关税政策

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油菜籽到港低于预期,菜粕偏强震荡
大越期货· 2025-07-21 11:03
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落,加上豆粕带动,价格短期回归区间震荡,其现货需求短期进入旺季,进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力,盘面短期维持区间震荡,中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕,但未对油菜籽进口加征关税,利多程度或有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性,基差贴水期货偏空,库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多,价格在20日均线上方且方向向上偏多,主力多单增加、资金流出偏多,预期短期冲高回落、回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季,国产油菜籽上市,供应偏紧预期改善,需求端维持良好预期支撑盘面 - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货,中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税,对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行,未来结果有变数 - 全球油菜籽今年产量小幅减少,受欧盟和加拿大产量影响 - 俄乌冲突持续,乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响,全球地缘冲突有上升可能,对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [19] - 进口菜籽7月到港量低于预期,进口成本小幅波动,油厂菜籽库存小幅回落,菜粕库存低位回升,油厂菜籽入榨量小幅波动 [20][22][24] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据,水产鱼类价格小幅波动,虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面探底回升,现货跟随小幅波动,现货贴水维持偏高位,豆菜粕现货价差小幅波动,2509合约豆菜粕价差维持震荡 [34][38] 持仓数据 - 主力多单增加,资金流出,偏多 [8] 技术面分析 - 菜粕震荡回升,短中期回归区间震荡格局,未来受中加贸易关系和中美关税战影响 - KDJ指标高位震荡,短期盘面偏强震荡,继续上涨空间或有限 - MACD震荡回升,短期震荡偏强,红色能量放大,后续走势需政策和豆粕指引 [42] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [45][46]
南华贵金属日报:高位震荡-20250721
南华期货· 2025-07-21 10:26
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属市场整体震荡,市场聚焦特朗普关税政策与美联储降息前景两个维度 [2] - 中长线或偏多,短线伦敦金波动持续缩窄,操作上维持回调做多思路 [5] 盘面回顾 - 上周美指收涨,10Y美债收益率冲高回落,美国6月CPI同比上涨2.7%创2月以来最高,核心CPI同比上涨2.9%,数据反映关税对美通胀影响处初步阶段,数据后贵金属承压调整,降息预期略有降温 [2] - 周三因特朗普解雇鲍威尔相关报道及回应,贵金属市场先涨后回吐,其他金融资产亦剧烈波动 [2] - 周四凌晨美联储褐皮书显示经济活动略有增长,前景偏中性至略偏悲观,周内美联储官员讲话密集,年内降息预期平稳,26年降息预期波动大 [2] - 美联储巴尔金称关税带来物价压力,威廉姆斯预计今年美国经济增长约1%,失业率年底升至4.5%,关税措施将推动通胀上升 [2] 资金与库存 - 长线基金持仓方面,上周SPDR黄金ETF持仓周减4.02吨至943.62吨,iShares白银ETF持仓周减100.31吨至14658.21吨 [3] - 短线基金持仓方面,截至7月15日,黄金非商业净多头寸周增10147张至213115张,白银非商业净多增加927张至59448张 [3] - 库存方面,COMEX黄金库存周增13.84吨至1156.8吨,COMEX白银库存周增72.3吨至15466吨,SHFE黄金库存周增4.27吨至28.86吨,SHFE白银库存周减92.5吨至1211.1吨,上海金交所白银库存周增7.335吨至1327.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面关注周四晚间美国7月标普制造业与服务业PMI初值以及周度初请失业金人数 [4] - 事件方面关注周二鲍威尔在监管会议致欢迎辞、周三鲍曼主持炉边谈话环节、周四欧洲央行公布利率决议及拉加德召开新闻发布会,以及周内特朗普在活动上讲话 [4] 期现价格 - SHFE黄金主连777.02元/克,日涨0.1%;SGX黄金TD 773.37元/克,日涨0.32%;CME黄金主力3355.5美元/盎司,日涨0.3% [6] - SHFE白银主连9273元/千克,日涨1.17%;SGX白银TD 9211元/千克,日涨0.96%;CME白银主力38.425美元/盎司,日跌0.03% [6] - SHFE - TD黄金3.65元/克,日跌31.9%;SHFE - TD白银62元/千克,日涨0%;CME金银比87.326,日涨0.33% [6] 库存持仓 - SHFE金库存28857千克,日跌0.05%;CME金库存1156.8058吨,日涨0.13%;SHFE金持仓202287手,日跌0.39% [10] - SHFE银库存1211.076吨,日跌0.49%;CME银库存15466.027吨,日涨0.11%;SGX银库存1327.23吨,日涨0.56% [10] - SHFE银持仓479676手,日涨9.45%;SPDR金持仓943.63吨,日跌0.51%;SLV银持仓14658.211229吨,日跌0.25% [10] 股债商汇总览 - 美元指数98.4712,日跌0.17%;美元兑人民币7.1785,日涨0%;道琼斯工业指数44342.19点,日跌0.32% [16] - WTI原油现货67.34美元/桶,日跌0.3%;LmeS铜03 9794.5美元/吨,日涨1.2% [16] - 10Y美债收益率4.44%,日跌0.67%;10Y美实际利率2.03%,日跌0.49%;10 - 2Y美债息差0.56%,日涨0% [16]
美国关税上半场小结:难征的税
海通国际证券· 2025-07-21 09:27
关税措施实施情况 - 2025年上半年美国关税措施呈现高开低走态势,4月9日后逐渐降温[6] - 实际关税税率增幅仅6.5%,远低于理论值14.5%[11] - 中国占美国进口比重从2024年13.4%降至2025年5月的7.4%[13] 关税收入不及预期原因 - 中国通过转口和抢运降低高关税产品比重[13] - 对墨西哥、加拿大25%芬太尼关税实际执行率低(加拿大仅提升1.8%,墨西哥4.1%)[17] - 税率提升越高的产品进口比重下降更多[17] 经济影响分析 - 中国出口呈现量稳价增,2024年11月-2025年4月增速约50%来自抢运透支[31] - 美国1-5月商品通胀仅上涨0.9%,关税理论影响应为2.1%[32] - 家庭耐用品价格明显上涨,但汽车和能源价格压制整体通胀[32] 未来风险提示 - 若特朗普实施"转口税"和加征加墨关税(越南40%转口税),实际税率可能超预期[33] - 需警惕过度TACO(Trump Always Chicken Out)交易风险[33]
东吴证券晨会纪要-20250721
东吴证券· 2025-07-21 08:29
核心观点 - 2月特朗普关税落地后美国核心通胀连续5个月不及预期,原因包括贸易商进口与库存周期前置、墨西哥商品输入通缩、关税敏感商品权重小及关税对服务和总需求有负面影响,未来一季度美国CPI环比增长中枢或不及预期,25H2美联储2次降息难实现 [1][10] - 科创债ETF发行能提高科创债配置需求、市场流动性并吸引中长期资金,从供需两端盘活科技创新领域投资 [2][14] - 推荐自主车灯龙头星宇股份,因其所处赛道优质、行业地位提升且绑定头部客户,预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.61/21.89/26.83亿元 [3][4][16] - 新能源运营商受消纳、电价、补贴三大因素压制,中央136号文推动反转,推荐关注优质绿电、海风、火转绿运营商 [5][17][18] - 保险行业负债端与资产端改善,利差损风险有望缓解,维持“增持”评级 [5][20] - 看好增程汽车国内市场发展前景,预计2027年渗透率达10 - 15%,下一代30万元级以上增程纯电续航或400km+,第三代发动机热效率或达44%+ [6][20] - 推荐宏华数科,预计2025 - 2027年归母净利润为5.4/6.9/8.7亿元,因其受益于数码印花渗透率提升 [7] - 中微公司2025H1业绩高增,平台化布局加速,维持2025 - 2027年归母净利润预测,维持“买入”评级 [7][8][23] - 特步国际主品牌稳健,索康尼推进升级,维持25 - 27年归母净利润预测及“买入”评级 [9][26] 宏观策略 海外经济:关税落地后美国通胀连续不及预期原因 - 贸易商进口与库存周期前置、墨西哥商品进口规模增大且输入通缩、关税敏感核心商品在CPI中权重小、关税对服务部门和经济总需求有负面影响 [1][10] 关税成本传导及贸易商应对 - 2018 - 19年仅0.2%价格压力传导至美国CPI,本轮美国贸易商通过前置商品进口、加大免税和低价商品进口对冲高关税冲击 [10] 关税对美国通胀综合影响 - 关税造成商品部门滞胀与服务部门衰退冲击,核心CPI在核心服务拖累下下行,PCE通胀上行主要来自供给因素 [10] 美国通胀未来影响 - 交易员预期未来一季度美国CPI环比增长中枢0.3%,但考虑多种因素实际或不及预期,25Q3同比增速有望保持在3%以下,美联储下半年大幅降息难实现 [10] 固收金工 科创债ETF发行情况 - 2025年6月18日首批10只科创债ETF集中上报,7月2日获批,7月7日发行,截至7月15日共募集289.88亿元,占计划募资规模上限约96.63% [12] 科创债ETF跟踪指数成分券结构 - 中证、上证和深证AAA科创公司债指数成分券数量分别为825只、678只和146只,存量规模分别为10747.35亿元、9306.05亿元和1418.30亿元 [12] - 剩余期限以5年以内中短期为主,深证指数成分券期限中枢或稍低,加权平均久期与中证、上证指数有差距 [12] - 发行主体评级均为AAA级,以央国企为主,行业分布于传统行业,深证指数主体分布更广泛分散 [12] - 票面利率主要集中于2 - 2.5%区间,深证指数票息中枢上移,收益率两极分化显著 [12] - 科创债较普信债有超额利差,非永续科创债超额利差分化大,深证指数前十大发行人利差压缩空间大 [12] 科创债ETF对市场影响 - 提高科创债配置需求,规模增长带来成分券配置需求,底层成分券或迎行情 [2][14] - 提高市场流动性,增强市场活跃度,压缩流动性溢价,提高定价效率 [2][14] - 吸引中长期资金,匹配机构投资者配置需求,盘活科技创新领域投资 [2][14] 行业 车灯行业 - 国内呈现“两超多强”格局,技术升级使份额向头部集中,日系衰退、欧系稳定、自主崛起 [15][16] - 推荐星宇股份,因其所处赛道优质、行业地位提升、绑定头部客户,预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.61/21.89/26.83亿元 [3][4][16] 公用事业行业 - 新能源运营商受消纳、电价、补贴压制,中央136号文推动反转,电价有底、消纳缓解、国补欠款风险小 [17][18] - 推荐关注优质绿电、海风、火转绿运营商 [5][18] 保险行业 - 新准则下财务指标波动加剧,25Q1净利润与净资产短期波动,下半年上市险企面临净利润高基数压力 [19] - 负债端新单增速改善,推动分红险转型,预计NBV延续增长,代理人队伍稳定,银保渠道贡献提升 [19] - 资产端持续增配债券与OCI股票,Q2以来资本市场环境转暖 [19] - 监管政策友好,看好行业利差损风险缓解,维持“增持”评级 [5][20] 增程汽车行业 - 需求维度上,2025Q1渗透率5.0%,价格带和车型渗透率分化,预计2027年渗透率达10 - 15% [20] - 供给维度上,品牌以理想、鸿蒙智行等为主,EREV比EV BOM成本低,定价和销量因价格带而异 [20] - 未来“大电池”或为趋势,第三代发动机热效率或达44%+ [6][20] 推荐个股及其他点评 宏华数科 - 提供数码印花设备+墨水解决方案,2024年业绩增长,海外收入高增,业绩高增态势有望持续 [21] - 社会消费习惯转型使数码印花性价比提升,带动设备和墨水市场扩容 [21] - 深度绑定京瓷构建技术壁垒,内生外延打开新增长极,预计2025 - 2027年归母净利润为5.4/6.9/8.7亿元,首次覆盖给予“买入”评级 [7][21] 中微公司 - 2025H1业绩高增,营收和归母净利润显著增长,研发投入加大,在手订单充足 [7][8][23] - 刻蚀产品领先,镀膜产品拓展顺利,覆盖多种设备领域,维持2025 - 2027年归母净利润预测及“买入”评级 [7][8][23] 特步国际 - 2025Q2及上半年经营数据显示,主品牌零售流水增长,折扣加深、库存增加,索康尼流水高速增长 [24] - 主品牌下半年推新品,推进DTC模式,索康尼调整电商战略,加快开店,维持25 - 27年归母净利润预测及“买入”评级 [24][26]
张尧浠:关税及降息前景主导市场、金价震荡调整前景仍偏强
搜狐财经· 2025-07-21 07:57
黄金市场走势分析 - 国际黄金上周先跌后回升,周振幅67.09美元,收于3350.90美元,跌幅0.2% [1][3] - 金价周内区间震荡,高点3376.99美元,低点3309.90美元,最终收于5-10周均线上方 [1][3] - 短期走势受关税政策、地缘局势、经济数据和降息预期多重因素影响,呈现震荡调整 [1][6] 影响因素 - 美联储理事沃勒鸽派言论和消费者通胀预期降温支撑金价 [4] - 美元指数震荡走弱,周图偏强但中轨下方运行,布林带开口向下扩散 [4] - 美国6月谘商会领先指标月率预期弱于前值,利好金价 [6] 基本面展望 - 9月降息25个基点概率较大,美联储政策走向未因CPI报告改变 [7] - 特朗普呼吁降低联邦基金利率,美联储主席遴选程序启动,加大宽松政策预期 [7] - 全球经济增长下调及《大而美法案》增加债务,2026年或需更多宽松政策 [7] 技术面分析 - 月图显示金价运行在5月均线上方,多头趋势保持,跌破支撑则看至3000美元 [10] - 周图金价未跌破10周均线支撑,中轨线上方震荡看涨,目标3400-3500美元 [10] - 日图金价运行在60日均线上方,支撑买盘存在,关注均线支撑反弹机会 [11] 操作建议 - 黄金支撑位3341美元或3334美元,阻力位3365美元或3385美元 [12] - 白银支撑位38.00美元或37.80美元,阻力位38.40美元或38.65美元 [12]
铜价重心有望抬升
期货日报· 2025-07-21 07:11
铜价走势分析 - 上半年铜价经历两轮明显上涨 年初在美元走弱背景下开启流畅上涨行情 4月初受"对等关税"政策影响大幅下跌至71320元/吨 后回升并稳定在78500元/吨附近 [1] - 下半年宏观市场对铜价影响偏中性 若美联储降息预期重启将带来利好支撑 [2] 美联储政策影响 - 下半年美联储将举行4次议息会议 美国关税政策实施将影响货币政策走向 若上调关税将限制降息幅度 [2] - 地缘政治局势变动对通胀的影响需关注 [2] 铜矿供应情况 - Sierra Gorda、Toromocho二期、Kansanshi三期等铜矿计划年中投产 Mirador二期等铜矿下半年新投产 [3] - 全球铜精矿供应紧张格局仍难以打破 [3] - 宁波大榭码头建造工程可能影响进口废铜到货速度 美国再生铜原料难以进入中国市场 再生铜供应偏紧态势将持续 [3] 冶炼厂检修影响 - 下半年国内冶炼厂将在9-11月迎来检修高峰期 检修涉及产能明显增加 10月达到检修峰值 产量受影响集中在10-11月 [3] - 检修高峰期将加剧国内现货市场紧张程度 带动铜价重心抬升 [3] 终端消费情况 - 1-5月线缆企业开工率整体回升 铜价上涨带来生产压力 铜杆企业开工率自5月起下降 下半年将延续去库存模式 [4] - 空调行业生产下半年先抑后扬 外销表现积极 四季度用铜需求将发力 [4] - 汽车行业自7月起生产有望持续增长 库存压力减弱 库存系数处于偏低水平 [4] 综合展望 - 下半年铜价将由基本面主导 供需存在协同效应 铜价有望震荡走强 [4]
资产配置周报:周期更长的投资逻辑,从价格反弹到业绩兑现-20250720
东海证券· 2025-07-20 21:38
核心观点 - 本轮周期投资逻辑在于行业龙头对商品价格的把控能力,长期盈利修复带来估值溢价提升,看好有色、石化等化工行业龙头 [2][8] - 基本面利于债市,但权益市场风险偏好提升、货币政策短期宽松力度有限,债市情绪谨慎;美债收益率顶部区间渐明,趋势行情待财政压力缓解及硬指标明朗;预计人民币汇率在7.20左右波动 [2][9] - 新一周财报季全面展开,美国关键数据将发布,预计私营部门活动扩张、房屋销售增长;市场关注鲍威尔讲话;全球范围内多国央行货币政策决定成焦点;中国将公布上半年工业利润数据;日本关注7月PMI初值及通胀数据 [10] 全球大类资产回顾 - 7月18日当周全球股市多数收涨,权益表现为恒生科技指数>创业板指>恒生指数>深证成指>纳指>科创50>沪深300指数>上证指数>日经225>标普500>英国富时100>德国DAX30>道指>法国CAC40;主要商品期货中铜、铝收涨,黄金、原油下跌;美元指数上涨,非美货币贬值 [2][11] - 美联储降息预期回落压低黄金价格,市场评估欧盟对俄制裁影响致油价下跌;工业品期货中,南华工业品价格指数上涨,炼焦煤、螺纹钢上涨,水泥、混凝土下跌;高炉开工率环比上涨0.31pct;乘用车日均零售4.39万辆,环比上涨10.71%,同比上升7.00%;BDI环比上涨23.4% [2][12] - 国内利率债收益率下行,中债1Y国债收益率下跌2.12BP至1.3490%,10Y国债收益率下跌0.01BP收至1.6652%;长短端美债收益率涨跌不一,2Y美债收益率下行2BP至3.88%,10Y美债收益率上行1BP至4.44%;10Y日债收益率上行5.4BP至1.5610% [2][12] 国内权益市场回顾 - 至7月18日当周,风格上成长>消费>周期>金融,日均成交额为15260亿元;申万一级行业中19个行业上涨、12个行业下跌,涨幅靠前的为通信(+7.56%)、医药生物(+4.00%)、汽车(+3.28%),跌幅靠前的为传媒(-2.24%)、房地产(-2.17%)、公用事业(-1.37%) [2][19] 利率及汇率跟踪 资金面 - 7月18日当周市场流动性受税期、同业存单到期规模上升、政府融资力度提升、MLF到期等多重扰动;央行加大投放力度,OMO由净回收转为净投放,买断式逆回购超量续作 [21] - 短期资金利率从低位回升,中长期资金利率小幅回落;新一周虽同业存单到期压力大且MLF到期,但政府融资回落、央行态度明确,预计市场流动性充裕 [22] 利率债 - 6月经济数据发布,债市基本面有利,但市场风险偏好提升、资金面边际转紧,债市情绪谨慎;各期限国债收益率有不同变化 [23] - 6月制造业PMI底部改善但总体水平仍低、结构有短板;物价指数方面,CPI同比由降转增,PPI同比降幅扩大;出口、工业生产表现较好,社零较弱,企业信贷边际改善;预计低利率环境延续,中期货币政策对债市支撑确定 [24] - 短期货币政策进一步宽松必要性不强,“反内卷”抑制债市做多情绪;下半年关注央行恢复购买国债时点、银行息差压力缓解情况、外部利率约束减轻三个信号 [25][26] 美债 - 6月CPI走高,特朗普拟征关税,美债收益率高位震荡;市场已逐步计价关税及降息路径影响,美债收益率顶部区间明确,但趋势行情需财政压力缓解及硬指标明朗 [27] 汇率 - 周内人民币汇率震荡,美元反弹,人民币小幅走弱;4月中下旬以来人民币升值,央行例会删除“三个坚决”表述;6月外汇储备上升,预计人民币汇率在7.20左右波动 [28] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至7月18日当周,WTI原油偏弱震荡,周五收于67.34美元/桶,较上周同期下跌1.6%;美国原油产量、炼厂吞吐量等数据有变化;伊朗军事部署就位,或危及全球石油供应;亚洲多国石油公司应对关税影响 [29][30] - OPEC维持全球石油需求增长预测,调降自身原油产量预测;伊拉克库尔德地区部分油田停产,原油出口问题僵持;预计年内布伦特原油在60 - 90美元/桶区间震荡 [30][31] 黄金跟踪 - 特朗普签署法案,周内金价震荡,7月18日伦敦金现收于3349.66美元/盎司,较上周同期微跌0.15%;美股微涨、美元指数反弹;6月央行增持黄金储备,市场对美联储降息预期降低,SPDR持有量减少 [45] - 美债、中债利率震荡持平,10Y中美利差倒挂值走阔;6月美国CPI、PPI数据符合预期,中美制造业PMI有变化;中美贸易冲突未解决、美国化债受阻,金价长期上涨,建议逢低买入 [46] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行,7月18日SHFE电解铜价格环比下降、同比增长,LME伦铜结算价为9617.88美元/吨;受美国拟加征关税影响,价格降幅明显;铜精矿价格有变化 [59] - 6月我国电解铜产量、产能利用率等数据较好,产量和需求缺口缩减;7月18日现货、港口库存下降,持仓量和成交量减少,交割量低于去年同期;全球铜供应紧缺,短期内供不应求现状难缓解 [62][63] 行业及主题 行业高频跟踪 - 地产方面,30大中城市及各线城市商品房销售面积环比、同比有不同程度下降;消费出行方面,国内、国际航班执飞架次、电影票房及观影人次等数据有变化;外需方面,BDI指数环比上涨、CCFI指数环比下跌;物价方面,多个指数及商品价格有变动;生产开工率方面,多个行业开工率有变化 [92] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值(PE)分位数水平为创业板指<创业板50<中证1000<中证500<上证180<沪深300<上证50<科创50 [93] - 各行业指数估值及分位数水平有差异,不同行业分类下指数的PETTM分位数、PBMRQ分位数等数据不同 [94][95][96] 重要市场数据及流动性跟踪 二季度GDP及6月经济数据 - 二季度GDP不变价同比5.2%,较Q1小幅回落,名义与实际GDP增速分化,价格拖累扩大;6月社零受“618”前置影响回落,工业生产受出口带动走高,投资端表现偏弱,地产、基建、制造业投资增速均放缓 [97][98][101] 6月美国CPI - 美国6月CPI同比2.7%,环比0.3%,核心CPI同比2.9%,环比0.2%;能源价格回升,关税传导使核心商品价格抬升,住房市场降温拖累核心服务价格,除住房外其他核心服务价格温和抬升 [113][114][115] - 市场降息预期回落,美国“滞胀”风险加剧,若7月数据背离,美联储或在“稳就业”和“去通胀”中抉择 [115] 资金及流动性跟踪 - 7月17日融资余额增长;7月18日当周普通股票型、偏股混合型基金平均仓位上升;7月18日当周DR007周均上升、SHIBOR3M周均下降 [118] 美国流动性及利率跟踪 - 从量的角度,7月16日当周美国金融流动性相对宽松,关注后续缩表情况;从价的角度,7月18日SOFR上涨,利差回升;关于美联储独立性言论影响市场,或促使其维持鹰派立场 [121] 市场资讯 海外市场资讯 - 美国国会众议院通过加密货币监管法案,特朗普签署稳定币法案;6月美国PPI、零售销售数据有变化 [126] 国内市场资讯 - 中央城市工作会议召开,部署城市工作七大任务;国务院常务会议提出消费、审计整改、新能源汽车发展等重点意见;工信部表示科技与产业创新融合加速,将印发行业稳增长方案 [126][127][128] - 央行公布上半年金融数据,开展买断式逆回购;央行副行长表示人民币汇率稳定、提醒债券市场投资风险 [128][129] 政策面 - 《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》印发;《银行间市场经纪业务管理办法(征求意见稿)》印发 [130] 财经日历 - 新一周将公布中国LPR、MLF投放等数据,欧盟消费者信心指数、基准利率等数据,美国新屋销售等数据 [131]
“黑天鹅”突袭,猛烈抛售!影响多大?
券商中国· 2025-07-20 20:51
日本政坛动荡对金融市场的影响 - 日本执政联盟"自公联盟"在参议院选举中可能失去过半席位 出口民调显示席位或少于50个 若失去多数地位 首相石破茂可能辞职 [2][5][6][7] - 政治不确定性已引发市场反应 日本30年期国债收益率升至创纪录水平 日元兑美元持续走低 [2][7] - 若石破茂辞职 日元可能突破149 7的200日均线 美日贸易谈判或急刹车 美国可能将对日关税从10%提高至25% [8][9][10] - 反对党若获胜可能推动消费税减免政策 法兴银行预计反对党联盟可能废除消费税和汽油税 通过增发国债筹资 长期利率或保持高位 [11][12] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔将在静默期发表讲话 市场关注其对"美联储独立性"的表态 若坚持独立性立场 美元可能延续反弹 [13][14][15] - 美国6月CPI加速上涨 核心商品价格强劲 被视为关税驱动型通胀 7月降息可能性几乎被抹去 [17] - 欧洲央行预计将暂停降息 但特朗普威胁对欧征收30%关税可能影响决策 若拉加德担忧贸易局势 欧元或承压 [18][19][20] 美股财报季焦点 - 下周超100家标普500公司将发布财报 谷歌和特斯拉为关注重点 [21][22][23] - 谷歌预计Q2营收939亿美元(同比+11%) EPS 2 17美元(同比+15%) 投行看好其在数字广告 YouTube和GenAI领域的优势 [22] - 特斯拉预计Q2营收228 3亿美元(同比-10 46%) 调整后净利润15 33亿美元(同比-15 38%) 市场关注2025年指引 马斯克对关税及无人出租车计划的表态 [23] - 可口可乐 通用汽车等巨头财报将反映关税政策对企业的影响 [24]
“大而美”法案下的多重撕裂镜像
第一财经· 2025-07-20 20:40
经济增长 - "大而美"法案将企业所得税率从35%降至21% 并允许企业对合格生产财产进行一次性税收抵扣 同时延长或增加机械、设备和研发方面的税收优惠 [2] - 法案鼓励企业投资"机会区"农村地区并获得额外税收优惠 并将中小企业合格业务收入扣除比例从20%提升至23% 特别禁止各州未来十年内执行AI监管法律 [2] - 个人所得税方面 法案将单一个人扣除额从1.46万美元提升至1.6万美元 夫妻联合报税扣除额从2.92万美元提升至3.2万美元 并免除小费和加班费的联邦所得税 [3] - 法案将儿童税收抵免额度从每名儿童0.2万美元提升至0.25万美元 并为2025~2028年出生的新生儿设立"成长与进步资金账户" 每个账户初始注入0.1万美元 [3] - 特朗普预测法案将提高美国未来实际GDP增长率3个百分点 并新增超700万个就业岗位 [3] 财政赤字 - "大而美"法案计划未来10年内削减至少1.5万亿美元支出 主要通过裁撤政府机构和压缩社会福利领域支出 [5] - 2024财年美国联邦政府财政赤字1.83万亿美元 2025财年前8个月财政收支缺口累计1.36万亿美元 年度赤字总额同比增长14% [5] - 国会预算办公室预测未来十年美国政府赤字规模将因减税增加4.5万亿美元 [6] - 白宫认为新增税收可覆盖22%的减税成本 美国财长预测提高关税每年可带来3000亿~6000亿美元收入 10年内关税可生成3万亿至7万亿美元财政进账 [6] - 2025年财年至今美国关税总收入860亿美元 同比增长59% [6] 债务风险 - "大而美"法案将美国债务上限上调5万亿美元 创有史以来最大上调幅度 [7] - 国会预算办公室测算未来十年法案将推高美国国债3.3万亿美元 债务/GDP比率从122%升至125%以上 [7] - 2024财年美国政府净利息支出8820亿美元 超过国防开支预算 目前美国国债规模36.2万亿美元 [8] - 预计2025年联邦政府债务利息支出或突破1万亿美元 2034年利息支出将增至2.2万亿美元 占美国GDP的5.3% [8] 社会影响 - 法案计划未来十年将医疗补助计划削减近1万亿美元 提高获取食物券的年龄门槛从54岁至64岁 减少寄养儿童、退伍军人和无家可归者的食物援助 [10] - 从2026年起遗产税豁免上限提升至1500万美元 夫妻联合申报时高达3000万美元 且为永久性免税额度 [10] - 法案设置"合格小企业股票豁免"条款 允许富有的风险投资家投资特定初创公司时获得1000万美元收入的免税待遇 [10] - 收入低于1.7万美元的底层人群每年净损失超过1000美元 收入超过110万美元的群体平均减税高达7.5万美元 [11] - 未来十年收入最低1/5美国人的年度税后收入将平均下降2.3% 收入最高1/5美国人的年度税后收入将增长约2.3% [11] - 预计到2034年将有1180万美国人失去健康保险 医疗保健行业失去近50万个工作岗位 每年可能造成约5.1万美国人死亡 [11] - 收紧食品援助将使320万人失去受助资格 1800万儿童失去学校午餐 [11]
宏观周报:反内卷成效初现,美国加密货币法案通过-20250720
银河证券· 2025-07-20 19:16
国内宏观-需求端 - 7月地铁客运量增速同比1.07%、环比5.04%,国内执行航班数平均值环比13.08%、同比2.28%,7月前两周全国乘用车市场零售57.1万辆,同比上涨5.7%,较上月同期下降6.7%[2] - 截至7月18日,7月波罗的海干散货指数均值环比-2.7%、同比下降14.8%,中国出口集装箱运价指数均值较6月均值上升3.3%,同比下降37.4%[2] 国内宏观-生产端 - 7月高炉开工率平均环比下降0.3pct至83.35%,焦炉开工率环比下降0.94pct至72.93%,电炉产能利用率环比下降1.74pct至51.31%[2] - 7月石油沥青装置开工率平均上行6.58pct至32.4%,螺纹钢开工率上行0.36pct至43.06%,水泥发运率上行2.8pct至40.01%[2] 物价表现 - 截止7月18日,猪肉平均批发价周度环比上升0.2%,生猪期货结算价格上升0.15%,28种重点监测蔬菜平均批发价格下降0.09%,6种重点监测水果平均批发价下降0.98%,苹果期货结算价格上升1.21%,鸡蛋价格周环比下跌0.17%[2] - 截止7月18日,WTI和布伦特原油分别下跌1.44%和1.05%,螺纹钢下跌1.04%,焦煤、焦炭、铁矿石价格分别上涨1.1%、13.11%、5.47%,铜和玻璃价格分别上涨1.65%、8.66%,铝和水泥价格分别下跌1.26%、1.47%[2][3] 财政和投资 - 本周新增特别国债1230亿,新增地方一般债190亿,发行进度达60.8%,新增专项债(不含化债)1315亿,发行进度53.0%[3] 海外宏观-政策层面 - 特朗普威胁解雇鲍威尔但成功率有限,美国《天才法案》等通过或巩固美元地位[2][3] - 欧盟考虑针对价值720亿欧元(836亿美元)的美国商品征收关税,特朗普政府可能坚持对日本加征25%的关税[3] 海外宏观-经济数据 - 美国6月CPI同比2.7%,核心同比2.9%,PPI同比2.3%,核心同比2.6%[3] - 美国6月零售销售月率名义环比增0.6%,对照组环比0.5%,6月新屋开工年化13.2万户,营建许可139.7万户[3]