金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 5 / 0 7 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 氧化铝期货跌跌不休，底在何方？ ibaotu.com 热点聚焦 自年初以来，氧化铝期货价格便持续下行，不断刷新阶段性新低，如今已跌破关键支撑位，丝毫没 有止跌企稳的迹象 。造成这一局面的主要原因在于供需严重失衡。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 从供应端来看，国内多个氧化铝新产能项目相继投产，像广西华昇二期、魏桥新线等，大量新增产 能涌入市场，使得供应大幅增加。海外方面，锦江和Inalum的项目也有产能释放，供应压力进一步 增大。而在需求端，下游电解铝产能运行稳定，对氧化铝的需求增长有限，难以消化过剩的供应。 成本端也难以给氧化铝价格提供支撑。几内亚铝土矿发运大幅增长，进口矿价格持续走低，本周几 内亚铝土矿CIF价格已降至86美元/吨 ，较年初下降28美元/吨。这使得氧化铝生产成本不断下移，成 本支撑减弱。 当前氧化铝期价暂时难言企稳， ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 5 月 6 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周三（4 月 30 日）A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌 0.23%，收报 3279.03 点；深 证成指涨 0.51%，收报 9899.82 点；创业板指涨 0.83%，收报 1948.03 点。沪深两市成交额达到 11693 亿，较昨 日放量 1472 亿。 沪深 300 指数 4 月 30 日窄幅震荡，收盘 3770.57，环比下跌 4.51。 【焦炭 焦煤】4 月 30 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1542.6 元，环比下跌 13.1。 4 月 30 日，焦煤加权指数弱势整理，收盘价 929.2 元，环比下跌 1.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：铁水日产高位支撑焦炭入炉刚需，焦企尝试次轮提涨，但钢厂阶段性补库持续性依然存疑，市场对远 期需求预期不佳，贸易环节入市意愿平平，而焦化利润边际修复提振焦炉生产环节，供给压力或随之而来。 焦煤：节前产地煤矿生产相对平稳，矿端库存仍处高位，坑口贸易成交并不活跃，价格传导机制不畅，需求 兑现效率不佳，钢焦企业阶段性补库力度或逐步减弱，焦煤 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-04-30甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：预计本周国内甲醇市场或延续区域性行情，整体窄幅调整为主。港口方面，库存偏低及部分货物倒流内地 下，短期出货暂无压力，不过后续进口货量或逐步回归，供需面存走弱预期，基差仍显弱势，或压制港口甲醇市场走势， 另外宏观面或继续扰动期货市场，短期港口市场延续震荡行情概率大；内地方面，中下游补货步入尾声，观望心态相对 明显，假期前商谈气氛或逐步趋于平淡，另外基于节后供需预期转弱下贸易商持货意愿不强，预计短期内地市场或偏弱 整理为主。需持续关注假期前后物流情况及宏观外围变化等影响；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2420元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多种因素交织致4月29日豆油期货价格暴跌 [3] - 股指期货继续弱势震荡格局，有进一步走弱预期 [7] - 黄金中长期上行逻辑未改，短期面临技术性回调 [11][12] - 铁矿短期刚需补库或支撑价格，中长期受产能扩张压力，情绪端偏弱 [14] - 玻璃需求放量待地产刺激或政策出台，短期震荡偏空 [18] - 受巴西大豆供应影响，豆一价格上方空间有限 [22] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 供应端巴西大豆丰产，4月起月均到港量预计大增，五一节后油厂开工率将恢复正常，豆油供应增加但需求增长缓慢，供大于求使价格承压 [3] - 需求层面全球经济增长放缓，消费者购买力下降，餐饮业复苏慢，食用油需求减弱，且棕榈油价格低位，替代品竞争抑制豆油需求 [3] - 政策上美国生物柴油政策不确定，影响豆油工业需求预期，市场担忧政策变化致需求减少引发价格下跌 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 今日A股三大指数弱势调整，中证1000指数表现最好，临近节假日政策面清淡，技术上继续弱势震荡，有进一步走弱预期 [7][8] 技术解盘 - 黄金 - 避险情绪短期退潮，黄金前期涨幅大、获利盘多，短期面临技术性回调，中长期因美元信用受损上行逻辑未改，4.24日低点是关键点，下破则调整级别扩大 [11][12] 技术解盘 - 铁矿 - 当下钢厂复产，短期刚需补库或支撑价格，但中长期受产能扩张压力，贸易摩擦或间接影响钢材外需，压低估值打击复产信心，政治局会议后无实质利好，情绪端偏弱，临近假期盘面窄幅波动，应控制风险 [14] 技术解盘 - 玻璃 - 当下日融处于低位，现货产销好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术面今日再创新低，短期震荡偏空，临近假期做好风险控制 [18][19] 技术解盘 - 豆一 - 巴西新季大豆收割接近尾声且丰产，未来几个月出口量将创历史记录，国内供应不紧张，预计豆一价格上方空间有限 [22]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年4月29日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为7万吨，环比持平。 需求端来看，上周工业硅需求为6.7万吨，环比减少20.23%.需求持续低迷.多晶硅库存为25.1万 吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为113500吨，处于高位，有机 硅生产利润为-284元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.43%，环比持平，低于历史同期平 均水平；铝合金锭库存为1.52万吨，处于低位，进口亏损为639元/吨，A356铝送至无锡运费和 利润为512.55元/吨，再生铝开工率为55.63%，还比减少0.89%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样本通氧55 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 4 / 2 9 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 豆油豆粕期价下跌，背后原因到底是什么? 2025年4月28日豆油豆粕期货价格暴跌，主要有以下几方面原因： 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 从供应端来看，巴西大豆丰产，4月起月均到港量预计大幅增加，且随着进口巴西大豆陆续到厂，市 场预计五一节后油厂开工率将恢复正常 ，这使得豆油供应不断增加，而需求增长却较为缓慢，供大 于求的局面给价格带来下行压力。 在需求层面，全球经济增长放缓，消费者购买力下降，餐饮业复苏缓慢，导致食用油整体需求减弱。 同时，棕榈油价格低位，豆棕价差倒挂，替代品竞争抑制了豆油的市场需求。 政策因素也不容忽视，美国生物柴油政策存在不确定性，影响了豆油在工业领域的需求预期。市场 担忧政策变化导致豆油需求减少，进而引发价格下跌。多种因素交织，最终造成了4月28日豆油期货 价格的暴跌。 | 主力动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕主力处于宽幅震荡阶段，受港口通关、下游提货、备货需求、巴西收割、美豆播种及全球贸易局势等因素影响，期价或延续宽幅震荡走势，建议观望 [6] - 豆油主力整体趋势延续区间震荡走势，受大豆到港、压榨开机率、下游备货、美豆播种、南美大豆丰产及供应压力等因素影响，期价延续区间震荡走势，建议观望 [34] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第16周油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率36.98%；大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.50万吨，减幅56.80%。受港口通关问题影响，油厂开机恢复节奏缓慢，下游集中提货叠加五一假期备货需求，导致豆粕库存大幅去库。巴西收割接近尾声，美豆播种进度整体较快，全球贸易局势有望缓和及后续大豆供应增加预期将逐步减轻紧张局面 [6] - 中线策略建议：建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价趋势整体横盘震荡，资金偏多。在供应预期宽松及现货阶段性偏紧影响下，M2509预计延续宽幅震荡，运行区间2950 - 3200，可考虑区间操作 [9] - 本周策略建议：豆粕期价趋势整体横盘震荡，资金偏空。在现货偏紧和预期宽松影响下，M2509预计延续宽幅震荡，运行区间2900 - 3100，可考虑区间操作 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 [20][22][28] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力整体趋势延续区间震荡走势 [34] - 趋势判断逻辑：第16周125家油厂豆油实际产量为24.99万吨，较上周增加6.3万吨。全国重点地区豆油商业库存65.04万吨，较上周减少4.35万吨。受大豆到港延迟及压榨开机率偏低影响，节前下游企业备货引发阶段性紧张。美方释放贸易缓和信号改善宏观情绪。美豆播种进度良好，南美大豆丰产及第二季度集中到港，后续供应压力将逐步释放 [34] - 中线策略建议：建议观望 [34] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘整理阶段，资金偏多。当前豆油市场供应端预期转向宽松，终端需求仍维持疲弱态势，叠加原油价格波动与宏观扰动因素影响，预计短期内将维持区间震荡运行。Y2509运行区间7500 - 8000，可考虑区间操作 [37] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘整理阶段，资金偏空。当前需求端受节前备货提振，但供应宽松预期压制上行空间。预计短期内将维持区间震荡运行。Y2509运行区间7700 - 8100，可考虑区间操作 [38] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，以及大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存等数据 [48][53][56][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，走势震荡运行且价格波动收窄，建议观望 [7] - 玻璃期货处于震荡趋势，预计本周成交灵活并维持震荡运行，建议空仓观望 [31] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 近期装置检修少，整体供应处于较高水平，预计本周开工90+%，产量76+万吨；五月上旬检修企业逐步增加，预期产量下降；临近月底企业接收新订单 [7] - 纯碱需求维持，消费稳定，以低价补库为主，下游原材料库存呈增加趋势 [7] - 下月纯碱检修计划增加，市场情绪提振；上周浮法日熔量15.78万吨，环比减少700吨，光伏日熔量9.73万吨，环比增加1200吨；本周浮法生产线一条线放水，产能600吨，光伏预期两条，产能2050吨，近期光伏行情有转弱迹象，点火有可能推迟 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：纯碱产量维持高位徘徊，下游整体需求波动小，下游原材料库存增加趋势，市场情绪偏弱，驱动不足，预计纯碱维持震荡运行，主力合约纯碱2509预期运行区间1250 - 1400，可考虑空仓观望 [10] - 本周策略建议：近期纯碱装置检修少，供应高，五月上旬预计检修增产量降，月底企业接新订单，需求稳定以低价补库为主，下月检修计划增提振市场；上周浮法、光伏日熔量有变化，本周浮法、光伏有生产线调整，光伏行情或转弱点火或推迟，预计纯碱2509震荡运行、价格波动收窄，预期运行区间1250 - 1400，可考虑空仓观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][16][19] - 品种诊断显示多空流向 -69.0 ~ ，主力较为偏空；资金能量10.0日 3，资金基本维持稳定；多空分歧67.5，变盘风险不大 [23] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内浮法玻璃现货市场价格呈上行趋势，周内多数区域价格持稳，下游采购原片多数为刚需 [31] - 本周有产线存放水预期，暂无产线点火及前期点火产线未出玻璃，预计产量减少 [31] - 需求端，下游加工厂订单无明显好转，临近五一小长假，多数加工厂存放假预期，采购原片维持刚需；原片企业除因区域放水产量减少导致部分企业价格提涨外，亦有企业根据当日产销及避免假期带来累库风险，市场成交有所松动，预计本周浮法玻璃现货市场或成交灵活，维持震荡运行 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：本周周度产量或继续维持110.93万吨左右，供应端维持高位运行，需求端仍以刚需为主，近期多数区域企业去库幅度放缓，临近五一假期，虽部分企业有暗降预期，但多数企业稳价，预计下周浮法玻璃现货市场震荡维稳，主力合约玻璃2509预期运行区间1100 - 1300，可考虑空仓观望 [34] - 本周策略建议：上周国内浮法玻璃现货市场价格上行，多数区域价格持稳，下游采购以刚需为主；本周有产线存放水预期，产量预计减少；需求端，下游加工厂订单无明显好转，因临近五一小长假多有放假计划，采购仍为刚需；原片企业价格调整不一，本周市场成交灵活，维持震荡运行；主力合约玻璃2509预期运行区间1100 - 1300，可考虑空仓观望 [35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [37][42][44] - 品种诊断显示多空流向 -80.8 ~ ；资金能量36.3，主力资金小幅流入；多空分歧91.8，变盘风险高 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货在供需两弱格局下震荡，主力合约2506涨幅0.53%，受对等关税影响市场情绪回暖价格反弹，但国外需求走弱使整体价格承压，多头持仓减少高于空头 [5] - 供应端原生铅炼厂开工回升，再生铅因亏损及原料制约下调开工率，供应增量有限；需求端处于消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强，对铅价支撑有限 [5] - 海外库存去库幅度小，国内去库明显，但海外价格压制国内价格上行空间，铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅价格短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化 [5] - 操作上建议沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2506涨幅0.53%，受对等关税影响市场情绪回暖价格反弹，国外需求走弱使价格承压，多头持仓减少高于空头 [5] - 行情展望：供应端原生铅开工回升，再生铅因亏损及原料制约下调开工率，供应增量有限；需求端处于消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强，对铅价支撑有限；海外库存去库幅度小，国内去库明显，但海外价格压制国内价格上行空间，铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅价格短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化 [5] - 操作建议：沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 期现市场 - 期货价格：本周沪铅国内期价上涨，国外期价上涨；截至2025 - 04 - 24，LME3个月铅报1962美元/吨，铅活跃合约报16855元/吨，铅沪伦比值报8.59 [7][11] - 升贴水情况：国内期货升贴水走弱，因期货价格下跌；截至2025 - 04 - 24，中国期货升贴水报 - 155元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 21.19美元/吨 [17][19] - 库存情况：国外铅库存下跌，国内库存下跌，国外库存小幅下跌，国内去库明显，但国外库存依旧处于高位，预计后续沪铅有补库行情，但反弹幅度有限；截至2025 - 04 - 24，铅总计库存报4.88万吨，减少1.4万吨，LME铅总库存报277875吨，减少3750吨，沪铅仓单数量报38326吨，下跌10671吨 [35][38] 产业情况 - 供应端 - 原生铅：企业开工率上涨和产量小幅下跌，因沪铅价格小幅上涨，开工率稳步上涨；截至20250417，原生铅主要产地开工率平均值74.31%，较上周上涨1.70%，周度产量3.2万吨，较上周下跌0.01万吨 [23][25] - 再生铅：企业产能利用率下滑和产量轻微增加，因废铅回收减少，处于淡季，废旧电池报废较少；截至20250417，再生铅主要产地产量（国内）报3.01万吨，环比上涨0.03万吨，截至20250410，产能利用率平均报63.92%，环比下跌1.7% [29][33] - 企业数量：再生铅生产企业数量有所提高；截至20250331，再生铅生产企业合计报68家 [40][42] - 进出口：1 - 2月铅矿出口涨幅明显，进口精铅涨幅明显，受川总上台前抢出口影响；3月进口量增长显著，国内冶炼厂库存有所改善；精铅出口量2828吨，环比下降66.57%，同比减少34.38%，精铅及铅材合计出口量16913吨，累计同比上升8.83%，精铅进口量2868吨，铅合金进口量8988吨，精铅及铅材合计进口量3981吨，累计同比上升197.96%，2025年3月铅精矿进口量11.60万吨，环比增加14.18%，同比增加59.69% [44][46] - 需求端 - 铅精矿加工费：整体持平，底部徘徊；截至20250418，铅精矿全国加工均价报720元/吨，进口铅精矿(Pb60)加工费当月值报 - 20美元/千吨 [48][50] - 汽车产销：增长明显，呈现边际递减走势；2025年3月我国汽车销量为291.5万辆，环比增长37%，同比增长8.2%，乘用车销量为246.8万辆，环比增长36%，同比增长10.4%，商用车销量为44.7万辆，环比增长42.8%，同比下降2.4%，新能源汽车销量为123.7万辆，同比增长40.1% [52][54] - 蓄电池及充电桩：蓄电池价格下滑，公共电桩数量增长斜率上升；截至2025 - 2，全国充电桩数量3832230根，截至2025 - 04 - 23，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报401元/组 [56][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EB2506震荡偏强终盘收于7315元/吨 供应端前期停车装置影响扩大产量和产能利用率环比下降 需求端下游开工率涨跌互现部分下游消费环比上升 库存方面工厂和华东港口库存环比下降华南港口库存环比上升 本周产量和产能利用率预计环比下降 部分检修装置预计4月底至5月初重启 下游部分地区EPS需求回暖 PS、ABS需求受美国对华关税抑制 成本方面国际油价预计偏强波动 纯苯短期价格存在支撑 EB2506预计震荡走势区间在7100 - 7500附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯活跃合约期货收盘价7315元/吨 环比涨49元/吨 成交量318176手 环比增13493手 持仓量274938手 环比增6435手 前20名持仓买单量环比减4127手 净买单量环比减4207手 卖单量环比增80手 仓单数量为0 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7874元/吨 环比降14元/吨 FOB韩国中间价912.5美元/吨 环比涨4美元/吨 CFR中国中间价922.5美元/吨 环比涨4美元/吨 东北地区主流价7625元/吨 环比持平 华南地区主流价7705元/吨 环比降85元/吨 华北地区主流价7600元/吨 环比持平 华东地区主流价7525元/吨 环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价791美元/吨 环比持平 CFR东南亚中间价871美元/吨 环比降20美元/吨 CIF西北欧中间价818.5美元/吨 环比降5美元/吨 FD美国海湾457美元/吨 环比降6美元/吨 纯苯台湾到岸价756.33美元/吨 环比持平 美国海湾离岸价255美分/加仑 华南市场市场价6200元/吨 环比持平 华东市场市场价6225元/吨 环比降15元/吨 华北市场市场价6270元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率66.77% 环比降1.64个百分点 全国库存218484吨 环比降9807吨 华东主港总计库存9.56万吨 环比降2.34万吨 贸易库存7.01万吨 环比降1.29万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率59.07% 环比升11.98个百分点 ABS开工率66.99% 环比降0.66个百分点 PS开工率60.8% 环比降0.3个百分点 UPR开工率28% 环比持平 丁苯橡胶开工率73.24% 环比持平 [2] 行业消息 - 4月11日至17日 中国苯乙烯工厂整体产量30.58万吨 环比降2.43% 产能利用率66.77% 环比降1.64% 主体下游（EPS、PS、ABS）消费量25.97万吨 环比升6.87% 截至4月17日 工厂库存在21.84万吨 环比降4.30% 截至4月21日 江苏港口库存在8.65万吨 环比降9.52% 华南港口库存在2.66万吨 环比升2.31% [2]