国内宏观 - 中央推进全国统一大市场建设，整治企业“内卷式”竞争，推动煤炭产业升级，国务院加大稳就业政策支持，中小微企业失业保险稳岗返还比例最高提至90%，大型企业提至50%[3][10][11] - 多行业发布“反内卷”政策，33家建筑类企业倡议转型，光伏玻璃企业7月起减产30%，部分钢厂收到减排限产通知[4][13][15] - 消费政策聚焦优化离境退税环境和平台消费券补贴，淘宝闪购投入500亿消费券撬动消费[4][16][17] - 金融监管聚焦优化资本市场机制、探索人民币稳定币发展、引导保险资金长期投资，保险资金考核周期调整为“当年度+3年周期+5年周期”[4][21] - 贸易方面，美国取消部分对华经贸限制，中欧举行战略对话，中方保障欧洲稀土需求[5][22][24] 海外宏观 - 美联储多数成员预计今年晚些时候降息，“大美丽法案”落地，未来10年或带来3万亿 - 4万亿美元财政赤字[6][25] - 美国计划8月1日起对多国征10% - 70%关税，拟对日韩、南非等国征高关税，美欧贸易谈判僵持[6][25] 市场表现 - 7月第二周海外股指涨跌参半，原油、黄金价格上涨，天然气、铜、铝价格下跌[28][29] 风险提示 - 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期[6][30]

市场表现 - A股早盘震荡反弹 沪指接近3500点 创业板指涨2.25%领涨三大指数 沪指报3493.16点涨0.58% 深证成指报10568.25点涨1.27% 创业板指报2178.22点涨2.25% [1] - 光伏 PCB 游戏 CPO等板块涨幅居前 保险 银行 电力 可控核聚变等板块跌幅居前 [1] - 个股涨多跌少 全市场超3900只个股上涨 [3] 板块热点 - 算力硬件股集体走强 PCB方向领涨 工业富联等10余股涨停 [2] - 消费电子概念股表现活跃 福蓉科技涨停 [2] 机构观点 - 富荣基金建议关注过去2至3个月处于震荡调整的科技板块 如AI算力 应用 机器人等 同时关注半年报业绩向好的细分方向 [4] - 银河证券指出生命科学上游板块股价处于历史低位 但业绩拐点已现 2024年收入同比增速10.75% 2025年一季度同比增速9.5% 行业龙头加速出海布局 国产替代有望加速 [4] 行业动态 - 33家建筑类企业联合发出"反内卷"倡议书 推动行业转型 抵制"内卷式"竞争 提倡科技创新和长期价值 [7] - 香港证监会扩大南向通参与机构范围 加入券商 保险公司 理财及资产管理公司 优化离岸人民币债券回购业务 [6] 公司动态 - 字节跳动否认甲骨文等将收购TikTok美国业务 称相关消息不实 [5]

热点 - 人乐退公司股票将于2025年7月4日摘牌 [1] - 华菱钢铁获信泰人寿举牌，持股比例达5% [1] - 万科A向深铁集团申请不超62.49亿元借款 [1] - *ST亚振股票交易核查工作已完成，明起复牌 [1] - 航天晨光恢复军队物资工程服务采购资格 [1] - 上纬新材控股股东正筹划重大事项，股票继续停牌 [1] - 长龄液压实控人筹划控制权变更事项，股票明起停牌 [1] - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司，注册资本150亿元 [1] - 三连板柳钢股份公司股票可能存在非理性炒作风险 [1] 经营业绩 - 兄弟科技上半年净利润同比预增325%—431.25% [1] - 华银电力预计上半年净利润同比增加1.75亿—2.15亿元 [1] - 雪天盐业上半年净利润同比预减76.34%—80.29% [1] - 聚光科技上半年净利润预亏4200万元—5400万元 [1] - 北部湾港6月港口货物吞吐量3111.58万吨，同比增长2.56% [1] - 中国核电上半年上网电量1151.04亿千瓦时，同比增长15.92% [1] - 长源电力上半年完成发电量167.15亿千瓦时，同比降低8.3% [1] - 保利发展6月签约金额290.11亿元，同比减少30.95% [1] 增减持 - 竞业达实控人拟减持公司不超3%股份 [1] - 德艺文创实控人吴体芳拟减持公司不超3%股份 [1] - 财富趋势实控人兼董事长拟减持公司不超3%股份 [1] - 安诺其实控人之一致行动人拟减持公司不超2%股份 [1] - 索通发展实控人及其一致行动人拟减持公司不超2.21%股份 [1] - 电声股份控股股东之一致行动人拟减持公司不超1.71%股份 [1] - 威唐工业控股股东方面拟减持公司不超1.95%股份 [1] - 金龙汽车福建投资集团拟减持公司不超1%股份 [1] - 万业企业国盛资本拟减持公司不超0.2%股份 [1] - 中钢洛耐国新双百壹号拟减持公司不超0.5%股份 [1] - 孚能科技深圳安晏投资拟减持公司不超1%股份 [1] - 安控科技深圳高新投拟减持公司不超3%股份 [1] - 东来技术拟减持不超120.48万股已回购股份 [1] - 曲江文旅控股股东所持1200万股公司股份拟被拍卖 [1] - 合盛硅业控股股东拟将所持公司不超1%股份换购ETF份额 [1] 中标合同 - 博实股份与广西石化签订1.09亿元外包服务合同 [1] - 中油工程子公司与道达尔能源签署2.94亿美元阿塔维GMP管道项目合同 [1] - 中国电建子公司签订约50.63亿元采矿运输项目合同 [1] - 高铁电气控股子公司中标7176.16万元项目 [2] - 精工钢构中标4.66亿元新建高级中学项目 [2] - 盛德鑫泰中标约2.17亿元火电需用钢管项目 [3] 其他 - 兴欣新材拟投建年产15.3万吨多烯多胺系列产品一期项目 [4] - 海顺新材拟收购思瑞文公司，拓展电子膜材料在半导体等领域应用 [4] - 万凯新材部分生产装置减产检修，预计对整体经营业绩影响较大 [4] - 东湖高新参与出资设立东高前沿二期基金，完善园区运营板块发展模式 [4] - 洁特生物拟参设产业基金，主要投资早、中期生物医药类项目 [4] - 诺德股份拟7000万元出售全资子公司江苏联鑫70%股权 [5]

制造业PMI情况 - 6月制造业PMI回升至49.7%，好于49.6%的彭博一致预期，新订单、生产、原材料库存指数分别拉动PMI回升0.12pct、0.07pct、0.06pct[3][11] 需求扩张情况 - 6月PMI新订单指数回升至50.2%、新出口订单指数回升至47.7%，生产指数回升至51%，采购量指数回升至50.2%，原材料库存指数回升至48%，但行业间分化明显，并非普遍扩张[11] 价格与库存情况 - 6月出厂价格指数回升至46.2%，主要原材料购进价格指数回升至48.4%，价格改善动力源于海外大宗价格回升，但出厂价格指数仍处荣枯线下，原材料库存指数回升至48%，产成品库存指数回升至48.1%，细分行业价格和库存互动逻辑清晰[11] 非制造业PMI情况 - 6月非制造业PMI回升至50.5%，建筑业PMI回升至52.8%，服务业PMI回落至50.1%，建筑业房屋建筑PMI和基建新订单由收缩转向扩张，服务业旺季过后季节性回落，暑期消费启动后有望再度走强[11] 需求现状与预期 - 6月PMI超预期回升反映需求有韧性，内需有结构性动力，外需未单边下行且走势好于季节性，但供需改善持续性存疑，企业用工需求环比下滑、生产经营预期小幅回落，经济预期仍偏弱，政策发力承托增长必要性强[3][11] 风险提示 - 外部经济环境波动性放大，外需变化节奏不明确；对行业需求的判断可能不够精确，PMI统计规则对行业划分粗略，可能忽略或误判行业实际需求变动方向[10][55]

中小企业破产风险 - 18%澳洲中小企业表示失去一个主要客户将无法生存 [2] - 失去关键客户导致中小企业收入平均减少22% [2] - 29%中小企业在2024年10月报告中坦言失去关键客户或供应商有破产风险 [4] - 59%中小企业收入增长预期为负 被归类为"全面收缩" 该比例是2019年的三倍 [5] 高风险行业现状 - 建筑业和餐饮业是风险最高的行业 [3] - 2025年第一季度3306家公司首次进入破产程序 [6] - 过去三年企业重组数量增加7倍 [6] - 截至2025年3月财年超2600家建筑公司破产 同比增长25% [6] 行业挑战 - 餐馆与咖啡馆面临运营成本上升和消费支出紧缩 [5] - 建筑行业遭遇大宗材料涨价与现金流不稳双重挑战 [5] - 企业普遍面临成本上升 债务催收加剧 消费需求疲软 [10] 市场动态 - 2025年5月企业破产数量环比下降0.9% 较2024年11月高峰下降12% [10] - 中小企业增长预期出现史上最大分歧 部分乐观者增长强劲 悲观者处于收缩边缘 [7] - 越来越多企业寻找融资渠道缓解成本压力与现金流缺口 [8] 行业活动 - 9月将在黄金海岸 悉尼和墨尔本举办SME财税融资训练营 由Maxiron Capital主办 [9]

关税政策调整 - 美国商务部宣布自2025年6月23日起对八类钢制家用电器加征50%关税 包括组合式冰箱 冷冻柜 干衣机 洗衣机 洗碗机 烹饪炉具等[1] - 新规适用于2025年6月23日及之后入境或提取的商品 但使用美国本土铸铁原料加工的产品可免税[1] - 特朗普政府将钢铝基础税率从25%提升至50% 并授权商务部扩大征税范围 目前影响近2000亿美元商品 是首个任期的四倍[5] 价格影响分析 - 经济学家预计钢铁铝制品关税影响将在数月后显现 初期大型家电价格可能出现与关税相关的上涨[3] - 2018年洗衣机关税导致美国洗衣机价格上涨12% 连带烘干机价格上涨 洗衣机和烘干机价格中位数分别上涨86美元和92美元[3] - 美国PPI中钢罐和锡制品指标2025年前5个月已上涨8.7% 供应链专家担忧通胀压力将进一步显现[4][5] 行业具体影响 - 60%房屋建筑商表示供应商已或计划提价 房屋装修费用平均每户将上涨约1万美元[5] - 建筑商建议房主暂停购买新电器 优先考虑修复工程 并额外预留30%材料成本预算[6] - 全国住宅建筑商协会数据显示关税推高建筑材料成本 直接影响房屋建造和装修市场[5] 政策扩展动态 - 美国商务部即将公布半导体 关键矿产和药品等行业的"232调查"结果 增加贸易谈判不确定性[7] - "232调查"机制使关税格局复杂化 企业可通过请愿将产品纳入关税清单 可能产生叠加税率效应[7] - 目前仅与英国达成有限贸易协议 钢铁和药品关税削减仍待谈判 实际覆盖范围较预期缩水[8]

债券市场"科技板"发展概况 - 科技创新债券自5月7日制度规则全面落地后呈现爆发式增长，5月7日至6月19日全市场发行334只科创债，总规模达5348.91亿元，另有近50亿元即将发行 [1][2] - 金融机构为发行主力，20家银行发行规模达2180亿元，占比40.76%，建筑行业（608.68亿元，11.38%）、非银金融（457.43亿元，8.55%）紧随其后 [4] - 发行期限以中长期为主，1-5年期占比52.10%，5-10年期占比21.26%，10年期及以上占比6.9% [4] 发行主体结构分析 - 央国企主导发行，中央国企（2742.34亿元，51.27%）和地方国企（1952.37亿元，36.50%）合计占比87.77% [6][7] - 民营企业参与度提升，发行规模378.5亿元（占比7.08%），首批民营创投机构如东方富海（4亿元，利率1.85%）、中科创星（4亿元，利率2.10%）成功发行 [6][7] - 公众企业和集体企业分别发行245.7亿元（4.59%）和30亿元（0.56%） [7] 政策支持与市场影响 - 政策创设科创债风险分担工具，通过担保、CRMW等方式支持民营科技型企业及股权投资机构，东方富海等机构已开始探索运用 [8] - 募集资金重点投向人工智能、新能源、半导体、生物医药等战略性新兴产业，如东方富海债券资金用于创投基金出资及置换 [7][8] - 市场预期科创债规模将持续扩大，发行期限或进一步拉长，结构将向成熟市场靠拢，助力科技型企业匹配长期研发周期 [9][10] 行业与利率特征 - 除银行外，公用事业（383.9亿元，7.18%）、石油石化（200亿元，3.74%）、有色金属等超百亿规模行业积极参与 [4] - 发行利率处于低位，10年期科创债利率区间为1.85%-2.69%，民营企业发行利率创同期新低 [4][7]

钢铝关税政策调整 - 美国将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%大幅提高至50% [1] - 政策调整理由包括维护国家安全和提升国内钢铝产业竞争力 [1] - 美国希望借此促使企业更多从本国供应商处采购钢铁 [1] 国际反应 - 加拿大总理办公室称美方此举"非法和不公正" [3] - 加拿大是美国钢铁和铝产品的最大供应国，关税将使加拿大生产商出口"在经济上变得不可行" [3] - 欧盟对美方决定深表遗憾，认为此举加剧全球经济不确定性 [3] - 欧盟已批准价值210亿欧元的对美商品关税清单，反制措施可能于7月14日生效 [3] - 英国钢铁制造商称关税翻倍是对行业的"又一次重创" [3] - 韩国紧急开会讨论美国上调钢铝关税对本国相关行业的影响及应对方案 [3] 中美贸易谈判动态 - 美国财政部长、商务部长及贸易代表将于6月9日在英国伦敦会见中方代表 [5] - 特朗普近期态度和缓，可能与国内经济压力和国际观望态度有关 [5] - 谈判地点选在英国伦敦，显示双方保持谨慎 [6] 谈判焦点议题 - 稀土议题可能成为关键焦点，美国高端产业链对稀土依赖程度极高 [6] - 中国已向美国三大车企的稀土供应商发放临时出口许可 [6] - 中国关注美国市场准入问题，当前美国对中国大多数商品的关税仍维持在30% [6] 美国国内行业影响 - 汽车制造、建筑等行业面临原材料成本大幅上升 [8] - 罐装食品、酒水饮料等行业企业运营成本增加 [8] - 关税政策频繁变动导致企业难以制定长期稳定的发展规划 [8] 谈判潜在影响 - 若谈判成功，可能缓解两国贸易关系并为全球贸易稳定注入强心针 [8] - 若谈判破裂，美国继续坚持贸易保护主义政策将损害中美双方利益并冲击全球贸易秩序 [8]

非农就业数据预期 - 5月非农就业人数预计增加12.6万，低于4月的17.7万和三个月平均水平15.5万，失业率预计维持在4.2% [2] - 薪资增长同比预计回落至3.7%（前值3.8%），环比增长0.3%（前值0.2%），继续支撑消费者支出 [3] - 分析师预期范围广泛（7.5-19万），反映企业囤积劳动力现象 [4] 劳动力市场先行指标 - ADP就业报告显示5月仅新增3.7万职位，远低于预期的11万，为2023年3月以来最低 [7] - 初请失业金人数从21.6万升至22.6万，持续申请失业金人数从183.3万升至191.9万 [7] - ISM制造业就业指数连续第四个月低于50收缩区间 [7] 行业与外部因素影响 - 休闲和酒店业预计减少近4万个岗位，异常天气可能抑制建筑和休闲行业招聘 [8] - 移民减少导致劳动力增长放缓，预计2025年更少就业增长即可维持失业率稳定 [9] - 关税影响从"顺风"转为"逆风"，相关行业（运输/仓储、零售等）前期增加的20万岗位增长势头消退 [11] 政策与市场反应 - 政府就业预计净增1万（联邦减少1万，州/地方增加2万），联邦裁员影响尚未完全体现 [12] - 移民限制滞后效应显现，近期移民劳动参与率从65%升至67%，但调查可能遗漏无证移民 [13] - 市场对非农数据敏感：低于10万将触发"衰退警戒"，标普500或跌2-3%；高于17万则可能推动标普500上涨0.5-2.5% [14][15][16][17][18]

新冠疫情后美国劳动力市场持续保持韧性 - 疫情后美国经济快速恢复并重回增长轨道，通胀飙升、劳动力市场过热是本轮经济上行期的最大特点 [2] - 美联储2022年初开始激进加息，两年间通胀显著消退但劳动力市场持续展现强大韧性 [2] - 2022年3月至2025年3月，美国月度新增非农就业均值23.04万人，显著高于疫情前两年17.80万人的均值 [3] - 2025年3月失业率为4.2%，虽高于2023年4月3.4%的极低值，但远低于5.68%的历史均值 [3] 菲利普斯曲线与贝弗里奇曲线的异常变化 - 2022年3月至2024年9月，美国通胀率由7.0%降至2.1%，但失业率仅由3.6%升至4.1%，菲利普斯曲线明显"垂直化" [4] - 同期职位空缺率由7.4%降至4.4%，但失业率仅由3.6%升至4.1%，贝弗里奇曲线明显"陡峭化" [5] - 这两项指标异常表明通胀回落和职位空缺减少均未导致失业率显著上升，凸显劳动力市场韧性 [4][5] 劳动力市场韧性的需求端驱动因素 - 拜登政府"投资美国"三大法案总支出1.2万亿美元，截至2024年末私营部门已宣布投资额突破1万亿美元 [7] - 制造业就业保持增势并稳定在高于疫情前水平，建筑业就业线性增长中非住宅建筑岗位占比超60% [7] - 家庭部门"超额储蓄"达2.1万亿美元，2020-2024年以700-850亿美元/月速度释放，支撑消费韧性 [11] - 2024年美国家庭财富净值创历史新高，金融资产及房地产同比稳定增值，形成"消费→就业→薪资"正反馈循环 [12] - 2022-2024年休闲和酒店业、教育健康服务业、专业商业服务业新增就业占私营部门新增总量的71.39% [13] 劳动力市场韧性的供给端驱动因素 - 2020-2022年疫情导致美国超额死亡997万人，提前退休240万人，2024年劳动力参与率62.5%仍低于疫情前63.3% [14] - 拜登任期内移民净增800万人（其中500万为非法移民），非法移民年均收入38758美元显著低于本土53766美元 [15] - 廉价非法移民填补蓝领职位空缺，缓解薪资上行压力，促进菲利普斯曲线垂直化和贝弗里奇曲线陡峭化 [16] 中性利率与政策限制性评估 - 美联储2024年将中性利率估计值从0.5%逐步上调至1.0%，此前低估中性利率导致高估政策利率限制性 [18] - 企业技术创新、劳动力配置优化和创业热潮提升劳动生产率，推动中性利率水平上升 [18] 短期与中长期展望 - 短期内招聘率从2022年3月4.4%降至2025年1月3.4%，但裁员率维持1.0%低位，职位空缺/失业比从1.03:1回升至1.07:1 [20] - 2025年2月净移民折年数70万人较2024年12月170万人大幅减少，但劳动力市场仍将保持供需平衡 [20] - 特朗普政府关税政策、联邦裁员与减税、"去监管"等政策组合将带来中长期不确定性 [22]