市场观点与主线 - 科技+顺周期是当前市场主线 科技主线有望率先启动 [1] - 康波周期下的科技博弈有望继续为科技板块打开估值上限 [1] - 短期来看 机器人 AI相关产业链有望率先反应 受益于春节期间的产业催化 [1] 产业催化与事件 - 春节期间国内科技产业催化不断 [1] - 国产大模型的普及和应用显示居民对AI的接受度持续提升 [1] - 得益于人口优势 中国AI大模型有望实现弯道超车 [1] - 春晚集中展示四家人形机器人 显示出中国在集群控制 硬件制造和量产能力上的产业优势 [1] - 3月即将发布的十五五规划纲要预计将对未来5年产业发展给出量化目标 有望对科技板块形成新的催化 [1] 投资结构与关注领域 - 结构上应重视端侧稳健增长 应用侧ToB商业化落地 [1] - 建议关注算力硬件 AI应用 机器人 智能驾驶 储能等领域 [1] 相关金融产品 - 科创100ETF国泰（588120）在2月25日收涨超1.5% [1] - 该ETF跟踪科创100指数（000698） 单日涨跌幅限制达20% [2] - 科创100指数从科创板选取市值较大 流动性较好的100只证券作为样本 [2] - 指数成分股主要集中在新一代信息技术 生物医药 高端装备制造等高新技术和战略性新兴产业领域 [2]

港股市场整体表现 - 2月25日恒生指数收涨0.66%至26765.72点，国企指数涨0.3%至9034.75点，红筹指数涨0.46%至4466.37点，恒生科技指数微跌0.19%至5260.5点 [1] - 大型科技股走势分化，美团涨1.6%，腾讯控股涨0.48%，京东集团涨0.47%，阿里巴巴涨0.2%，而小米集团、网易、快手、哔哩哔哩均录得下跌 [1] - 钢铁、有色金属、稀土板块领涨，重庆钢铁涨近8%，中铝国际涨7.5%，金力永磁涨6.3%，中国铝业涨5%，海螺水泥涨超5% [1] - 内房股活跃，碧桂园股价上涨超6% [1] - 半导体板块走弱，澜起科技跌超7%，兆易创新跌4.5% [1] - AI应用板块震荡回调，智谱跌10.75%，MINIMAX-WP跌14.37% [1] 资源与涨价主线 - 中化化肥股价再涨超3%，因美国将元素磷及草甘膦纳入国防关键物资，国际磷肥价格已突破700美元/吨 [2] - 中国联塑盘中一度涨近7%，年内累计涨幅超50%，消费建材行业价格温和修复，龙头公司毛利率边际改善 [2] - 东岳集团涨近7%，制冷剂库存处于低位，看涨预期支撑价格高位盘整 [3] - 亚博科技控股涨超19%，节后股价翻倍，香港特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心，目标三年黄金仓储超2000吨 [11] 科技硬件与AI概念 - 大族数控涨超5%，其超快激光钻机已通过英伟达认证，预计2026年批量发货 [4] - 汇聚科技涨超10%创历史新高，公司完成配售净筹资16.35亿港元 [5] - 鸿腾精密涨超6%，公司正向高毛利AI服务器互连及电动车业务转型 [6] 消费与医药板块 - 鸣鸣很忙涨近9%，行业双寡头格局稳固，公司龙头地位确立 [8] - 绿茶集团涨超5%，发布盈喜预计2025年利润同比增长31.4%至45.1% [9] - 基石药业-B涨超4%，其PD-L1抗体新适应症获英国MHRA批准 [10] - 德琪医药-B涨超6%，公司与君实生物达成临床合作 [10] - 敏华控股涨超4%，市场看好其收购GRIC集团后的协同效应 [7] 公司动态与行业整合 - 恒宇集团公告重组协议自动终止，此前上市委员会已颁布取消上市决定 [11] - 协鑫科技午后涨3%，通威股份拟收购青海丽豪清能100%股权，被视为硅料产能整合的标志性事件 [11] 机构观点摘要 - 中国银河证券指出港股关注三大主线：中东地缘风险推升贵金属、能源板块；促消费政策带动低估值消费股修复；AI大模型迭代下科技板块估值压力释放后的反弹 [12] - 华泰证券分析，春节期间港股科技新势力涨势明显，传统互联网巨头调整，科技板块中长期配置价值突出 [13] - 招商证券强调，当前港股科技板块相对估值已降至历史最低，AH溢价接近历史较低水平，港股科技明显被低估，“逢低买入”是有效策略 [13] - 中泰证券认为，春节后科技主线行情具备延续性，AI与机器人进入商业化落地关键期，长线资金主导下科技仍是大概率选择方向 [13] - 大和研报建议优先配置餐饮旅游需求受惠股，首选古茗、百胜中国、农夫山泉等 [13] - 摩根士丹利对澳门博彩股持谨慎态度，但认为其估值具吸引力 [13] - 海通国际看好石药集团2026年回到上升周期，维持“优于大市”评级 [13]

公司股价表现与资金流向 - 中捷资源于2月25日以3.58元涨停收盘，涨停时间为9点43分且未打开 [1] - 收盘时涨停封单资金为9027.7万元，占公司流通市值的2.11% [1] - 当日主力资金净流入5147.75万元，占总成交额的31.75% [1] - 当日游资资金净流出2244.11万元，占总成交额的13.84% [1] - 当日散户资金净流出2903.64万元，占总成交额的17.91% [1] - 该股属于国企改革、机器人及浙江国企改革概念热股 [2] 公司运营与战略发展 - 新股东谦润投资正式入主，其背景包含粤财等机构，为公司带来资源整合预期 [1] - 公司子公司获得高新技术企业认定，将在2025年至2027年享受15%的企业所得税优惠 [1] - 公司高端缝纫机械零部件年产200万套项目正在推进，被认为契合产业升级方向 [1] - 公司董事会结构优化及治理规范进程正在加速 [1] - 国资股东玉环国投持续控股，持股比例为10.84%，强化了政策与信用背书 [1] 相关市场表现 - 2月25日，国企改革概念板块整体上涨1.09% [2] - 2月25日，机器人概念板块整体上涨0.5% [2] - 2月25日，浙江国企改革概念板块整体上涨0.46% [2]

公司战略与业务拓展 - 小鹏汽车通过全资子公司广州鹏行智能科技有限公司，正式进入智能机器人领域，新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司的经营范围涵盖工业机器人的制造、销售、安装与维修，以及智能机器人的研发与销售 [1] - 此举表明公司正将其技术能力从智能电动汽车，横向拓展至更广泛的智能硬件和机器人领域 [1] 相关行业与市场动态 - 机器人主题ETF（产品代码：562500）近期获得显著资金流入，其最新份额为247.0亿份，增加了3.6亿份，净申购金额达3.9亿元人民币 [4] - 人工智能主题ETF（产品代码：515070）同样获得资金净流入，最新份额为54.5亿份，增加了3300.0万份，净申购金额为6699.3万元人民币 [3] - 机器人主题ETF的当前估值分位处于90.44%的高位，市盈率为71.68倍，显示市场对该板块给予了较高估值 [4]

纪要涉及的公司与行业 * **行业**：机器人行业、汽车零部件行业（特别是涉及对美出口的“麒麟”零部件，推测为钢铝制品）[1][2] * **公司**： * **美国制造业公司**：特普尔、旭声（受关税变化影响）[2] * **机器人产业链公司**：银河通用（展示技术进步）、京东机器人（订单增长）[3] * **“T链”相关公司**：三花、拓普、克拉利、亨利、多利[4] * **“国产链”相关公司**：美湖、奥比重光、羽束链[3] 核心观点与论据 * **对美出口关税变化分析**：美国最高法院裁定导致针对中国出口商品的“芬太尼关税”（约20%）失效，使相关商品关税整体下降约20%[1]；但随后特朗普政府新增了10%至15%的临时关税，执行上限为150天[1]；综合影响下，出口到美国的“70的关税”（推测指特定类别）预计下降5%到10%左右[1] * **关税影响与产业链应对**：关税变化对美国仓库规模较大的制造业公司（如特普尔、旭声）产生影响[2]；相关公司为规避风险，已陆续在墨西哥、泰国等地建厂转移产能[2]；从今年（推测为2026年）开始，尤其是“T链”公司，海外工厂陆续投产并进入盈利阶段，因此关税对“七成零部件”本身的影响越来越小[2] * **机器人行业技术进步与市场热度**：机器人技术在运动控制和端到端大模型、自主感知决策领域取得明显进步，例如银河通用公司[3]；京东机器人在春晚展示后，订单增长了约150%，提升了市场对整个板块的认知和关注度[3]；国内机器人产业链（“国产链”）关注度较高[3] * **机器人产业链投资展望**：“T链”和“国产链”预计在明年（推测为会议后次年）开盘有不错表现[4]；市场交易将围绕“V3机器人”的确定性和边际变化展开，重点观察3月4月发布后的最终效果，若效果好则市场对出货量的预期会一步到位[4]；投资方向包括确定性高的公司（如拓普、三花、恒利）以及有边际变化的公司（如克拉利、亨利、多利等，在送样和ASP提升方面有进展）[4] 其他重要但可能被忽略的内容 * **历史关税构成**：此前中国直接出口到美国的普通零部件关税约45%，包括20%的“芬太尼关税”和25%的“232条款”关税[1]；被认为是钢铝制品的“麒麟”零部件关税约70%，包括20%的“芬太尼关税”和50%的钢铝关税[1] * **产能转移时间线**：为应对关税风险，相关公司从“官司一开始出来之后”就已开始向墨西哥、泰国等地转移产能[2]

市场行情与交易数据 - 2月25日A股三大指数早盘集体高开并震荡拉升，涨幅均超1%，沪指涨1.20%报4166.72点，深证成指涨1.47%报14501.50点，创业板指涨1.43%报3355.66点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.52万亿元，较上个交易日放量104亿元，其中沪市成交6577亿元，深市成交8630亿元，创业板成交3898亿元 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块和概念包括小金属、钢铁、港口航运、磷化工、稀土永磁、化肥，其中磷化工板块延续涨势，锂矿概念快速拉升，稀土永磁概念表现活跃 [1][2] - 跌幅居前的板块和概念包括影视院线、游戏、黑色家电、Sora、光纤、算力租赁，其中影视院线概念再度下挫 [1][2] 机构观点：存储与电子布行业 - 存储行业上行逻辑为供给优化与AI需求驱动，存储厂商聚焦高利润率产品并压缩主流存储供给，导致其价格快速上涨并带来更大价格弹性 [3] - AI需求驱动电子布需求周期，具有更强增长性和持续性，AI对特种电子布需求更多，在超级周期下7628电子布有望迎来新的价格高点 [3] - 预测2026年特种电子布需求增幅有望达到100% [3] 机构观点：机器人及智驾行业 - 春节前后智驾与机器人板块表现强势，四大国产机器人企业登陆春晚带动订单高增与资本关注，机器人商业化加速破圈 [3] - 机器人正从“产业圈热点”推向“大众消费认知”，产业资本密集加码，特斯拉Gen3发布在即或带来进一步催化 [3] - 智驾方面，中美法规同步提速叠加FSD入华预期，Robotaxi出海与封闭场景L4商业化双线并进，板块中期配置价值突出 [3] 机构观点：AI与算力产业链 - AI大模型持续迭代升级，算力需求非常强劲，例如新模型编程能力提升引发算力需求激增，视频能力表现亮眼 [4] - 大模型商业变现路径畅通，正从“低价/免费圈地”阶段走向“为高质量付费”阶段，带动的算力需求非常旺盛 [4] - 继续看好AI产业链，包括大模型、AI算力链等 [4] 政策与产业动态：科技论坛 - 2026中关村论坛年会将于3月25日至29日在京举办，主题为“科技创新与产业创新深度融合” [5] - 论坛设置五大板块，包括论坛会议、成果发布、技术交易、前沿大赛、配套活动，将举办开幕式、平行论坛、技术交易大会、前沿科技大赛总决赛等活动 [5] 政策与产业动态：设备更新与以旧换新 - 河南省发布2026年推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，目标到2026年底完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新500万台左右 [6] - 方案旨在进一步释放数码和智能产品等消费潜力 [6] - 设备更新支持领域广泛，包括工业、电子信息、能源电力、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、设施农业、粮油加工、安全生产、住宅老旧电梯、节能降碳环保，以及老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测等领域 [6][7] - 同时支持商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新 [7]

大类资产配置展望 - 2026年保险机构普遍看好境内投资资产中的股票和证券投资基金 [1] - 多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平 [1] - 部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [1] 债券市场配置 - 多数保险机构对2026年债券市场整体持中性态度 [1] - 保险机构更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债 [1] - 期限选择上，10年期（含）至30年期的债券品种是主要配置方向，整体久期策略以基本维持现有不变为主 [1] A股市场观点 - 多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度 [1] - 保险机构更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票 [1] - 看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业 [1] - 关注芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题 [1] - 认为企业盈利修复和流动性环境是影响A股市场的主要因素 [1] - 资产配置上，多数保险机构计划小幅增配A股 [1] 基金投资配置 - 2026年，保险资产管理机构倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF基金 [2] - 保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和ETF基金 [2] - 近半数保险机构计划小幅增配公募基金 [2] 境外投资配置 - 港股是2026年保险机构最看好的境外投资品种 [2] - 黄金投资和美股投资也受到保险机构较多关注 [2] - 操作倾向上，半数保险资产管理机构计划小幅增配港股 [2] - 四成保险公司计划维持现有港股配置比例 [2]

A股市场整体表现 - 2月25日早盘A股市场震荡拉升，截至午间收盘，沪指涨1.20%，深成指涨1.47%站上14400点，创业板指涨1.43% [1] - 沪深两市半日成交额达1.52万亿元，较上个交易日放量104亿元 [1] - 机构观点认为市场短期调整压力已部分释放，但上行斜率将趋于平缓，指数层面大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局 [1][9] 有色金属板块 - 小金属、贵金属等有色板块走高，华锡有色、云南锗业等多股涨停 [1][2] - 中银证券研报指出，进入2026年，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇 [2] 化工板块 - 农药、化工股延续涨势，金浦钛业、川金诺、六国化工等多股封板 [1][3] - 磷化工板块延续活跃，澄星股份2连板，和邦生物、六国化工、川金诺、云天化、川发龙蟒跟涨 [4] - 消息面上，2月18日特朗普签署行政令，将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入国防关键物资，白宫认定其供应中断将威胁美国国防工业与粮食安全 [4] 油气概念板块 - 油气概念延续强势，洲际油气涨停，通源石油涨超18%，准油股份、石化油服、山东墨龙跟涨 [5] - 消息面上，2月25日生意社WTI原油基准价为66.31美元/桶，与本月初的65.42美元/桶相比上涨了1.36% [5] 锂矿板块 - 锂矿股震荡走高，永杉锂业、大中矿业等封涨停，江特电机、盛新锂能、西藏矿业、天华新能等涨幅靠前 [6] - 消息面上，广期所碳酸锂主力合约日内一度触及17万元/吨，现涨近5% [7] 半导体产业链 - 半导体产业链震荡走强，设备、材料方向领涨，富创精密、明阳电路涨超10% [1][8] - 消息面上，2月24日上交所官网显示，盛合晶微科创板IPO已成功通过上市审核委员会审议，若成功发行将成为A股市场首家以晶圆级先进封装为核心业务的上市公司 [8] 机构市场观点汇总 - 中原证券认为，春节前交易性资金波动已近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖，截至2月初海外共同基金周度净流入A股创下数月新高，增量资金入市将为市场震荡上行提供坚实基础 [9] - 东莞证券认为，从技术分析看沪指日K线收阳站上4100点，短期有止跌企稳迹象，RSI、KDJ等短期指标从超卖区域反弹，显示技术性修复需求得到部分释放，春节后A股往往迎来高胜率窗口 [9] - 财信证券认为，目前资金整体风险偏好仍有提升空间，短期内A股市场大概率以震荡为主，建议重点关注确定性较高的方向如业绩向好板块 [9] - 华泰证券研报称，春节前后智驾与机器人板块表现较为强势，四大国产机器人企业登陆春晚带动订单高增与资本关注，机器人商业化加速破圈，产业资本密集加码，特斯拉Gen3发布在即或将带来进一步催化 [10] 下跌板块表现 - 影视院线板块继续调整，横店影视连续两日跌停 [1] - AI应用概念走势较弱 [1] - 存储芯片板块盘初下挫 [1] - 光模块、光纤板块部分个股回调 [1]

A股化工板块行情与市场表现 - A股主要指数持续走强，化工行情在2月25日再度刷新本轮反弹新高 [1] - 化工ETF（516020）当日早盘小幅高开后强势走高，场内价格涨幅超过2.8% [1] - 最近6个交易日，超过2亿元资金持续净流入化工ETF（516020），积极布局节后行情 [1] 化工行业周期与投资逻辑 - 化工作为典型周期性行业，通常经历5年一轮的“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段 [1] - 伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素，看好十五五开局阶段化工行业的“破晓时分” [1] - 全球技术革命持续提速，为材料变革带来新的机遇 [1] 反内卷政策对行业的影响 - 反内卷有望重估中国化工行业，后续措施可能使全球化工行业产能扩张大幅放缓 [1] - 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变 [1] - 供给端的改变将带来行业景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势 [1] 化工ETF（516020）产品结构 - 化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 指数成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [2] - 近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等，以分享强者恒强投资机遇 [2] - 其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会 [2]

市场整体表现 - A股马年首个交易日迎来“开门红”，沪指涨0.87%收报4117.41点，深证成指涨1.36%收报14291.57点，创业板指涨0.99%收报3308.26点[1] - 沪深京三市成交额达到22184亿元，较上一交易日放量2193亿元[1] - 全市场上涨股票数量超过4000只，逾百股涨停[1] 行业板块表现 - 石油化工、有色金属等周期类品种成为当日最强主线，领涨全场，油气、化工等周期股方向成为市场核心热点[1][3] - 市场普遍预期将强势爆发的AI与机器人板块表现不及预期，机器人板块表现平淡，AI板块呈现高开低走态势，不少前期热门标的冲高回落[1] 资金与市场情绪 - 资金面基本符合节后回流预期，两市成交额相比节前最后一个交易日放量3000亿元，显示节前离场避险的资金正有序回流市场[2] - 但市场情绪尚未完全复苏，港股表现疲软，恒生科技指数大幅下跌，影响了A股市场的风险偏好，整体情绪仍较为谨慎[2] - 午后指数未能更进一步反而呈现一定程度的回落，显示当前市场的追高意愿相对一般[3] 市场结构与后续展望 - 当前市场结构性分化特征明显，普涨格局难以为继，后市行情仍以震荡结构看待为宜[1][3] - 市场正逐步进入业绩验证期，上市公司2025年年报与2026年一季报披露将陆续展开，业绩表现将成为个股走势的核心锚点[2] - 重要会议临近，“十五 五”开局之年的政策导向将逐步明确，政策利好有望逐步落地，但在此之前市场大概率将维持震荡格局[2] - 3月份市场逻辑将从政策预期转向业绩兑现，需关注海外美伊局势演变、美联储降息路径等外部因素的干扰[2] 投资策略建议 - 对于短期投资者，可抓住当日高开契机，逢高适当减持获利筹码，规避短期回调风险，静待市场回落至合理区间后再择机低吸[3] - 波段投资者可保持耐心，密切关注市场方向的进一步选择，重点跟踪周期板块涨价逻辑的持续性以及科技板块的回调企稳信号[3]