报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压但2025年一季度恢复增长，各业务板块有不同表现，盈利能力预计回升，结合行业前景和公司地位维持“增持”评级 [7][11][12] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年营收82.07亿元，同比降31.25%；营业利润-3.89亿元，同比降161.29%；净利润-3.08亿元，同比降160.36%；扣非后净利润-4.04亿元，同比降185.68%；经营活动现金流净额-3.12亿元，同比降194.45%；基本每股收益-0.26元，加权平均净资产收益率-3.47% [7] - 2025年一季度营收20.98亿元，同比降2.09%；净利润6473万元，同比增69.24%；扣非后净利润2084万元，同比增190.55%；基本每股收益0.06元 [12] 行业市场情况 - 2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆，同比增36.10%，占比40.92%；2025年1 - 3月销售307.30万辆，同比增47.10%，占比41.15% [7] - 2024年我国动力电池和其他电池产量1096.80GWh，同比增40.96%，出口197.1GW；2025年1 - 3月产量326.30GWh，同比增74.90%，出口61.50GWh [7] - 2024年我国电解液出货147万吨，同比增32.43%，预计2025年需求两位数增长 [7] 各业务板块情况 - 新能源材料：2024年销售4.33万吨，营收25.93亿元，同比降45.93%，占比31.59%；具备6.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂产能，有新型电解质千吨级生产线；预计2025年业绩恢复增长 [7][9] - 新能源电池：2024年营收16.11亿元，同比降38.33%，占比19.63%；大圆柱电池有布局和应用突破，氟芯电池已生产 [8][9] - 电子信息材料：2024年营收9.35亿元，同比降24.52%，占比11.39%；突破UPSSS级氢氟酸技术，切入半导体供应链；预计2025年业绩恢复增长 [9] - 氟基新材料：2024年氟化盐销售34.51万吨，同比增15.99%；业务营收26.93亿元，同比增20.42%，占比32.81%；无水氟化铝工艺领先，预计2025年业绩持续增长 [10] 公司盈利能力情况 - 2024年销售毛利率8.81%，同比回落7.45个百分点；2025年一季度为13.47%，同比提升5.90个百分点，环比提升2.59个百分点 [12] - 2024年分产品毛利率：氟基新材料8.61%，同比回落2.52个百分点；电子信息材料17.10%，同比回落19.32个百分点；新能源材料12.60%，同比回落6.61个百分点；新能源电池2.07%，同比回落7.76个百分点 [12] 公司回购情况 - 2024年12月公告回购议案，资金总额1.51 - 3亿元，回购价不超19元/股；截至2025年4月30日，回购股份8,500,460股，占总股本0.71%，成交金额96,304,387.40元 [12] 财务预测情况 - 预测2025 - 2026年摊薄后每股收益分别为0.23元与0.31元，对应PE分别为50.79倍与38.42倍 [12] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为98.44亿元、114.18亿元、132.92亿元，净利润分别为2.78亿元、3.67亿元、4.90亿元 [14]

公司经营与业绩 - 公司经营业务原则上无季节性影响，季度经营数据波动正常 [2] - 2025 年一季度较上年同期业绩下滑，主要受销售产品结构和非经损益减少影响 [14][15][16][17] - 2024 年业绩较上年同期大幅增长，因上年同期业绩基数较低 [15] - 以医疗高分子耗材同行业上市公司对比，拱东医疗一季度净利润同比减少 39.23%，美好医疗同比减少 10.62%，洁特生物同比增加 101.29% [15] 股价与市值管理 - 二级市场股价受宏观经济环境、行业趋势、市场情绪等多种因素影响，存在波动 [2] - 公司高度重视市值管理，上市以来累计现金分红 14 次，总额 51,695.82 万元，多次开展股份回购方案；2025 年 4 月 24 日董事会提出利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.75 元（含税），共计 3,993.82 万元 [5] - 公司管理层会结合市场环境及监管要求，审慎评估维护市值稳定的合理举措 [2][5][9][15] 业务板块情况 医疗耗材 - 今年医疗耗材领域订单整体稳定，与长期合作客户合作良好，新项目陆续落地，新客户拓展中，订单量稳定增长 [3] - 2024 年 10 月董事长携医疗团队赴瑞士与某 IVD 客户洽谈，达成部分新品开发意向并签署协议，部分产品已获订单；2025 年第一季度该客户贡献营收较上年同期增长 90%左右，双方正讨论扩大合作 [3] 半导体耗材与晶圆载具 - 一款半导体耗材产品去年第四季度通过国内某头部晶圆厂认证，每月按订单交付，主流产品在其他晶圆厂和硅片厂验证中，目前对业绩贡献少，未来订单预期增加 [3][11] - 晶圆载具在研产品 7 个，多个产品进入国内主流晶圆厂“小批量及验证”阶段，FOUP 产品获某国内主流晶圆厂商采购订单，今年一季度产生数百万收入（约一百八十万） [4][5][6][7][12] - 以 12 英寸晶圆载具产品计，公司产能约 10 万个/年，市场需求远超产能 [9] - 不同载具使用生命周期不同，有一次性耗材和 3 - 5 年使用寿命的产品，公司尽力争取一次性耗材订单 [10][18] 其他问题回复 - 公司及董秘依法合规履行信息披露义务，董秘未参与操纵市场或影响股价行为 [4] - 公司会通过公开、合规途径及时披露应披露信息 [9] - 公司将积极考虑下修可转债转股价格方案，通过自身经营争取效益增长、夯实转股基础，推进市场对公司价值认同 [15] - 中美关税贸易战对公司业务有小幅影响，公司优化产品业务和质量，拓展东南亚及国内市场业务 [15] - 目前公司未在人形机器人领域进行产品布局，未来会选择有较大市场容量的精密塑胶产品领域布局 [13] - 公司会谨慎评估进入小家电、汽车配件、电池配件、机器人、peek 注塑等注塑加工领域的能力，强化在 OA、医疗、半导体行业的开拓能力 [17] - 公司董事及高管人员遵纪守法，勿轻信资金做空及董事会人员参与传言，股价受多方因素影响 [17] - 昌红医疗科技大厦建设项目 2023 年 4 月启动，高端医疗器械及耗材华南基地建设项目（新建厂房）主体结构与基础装修完成，洁净车间装修推进，生产设备未进场安装调试；总部基地改造升级项目宿舍部分主体结构完工，内部装修及配套设施建设进行中，旧厂房部分拆除，钢结构搭建有序开展 [18] - 公司会结合可用资金状况、二级市场股价情况，积极考虑回购股份方案，大股东质押股份无融券给量化机构情况 [20] - 未来盈利增长驱动因素可能有医疗高分子耗材新订单、半导体晶圆载具新订单、智能制造板块海外公司盈利增长 [21] - 公司经营数据不稳定主要受客户订单预期和固定资产投入影响，会加强内部订单预测管理，推动新建厂房建设 [21] - 精密模具加工制造是技工密集型行业，也是中国制造业立足全球的优势基础制造行业，行业空间大 [21] - 董秘将加强学习，借鉴优秀同行经验，提升投资者关系管理工作专业性与有效性 [21]

市场表现 - 三大股指集体收涨，上证指数报3342.67点涨0.8%，深成指报10104.13点涨0.22%，创业板指报1996.51点涨0.51%，沪深两市成交额连续第10个交易日突破1万亿元 [1] - 军工装备板块涨幅达5.33%，主力净流入33.517亿元，晨曦航空涨停，通易航天涨超25%，中航成飞、内蒙一机等跟涨 [4][5] - 转基因板块涨幅3.71%，秋乐种业大涨17%，康农种业涨超10%，神农种业、万向德农、荃银高科等跟涨 [6] - 影视院线板块下跌1.11%，主力净流出4.64亿元，上海电影、文投控股、奥飞娱乐、光线传媒等下跌 [4][7] 资金流向 - 主力资金净流入国防军工、基础化工、银行板块，净流出计算机、电子、非银金融板块 [8] - 个股方面，宗申动力、中航成飞、赤峰黄金分别获净流入7.27亿元、4.54亿元、3.91亿元 [9] - 常山北明、拓维信息、东方财富遭主力抛售7.24亿元、6.78亿元、5.75亿元 [10] 机构观点 - 东方证券认为货币宽松政策提前落地，基本面企稳向好，建议短期关注科技自主可控、半导体、医药、军工板块，消费和地产顺周期需提前布局政策刺激 [12] - 华泰证券指出五一消费延续回暖，文旅消费多元化，离境退税政策提振入境游，酒店免税餐饮需求受消费券拉动，看好2025年大消费板块基本面改善与龙头估值重估 [12][13]

市场表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报3342.67点涨0.8% 深成指报10104.13点涨0.22% 创业板指报1996.51点涨0.51% 沪深两市成交额连续10个交易日突破1万亿元 [1] - 军工装备板块涨5.33% 主力净流入33.51亿元 晨曦航空涨停 通易航天涨超25% 中航成飞等跟涨 [4][5] - 转基因板块涨3.71% 秋乐种业大涨17% 康农种业涨超10% 神农种业等跟涨 [4][5] - 影视院线板块跌1.11% 主力净流出4.647亿元 上海电影等不同程度下跌 [4][5] - 游戏板块跌0.99% 主力净流出7.66亿元 [4] 资金流向 - 主力资金净流入国防军工、基础化工、银行板块 净流出计算机、电子、非银金融板块 [6] - 个股净流入前三：宗申动力7.27亿元 中航成飞4.54亿元 赤峰黄金3.91亿元 [6] - 个股净流出前三：常山北明7.24亿元 拓维信息6.78亿元 东方财富5.75亿元 [6] 机构观点 - 东方证券认为货币宽松政策提前落地 基本面企稳向好 短期关注科技自主可控、半导体、医药、军工板块 消费和地产需提前潜伏政策刺激 [7] - 华泰证券指出五一消费延续回暖 旅游、酒店免税餐饮表现亮眼 伴随政策落地 看好2025年大消费板块基本面改善及龙头估值重估 [7]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.8% 深成指涨0.22% 创业板指涨0.51% 北证50指数跌0.46% [1] - 全市场成交额15051亿元 较上日放量1406亿元 [1] - 全市场超3200只个股上涨 [1] 行业板块表现 涨幅居前板块 - 军工板块全天大涨并掀起涨停潮 金明精机 晨曦航空 航天长峰等20股涨停 [1] - 化工股午后进一步拉升 湖北宜化 阳煤化工 红宝丽 金浦钛业 丹化科技多股涨停 [1] - 粮食种植板块午后持续拉升 秋乐种业 康农种业 神农种业涨幅居前 [1] - 房地产板块涨幅居前 [1] - 脑机接口板块涨幅居前 [1] 跌幅居前板块 - 影视院线板块表现落后 上海电影 奥飞娱乐 幸福蓝海纷纷下挫 [1] - AI应用板块跌幅居前 [1] - 短剧游戏板块跌幅居前 [1] - 半导体板块跌幅居前 [1] - 创新药概念股调整 百济神州盘中大跌超9% 荣昌生物 益方生物 一品红跟跌 [1]

公司业绩 - 公司2024年实现营业收入54 48亿 同比-14 83% 归母净利润6 27亿 同比-15 70% [2] - 25Q1实现收入9 51亿元 同比+4 64% 归母净利润0 80亿元 同比+448% [2] - 上调2025-26年eps至0 82(+0 13) 0 94(+0 20) 新增2027年eps为1 05元 [2] 水泥主业表现 - 2024年水泥及熟料销量2075万吨 同比-3 30% 显著优于全国水泥产量下滑9 50%的行业水平 [2] - 25Q1水泥销量同比维持小幅正增 主要受益于西南都匀新增产能及西北 西南市场客户拓展 [2] - 24Q4水泥及熟料不含税均价约250元/吨 环比+30元/吨 吨毛利约62元 [3] - 25Q1华东水泥价格继续提涨 盈利中枢高于同期且逐月环比提升 [3] 新兴业务与股东回报 - 股权投资聚焦半导体 新能源 新材料领域 累计投资24个项目 总额超17亿元 [3] - 2024年现金分红6亿元 高于承诺的4亿元 分红率96% 股息率7 3% 领跑行业 [3]

新质生产力持续赋能上市公司业绩增长。在人工智能、半导体、高端制造等赛道，一批上市公司在2025 年第一季度交出优异"成绩单"。 在人工智能领域，拓维信息系统股份有限公司、深圳市优博讯科技股份有限公司、中科星图股份有限公 司等多家上市公司今年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超1倍。 服务器龙头浪潮电子信息产业股份有限公司（以下简称"浪潮信息"）主业高速成长。第一季度公司实现 营业收入468.58亿元，同比增长165.31%；实现归属于上市公司股东的净利润4.63亿元，同比增长 52.78%。对于营业收入同比增长的主要原因，浪潮信息披露的公告显示，主要是客户需求增加，服务 器销售增长。 在半导体领域，有研新材料股份有限公司、江苏微导纳米科技股份有限公司、杭州长川科技股份有限公 司等多家上市公司第一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超1倍。 2025年一季度，A股上市公司业绩整体实现"开门红"。据《证券日报》记者梳理，截至5月6日午间，沪 深北交易所已有5391家上市公司披露了2025年一季报，其中4068家上市公司第一季度归属于上市公司股 东的净利润实现盈利，占比达75.46%。 中国电子商务专家服 ...

人形机器人及AI智能体相关投资 - 公司拟投资超1600万元建设具身智能机器人数据采集工厂 [1] - 超融合算力调度平台应用于多个智算中心的算力调度 [1] - 公司涉及人形机器人、AI智能体、算力租赁、华为鲲鹏、云计算、国资云及国企改革等多个领域 [1] 云计算与可控核聚变相关布局 - 公司产品被广泛应用于机器人等领域 [1] - 已与优必选等企业达成战略合作 [1] - 业务覆盖人形机器人、云计算、可控核聚变、核能核电、华为及数据中心 [1] 国产芯片及半导体领域合作 - 公司拟参与设立合资企业 [1] - 合资企业主要从事高端封测设备国产化 [1] - 涉及国产芯片、半导体及国家大基金持股等概念 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 2024Q4单季度营收超百亿，再创单季度营收新高，2025Q1毛利率为近三年Q1最高，盈利能力增强，随着先进封装业务占比提升、产品结构优化，公司盈利能力有望逐步提升 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年，公司实现营业收入359.62亿元，同比+21.24%；实现归母净利润16.10亿元，同比+9.44% [1] - 2025年第一季度，公司实现营业收入93.35亿元，同比+36.44%；实现归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [1] 2024Q4单季度情况 - 营收109.84亿元，同比+18.99%，环比+15.73%；毛利率13.34%，同比+0.17pct，环比+1.11pct；净利率4.93%，同比-0.45pct，环比+0.15pct；归母净利润5.33亿元，同比+7.28%，环比+16.63% [2] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.60%/3.58%/4.43%/0.32%，同比分别+0.05pct/+1.25pct/+0.55pct/-0.93pct，期间费用整体同比+0.92pct [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额58.34亿元，同比+31.50% [2] 2025Q1单季度情况 - 营收93.35亿元，同比+36.44%；毛利率12.63%，同比+0.43pct；净利率2.18%，同比+0.22pct；归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [2] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.65%/3.05%/4.92%/0.95%，同比分别-0.14pct/-0.23pct/-0.65pct/+0.84pct，期间费用整体同比-0.18pct [2] 不同业务子公司情况 - 先进封装业务子公司盈利能力增强，2024年星科金朋营收16.95亿美元，同比+5.82%，净利润2.64亿美元，同比+117.69%；长电韩国营收22.00亿美元，同比+27.03%，净利润0.43亿美元，同比+20.68%；江阴长电先进营收16.88亿元，同比+35.34%，净利润3.25亿元，同比+257.91% [2][8] - 传统封装业务子公司盈利能力承压，2024年长电宿迁工厂营收10.73亿元，同比+28.84%，净利润亏损0.46亿元，亏损幅度同比扩大；长电滁州工厂营收9.18亿元，同比+10.31%，净利润亏损0.27亿元，同比由盈转亏 [8] 下游应用领域情况 - 2024年通讯电子、消费电子、运算电子、汽车电子、工业及医疗电子占比分别为44.8%、24.1%、16.2%、7.9%、7.0%，除工业领域外，各下游应用市场收入均同比两位数增长 [9] - 运算电子业务收入同比增长38.1%，公司收购晟碟半导体80%股权并完成并表，晶圆级微系统集成高端制造项目投入生产 [9] - 汽车电子业务同比增长20.5%，增速高于市场平均水平，上海汽车电子封测生产基地预计2025年下半年正式投产 [9] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年实现营业收入402.41/439.51/468.16亿元，预计2025 - 2027年实现归母净利润23.11/28.08/32.55亿元，对应2025年4月30日收盘价PE为25.34x、20.85x、17.99x，维持“增持”评级 [10] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35962|40241|43951|46816| |同比增速(%)|21.24|11.90|9.22|6.52| |归母净利润（百万元）|1610|2311|2808|3254| |同比增速(%)|9.44|43.57|21.52|15.89| |EPS（元/股）|0.90|1.29|1.57|1.82| |PE（倍）|36.38|25.34|20.85|17.99| |PB（倍）|2.12|1.97|1.82|1.68|[2][11][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年受行业需求影响公司增速下滑 2025Q1营收和归母净利润同比下降 公司持续加大研发 拓展核电等新领域有望贡献新增长点 考虑行业需求放缓下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为5.82亿元、6.69亿元、7.68亿元 同比分别增长11.28%、14.83%、14.85% [1][8] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.58亿元、0.65亿元、0.75亿元 同比分别下降3.75%、增长11.17%、增长15.17% [1][8] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.54元/股、0.60元/股、0.69元/股 [1][8] - 预计2025 - 2027年P/E分别为55.36、49.80、43.23 [1][8] 财务数据 - 2024年实现营收5.23亿元 同降29.3% 归母净利润0.61亿元 同降31.7%；2024Q4营收6875.7万元 同环比-64.5%/-26.4% 归母净利润1636.10万元 同环比-9.70%/+226.22%；2025Q1实现营收1.35亿元 同环比-22.7%/+96.4% 实现归母净利润944万元 同环比-47.1%/-42.3% [7] - 2024年钛金属复合材料营收3.7亿元 同比-18.4% 毛利率23.6% 同比-1.32pct；其他金属复合材料营收1.4亿元 同比-48.2% 毛利率26.33% 同比+7.65pct；境内/境外营收分别为5.17/0.07亿元 同比-29.2%/-33.5% 毛利率分别为23.8%/32.4% 同比+1.89/-11.27pct [7] - 2024年期间费用0.58亿元 同比-24.24% 费用率11.1% 同比+0.74pct；2024Q4期间费用0.1亿元 同环比-58.9/-41.1% 费用率15.2% 同环比+2.06 /-3.8pct；2025Q1期间费用0.12亿元 同环比-16.2/-41.1% 费用率8.9% 同环比+0.70/-3.8pct [7] 资产负债表预测 - 预计2025 - 2027年流动资产分别为5.22亿元、5.71亿元、6.57亿元 非流动资产分别为2.02亿元、2.28亿元、2.34亿元 资产总计分别为7.24亿元、8.00亿元、8.91亿元 [8] - 预计2025 - 2027年流动负债分别为1.64亿元、1.86亿元、2.16亿元 非流动负债均为0.52亿元 负债合计分别为2.16亿元、2.38亿元、2.68亿元 [8] - 预计2025 - 2027年归属母公司股东权益分别为5.07亿元、5.61亿元、6.23亿元 所有者权益合计分别为5.07亿元、5.61亿元、6.23亿元 [8] 利润表预测 - 预计2025 - 2027年营业成本分别为4.55亿元、5.29亿元、6.10亿元 税金及附加分别为0.05亿元、0.05亿元、0.06亿元 销售费用分别为0.06亿元、0.07亿元、0.08亿元 [8] - 预计2025 - 2027年管理费用分别为0.29亿元、0.32亿元、0.35亿元 研发费用分别为0.30亿元、0.33亿元、0.38亿元 财务费用分别为-0.03亿元、-0.04亿元、-0.04亿元 [8] - 预计2025 - 2027年营业利润分别为0.69亿元、0.76亿元、0.88亿元 利润总额分别为0.69亿元、0.76亿元、0.88亿元 净利润分别为0.58亿元、0.65亿元、0.75亿元 [8] 现金流量表预测 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为1.33亿元、0.56亿元、0.76亿元 投资活动现金流分别为-0.20亿元、-0.41亿元、-0.21亿元 筹资活动现金流分别为0亿元、-0.13亿元、-0.15亿元 [8] - 预计2025 - 2027年现金净增加额分别为1.15亿元、0.05亿元、0.42亿元 [8] 重要财务与估值指标预测 - 预计2025 - 2027年每股净资产分别为4.66元、5.15元、5.72元 ROIC分别为9.96%、9.75%、10.15% ROE - 摊薄分别为11.52%、11.58%、12.01% [8] - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为29.91%、29.81%、30.09% P/B分别为6.38、5.76、5.19 [8]