1.谈"热门"赛道：迟早要面对惨烈竞争 人工智能、生物科技、新能源等领域，随着时间推移，迟早也会走到产能扩张、竞争加剧的那一步，这 是市场规律，只是早晚的问题。 新行业，我承认它们的方向肯定没问题，未来也会产生机会。但从投资角度，我更关注这些企业能否真 正跑出确定性的盈利和生存能力。 它们大多是高投入的行业，烧钱快，周期长，一旦风向发生变化，或者长期不盈利，投资者的信心就会 被彻底打散。这种行业更多靠钱堆，而不是靠确定性的利润支撑。 你去翻那些代表"创新"的指数基金，里面的企业未来十年真正能活下来的，有多少？我心里是有数的。 2.谈"老赛道"：估值已在难得的位置 （原标题：林园重磅发声：当下，我只敢买这两类"保命"资产） 11月20日下午，百亿私募大佬林园公开发声，他直言：在全市场追逐科技热点的当下，他投资最底层的 核心是生存与盈利。 以下是林园最新观点的精华浓缩： 我们未来主要找两类企业：能让人快乐的和能让人活得更长的。 老祖宗说得好，人活一世，吃喝二字。吃喝是永恒需求。与此同时，人还希望活得更长、活得更好。 食品、消费这些行业的供需调整的更快，市场纠错能力更强。它们不需要巨额投入来维持增长；一旦产 能过多 ...

天眼查App显示，近日，六安硕阳生物科技发展有限公司成立，法定代表人为刘海林，注册资本10万人 民币，经营范围为一般项目：生物基材料技术研发；生物基材料制造；生物基材料销售；新材料技术研 发；生物质液体燃料生产工艺研发；生物质能技术服务；生物化工产品技术研发；海洋生物活性物质提 取、纯化、合成技术研发；密封胶制造；高性能密封材料销售；涂料制造（不含危险化学品）；新兴能 源技术研发；电子专用材料制造；资源再生利用技术研发；储能技术服务；物联网技术研发；互联网销 售（除销售需要许可的商品）；个人互联网直播服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技 术转让、技术推广（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put [8] 报告的核心观点 - 目前高铜价对消费抑制作用明显，但矿端紧俏且光伏等新能源下半年表现并非如预期疲弱，铜价或维持震荡偏强格局，可在85,000 - 85,500元/吨间逢低买入套保，有卖出套保需求的企业可在88,500 - 89,000元/吨间操作 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025 - 11 - 20，沪铜主力合约开于86540元/吨，收于86130元/吨，较前一交易日收盘涨0.06%；夜盘开于86380元/吨，收于85920元/吨，较午后收盘降0.53% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货报价86180 - 86690元/吨，对当月合约均价升水80元/吨，较前日微降5元；跨月价差维持Contango结构，进口亏损扩大至800元/吨附近；市场采销情绪回暖，铜价回落刺激下游逢低补货；常州地区因仓单流出有低价货源，成交升水被压制在10 - 20元/吨；预计江苏地区价格仍受仓单流出影响，上海贸易需求对平水铜升水有支撑，区域分化或延续 [2] 重要资讯汇总 - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期两倍多，但7、8月非农就业人数合计下修3.3万人；9月失业率升至4.4%，为2021年10月以来最高；上周初请失业金人数降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高；数据公布后，互换合约显示美联储12月降息可能性萎缩 [3] - 美国官员透露特朗普可能不很快实施半导体关税措施，还计划下周签署行政命令推出“创世使命”计划推进人工智能领域发展 [3] 各环节情况 矿端 - 全球最大产铜国智利面临生产制约，Cochilco预计今年产量仅微增0.1%至551万吨，主因Collahuasi矿山疲软、Anglo American Sur产量下降、El Teniente矿山事故；预计2026年产量增速提至2.5%，达560万吨 [4] - Magna Mining发布Levack矿首份矿产资源储量报告，证实有大量镍、铜及贵金属矿化体；指示资源量610万吨，铜当量品位3.5%；推断资源量520万吨，铜当量品位3.6%；资源类型包括接触型镍铜矿带和高品位底盘矿化体；新资源报告为2026年初步经济评估提供基础，评估拟规划新建地表斜坡道开采浅部矿床、翻新2号竖井提升高品位底盘矿料；筹备工作已启动，预计2026年初开展相关工作 [4] 冶炼及进口 - 2025年10月中国精炼铜进口量环比减13.62%，同比降16.32%，进口需求阶段性回落；原因是10月人民币汇率波动、国内现货升水下行、沪伦比值偏低、进口窗口基本关闭影响贸易商采购积极性；国内社会库存自9月下旬起累库，截至10月底达17.55万吨，终端消费未明显回暖，下游企业刚需补库，对进口依赖度下降；国内精炼铜产量增长，供应相对充裕，弥补部分进口减少缺口；后市需关注进口盈亏修复、下游需求复苏及全球铜矿供应扰动对进口量的影响 [5] 消费 - 中国目标在2025 - 2027年间新增新型储能装机100吉瓦，到2027年底总装机容量达180吉瓦，较2024年翻倍；美国2025年预计新增储能功率约19GW，容量52.5GWh，同比分别增长53%和45%；储能扩张提振金属需求，预计到2035年储能系统对锂需求增长至34万吨，推高电力传输用铜和结构件用铝需求，2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变为157925吨；SHFE仓单较前一交易日变为54983吨；11月20日国内市场电解铜现货库19.45万吨，较前一周变化0.07万吨 [7] 数据表格 铜价格与基差数据 |项目|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 20|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 22| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)SMM：1铜|80|85|50|60| |升水铜|130|120|115|95| |平水铜|40|50|0|35| |湿法铜|-55|-55|-55|-35| |洋山溢价|48|48|46|50| |LME（0 - 3）|-33|-35|-14|-17| |库存LME|157925|157875|136175|137175| |库存SHFE|109407|/|115035|/| |库存COMEX|355324|353156|343191|313506| |仓单SHFE仓单|54983|58352|43957|41319| |LME注销仓单占比|6.16%|6.35%|7.49%|5.70%| |CU2603 - CU2512连三 - 近月|40|30|100|-90| |CU2601 - CU2512主力 - 近月|50|0|30|0| |套利CU2601/AL2601|4.00|3.99|3.97|4.08| |套利CU2601/ZN2601|3.85|3.84|3.85|3.91| |进口盈利|-488|-268|-827|-628| |沪伦比（主力）|8.06|7.97|8.06|7.97| [26][27][29][30]

新能源及有色金属日报 | 2025-11-21 市场分析 2025-11-20，工业硅期货价格回落，主力合约2601开于9365元/吨，最后收于9075元/吨，较前一日结算变化（-220） 元/吨，变化（-2.37）%。截止收盘，2511主力合约持仓273978手，2025-11-20仓单总数为43297手，较前一日变化 -115手。 资金情绪短期消退，工业硅多晶硅盘面回落 工业硅： 供应端：工业硅现货价格上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9500-9600（100）元/吨；421#硅在9700-9900 （50）元/吨，新疆通氧553价格8900-9100（150）元/吨，99硅价格在8900-9100（150）元/吨。昆明、黄埔港、西 北、天津、新疆、四川、上海地区硅价上涨，97硅价格上涨。 SMM统计11月20日工业硅主要地区社会库存共计54.8万吨，较上周增加0.2万吨。其中社会普通仓库12.9万吨，较 上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.9万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周持平。 海关数据显示，出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31% ...

2025年两院院士增选总体情况 - 2025年共增选两院院士144人，其中中国科学院院士73人，中国工程院院士71人 [2] - 新当选院士中包括女性科学家13人 [2] - 增选后中国科学院院士总数达908人，中国工程院院士总数达1002人 [3] - 本次增选产生中国科学院外籍院士27人，中国工程院外籍院士24人 [2][3] 重点企业及科研机构院士当选情况 - 宁德时代首席科学家吴凯当选中国工程院院士，专注于锂电池前沿化学体系、高效系统集成和工程应用技术 [4][5] - 比亚迪集团执行副总裁兼首席科学家廉玉波当选中国工程院院士，长期聚焦动力电池、磷酸铁锂电池及固态电池等关键储能技术 [4][5] - 中车株洲所副总经理兼总工程师冯江华当选中国工程院院士，从事轨道交通、工业装备及新能源等领域研究 [4][5] - 国网电力科学研究院郑玉平当选中国工程院院士，长期从事电力系统保护控制关键技术研究 [4][5] - 清华大学教授孙宏斌、中国科学技术大学教授徐铜文当选中国科学院院士，分别专注于能源互联网、电力系统调度控制以及膜化工、离子交换膜等方向 [5][6] 中国工程院院士学部分布 - 机械与运载工程学部当选11人，来自中国商用飞机、中车株洲所、比亚迪等企业及高校 [7][8] - 化工、冶金与材料工程学部当选10人，来自金发科技、中国宝武、中国科学院过程工程研究所等单位 [9][10] - 能源与矿业工程学部当选12人，来自宁德时代、国网电力科学研究院、中国核工业集团等企业 [11][12] - 信息与电子工程学部当选9人，来自中国移动、中国科学技术大学、国家计算机网络与信息安全管理中心等单位 [13][14] - 其他学部包括土木水利与建筑工程学部7人、农业学部8人、医药卫生学部8人、环境与轻纺工程学部6人 [15][16][17][18][19][20][22] 中国科学院院士学部分布 - 数学物理学部当选14人，研究领域涵盖数论、粒子物理、量子信息等 [31][33] - 化学部当选11人，研究方向包括光电能源高分子材料、有机半导体、催化化学等 [33][34] - 生命科学和医学学部当选13人，聚焦干细胞生物学、植物遗传学、脑血管病等前沿领域 [35][36] - 地学部当选9人，信息技术科学部当选11人，技术科学部当选15人，覆盖卫星大地测量、机器学习、宽禁带半导体等多个方向 [37][38][39][40][41] 外籍院士研究方向与国籍分布 - 中国工程院外籍院士来自英国、美国、日本等国家，研究方向包括人工智能、控制科学、航空复合材料等 [23][24][26][27][28][29][30] - 中国科学院外籍院士来自美国、德国、法国等国家，学科领域涵盖物理、化学、生命科学、信息技术科学等 [42][43][44]

第三，中国车智能化领先。塔吉克斯坦首都杜尚别的出租车司机穆斯利姆告诉记者，中国新能源汽车的 驾乘体验科技感十足，领先于多国品牌汽车。"车载屏幕大气高清，系统功能众多，智能驾驶、娱乐互 动、车辆感应、倒车后视等功能一应俱全，我感觉我正驶向未来。" 在杜尚别街头，相当比例的汽车都是白色或绿色牌照的新能源汽车，其中绝大多数来自中国。记者在一 家中国汽车4S店看到，店内生意火爆，杜尚别市民穆巴拉克进店后直奔销售人员，讨论付款方式并直 接签约。穆巴拉克告诉记者，在朋友的极力推荐下，他决定购买红旗新能源汽车。"中国新能源汽车品 质可靠、价格适中，我对中国品牌很有信心。" 性价比高、驾乘体验领先、科技感强……这是记者近日走访中亚多国时听到当地民众对中国新能源汽车 的普遍评价。 近年来，中国新能源汽车以过硬品质、高性价比、超级智能化吸引了越来越多中亚消费者。同时，中亚 各国政府从当地资源禀赋和能源结构出发，支持中国新能源汽车进驻。未来，中国新能源汽车能否在中 亚市场进一步发展，仍有赖于当地新能源基础设施的部署进度。 智驾一流 "实力圈粉" 乌兹别克斯坦国家统计局数据显示，2024年乌兹别克斯坦进口24095辆电动汽车，其中2 ...

11月20日，A股三大股指全线收跌，上证指数下跌0.40%，深证成指下跌0.76%，创业板指下跌1.12%，市场整体呈现调整态势。主流宽基指数中，科创50指 数下跌1.24%，跌幅相对较大。全市场仅有1,453只股票上涨。股三大股指涨跌互现，其中恒生中国央企指数上涨0.51%，涨幅相对领先，市场呈现分化态 势。沪深两市成交额为17082亿元人民币，相较上个交易日小幅缩量。 | 证券名称 | 日涨跌幅 | 今年以来 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | -0.40% | 17.28% | | 沪深300 | -0.51% | 16.01% | | 中证1000 | -0.63% | 23.21% | | 深证成指 | -0.76% | 24.64% | | 中证A50 | -0.84% | 12.33% | | 中证500 | -0.85% | 23.34% | | 科创100 | -0.89% | 43.63% | | 科创综指 | -1.05% | 39.61% | | 北证50 | -1.07% | 39.29% | | 创业板指 | -1.12% | 42.06% | | ...

早 报 精 选 3、行业协会将建议设成本红线规范报价，磷酸铁锂行业推进反内卷。 4、美股上演过山车式行情，纳指跌超2%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌超3%。 5、海峡创新、平潭发展今日复牌。 宏 观 新 闻 1、 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月18日至20日到湖北、湖南调研。何立峰强调，持续推动外贸提质增效，打通全 国统一大市场建设卡点堵点。 2、商务部新闻发言人何咏前在昨日的例行新闻发布会上表示，近日，日本首相高市早苗公然发表涉台错误言论，从根本上损害中日 关系政治基础，对双方经贸交流合作带来了严重负面影响。中方敦促日方本着对历史和中日关系负责任的态度，收回错误言行，切实 履行对华承诺，为两国经贸合作创造良好环境。何咏前进一步表示，如果日方一意孤行，继续在错误的道路上越走越远，中方将坚决 采取必要措施，一切后果由日方承担。 3、外交部发言人毛宁昨日主持例行记者会。有记者提问称，发言人曾表示李强总理在G20峰会期间没有会见日本领导人的安排，但 日方一再声称"对同中方对话接触持开放态度"。毛宁回应，李强总理没有会见日方领导人的安排，请日方自重。 4、据报道，韩国文化部收到中方通知，将 ...

行业会议与活动 - 2025中国5G+工业互联网大会将于11月21日至23日在武汉举行，主题为“万物互联智能领航”，聚焦5G、人工智能、大数据、工业互联网等前沿技术融合 [2] - 中国稀土学会2025学术年会将于11月21日在厦门召开，交流稀土领域基础研究、应用研究及产业技术最新进展，同期举办稀土新材料与仪器设备展览会 [2] - 华为将于11月21日发布AI突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均的30%至40%提升至70% [2] - 鸿海科技日将于11月21日举行，英伟达与富士康将携手新产品亮相 [2] 政策与监管动态 - 证监会副主席李超表示，证监会坚持市场化、法治化，严格把好入口关和出口关，强化上市公司监管 [4] - 财政部会同工信部起草《新能源汽车政府采购需求标准（征求意见稿）》，要求采购人不得以不合理条件实行差别或歧视待遇 [4] - 商务部将推动老字号创新升级，打造品牌集合店、旗舰店，2024年中华老字号企业实现营业收入超2万亿元，利润额超3500亿元 [4] - 广东省发布国家数字经济创新发展试验区建设方案，提出到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [4] 机构投资策略 - 机构年末调仓进行结构再平衡，将前期涨幅较多的权益资产敞口收缩，增加回撤可控且明年有收益空间的资产配置 [7][8] - 周期股和部分消费股被机构认为已到“击球区”，成为近期资产配置的重要方向 [8] - 结构再平衡成为全球股市共同特征，资金从前期领涨的科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块 [8] 大宗商品与原材料 - 章源钨业11月下半月长单采购报价再次上涨，相关产品涨幅在6%左右，主要钨制品价格年内已全线涨超120%，最高涨幅超140% [10] - 2025年上半年第一批钨矿开采总量控制指标为58000吨，较2024年第一批减少4000吨，同比下降6.45% [10] - 新能源领域钨需求显著增长，光伏钨丝需求增长亮眼，供给端收紧及下游需求刚性支撑等因素或使价格保持高位运行 [10] 公司重大事项 - 沃尔玛宣布将从纽交所转板至纳斯达克，预计股票于12月9日开始交易 [12] - 拓荆科技股东国家集成电路产业投资基金计划减持不超过843.49万股（占总股本3%），公司自今年下半年以来涨幅超过100% [12] - 荃银高科收到中国种子集团要约收购报告书，拟收购总股本20%股份，要约收购价格11.85元/股，所需资金总额预计不超过22.45亿元 [12] - 复星医药控股子公司复宏汉霖的斯鲁利单抗注射液用于胃癌治疗被纳入突破性治疗药物程序 [12] - *ST围海签订金额为3.13亿元的施工合同，约占公司2024年营业总收入的12.60% [12] - 青龙管业中标管材采购项目，中标金额2.94亿元，占公司2024年度营业总收入的10.43% [13] 公司资本运作与研发 - 航材股份拟回购5000万元至1亿元股份，用于减少注册资本及员工持股计划、股权激励 [14] - 艾迪精密拟回购1亿元至2亿元股份，用于转换公司可转债 [14] - 普洛药业控股子公司头孢地尼胶囊获得药品注册证书，视同通过仿制药一致性评价 [14] 板块资金流向 - 四季度以来至11月19日，汇添富中证电池主题ETF净申购额16.96亿元，易方达国证新能源电池ETF净申购额15.58亿元，广发国证新能源车电池ETF净申购额超过10亿元 [16] - 基金经理观点认为，新能源板块经历深度调整后出现积极变化，行业有望迎来更持久投资机会 [16] - 固态电池产业趋势确定，产业化进展超预期，有望带来锂电池产业链全面更新及设备价值量提升 [16] 机构调研与公司进展 - 斯菱股份正积极推进机器人零部件产品量产，产品包含谐波减速器、执行器模组等，已达到小批量生产阶段，第二条产线预计年底达产 [19] - 信音电子在研产品低轨道卫星地面接收装置连接器处于试产阶段，可为全球提供高速、低延迟宽带互联网连接服务 [19]

市场整体表现 - 11月20日A股三大指数高开低走，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数、北证50指数分别下跌0.40%、0.76%、1.12%、1.24%、1.07% [1] - 市场超3800只股票下跌，1453只股票上涨，49只股票涨停，20只股票跌停 [1][2] - 当日A股市场成交额为1.72万亿元，较前一个交易日减少200亿元，且为连续5个交易日低于2万亿元 [1][2][3] - 11月以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.60%、2.97%、4.56% [3] 板块与行业表现 - 银行、锂矿、消费电子、稀土等板块表现活跃，大消费、煤炭、锂电池、汽车等板块调整 [2] - 申万一级行业中，建筑材料、综合、银行行业涨幅居前，分别上涨1.40%、0.87%、0.86%；美容护理、煤炭、电力设备行业跌幅居前，分别下跌2.39%、2.10%、1.96% [2] - 银行板块走强，中国银行上涨4%创历史新高，总市值超过贵州茅台位居A股第四，建设银行、邮储银行均涨逾3% [2] - 电力设备板块调整明显，泰永长征跌停，天际股份、华盛锂电、维科技术均跌逾9% [3] 资金流向分析 - 市场进入存量资金博弈，11月以来的14个交易日中，A股有6个交易日成交额超2万亿元，8个交易日不足2万亿元 [3] - 截至11月19日，11月以来A股市场融资余额增加114.05亿元，电力设备、基础化工、医药生物行业融资净买入金额居前，分别为161.69亿元、54.04亿元、21.66亿元 [4] - 电子、非银金融、通信行业融资净卖出金额居前，分别为40.89亿元、39.54亿元、36.34亿元 [4] - 11月以来沪深两市主力资金有13个交易日净流出，11月20日净流出366.03亿元 [5] - 11月20日通信、房地产、综合行业主力资金净流入金额居前，分别为14.28亿元、5.32亿元、1.02亿元；电力设备、电子、计算机行业主力资金净流出金额居前，分别为61.67亿元、38.47亿元、35.99亿元 [5][6] 机构观点与配置策略 - 分析认为市场短期或延续震荡行情，风险资产波动性或加大，但中长期向好趋势不改 [1][6] - 科技板块如AI、新能源等仍是机构看好的主线，但短期面临收益兑现压力 [6] - 市场轮动持续并向非科技线扩散，若算力核心标的出现大幅回调可能成为重点关注良机 [7] - 建议投资者进行"哑铃式"配置，均衡配置AI、半导体、机器人、新能源等科技成长资产与银行、电力、煤炭等高股息红利资产 [8]