宏观经济与政策环境 - 央行2026年工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并将扩大内需、优化供给作为重要着力点，同时将金融市场稳定运行纳入考量[1][7] - 当前经济处于弱修复状态，在财政政策靠前发力的情况下，货币政策或将积极配合[1][7] - 2025年12月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点[2][8] - 2025年全年全国居民消费价格与上年持平，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%[2][8] - 12月CPI数据稳定显示国内消费需求基本平稳，为货币政策保持适度宽松提供了空间，PPI同比降幅收窄或受供需改善及新质生产力培育等因素催化，可能改善工业企业及中上游原材料行业的利润预期[2][8] 金融市场动态 - 2026年1月9日，A股市场放量上涨，上证指数站上4100点，报4120.43点，上涨0.92%；深证成指报14120.15点，上涨1.15%；创业板指报3327.81点，上涨0.77%；科创100指数报1611.28点，上涨2.24%[4][10] - 两市成交额突破3.1万亿元，达31525.96亿元，较前一交易日上涨，资金交易情绪活跃[1][5][7][11] - 两融余额报26206.09亿元，较前一交易日上涨[5][11] - 开年第一周，人民币汇率走强以及国内存款搬家预期，使得市场风险偏好迅速提升[1][7] 行业与板块表现 - 1月9日申万一级行业中，仅银行和非银金融下跌，跌幅分别为0.44%和0.20%[4][10] - 传媒、综合、国防军工行业涨幅靠前，分别上涨5.31%、3.60%和3.29%[4][10] - 全市场3766只个股上涨，1289只个股下跌[4][10] - PPI数据改善趋势若延续，或将对工业金属、基础化工等强周期板块的估值修复构成基本面支撑[2][8] 主题投资机会 - 考虑到当前市场仍处于业绩真空期，主题投资短期或仍是市场主线[1][7] - 可关注新质生产力及未来产业在政策驱动下的主题投资机会[1][7] 全球资产配置趋势 - 世界黄金协会数据显示，以2025年末金价计算，非美国家央行持有的官方黄金储备总价值估算约为3.93万亿美元，首次超过这些国家所持有的美国国债总规模（约3.88万亿美元）[2][8] - 这标志着黄金自1996年以来首次超越美债成为全球最大的储备资产，反映了在全球地缘政治不确定性增加、对美元资产信心有所动摇的背景下，各国央行加速外汇储备资产多元化的长期趋势[3][9] - 这一结构性变化为黄金的长期需求提供了坚实支撑，有助于强化黄金作为对抗全球货币信用风险和通胀的配置逻辑[3][9]

宏观及策略研究核心观点 - 央行2026年工作会议政策重心转向，强调发挥“逆周期和跨周期调节”以提升服务实体经济质效，扩内需是首要任务，“优化供给”成为新增要求，金融对供给端支持将加码[2] - 货币政策延续“适度宽松”基调，新增“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量”并置于优先位置，显示稳物价成为今年重要目标[2] - 防风险领域，融资平台债务风险化解优先于中小金融机构风险，同时不再提及房地产，显示管理层对当前房地产市场探底过程有一定容忍度[2] - 资本市场方面，明确将“建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，显示稳市机制将在2026年发挥托底功能，有助于夯实市场“慢牛”基础[2] - 伴随指数快速上涨，上行空间逐渐被消化，短期市场或需震荡以消化前期涨幅，但考虑到业绩真空期及春季躁动资金特性，主题投资将是行情发展主线[3] - 行业配置建议关注：1) 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快及应用端增量催化可期背景下的TMT板块、机器人领域[3] 2) 部分品种价格上行支撑下的有色金属行业[3] 3) 政策部署与技术拐点催化下的商业航天机会[3] 4) 管理层推动中长期资金入市叠加低利率环境及公募基金持仓向业绩基准回归下的银行行业配置机会[3] 市场回顾与表现 - 近4个交易日（1月5日-1月8日），重要指数纷纷收涨，上证综指收涨2.88%，创业板指收涨3.09%，沪深300收涨2.33%，中证500收涨5.75%[2] - 成交显著放量，两市统计区间内成交11.01万亿元，日均成交额达2.75万亿元，较节前三个交易日日均成交额增加6428.18亿元[2] - 行业方面，申万一级行业中仅银行、石油石化收跌，综合、国防军工、传媒行业涨幅居前，交通运输、农林牧渔、通信行业涨幅相对居后[2] - 上周（12月31日-1月6日）A股主要指数全部上涨，科创50涨幅最大达5.11%，创业板指涨幅最小为2.36%，上证综指上涨2.99%，深证成指上涨3.08%，沪深300上涨3.00%，上证50上涨4.02%，中证500上涨4.76%[5] 融资融券市场动态 - 截至1月6日，沪深两市两融余额为25,716.11亿元，较上周增加243.18亿元，其中融资余额为25,540.20亿元，增加234.86亿元，融券余额为175.91亿元，增加8.32亿元[5] - 户均融资融券余额为1,400,024元，较上周增加22,807元，有融资融券负债的投资者数量占全体融资融券投资者数量的占比为23.23%，较上周减少0.19个百分点[5] - 12月31日-1月6日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为531,312名，较前一周增加12.20%[5] - 行业融资方面，上周有色金属、电子和国防军工行业融资净买入额较多，医药生物、食品饮料和农林牧渔行业融资净买入额较少[6] - 行业融券方面，上周医药生物、非银金融和有色金属行业融券净卖出额较多，通信、交通运输和机械设备行业融券净卖出额较少[6] - 市场ETF融资余额为1122.30亿元，较12月30日增加3.81亿元，融券余额为76.64亿元，增加3.62亿元，融资净买入额排名前五的ETF为富国中债7-10年政策性金融债ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、易方达中证香港证券投资主题（港股通）ETF、化工ETF[6] - 个股融资净买入额前五名为信维通信、胜宏科技、东方财富、航天电子、中际旭创，个股融券净卖出额前五名为四川长虹、中信证券、贵州茅台、澜起科技、中国船舶[7] 计算机行业研究核心观点 - 国家八部门联合部署“人工智能+制造”专项行动，从政策维度推动人工智能与制造业深度融合，该政策落地有望催化AI应用在B端市场加速渗透[10][11] - AI算力方面，英伟达发布下一代AI芯片平台“Rubin”，该架构在性能及能耗表现上相较于上一代Blackwell架构有显著提升，有望提升各云服务厂商AI算力供给能力[11] - AI大模型方面，智谱已于1月8日在港交所挂牌上市，MiniMax则将于1月9日正式登陆港交所，有望为后续大模型行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点[11] - AI应用方面，国内各大互联网企业加速布局C端应用，互联网龙头企业凭借庞大的C端用户基数与成熟的AI大模型技术储备，有望将智能体深度嵌入现有产品及业务体系，推动AI商业闭环全面构建[11] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业[11] - 报告维持计算机行业“中性”评级，维持虹软科技“增持”评级[12] 计算机行业数据与行情 - 2025年11月计算机工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，同比下降0.5%[8] - 2025年1-11月，我国软件业业务收入139777.00亿元，同比增长13.3%，软件业利润总额16954.00亿元，同比增长6.6%，软件业业务出口568.90亿美元，同比增长8.1%[8] - 12月1日至12月31日，申万计算机行业下跌0.25%，申万计算三级子行业涨跌互现，其中计算机设备上涨1.60%，垂直应用软件上涨0.97%，安防设备下跌0.15%，IT服务Ⅲ下跌1.18%，横向通用软件下跌2.82%[8] - 行业要闻包括：八部门联合部署“人工智能+制造”专项行动、算力领先企业超聚变启动上市辅导、英伟达宣布Rubin芯片平台全面投产[10] - 公司公告涉及：浩瀚深度发布关于对外投资暨签署股权财产份额收购协议的公告、能科科技发布向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）[8]

市场表现与资金流向 - 截至发稿，恒生指数上涨0.28%，中证港股通消费主题人民币指数下跌0.01% [1] - 相关成分股中，蜜雪集团上涨超4%，布鲁可与毛戈平上涨超3%，卫龙美味与申洲国际上涨超2% [1] - 跟踪该指数的港股消费ETF上涨0.5%，成交额超200万元，实时溢价率为0.28% [1] - 该ETF上个交易日净流入额为1841.28万元，最新流通份额为9.43亿份，最新流通规模为7.58亿元 [1] - 中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成样本 [1] 宏观政策与行业动态 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为2026年经济工作八大重点任务之首 [2] - 新年伊始，各地瞄准扩大内需持续发力，“两新”补贴激活家电市场，餐饮、电影等行业迎来客流高峰 [2] - 大项目集中开工，“两重”建设有序开展，通过提振消费和拉动投资增强内需动力 [2] 机构观点与配置策略 - 华泰证券认为资金及海外地缘扰动为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [2] - 该观点基于PMI数据改善、市场微观流动性充裕及政策面积极信号 [2] - 短期配置上，主题投资略好于高股息策略、优于景气投资 [2] - 高股息策略可关注港股消费、电力、石油石化等领域 [2] - 景气策略可关注供需双向改善的电池、化工、大众消费等 [2]

全行业景气指数拐点 - 12月全行业景气指数拐点初现 与PMI超预期回升相印证 [1] 分板块景气改善情况 - 上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前 [1] - 涨价驱动品种包括有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [1] - AI链深化 AI应用端进展提速 游戏、软件景气改善 算力端存储、被动元件等景气爬坡 [1] - 资本品和中间品如电新、自动化设备、工程机械等景气改善 由于26年春节较晚 出口订单或前置 [1] - 大众消费品如乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [1] - 基建链12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [1] - 独立景气周期品种如军工电子等 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 成长和周期均衡配置 [1] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [1] - 短期主题投资占优 结合交易拥挤度 建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [1]

房地产政策优化与行业展望 - 北京市于2025年12月24日联合印发通知，优化调整房地产相关政策，核心内容包括：放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求、不再区分首套和二套住房的利率定价机制、调整二套住房公积金贷款最低首付比例，并将房地产开发项目立项方式由市区分级核准调整为区级备案[4] - 2026年1月1日，《求是》特约评论员文章强调，房地产政策力度要符合市场预期，要一次性给足，不能采取添油战术，以避免市场与政策陷入博弈状态[4] - 地产政策持续出台旨在托底需求，后续政策推出节奏可能加快，尽管新开工面临压力，但随着基数降低，行业底部正在逼近，销售数据（新房+二手房）是驱动板块估值的先行指标[4] 周期品行业（水泥、玻璃、玻纤）现状与主线 - 在需求下行背景下，反内卷是周期品主线，水泥及玻璃行业供给能否有效去化是下一阶段观察重点，目前水泥和浮法玻璃的行业平均盈利均已跌落至盈亏平衡线之下[5] - 第一季度通常是玻璃产能冷修的高峰期，冷修减产的幅度将直接决定3-4月份浮法玻璃价格修复的空间[5] - 玻纤板块盈利相对较好，需求端稳步增长，2026年上半年下游如风电等场景对粗纱需求有支撑，而新供给投放主要在2026年下半年，判断有阶段性提价的可能性[5] 新领域投资方向（电子布、洁净室、商业航天） - 电子布方面，AI供应链的高景气是2026年上半年最有确定性的方向，特种电子布（LowDK一代二代、石英布）需求弹性较大，且短期供给受限，价格有弹性[5] - 洁净室方面，国内及海外半导体/存储的资本开支走高，驱动洁净室板块业绩及估值双击[5] - 商业航天方面，主题投资催化不断，可关注建筑建材链条相关标的表现[5]

2026年A股市场展望 - 2026年A股新一年行情即将开启，市场做多情绪浓厚[1][2] - 在A股元旦休市期间，恒生科技指数大涨4%，纳斯达克中国科技股指数上涨4.81%[2][4] - 公募机构普遍认为，高景气行业行情有望延续，主题投资将继续受到政策催化[2] 2025年市场回顾与基金表现 - 2025年全年收益率翻倍的公募基金数量高达90只[3] - 永赢科技智选基金以233.29%的单位净值涨幅成为年度涨幅第一，多只基金单年度业绩涨幅超140%[3] - 高回报基金重仓行业主要为处于0-1阶段的主题投资及高景气成长板块，如算力、人形机器人、创新药、有色金属、新消费等[3] - 沪指在2025年尾声以11连阳强势收官，为2026年开局筑牢基础[4] - 黄金、白银等相关主题基金在2025年业绩表现亦不俗[4] 市场驱动因素与未来走势分析 - 经济增长引擎正从货币宽松转向信用扩张，“十五五”规划落地将引导信贷资源更精准流向新质生产力领域[5] - 供给端优化推动企业盈利改善，预计2026年全部A股盈利增速有望修复至两位数[5] - 具备全球竞争力的中国企业正通过主动出海在全球产业链重构中占据更有利位置，为相关行业带来持续增长动能[5] - A股整体估值仍处于合理水平[5] - 1月份通常是全年信贷投放最多的月份，信贷投放量一般高达3万至4万亿元，增量资金有望利好A股和港股市场[5] - 一季度属于业绩披露空窗期，业绩爆雷风险减少，为板块和题材性投资带来机会[5] - 港股在2026年可能会迎来一波较好的表现机会，赚钱效应和投资者获得感有望提升[4][5] 2026年行业与主题投资机会 - 市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局[6] - 投资将继续聚焦于具备长期巨大增长潜力的领域，如新能源、创新药以及新消费等核心赛道[6] - 2026年市场大的方向可能偏向出海加科技的风格组合，科技链出海景气度最高，与AI强劲的资本开支相关[6] - 存力、算力及AI加速落地商用的人形机器人、AI模型等领域是关注重点[6] - 需对“十五五”规划中前沿行业如商业航天、低空经济等保持跟踪[6] - 消费板块在2026年有望迎来结构性机会，犒赏经济、首发经济、谷子经济、银发经济等消费新业态有望催化相关公司业绩增长及价值重估[6] - “反内卷”下的储能行业也值得重点关注[6] 商品市场与宏观流动性 - 元旦节后首周，美联储主席提名有望落地，一季度可能是其表态鸽派的时段，流动性宽松的交易预期整体流畅[4] - 市场担忧的彭博商品指数权重调整将于1月8日启动，资金或有提前避险需求[4] - 黄金中期趋势来看，美元信用收缩的时代叙事利好黄金[4]

2026年1月策略核心观点 - 市场在震荡过程中波动率逐步下降，或重新具备进一步突破前高的条件[1] - 短期（1月上旬）市场面临波动加大的风险，原因包括市场接近前高、岁末年初投资者了结盈利需求以及12月以来国内ETF增量资金后续存在赎回压力[1] - 中期市场仍处于上行趋势中，春季行情即将来临[1] - 当前市场整体盈利增速逐步复苏但缺乏弹性，市场会更加关注各类主题资产和宏大叙事下的投资机会，建议在1月中下旬开始逐步布局各类主题投资机会[1] 2025年金股组合历史表现 - 截至2025年12月30日，国联民生十大金股组合年初至今区间收益率为44.97%[10][11] - 组合收益表现显著优于沪深300、上证指数及万得全A等主要市场指数[10] - 组合内个股贡献度呈现分化，前15名与后15名个股对组合收益的贡献度差异显著[13][14] 2026年1月金股推荐逻辑 - **美的集团 (000333.SZ)**：中央定调补贴延续，公司份额优势延续且海外OBM份额提升势能强劲，关税敞口不高；2025上半年B端收入同比增长20%以上；2024年分红率提升至69%，2025年100亿回购计划已注销0.95亿股，股息率5%以上[15] - **森麒麟 (002984.SZ)**：摩洛哥工厂1200万条半钢胎项目工程进度达93%，预计2026年实现规模放量；欧盟“双反”预期下海外产能稀缺性显现，订单具备涨价基础；已向德国大众集团批量供应冬季胎，成为多家国际一线车厂的合格供应商[15] - **阳光电源 (300274.SZ)**：储能需求高景气，有望带动储能业务高增长；北美AI数据中心配储需求有望起量，公司已与多家海外云厂商对接；布局HVDC、SST等AIDC产品，预计2026年实现产品落地和小规模交付[15] - **中际旭创 (300308.SZ)**：看好1.6T时代下公司凭借硅光优势实现市场份额提升[15] - **光威复材 (300699.SZ)**：军品主业新一代碳纤维有望在2026年快速放量，中期受益航空无人化趋势；卫星碳纤维单星价值量高，公司先发优势明显，受益于低轨卫星放量与太空算力趋势[15] - **宏景科技 (301396.SZ)**：作为国内互联网云大厂出海的先锋，有望在云出海的蓝海市场快速成长[15] - **首旅酒店 (600258.SH)**：酒店行业供需改善，ADR（平均每日房价）持续回暖支撑RevPAR（每间可售房收入）正增长；公司加速开店冲刺万店目标，且直营店占比高经营弹性大；当前股价对应估值较低[15] - **盛屯矿业 (600711.SH)**：铜钴产量持续释放，增储前景可期；收购优质金矿，成长性大幅提升；铜钴金价格中枢稳步上行，兼具价格弹性[15] - **工业富联 (601138.SH)**：深度绑定龙头客户，是英伟达GPGPU机柜的核心制造商，同时持续拓展ASIC领域；具备从零部件到系统的全系列浸没式液冷解决方案，系统级供应商能力突出；业绩有望保持高增速[15] - **中国平安 (601318.SH)**：2026年开门红新单销售有望好于预期，对全年NBV（新业务价值）形成支撑；2025年基数预计较小，2026年权益市场稳中向好有望带动权益投资收益，净利润增速有望领先同业；资负共振有望助推估值提升[15] 2026年1月金股重点财务数据预测 - **美的集团**：预测2025年EPS为5.89元，2026年为6.37元；对应2025年PE为13倍，2026年为12倍[16] - **森麒麟**：预测2025年EPS为1.31元，2026年为1.83元；对应2025年PE为16倍，2026年为12倍[16] - **阳光电源**：预测2025年EPS为7.31元，2026年为8.69元；对应2025年PE为24倍，2026年为21倍[16] - **中际旭创**：预测2025年EPS为10.07元，2026年为17.31元；对应2025年PE为63倍，2026年为37倍[16] - **光威复材**：预测2025年EPS为0.84元，2026年为1.02元；对应2025年PE为47倍，2026年为39倍[16] - **宏景科技**：预测2025年EPS为1.36元，2026年为3.20元；对应2025年PE为47倍，2026年为20倍[16] - **首旅酒店**：预测2025年EPS为0.76元，2026年为0.89元；对应2025年PE为21倍，2026年为18倍[16] - **盛屯矿业**：预测2025年EPS为0.75元，2026年为1.16元；对应2025年PE为20倍，2026年为13倍[16] - **工业富联**：预测2025年EPS为1.83元，2026年为3.27元；对应2025年PE为35倍，2026年为20倍[16] - **中国平安**：预测2025年EPS为8.65元，2026年为9.51元；对应2025年PE为8倍，2026年为7倍[16]

榜单排名与产品表现 - 截至2025年12月25日，理财公司长盈产品榜单（6-12月“固收+权益”公募产品）中，有3家理财公司产品上榜，分别为杭银理财、中邮理财和平安理财，其中杭银理财上榜产品数量最多，有5只 [1] - 上榜产品加权年化收益率普遍较高，6只产品加权年化收益率超过7%，前三名产品加权年化收益率超过8%，均为杭银理财产品 [2] - 杭银理财三款排名前三的产品在2025年三季度积极加仓权益资产，三季度末穿透后持仓权益资产占比分别为11.76%、12.20%和8.80% [2] - 杭银理财三款产品前十大持仓的公募基金均出现了今年以来表现强势的黄金ETF、可转债ETF，为组合贡献了正向收益 [2] 行业趋势与产品发行 - 随着权益市场“赚钱效应”凸显，银行理财资金正加速布局，将权益投资视为低利率环境下提升收益的重要途径 [2] - 2025年12月份，理财公司新发了19只权益类公募产品，其中华夏理财于12月16日发行了18只天工日开系列指数型产品，挂钩指数涵盖脑机接口、出海主题、新型电力系统、AI医疗、航天卫星、固态电池等多个细分行业领域 [2] - 民生理财新发了一款挂钩中证科技指数的权益类公募产品“金竹汇星聚芒科技创新1个月持有期1号”，产品风险等级为五级（高风险），投资周期为1个月，于2025年12月29日结束募集 [3] - 截至2025年三季度末，13家理财公司已累计发行了81只权益类公募产品，其中过半数产品（44只）集中在2025年成立，权益类理财产品数量不断攀升 [3] 市场现状与未来方向 - 截至2025年三季度末，全市场银行理财规模中权益类资产（穿透后）约为7209.3亿元，仅占总规模的2.1% [3] - 银行理财行业面临政策鼓励和市场环境推动其增加权益投资以提升收益，同时也受客户风险偏好、资金久期和自身投研能力等内部约束 [3] - 银行理财的权益投资已驶入确定性航道，在政策鼓励和“资产荒”背景下，更多理财资金将流向权益市场，指数投资、主题投资、多资产投资将成为主流 [4] - 除二级市场外，理财公司也能通过网下打新、基石投资、定增、可转债等多种方式参与资本市场获取稳健收益 [4] - 养老理财作为长期限资金，将成为理财公司增配权益资产的重要载体 [4]

宏观及策略研究核心观点 - 报告核心观点：A股市场在经历震荡整理后，已重新回到中枢缓慢抬升阶段，随着业绩真空期和春季行情窗口临近，市场或呈现结构性特征，主题投资有望活跃，围绕科技领域细分赛道的深入布局可能在春季行情中掌握主动 [3][4] 宏观及策略研究分项总结 宏观环境 - 宏观方面：伴随中美经贸不确定性风险缓和，外需将整体保持稳定，但11月经济数据显示有效需求仍待提振，2026年总量政策相对克制，但结构政策优化有望带来亮点 [2] - 宏观流动性：美联储2025年累计降息75BP，市场预期2026年将再降息2次共计50BP，海外流动性将延续宽松趋势，国内货币政策在“适度宽松”定调下将延续支持性立场 [2] 资本市场与市场展望 - 资本市场发展：在“持续深化资本市场投融资综合改革”目标推动下，权益类公募基金规模预计持续扩大，融资规模有望保持平稳增长，支撑投资端流动性向好，IPO有望逐步活跃，股票供给回升有望对冲流动性增长影响 [3] - 市场展望与行业关注：市场进入中枢缓慢抬升阶段，关注点将更多立足于长远，行业方面可关注：1) TMT板块、机器人领域（受益于AI资本开支扩张、算力国产替代及应用端催化）[3]；2) 有色金属行业（部分品种价格上行支撑）[3]；3) 商业航天（政策部署与技术拐点催化）[3]；4) 社会服务、资源品（政策端部署提振消费、“反内卷”等）[3]；此外，关注银行行业配置机会（中长期资金入市、低利率环境及公募基金持仓向业绩基准回归）[3] 行业研究核心观点 - 报告核心观点：智谱、MiniMax冲刺港股IPO有望为大模型行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点，推动更多优质企业通过资本化实现研发与商业落地良性循环，同时AI应用与算力领域发展持续加速 [5][6] 行业研究分项总结 行业要闻 - 大模型资本化：智谱、MiniMax陆续通过港交所聆讯，冲刺港股IPO [5] - AI基础设施投资：字节跳动2026年AI基础设施投资额或将达到1600亿元 [5] - 巨头并购：谷歌母公司以47.5亿美元现金收购Intersect，加码数据中心电力布局 [5] 行情回顾 - 市场表现：12月18日至12月24日，沪深300上涨1.18%，申万计算机行业上涨1.27%，三级子行业大部分上涨，其中其他计算机设备上涨2.49%，安防设备上涨1.69%，IT服务Ⅲ上涨1.31%，垂直应用软件上涨1.26%，横向通用软件下跌0.65% [6] 本周策略 - AI大模型：智谱、MiniMax通过聆讯并披露招股书，其冲刺港股IPO有望为后续行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点，若成功上市将推动更多大模型企业通过资本化实现研发投入与商业落地的良性循环 [6] - AI应用：国内外头部模型厂商持续推进大模型产品迭代升级，有望推动技术创新与应用落地加速普及，国内各大企业加速布局C端应用，有望助力AI商业闭环全面成型 [6] - AI算力：谷歌正加速扩展算力规模以满足AI服务需求，相关产业链发展引发市场关注，同时国产算力芯片企业有望依托上市融资拓宽资金来源，加速核心产品研发迭代，推动国产算力产业链成熟升级 [6]

2026年A股市场整体走势推演 - 2026年全年A股市场走势预计呈现N字形走势 一季度先冲高 二三季度大概率震荡 下半年再创新高 [1] - 沪指4000点是过去长达17年的下降趋势线压力位置 难以轻易突破 [1] - 上证指数在银行等红利股估值抬升下 成功突破10年箱体顶部3700点的压力 当前在3800点至4000点反复震荡回踩 [1] - 上证指数突破4000点可能延迟 深证成指 中证全A或中证2000等指数可能率先突破 [1] 半导体行业周期展望 - 半导体行业上行周期预计持续长达两年半左右 当前周期还差最后5至7个月时间冲顶 [2] - 2026年上半年半导体行业仍可重点关注 但下半年冲刺上涨后不建议作为重点 届时可将仓位转移至部分PPI与CPI行业标的 [2] 券商板块市场作用 - 券商板块对上证指数能否在2026年上半年成功突破至关重要 需重点观察其何时能突破 [2] 储能与锂矿行业周期 - 储能与锂矿的周期反转倾向预计会持续到2027年 [2] - 对该类方向的投资 建议在淡季调整时逢低布局 [2] 人形机器人板块 - 当前是布局人形机器人板块的时机 [3] 2026年投资主线 - 主板市场继续依靠非银金融搭台 [3] - 赚取超额收益率需依靠两条主线 一是产业趋势的主题投资 二是周期困境反转的反内卷投资 [3] - 此策略与2025年重点关注人工智能的策略有所区别 [3]