 [1][3][4] - LPG 反弹，地缘风险释放后估值偏高，上行压力大 [1][8] - L 空头反弹，短期反弹思路对待，中长期预期偏弱 [1][10] - PP 空头反弹，短期反弹思路对待，中长期供给承压 [1][13] - PVC 空头盘整，反弹偏空，关注新装置投产进度 [1][15] - PX 谨慎低多，供需预期双增，关注逢低布局多单机会 [1][17] - PTA/PR 反弹布空，关注逢高布空机会，做扩 TA - PR 价差 [1][20] - 乙二醇空头盘整，关注高空机会，供需预期宽松 [1][23] - 玻璃反弹，政策预期与现实约束博弈，关注 1000 支撑 [2][26] - 纯碱震荡，高供应高库存压力下反弹偏空，区间震荡 [2][29] - 烧碱反弹，整体供需基本面偏弱，关注检修去库驱动的反弹行情 [2][32] - 甲醇反弹偏空，关注 09 高空机会，择机布局 01 多单 [2][34] - 尿素震荡偏弱，近期布空，关注高空机会，基本面偏宽松 [2][37] - 沥青盘整，轻仓试空，短期反弹，等待空配机会 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价震荡，WTI 下降 0.67%，Brent 下降 0.45%，SC 上升 1.04% [3] - 基本逻辑：地缘担忧引发油价反弹，但最终重回基本面定价，供给方面沙特出口增加、圭亚那产能将扩大，需求增速低于 5 月，库存方面美国原油等库存有增有减 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间 60 - 70 美元/桶，短期偏反弹不建议追多，买入看跌期权，SC 关注【495 - 515】 [4] LPG - 行情回顾：7 月 3 日，PG 主力合约收于 4219 元/吨，环比微升 0.40%，现货端山东、华东、华南有不同表现 [6] - 基本逻辑：成本端油价企稳，液化气下游利润修复，仓单量下降，供应端商品量总量和民用气商品量下降，需求端部分开工率有变化，库存端炼厂和港口库存下降 [7] - 策略推荐：中长期估值偏高，中枢预计下移，日线企稳反弹但上行压力大，反弹偏空，PG 关注【4200 - 4300】 [8] L - 行情回顾：多个合约收盘价、持仓量、仓单量等有变化，现货市场及产业链相关价格和毛利等有不同表现 [10] - 基本逻辑：月初企业放量使市场供应压力增加，需求处于淡季，现货涨价，近期装置检修加强，新装置未释放，供给压力缓解，LD、HD 进口窗口打开，7 - 8 月有新装置计划投产，中长期预期偏弱 [10] - 策略推荐：短期反弹思路对待，L【7200 - 7400】 [10] PP - 行情回顾：多个合约收盘价、持仓量、仓单量等有变化，现货市场及产业链相关价格和毛利等有不同表现 [13] - 基本逻辑：聚丙烯装置检修密集，供应端有支撑，宏观情绪和成本端有一定支撑，需求端下游新单跟进有限，出口毛利转正，近期检修力度加剧，三季度计划新增产能 200 万吨，中长期供给承压 [13] - 策略推荐：短期反弹思路对待，PP【7000 - 7200】 [13] PVC - 行情回顾：未提及相关内容 - 基本逻辑：地缘冲突使大宗石化产品盘面扰动大，PVC 盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳，社会库存 2 连增，电石跌价，新装置投产有计划，内需淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动 [15] - 策略推荐：反弹偏空，关注整数压力位，V【4800 - 5050】 [15] PX - 行情回顾：6 月 27 日，PX 华东地区现货 7145 元/吨，PX09 合约日内收盘 6752 元/吨，月差和基差有变化 [16] - 基本逻辑：PX 利润改善，国内外装置负荷偏高运行，需求端 PTA 检修装置复产叠加新产能投放，供需预期双增，库存去库但整体仍偏高，基本面偏紧，PXN 不低，基差偏高，近期跟随成本波动 [17] - 策略推荐：谨慎逢低布局多单，PX【6710 - 6810】 [17][18] PTA/PR - 行情回顾：6 月 27 日，PTA 华东 5025 元/吨，TA09 日内收盘 4778 元/吨，月差和基差有变化 [19] - 基本逻辑：PTA 装置检修略超重启量，后期供应端压力预期增加，下游聚酯减产负荷高位下滑，终端织造开工负荷持续下行，库存持续去库，加工费偏高，基差走弱，基本面偏紧但预期宽松，短期受油价震荡影响 [20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，做扩 TA - PR 价差，TA【4730 - 4800】 [1][20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6 月 27 日，华东地区乙二醇现货价 4340 元/吨，EG09 日内收盘 4271 元/吨，月差和基差有变化 [22] - 基本逻辑：近期装置提负，预期到港回升，供应端压力显现，需求端预期走弱，下游聚酯减产降负且终端织造开工持续下滑，供需预期宽松，库存去库但预期收窄 [23] - 策略推荐：盘面不追多，关注高空机会，EG【4260 - 4330】 [1][23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面重心上移，基差扩大，仓单减少 [25] - 基本逻辑：宏观层面市场预期煤制产线技改进程加速，若政策落地将改善供需格局，但短期受现实约束，在产产能低位小幅波动，本周产量增加，中下游拿货使企业库存走低但仍高于去年同期，目前生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升，现货报价上调，反弹逻辑短期难证伪 [26] - 策略推荐：关注 1000 支撑，FG【1020 - 1050】 [2][26] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价分化，盘面收涨，主力基差缩窄，仓单减少，预报增加 [28] - 基本逻辑：高层会议提及去产能提振产业链士气，但政策炒作影响减弱后重心回落，本周厂家再度累库，市场供应高位略减，部分企业产线降负检修，下游支撑尚可但终端消费疲弱，短期盘面受相关商品和宏观因素支撑，建议区间宽幅震荡思路对待 [29] - 策略推荐：SA【1170 - 1200】 [29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价上调，盘面反弹，基差走弱，仓单增加 [31] - 基本逻辑：供应端上游多数装置高负荷生产，新增产能有投产预期，市场有夏季检修季去库预期，需求方面主力下游氧化铝开工回落、冶金利润缩减，非铝需求弱势，5 月出口规模缩减，成本端支撑下移，液碱企业厂库库存环比回落，整体供需基本面偏弱但检修预期对冲 [32] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情 [32] 甲醇 - 行情回顾：6 月 27 日，华东地区甲醇现货 2638 元/吨，甲醇主力 09 合约日内收盘 2393 元/吨，基差、月差和转口利润有变化 [33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷大幅上行，海外装置负荷处同期低位，需求负反馈显现，沿海 MTO 外采装置负荷下滑，甲醇下游企业订单量下降，传统需求开工负荷提升，社库略有累库且整体库存同期偏低，主力、港口基差持续走弱，成本支撑弱稳 [34] - 策略推荐：关注 09 高空机会，择机布局 01 多单，MA 关注【2395 - 2435】 [2][34][35] 尿素 - 行情回顾：6 月 27 日，山东地区小颗粒尿素现货 1810 元/吨，尿素主力合约日内收盘 1717 元/吨，价差和基差有变化 [36] - 基本逻辑：近期尿素装置检修力度回升，日产下行但 7 月上旬可能重回 20 万吨以上，供应端压力大，需求端工农业需求整体偏弱，农需旺季延期近期有望开启，工业需求方面复合肥和三聚氰胺开工率下滑，外需方面今年 1 - 5 月尿素几无出口但其他氮肥出口同比增量加大，库存去库但仍处高位，成本支撑企稳 [37] - 策略推荐：近期布空，关注高空机会，UR 关注【1710 - 1740】 [2][37][38] 沥青 - 行情回顾：7 月 3 日，BU 主力合约收于 3588 元/吨，环比上升 0.48%，山东、华东、华南市场价有变化，基差、价差等有变化 [40] - 基本逻辑：成本端油价重回供需基本面定价，OPEC + 增产周期原料端原油供给压力不大，沥青短期盘整中长期承压，成本利润下降，供应端 7 月排产量增加，需求端部分开工率有变化，库存端样本企业库存下降 [41] - 策略推荐：短期反弹，暂时观望，等待空配机会，BU 关注【3580 - 3630】 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年欧线运价预计趋势性走弱，供需失衡或延续至2026年，短期受关税和地缘政治扰动，中长期需新船订单放缓和旧船拆解加速实现市场再平衡，建议逢高空配10月淡季合约，若10与12合约价差缩小可进行反套策略 [49][57] 根据相关目录分别进行总结 航运基础知识 - 航运市场是全球贸易基石，承担超90%国际货物运输量，分干散货、液化气、集装箱运输三个细分领域，2024年全球集装箱贸易额2.1亿TEU，占海运总贸易量15.1%，亚欧航线占集装箱运输量10.7%，油轮运输市场相对独立 [13][14] - 主要中欧间运价指数有SCFI、SCFIS、CCFI、波罗的海运价指数（中欧），均周度发布，SCFIS是盘面期货价格对应指数，SCFI对SCFIS有约2周领先作用 [19][25] - 集运指数（欧线）期货2023年8月在上海国际能源交易中心上市，标的为上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线），报价为指数点位，交易单位50元/点，交割月份为全年偶数月 [26] 分析逻辑 - 季节性方面，7 - 8月是圣诞备货期，12 - 1月为春节前抢运期，是运力需求旺季，3 - 4月、10月前后为淡季，EC08和EC12为旺季合约，EC04和EC10为淡季合约，疫情和黑天鹅事件会扰乱季节性 [28][29] - 航运成本上，以2W TEU集装箱运输船为例，主要成本有折旧、借贷、燃油、港口使用费等，仅考虑变动成本，高效运营时每标准箱成本可压缩到545 - 579美元，对应指数800点以下，但当前欧线指数远超该成本支撑线 [32][36] - 运力供给上，2025 - 2030年交付的集装箱船订单95%由中日韩承接，2025年全球交付总量预计232艘/189wTEU，2024年为全球运力增速最高年，2025年集装箱海运量增速2.6%低于航运增速5.3%，全年供给过剩，2026年后压力或缓解 [37] - 地缘政治方面，2023年12月9日后胡塞武装袭击红海航运目标，船公司多绕行好望角，运输周期延长、成本提升，当前亚欧线约90%船只绕行，给予欧线价格底部支撑 [42] - 欧洲经济及关税影响需求，欧线需求受欧洲经济影响，经济指标如消费者信心指数、PMI指数、GDP等会影响货量和运费，货量增大单箱运营成本会减少 [46] 行情分析 - 关税谈判前，4月2日美加征对等关税后，中国对美出口下滑，船司将部分美线运力调至欧线，导致4月航运价格下跌，06合约累计下跌超40% [50] - 关税谈判后，5月12日双方取消91%加征关税并暂停24%关税90天，6月周均运力从30.0wTEU调整为29.0wTEU，仅一艘欧线船调至美线，6月结算价预计在1900 - 2000点之间 [54] - 伊朗以色列冲突使6月13日欧线价格上涨，EC2508合约最高涨至2205点，当日收涨4.2%，原油价格涨超10%带动欧线总成本上涨4%，地区冲突或延长航司绕行意愿，对欧线有价格支撑，但价格能否持续上涨存疑 [55] 操作建议 - 6月合约进入交割月，预计最终交割价在1900 - 1950点左右，7月供需双增，8月合约有挺价空间，10月合约或为年内最低价 [57] - 建议逢高空配10月淡季合约，若10与12合约价差进一步缩小，可进行反套策略 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 基本面方面，6月下旬全球油品去库，去库斜率小幅超预期，库存整体中性偏多 6月20日当周美国商业原油库存减少，目前处于历史同期最低位，石油钻井数下降，美国汽柴油去库，表需反弹，WTI基本面向好 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，近期迪拜月差走强 利空方面，欧佩克+准备在8月再度大幅增产，下一次会议将在7月6日举行 整体来看，基本面处于夏季旺季，美国市场供需矛盾较大，近期俄罗斯成品油出口下滑，但8月OPEC+快速增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差方面维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能的长期支持，为石油、天然气和煤炭生产创造友好环境，法案已获参众两院通过，待特朗普签署成为法律 法案向油气钻探开放联邦土地和水域，削减生产商在联邦土地上开采油气时向政府支付的特许权使用费，逐步取消风能和太阳能的清洁电力投资和生产税收抵免，2027年后投入使用的项目将不再有资格获得税收抵免 [3] - 欧佩克+已开始讨论8月增产41.1万桶/日，预计将在本周末线上会议中进一步商讨，沙特及其合作伙伴此前已批准5月、6月和7月相同规模的增产，他们正在加快恢复停产的产量，以夺回全球市场份额 会议将于周日召开，因日程安排问题，线上会议也可能改为周六举行 [4] - 据NBC新闻，伊朗副外长表示，伊朗不打算停止铀浓缩活动，也不会对美国采取进一步的报复行动 [4] 二、区域基本面 - EIA报告：06月27日当周美国原油出口减少196.5万桶/日至230.5万桶/日 [4] - EIA报告：06月27日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1343.3万桶/日 [4] - EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加384.5万桶至4.19亿桶，增幅0.93% [4] - EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为2028.8万桶/日，较去年同期减少1.12% [4] - EIA报告：06月27日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.9万桶至4.028亿桶，增幅0.06% [5] - EIA报告：06月27日当周美国除却战略储备的商业原油进口691.9万桶/日，较前一周增加97.5万桶/日 [5] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降 中国汽柴油产量均涨，其中主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨 本周汽柴油累库 主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 三、周度观点 - 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 [5] - 基本面方面，6月下旬全球油品去库，去库斜率小幅超预期，处于往年阶级性速率，库存整体中性偏多 6月20日当周美国商业原油库存减少583.6万桶/日，目前库存处于历史同期最低位，主要受到历史高位开工与加拿大原油进口快速减少影响 石油钻井数下降6口至432口 美国汽柴油去库，表需反弹，炼厂利润震荡，WTI基本面向好 [5] - 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，近期迪拜月差走强 [5] - 利空方面，欧佩克+准备在8月再度大幅增产41.4万桶/日，下一次会议将在7月6日举行 [5] - 整体来看，基本面仍处于夏季旺季，美国市场供需矛盾较大，近期俄罗斯成品油出口有所下滑，但8月OPEC+快速增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差方面维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响 [5]

亚洲早盘金价高位小幅震荡，受美国6月非农就业数据意外强劲的影响，金价在周四（7月3日）下跌近 1%，现货黄金收报3325.87美元/盎司。强劲的就业数据不仅推高了美元和美债收益率，还显著削弱了市 场对美联储提前降息的预期，令黄金的吸引力大幅下降。与此同时，美国国会通过了特朗普政府的大规 模减税和支出议案（"大而美"法案），进一步为经济注入了复杂变量。周五（7月4日）恰逢美国独立日 假期，金价在亚市早盘窄幅震荡，目前交投于3330美元附近。强劲就业数据打压美联储降息预期美国劳 工统计局最新公布的6月非农就业报告显示，美国新增就业岗位14.7万个，远超市场预期的11万个，显 示出劳动力市场的强劲动能。 尽管失业率从4.2%小幅下降至4.1%，但这份亮眼的数据背后也隐藏着一些隐忧。报告指出，近一半的 就业增长来自政府部门，而私营部门的岗位增幅仅为7.4万个，创下2024年10月以来最小增幅。此外， 平均每周工作时间从34.3小时缩短至34.2小时，工资增长放缓，平均时薪环比仅上涨0.2%，同比涨幅从 3.8%降至3.7%。这些细节表明，尽管总体就业数据强劲，但私营部门的疲软和劳动力市场的潜在放缓 可能为未来的经济走 ...

原油价格预测调整 - 巴克莱银行将2025年布伦特原油价格预测上调6美元至每桶72美元，并将2026年预测上调10美元至每桶70美元 [1] - 价格调整基于对需求前景的乐观预期，尽管OPEC+产量加速增长但第二季度全球原油库存仍下降 [1] - 摩根士丹利预测布伦特原油价格可能在2026年年初降至每桶约60美元，因地缘政治风险降低和供应充足 [2] 供需平衡状况 - 全球原油供需平衡趋紧由三因素驱动：强劲需求增长、非OPEC供应增长放缓、IEA上调基准需求预测 [1] - 巴克莱银行上调全球石油需求增长预期26万桶/日，主要来自OECD成员国"超出预期地强劲增长" [1] - 美国石油需求预计增加13万桶/日，较此前预测高出10万桶/日，因年初天气因素但增长将逐渐放缓 [1] 供应端分析 - OPEC+可能加快取消自愿减产但实际产量增加可能滞后，部分成员国需控制产量弥补此前超额生产 [2] - 2025年3-5月OPEC+目标产量增加54.8万桶/日但总体产量基本稳定，执行情况改善 [2] - 摩根士丹利预计2026年全球石油供应将过剩约130万桶/日，非OPEC国家供应量2025-2026年各增100万桶/日 [2] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗停火协议维持使地缘政治紧张缓解，风险溢价消失但市场价格已反映良好基本面 [1] - 地缘政治风险降低是摩根士丹利看跌油价至60美元/桶的关键因素之一 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险重燃，油价重新启动反弹态势，基本面处于紧平衡，OPEC会议临近，油价不宜贸然空配，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇回归自身基本面，现实低库存，现货表现偏强，但下游利润被大幅压缩，8月进口相对有限，09合约前港口难以大幅累库，单边参与难度较大，建议观望或逢低关注多配机会 [4] - 尿素检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，后续供需或有小幅好转，价格短期下行空间有限，可逢低关注短多机会 [6] - 橡胶价格震荡下跌，短线建议中性思路，快进快出，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [12] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [14] - 苯乙烯成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [17] - 聚乙烯短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，价格或将维持震荡 [19] - 聚丙烯山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，需求端后期或季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性偏上，关注跟随原油逢低做多机会 [22][23] - PTA 7月检修量预期增加，仍将小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将逐渐放缓，基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配机会 [25] 根据相关目录分别进行总结 能源 - WTI主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.18美元；布伦特主力原油期货收跌0.30美元，跌幅0.43%，报68.85美元；INE主力原油期货收涨8.10元，涨幅1.63%，报506.3元 [1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.96百万桶至12.37百万桶，环比去库7.18%；柴油库存去库0.47百万桶至9.89百万桶，环比去库4.54%；燃料油库存累库0.88百万桶至23.38百万桶，环比累库3.91%；总成品油去库0.55百万桶至45.65百万桶，环比去库1.18% [1] 甲醇 - 7月3日09合约涨10元/吨，报2414元/吨，现货跌5元/吨，基差+46，国内供应维持高位，需求短期尚可，港口MTO未有停车计划，但低利润下后续需求仍有走弱风险 [4] 尿素 - 7月3日09合约跌2元/吨，报1737元/吨，现货涨10元/吨，基差+23，检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存持续走高 [6] 橡胶 - NR和RU从滞涨转到下跌，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [10] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点 [11] - 截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至2025年6月29日，青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [11] PVC - 7月4日PVC09合约下跌16元，报4914元，常州SG - 5现货价4780（+20）元/吨，基差 - 134（+36）元/吨，9 - 1价差 - 110（-11）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2350（-50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，烧碱现货770（0）元/吨 [14] - 本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5%；厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6） [14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降 [17] - 华东纯苯5815元/吨，无变动；苯乙烯现货7600元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7297元/吨，上涨35元/吨；基差303元/吨，走弱185元/吨；BZN价差155.75元/吨，下降5.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 13.35元/吨，上涨25元/吨；EB9 - 1价差179元/吨，扩大6元/吨 [17] - 供应端上游开工率80.1%，上涨1.10%；江苏港口库存9.88万吨，累库1.38万吨；需求端三S加权开工率40.13%，下降2.41%；PS开工率52.40%，下降5.00%，EPS开工率55.88%，下降3.84%，ABS开工率67.00%，上涨1.00% [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位出现边际去化，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行，价格或将维持震荡 [19] - 主力合约收盘价7288元/吨，上涨39元/吨，现货7265元/吨，下跌25元/吨，基差 - 23元/吨，走弱64元/吨；上游开工76.7%，环比下降1.50% [19] - 周度库存方面，生产企业库存43.84万吨，环比去库0.98万吨，贸易商库存6.14万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率38.05%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差26元/吨，环比缩小9元/吨 [19] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - 主力合约收盘价7072元/吨，上涨28元/吨，现货7170元/吨，下跌25元/吨，基差98元/吨，走弱53元/吨；上游开工76.86%，环比下降0.28% [20] - 周度库存方面，生产企业库存57.01万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存14.97万吨，环比累库1.46万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率48.78%，环比下降0.27%；LL - PP价差216元/吨，环比扩大11元/吨 [20] 聚酯 PX - 7月4日PX09合约下跌50元，报6740元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差259元（+7），9 - 1价差130元（-14） [22] - PX负荷上，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车 [22] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为271美元（-11），石脑油裂差65美元（-13） [22] PTA - 7月4日PTA09合约下跌48元/吨，报4746元，华东现货下跌35元，报4890元，基差127元（-20），9 - 1价差84元（-30） [24] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [24] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨；PTA现货加工费下跌6元，至289元，盘面加工费下跌15元，至325元 [24] 乙二醇 - 7月4日EG09合约下跌11元/吨，报4288元，华东现货上涨8元，报4370元，基差76（+2），9 - 1价差 - 36元（-3） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%；乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，榆能化学检修，红四方重启中；油化工方面，装置变动不大；海外方面，伊朗装置陆续重启，沙特朱拜勒地区多套装置因电力因素停车，Sharq装置预计1 - 2周内陆续恢复 [25] - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62%；进口到港预报15万吨，华东出港7月2日0.5万吨，出库下降；港口库存54.5万吨，去库7.7万吨；石脑油制利润为 - 459元，国内乙烯制利润 - 837元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 [25]