投资评级与核心观点 - 报告预计市场对沙特基础工业公司2025年第三季度业绩持中性态度 [1] - 公司报告的经调净收入略低于一致预期，石化板块表现低于预期被稳健的农业营养素业绩所抵消 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度净营收为343.30亿沙特里亚尔，环比下降3%，同比下降7%，低于一致预期的353.03亿沙特里亚尔 [4] - 经调息税折摊前利润为49.90亿沙特里亚尔，环比下降4%，同比下降10%，低于市场预期的62.68亿沙特里亚尔 [4] - 经调净收入为6.98亿沙特里亚尔，环比增长45%，但同比下降39%，略低于一致预期的7.19亿沙特里亚尔 [4] - 毛利为61.10亿沙特里亚尔，环比增长38%，但同比下降13%，高于一致预期的52.25亿沙特里亚尔 [4] - 营业成本为282.20亿沙特里亚尔，环比下降9%，同比下降6% [4] 业务分部表现 - 石油化工和特种产品部门营收为309.20亿沙特里亚尔，环比下降5%，同比下降9% [4] - 该部门息税折摊前利润为35.70亿沙特里亚尔，环比下降10%，同比下降21% [4] - 农业营养素部门营收为34.10亿沙特里亚尔，环比增长8%，同比增长22% [4] - 该部门息税折摊前利润为14.18亿沙特里亚尔，环比增长14%，同比增长39% [2] 成本管理与战略项目 - 公司重申其3亿美元的成本和价值创造对2025财年息税折摊前利润的影响，其中2025年第三季度影响为1.19亿美元 [2] - 公司目标到2030年实现10亿美元的息税折摊前利润影响 [2] - 公司重申2025财年的资本支出指引区间为30-35亿美元 [1] - Petrokemya MTBE工厂已提前投产 [1] - 沙特基础工业公司闽港控股综合体项目已完成87%，预计于2026年下半年投产 [1] - Ibn Zahr LTRS-1项目已投产，旨在提高原料稼动率并减少公司的碳足迹 [2] 行业与市场环境 - 公司重申了目前石化板块的产能过剩问题 [1] - 石化业务表现疲软受甲醇价格走弱、聚烯烃价格走低以及乙二醇持续过剩的影响 [2] - 农业营养素业绩超预期主要受尿素价格上涨的推动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油利润和低迷苯价共同支撑PX，汽油裂解价升至15美元以上使炼厂优先增产汽油、减少芳烃装置进料，PTA加工费再次被压缩至200以内，行业利润仍受新装置投产下产能过剩制约 [2] - 虽金九银十结束，但中美贸易战缓和背景下出口需求或转好，近期下游织造表现良好，预计旺季可持续到11月，需关注中美关税下降后对国内出口的刺激作用，瓶片、短纤成本跟随变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格指标变动 - PTA现货价格从4505涨至4540，变动值35；MEG内盘价格从3974降至3972，变动值 -2；PTA收盘价从4600涨至4688，变动值88；MEG收盘价从3914涨至3924，变动值10 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6365涨至6380，变动值15；短纤基差从140降至135，变动值 -5；12 - 1价差无变动；涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 1.4D仿大化价格无变动；1.4D直纺与仿大化价差从965涨至980，变动值15；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从5665涨至5700，变动值35，外盘水瓶片从755涨至760，变动值5 [2] - 瓶片现货加工费从482涨至488，变动值5.75；T32S纯涤纱价格从10320降至10310，变动值 -10；T32S纯涤纱加工费从3955降至3930，变动值 -25 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格无变动；棉花328价格从14450涨至14490，变动值40；涤棉纱利润从1618降至1593，变动值 -25.07 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格无变动；中空短纤6 - 15D现金流从637降至608，变动值 -29.25 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货涨70至6244，现货市场中生产工厂价格下调，贸易商价格涨势乏力，下游心态谨慎，场内成交有限 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6170 - 6460现款现汇含税自提，华北市场价格在6290 - 6580现款现汇含税送到，福建市场价格在6180 - 6350现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5800元/吨，均价较上一工作日上涨20元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，市场交投气氛谨慎，下游终端谨慎采购，成本推涨今日瓶片价格 [2] 负荷与产销率 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，变动值0.01；涤纶短纤产销从38.00%升至48.00% [3] - 涤纱开机率（周）无变动；再生棉型负荷指数（周）从51.00%升至51.50%，变动值0.01 [3]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入161.54亿元，同比下降34.11% [1] - 2025年第三季度扣非净利润-13.67亿元，同比下降628.15% [1] - 前三季度营业收入479.86亿元，同比下降33.14% [1] - 前三季度扣非净利润-45.43亿元，同比下降1053.61% [1] - 2025年第三季度毛利率环比提升4.77个百分点 [13] 公司运营与市场地位 - 前三季度光伏产品总出货量67.15GW，其中组件出货量61.85GW，蝉联全球组件出货量第一 [3] - 公司有信心实现全年经营性现金流为正 [13] 公司费用分析 - 前三季度销售费用14.46亿元，同比微降1.7% [7] - 前三季度管理费用16.32亿元，同比降低30.25% [7] - 前三季度财务费用6.26亿元，同比降低4.13% [7] - 前三季度研发费用6.49亿元，同比微增1.09% [7] 行业需求与政策环境 - 8月国内新增装机7.36GW，同比下降55%，环比下降33% [9] - 需求端观望因各省市机制电价征求意见稿出台，招投标及装机进度放缓 [9] - 9月招标规模已有大幅改善 [9] - 终端需求的释放仍需时间，因规则和商业模式仍在消化和调整 [9] 产业链价格动态 - 多晶硅N型致密料成交均价4.97万元/吨，较底部涨幅56% [12] - 183/210R/210规格硅片成交均价1.35/1.70/1.40元/片，较底部涨幅40%~53% [12] - TOPCon电池片成交均价0.285-0.31元/W，较底部涨幅19%~35% [12] - 组件招标价格初现上涨趋势，华润电力集采均价0.718~0.729元/W，华电集采均价0.71~0.746元/W [13] - 原材料价格上涨推动海外组件价格上升 [13] 公司战略与产品 - 公司正择机推出3.0系列产品，旨在借助价格上涨趋势提升竞争力 [13]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入161.54亿元，同比下降34.11% [1] - 2025年第三季度扣非净利润为-13.67亿元，同比下降628.15% [1] - 前三季度营业收入479.86亿元，同比下降33.14%，扣非净利润为-45.43亿元，同比下降1053.61% [1] - 2025年第三季度毛利率环比提升4.77个百分点 [10] 公司运营与市场地位 - 前三季度光伏产品总出货量67.15GW，其中组件出货量61.85GW，据称继续蝉联全球组件出货量第一 [3] - 公司管理层有信心实现全年经营性现金流为正 [10] 费用成本分析 - 前三季度销售费用14.46亿元，同比微降1.7% [5] - 前三季度管理费用16.32亿元，同比降低30.25% [5] - 前三季度财务费用6.26亿元，同比降低4.13% [5] - 前三季度研发费用6.49亿元，同比微增1.09% [5] 行业需求与政策环境 - 8月国内新增装机7.36GW，同比下降55%，环比下降33%，主要因机制电价政策导致终端用户观望 [7] - 9月招标规模已有大幅改善 [7] - 机制电价和竞价结果逐步明晰需要时间，大型国企项目需平衡资产收益率与电价政策，终端需求释放仍需时间 [8] 产业链价格动态 - 截至9月17日，N型多晶硅致密料成交均价4.97万元/吨，较底部涨幅56%，已可覆盖头部企业全成本 [10] - 同期，183/210R/210规格硅片成交均价1.35/1.70/1.40元/片，较底部涨幅40%~53% [10] - 同期，TOPCon电池片成交均价0.285-0.31元/W，较底部涨幅19%~35% [10] - 8月组件招标价格显现上涨趋势，华润电力3GW集采均价0.718~0.729元/W，华电20GW集采均价0.71~0.746元/W [10] - 受原材料价格上涨推动，海外组件价格也有所上升 [10] 公司战略与产品 - 公司正择机推出3.0系列产品，旨在借助价格上涨趋势提供更优的产品技术解决方案，提升竞争力并支持未来需求增长 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求或随政策和宏观环境改善出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，短期矿价仍偏弱运行，关注下方 750 - 760 元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端潜在驱动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [10] - 工业硅现实约束持续，短期价格震荡运行，注意临近到期期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [13][16] - 玻璃短期市场或窄幅震荡，关注下游订单和产能变动；纯碱短期价格延续弱势震荡 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价 3037 元/吨，较上日涨 13 元/吨（0.429%），注册仓单 118534 吨，环比不变，主力合约持仓量 202.0353 万手，环比减 11428 手；天津汇总价 3190 元/吨，上海汇总价 3190 元/吨，环比均增 10 元/吨 [1] - 策略观点：供需双降，库存持续去化，整体表现中性，需求进入淡季，未来需求或改善 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价 3256 元/吨，较上日涨 3 元/吨（0.092%），注册仓单 99412 吨，环比减 889 吨，主力合约持仓量 136.5348 万手，环比减 7743 手；乐从汇总价 3270 元/吨，上海汇总价 3270 元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：需求回落多，难承接产量，库存逆季节性累库，库存风险仍存 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至 777.50 元/吨，涨跌幅 +0.19 %（+1.50），持仓变化 -7164 手，变化至 53.75 万手，加权持仓量 93.70 万手；现货青岛港 PB 粉 785 元/湿吨，折盘面基差 57.04 元/吨，基差率 6.83% [4] - 策略观点：海外发运量环比下降但处同期高位，铁水产量下滑，需求走弱，库存压力大，短期矿价偏弱运行，关注 750 - 760 元/吨支撑 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11 月 6 日，锰硅主力（SM601 合约）收涨 0.38%，收盘报 5798 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，折盘面 5870 吨，升水盘面 72 元/吨；硅铁主力（SF601 合约）收涨 0.47%，收盘报 5586 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5600 元/吨，升水盘面 14 元/吨 [7][8] - 策略观点：宏观事件未驱动商品估值提升，黑色板块反弹调整；钢厂盈利率下行，铁水下滑，五大材表需带动库存去化；对黑色板块后市不悲观，锰硅关注锰矿端扰动，硅铁跟随板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601 合约）收盘价报 9065 元/吨，涨跌幅 +0.50%（+45），加权合约持仓变化 +1917 手，变化至 400305 手；华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，421市场报价 9700 元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为 235 元/吨和 -165 元/吨 [12] - 策略观点：价格小幅收红，供给端压力持续，需求支撑减弱，成本端提供托底，短期价格震荡运行，注意期权博弈 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601 合约）收盘价报 53395 元/吨，涨跌幅 +0.07%（+40），加权合约持仓变化 -4850 手，变化至 225552 手；SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差 -1195 元/吨 [15] - 策略观点：部分产能检修，11 月排产降至 12 万吨，后两月产量预期回落，供需格局或好转但短期去库有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1101 元/吨，当日 +0.36%（+4），华北大板报价 1130 元，较前日持平，华中报价 1140 元，较前日 +20；浮法玻璃样本企业周度库存 6313.6 万箱，环比 -265.40 万箱（-4.03%）；持买单前 20 家减仓 9576 手多单，持卖单前 20 家增仓 10400 手空单 [18] - 策略观点：华北价格稳定，沙河部分产线停产提振情绪，局部价格上调，产销尚可；供应区域性收紧，建筑玻璃刚需支撑有限，短期市场窄幅震荡，关注下游订单和产能变动 [19] 纯碱 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1207 元/吨，当日 +1.00%（+12），沙河重碱报价 1157 元，较前日 +12；纯碱样本企业周度库存 171.42 万吨，环比 +1.22 万吨（-4.03%），其中重质纯碱库存 89.96 万吨，环比 +1.32 万吨，轻质纯碱库存 81.46 万吨，环比 -0.10 万吨；持买单前 20 家减仓 5605 手多单，持卖单前 20 家减仓 22126 手空单 [20] - 策略观点：行业开工率高位，企业亏损扩大，下游刚性补库，去库乏力，价格弱势震荡 [21]

公司业绩与亏损原因 - 前三季度行业重点统计钢铁企业利润总额960亿元，同比增长1.9倍，行业效益明显改善 [2] - 公司前三季度业绩未能摆脱亏损，主要受高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益的行业运行局面影响，且因地处东北地区，购销两端物流成本高于行业，抗风险能力较低 [2] - 公司采取减亏举措包括：产品端加大研发与生产力度，通过差异化产品提高售价与毛利率；采购端持续降低采购成本，实施择机采购、品种替代；销售端探索区域合作，扩大就近销售半径以减少运输成本；运营端推进智能化改造，优化人员与设备效率以提升产能利用率 [2] 资产置换与同业竞争 - 鞍钢集团重组后，公司与鞍钢集团及其所属子企业在钢铁主业存在重合和市场竞争，鞍钢集团承诺将运用资产重组、业务调整、委托管理等方式解决同业竞争问题 [3] - 公司于2023年6月披露重大资产置换预案，因交易可能导致关联销售比例大幅增加，对独立持续经营能力产生重大影响，目前正对交易方案的可行性与合规性进行审慎论证，相关事项尚存不确定性 [4] 现金流与财务状况 - 货币资金较年初大幅下降，前三季度经营现金流同比由正转负，主要受销售现款回款及票据贴现规模减少影响 [4] - 公司销售策略上对东北区域加大开发拓展力度，通过鞍本协同、高端替代、优化服务提升销量和区域竞争力 [4] - 针对剩余规模56亿元的可转债即将到期，公司计划以市值管理为抓手，通过降本增效、专业化整合、资产置换提升上市公司质量，并拓展融资渠道，目前公司授信充足且融资成本较低 [6] 未来战略与发展规划 - 面对产能过剩和需求疲软，公司将以反内卷为契机，聚焦高成长赛道，推进现有产线提质增效及绿色低碳改造，通过资产优化配置实现降本增效，提高高端化、智能化、绿色化水平 [5] - 公司认为“十五五”规划将推动钢铁产业提质升级、数智化转型、绿色低碳发展，公司拥有生态电炉和4家工信部卓越级智能工厂，有望在碳交易市场、绿色产品认证及智能制造方面获得优势，目标建设极具国际竞争力的以汽车板为引领的精品板材基地 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格周初下跌后稳定，供应端PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅提升但仍偏低，四季度中国PVC出口预期减弱，不过9月出口较好且签单未明显走弱，社会库存略有减少但仍偏高，房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润为正，新增产能释放，产业无实际政策落地，本周部分企业检修结束成本支撑减弱，期货仓单高位，PVC期价跌破前低，预计近期偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格周初下跌后稳定，供应端PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，下游开工率小幅提升但仍偏低，印度政策延期，中国台湾台塑报价下调，四季度出口预期减弱但9月出口好且签单未明显走弱，社会库存略有减少但仍偏高，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能释放，产业无实际政策落地，本周部分企业检修结束成本支撑减弱，期货仓单高位，PVC期价跌破前低，预计近期偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡下行，最低价4600元/吨，最高价4646元/吨，收盘于4630元/吨，在20日均线下方，跌幅0.17%，持仓量增加33017手至1315311手 [2] 基差方面 - 11月6日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4550元/吨，V2601合约期货收盘价4630元/吨，基差-80元/吨，走弱12元/吨，处于中性偏低水平 [3][4] 基本面跟踪 - 供应端，内蒙君正、山东信发等装置产量提升，PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等已投产或量产，甘肃耀望和嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [5] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 9月房地产投资、新开工、竣工面积等同比降幅大，整体改善仍需时间，截至11月2日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落0.83%，处于近年同期最低水平附近，关注利好政策能否提振销售 [6] - 库存上，截至10月30日当周，PVC社会库存环比减少0.5%至103.0万吨，比去年同期增加25.09%，社会库存略有减少但仍偏高 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差持续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年10月30日至11月5日，动力煤期货价格维持801，江苏、华南、鲁南、西南、河北、西北等地现货或折盘面价格有不同程度变化，进口利润、主力基差、盘面MTO利润也有相应变动，如11月5日主力基差较前一日增加15 [1] 塑料（聚乙烯） - 2025年10月30日至11月5日，东北亚乙烯、华北LL、华东LL、华东LD、华东HD等价格有变化，进口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等指标也有相应变动，如11月5日主力期货较前一日减少65，基差增加60 [6] PP（聚丙烯） - 2025年10月30日至11月5日，山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP、华北PP等价格有变化，出口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等指标也有相应变动，如11月5日主力期货较前一日减少69 [6] PVC - 2025年10月30日至11月5日，西北电石、山东烧碱、电石法-华东、乙烯法-华东等价格有变化，出口利润、西北综合利润、华北综合利润、基差等指标也有相应变动，如11月5日西北电石价格较前一日减少50，基差增加10 [6]

公司基本情况与上市进展 - 河北国亮新材料股份有限公司（国亮新材）将于2025年11月7日接受北交所上市委员会审议 [1] - 公司成立于2002年，于2024年5月20日进入全国股转系统创新层，是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业 [1] 公司财务业绩表现 - 公司近年业绩存在较大幅度波动，2022年至2025年6月，营业收入分别为93,747.24万元、98,436.02万元、90,468.93万元和51,149.52万元，净利润分别为4,036.80万元、8,379.83万元、7,096.49万元和4,149.72万元 [3] - 2024年度，受下游钢铁行业市场低迷影响，公司营业收入较上年同期下降7,967.09万元，降幅为8.09%，净利润较上年同期下降1,283.34万元，降幅为15.31% [3] - 公司综合毛利率呈现下滑趋势，2022年至2025年6月分别为17.38%、24.15%、21.21%和20.33%，2024年综合毛利率较上年度下滑2.94个百分点 [14] 业务模式与客户结构 - 公司持续强化整体承包业务模式，该模式收入占比接近九成，2025年1-6月占比达93.75% [7][15] - 客户集中度较高，2025年1-6月、2024年度、2023年度及2022年度，前五名客户销售收入合计占营业收入比例分别为48.85%、52.39%、50.67%和48.67% [7] - 公司业务高度集中于河北省内，2022年至2025年6月，主营业务收入中来自河北省内的比例分别为77.35%、76.83%、79.96%和81.35% [16] 产能与生产情况 - 公司镁碳砖车间存在超产情况，2025年1-9月实际产量为8.5万吨，环评批复核定产能为8万吨/年，超产比例为6.31% [4] - 历史数据显示超产问题持续存在，2023年度镁碳砖生产线超产比例高达94.03%，且存在超产30%以上未及时办理环评变更手续的情形 [5][6] - 此次募资计划用于滑板水口产线技术改造、年产5万吨镁碳砖智能制造及年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目，建成投产后将显著增加产能 [7] 行业竞争格局与市场地位 - 耐火材料下游应用中，钢铁行业占比约65.00%，是核心应用领域 [3] - 行业市场分散，企业数量多达2,000家以上，2024年销售收入超过10亿元的耐火材料企业为13家，其中超过50亿元的企业为3家 [12] - 公司在华北地区市场占有率相对稳定，2022年至2024年分别为4.69%、4.62%和4.83%，但在其他地区的市场占有率均低于1% [16][17] - 公司在业务规模、技术水平和产品结构等方面与北京利尔、濮耐股份等头部企业存在差距，市场话语权和定价权相对较低 [13][14] 财务状况与运营风险 - 公司应收账款规模持续处于高位，2022年至2025年6月末，应收账款账面价值分别为44,228.52万元、48,098.00万元、48,101.54万元和48,435.99万元 [8] - 应收账款集中度较高，各期末前五名客户合计占应收账款期末余额的比例分别为33.08%、48.66%、45.76%和43.11% [8][10] - 公司为开拓新客户如沧州中铁、东华钢铁等，以及与徐钢集团、津西钢铁重新建立合作，导致前期投入成本较高，造成部分区域出现负毛利率和低毛利率的情况 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产业供应端开工率增加且新增产能释放，需求端房地产改善需时间，出口预期减弱，库存仍偏高，成本支撑减弱，期货仓单高位，预计近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨，PVC开工率环比增1.69个百分点至78.26%，处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅提升但仍偏低[1] - 印度BIS政策延期，台塑11月报价下调，中国大陆进口反倾销税上调，四季度出口预期减弱，但9月出口好，目前签单未明显走弱[1] - 上周社会库存略减但仍偏高，库存压力大[1] - 2025年1 - 9月房地产在调整，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善需时间[1] - 氯碱综合利润为正，新增产能释放，生产企业检修将结束，成本支撑减弱，期货仓单高位，PVC期价跌破前低，市场低迷[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡下行，最低价4622元/吨，最高价4662元/吨，收盘于4638元/吨，跌幅0.77%，持仓量增38511手至1282294手[2] - 基差方面，11月5日华东地区电石法PVC主流价降至4570元/吨，V2601合约期货收盘价4638元/吨，基差 - 68元/吨，走弱8元/吨，处于中性偏低水平[3][4] 基本面跟踪 - 供应端，内蒙君正、山东信发等装置产量提升，开工率增加，新增产能释放[5] - 需求端，房地产各项指标同比降幅大，整体改善需时间，30大中城市商品房成交面积环比回落0.83%，关注利好政策能否提振销售[6] - 库存上，截至10月30日当周，PVC社会库存环比减0.5%至103.0万吨，比去年同期增25.09%，仍偏高[7]