中国制造业与科技自主 - 中国为C919量身定制新型航发，推力达11吨，突破美国技术封锁 [3] - 中国制造业PMI短暂跌破50，但整体经济保持5%以上增速，高端制造业投资活跃 [4] - 美国关税战导致企业利润暴跌千亿美元，一季度GDP负增长，而中国制造业韧性增强 [4] - 美国科技封锁加速中国自主创新步伐 [7] 地缘经济与金融战略 - 中国近期与拉美、东盟、海合会举行峰会，筹备中非和中亚峰会，地缘影响力快速扩张 [4] - 中国四月抛售超百亿美债，导致美债收益率飙升 [4] - 香港议会通过全球首个与法币1:1挂钩的稳定币法案，打断美国重构美元体系的计划 [4] - 人民币国际化稳步推进，2022年跨境收付金额达42.1万亿元，同比增长15.1% [7] 美元体系挑战与货币战争 - 美国债务突破34万亿美元，利息成本飙升，偿债能力遭质疑 [6] - 全球多国加速去美元化，金砖国家推动本币结算，央行增持黄金减持美债 [6] - 香港《稳定币条例》要求100%储备、资产隔离托管，设立2500万港元最低资本门槛，抢占监管高地 [7] - 中国不寻求立即取代美元，而是推动多元货币体系，减少对美元依赖 [7] 金融制裁与产业影响 - 美国滥用金融制裁，冻结他国外汇储备，暴露美元体系政治风险 [6] - 美元升值导致美国制造业外流，产业空心化严重 [6] - 特朗普关税政策陷入怪圈，推高美元却打击出口，加剧贸易逆差 [6]

消费品以旧换新 - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [1] - 发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [1] - 4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [1] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [1] A股市场研判 - 市场或将延续指数震荡、热点轮动的风格，科技板块估值性价比逐步凸显 [2] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.8倍，处于近三年中位数水平 [3] - 政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济 [3] - 央行通过降息和存款利率调整释放流动性，推动资金流向股市 [3] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备等行业 [3] - 近期热点板块轮动较快，6月市场将围绕中报业绩展开炒作 [4] 稳定币行业 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle计划在纽交所上市，拟发行2400万股股票筹集至多6.24亿美元 [5] - 全球稳定币市值已逼近2400亿美元，年内增长360亿美元 [5] - USDT和USDC合计市场份额接近90% [5] - 2024年稳定币总转账量达到27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard总交易量 [6] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易等 [6] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》已通过参议院程序性投票 [6] 工业软件行业 - 工业软件纳入"两新"政策支持范围，国家将通过政策引导和资金支持鼓励企业投入 [8] - 到2027年将更新完成约200万套工业软件和80万套操作系统 [8] - 2023年中国工业软件行业市场规模2824亿元，五年复合增长率13.8% [8] - 2024年市场规模或达3332亿元，同比增长18% [8] - 建议关注赛意信息、中控技术、中望软件等相关企业 [9] 固态电池行业 - 固态电池具备本征安全性、高能量密度、宽温域等优势 [10] - 2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [10] - 全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [11] - 2030年全球固态电池出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [11] - 固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级 [11] - 建议关注三祥新材、容百科技、恩捷股份等相关企业 [12]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指有望上望24,300点 [2] 市场回顾 - 恒指周一低開96点，跌幅扩大后收报23,282点，跌318点，失守10天線，大市成交2,235亿元 [5] - 美股休市，欧德法股市升1.0 - 1.7%，美汇指数跌1.0%至98.93 [5] 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，内地5月推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指上望24,300点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 医药股因新冠再流行，中美药企续合作且地缘政治风险可控被看好 [6] - 新消费股因低单价、情绪消费相关需求具韧性被看好 [6] 今日市场焦点 宏观焦点 - 港4月出口升14.7%、进口升15.8%，4月录得有形贸易逆差160亿元，相当于商品进口货值的3.6% [3][7] - 中办、国办推动企业健全工资合理增长机制，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [7] - 中央汇金推动控参股机构服务实体经济、维护金融稳定，谋划“十五五”发展规划 [7] - 中国据报起草十年科技自主规划，优先支持芯片等关键技术 [6][7] - 国资委加快培育启航企业、领军企业及独角兽企业 [7] - 官媒指出中国外卖平台等产业出现低水平“内卷式”竞争，呼吁官方监管 [7] - 工信部数据显示首四月电信业收入按年增1%，移动互联网流量增15.6% [7] - 欧盟贸谈代表与美方进行良好对话，美欧贸易协议时限订为7月9日 [3][7] - 德总理警告若美欧贸易冲突升级，欧盟或对美科技公司报复 [7] - 特朗普表示美钢在与日铁合伙后仍由美国控制，日本计划用LNG专案和造船技术换美国关税让步 [8] - 日本央行行长暗示支持进一步加息，日元走强 [8] - OPEC+本周预计大幅增产，意图将油价压低至60美元以下 [3][8] 企业消息 - 海天味业开始评估香港IPO需求，交易可能筹资约10亿美元 [9] - 美团首季经调整纯利按年升46%胜预期，但因行业竞争加剧预计短期业绩或波动 [3][9] - 淘宝闪购联合饿了么日订单数逾4,000万，非餐品类增长超预期 [9] - 小米回应“玄戒O1”不是向ARM定制，是自主研发设计 [9] - 汇量科技首季纯利升1.8倍至2,131.4万美元 [9] - 阜博折让逾9.3%配股，净筹5.13亿元用于相关业务 [3][9] - 知行科技再获客户选定为某车型组合辅助驾驶解决方案供应商 [9] - 晶泰控股联合创始人自愿延长禁售承诺 [9] - 香港宽频杨主光不接受中移动收购作价 [9] - DYNAM JAPAN全年纯利40.09亿日圆升18.5%，末期息维持派2.5日圆 [9] - Niraku全年盈利减少逾12%至6.07亿日圆，部署发展私募房托 [9] - 携程设立1亿美元旅游创新基金，含100万美元旅游创新奖全球可申请 [10] - 维他奶预告全年溢利翻倍 [3][10] - 美国催谷核能，中核应声飙1.3倍 [10] - 紫金矿业分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所上市，同时拟推2025年员工持股计划 [10] - 万达酒店发展将举行董事会会议考虑宣派特别股息 [10] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策及6月点阵图更新指引 [3] - 美国与多国贸易谈判部分有进展但过程存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [3] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、德国、英国、美国、加拿大、香港等地多项经济数据，部分数据实际值与预期值有差异 [11]

龙芯中科与合见工软技术适配 - 龙芯中科3A5000/3A6000桌面终端电脑与合见工软PCB设计软件UniVista Archer成功实现国产化适配，形成从芯片到设计工具的全自主技术链 [2] - 3A6000芯片性能较上一代提升约50%，软件优化后数据读取效率提高30%，响应速度提升近40% [2] - 百万引脚项目设计规则检查时间缩短至15分钟，大幅提升复杂电路板设计效率 [2] 技术突破与产业意义 - 解决高端电路板设计软件90%依赖国外垄断的"卡脖子"问题，实现99.8%国外文件格式转换准确率 [4] - 构建"国产技术朋友圈"，形成芯片硬件-设计软件协同生态，推动航空航天、工业控制等领域核心技术自主可控 [4] - 全流程国产化方案降低软件授权成本，避免供应链断供风险 [4] 应用场景与行业影响 - 支持百万级引脚超大规模项目设计，优化铜皮/线路调整功能，适配汽车电子、智能制造等高精度领域需求 [5] - 兼容国产操作系统，实现从硬件、软件到数据的全流程自主可控 [5] - 标志着电子设计从"依赖国外工具"到"全自主可控"的跨越，为全球竞争奠定技术基石 [5]

报告核心观点 - 政策预期阶段性落地，市场信心得到有力支撑，科技主线等待回归，配置上“以我为主”，关注内需、科技自主相关板块 [3][4] 观点回顾 - 《重回跨年配置行情主线》提出重要会议定调下，新兴消费与“AI+应用”作为跨年主线的线索明确 [11] - 《重回科技主导产业——2025 年度策略报告》认为盈利弱复苏，估值强支撑，科技和高端制造业有望成为市场主导 [11] - 《指数与情绪共振：AI Infra 向上重估》指出 A 股性价比优势凸显，DeepSeek 产业驱动下，AI Infra 有望率先反应 [11] - 《DeepSeek 行情的二阶段：聚焦云计算和 AI 应用》表明 DeepSeek 高性价比凸显之下，云计算正在成为大模型时代的“卖水人”，应用端重点关注医疗、企服、教育、办公、金融、营销等垂直领域 [11] 大势与风格 - 政策预期阶段性落地，“一揽子金融政策”基调及手段符合或略超市场预期，双降落地时点略超预期，政策工具总量与结构并行，对资本市场关注及支持力度表态积极 [12] - 政策对市场信心有积极作用，贯彻“稳企业、稳市场、稳预期”定调，货币宽松有望打开财政发力空间，预计更积极财政政策加速落地 [13] - 内需仍有待稳固，4 月出口有韧性，PPI 走弱，CPI 受消费需求支撑，未来 PPI 压力仍在，财政加力扩需求、优化供需错配将成政策主要抓手 [13] - 科技主线等待回归，内需政策对冲节奏及关税进展影响 A 股，当前双降对增量资金边际贡献有限，融资政策集中科技企业，金融搭台、成长唱戏局面有望演绎 [14] 中观行业与景气 - 风险偏好提升，一级行业普涨，军工涨幅第一，通信涨幅第二，电子表现居后 [29] - 关注主动偏股型基金欠配行业，《推动公募基金高质量发展行动方案》提升业绩比较基准重要性，金融行业欠配比例有望减少 [30] - 2025 年 Q1 北美云厂商资本开支延续高增速，全球算力基础设施投资需求旺盛 [32] - 主要 AI 应用公司景气向好，AI 强化赋能各垂直领域，贡献经营业绩 [34] - 行业配置“以我为主”，关注内需、科技自主相关板块，如人工智能、自主可控、新兴消费、创新药及部分涨价赛道 [35] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 - A 股主力资金净买入 312.83 亿元，国防军工、银行、机械设备资金净流入多，电子、计算机、医药生物净流出多 [40] - 股票型 ETF 场内净赎回 124.94 亿元，连续 3 周净赎回，份额增加多的集中在科技领域 [40] - 保险资金入市政策从扩大试点、降低风险因子、完善考核机制三方面加大力度，释放“长钱”“稳市”“入市提速”信号 [45] - 长期股票投资试点拟新增 600 亿元，总试点额度有望年中突破 2200 亿元，对 A 股流动性有支撑 [46] - 投资风险因子下调 10%，预计释放资本金约 826.2 亿元，带来新增股票资金约 2700 亿元 [48] - 近年保险资金股票投资比例稳定在 6.5% - 8.5%，新规对不同偿付能力保险公司权益配置影响不同 [50] - “长周期考核”机制引导险资向长期价值配置转型，提升市场韧性和成熟度 [52]

美英贸易协定 - 英国成为全球关税战中首个向美国妥协的西方国家 签署新贸易协定 [1] - 协定可能包含对英国不利条款 涉及农产品、金融服务等领域让步 [3] - 英国脱欧后经济压力加剧 急需稳定贸易伙伴 美国作为最大经济体成为优先选择 [3] 英国外交政策分析 - 英国外交高度依附美国 脱欧后更依赖"特殊关系"维持全球影响力 [3] - 政治站队表现明显 在乌克兰危机、对华科技封锁、中东问题上无条件支持美国 [3] - 选择妥协或为避免更严重贸易打击 但引发对其外交独立性质疑 [3] 中国应对策略 - 保持战略定力 不随美英协定改变经济政策 继续深化与欧盟、东盟、非洲合作 [5] - 加速去美元化 扩大与俄罗斯、中东、拉美地区本币结算合作 [6] - 加强科技自主 推动半导体、新能源、人工智能突破 优化全球供应链布局 [7] 其他国家潜在反应 - 欧盟仍对美国加征钢铝关税持强硬态度 短期内不会轻易让步 [9] - 日本、韩国在半导体等领域依赖美国 可能调整政策但不放弃自身利益 [9] - 澳大利亚、加拿大大概率跟随美国 但具体条款需谈判 [9] 全球贸易格局影响 - 英国妥协或引发连锁反应 缺乏独立外交政策国家易沦为大国竞争棋子 [11] - 中国坚持多边主义和公平贸易立场 被认为更具长远发展眼光 [11] - 全球贸易格局仍存变数 自主发展是避免受制于人的关键 [11]

港股市场 - 5月7日港股大幅高开后冲高回落，恒生指数微升30点或0.1%，收报22,691点，恒生科指下跌0.8%，收报5,200点，大市成交2,401多亿港元，港股通净流出78.7亿港元[1] - 内银、内险及电讯等央国企撑市，四大内银升0.4%至2.0%，中国人寿、中国平安分别升1.5%及0.7%，友邦升2.9%，领展、置富产业等REITS分别上升6.7%及2.7%，生物医药及“新消费”跑输大市，百济神州大跌8.0%，泡泡玛特、老铺黄金分别跌5.4%及7.4%[1] - 中美谈判进入“窗口期”，港股料呈现“政策托底+事件扰动”震荡格局，关注避险和博弈逻辑相关板块[2] 宏观政策 - 三部委围绕“三层次防御体系”推出政策组合拳，包括流动性托底、结构性突围、市场稳定等措施[2] - 央行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五 年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，金融监管总局助力巩固房地产市场稳定态势，但降息边际效益渐减[3] 行业动态 - 5月7日汽车板块表现平稳，理想汽车周销量从0.86万辆增至1.14万辆，全天上涨2.3%，吉利汽车向极氪提交私有化建议，预计周四股价受利好上涨[4] - 5月7日恒生医疗保健指数下跌2.99%，港交所推出“科企专线”，利于初创型生物科技股来港上市，新能源及公用事业港股表现不一，受宏观因素影响前景不明[5] 公司研报 - 信达生物一季度产品销售收入同比增超40%至超24亿元，预计2025 - 27E收入维持快速增长，目标价上调至60.00港元，评级“增持”[6][7][8] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量达149万平方米，同比上升42.2%，不同类别城市皆同比上涨，土地成交量同比跌幅增加[9][12] - 内房港股上周整体落后大市，恒生中国内地地产指数全周下跌0.3%，落后大市2.7个百分点，关注中国海外发展、越秀地产[14][16]

今日A股迎来五月首个交易日的"开门红"，三大指数全线飘红，上证指数涨1.13%至3316.11点，时隔两周重返3300点关口；深证成指涨1.84%至 10082.34点，创阶段新高；创业板指领涨1.97%至1986.41点，成交额突破1.34万亿元，较节前放量1668亿元。市场呈现普涨格局，超4800只个股上 涨，涨停个股达141只，投资者情绪显著回暖。 盘面上看，汽车、有色、家电、化工、半导体、钢铁、电力、券商、地产等板块拉升，可控核聚变、稀土、鸿蒙概念、算力概念等活跃。 资金流向方面，主力资金全天净流入计算机、电子、机械设备等板块，净流出银行板块。具体到个股来看，岩山科技、常山北明、海南华铁获净 流入7.67亿元、5.59亿元、5.42亿元。净流出方面，鸿博股份、探路者、中欣氟材遭抛售5.52亿元、4.67亿元、3.05亿元。 高平聚能资本认为，经过四月份的回调，市场担忧情绪得到一定的释放，特别是科技自主方向。当一季报压力窗口过后，五月A股或呈现修复行 情的机会。 中信证券表示，关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明"交易事实，而非预期"应该是贸易战之下应对不确定性的第一原则； 展望5月，" ...

盘面上，可控核聚变、稀土永磁板块涨幅居前，脑机接口、鸿蒙概念、CPO、算力板块活跃；银行股调 整。全市场近5000只个股上涨。 具体来看，机器人概念股反复活跃，九联科技、大叶股份、天源迪科、通达动力等多股封板。 可控核聚变概念集体走强，久盛电气、合锻智能、兰石重装、海陆重工等8股涨停。 【资金流向】 主力资金全天净流入计算机、电子、机械设备等板块，净流出银行板块。 盘面上，可控核聚变、稀土永磁板块涨幅居前，脑机接口、鸿蒙概念、CPO、算力板块活跃；银行股调 整。全市场近5000只个股上涨。 5月6日，A股三大指数全天震荡上行，沪指重返3300点。截至收盘，沪指涨1.13%，深证成指涨1.84%， 创业板指涨1.97%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 振幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | STATE hum | 3316.11 | 37.08 | 1.13% | 0.90% | | 399001 | 深证成指 | { | 10082.34 | 182.51 | 1.84% | 1 ...

内循环主题 - 市场将在广义上的内循环和新的科技主题轮动，建议关注自主科技、欧洲资本开支扩张受益板块、纯内需必选消费、稳定红利及不依赖短期业绩的题材 [3][5] - 资金保持低风险偏好，市场呈现高轮动特征，建议均衡配置，重点关注内循环大板块、消费电子、商业航空航天、深海经济主题 [6] - 政策层面推动"短期纾困"与"长效培育"结合，通过以旧换新补贴扩容、提高工资水平、特定群体补贴等方式提振内需 [6] 贸易战僵持阶段 - 中美贸易战僵持阶段，超预期的刺激和妥协性协议难以出现，比拼经济韧性，中国政策选项更多、空间更大 [5] - 7月前美国大规模国债到期可能是特朗普关税政策的第一个动摇点 [5] - A股是贸易战中提振信心的关键环节，国家维护资本市场稳定的决心明确，港股虽阶段性薄弱但内地资金仍低配 [5] 消费与地产政策 - 消费政策或聚焦文旅产业，五一预订数据显示旅游需求韧性，民航日均旅客量同比增7.6% [6] - 地产政策建议通过城中村改造货币化安置、放松"三限"拉动需求，推动市场止跌回稳 [6] - 基建政策将落实"在发展中化债，在化债中发展"，制造业政策或优化产能格局整治"内卷式"竞争 [6] 科技自主与精密仪器 - 精密仪器是科技自主关键，建议投资三条主线：光学仪器中的"中国蔡司"、电子测量仪器中的"中国惠普"、分析仪器中的"中国赛默飞" [8] - 大国竞争加剧，美国对精密仪器封锁风险提升，国内企业需突围下游应用丰富领域 [8] 物流与出行 - 政策加码内需，关注航空、物流和区域集运龙头，受益于以旧换新补贴、特定群体补贴等政策组合 [6][7]