文章核心观点 - 上周（2026.01.26-2026.01.30）A股市场呈现高成交额下的极端分化与快速轮动格局，市场资金在通胀交易与科技成长主线间激烈博弈，价格趋势成为短期主导因素[3][8] - 随着反内卷政策持续推进，各行业投资增速转负，供给收缩预期增强，而需求端趋稳，供需矛盾扭转有望夯实行业龙头公司的业绩拐点，建议重点关注盈利能力修复和ROE回升的中游产业[3][10] - 债券市场在流动性平稳、财政刺激预期缓解的偏利好环境下震荡运行，10年期国债收益率有望逐步下行至1.80%附近，债券票息配置的相对价值提升[4][11] - 证监会发布基金定期报告信息披露新规征求意见稿，旨在引导行业更加注重长期投资、价值投资理念[4][13] 权益市场回顾与展望 - 上周A股震荡分化，沪深300上涨0.1%，中证500下跌2.6%，创业板指下跌0.1%，两市单日成交额多次突破或接近3万亿元[3][8] - 市场核心特征是极端分化与快速轮动，价格趋势成为上半周有效的指挥棒，黄金、白银、铜等大宗商品以及NAND闪存、云计算服务、电子元器件等领域的集体涨价直接主导了对应板块走势[3][8] - 市场驱动逻辑从宏观商品交易转向微观业绩验证，年度业绩预告成为个股行情的关键分水岭，资金在寻求确定性（业绩、涨价）与追逐高弹性（政策主题、超跌反弹）之间快速摆动[8][9] - 反内卷政策深度推进导致各行业投资增速相继转负，隐含未来供给收缩，而需求在财政发力和经济复苏基调下趋稳，供需矛盾扭转夯实龙头公司业绩拐点[3][10] 固收市场回顾与展望 - 上周债市震荡运行，1年期国债收益率上行1.80BP至1.30%，10年期国债收益率下行1.86BP至1.81%，30年期国债收益率上行0.19BP至2.29%[4][11] - 当前大环境对债市偏利好，央行明确维护资金面平稳，多地经济增长目标设定审慎缓解了强财政刺激预期，债市整体情绪正从脆弱中缓慢走出[4][11] - 展望未来，10年期国债收益率或逐步下行、向1.80%附近靠拢，在权益市场波动放大的情形下，债券票息配置的相对价值有所提升[4][11] - 上周美债收益率曲线走陡，1年期美债收益率下行5BP至3.48%，10年期美债收益率上行2BP至4.26%，主要受特朗普任命凯文·沃什为美联储主席这一事件影响[12] - 上周中证REITs全收益指数收涨0.47%至1052.42点，市政环保、高速公路等涨幅居前，一级市场有10单首发公募REITs取得新进展[12] 公募基金市场动态 - 2026年1月30日，证监会发布《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式（征求意见稿）》[4][13] - 新规要求管理人在定期报告中新增产品过去7年、10年的中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩，以引导行业更加注重长期投资、价值投资理念[4][14] - 新增公平交易情况、从业人员持基情况、交易单元租用情况等披露要求，并要求在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况[4][14] 基金指数表现跟踪 - 货币增强策略指数上周上涨0.02%，今年以来上涨0.11%[16] - 纯债型基金指数中，短期债基优选上周上涨0.03%，中长期债基优选上周上涨0.05%[16] - 固收+指数表现分化，低波固收+基金优选上周下跌0.11%，中波固收+基金优选上周上涨0.20%，高波固收+基金优选上周下跌0.26%[16] - 其他泛固收指数中，可转债基金优选上周下跌1.76%，QDII债基优选上周上涨0.05%，REITs基金优选上周下跌0.21%[16] 各类基金指数定位与构成 - **主动股基优选指数**：每期入选15只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数[17] - **投资风格类指数**：包括价值股基优选（10只基金）、均衡股基优选（10只基金）和成长股基优选（10只基金），分别对应不同的风格和基准指数[19][20] - **行业主题类指数**：涵盖医药（15只基金）、消费（10只基金）、科技（10只基金）、高端制造（10只基金）和周期（5只基金）五大主题，依据持仓纯度及多维度评估体系构建[23][26][28][30][32] - **货币增强策略指数**：追求超越货币基金的平滑曲线，主要配置优秀的货币市场基金和同业存单指数基金[32] - **纯债指数**：包括短期债基优选（5只基金）和中长期债基优选（5只基金），分别注重流动性管理、回撤控制与稳健收益[34][36] - **固收+指数**：根据权益中枢分为低波（权益中枢10%，10只基金）、中波（权益中枢20%，5只基金）和高波（权益中枢30%，5只基金）三类，分别对应不同的风险收益特征[40][42][44] - **其他泛固收指数**：包括可转债基金优选（5只基金）、QDII债基优选（6只基金）和REITs基金优选（10只基金），分别聚焦于特定资产类别[46][48][52]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：有色金属、石油石化、煤炭、券商、银行、社会服务、建材、电子、通信、传媒、消费者服务、化工、电新（电力设备及新能源）、机械、计算机、国防军工、汽车、白酒、港股恒生科技 * 公司：中金黄金（作为黄金品种代表被提及）[5] 核心观点和论据 * **市场整体判断：攻势转弱，进入震荡阶段** * 市场攻势转弱，需控制风险[1] * 上证指数上行斜率明显放缓，若跌破20日均线将进入横盘整理[7] * 从现在到春节前，大概率进入偏强震荡阶段[7] * 短期内市场震荡是大概率事件，春节前大机会不多[11] * 增量资金逻辑仍然有效，上行趋势尚未结束[14] * **风格切换：从中小盘成长转向大盘/均衡** * 春节前后市场风格切换，权重指数（如上证50、沪深300）表现优于中小盘成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）[1][8] * 有资金从中小盘指数撤出，大盘股指数未受太大压制，风格切换明显[2] * 建议配置上可以从中证500、1000、2000回摆至沪深300和上证50[11] * 小盘股与大盘股之间的超额收益有所回摆，市值趋向均衡[14] * **全球资源品（尤其有色金属）面临大幅调整压力** * 全球资源品价格大幅波动冲击相关资产，白银在COMEX市场最大跌幅达到35%[4] * 有色金属短期面临调整压力，或经历月线级别调整，持续时间较长（可能需要半年到一年）[1][5] * 2025年有色指数上涨了97.5%，今年一季度有可能形成月线级或季线级顶部，再现主升浪不太可能[5] * 对有色金属持谨慎态度，手中持仓者应做好止盈，不建议开新仓，中线持有者可选择在回打大均线（如5月线或5季线）时买入[1][5] * **科技成长板块趋弱，面临压力** * 科技成长板块有所趋弱，包括国防军工、电芯、汽车、机械、电子、计算机等行业出现回调[6] * 市场最强的两条主线——科技成长和有色资源，都不同程度面临压力[7] * 应适当控制科技成长股的弹性，以应对短期震荡[1][3] * **券商板块调整充分，或进入多头周期** * 券商板块调整已经较为充分，对市场支撑力度增强[2][10] * 从2025年8月25日开始调整，已形成清晰的A-B-C-D-E结构，目前处于下跌五浪结构中的第四浪，具有翻转特征[9] * 预计到2026年2月4日，D浪与E浪将形成1:1时间窗，意味着券商板块将进入多头周期，可能出现脉冲式上升[9][10] * **配置策略与看好的行业** * **均衡配置**：选择警惕度高且位置不高的行业进行均衡配置[1][3] * **推荐主线**：顺周期成长股，如电子、电芯、化工、石化、非银（保险、券商）、机械和计算机[2][13] * **高性价比行业**：建材、电子、通信、石油石化、传媒、煤炭和消费者服务等行业性价比较高[12][16] * **关注低位板块**：位置较低、技术形态较好的银行和社会服务行业[11] * **红利风格**：顺周期类红利（如石油、煤炭）表现强于低波动红利，受益于上游物价上涨和通胀回升背景[15] * **港股机会**：可关注港股恒生科技指数在5,600点左右的投资机会[11] 其他重要内容 * **外部因素影响**：需警惕外部因素对资源品及相关成分股的影响[1][3]，外盘资源品波动传导至A股，上证指数最多时跌近80点，一度达到4,060点[2] * **技术指标关键位**： * 需关注20日均线及5周线[1][4] * 上证50和沪深300在上一周已经跌破20日均线，进入震荡状态[2] * 中证1000如果不能迅速反弹，可能进一步下探10日和20日均线，形成“三叉注底”[4] * **市场情绪与资金面**：资金充裕且抄底资金力度较强，大资金控盘能力很强[7] * **对牛市的判断**：当前调整只是牛市中的适当调整，预计2026年年终仍有一波上涨机会，无需过度悲观[11] * **主题投资亮点**：央企化工、中建材系、化学制品、农业产业等走强，同时夹杂一些科技股如集成电路和IDC，但需谨慎使用趋势投资策略[17] * **未来展望**：维持对2月份春季躁动下半场中盘成长偏顺周期的判断[2][18]

焦点锐评 - 1月30日亚市早盘，受特朗普拟提名凯文·沃什任美联储主席消息影响，贵金属价格暴跌，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅 [3] - 招商银行陈峤分析，短期看市场回调动能仍在累积，后续调整走势或延续；中长期看，黄金基本面逻辑稳固，牛市趋势未改，当前市场逻辑与1970-1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市更为类似 [3] 权益市场观点 - 富国基金马全胜指出，2026年国内资产配置有三大核心逻辑：弱美元与全球信用扩张使人民币资产受益；国内低利率与资产配置荒让权益资产受益；“十五五”开局与政策托举下全年通胀斜率影响市场高度；盈利驱动加风险改善，A股有望再上台阶 [5] - 浙商证券廖静池称，科技成长板块在经历三周强势期后，进入高位震荡整理；有色资源板块也出现双向波动；市场在马年春节前大概率进入偏强震荡格局 [6] - 中金点睛周彭等表示，居民入市意愿与收入预期高度同步，基准情景下2026年居民新增入市资金体量或与2025年持平，高净值及保险资金支撑力度趋降 [7] 主要市场指数表现 - A股主要指数普遍下跌：万得全A跌1.59%至6783.79点；上证指数跌0.44%至4117.95点；深证成指跌1.62%至14205.89点；创业板指跌0.09%至3346.36点；科创50跌2.85%至1509.40点 [9] - 港股与美股表现分化：恒生指数涨2.38%至27387.11点；恒生科技指数跌1.38%至5718.18点；标普500涨0.34%至6939.03点；纳斯达克指数跌0.17%至23461.82点 [9] - 中国债市相对稳定：中证全债指数收于260.48点，当日涨跌幅为0.00%；中证国债指数涨0.03%至245.55点；中证企债指数涨0.08%至286.05点；中证转债指数跌2.61%至520.54点 [9][10] - 商品与外汇方面：COMEX黄金价格报4907.50美元/盎司，当日下跌2.12%；美元指数报97.12，当日下跌0.40%；美元兑人民币中间价报6.97 [10] 行业研究 - 华泰证券陈慎等认为，地产行业进入“政策+小阳春”窗口期，AH地产股跑赢大盘，核心城市二手房成交环比改善、挂牌量下降，融资端政策放松，2-3月政策预期与成交数据共振有望延续估值修复，配置聚焦“好信用、好城市、好产品”三好房企及现金流稳健的物管龙头 [10] - 中欧基金指出，2026年A股呈温和慢牛，结构性机会主导，建议仓位向盈利确定性最高的海外算力环节集中，并增配储能、电解铝、工业金属及基础化工 [11] - 华夏基金黄宗贤指出，AI数据中心令北美电网年增30-40GW负荷，中国民企凭借750kV降维技术及成本优势在变压器与开关领域加速出海；同时国网“十五五”4万亿投资明确7%年化增速，特高压与配网数字化订单能见度高 [12] - 行业估值数据显示，截至2026年1月30日，石油石化、通信、传媒、基础化工、机械设备、综合、汽车、国防军工等行业处于“偏高估”或“高估”状态；而农林牧渔、食品饮料、非银金融、银行、家用电器等行业处于“低估”或“偏低估”状态 [14][15] 宏观与固收 - 国信证券王艺熹等指出，转债各平价溢价率已触及历史高分位，极致定价依赖权益走向，建议根据不同市场情景调整转债配置策略 [16] - 兴业证券段超表示，特朗普提名沃什在中短期或缓解美元信用恶化压力，但长期来看，特朗普破坏全球秩序、寻求美元及联储政策跟随其意愿变动的做法仍将损伤美元信用，叠加美国自身债务压力，将支撑全球主权信用恶化的叙事 [17] - 中金点睛刘政宁称，美联储1月维持利率不变，短期降息门槛提高，预计2026年仍降息两次，但首次或推迟至二季度 [18] 资产配置策略 - 广发基金投顾团队指出，1月14日市场存在过热迹象，上交所提高融资保证金比例后，杠杆资金和散户资金快速回落，市场回归理性，建议关注年报业绩预告窗口期，聚焦有业绩支撑方向，以及科技AI链、制造业出海、周期资源品主线 [20]

报告核心观点 - 报告认为，2025年可转债市场跟随权益市场震荡走强，股性增强，但供需错配导致市场呈现高估值与高波动特征[4] - 展望2026年，海内外宏观流动性有望共振宽松，为市场提供资金面支撑[4] - 投资策略建议以需求为线索，构建攻守兼备组合：一是受益于降息周期、供需格局改善的顺周期资源品；二是紧握AI产业趋势下的科技成长主线；三是配置低估值、盈利有韧性的消费龙头作为防御[4] 继往开来：2025年转债年度复盘 - **市场表现**：2025年中证转债指数收涨近**20%**，全年最大涨幅达**20.2%**，略微跑输万得全A的**31.9%**，但卡玛比率**3.2**高于万得全A的**2.3**，体现了转债“跌有底，涨无限”的非对称性优势[17] - **估值与股性**：全年转债市价中位数从**115元**最高攀至**135元**左右，转股溢价率中位数从最高超过**45%**逐步压缩至不足**30%**，整体股性显著增强[17] - **风格切换**：市场风格由3月至5月的红利防守风格，切换至6月至10月的科技成长风格，风险偏好回升[18][19] - **供需结构**：供给端，新券发行节奏放缓，叠加优质大额老券因强赎频发而持续退出，导致市场“老券化”加剧，全市场余额加权剩余期限已不足**3年**，AA级及以上转债平均剩余期限已不足**2年**[25][27]；需求端，公募基金及ETF替代保险机构成为配置主力[8] - **供需矛盾**：2025年可转债总规模已减少约**1800亿元**，而“固收+”基金等配置需求高速增长，供需矛盾支撑市场延续高估值弹性与高波动预期并存的特征[8][57][61] 守正出奇：2026年常态与新常态 - **宏观流动性**：海外方面，美国经济数据走弱强化美联储降息预期，有望提振全球风险偏好；国内方面，货币政策维持“适度宽松”基调，宽信用政策有望持续[9][65] - **微观资金面**：低利率环境下“资产荒”逻辑演绎，居民储蓄资金有望加速向权益市场“搬家”；同时，政策持续引导以险资为代表的中长期资金加大入市力度[9][72] - **资金流向**：险资直接配置于股票型资产的比例自2024年以来呈现较陡峭上行趋势，目前已突破**9%**，持有的股票市值占全市场比重稳步攀升至**3.5%**上方[70][71] 纲举目张：景气为纲，需求为脉 - **顺周期资源品**：美联储降息周期开启有望重塑大类资产格局，历史经验表明“利率下、商品上”逻辑顺畅，上游资源品有望迎来估值与基本面共振修复[10][76] - **供给与盈利**：上游资源品行业供给端产能约束刚性，PPI已触底回升，最上游生产资料PPI率先走出拐点[83][84]；在上一轮周期中，能源与原材料板块ROE与净利润增速均显著优于中游工业板块，盈利弹性有望修复[81][82] - **出口支撑**：中国出口金额同比增速已企稳回升，出口结构向新兴市场优化，对非洲等新兴市场出口累计同比增速维持高位，上游资源品及资本品展现出较强的出口韧性[88][91][92] - **化工板块**：化工行业产能周期或已见底，PPI企稳是行业估值修复的先行信号，叠加AI算力、人形机器人等新需求拉动，盈利弹性有望修复[93][96] - **科技成长主线**：以AI产业链为代表的科技成长是市场主线，其演进路径正复刻移动互联网时代，产业已步入快速成长期[10][100] - **科技板块驱动力**：宽松流动性环境为估值扩张提供基础，AI头部8家企业2025年资本开支（CAPEX）预估同比增速或超**60%**，高资本开支反映下游需求景气[103][108] - **消费防御价值**：消费板块呈现“盈利韧性犹存但估值有所承压”特征，必选消费ROE中枢稳步抬升，多数细分行业处于低市净率与中低历史PB分位数区间，具备较厚的安全垫[10][109]

市场表现与ETF概况 - 1月30日，沪指早盘收复4100点，创业板指探底回升，收涨0.80% [1][5] - 在此背景下，创业板50ETF（159949）上涨1.42%，报1.569元，换手率为5.09%，成交额达12.12亿元，居同类标的ETF首位 [1][2][5][6] - 根据表格数据，创业板50ETF（159949）当日成交额12.12亿元，在所列同类ETF中最高，远超第二名ANV 50ETF的2.73亿元和第三名创50ETF的1.23亿元 [2][6] 创业板50ETF持仓与成分股表现 - 最新季报显示，创业板50ETF（159949）十大重仓股多数上涨 [2][6] - 截止午盘，前十大重仓股中，天孚通信涨幅最大，达11.92%，新易盛涨4.40%，中际旭创涨4.07%，阳光电源涨3.30%，宁德时代涨2.93%，亿纬锂能涨2.17%，胜宏科技涨2.25% [2][6] - 前十大重仓股中，东方财富跌1.73%，汇川技术跌1.42%，迈瑞医疗跌1.49% [2][6] - 前十大重仓股合计占基金净值比为68.76% [3][7] - 具体持仓方面，宁德时代为第一大重仓股，持仓市值659.02亿元，占基金净值比21.50% [3][7] - 中际旭创为第二大重仓股，持仓市值364.96亿元，占基金净值比11.91% [3][7] - 新易盛为第三大重仓股，持仓市值267.65亿元，占基金净值比8.73% [3][7] 行业技术进展与前景 - 中国科学院青岛能源所近日成功研发出用于硫化物全固态电池的高性能硅负极材料，展现出高库伦效率、低膨胀率和长循环稳定性等优异电化学性能 [3][7] - 该材料比容量达2267mAh/g，50次循环后体积膨胀率仅为37.8%，远低于纯硅材料的300% [3][7] - 在室温下经过1000次循环后，容量保持率仍达81.7% [3][7] - 东莞证券指出，硅基负极凭借其超高比容量和优异的快充性能，已成为下一代高能量密度电池的关键材料之一 [3][7] - 随着固态电池、大圆柱电池及快充技术产业化推进，硅基负极需求潜力巨大 [3][7] - 目前CVD硅碳工艺取得突破，关键原材料与设备国产化路径清晰，产业化拐点临近，高性能硅碳负极有望加速渗透并成为主流技术路线 [3][7] 机构后市观点与产品信息 - 国泰君安证券与海通证券等机构认为，中国“转型牛”仍有较大空间，改革与转型是中长期主线 [4][8] - 随着市场对“内忧外患”担忧的逐步缓解，A股有望迎来价值重估 [4][8] - 投资机会上，科技成长仍是主要方向，同时也可关注周期与消费板块的转型机遇，价值股亦具备配置空间 [4][8] - 创业板50ETF（159949）为长期看好中国科技成长板块的投资者提供便捷工具，该产品近三年回报35.71%，跑赢业绩比较基准，在1633只同类产品中排名第550位 [4][8] - 投资者可直接通过股票账户交易该ETF，也可通过联接基金（A类：160422；C类：160424；I类：022654；Y类：022976）参与 [4][8] - 操作上，建议采取定投或分批布局以平滑短期波动，并密切关注成分股业绩兑现与相关政策进展 [4][8]

新基金发行规模与速度 - 截至1月29日，年内新成立基金110只，发行规模合计1105.4亿元，远超2025年1月的832.64亿元 [1] - 1月29日单日，12只新基金合同生效，合计发行规模113.3亿元，助力年内总规模突破千亿元 [1] - 新基金募集速度显著加快，多只基金宣布提前结束募集，部分基金甚至一日售罄 [3] 权益类基金发行情况 - 年内共成立85只权益类基金，发行规模合计768.1亿元，担当新发基金“主力军” [1] - 22只权益类基金发行规模超过10亿元，出现多只“爆款”基金 [1] - 广发研究智选混合基金发行规模72.21亿元，华宝优势产业混合基金发行规模57.77亿元，大摩沪港深科技混合基金发行规模44.24亿元 [1] - 这是时隔3年多以来，新发主动权益类爆款基金再度批量出现 [2] FOF产品发行情况 - FOF产品延续较高发行热度，富国智汇稳健3个月持有期混合（FOF）发行规模41.9亿元，广发悦盈稳健三个月持有混合（FOF）发行规模32.88亿元 [2] - 自2025年以来，FOF发展明显提速，2025年FOF发行规模突破800亿元，超过2022年至2024年发行规模总和 [2] 基金经理与市场热度 - 发行规模居前的主动权益类基金多由绩优基金经理掌舵，展现出较强的“吸金”能力 [2] - 2025年主动权益类基金表现抢眼，赚钱效应显现叠加市场热度较高，推动其关注度持续提升 [2] 后续发行储备与产品结构 - 当前仍有逾百只新基金正在或即将发行，截至1月29日，共有89只基金正在发行 [3] - 正在发行的基金中，权益类基金数量达到57只，另有15只FOF集中发行 [3] - 另有29只基金已发布发售公告即将启动发行，其中权益类基金17只，FOF 6只 [3] 机构对后市的观点 - 长安基金旗下基金经理王浩聿对A股市场维持乐观态度，认为人工智能依然是时代的主角 [4] - 博时基金认为市场风险偏好依然较为乐观，看好市场上行动力，重点关注产业趋势加持下的科技成长行业 [5]

市场整体表现与指数点位 - 2026年1月28日上证指数收盘4151.24点，上涨0.27%，站稳5日均线上方[3] - 市场呈现极端分化格局，上涨股票仅1739只，下跌股票达3640只，超过七成股票下跌[3] - 市场关键压力位位于前期高点4188.23点，该点位的突破与否将决定短期市场方向[1][9] 资金流向与博弈格局 - 2026年1月28日内资通过沪深股通净流出435亿元，其中深圳市场净流出338亿元[6] - 同日北向资金（外资）净流入125亿元，为连续第5日净流入，整个1月累计净买入超300亿元[6] - 外资流入集中于金融权重与贵金属龙头等核心资产，内资流出加剧了多数股票的抛压[7] - 量化资金快进快出的操作风格加剧了板块轮动速度与市场波动[7] 行业与板块表现 - 贵金属板块是市场最强主线，2026年1月28日板块暴涨10.75%，并带动珠宝首饰、采掘等行业板块涨幅超6%[4] - 市场人气高标股集中于贵金属板块，例如白银有色录得7连板，中国黄金录得4连板[4] - 光伏设备、医疗医药、航天航空板块成为领跌重灾区，板块轮动速度极快[6] - 当前市场由两条主线主导：一是以贵金属为核心的“避险与通胀”线，二是以半导体为核心的“科技成长”线[10] 外部环境与市场结构 - 美联储于2026年1月29日凌晨议息会议决定维持利率在3.5?.75%区间不变，该结果已被市场充分预期（概率97.2%）[9] - 市场短期走势核心从外部转向内部，创业板与深成指处于横盘状态，等待上证指数指明方向[9] - 市场赚钱效应高度集中，早盘尝试切换至中小盘股的“八二行情”苗头被迅速扭转，资金重回拉升银行、保险等蓝筹权重的路径[3]

核心观点 - 报告认为市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，短期消费复苏与资源涨价趋势或延续，科技成长进入业绩验证期，建议继续聚焦光伏、商业航天、有色金属等中长期主线 [8] - 全市场成交额连续维持历史高位，资金活跃度未减，量能支撑板块轮动行情 [3][17] - 外围流动性稳定，国内适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪 [11][18] - 商品市场强势上行，贵金属的赚钱效应扩散至工业金属等其他商品，未来或延续强势表现 [11][18] 市场行情分析 股票市场 - **指数表现分化**：上证指数收报4157.98点，涨0.16%；深证成指跌0.30%至14300.08点；创业板指跌0.57%至3304.51点；科创50指数跌幅达3.03% [3] - **市场成交活跃**：全市场成交额3.26万亿元，较前一交易日放量约8.9%，连续维持历史高位 [3] - **个股跌多涨少**：全市场上涨个股1801家，下跌3562家，本周连续四个交易日下跌家数超3000家 [3] - **消费与资源领涨**：饮料板块大涨6.74%，白酒指数大涨9.93%，除贵州茅台涨8.61%外，板块内其他个股均录得涨停；房地产板块上涨2.48%；石油石化、有色金属板块分别上涨1.75%、1.72% [6] - **科技板块回调**：中芯国际产业链、覆铜板、模拟芯片、第三代半导体指数分别下跌4.37%、4.09%、4.04%、4.01% [6] - **短期趋势判断**：白酒板块或受益于春节前动销改善（原箱茅台价格单瓶上涨20元至1610元/瓶），房地产板块或受“三条红线”政策边际宽松预期，资源品或受益于涨价与避险需求，短期趋势有望延续 [6][8] - **中长期配置主线**：建议继续聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）主线 [8] 债券市场 - **国债期货偏强震荡**：30年期主力合约（TL2603）涨0.07%报112.17元；10年期主力合约（T2603）涨0.06%至108.25元；5年期与2年期合约分别微涨0.01%和持平 [11] - **央行净投放维持宽松**：央行单日开展3540亿元逆回购，净投放1438亿元；货币市场利率显示资金面整体宽松 [11] - **外围流动性稳定**：美联储维持利率不变，10年期美债收益率维持在4.2%左右；国内货币政策明确“降准降息仍有空间” [11] 商品市场 - **商品指数强势上行**：南华商品指数收于2930.69点，上涨2.25%，再创年内新高 [11] - **贵金属领涨**：沪银涨8.51%，沪金涨7.88%，钯涨2.95%；伦敦金现盘中最高5598.75美元/盎司，伦敦银现盘中最高120.442美元/盎司 [11] - **工业金属大涨**：国际铜涨7.02%，沪铜涨6.71%，沪铝涨2.92%，沪锌涨2.91%；沪铜收于109110元/吨，LME铜盘中最高14125美元/吨，均创历史新高 [11] - **上涨驱动因素**：贵金属受地缘政治不确定性（如美伊局势）推动；铜价受美元走弱、供给约束（如美国南方铜业预计2026年产量下滑至91.14万吨）及强劲需求（国家电网“十五五”期间固定资产投资总额达4万亿元）支撑 [11][12] - **少数品种回调**：新能源材料板块承压，多晶硅跌4.22%，碳酸锂跌3.24% [11] 交易热点追踪 - **近期热门品种梳理**：报告梳理了AI应用、商业航天、核聚变、量子科技、脑机接口、机器人、大消费、券商、贵金属、有色金属等多个品种的核心逻辑与后续关注点 [15] - **权益核心思路**：短期关注消费复苏与资源涨价，科技成长进入业绩验证期（1月31日年报预告截止日），建议继续聚焦光伏、商业航天、贵金属主线 [17] - **债市核心思路**：外围流动性稳定，跨节预期平稳，适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪 [18] - **商品核心思路**：贵金属赚钱效应扩散至工业金属（铜、铝、锌）及原油等其他商品，未来或将延续强势表现 [18]

黄金市场行情与驱动逻辑 - 国际金价在四天内上涨500美元，创下历史新高[3] - 黄金基金出现规模达千亿级别的爆款产品[3] - 金价上涨的核心驱动是“信用逻辑”：美联储在连续三次降息后暂停降息，引发市场对后续通胀抬头的担忧，削弱对纸币的信心，资金转向黄金等硬通货避险[3] 稀土市场行情与驱动逻辑 - 部分稀土品种价格在一个月内上涨12万元/吨，涨幅超过黄金[3] - 当前行情与2019年概念炒作不同，核心驱动是“产业逻辑”：下游AI数据中心（电线）和新能源汽车（电机）产生真实需求，企业正在真金白银购买[3] - 机构观点认为稀土供需缺口未来还将扩大[3] 公募基金动态与配置方向 - 公募基金总规模连续9个月创新高，已接近38万亿元[3] - 基金经理的配置方向集中于创业板和科创板的硬科技企业，重点关注半导体、商业航天等赛道[3] - 资金流向反映市场在押注产业升级的长期趋势，而非短期题材炒作[3] 科技与产业趋势 - 美股英特尔股价单日大涨10%[3] - 马斯克的SpaceX计划进行史上最大规模的IPO[3] - 国内商业航天领域在可重复使用技术上取得突破[3] - 半导体（受AI需求驱动）和稀土（受新能源需求驱动）被视为具有持续数年需求的长线赛道[4] 中长线投资策略分析 - 投资应关注“硬逻辑”：黄金看全球资金避险需求（信用逻辑），稀土看下游真实订单（产业逻辑），油价受地缘冲突影响多为短期脉冲行情[4] - 需甄别个股：部分热门板块公司可能缺乏真实产能或已提前透支涨幅，存在追高风险[4] - 当前市场核心是“三把火”：黄金（信用火）、稀土与半导体（产业火）、油价（冲突火）[4] - 产业逻辑支撑的品种被认为最具持久性，因其基于真实需求[4] - 建议策略：避免盲目追涨，等待回调，分批布局有真实业绩和核心技术的公司[4]

2026年1月以来，公募基金调研活动持续升温，科技成长板块成为核心布局方向，AI应用、商业航天、 创新药及半导体等领域的上市公司获得重点关注。其中，大金重工、翔宇医疗、海天瑞声、爱朋医疗、 熵基科技、美好医疗、博拓生物、天承科技、三七互娱、航天宏图等多家企业均获超百家机构调研。多 位基金经理密集调研细分赛道龙头企业，聚焦技术壁垒高、场景落地明确的优质标的，清晰反映出机构 对科技领域"技术突破+业绩兑现"的双重重视。 ...