核心观点 - 近期原油期货价格在日内大幅波动中走高 主要驱动是对地缘风险的担忧 特别是美伊谈判进展的波折[1] - 春节假期前后 原油市场的高波动性大概率将持续 油价将在供应过剩的基本面与地缘支撑的博弈下 维持相对偏强的大幅震荡格局[4] 近期行情特征与驱动因素 - 原油期货盘面进入“震荡模式” 日内大幅波动成为常态 整体呈现走高态势[1] - 行情是典型的事件驱动型波动 市场对突发事件具有极高敏感性[2] - 全球大宗商品市场的极端波动（如白银价格单日创纪录暴跌）引发的恐慌情绪蔓延 间接放大了油价的日内波动[1] 地缘政治因素分析 - **美伊局势是核心变量**：谈判过程充满波折 相关言论和消息都可能引发油价剧烈波动 例如美军击落伊朗无人机事件推升紧张度带动油价上涨 而谈判消息的反转又导致地缘溢价回吐和油价回落[1][2][4] - **其他地缘因素交织**：俄乌谈判的推进 以及美国与印度达成贸易协议（推动印度放弃进口俄罗斯原油以向俄罗斯施压） 都在持续影响全球油市贸易格局 后续地缘局势仍有诸多变数[2] 供应端因素分析 - **短期供应收紧**：北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸原油日产量短期骤降约200万桶 同时哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量均低于市场预期 短期内缓解了供应压力[3] - **长期供应过剩压力**：随着寒潮结束美国产量恢复以及哈萨克斯坦产量回归正常 原油市场的供应过剩压力将再次显现 这是贯穿2026年原油市场的基本逻辑和后期油价的利空因素[3][4] - 全球原油库存回升 当前原油市场整体供应仍较为宽松[4] 后市展望与市场特征 - 地缘因素短期内难以退出 会持续给油价提供支撑[4] - 长期来看 因地缘风险频发 市场对供应过剩的敏感度上升以及季节性变化 原油市场的波动率将维持在较高水平[4] - 春节前国内原油市场流动性降低 易放大波动 操作难度加大[4]

贵金属市场剧烈下跌 - 现货白银价格失守67美元/盎司，日内下跌5.26% [3] - 纽约期银价格失守67美元/盎司，日内下跌12.98% [3] - 现货黄金价格失守4740美元/盎司，日内下跌0.87% [3] - 纽约期金价格失守4760美元/盎司，日内下跌2.73% [3] - 伦敦银现价格报70.453，日内跌幅达21.36% [4][17] - 纽约银主连价格报70.350，日内跌幅达16.64% [4][17] - 伦敦金现价格报4775.780，日内下跌4.69% [4][17] - 纽约金主连价格报4798.1，日内下跌3.08% [4][17] - 芝商所将COMEX 5000白银期货初始保证金从15%上调至18% [4][18] - 芝商所将COMEX 100黄金期货初始保证金从8%上调至9% [4][18] 全球主要金融市场表现 - 美股三大指数普遍收跌，道指跌1.2%，纳指跌1.57%，标普500指数跌1.23% [4][18] - 主要科技股下跌，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，特斯拉跌超2%，礼来跌超7% [4][18] - 比特币价格一度大跌11%，报64944美元，创2024年10月以来最低 [5][18] - 比特币此轮暴跌抹去了特朗普胜选以来的全部涨幅，并扩散至其他代币及相关ETF [5][18] - 纳斯达克中国金龙指数逆市收涨0.89% [5][18] - 部分中概股表现强势，蔚来涨5.86%，华住酒店集团涨5.11%，百胜中国涨4.86%，陆金所控股涨4.58% [5][18] 主要央行货币政策与利率预期 - 欧洲央行维持三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40% [10][25] - 欧洲央行评估认为通胀在中期内有望稳定在2%的目标水平附近 [10][25] - 据CME“美联储观察”，市场预期美联储到3月降息25个基点的概率为22.7%，维持利率不变的概率为77.3% [5][19] - 市场预期美联储到4月累计降息25个基点的概率为36.2%，维持利率不变的概率为58.1% [5][19] - 市场预期美联储到6月累计降息25个基点的概率为50.2% [5][19] 地缘政治局势进展 - 俄罗斯、乌克兰与美国在阿布扎比举行三方会谈，但在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展 [7][21] - 会谈期间俄乌双方完成新一轮换俘，各向对方移交157名被俘人员，共计314人 [7][21] - 美国与俄罗斯在阿布扎比达成协议，同意恢复自2021年秋季暂停的高级别军事对话 [8][21] - 伊朗外交部长率代表团抵达阿曼首都马斯喀特，将与美国代表团举行核问题谈判 [9][23] - 谈判重点将仅限于核问题，美国要求伊朗完全放弃铀浓缩，伊朗强调其和平利用核能的权利 [9][24] 原油市场动态与驱动因素 - 近期原油期货价格在日内大幅波动中走高，主要驱动是对地缘风险的担忧，核心是美国与伊朗谈判的进展 [11][26] - 白银价格单日创纪录暴跌引发的市场恐慌情绪蔓延至整个大宗商品市场，间接放大了油价的日内波动 [11][26] - 美伊局势的不确定性导致市场情绪快速切换，油价日内波动加剧，反映市场对突发事件极高敏感性 [12][27] - 除美伊局势外，俄乌谈判的推进、美印贸易协议的达成也在持续影响全球油市贸易格局 [12][27] - 美国与印度达成贸易协议，旨在推动印度放弃进口俄罗斯原油，向俄罗斯施压迫使其在俄乌停火问题上让步 [12][27] - 北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸原油日产量短期骤降约200万桶 [13][28] - 哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量均低于市场预期，短期内缓解了供应端压力 [13][28] - 随着寒潮结束和美国产量恢复，原油市场的供应过剩压力将再次显现，成为后期油价利空因素 [13][28] 原油市场后市展望 - 受访分析人士认为，春节前后原油市场高波动性大概率将持续 [13][29] - 2026年以来，地缘局势成为油价波动的最核心因素，春节前后油价波动仍会明显受此影响 [13][29] - 供应过剩是贯穿2026年原油市场的基本逻辑，全球原油库存回升，市场整体供应较为宽松 [13][29] - 地缘因素短期内难以退出，会持续给油价提供支撑，预计油价将在两大因素博弈下维持相对偏强的大幅震荡格局 [13][30] - 在美伊正式谈判前，任何相关言论或消息都可能引发油价剧烈波动 [13][30] - 长期来看，因地缘风险频发、市场对供应过剩敏感度上升及季节性变化，原油市场波动率将维持在较高水平 [13][30]

原油市场行情与动态 - 周四主要原油期货价格普遍下跌，WTI主力原油期货收于63.29美元/桶，跌幅2.84%，布伦特主力原油期货收于67.55美元/桶，跌幅2.75%，中国INE原油期货收于460.3元，跌幅0.73% [3][6][17] - 同期，美国RBOB汽油期货下跌1.96%，英国ICE柴油期货价格持平 [3][14] - 金融市场情绪走低，道琼斯工业指数下跌1.2%，报48908.72点，美元指数上涨0.32% [6][17] 市场核心驱动因素 - 油价近期大幅震荡，主要受美伊核谈判等地缘政治因素主导，谈判结果的不确定性导致市场观望情绪浓厚，油价在谈判前回落 [4][15] - 沙特阿美将面向亚洲买家的“阿拉伯轻质”原油价格下调30美分/桶，降至自2020年底以来的最低水平，表明全球石油供应超出需求 [5][8][16][19] - 美国劳动力市场数据走弱，截至1月31日当周初请失业金人数增加2.2万人至23.1万人，增幅超预期，加剧了市场对经济前景的担忧 [4][8][15][19] 行业与宏观数据 - 2025年全球汽车销量达9647万台，同比增长5%，其中中国汽车销量3435万台，同比增长9%，市场份额达到世界35.6%，较2024年提升1.4个百分点 [7][18] - 2025年12月全球汽车销量为886万台，同比增长2%，中国市场份额在11月曾回升至40%高位，12月保持在37% [7][18] - 美国1月宣布的裁员人数较去年同期增加逾一倍，企业新增岗位数量低于预期，显示用工需求走弱 [8][19] 价差与市场结构 - 尽管油价维持震荡，但欧美原油市场月差在近期出现回落 [5][16] - 文中提供了上海原油期货、WTI、布伦特原油的各类月差及跨市场价差图表，显示了近远月合约价格关系的变化 [9][20]

油价走势与市场反应 - 在伊朗确认将与美国举行谈判后，油价三天来首次下跌，市场对供应中断的即时风险有所缓解 [1][4] - 西德克萨斯中质原油（WTI）跌至每桶63美元附近，此前两个交易日已累计上涨4.8% [1][4] - 布伦特原油价格则跌破每桶68美元 [1][4] 地缘政治事件与谈判 - 伊朗外交部长确认，美伊谈判将于周五在阿曼举行 [1][4] - 美伊谈判参数存在分歧，双方能否弥合重大分歧仍不明朗，为油价重新注入了一定的风险溢价 [1][4] - 交易员还密切关注本周的乌克兰和平谈判，谈判将受到主要产油国俄罗斯对乌克兰能源基础设施袭击的影响 [2][5] - 美国与俄罗斯已同意重启高层军事接触，该联系在俄乌冲突爆发后不久便已暂停 [3][6] 市场基本面与参与者观点 - 2025年下半年，受全球供应过剩迹象影响，油价大幅下跌，今年以来虽已反弹，但仍受此风险影响 [1][4] - 壳牌首席执行官表示，目前存在一定的供应过剩，但这与地缘政治挑战带来的显著不确定性相互抵消，这种不确定性和波动确实带来了溢价 [1][4] - 该地区供应全球约三分之一的原油 [1][4] 衍生品市场与资金流向 - 看涨WTI的看涨期权与看跌期权之间的溢价，创下2022年以来最大，这表明交易员正为油价飙升做对冲 [1][4] - 本周早些时候，一只大型交易所交易产品也迎来2020年以来最大资金流入 [1][4]

期货市场表现 - 氧化铝期货主力2605合约低开低走，收于2790元/吨，下跌22元，跌幅0.78% [1] - 期货市场交投活跃度上升，所有合约累计成交476,903手，较前一交易日增加25,240手，涨幅5.59% [1] - 期货市场持仓量下降至512,581手，减少20,386手，跌幅3.83% [1] 现货市场价格 - 国内氧化铝现货价格整体持稳，华南地区报价2680-2730元/吨，华东地区报价2600-2640元/吨，西南地区报价2715-2755元/吨，西北地区报价2870-2910元/吨，均与前一交易日持平 [1] 市场影响因素 - 宏观层面美元反弹，全球股市下挫，市场风险情绪降温，对商品市场构成压力 [1] - 铜、铝、锡、镍、锌等基本金属价格联动大跌，空头力量增强，拖累氧化铝期货价格 [1] - 基本面方面，广西两家前期检修的氧化铝厂计划于2月7日和9日复产，临近春节预计有更多企业选择放假检修 [2] - 上海期货交易所氧化铝期货仓库仓单增至196,344吨，增加6,944吨，厂库仓单为0吨，库存增加限制了期货价格的反弹空间 [2] 现货市场供需与情绪 - 现货市场持货商存在挺价意愿，但下游企业观望情绪浓厚 [2] - 临近春节，多数企业已进入假期，下游入场补货需求低迷，刚需采购意愿降低，拖累全天成交表现 [2] 行业前景与价格展望 - 春节前夕市场交投活跃度预计较低 [2] - 氧化铝行业供应过剩压力依旧存在 [2] - 市场对年后及3月份新增产能投产的预期压力较大 [2] - 综合因素导致氧化铝价格上方承压明显，预计将维持低位震荡态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 路透数据显示原油处于库存压力显现、供应仍偏过剩格局下的地缘溢价摇摆阶段，海外因素主导的煤炭、天然气、原油阶段性强势对化工形成支撑，美伊关系动向支撑原油价格，化工应震荡思路对待[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏，上周美国原油库存下降345.5万桶，汽油累库柴油去库，地缘局势扰动油价，基本面供应过剩但地缘溢价或摇摆，展望震荡[8] - 沥青：原料供应扰动有望缓解，美国对委内瑞拉制裁部分解除使沥青远端原料供应充裕，当前市场聚焦委内瑞拉报价对地炼成本的带动，高利润或驱动地炼转向替代原料，沥青期价下行压力增大，且供需双弱、库存积累，绝对价格高估，中长期估值有望回落，展望震荡[9] - 高硫燃油：期价跟随原油走强，美国帮助委内瑞拉原油增产使重油供应激增预期较强，中长期施压高硫燃油，伊朗地缘局势紧张影响燃料油出口预期且伊拉克或恢复燃油发电，需关注美伊局势进展，中东燃油发电需求被替代构成中长期利空，展望震荡[10] - 低硫燃油：跟随原油震荡，天然气价格波动影响大，虽面临航运需求回落等利空但当前估值偏低，有望跟随原油变动，基本面上面临供应增加、需求回落趋势，展望震荡[11] - PX：价格止跌企稳，商谈回暖，短期震荡整理，国际油价震荡运行，商品市场回暖，PX在大幅调整后价格企稳，交易重心向4 - 6月靠拢，高供应压力缓解，预计维持区间内整理，关注PX05合约7100元/吨左右支撑及PXN【300，330】美元/吨整理情况[12] - PTA：强预期弱现实，价格区间整理，商品氛围回暖使PTA止跌企稳，虽当前供需格局偏弱、季节性累库幅度大，但市场对远期有偏强预期，预计短期跟随上游成本区间整理，关注TA05 - 09月差下方企稳及TA05合约5100元/吨左右支撑情况[12][13] - 纯苯：弱现实但改善预期仍存，震荡偏强，近期国际油价下跌、春节下游有补库需求、苯乙烯供需偏紧与纯苯价差走阔、纯苯估值低成资金多配选择，虽现实压力大但Q1不会大规模累库，高库存限制涨幅但春检去库预期仍存，展望震荡偏强[14][15][16] - 苯乙烯：季节性累库或开启，但利润不易压缩，价格震荡偏强，因原油价格企稳、苯乙烯供需有转弱预期、季节性累库带来的利润压缩有限，出口拉动和装置停车多使2月季节性累库高度下调，3月重回去库趋势，展望震荡偏强[18] - 乙二醇：近端到货偏多，价格承压运行，商品情绪回暖使价格跌幅放缓，但基本面偏弱、季节性累库幅度大于往年，供应压力压制价格，预计维持低位区间下沿震荡整理，关注EG05合约【3700 - 4050】元/吨及EG05 - 09在【 - 120， - 85】元/吨区间操作[20][23][24] - 短纤：下游放假停车，需求清淡，商品情绪回暖使涤短跟随上游小幅上涨，但临近春节下游减停力度加大、物流减少、成交量下滑，需求清淡，价格跟随上游运行，加工费下方支撑增强[25][26] - 瓶片：库存结构优化，效益维持强势，上游聚酯原料价格止跌企稳，商品情绪回暖使瓶片小幅跟涨，成交重心抬升、氛围尚可，供应缩量使库存结构优化，聚酯工厂利润维持强势，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注多PR空TA头寸[27][28] - 甲醇：港口库存重回去库，海外局势偶有波折，区间震荡，2月4日甲醇震荡偏强，内地市场交投氛围改善，产区成交价格反弹，中国甲醇生产企业和港口库存均转为去库态势，到港量减量，虽沿海市场库存高、下游开工低，但海外局势摩擦使盘面反弹，伊朗局势不确定，甲醇低价促使MTO利润修复，部分装置或重启，给予盘面提振，展望震荡[29][30] - 尿素：收单好转情绪升温，震荡整理，2月4日供应端限气装置恢复，日产高位波动、供应充足，需求端农业择机备肥、工业刚需下降，库存延续去库态势，生产企业销售压力小，报价下调后收单跟进，带动市场情绪升温，盘面稳中偏强，临近春节生产企业或调价收单，下游拿货谨慎，市场僵持博弈，展望震荡[31] - 塑料：检修小幅回落，回落后震荡，2月4日主力震荡，因油价震荡、地缘局势扰动、宏观商品情绪转弱、各制法利润修复、临近春节成交收缩、需求淡季但有宏观消费政策提振预期[34] - PP：节前下游心态谨慎，回落后震荡，2月4日主力震荡，原因与塑料类似，包括油价震荡、地缘局势扰动、商品市场情绪减退、各制法利润修复、下游淡季、节前拿货谨慎但有宏观消费政策提振预期，展望短期震荡[35] - PL：现货压力不大，震荡，2月4日主力震荡，PDH检修有提振，供应增量有限、企业库存可控，下游刚性需求回升推动交投重心上移，短期粉料利润窄幅波动、下游需求淡季支撑有限，展望短期震荡[36] - PVC：煤炭进口扰动，反弹谨慎，宏观上地缘扰动消退、国内政策有助于落后产能出清但落地周期长，微观上短期“抢出口”支撑需求、库存去化，部分装置检修使产量下降、下游开工季节性走弱、出口延续放量、印尼煤炭出口扰动使煤价有上涨预期、烧碱需求改善使PVC动态成本上移，展望短期或先扬后抑、整体偏震荡[37] - 烧碱：需求阶段改善，暂观望，宏观上地缘扰动消退、国内政策有助于落后产能出清但落地周期长，微观上节前中下游低价拿货使烧碱偏去库，基本面表现为氧化铝减产兑现慢、魏桥收货量高但下调收货价、广西氧化铝投产提振需求、非铝开工转弱、上游开工变化不大、液氯价格震荡使烧碱动态成本可能上移，展望震荡[37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[39] - 基差和仓单：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单数量及仓单单位[40] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种的价差及变化值[41] 化工基差及价差监测 未提及具体有效内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2421.45，涨1.99%；商品20指数2772.98，涨2.43%；工业品指数2322.73，涨1.42%[284] - 板块指数：能源指数2026 - 02 - 04为1138.20，今日涨1.99%，近5日跌4.82%，近1月涨7.00%，年初至今涨4.75%[286]

原油市场动态 - 原油期货价格在小幅涨跌之间波动 西得州中质油上涨0.1%至每桶63.26美元 布伦特原油上涨0.2%至每桶67.49美元 [1] - 西得州中质油和布伦特原油价格保持在六个月高点附近 [1] 市场关注焦点 - 市场关注定于周五举行的美伊谈判 [1] - 在美国击落一架接近一艘航空母舰的伊朗无人机后 头条新闻风险依然很高 [1] 潜在市场风险 - 存在大幅逆转的风险 如果供应过剩的担忧重现 [1] - 供应过剩的担忧与国际能源署2026年的预测以及欧佩克最近的中性预测调整相符 [1]

纯碱期货市场行情 - 2月4日纯碱期货主力合约开盘1208.00元/吨，午盘收涨2.08%，盘中价格区间为1201.00元至1234.00元 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 供应端情况 - 纯碱日产量提升至11.14万吨，行业开工率提升至83.8% [2] - 南方碱业等装置计划检修，开工下滑 [3] - 远兴二期280万吨装置已投产，短期装置重启增加，产能利用率回落至84% [3] - 行业处于产能扩张周期，新产能投放动态需持续关注 [2] 库存情况 - 纯碱生产厂家库存高位上升，周一口径厂库库存累库1.62万吨 [2] - 社会库存方面，上周去库4.29万吨 [2] 需求端情况 - 玻璃厂刚需相对维持，但以采购低价碱为主 [2] - 随着假期临近，下游拿货情况有逐渐放缓迹象 [2] - 浮法玻璃开工小幅上升，库存下降 [2] - 光伏玻璃与浮法玻璃日熔量合计在23.8万吨，重碱需求支撑不足 [3] - 华东市场成交气氛偏淡，超白玻璃主流企业价格下移 [2] - 下游企业备货意愿不佳，保持低价按需采购 [2] - 地产需求持续偏弱 [3] 机构观点与后市展望 - 新湖期货认为，供应过剩格局对价格压制极大，中长期以反弹沽空策略为主 [2] - 新湖期货预计，短期受冬储行情及市场情绪支撑，节前价格仍以震荡为主 [2] - 宁证期货预计，因厂家库存高位、需求偏弱，纯碱价格短期将维持震荡运行 [2] - 中辉期货指出，在检修未能进一步加剧前，对追多持谨慎态度，给出价格区间参考SA【1180-1230】 [3] 相关策略 - 新湖期货建议中长期逢低布局“多玻璃期货、空纯碱期货”的套利策略 [2]

地缘政治与油价 - 美国在阿拉伯海击落一架靠近其航母的伊朗无人机，导致地缘政治紧张局势再次抬头，油价连续第二天上涨 [1] - 周三WTI原油进一步逼近每桶64美元，布伦特原油收于每桶67美元上方 [1] - 一艘悬挂美国国旗的“史丹纳号”油轮在霍尔木兹海峡遭到伊朗伊斯兰革命卫队船只的“骚扰” [4] - 市场担忧美伊或伊朗-以色列紧张局势升级将影响通过霍尔木兹海峡的航运，该海峡是全球原油与液化天然气贸易的重要航道 [4] 原油供需基本面 - 据美国石油协会数据，上周美国原油库存减少了1110万桶，若官方数据证实，这将是自6月份以来最大的单周降幅 [4] - 俄罗斯副总理称，欧佩克+预计全球石油需求将从3月或4月开始逐步增长，进一步平衡市场供需 [4] - 欧佩克+将于3月1日决定是否在第一季度暂停增产后恢复月度增产 [4] - 尽管有供应过剩前景的迹象，但对中东地区（全球约三分之一原油产地）冲突的担忧在上个月推高了油价 [4] 大宗商品与金融市场表现 - 石油也受到大宗商品市场整体动荡的影响，黄金和白银价格一度暴跌，但在周二收复了部分失地 [4] - 美股油气板块随油价走高，标普能源板块收涨3.24% [5] - 瓦莱罗能源与马拉松石油股价上涨6%，埃克森美孚与西方石油涨超3%，雪佛龙与戴文能源上涨2% [5] 外交与政策动态 - 美国总统特朗普重申双方仍在进行外交对话，白宫新闻秘书确认美伊谈判仍定于周五举行 [1]

全球LNG市场供需格局转变 - 核心观点：随着新产能陆续上线，2026年液化天然气供给将从紧张转向相对宽松，全球进入新一轮“买方市场”，价格预计随之走低 [2][3] - 2026年全球LNG供应量预计将达到4.6亿至4.84亿吨，年增长率可能高达10% [5] - 2025至2030年间，每年将有近3000亿立方米新增LNG产能投入运营，迎来迄今最大一波产能增长浪潮 [5] 新增产能释放与价格影响 - 2026年全球将有至少3500万吨/年的新增LNG产能投入运营，主要来自美国和卡塔尔 [5] - 美国LNG年产量预计将从2025年的1.054亿吨增至2031年的2.084亿吨，并在之后10年内达到约2.44亿吨的峰值 [6] - 供应增长将压制价格，2026年亚洲现货LNG平均价格预计在9.90—12.45美元/百万英热单位之间，欧洲基准价格荷兰TTF预计将降至9.50—9.74美元/百万英热单位，低于2025年14.20美元/百万英热单位的均价水平 [6] - 高盛将2026年亨利枢纽天然气价格预测下调至3.75美元/百万英热单位 [6] 主要需求市场：亚洲与欧洲 - 2025年全球64%的LNG出口量流向亚洲 [8] - 受价格走低刺激，2026年亚洲LNG需求预计将增长4%—7%，印度将是主要增长动力之一，其需求预计增长500万—1000万吨 [8] - 2025年欧盟LNG进口总量增长25%，其中对美LNG年度进口量增长高达60% [8] - 欧洲是美LNG最大市场，美国超过50%的LNG出口至欧洲 [8] - 2025年欧洲进口超1亿吨LNG，2026年进口预计将增加2200万吨达到约1.45亿吨 [9] - 欧洲短期内增量需求主要受冬季库存消耗推动注气量加大、天然气价格下降刺激消费增长等驱动 [9] 非洲新兴供应力量崛起 - 撒哈拉以南非洲正在超越埃及、阿尔及利亚和利比亚，驱动非洲未来大部分天然气产量增长 [11] - 该地区LNG出口量预计将从2024年的357亿立方米激增至2034年的980亿立方米，增幅近175% [11] - Greater Tortue Ahmeyim项目一期完全投产后预计年产量约230万吨，二期将增加250万—300万吨的年产能 [11] - 莫桑比克Rovuma LNG项目目标年产能1800万吨，预计2030年实现LNG出货并达到稳产 [11] 市场结构性变化与关键因素 - 随着市场走向结构性供应过剩，如何获得可用下游设施（再气化能力）正在成为影响LNG市场走势的关键因素 [12] - 全球LNG供应增长浪潮或将持续至2029年 [3]