恒生指数涨幅扩大至1%，恒生科技指数现涨1.65%，加密货币、苹果、黄金、芯片等概念股涨幅居前。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年7月8日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业产能利 用率为77.44%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.4825万吨，环比减少0.25%,乙烯法企业产 量11.039万吨，环比减少2.73%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为42.88%，环比增加.100个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为34.75%，环比减少0.25个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为39.5%，环比增加.939个百 分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工 ...

2025年07月08日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。 | | | | | | | | 基本面：特朗普征税函显示对日韩等 14 国征收 25%到 40%不等关税、8 月 1 日生效，欧盟或接近协议。市 | | | | | | | | | | | | 场再度抛售美股美债，风险偏好下行。华东华南平水铜现货升水 70 元和贴水 50 元成交。伦敦结构 77 美金 | | | | | | | | | | | 铜 | back。精废价差 1600 元附近。 | | | | | | | | | | | | 交易策略：铜供应端紧张难以缓解，等待回撤企稳买入机会。 | | | | | | | | | | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-1. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价上一交易日下跌，在原料及再生铅下调开工支撑下震荡上行，但下游未入旺季库存有累积风险，持续上行空间有限 [1] - 锌价上一交易日下跌，近期因宏观情绪和供给端因素震荡回升，但反弹后压制下游采买致库存累积，反弹空间有限，后续关注布空机会 [1] 各目录总结 成交持仓 - 沪铅期货活跃合约成交量29406手，较前日增加20.86%，持仓量51045手，较前日减少1.21%，成交持仓比0.58，较前日增加22.35% [1] - 沪锌期货活跃合约成交量160506手，较前日增加4.52%，持仓量126532手，较前日减少1.15%，成交持仓比1.27，较前日增加5.73% [1] 库存 - 截至7月7日SMM铅锭五地库存总量5.79万吨，较6月30日增加0.15万吨，较7月3日增加0.1万吨 [1] - 截至7月7日SMM锌锭七地库存总量8.91万吨，较6月30日增加0.85万吨，较7月3日增加0.67万吨 [1] 资讯 - 新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产，达产后每年可处理铅锌矿石250万吨，年产锌锭56万吨、铅锭11万吨 [1] 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.29%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.49% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅废铅蓄电池价格上涨，回收商货源有限，炼厂开工处于相对低位，部分企业捂货不出，成品库存增势 [1] - 需求端逐渐从淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或减缓 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.63%，沪锌主力合约收跌1.43%，上海地区锌锭升水较前日持平至90元/吨，天津地区升水较前日上涨10元/吨至 -15元/吨，广东地区升水较前日下跌10元/吨至20元/吨 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 锌价震荡回升下游难接受，需求弱多刚需补库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡 受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落 加上豆粕带动价格短期回归区间震荡[9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡 基本面受豆粕走势和技术性震荡整理影响 油厂开机低位 库存低位支撑盘面 现货需求短期旺季 进口油菜籽到港增多但油厂库存短期无压力 盘面短期震荡偏强 对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 基差贴水期货 库存周环比和同比均减少 盘面价格在20日均线下方且方向向下 主力多单减少资金流入 预期短期受相关因素影响冲高回落回归区间震荡[9] 近期要闻 国内水产养殖进入旺季 国产油菜籽上市 供应偏紧预期改善 需求端预期良好 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税 对油菜籽进口反倾销调查结果待定 全球油菜籽今年产量小幅减少 受欧盟和加拿大产量影响 俄乌冲突持续 乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响 全球地缘冲突有上升可能 对大宗商品有支撑[11] 多空关注 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税 油厂菜粕库存压力不大 利空因素为6月国产油菜籽上市 对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数 菜粕需求处于季节性淡季 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期[12][13] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：6月26日至7月7日期间 豆粕成交均价在2883 - 2916元 成交量在4.77 - 45.47万吨 菜粕成交均价在2500 - 2520元 成交量在0 - 0.05万吨 豆菜粕成交均价价差在383 - 416元[14] - 菜粕期货及现货价格：6月27日至7月7日 主力2509合约期货价格在2559 - 2601元 远月2601合约在2290 - 2326元 菜粕现货（福建）价格在2500 - 2520元[16] - 菜粕仓单：6月25日至7月7日 菜粕仓单数量从24014张降至15218张 呈减少趋势[17] - 国内油菜籽供需平衡表：展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据[25] - 国内菜粕供需平衡表：呈现了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比等数据[26] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 菜粕短期受进口油菜籽库存和关税政策影响冲高回落 回归区间震荡 投资者可关注区间内的交易机会 注意水产养殖需求和进口油菜籽到港量变化带来的风险[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯期货上市首日价格或稳定在5700 - 6000元/吨之间，因期货价格平水现货且有“上市首日资金抢筹低估品种”情绪驱动，可逢高做空；下半年纯苯供需宽松，月差大概率走反套格局 [2][3][52] - 原油Q3有支撑，Q4或逐步过剩，建议在地缘风险结束/可控之后，逢高做空 [6][11] 各部分总结 合约情况 - 纯苯期货和期权（代码AD）于2025年7月8日在大连期货交易所挂牌上市，第一批上市期货合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606，挂牌基准价18365元/吨，预计主力合约为BZ2603 [5] - 交易时间为每周一至周五，09:00 - 10:15、10:30 - 11:30和13:30 - 15:00，连续交易时间为每周一至周五21:00 - 23:00，法定节假日前第一个工作日（不包含周六和周日）的连续交易时间段不进行交易 [5] - 新合约上市首日涨跌停板幅度为±14%，交易保证金水平为合约价值的8%；随后一般交易日合约涨跌停板幅度调整为±7%，交易保证金水平为8%，其他规定按《大连期货交易所风险管理办法》执行 [5] 基本面情况 成本端 - 欧佩克+开启加速增产模式，每季度增产量达50 - 60万桶/天，下半年非欧佩克增产也将集中释放，需关注中东供应情况 [6] - 5月美国对欧盟和中国关税暂缓后，三大机构仅小幅上调全年需求增量预期，年末油品需求放缓风险仍存；按IEA旺季增量预估，下半年需求环比预计增加150万桶/天，但油价维持高位时旺季需求恐下调 [7] - 假设欧佩克+7月之后不再增产，下半年过剩量预计为90万桶/天；若维持现有增产模式直至年末，下半年过剩量或高达120万桶/天，Q4过剩概率高且过剩量可能达170万桶/天 [11] 供应端 - 2024年中国纯苯产量2093万吨，同比上升9.5%；2025年1 - 6月产量1083.1万吨，同比上升7.5%，行业处于产能快速扩张态势，全行业平均开工率78%，产能未过剩 [14] - 2024年中国纯苯进口量431万吨，同比上升28.2%；2025年1 - 5月进口量237.6万吨，同比上升62.5%，因海外苯乙烯装置检修、关税影响及美国调油需求减缓，海外纯苯富余量向中国出口致进口量超预期 [18] 需求端 - 44%的纯苯用于生产苯乙烯，19%用于生产己内酰胺，苯酚、苯胺和己二酸分别占比12%、9%、7%，剩余9%用于生产其他化工品；五大下游流向分散，终端应用于家电、汽车等行业 [20] - 2025年家电与汽车市场在政策与需求驱动下保持增长，但下半年增速放缓 [20] 估值 - 纯苯市场处于“低利润、弱需求”格局，价格受原油支撑但上行乏力，进口小幅打开致进口压力加大，行业利润空间被压缩 [23] 价格和策略 价格趋势 - 纯苯现货价格在5850 - 5950元/吨区间，下半年供需宽松，基本面偏弱；上市价5900元/吨平水现货，开盘后价格或稳定在5700 - 6000元/吨之间 [2][51][52] 策略建议 - 单边策略：期货价格平水现货，有“上市首日资金抢筹低估品种”情绪驱动，可逢高做空 [3][53] - 套利策略：纯苯下半年供需宽松，月差大概率走反套格局 [3][53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种在2025年7月7日的表现及相关影响因素进行分析，部分品种后续走势受供应、需求、天气、政策等因素影响，投资者需关注各品种的关键影响因素变化 [1][4][7] 各品种情况总结 股指期货 - 7月7日A股三大指数走势分化，沪指涨0.02%收报3473.13点，深证成指跌0.70%收报10435.51点，创业板指跌1.21%收报2130.19点，沪深两市成交额12087亿，较上周五缩量2199亿 [1] - 沪深300指数7月7日回调整理，收盘3965.18，环比下跌17.03 [1] 焦炭、焦煤 - 7月7日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1429.2，环比下跌13.0 [2] - 7月7日焦煤加权指数窄幅整理，收盘价849.6元，环比下跌15.3 [3] - 焦炭因现货焦煤涨价部分焦化厂亏损减产，供应压力缓和，下游钢厂仅维持刚需采购 [4] - 焦煤前期停产煤矿陆续复产，产量边际回升，短期内到港偏紧，后续发运可能起量 [4] 郑糖 - 因现货报价下调影响多头平仓，郑糖2509月合约7月7日震荡小幅走低，夜盘也震荡小幅走低 [4] - 2024/25榨季截至6月底，云南销糖175.11万吨同比增加31.82万吨，销糖率72.40%，工业库存66.76万吨同比增加6.85万吨；广西累计销糖514.06万吨同比增加61.44万吨，产销率79.51%同比提高6.29%，工业库存132.44万吨同比减少33.08万吨 [4] 胶 - 受轮胎转口贸易或受限忧虑影响，沪胶7月7日震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡 [5] - 截至7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨，增幅0.05%，保税区库存7.88万吨降幅2.36%，一般贸易库存55.36万吨增幅0.40% [5] 棕榈油 - 7月7日棕榈油维持区间小幅震荡上行，收盘8466，较上一交易日收盘跌0.07% [5] - 截至7月4日，全国重点地区棕榈油商业库存53.81万吨，环比上周增加0.07万吨，增幅0.13%，同比去年增加6.50万吨，增幅13.73% [7] 豆粕 - 7月7日CBOT大豆期货下跌，美国良好天气及巴西丰产预期令期价承压，美国大豆优良率为66%符合市场预期，未来两周美国中西部利于作物生长 [7] - 7月7日豆粕主力M2509收于2937元/吨，跌幅0.58%，国内油厂大豆供应充足，开机率高，豆粕供应宽松，短期期价或震荡调整 [7] 生猪 - 7月7日生猪期货震荡偏弱运行，主力LH2509收于14245元/吨，跌幅0.45% [8] - 养殖端出栏节奏恢复，终端市场购销淡季，中长期生猪有供应压力 [8] 沪铜 - 美国就业增长好于预期使美元走强，给铜价短期承压，国内经济对沪铜有潜在支撑，临近对等关税落地铜价调整 [8] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13720元/吨，7月8日新疆指定交割仓库基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少23张 [8] 原木 - 7月7日2509合约开盘791、最低785、最高794.5、收盘787、日增仓324手，关注790 - 800压力区间 [9] - 7月7日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方，均较昨日持平 [9] 钢材 - 7月7日rb2510收报3061元/吨，hc2510收报3191元/吨 [9] - 全国多地高温预警及台风影响，本周钢材需求或走弱，钢厂去库受阻产量可能下降，原燃料价格或承压 [9] 氧化铝 - 7月7日ao2509收报3042元/吨 [9] - 氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存，短期政策消息引导盘面偏强震荡，但过剩格局难改，价格上方压力延续 [9] 沪铝 - 7月7日al2508收报于20410元/吨 [10] - 电解铝供给接近行业上限变化不大，需求淡季订单下降，铝棒先累库，铝锭近期小幅积累，低库存对价格有托底作用 [11]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-7-8 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。国际局势波动导致尿素供应紧张，印度招标价预计进一步抬 升，国际尿素价格偏强。国内供应方面，开工率有所回落但仍偏高，库存小幅波动。需求端，工 业需求中复合肥开工持续回落，三聚氰胺开工亦回落，农业需求预期再次转淡。国内尿素整体供 过于求仍明显，出口政策未超预期放开。交割品现货1850（-0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差102，升贴水比例5.5%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存118.6万吨（+6.5），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 7 月 8 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。股市全市场成交额 12270 亿元，较上日缩量 2274 亿元。近 期股市成交量能有所下降，反应出市场追涨情绪有所减弱，股指上行动能放缓。从宏观政策稳定经济 增长的角度来看，目前国内通胀较弱，内需的内生性增长动能还有所不足，外需易受到关税因素的冲 击，下半年需要继续出台稳定经济需求以及市场预期的利好政策，这是本轮股指反弹的主要逻辑。后 市等待 7 月政治局会议的政策兑现。总的来说，短期内股指区间震荡为主。 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 7 月 8 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 货币政策环境偏向宽松，但短期 降息可能性不高 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。随着近期央行持续在公开市场净回笼资金，市场流动性回 ...