文章核心观点 - 中国智能手机高端市场格局已从“群雄混战”进入“华小v”（华为、小米、vivo）三足鼎立的新阶段，三者合计市场份额超过50% [4] - 国产品牌在4000-6000元价格段的高端市场实现对苹果份额的挤压，一个由国产手机主导的时代已成为事实 [6][9] - “华小v”三强凭借截然不同的商业模式（技术驱动、营销驱动、用户需求驱动）构建了各自的护城河，标志着中国手机产业进入以技术研发和用户体验为核心的高质量竞争阶段 [10][14][22] “华小v”市场格局 - 2025年第三季度，华为与vivo均占据17.6%的中国智能手机市场份额，小米达到16.4%，三者份额合计超过50%，意味着中国每卖出两部手机就有一部出自“华小v” [4] - 在4000-6000元高端价格段，vivo在2025年1月至7月市场份额从8.8%提升至14%，呈现放量增长；同期苹果份额从23.4%降至17%，vivo是前三品牌中唯一在该价格段份额提升的厂商 [6] - 顶级供应链伙伴（京东方、索尼、宁德新能源、联发科）罕见齐聚vivo发布会，被视为产业链对vivo产品路线与市场号召力的深度认可和“押注未来”的共识 [2][4] 三强商业模式差异 - 华为被定义为“从上往下打”的技术外溢型，护城河源于对技术自主的极致追求，依托国产供应链实现麒麟芯片和鸿蒙系统等技术的重生 [10] - 小米被定义为“从下往上打”的营销驱动型，第一步通过营销触达海量用户建立基本盘，再以规模化销量为筹码“向上”整合产业链 [11] - vivo被定义为“需求深耕型”的场景外溢者，其底层方法论是“耦合思维”，将有限资源押注于用户最敏感的场景（如影像），做到极致后再向新场景自然延伸 [11][12] vivo的技术路径与产品突破 - vivo通过七年持续投入构建了从光学镜头到自研芯片的全链路影像能力，与蔡司的战略合作使手机影像实现专业级突破 [12] - vivo X300系列全球首发天玑9500旗舰芯片，通过vivo、MediaTek、Arm三方联合定义实现性能突破；搭载自研影像芯片V3+，首次在苹果传统优势的视频赛道上实现反超 [12] - vivo的影像底层能力正加速外溢至MR领域，vivo Vision探索版通过空间计算展现技术延展性，未来影像系统将成为家庭机器人的“视觉中枢” [14] - vivo X系列手机凭借长焦体验被誉为“演唱会神器”，连续7个月稳居演唱会手机租赁市场第一，市场份额超50% [21] 长期主义与用户价值 - vivo的策略精髓在于将手机从工具重塑为承载用户情感的“情绪容器”，为用户的关键生命时刻提供“情绪价值”，例如X200 Ultra被歌迷称为“演唱会神器” [18] - vivo践行“把复杂留给自己，把简单留给用户”的理念，降低摄影门槛，使影像技术成为一种普惠的生产工具和谋生技能 [18] - vivo的技术策略体现务实的智慧：用“共研”（如与联发科长达七年的芯片合作）高效解决已知问题，用“自研”耐心开拓未来疆域 [19] 产业启示与范式革新 - “华小v”的成功印证了长期主义的价值，三者都选择了深耕核心能力的战略定力，拒绝短期诱惑 [22] - 三足鼎立的格局催生了更健康的产业生态系统，避免了垄断带来的创新停滞和过度竞争导致的资源浪费，使供应链企业获得更稳定的发展环境 [22] - 三强差异化竞争打破了传统“赢家通吃”的思维，展现出多元化发展路径的可能性，是对“单一成功学”的颠覆 [23]

文章核心观点 - 在过度营销和消费疲劳的时代，以真诚为基础建立信任和情感连接已成为一种稀缺且强大的非对称竞争力，其商业价值正超越纯粹的功能性价值 [3] - 胖东来（年销售额超百亿）和鸡排哥（6元鸡排摊）的成功案例共同印证了商业逻辑的根本转变：商业正在回归本质，情感连接的价值日益凸显 [2][3] - 未来商业的竞争关键在于能否创造情感共鸣与意义体验，基于真诚、信任和情感连接的模式能构建更可持续的商业生态 [33][35][36] 信任重建 - 胖东来通过主动展示顾客投诉并公布处理结果（如补偿投诉顾客100元购物卡）等“自曝家丑”的诚信细节建立深度信任 [4] - 鸡排哥通过坚持九年不涨价、每天为学生保留便宜1元的优惠等“反套路”举动打破消费者对商家“必然暴利”的刻板印象，建立稳固信任基础 [5][6][7] - 商业逻辑从利用“信息不对称创造利润”转向通过“主动消除信息不对称”来建立更持久的竞争优势，如胖东来极度偏向顾客的退换货政策 [8][9] 情绪价值 - 在物质过剩时代，产品功能价值差异缩小，情绪价值成为决定商业成败的关键因素，积极的购物体验能显著提升顾客支付意愿和口碑推荐概率 [12][19] - 胖东来通过细节营造“被尊重感”，如提供七种购物车选择、老人专用购物车配放大镜、冷冻食品区免费手套，传递“我们关心你的感受”的核心信息 [13][14] - 鸡排哥通过幽默互动（如“鸡排免费，塑料袋6块”）创造“快乐体验”和“心情治愈”，将简单交易升华为情感交流，其产品不仅是鸡排更是轻松与真实的体验 [15][16][17][20] 长期主义 - 胖东来成立二十多年仅布局3个城市，抵制“做大做强”的诱惑，认为做企业是为创造美好生活而非上市圈钱，这种抵制短期诱惑的定力形成了更可持续的竞争力 [24][25][26] - 鸡排哥用9年时间坚守同一摊位，面对爆红后的合作邀约选择保持小摊经营，其长期坚持的“学生优惠”政策培养了深厚的客群关系 [27] - 坚持长期主义的企业在十年周期中的存活率是追求快速增长企业的数倍，真正的护城河在于深度连接而非规模优势 [31][32] 微观洞察与行业趋势 - Z世代消费者已成为消费主力，他们更注重体验的真实性而非品牌表面光环，促使商业逻辑从“规模经济”转向“意义经济” [33] - 互联网平台赋予小个体与大企业同台竞技的机会，一个街边小摊可通过社交媒体迅速走红并产生大影响，证明小规模也能产生大影响 [33] - 未来商业竞争可能在于创造情感共鸣与意义体验，在高度数字化时代，人们对真实连接的渴望更加强烈，商业的终极形态或将成为这种连接的载体 [33]

文章核心观点 - 中国智能手机市场格局已从过去的“群雄混战”演变为华为、小米、vivo“华小v”三足鼎立的稳定结构，三者合计市场份额超过50% [5] - 市场竞争已从依赖运营商渠道的低端无序竞争，彻底转向以技术研发、用户体验和生态构建为核心的高质量竞争阶段 [8] - “华小v”三家企业凭借截然不同的商业路径和核心能力构建了竞争护城河，展现出中国产业升级的多元化成功范式 [9][19][20] 市场格局演变 - 2025年第三季度中国智能手机市场数据显示，华为与vivo市场份额均为17.6%，小米为16.4%，三者合计份额超过50% [5] - 当前市场格局被定义为“华小v”时代，标志着国产手机主导的时代已成为既成事实 [5][8] - 市场从十年前的“中华酷联”时代演进至今，形成了“三强鼎立”并与苹果在高端市场正面较量的局面 [8] 企业战略路径分析 - 华为是“从上往下打”的技术外溢型，护城河源于对技术自主的极致追求，依托国产供应链实现麒麟芯片和鸿蒙系统等技术的重生 [9] - 小米是“从下往上打”的市场驱动型，通过营销触达海量用户建立基本盘，再以销量为筹码“向上”整合技术与生产方 [9] - vivo是“需求深耕型”的场景外溢者，将有限资源押注于用户最敏感的场景，通过将核心需求做到极致后再向新场景延伸 [9] vivo的技术与产品策略 - vivo通过七年持续投入构建了从光学镜头到自研芯片V3+的全链路影像能力，并与蔡司战略合作实现专业级突破 [10] - 公司采用自研与共研并行的开放型技术创新体系，例如与联发科长达七年的芯片合作已进化到共同定义产品、联合研发的深度绑定 [1][17] - vivo X300系列全球首发天玑9500旗舰芯片，通过vivo、MediaTek、Arm三方联合定义实现性能突破，并在视频赛道上实现反超 [10] 用户体验与品牌价值构建 - vivo将手机从工具重塑为承载用户情感的“情绪容器”，例如X系列被冠以“演唱会神器”，满足用户珍藏偶像风采的情感诉求 [15] - X300 Pro创新推出双视野录像功能，为演唱会等场景提供更沉浸、可靠的体验，连续7个月稳居演唱会手机租赁市场第一，份额超50% [18] - 公司践行“把复杂留给自己，把简单留给用户”的理念，降低摄影门槛，使其成为一种普惠的生产工具和谋生技能 [17] 长期主义与产业启示 - 长期主义体现为诚信和货真价实，当社会进入第五消费时代，消费重心从“拥有更多”转向“活得更好”，消费者追求感官愉悦和慢生活 [13] - vivo的策略精髓在于为用户的关键生命时刻提供“情绪价值”，这正是当下年轻消费者愿意支付溢价的核心 [15] - “华小v”三足鼎立的格局催生了健康的产业生态系统，避免了垄断带来的创新停滞和过度竞争导致的资源浪费，使整个产业生态呈现良性发展 [19]

核心理念与战略 - 公司以文化消费为当前市场的爆发点和活力源，通过提供文化空间吸引青少年、家庭及有文化审美追求的人群[1] - 公司对商场的理解超越单纯购物，强调获取可分享、标榜自身品味的经历，使商场成为新型公共文化空间[2] - 公司秉持长期主义理念，通过综合体开发中住宅、写字楼、商业的协同发展形成稳健现金流，以培育需要时间的商业项目[4] - 公司战略聚焦于粤港澳大湾区和长三角等高能级区域，采用物业开发与运营“双轮驱动”的创新模式[6] 运营表现与市场反响 - 广州汉溪K11试营业一周累计吸引客流接近70万人次，国庆黄金周内地整体K11销售额同比增长23%[2] - 香港和内地K11销售、客流各项指标呈现很强增长势头，品牌效应及商业网络优势进一步凸显[4] - 公司通过前瞻性网络化布局在湾区构建品牌协同生态，满足新世代文化消费需求并促进深港融合[7] 产品与业态创新 - 广州汉溪K11引入西西弗书店于黄金位置，并举办《什么是现代艺术啊》华南首展，以14组巨型艺术雕塑呈现二次创作的西方名作[1][2] - K11品牌强调流动性，在不同城市注入当地文化：深圳K11 ECOAST引入NBA、赛马等业态，汉溪K11更贴近家庭与年轻客群[3] - 公司产品涵盖住宅、商业等业态，在广州各区域均有大型宜居社区及综合体代表作，形成强大市场号召力[6] 核心竞争力与成功要素 - 公司打造商业综合体依赖四大要素：坚实经济实力、卓越人才驱动创新、宝贵经验沉淀、长期主义定力[5] - 公司即使在挑战时期也坚持完成写字楼和商场建设，以此构筑品牌信誉并专注于提升区域价值的综合性作品[5] - 公司优势在于将国际化资源引入内地，并利用大湾区丰富的文化土壤（如广州商都底蕴、深圳创新文化、香港国际视野）作为创新商业的试验田[7]

公司发展历程 - 公司创始于20多年前深圳一个几百平米的仓库，创业初期账上资金曾仅剩3000元，面临发不出工资的困境 [1] - 公司坚持自主研发战略，拒绝代工贴牌，将初期利润全部投入研发，奠定了技术护城河的根基 [1][2] - 从仓库起步，公司现已发展成为全球新能源检测领域领军者，产品覆盖比亚迪、宁德时代、LG等行业巨头，与全球2000余家企业建立合作伙伴关系 [1][6] 核心技术突破与产品 - 2005年推出第一代CTS系列智能电池充放电检测设备，电流电压检测精度达万分之二，响应时间小于10ms，凭借更具竞争力的价格获得厂商50万元订单 [2] - 主导研发高压直流母线串联技术，融合高频SIC、四象限控制等核心专利，实现设备空间节省50%、充电效率提升至85% [2] - 以10000CH为例，高压串联节能技术每年可节省电费约300万元，该技术已成为行业标准 [2] - 化成分容自动化产线已获得比亚迪、鹏辉、瑞浦、亿纬、海辰、广汽、吉利等客户订单 [2] 前瞻技术布局 - 提前布局MW级储能集装箱测试系统，为重庆京东方打造7.5MW/15MWh用户侧储能电站 [3] - 该储能电站在高温高湿环境下一次性并网，相比传统方案能量密度提升26%，系统损耗降低20%，占地面积减少50% [3] - 已开发出针对固态电池特性的高性能测试设备与解决方案，能够精准分析评估固态电池的性能、寿命、安全等关键参数 [3][4] - 应用于固态电池实验室/产线检测的高精度设备已开始向国内某头部电池企业陆续交付 [4] 行业标准制定与知识产权 - 作为工信部锂离子电池安全标准工作组全权成员，公司牵头制定《电化学储能电站运营规范》，参与《储能用固态锂离子电池状态预警技术导则》等多项团体标准 [5] - 将"多物理场耦合预警"理念纳入行业规范，截至2025年8月，公司累计获得68项国内发明专利、150项实用新型专利、22项外观专利及65项软件著作权 [5] - 技术覆盖高精度充放电控制、智能算法分析等关键领域 [5] 全球化市场与品牌 - 公司已建立起覆盖亚洲、欧洲、美洲的全球服务网络，产品及解决方案服务全球2000多家企业 [6] - 产品广泛应用于动力电池、储能系统、新能源汽车后市场等领域，并通过CE、UL等国际认证 [6] - 公司连续多年亮相海外知名电池展会，成为国际市场信赖的"中国智造"品牌 [6]

行业背景与政策转向 - 公募基金行业正处在从规模导向转向质量导向的关键转折点[1] - 截至2025年8月底，全行业管理资产净值达36.25万亿元，较2015年的8万亿元大幅增长[2] - 行业存在产品同质化、部分投资者难以获得长期稳定回报、规模增长与投资者获得感失衡等问题[2] - 2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》核心在于确立“回报导向”，要求行业机构校正发展定位[3] - 政策要求基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，投资收益指标权重不低于50%，三年以上中长期收益考核权重不低于80%[3] - 对基金经理考核，产品业绩指标权重不低于80%，薪酬与长期投资业绩紧密挂钩[3] - 政策旨在推动行业从“卖方销售”向“买方投顾”转型，回归“受人之托、忠人之事”的本源[4] 泰康基金发展概况与战略 - 泰康基金是保险资管开展公募业务的先行者，于2022年从泰康资产公募事业部蜕变为独立基金管理公司[1] - 公司依托泰康保险集团30年的保险资金管理经验，走“规模与回报并重、发展与质量共生”的协同发展之路[1] - 公司以“长期主义”为战略支点，将“为投资者创造长期可持续回报”贯穿业务全链条[5] - 截至2025年6月末，公司管理规模约1400亿元，服务客户数超1900万[11] - 公司累计为投资者创造收益超200亿元，累计实现分红超90亿元[11] 投研体系建设 - 投研体系是长期主义实践的核心支撑，以深度研究为基础，坚持价值投资，注重风险回撤控制[5] - 公司形成了以集体决策为依托、各专业小组深度研究和成果共享为支撑、特色专业投研系统模型为基石的一体化投研管理平台[5] - 平台化运作模式降低了对个别明星基金经理的依赖[5] - 公司构建了前瞻性的量化投资体系，自主研发量化多策略Alpha模型[6] - 模型构建了覆盖全市场、贯穿产业周期的300+因子库，涵盖估值、成长、质量等八大维度[6] 投研团队构成 - 公司投研团队由70余位平均金融从业年限超8年的投研人员组成[7] - 组织架构上实现精细化分工与高效协同，包含权益投资部、固定收益投资部、量化投资部、FOF及多资产配置部、专户业务部五大核心部门[7] - 专业职能涵盖投资管理、固收研究、权益研究、金融工程研究、FOF研究、投资支持六大环节[7] 产品布局与创新 - 公司产品线覆盖货币、债券、偏债混合、偏股混合、主动权益、沪港深系列、主动量化及被动指数、FOF基金等不同类型[8] - 在养老目标基金、宽基及细分行业主题ETF、债券ETF、双碳、科技、大健康赛道等方面进行了战略布局[8] - “福”系列三只养老目标基金首批纳入个人养老金基金名录[8] - 科技金融方面布局了泰康科创创业50指数、泰康上证科创板综合指数增强、智能电车ETF泰康、科创债ETF泰康、泰康新锐成长混合、泰康北交所精选两年定开混合、泰康半导体量化选股股票发起等多只科创主题类基金产品[8] - 绿色金融方面推出了碳中和ETF泰康，聚焦低碳经济主题投资[8] 投资者服务与生态 - 公司积极开展投资者教育活动，以自媒体平台为核心搭建金融知识宣传矩阵，通过视频、直播、图文、动画等形式输出内容[9] - 通过“一司一省一高校”、“基金行业话养老”等专项主题活动服务多样化群体[9] - 公司聚焦银发群体养老资金投资理财需求，2019年以来持续推动“金融知识进社区”，定期走进分布在全国各地的20余个养老社区及基层街道社区[10] - 通过面对面讲解、居民大会、情景剧巡演、知识竞赛、社区游园会等形式提供投资陪伴服务[10]

行业背景与政策导向 - 公募基金行业管理资产净值从2015年的8万亿元大幅增长至2025年8月底的36.25万亿元 [1] - 行业面临产品同质化竞争和规模增长与投资者获得感失衡的问题 [1] - 2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，核心是确立回报导向，要求基金公司考核体系中基金投资收益指标权重不低于50%，三年以上中长期收益考核权重不低于80% [2] - 对基金经理考核要求产品业绩指标权重不低于80%，薪酬与长期投资业绩挂钩 [2] - 政策推动建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费机制，引导行业从卖方销售向买方投顾转型 [2][3] 泰康基金战略与实践 - 公司以长期主义为战略支点，于2022年从泰康资产公募事业部蜕变为独立基金管理公司，依托泰康保险集团30年保险资金管理经验 [1] - 投研体系以集体决策为依托，构建一体化投研管理平台，降低对个别明星基金经理的依赖 [4] - 自主研发量化多策略Alpha模型，构建覆盖八大维度、包含300多个因子的因子库 [4] - 投研团队由70余位平均金融从业年限超8年的专业人员组成，设立五大核心部门和六大专业职能 [5] - 产品线覆盖货币、债券、混合、权益、量化、FOF等多类型，并在养老目标基金、ETF、科技、绿色金融等领域进行战略布局 [6] 公司运营成果与社会责任 - 截至2025年6月末，公司管理规模约1400亿元，服务客户数超1900万，累计为投资者创造收益超200亿元，累计实现分红超90亿元 [9] - 积极开展投资者教育活动，通过自媒体平台和专项活动覆盖老年、大学生及青少年等多样化群体 [7] - 聚焦银发群体养老需求，自2019年起推动金融知识进社区，服务全国20余个养老社区及基层街道社区 [8] - 承担社会责任，开展如祁连牧区冬衣送暖、九公山长城纪念林公益植树及与泰康溢彩基金会合作的一根拐杖等公益活动 [8]

公募基金业绩表现 - 2025年三季度结束主动股票型基金平均收益率35.5% 偏股混合型基金平均收益率32.4% 整体表现优于股票型ETF [1] - 符合“双十基金”标准的基金占比仅约8% 凸显其稀缺性 [1] - “双十基金”指基金成立满十年且成立以来年化收益率超过10% [1] “双十基金”价值与代表产品 - “双十基金”体现基金管理人在投研团队建设、团队稳定、投资纪律方面的系统化优势 能跨越不同市场周期创造回报 [1] - 摩根资产管理旗下共有8只产品符合“双十”标准 覆盖多元投资风格且整体业绩跑赢同期业绩基准 [2] - 摩根新兴动力A基金成立满14年 截至9月30日年化收益率超16% 由资深老将杜猛管理 [2] 行业政策导向 - 证监会要求基金公司对基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于80% 并全面实施长周期考核机制 三年以上中长期收益考核权重不低于80% [2] - 该政策推动公募基金行业坚持长期主义 依靠团队智慧和系统化方法 [2] 后市展望与投资策略 - 后市市场将迎来三季报业绩与“十五五”产业政策双重验证 市场风格在科技成长与景气复苏间动态平衡 [3] - 中期维度市场向上逻辑未改 美元降息周期确认 全球流动性利于新兴市场 [3] - 未来重点关注产业趋势明确、景气度独立及政策支持的方向 [3] - 摩根新兴动力A基金投资布局兼具前瞻性与持续性 曾捕捉电动车产业链机会 近年精准布局人工智能等科技产业链 [2]

行业趋势与市场环境 - 资本市场正在重新评估消费品牌的长期价值与行业地位 [3] - 速食行业经历深层次结构转型 消费需求从快速解决迈向高质量满足 供给端同步升级 [3] - 中国已经没有大众市场 只有分众市场 传统依靠单一爆品覆盖全国的模式逐渐失效 [9] - 消费分层加剧 一端是极致性价比的刚需市场 另一端是为品质、体验和个性化买单的增量空间 [6] - 品牌竞争从功能导向走向文化表达 涉及IP共创、场景定制、情绪陪伴与即时社交 [3] 公司战略与市场定位 - 康师傅荣获2025年湾区财经论坛"凤凰之星上市公司"评选的"最具品牌影响力上市公司"奖项 是榜单中唯一的速食类企业 [1] - 公司战略从防守份额转向主动开辟新赛道 重心放在品类定义与标准塑造 [10] - 增长逻辑是长期主义 坚持产品创新提升品质体验 以差异化产品满足分众需求 [19] - 对方便面未来的再定义是以工艺创新开创新标准 以长期主义引领行业升级 [21] 产品创新与差异化 - 推出「特别特」鲜泡面作为应对分众消费的战略信号 是一次主动的品类开拓 [6][12] - 工艺上首创单篓水煮工艺 沸水精准煮控1分钟 辅以金标原料和五道制面工艺 [14] - 体验上采用三次活水变温过凉和双风干锁鲜技术 还原堂食般的煮面口感 [16] - 定位清晰瞄准25-40岁一二线城市白领与中产 满足其对品质和健康升级的需求 [16] - 场景拓展打破传统及时性场景 进入正餐、家庭聚会及社交分享等新价值维度 [17] 渠道合作与增长路径 - 新品中高端定位能丰富渠道商货盘结构 避免同质化产品价格内卷 提高客单价和利润率 [20] - 背靠龙头企业研发与品牌力 渠道商能更高效触达并转化追求品质升级的目标客群 [22] - 与康师傅携手是提前卡位增量赛道的机会 能率先享受品类红利并与公司共同成长 [21][22]

公募基金业绩表现 - 2025年三季度末主动股票型基金与偏股混合型基金今年以来平均收益分别达35.5%和32.4%，整体表现优于股票ETF的31% [1] - 在5000余只股票型、混合型基金中，符合成立满十年且年化收益率超10%的“双十基金”占比仅约8% [1] - “双十基金”被视为基金行业试金石，其长期优秀业绩体现了基金管理人在投研团队建设、团队稳定和投资纪律方面的系统化优势 [1] 监管政策导向 - 中国证监会要求基金公司对基金经理的考核以三年以上收益为主，且权重不低于80% [2] - 该政策推动公募基金行业涌现更多坚持长期主义、依靠团队智慧和系统化方法的基金经理 [2] 摩根基金长期业绩 - 摩根基金旗下共有8只产品符合“双十基金”标准，覆盖多元投资风格且整体业绩跑赢同期业绩基准 [2] - 摩根新兴动力基金成立满14年，截至2025年9月30日年化收益率超过16% [2] - 该基金由资深基金经理杜猛管理，投资布局兼具前瞻性，曾较早捕捉电动车产业链机会，近年精准布局人工智能等科技产业链 [2] 市场与行业展望 - 节后市场将迎来三季报业绩与“十五五”产业政策的双重验证，市场风格预计在科技成长与景气复苏间动态平衡 [3] - 中期市场向上逻辑未改，四中全会、经济工作会议值得期待，美元降息周期确认利于全球流动性流向新兴市场 [3] - 未来投资重点将围绕产业趋势明确、景气度独立及政策支持的方向 [3]