公司股价表现 - 天保能源(01671)股价在交易时段一度上涨49% [1] - 截至发稿时，股价涨幅为38.98%，报0.82港元 [1] - 成交额为216.82万港元 [1] 2025年度财务业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将取得营业收入约人民币7.74亿元 [1] - 预期营业收入与2024年同期相比下降约6.1% [1] - 预期年内溢利约人民币1154万元，与2024年同期相比增长约1.1% [1] - 预期公司权益股东应占溢利约人民币836万元，与2024年同期相比增长约84.5% [1] 业绩变动的主要原因 - 2025年度煤炭采购价格下降，因煤炭蒸汽价格联动机制，导致公司蒸汽板块收入略有下降 [1] - 公司成功拓展储能、光伏电站运营等新能源业务，带动新能源业务板块利润增长 [1] - 公司进一步推动降本增效政策以降低成本支出 [1] - 在上述因素共同作用下，2025年度公司权益股东应占溢利实现增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期面临高位宽幅震荡，有二次回调风险，但上行核心逻辑未变，节后若深度回调是布局中长期多单的黄金窗口 [1] - 氧化铝盘面逆势上涨但受社库积压和到期仓单注销压力压制，节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置 [1][2] - 镍阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会，显性库存去化或对价格形成正反馈 [3] 各目录总结 研究观点 铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开 [1] - 特朗普政府全球关税周二征收，税率或升至 15%，加剧全球经济不确定性，中国商务部将适时调整反制措施 [1] - LME 铜库存增加 1350 吨至 243175 吨，Comex 铜库存增加 1024 吨至 545736 吨，国内主流地区境内社会库存增加超 15 万吨至 50.85 万吨 [1] - 关注节后开工情况，短期铜价面临高位宽幅震荡和二次回调风险，但上行核心逻辑未变，回调是布局多单的机会 [1] 铝 - 节后首日氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大 [1] - 海外氧化铝价格上涨、国内电解铝厂冬储使氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力压制涨势 [2] - 节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置，需关注海外消息、下游复工和累库节奏 [2] 镍 - 隔夜 LME 镍涨 3.64%报 17915 美元/吨，沪镍涨 1.65%报 140330 元/吨 [3] - LME 库存减少 378 吨至 287328 吨，SHFE 仓单减少 534 吨至 51924 吨 [3] - 印尼镍矿生产配额缩水，某镍铁工厂产量下降，青美邦新能源有限公司环境许可或被取消 [3] - 镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，关注成本线附近轻仓试多机会 [3] 日度数据监测 铜 - 平水铜价格从 100210 元/吨涨至 101405 元/吨，升贴水从 -25 元/吨涨至 170 元/吨 [5] - LME 注册+注销库存增加 37950 吨，COMEX 库存增加 1573 吨，国内+保税区社会库存减少 0.5 万吨 [5] 铅 - 平均价:1铅:长江有色从 16690 元/吨降至 16660 元/吨，上期所仓单增加 7045 吨，库存增加 8715 吨 [5] 铝 - 无锡报价从 23150 元/吨涨至 23390 元/吨，南海报价从 23210 元/吨涨至 23470 元/吨，社会库存电解铝增加 21.6 万吨，氧化铝减少 0.4 万吨 [6] 镍 - 金川镍:板状价格从 144400 元/吨涨至 146850 元/吨，LME 注册+注销库存增加 618 吨，上期所镍仓单减少 534 吨 [6] 锌 - 主力结算价从 24445 元/吨涨至 24655 元/吨，社会库存增加 3.62 万吨 [8] 锡 - 主力结算价从 380800 元/吨涨至 386680 元/吨，上期所库存增加 2264 吨 [8] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [10][11][14] SHFE 近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [15][19][21] LME 库存 - 展示 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [23][25][27] SHFE 库存 - 展示 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [29][31][33] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [35][37][39] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [49] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉 [49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师 [50]

公司战略与定位 - 刘强东个人投资创立游艇独立品牌Sea Expandary 并已与深圳 珠海等地政府签署战略合作协议 公司定位为全球领先的绿色智能游艇全产业生态 旨在构建集研发设计 制造 全球销售 服务于一体的全链条产业 [1][3] - 公司初期投资额高达50亿元人民币 旨在改变国内游艇企业投资额小 散的局面 以具备与全球头部企业竞争的实力 [1] - 公司已接到5条大型游艇订单 船型为72米双体船 每艘平均售价6000万欧元 [6] 产品与技术特点 - 品牌将主打新能源智能化游艇 全部为新能源小艇 计划利用风能和太阳能在非使用日自然充电 [2][3] - 产品将深入应用AI和机器人技术 追求安全 智能 静谧 环保 舒适 全部使用电推以实现超静音和几乎零震动 [3][4] - 产品设计理念是未来游艇没有船长和厨师 只有服务与安全人员 并为每个房间配备大量智能自救设备 保证极端情况下任何船员有8小时生存时间 [3] 产业布局与规划 - 计划在珠海投资建设现代化 智能化的游艇制造基地 目标成为立足大湾区 辐射全球的游艇产业示范基地 [1][4] - 计划在深圳设立游艇事业中国总部 负责国内业务布局 品牌运营等 并参与深圳多座码头及配套设施的建设运营 [1][4] - 将在大湾区布局研发创新中心 游艇运营服务中心 保税维修中心等一系列配套机构 [1] 行业背景与市场 - 国内游艇市场快速增长 近三年新登记游艇约占游艇总数的54.7% 截至2025年底中国登记有效游艇共9850艘 预计“十五五”时期将持续增长 [5] - 中国游艇制造业相对滞后 2024年产值仅为128亿元 出口仅为6亿美元 全球市场份额不足4% 产业呈现“小 散 弱”格局 [5] - 近期国家及地方层面密集出台鼓励游艇产业发展的政策 包括国务院办公厅及交通运输部等发布的文件 旨在促进游艇消费高质量发展 [6] 发展愿景与意义 - 公司有望填补中国在民用船舶制造业领域的空白 并借助绿色化 智能化打破海外巨头市场主导地位 [2][7] - 刘强东认为游艇发展对塑造中国的海洋文化至关重要 能培养人们对海洋的爱 保护与探索 [6] - 行业观点认为该品牌有望降低游艇经济消费门槛 促进产业向大众化消费 规模化发展转型 [7]

股价表现与交易数据 - 2026年2月25日，永杉锂业股价触及涨停，涨停价为11.99元，涨幅为10% [1] - 当日公司总市值为61.42亿元，流通市值亦为61.42亿元 [1] - 截至发稿，总成交额达到2.89亿元 [1] 涨停驱动因素：公司治理与股权结构 - 公司股权质押比例显著下降，从13.93%降至1.7%，消除了平仓风险 [2] - 司法冻结比例大幅降低，从93.43%降至0.69%，改善了股票的流动性 [2] - 公司多次公告强调实际控制人未变更，保证了控制权的稳定，增强了市场信心 [2] - 多家新股东进入，使股权结构多元化，可能带来资源整合机会 [2] - 新股东需锁定6个月，短期内无减持压力，有利于股价稳定 [2] 行业与业务背景 - 公司主营业务为电池级碳酸锂、氢氧化锂的研发、生产与销售，以及钼炉料加工销售 [2] - 公司产品应用于动力电池、储能、消费电子等领域 [2] - 近期新能源行业整体发展态势良好，市场对锂盐等产品的需求有望增加 [2] 市场与技术面分析 - 股价涨停可能意味着突破了技术压力位，吸引了更多资金关注 [2] - 从资金流向看，当日可能有大量资金流入该股票，推动股价上涨 [2]

A股化工板块行情与市场表现 - A股主要指数持续走强，化工行情在2月25日再度刷新本轮反弹新高 [1] - 化工ETF（516020）当日早盘小幅高开后强势走高，场内价格涨幅超过2.8% [1] - 最近6个交易日，超过2亿元资金持续净流入化工ETF（516020），积极布局节后行情 [1] 化工行业周期与投资逻辑 - 化工作为典型周期性行业，通常经历5年一轮的“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段 [1] - 伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素，看好十五五开局阶段化工行业的“破晓时分” [1] - 全球技术革命持续提速，为材料变革带来新的机遇 [1] 反内卷政策对行业的影响 - 反内卷有望重估中国化工行业，后续措施可能使全球化工行业产能扩张大幅放缓 [1] - 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变 [1] - 供给端的改变将带来行业景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势 [1] 化工ETF（516020）产品结构 - 化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 指数成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [2] - 近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等，以分享强者恒强投资机遇 [2] - 其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会 [2]

行业与市场动态 - 北美电力供应紧张推动特斯拉和SolarCity加速布局光伏及储能解决方案[1] - 特斯拉计划将太阳能电池板年产能提升至1GW[1] - 机构预计2023年分布式光伏部署量增长30%[1] - 北美光伏装机量预计到2025年将达到40GW[1] - 中东及北非地区光伏新增装机量预计将从2024年的5GW逐年提升至2030年的35GW[2] - 特斯拉规划至2028年前布局约100GW地面光伏，旨在为AI算力扩张构建长期电力基础设施[2] 政策与法规分析 - 针对OBBB法案储能细则分析称，2025年8月前开工的储能项目不考核非PFE（磷酸铁锂）电池比例[1] - 2026年后，储能电站/系统的MACR（最低美国含量要求）将逐步提升至55%-85%[1] 公司战略与布局 - 中国储能企业可能因美国MACR要求而需要拓展非PFE电池供应商[1] - 国内中资光伏龙头企业如晶科能源、TCL中环正加速布局中东本土化产能[2] - 特斯拉推动硅片至组件全环节一体化生产，以规避美国高关税风险[2] 技术与成本优势 - HJT（异质结）技术在美国具备成本优势，因其生产工艺较TOPCon更简单，人力、厂房投资等综合成本更低，更适合美国生产环境[2] 市场表现与指数 - 截至2026年2月25日10:09，上证科创板新能源指数(000692)强势上涨1.24%[1] - 成分股高测股份上涨11.01%，五矿新能上涨9.67%，嘉元科技上涨5.23%[1] - 科创新能源ETF(588830)上涨1.19%，最新价报1.7元[1] - 上证科创板新能源指数从科创板市场选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域公司证券作为样本[2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比46.03%，包括天合光能、晶科能源、阿特斯等[2]

报告投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 全国统一电力市场顶层设计出台，电力市场化改革进入全国一盘棋、系统化推进的新阶段，将驱动电力产业链各方角色与策略的根本性调整 [10][11] - 2025年可再生能源发展实现历史性突破，风光累计装机占比历史性超过火电，电力供应主体正逐渐转变为新能源 [12] - 电力设备行业在报告期内表现强于大盘，其中输变电、电网自动化等子板块领涨，而光伏电池组件、锂电设备等子板块出现调整 [5][13][19] - 2025年电力工业运行整体稳健，用电量持续增长，电源装机高速扩张（尤其是风光），但发电设备利用小时数下降，电网投资增长而电源投资下滑 [5][20][22][24][27][34] - 新型电力系统各环节保持快速发展，储能装机同比高增，充电桩保有量增长迅猛，光伏及锂电产业链价格整体趋稳 [5][37][40][43][49] 根据目录总结 一、 行业事件 - **事件一**：2026年2月11日，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比目标达70%左右 [10] - **事件一核心影响**：政策规格升级至国家层面，旨在建立全国统一市场规则，显性化电力的多维价值（能量、调节、环境），将重估产业链各方的成本收益结构与策略 [11] - **事件二**：2026年2月12日，国家能源局公布数据，2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国新增装机的83%，其中风光累计装机占比历史性超过火电 [12] 1. **“十五五”规划指引**：“十五五”时期计划保持风电、光伏发电平均每年约2亿千瓦的增长节奏 [12] 二、 市场表现 - **指数表现**：2026年2月9日至2月15日期间，沪深300指数上涨0.36%，申万电力设备指数上涨1.13%，跑赢大盘0.77个百分点 [5][13] - **行业排名**：同期，在31个申万一级行业中，电力设备板块上涨1.13%，排名第13位 [5][15] - **子板块分化**：申万三级行业中，输变电设备、其他电源设备Ⅲ、电网自动化设备涨幅居前，分别上涨5.24%、5.22%、3.98%；光伏电池组件、光伏加工设备、锂电专用设备跌幅居前，分别下跌4.08%、3.15%、2.77% [5][19] 三、 电力工业运行情况 - **用电量**：2025年12月，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77%；2025年1-12月累计用电量103682亿千瓦时，同比增长5.00% [5][20] - **新增装机**：2025年1-12月，全国新增发电装机容量54617.16万千瓦，同比增长26.07% [5][22] 1. **火电**：新增9450.15万千瓦，同比增长63.75% [22] 2. **水电**：新增1214.61万千瓦，同比下滑11.86% [22] 3. **核电**：新增153.4万千瓦，同比下滑60.97% [22] 4. **风电**：新增12047.65万千瓦，同比增长50.94% [22] 5. **光伏**：新增31751.35万千瓦，同比增长14.22% [22][24] - **利用小时与消纳**：2025年1-12月，发电设备平均利用小时为3119小时，同比减少312小时；2025年12月，风电利用率94.3%，光伏利用率94.6% [5][27][33] - **电网与电源投资**：2025年1-12月，电网累计投资6395.02亿元，同比增长5.11%；电源累计投资10927.51亿元，同比下滑9.57% [5][34] 四、 新型电力系统情况 - **光伏产业链价格**：截至2026年2月11日，多晶硅料(致密料)均价54元/Kg，与上周持平；部分规格硅片、电池片价格环比小幅下跌，组件及光伏玻璃价格整体持平 [37] - **储能累计装机**：截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模213GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85% [5][40] - **锂电产业链价格**：截至2026年2月13日，碳酸锂价格14.2万元/吨，较上周上涨0.8万元/吨；正极、负极、电解液、隔膜及电芯价格均与上周持平 [5][43] - **充电基础设施**：截至2025年12月底，全国充电基础设施累计数量为2009.20万台，同比增长56.75%；2025年1-12月新增727.45万台，同比增长72.32% [5][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍投机情绪仍存，需持续关注镍矿矛盾；不锈钢成本支撑重心上移，但淡季累库约束弹性；碳酸锂供需偏紧，价格表现较坚挺；工业硅处于相对低估值区间；多晶硅情绪或提振盘面 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价137,950，成交量133,057；不锈钢主力收盘价14,085，成交量126,039；1进口镍137,900，俄镍升贴水0，镍豆升贴水700等多项数据展示了镍和不锈钢产业链相关情况 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼暂停发放新冶炼许可证，修订镍矿商品基准价格公式，部分矿山面临林地违规罚款，IMIP园区港口仓储物流存垄断行为，多家企业有矿山业务重启或生产配额调整计划，菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍，IMIP园区尾矿区域发生山体滑坡 [4][5][6][7][8] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价164,120，成交量214,364，持仓量365,180等，展示了碳酸锂盘面、基差、原料、锂盐产业相关数据 [11] - **宏观及行业新闻**：北京纯锂新能源科技有限公司2026年将推动固态电池产品规模化，国家能源局表示能源科技创新进入活跃期 [12][13] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为1 [13] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,410，成交量134,782，持仓量293,851；PS2605收盘价47,000，成交量8,503，持仓量37,729等，展示了工业硅和多晶硅期货市场、基差、价格、利润、库存、原料成本等方面数据 [14] - **宏观及行业新闻**：中国华能集团牵头编制的钙钛矿光伏电池测量规范成功立项 [14][16] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [16]

市场行情与板块表现 - 2026年2月24日，A股马年首个交易日，上证指数涨超1%，创业板指大涨1.76%，而磷化工板块表现最为亮眼，指数暴涨近7%，板块内掀起涨停潮[1][2] - 磷化工板块单日主力资金净流入超过80亿元，涨幅超过9%的龙头股有16只，川发龙蟒强势涨停，湖北宜化、云图控股、云天化等多只核心个股涨超7%[2][3][4] - 具体个股表现：川金诺涨18.00%，和邦生物、安纳达、六国化工、云图控股、云天化、川发龙蟒、湖北宜化、兴发集团、澄星股份等涨幅均在9.97%至10.08%之间[18] 行情核心驱动：美国政策催化 - 2026年2月18日，美国总统特朗普签署行政命令，援引《国防生产法》，将元素磷和草甘膦类除草剂列为“国防关键物资”[6][7] - 政策声明指出，这两种关键材料的供应中断可能危及美国国防工业基础和粮食安全，磷是烟雾弹、照明弹、燃烧剂及半导体的关键原料，草甘膦则是美国农业中使用最广泛的除草剂[7] - 美国本土仅有一家企业（拜耳旗下孟山都）同时具备元素磷和草甘膦原药的生产能力，且美国每年元素磷需求远超本土产量，需从海外进口超过600万公斤[8][9] - 该政策标志着磷从普通大宗商品被抬升至与稀土、锂、钴同等级的战略资源高度，全球磷化工自由贸易时代终结[10][11][12] 中国产业链优势与全球地位 - 中国是全球磷化工产业链最完整的国家，磷矿石和磷化工产品产量稳居全球第一[12] - 全球草甘膦产能约118万到125万吨，中国占据了68%到70%的份额，是绝对的供给核心[12] - 美国的“资源焦虑”凸显了中国磷化工产业链的“完整底气”，市场预期订单将加速向产能占全球60%以上的中国转移[12][13] 产业链价格全面上涨 - 磷矿石价格：截至2026年2月，国内30%品位磷矿石出厂价已稳定在1020元/吨以上，部分地区价格突破1060元/吨，创近年新高；而2026年1月贵州30%磷矿石现货均价约为970元/吨，一个多月内涨幅明显[13][14][15] - 黄磷价格：2026年2月24日前后，黄磷企业承兑出厂报价集中在23400到23600元/吨，实际成交参考23300到23500元/吨，维持高位坚挺；1月云南地区黄磷净磷出厂承兑成交价参考23300到23500元/吨，已是年内第一个高点[16] - 下游产品价格：工业级磷酸报价在6200到6400元/吨，磷酸一铵主流报价在3250到3300元/吨[17] - 成本推动：关键原料硫磺价格从2025年12月的2800元/吨反弹至2026年初的3200元/吨，推高了湿法磷酸成本，凸显了以黄磷为原料的热法磷酸的性价比，进而支撑黄磷价格[17] 需求结构：传统与新兴双轮驱动 - 传统农业需求：2月24日正值春耕备肥启动期，每年3月左右复合肥企业开工率预计从春节前后的45%左右拉升至65%以上，磷肥订单爆满，构成行业刚性基本盘[17][18] - 新能源需求爆发：磷酸铁锂电池是动力及储能电池主流路线，每生产1GWh磷酸铁锂电池约消耗2.2万吨磷矿石；机构测算2026年动储领域对磷矿石的需求增量将达431万吨，其中磷酸铁贡献407万吨，占比超94%[19] - 半导体需求：电子级磷酸正加速切入半导体产业链，磷在光刻、传感器、光电芯片等领域是关键材料[19][20] - 需求模式转变：磷化工需求结构已转变为“农业刚需+新能源成长”的双轮驱动模式[20] 行业逻辑与估值重塑 - 行业属性转变：磷化工公司正从过去的周期股被重新定义为战略资源股，拥有磷矿等于拥有稀缺资源[22][23] - 议价权与集中度提升：磷矿被提升至战略资源高度后，有矿、有高端产能的龙头企业议价权显著提升；环保政策趋严和磷矿开采审批收紧促使小产能退出，行业集中度上行，龙头企业资源优势越发明显[23] - 估值体系切换：资金开始用新的估值体系看待这些公司，从周期股切换到资源成长股的估值重塑过程带来了巨大的股价弹性[24][25] 龙头公司上涨逻辑解析 - 川发龙蟒：工业级磷酸一铵龙头，并在布局磷酸铁锂项目[27] - 湖北宜化：国内重要的磷化工及化肥企业[27] - 云图控股：复合肥及磷化工一体化路线[28] - 云天化：国内磷化工龙头，磷矿储量领先[28] - 兴发集团：国内磷化工全产业链龙头[28] - 澄星股份：国内黄磷及精细磷化工企业[28] - 和邦生物：草甘膦及双甘膦龙头，直接受益于美国将草甘膦列为战略物资[28] - 川金诺：电子级磷酸国内第二[28] - 安纳达：钛白粉及磷酸铁锂重要厂商[28] - 共同特征：这些公司要么手握稀缺磷矿资源，要么成功卡位新能源材料赛道，要么是细分领域冠军，资金追捧的是实实在在的资源和业绩[29] 机构持仓与重点标的分析 - 机构持仓集中：在磷化工板块近百只概念股中，机构投资者的选择高度集中[30] - 社保基金独宠标的：全国社保基金四零六组合和基本养老保险基金一六零五二组合同时出现在川恒股份的前十大股东名单中，这是整个磷化工板块唯一获得“国家队”双线押注的标的[31][32][35] - 川恒股份持仓数据：根据2025年三季报，社保基金406组合持有607.40万股，占总股本1.00%；养老保险基金16052组合持有390.02万股，占总股本0.64%[33][34] - 川恒股份核心优势： 1. 资源壁垒：拥有5.3亿吨的权益磷矿储量，磷矿石年产能超过300万吨，实现高度原料自给[37][38] 2. 细分领域统治力：饲料级磷酸二氢钙和消防用磷酸一铵市场占有率多年稳居全国第一，传统业务基本盘稳固[39][40] 3. 新能源精准卡位：已建成10万吨/年磷酸铁产能，成功切入宁德时代、比亚迪等头部电池厂商供应链[40] 4. 业绩高增长：2025年前三季度实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50%[42] 行业景气度与公司前景 - 多重利好共振：美国政策引发全球供给紧张预期，推动磷矿石与磷酸盐全线涨价，直接增厚资源企业利润；春耕需求旺盛拉动传统产品销售；公司磷酸铁新能源业务放量，出口订单增长[43][44] - 行情性质界定：磷化工板块此轮行情并非简单题材炒作，而是由政策催化、价格上涨、传统与新兴需求共振以及行业估值体系重塑共同驱动的[44]

铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开 [2][11] - 宏观方面，特朗普政府10%全球关税即将征收，税率是否升至15%待定，加剧全球经济不确定性 [2][11] - 库存方面，LME铜库存增加1350吨至243,175吨，假期期间美洲仓库大量涌入；Comex铜库存增加1024吨至545,736吨；SMM统计境内社会库存增加超15万吨至50.85万吨 [2][11] - 短期铜价面临高位宽幅震荡，存在宏观情绪退潮与库存压力共振带来的二次回调风险 [2][11] - 驱动铜价上行的核心逻辑未变，包括全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量 [2][11] - 节后若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现短期深度回调，将是布局中长期多单的黄金窗口 [2][11] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍涨3.64%报17,915美元/吨，沪镍涨1.65%报140,330元/吨 [3][13] - 库存方面，LME库存减少378吨至287,328吨，SHFE仓单减少534吨至51,924吨 [3][13] - 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿至2.7亿吨之间，与上年RKAB生产目标大幅缩水 [3][13] - 受镍矿供应紧张及炉子检修影响，印尼某镍铁工厂产量预计下降3-4万实物吨/月 [3][13] - 再次发生尾矿滑坡后，印尼环境部长正考虑取消青美邦新能源有限公司的环境许可 [4][13] - 基本面来看，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，印尼火法、湿法镍矿库存指数下降，后续或仍存在资源供给偏紧担忧 [4][13] - 阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，叠加印尼消息面扰动，可关注成本线附近轻仓试多机会 [4][13] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 节后首日氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2,837元/吨，跌幅0.39%，持仓增13,235手至29.9万手 [5][14] - 沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23,550元/吨，跌幅0.55%，持仓增13,979手至23.1万手 [5][14] - 铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于22,275元/吨，跌幅0.42% [5][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,617元/吨，铝锭现货贴水扩至160元/吨 [5][14] - 海外氧化铝价格上涨、叠加国内电解铝厂开展原料冬储，曾支撑氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力持续压制涨势 [5][14] - 节内美伊矛盾升级、特朗普再度宣布加征关税，海外宏观情绪引发外盘波动 [5][14] - 节后沪铝存在短期补涨但整体空间有限，后续铝价回调后，铝锭累库幅度将决定起涨位置 [5][14] 工业硅 & 多晶硅 - 节后首日工业硅震荡偏强，主力2605收于8,410元/吨，涨幅0.54%，持仓增7,958手至29.4万手 [6][15] - 百川工业硅现货参考价9,458元/吨，较节前持稳，最低交割品价格持稳在8,850元/吨 [6][15] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收于47,000元/吨，跌幅4.03%，百川多晶硅N型复投硅料价格跌至53,000元/吨 [6][15] - 云南厂家节后将进入全面停产期，新疆大厂节后短期复产压力较大，工业硅供给存在叙事支撑，但需求受限下向上推涨空间有限 [6][15] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，节后市场矛盾转向旺季预期下游需求启动情况，并等待行业新一轮政策信号 [6][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605涨10.56%至164,120元/吨 [7][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨8,250元/吨至152,000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨8,250元/吨至148,500元/吨 [7][16] - 仓单库存增加96吨至38,855吨 [7][16] - 消息面，PLS宣布将于今年7月重启西澳Ngungaju锂矿工厂，年产能约20万吨；美国政府正考虑对约六个行业加征新一轮关税，可能涵盖大型电池等行业 [7][16] - 供给端，2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81,930吨 [7][16] - 需求端，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354,000吨 [17] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减2,019吨至105,463吨，其中下游库存环比增加3,058吨至43,657吨 [17] - 下游排产预期和非洲地区出口传闻扰动，推动节后价格大幅上涨，按照2月排产推算，短期库存水平或持续下降，成为显著利多支撑 [17] - 1月智利发运数据环比大增，对国内供应压力或将逐渐体现，同时三月国内生产将陆续恢复 [17]