报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月20日股指期货上涨，商品涨跌不一，多晶硅涨停，IH涨0.9%，IC涨0.7%；商品期货中多晶硅、20号胶和天然橡胶涨幅前三，丙烯、乙二醇和苹果跌幅前三 [10][11][13] - 多晶硅价格底部支撑逐步夯实，“反内卷”政策预期升温推动盘面回升，下游企业可逢低补库，机构可逢低试多或买入看涨期权 [21][23] - 工业硅供需仍偏宽松，硅价震荡，供应有回升压力，需求偏弱，过剩压力仍存 [31] - 碳酸锂供需基本面变化不大，供应扰动不确定高，价格震荡偏强，建议回调后逢低采购 [38][39] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 4月20日股指期货上涨，商品涨跌不一，多晶硅涨停；IH涨0.9%，IC涨0.7% [10][12] - 商品期货涨幅前三为多晶硅、20号胶和天然橡胶，跌幅前三为丙烯、乙二醇和苹果 [11][13] 1.2 上涨品种 - **多晶硅**：4月20日主力合约触及涨停，报42955元/吨，涨幅9%，回升受“反内卷”预期驱动，基本面变化不大；供应端4月延续收缩，需求端4月排产预计环比回落，库存压力仍突出；价格底部支撑夯实，政策预期升温推动盘面回升，下游企业可逢低补库，机构可逢低试多或买入看涨期权 [17][21][23] - **工业硅**：4月20日主力合约上涨1.0%至8690元/吨，供需偏宽松，市场情绪反复，硅价震荡；供应端西北开工有提升预期，西南待丰水期开工或提升，需求端整体偏弱，过剩压力仍存 [27][31] - **碳酸锂**：4月20日主力合约上涨2.6%至180200元/吨，供需基本面变化不大，供应扰动不确定性高，预计价格震荡偏强；当前供应炒作告一段落，需求预期持续修复，5月面临偏紧预期，建议回调后逢低采购 [35][38][39] 2. 重点资讯 2.1 宏观新闻 - 4月LPR报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变 [43] - 特朗普称美伊20日将在伊斯兰堡举行谈判 [43] - 伊朗议会要员称伊朗已决定继续与美国进行谈判 [43] - 伊朗拟出台霍尔木兹海峡管理法，禁止以色列关联船只通行 [43] 2.2 产业新闻 - 工信部等部门4月17日联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作，推进“反内卷”综合治理 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭主力延续反弹，压力关注前高1860附近，支撑关注盘中低点1817附近；焦煤持续反弹，成本端支撑进一步走强；焦炭第二轮提涨基本落地；宏观层面关注后续稳增长政策 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至4月21日收盘，焦炭主力延续反弹，开盘1825.5，日内最高1838，成交9377手，增仓1163手，涨幅2.48% [1] - 截至4月17日，焦炭港口库存延续回升、贸易商持续加大采购力度，焦炭综合库存环比小幅增加，处于历史同期高位 [1] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利38元/吨，江西、陕西吨焦生产仍旧亏损，其余地区吨焦平均盈利仍为正，江苏盈利超百元 [1] - 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为83.2%，环比上周持平；盈利率环比减少0.43%至47.62%，同比减少7.36%；日均铁水产量环比增加0.12万吨至239.5万吨，同比去年减少0.62万吨 [1] 上游焦煤情况 - 社会库存总量周环比微降7.32万吨至2496.56万吨，创近5个月新低，独立焦企炼焦煤总库存周环比增加10.73万吨至1011.80万吨；247家钢厂炼焦煤库存微降5.19万吨至779.43万吨，钢厂按需采购 [2] 消息方面 - 4月20日，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在人民日报撰文，称推进油气增储上产，强化煤炭煤电兜底保障作用 [2] 综合情况 - 焦煤持续反弹，成本端支撑进一步走强；供应方面，焦化利润尚可，产量相对稳定；焦炭综合库存高位运行，叠加需求弱复苏，供给相对充裕 [2] - 焦炭第二轮提涨基本落地；宏观层面，今年政府工作报告再提“反内卷”，关注后续稳增长政策 [2]

报告投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告认为新凤鸣2025年业绩符合预期，行业自律有望带动盈利修复 [4] - 公司化纤主业规模效应显著，PTA一体化有助于平担成本压力 [6] - 行业自律正推进“反内卷”，联合减产有望优化供需格局，带动盈利修复 [7] 公司业绩与经营表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入715.56亿元，同比增长6.66%；实现归母净利润10.18亿元，同比下降7.42%；扣非净利润8.98亿元，同比下降6.90% [5] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入200.14亿元，环比增长10.87%；归母净利润1.50亿元，同比下降6.89%；扣非净利润1.22亿元，同比下降5.13% [5] - **化纤板块**：2025年涤纶长丝（POY、FDY、DTY）合计产量达808.67万吨，销量793.21万吨，产销率保持在98%以上；核心产品POY实现营收323.76亿元，平均售价约6066.75元/吨；涤纶短纤产量130.67万吨，营收78.35亿元 [6] - **石化板块**：PTA板块实现营收98.83亿元，同比大幅增长321.56%，平均售价约5149.25元/吨；增长主要源于独山能源产能完全释放，公司PTA产能达到1100万吨，通过提升自给率和扩大外售实现了产业链利润内化 [6] 行业动态与前景 - 涤纶长丝与PTA行业正从“盲目扩张”转向“高质量竞争”阶段 [7] - 针对涤纶长丝市场的无序竞争，主流企业通过签署倡议书、限产保价、主动停车检修等措施进行自律，推动长丝板块盈利修复 [7] - PTA行业面对产能过剩，头部企业在2025年下半年达成协同减产意愿，推动开工率下行，促进供需改善与价差向盈利区间修复 [7] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为785.75亿元、824.38亿元、856.53亿元，增长率分别为9.81%、4.92%、3.90% [10] - **归母净利润预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为20.84亿元、27.21亿元、32.64亿元，增长率分别为104.60%、30.59%、19.96% [10] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为1.24元、1.62元、1.95元 [10] - **市盈率（P/E）预测**：基于最新收盘价6.62元，对应2026E/2027E/2028E的市盈率分别为14.47倍、11.08倍、9.23倍 [10] - **盈利能力预测**：毛利率预计从2025A的5.3%提升至2028E的7.5%；净利率预计从2025A的1.4%提升至2028E的3.8%；ROE预计从2025A的5.7%提升至2028E的13.8% [11] 公司基本情况 - 最新收盘价：6.62元 [3] - 总市值/流通市值：137亿元 [3] - 总股本/流通股本：20.69亿股 [3] - 52周最高/最低价：7.92元 / 4.16元 [3] - 资产负债率：45.7% [3] - 市盈率（TTM）：31.52倍 [3] - 第一大股东：安徽皖维集团有限责任公司 [3] 股价表现 - 报告期内，新凤鸣股价表现显著强于基础化工行业指数 [2]

报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为看涨 [1][2] 报告的核心观点 - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [1][2] - 工业硅现货价格持平，10月产量大幅增加，短期内供应压力抬升，需求方面多晶硅需求有下降预期，有机硅单体厂商对工业硅需求下滑，合金硅需求持稳，库存再度累计 [3] - 多晶硅盘面从高处回落，价格回到中枢附近，目前处于底部去产能周期，短期内报价上调，下游接受度抬升，但供应端仍有压力，需求端因光伏补贴退出和终端装机透支而走弱，库存压力偏大，价格有回调预期但不排除脉冲式上涨 [4] - 工业硅昨日小幅上涨，受多晶硅上涨预期和反内卷预期影响，短期内难以反转；多晶硅昨日盘面涨停，现货价格传导缓慢，盘面包含政策和市场预期溢价 [5] - 操作建议为工业硅多单等待出场，多晶硅观望等待做多 [5] 各目录总结 工业硅 供应端 - 展示各规格工业硅现货价格、华东通氧553、不通氧553、421现货均价、主产地电价、工业硅产量（分地区）等图表 [8][10][17] 下游需求端 - 展示多晶硅价格、DMC均价、原生铝合金均价、再生铝合金均价等图表 [20] 升贴水情况 - 展示价差基差组合图、主力基差等图表 [21] 多晶硅 供应端 - 展示各规格多晶硅价格、N型多晶硅价格、多晶硅产量、多晶硅库存等图表 [23] 下游需求端 - 展示主流硅片价格、硅片周度产量、硅片周度库存、电池片产量、组件产量、国内新增装机量等图表 [25][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场虽与碳酸锂面临相似的“政策底”与“成本底”情境，但由于产业特性与产能结构的差异，其复苏路径可能更倾向于反复震荡、夯实底部的“U 型”或“广底 W 型”，而非一蹴而就的“V 型”反转 [8][9][10] - 短期多晶硅及工业硅期货价格有技术性反弹与估值修复空间，市场或呈反复震荡、磨底整理格局；长期当前价格处于历史底部且跌破成本线，战略上应以多头思路左侧布局或定投配置，关注远月合约 [11] 市场表现 - 4 月 20 日早盘多晶硅期货主力 PS2606 合约涨停，涨幅 9%，报 42955 元/吨，PS2607 至 PS2611 等合约同步涨停，受情绪带动上游工业硅期货普遍走强 [3] - 本次上涨受政策面驱动，4 月 17 日四部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范行业竞争秩序，推动光伏产业高质量发展 [3] 矛盾博弈与路径前瞻 - 年初至今多晶硅期货价格深度回调，主力合约自 62000 元/吨高点跌至 31000 元/吨附近，累计跌幅约 50%，下跌核心驱动是“高库存、弱需求”矛盾 [5] - 截至 4 月初多晶硅社会库存接近 34 万吨，可满足下游 3 个月以上需求，行业开工率 35%-40%，终端需求无明显好转，下游以消化自身库存为主，采购积极性低 [5] - 价格跌至 3.1 万元/吨时跌破行业平均生产成本线，当前多晶硅 N 型致密料生产成本 4.59 万元/吨，市场均价 36.5 元/千克，行业全面亏损 [5] - 价格跌破现金成本为多头提供博弈价值，叠加政策消息刺激触发盘面技术性反弹，当前期货收盘价 4.29 万元/吨，较生产成本仍有约 7%修复空间 [6] - 市场核心矛盾体现在基本面维度天量库存压力与刚性生产成本支撑的博弈，以及宏观与预期维度“高库存、弱需求”现实与“政策强力干预、成本支撑显现”预期的对抗 [8] - 多晶硅与碳酸锂面临相似产业困境，但产业本质关键差异决定价格修复节奏与形态不同，多晶硅产能扩张快、成本曲线平缓、需求依赖光伏装机 [8][9][10] - 多晶硅能否复制碳酸锂 V 型反转路径，关键在于“反内卷”政策执行力度、库存去化、价格信号传导及外部环境等因素 [10] 未来展望 - 短期多晶硅及工业硅期货价格有技术性反弹与估值修复空间，市场或反复震荡、磨底整理，稳健型投资者可考虑期权工具布局，如远月领式看涨策略 [11] - 长期当前价格处于历史底部且跌破成本线，“政策底”与“市场底”逐步清晰，战略上应以多头思路左侧布局或定投配置，关注远月合约 [11]

沉寂已久的化工板块从去年年中开始渐渐受到更多投资者关注。申万基础化工指数在2025年上涨了 33.29%；截至4月20日，今年又上涨了11%。本轮化工行情的核心驱动因素有哪些，这次行情和以往又有哪 些不一样？ 证券时报·券商中国记者专访了开源证券研究所副所长、化工首席分析师金益腾。金益腾在采访中表示，本轮 化工板块的核心驱动在于行业资本开支已经接近尾声，同时叠加"反内卷"，行业供需关系将逐步改善。同时， 在"双碳"目标之下，未来化工产业供给可能进一步锁定。 对于全球市场，金益腾认为，地区冲突相当于加速了"反内卷"的进程，不仅推动行业主动减产，还通过需求补 库和全球份额提升，提前拉动了行业景气度。中国化工行业的全球市场份额将进一步提升，行业景气度也将持 续向上。 化工行业已经提前进入周期拐点 券商中国记者：最近化工板块表现亮眼，很多投资者想了解这波行情背后的逻辑，能否先给我们讲讲化工板块 核心驱动因素？ 金益腾： 整个化工板块的真正起涨点始于去年7月，核心驱动可以从宏观基本面和政策信号两个维度来看。 从供给端的周期规律来讲，2021年是上一轮化工行业的周期顶点，随后的2022年到2025年上半年，国内化工行 业 ...

行业投资评级 - 报告对汽车行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 报告基于“AI外溢+反内卷+需求修复”主线进行投资分析 [2] - 整车端：首先看好AI外溢带动的智能化和高端化方向，其次关注有海外业务支撑盈利总量的车企，以及关注国央企改革带来的突破性变化 [2] - 零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司 [2] 重点公司动态与业务进展 - **隆盛科技**：公司联合子公司等发起设立的江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心已于2026年4月15日在无锡正式启用，整合产业资源，重点突破整机、关节模组、电子皮肤等关键技术 [2] - **隆盛科技**：发布会上推出人形机器人专用轻量化谐波关节模组和三款视触觉传感器关键零部件新产品，并首发“兰森”智能机器人3.0，可应用于精密装配、智能检测、仓储物流等场景 [2] - **隆盛科技**：创新中心已与极佳视界、蚂蚁灵波、博世动力、宝钢股份等多家企业签署合作协议，在模型算法、工业场景落地等方面构建全链条生态合作体系 [2] - **福达股份**：公司拟投资设立全资子公司桂林福达机器人关节模组有限公司，主要从事关节模组的研发、生产和销售，将业务从核心零部件（丝杠、减速器、电机等）制造延伸至关节总成 [2] - **福达股份**：产能方面，平湖电驱齿轮项目拟投资5亿元，精密减速器项目拟投资2.53亿元，项目建成后将形成年产100万套新能源汽车电驱齿轮组、100万套电机输入轴和40万套谐波减速器的产能 [2] - **福达股份**：机器人业务海内外同步推进，北美端拟投资400万美元在墨西哥设立全资子公司拓展业务，国内端已与程天科技、意优科技等建立战略合作关系，并向意优科技增资 [2] - **福达股份**：在去年高基数背景下，预计公司2026年第一季度仍有望实现增长，主要得益于客户结构持续优化以及商用车（含燃机发电端）需求的稳步提升 [2] 投资建议与关注标的 - **整车端关注**：AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等 [2] - **整车端关注**：有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等 [2] - **整车端关注**：国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风 [2] - **零部件端关注**：机器人及数据中心液冷等趋势，关注业绩有α支撑确定性且有拔估值潜力的公司 [2] - **零部件端关注（智能化）**：核心tier1，如德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等 [2] - **零部件端关注（中大市值白马）**：银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等 [2] - **零部件端关注（中小市值弹性）**：福达、隆盛、恒勃、继峰等 [2] - **其他关注**：行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信 [2] 重点公司财务数据摘要 - **上汽集团**：2026E归母净利润141.1亿元，预计同比增长40% [3] - **长安汽车**：2026E归母净利润79.5亿元，预计同比增长95% [3] - **比亚迪**：2026E归母净利润363.1亿元，预计同比增长11%，总市值9383亿元 [3] - **长城汽车**：2026E归母净利润170.5亿元，预计同比增长73% [3] - **赛力斯**：2026E归母净利润111.3亿元，预计同比增长87% [3] - **吉利汽车**：2026E归母净利润158.0亿元，预计同比微降6% [3] - **小鹏汽车-SW**：2026E归母净利润28.2亿元，预计实现扭亏为盈，同比增长348% [3] - **零跑汽车**：2026E归母净利润54.7亿元，预计实现扭亏为盈，同比增长917% [3] - **理想汽车-W***：2026E归母净利润18.6亿元，预计同比增长66% [3] - **福达股份**：2026E归母净利润3.8亿元，预计同比增长20% [3] - **隆盛科技**：2026E归母净利润3.3亿元，预计同比增长13% [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 涤纶长丝行业反内卷持续推进，公司作为行业龙头，凭借规模化产能和先进生产技术，在行业去产能、绿色转型和集中度提升过程中占据优势，有望受益 [1][7] - 看好长丝补库情况下公司的业绩弹性，分析师调整了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将显著增长 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入715.6亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润10.2亿元，同比下降7.4% [7] - **2025年第四季度**：实现营业收入200.1亿元，同比增长11.9%，环比增长10.9%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降57.8% [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为910.83亿元、905.83亿元、888.10亿元；预计归母净利润分别为19.85亿元、24.73亿元、27.49亿元，同比增长率分别为94.91%、24.61%、11.14% [1][7] - **估值水平**：按2026年4月20日收盘价16.84元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为14.23倍、11.42倍、10.28倍 [1][7] 业务板块分析 - **长丝板块**：2025年产销量分别为809万吨和793万吨，同比分别增加55万吨和38万吨；POY/FDY/DTY不含税售价分别为6067元/吨、6355元/吨、7901元/吨，同比分别下降9.1%、15.6%、10.2%；收入分别为323.8亿元、102.3亿元、77.9亿元 [7] - **短纤板块**：2025年产销量均为131万吨；不含税售价为5989元/吨，同比下降8.7%；实现收入78.4亿元，同比下降8.4%；毛利率为5.1%，同比提升2.4个百分点 [7] - **PTA板块**：2025年产销量分别为239万吨和236万吨，同比均增加188万吨；不含税售价为4181元/吨，同比下降13.6%；实现收入98.8亿元，同比增长321.6% [7] 产能与行业地位 - 截至2025年末，公司涤纶长丝产能达885万吨，市场占有率超15%，稳居国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤产能120万吨，产量位居国内第一；PTA产能达1100万吨 [7] - 公司发布2026年度“提质增效重回报”行动方案，将稳步提升经营质量，协同发力一体化与全球化，持续巩固产能规模优势 [7] 股东回报 - 2025年派发现金红利约3.31亿元，分红比例约32.47%，继续保持高分红比例 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要对2026年4月21日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面进行了分析 ，涉及贵金属、能化、金属、黑色系、农产品等期货市场，以及A股、港股、国际股市等金融市场 ，还包含宏观资讯、产业动态、海外消息等内容 ，反映了市场的多方面情况及潜在影响因素[3][7][32] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.79%报4841.00美元/盎司，COMEX白银期货跌2.41%报79.87美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨4.0%，报85.89美元/桶；布油主力合约涨3.78%，报93.8美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期镍涨0.65%报18235.0美元/吨，LME期铅涨0.61%报1974.0美元/吨，LME期锡跌0.14%报50625.0美元/吨，LME期铝跌0.48%报3547.5美元/吨，LME期铜跌0.76%报13245.0美元/吨，LME期锌跌0.93%报3414.0美元/吨 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 伊朗外交部发言人称暂无与美国进行第二轮谈判计划，不可能单方面恢复霍尔木兹海峡交通；特朗普称“极不可能”延长与伊朗停火协议；伊朗高级官员表示伊朗正在积极审查参与谈判，巴方积极斡旋 [8][9] - 截至2026年4月20日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1610.42点，与上期相比跌6.8% [10] - 最新1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平 [10] - 多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作 [10] - 巴基斯坦方面预计伊朗代表团将于周二抵达伊斯兰堡，伊朗愿意参加第二轮谈判 [12] - 美联储提名人沃什承诺维护货币政策独立性 [13] 能化期货 - 本周13港新西兰针叶原木预到船20条，较上周增加10条，周环比增加100%；到港总量约68.3万方，较上周增加37.1万方，周环比增加119% [15] - 截至2026年4月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计存量70.88万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.78% [15] - 4月20日安徽地区冷修一座1200吨/天窑炉，行业运行产能再度下降 [16] - 截至2026年4月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.68万吨，较上周同期减少2.28万吨，幅度 -14.29% [17] - 截至2026年4月10日，大阪交易所指定仓库的橡胶（RSS）库存为4498吨，较截至3月31日的4746吨减少248吨 [17] - 科威特石油公司因霍尔木兹海峡封锁无法履行供货义务，对原油及精炼产品运输采取不可抗力措施 [17] 金属期货 - 3月中国进口碳酸锂29974吨，环比增加13%，同比增加65% [20] - 全球锌市场从1月的短缺2.19万吨转为2月的过剩4.96万吨，前两个月全球精炼锌市场出现2.8万吨过剩；全球铅市场过剩量从1月份的11200吨扩大至2月份的33200吨，1 - 2月全球精炼铅金属过剩4.4万吨 [20] - 2026年3月份全球原铝产量为630.2万吨，预计3月中国原铝产量为379.5万吨 [20] - 赞比亚铜冶炼厂及硫酸生产商Chambishi和Mopani将因延长维护而停产 [21] - 力拓第一季度氧化铝产量200万吨，同比增长6%，铝产量为84万吨，同比增长1%，铜产量为22.9万吨，同比增长9%，铝土矿产量为1330万吨，同比下降11% [21] 黑色系期货 - 2026年04月13日 - 04月19日中国47港铁矿石到港总量2348.0万吨，环比增加174.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2314.3万吨，环比增加280.6万吨；北方六港铁矿石到港总量915.8万吨，环比减少43.7万吨 [23] - 2026年4月13日—4月19日Mysteel全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2536.0万吨，环比减少145.4万吨，澳洲发运量1836.3万吨，环比减少78.5万吨，其中澳洲发往中国的量1465.3万吨，环比减少31.8万吨 [25] - 中钢协姜维表示钢铁行业发展形势复杂严峻，要坚持“三定三不要”经营原则、强化自律控产降库存 [25] 农产品期货 - 马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期减少约25.8%（ITS数据）和25.6%（AmSpec数据） [27][28] - 实施B12预计使马来西亚国内棕榈油消费增加约14万吨，提高至B15需额外增加30万吨 [28] - 截至4月17日全国主要油厂大豆压榨量约390万吨，预计4月下旬油厂开机率保持稳定，全月大豆压榨量在700万吨左右，环比减少约130万吨，同比增加约160万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨 [28] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割进度已达92%，巴西二茬玉米长势良好 [30] - 截至2026年4月16日当周，美国对中国（大陆地区）装运313540吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的41.88% [30] - 截至4月19日当周，美国大豆种植率为12%，玉米种植率为11% [30] - 截至4月18日，巴西大豆收割率为88.1% [31] 金融市场 金融 - A股放量反弹，上证指数收涨0.76%报4082.13点，深证成指涨0.55%，创业板指跌0.02%，万得全A涨0.74%，市场成交额2.61万亿元 [33] - 香港恒生指数收涨0.77%报26361.07点，恒生科技指数涨0.46%，恒生中国企业指数涨0.61%，南向资金净卖出39亿港元 [33] - 香港联交所将优化结构性产品上市制度，下调衍生权证最低发行价，移除牛熊证最低发行价规定，下调发行最低市值，还计划延长衍生品交易时间 [35] - 4月以来，270家上市公司获机构调研，电子和机械设备行业获机构调研公司数量居前 [35] 产业 - 4月21日24时国内成品油零售限价大概率迎来下调 [36] - 截至3月末，存续私募基金管理规模达22.72万亿元，环比增加约1200亿元，私募基金管理人数量持续减少 [36] - 多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作 [36] - 多部门联合发布通告，对成瘾性药品全面推行信息化追溯闭环管理 [36] - 截至4月20日，五一期间中国境内到日本的计划航班约45%已取消，航班取消率同比增长约33% [37] - 上海发布推动产业互联网平台赋能产业发展行动方案 [37] - 2026年全球智能手机出货量将同比下降13%，约减少1.6亿部，总量降至约11亿部 [38] 海外 - 美国海关与边境保护局启动根据美国《国际紧急经济权力法》所收关税的第一阶段退款工作 [39] - 阿联酋官员与美国展开磋商，提出建立货币互换安排构想 [39] - 越南计划将电动汽车特别消费税减免政策延长近四年至2030年底 [39] 国际股市 - 美国三大股指小幅收跌，投资者关注美伊外交僵局及双方停火协议即将到期等因素 [40] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，受地缘政治紧张加剧、能源价格飙升及市场对央行紧缩政策的担忧拖累 [40] - 亚太主要股指收盘集体上涨，市场预期美伊停火谈判将取得进展 [40] 商品 - 国际贵金属期货普遍收跌，多空博弈下收跌 [41] - 美油主力合约收涨4.0%，布油主力合约涨3.78%，美伊局势紧张推动油价上涨 [41] - 伦敦基本金属多数下跌 [43] - 截至去年年底，全球战略石油库存约为25亿桶，美国战略石油储备持有4.13亿桶，截至4月10日约为4.09亿桶 [43] - 国际能源署署长提议新建输油管道，改变能源运输格局，全球能源市场可能波动两年 [43] - 科威特国家石油公司正式援引不可抗力条款，暂停部分原油及成品油出货，产能恢复需时日 [44] 债券 - 中国银行间债市整体延续强势表现，主要利率债收益率多数小幅下行，国债期货窄幅波动，银行间市场资金面宽松 [45] - 3月份，我国政府债券净融资11657.8亿元，同比减少3208.2亿元；企业债券净融资3909.7亿元，同比增加4814.2亿元。3月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.2万亿元 [45] - 美债收益率涨跌不一 [47] 外汇 - 周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.8195，较上一交易日上涨68个基点，夜盘收报6.8172。人民币对美元中间价报6.8648，较上一交易日调贬26个基点 [48] - 4月17日当周，CFETS人民币汇率指数报99.88，环比跌0.37；BIS货币篮子人民币汇率指数报107.29，环比跌0.3；SDR货币篮子人民币汇率指数报94.97，环比跌0.26 [48] - 纽约尾盘，美元指数跌0.18%，非美货币多数上涨 [48] 财经日历 数据 - 06:45新西兰第一季度CPI [50] - 14:00瑞士3月贸易帐、英国2月三个月ILO失业率、英国3月失业率/失业金申请人数 [50] - 17:00德国4月ZEW经济景气指数、欧元区4月ZEW经济景气指数 [50] - 20:30美国3月零售销售 [50] - 22:00美国2月商业库存、美国3月成屋签约销售指数 [50] - 次日04:30美国上周API原油库存 [50] - 次日05:00韩国3月PPI [50] 事件 - 09:20中国央行公开市场有10亿元逆回购到期 [52] - 10:00国新办就2026年一季度工业和信息化发展情况举行新闻发布会 [52] - 14:30欧洲央行管委内格尔发表讲话 [52] - 15:00欧洲央行副行长金多斯发表讲话 [52] - 15:30欧洲央行管委科赫尔发表讲话 [52] - 16:00欧洲央行管委雷恩就货币政策和经济前景发表讲话 [52] - 22:00美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会 [52] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口 [52] - 第十四届中国数控机床展览会将于4月21日至25日在上海举行 [52] - 2026全球6G技术与产业生态大会将于4月21日至23日在南京举行 [52] - 全球共享发展行动论坛第三届高级别会议将于4月21日至22日举办 [52] - 宁德时代将举办2026年“超级科技日”发布会 [52] - A股盛合晶微、福恩股份，港股胜宏科技正式上市 [52] - 紫金矿业、中国联通、山东精密、牧原股份、温氏股份、新东方发布财报 [52] - 次日02:30美联储理事沃勒在布鲁金斯学会发表讲话 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议不同，如股指期货考虑趋势操作逢低做多，国债期货中期逢低做多，钢材短期震荡、铁矿中期高位空单持有或逢高做空，双焦短期观望或逢反弹轻仓做空，纯碱观望、玻璃逢低试多远月等[11][12][13][15] - 需关注美伊谈判、美联储主席提名听证会、地区局势、行业政策等因素对市场的影响[7][8][20] 各目录总结 宏观资讯 - 中国主张中东海湾地区停火止战，通过政治外交化解争端，霍尔木兹海峡应正常通行[7] - 美伊临时停火协议 4 月 22 日到期，新一轮谈判悬而未决，美国副总统将参与第二轮谈判，伊朗对美方不信任[7] - 伊朗称无法实现霍尔木兹海峡航行正常化，美国在协议签署前不开放海峡，已有 27 艘船只掉头或返回伊朗港口[8] - 获得美联储主席提名的沃什将强调利率决策独立性，货币政策不应受政治影响[8] - 国务院进行能源专题学习，要发展新能源，推进新型电网建设[8] - 4 月 LPR 连续 11 个月保持不变，1 年期 3%，5 年期以上 3.5%[9] - 工信部等部署规范光伏产业竞争秩序工作[9] - 邮储银行推出金融“龙虾”生态体系[9] - 美国启动关税退款工作[9] 股指期货 - 策略上考虑趋势操作，逢低做多为主[11] - A 股放量反弹，上证指数收涨 0.76%报 4082.13 点，市场成交额 2.61 万亿元，逾 3400 股上涨，光纤等概念涨幅居前，锂电等板块跌幅居前[11] - 美伊局势演变影响海外 TACO 交易，国内一季度 GDP 同比增长 5.0%，出口和工业生产是主要驱动力[11] 国债期货 - 中期考虑逢低做多，关注阻力位回落后的赔率，长债好于短债[12] - 资金利率平稳，一季度 GDP 增长超预期，短债估值高、赔率低，资金宽松或推动债券收益率下行[12] 黑色 - 钢材需求表现较弱，房地产新房销售数据同比偏弱，基建投资增速尚可但开工项目不多、资金到位有压力，卷板下游消费增速下滑[12] - 钢材接单情况尚可，钢厂出口订单好转，但库存高企压制价格，供给增加，需求旺季兑现后或弱化，钢材维持震荡可能较大[12] - 铁矿石供给回升，需求达高位，中长期维持弱势格局，钢材短期震荡，前期卖出宽跨逐步止盈，铁矿中期高位空单持有或逢高做空[12][13] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望或逢反弹轻仓做空[15] - 焦煤供应充足稳定，库存偏高水平，焦企生产积极性提高，产能利用率维持较高水平[15][16] - 双焦期货价格跌幅较大，回归基本面定价逻辑，上方仍有压力[16] 铁合金 - 中长推荐多硅铁空锰硅结构，单边关注低多硅铁[17] - 双硅盘面表现分化，硅铁偏强，锰硅较弱，关注五一后西北地区 4 月结算电费对盘面估值的影响[17] 纯碱玻璃 - 纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月[18] - 纯碱供应龙头企业负荷恢复，出口预期转强，供需矛盾暂难扭转；玻璃供应处于低位，部分产线点火复产，关注后续变动[18] 有色和新材料 沪铜 - 市场对中东冲突“脱敏”，风险偏好回升，硫酸紧缺和库存去化驱动铜价，短期高位震荡，关注美伊停火和沃什听证会情况[20] - 春节后下游消费回暖，库存去化，但铜价上行后订单放缓，去化幅度下降[20] 沪锌 - 截至 4 月 20 日，SMM 七地锌锭库存微增，下游采购积极性低迷，建议震荡看空[21][22] - 锌价高位运行，各地现货市场成交情况不同，基本面对价格形成拖累[23] 沪铅 - 截至 4 月 16 日，SMM 铅锭五地社会库存增加，下游需求有限，成交活跃度下滑，建议震荡偏空[24] - 4 月 20 日夜盘沪铅走势偏强，现货市场成交一般[25] 碳酸锂 - 二季度锂矿紧缺使供需边际趋紧，短期偏强，但中期供给压力限制上行空间，关注津巴布韦锂矿发运和江西矿证变更[26] 工业硅 - 暂无明显供需驱动，估值中性，此前卖出宽跨式期权可继续持有，关注逢高卖出看涨期权机会[26] 多晶硅 - 关注回调后卖出虚值看跌期权机会[28] - 官方通稿强化光伏政策托底预期，盘面反弹，但供需矛盾仍突出，关注政策措施和现货价格跟进情况[28] 农产品 棉花 - 外棉偏强和供给预期收缩提振棉价，长期低吸滚动做多[30] - 隔夜 ICE 美棉收涨，国内郑棉偏强，关注 3 月进口棉增强的利空影响[30] - ICAC 预计全球棉花产量下降，巴西棉花产量预估减少，美国棉花产区干旱，国内棉花商业库存去库，关注新疆植棉情况[30][31] 白糖 - 内外糖成本博弈，远期天气忧虑影响，糖价走势区间震荡[32] - 隔夜 ICE 原糖反弹，国内郑糖下跌后夜盘跟随反弹，供给压力仍在[32] - 机构对全球食糖过剩幅度分歧大，2026/27 榨季面临厄尔尼诺天气风险，国内食糖产量或增加，进口大增，糖价走势震荡[32][33][34] 鸡蛋 - 近期蛋价走势偏强，蛋鸡存栏存疑，不确定性增加，五一提振有限，消费转弱后或季节性回落，下方空间有限，整体震荡，中小养殖户补栏压制远月预期[35] 苹果 - 新季苹果花期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行[36] - 4 月为消费淡季，花期天气正常但局部有阴雨，现货市场走势分化，走货慢，关注产区出库和销区走货情况[36] - 主产区花芽量接近常年，花期进程差异大，关注 4 月下旬阴雨天气对坐果和产量的影响[37] 红枣 - 当前维持震荡偏弱观点[37] - 4 月为消费淡季，现货价格稳定，期货价格偏强，产区和销区价格有差异，仓单数量和有效预报情况需关注[37] 生猪 - 现货价格企稳上涨，中长期有望继续上行，考虑远月合约偏多操作机会[38] - 短期出栏均重下滑，活体库存降低，二季度供应量下滑，价格触底上涨；中长期产能去化，猪价有望企稳回升[39] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡“开了又关”，美伊均有谈判意愿，油价进入高波动消息驱动模式，关注 4 月 22 日停火到期和第二轮谈判进展[41] - 美伊和谈未敲定，海峡受阻，供应风险忧虑增强，国际油价上涨[42] 塑料 - 近期地缘政治影响聚烯烃价格，短期情绪偏空但因减产价格难跌，长期关注谈判、原油供应和上游提负荷节奏[42] - 市场心态波动，盘面偏弱震荡，现货价格震荡走弱[43] 橡胶 - 原料价格支撑盘面，预期短期干旱缓解利好产出，单边需谨慎，关注逢高卖看涨机会，价格回落可卖看跌或逢低买入[44] - 产区干旱或缓解，泰国北部有冰雹灾害，盘面增仓上行，青岛库存略降[44] 合成橡胶 - 短期受情绪影响区间震荡偏弱，谨慎追涨杀跌[45] - 丁二烯价格下跌，合成橡胶震荡偏弱但加工利润转好，关注能源等因素变化[45] 甲醇 - 甲醇供需变化大，中东局势不确定，短期地缘扰动影响行情，战争进入谈判状态，盘面可能震荡[46] - 长期供需格局好转但受战争影响不确定，关注下游采购、出口及伊朗供应运输情况，现货价格震荡走强[46] 烧碱 - 现货市场偏弱，关注运输问题；期货完成移仓换月，空头占优，关注月差走强可能性，期货有望陷入资金情绪博弈[47] - 现货价格下跌，烧碱仓单数量稳定，期货 07 合约底部震荡，上涨动力不足，关注基本面和资金因素[48] 沥青 - 近端受原油价格和原料进口风险主导，跟随油价震荡偏强[48] - 布伦特油价波动，关注美伊和谈，沥青产业供需双弱，进入季节性需求旺季[48][49] PVC - 美伊战争或进入谈判阶段，化工品情绪弱，PVC 基本面长期有改善，低价可少量买入[49] - 美伊谈判影响乙烯法减产，PVC 现货价格走弱，关注原油供应和库存问题，中长期基本面改善，可考虑买入[49][50] 聚酯产业链 - 供应收缩，中期基本面偏强，地缘缓和预期下短期波动剧烈，建议回调偏多，关注地缘、装置检修和聚酯需求情况[51] - 美伊谈判使原油波动，成本端驱动聚酯板块震荡偏弱，各品种供需情况不同[51] 液化石油气 - 霍尔木兹海峡通航进度是最大变量，预计市场由极端走势转向高位震荡，关注美伊谈判、海峡通行和 PDH 装置开工情况[52] - 上游装置波动，下游深加工平稳，全国液化气估价下跌，民用气和醚后碳四市场有不同表现[52] 纸浆 - 盘面多空移仓，部分空头减仓，现货情绪好转盘面反弹，进口稳定，下游刚需补库，价格易跌难涨[52] - 针叶高库存弱需求和海外浆厂减停产是市场博弈重点，国内基本面企稳但进口成本下移压制盘面，关注港口库存，近月合约逢高做空或尝试累沽策略[52] 原木 - 注意宏观及商品情绪，下游成品市场需求难爆发式增长，库存去化和外盘成本支撑使贸易商挺价，辐射松原木价格上涨，关注港口库存[54] 尿素 - 在供需偏紧环境下，低于政策限价的尿素期货值得多头配置，可根据期货走势顺势而为[55] - 现货市场价格稳定，需求稳中偏强，期货市场 UR2609 合约震荡，对出口消息无明确反映[55]