来源：中国银河策略 本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），A股市场呈现震荡分化行情，全A指数上涨0.26%。 北证50和创业板指涨幅靠前，分别涨2.79%和2.74%，科创50、深证成指和中证1000也录得上涨。而上 证指数、上证50和沪深300小幅回调。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（0.39%） 表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，成长风格涨1.67%，而消费风格和稳定风格跌超1%。 （3）从行业来看，一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别 为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。 核心观点 本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周上升2568.66亿 元；日均换手率为1.7345%，较上周上升0.12个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2324.71亿 元，较上周上升397.27亿元。截至周四，两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。（3）本周 新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金共有13只，发行 ...

金融工程 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 12 月 14 日 中银量化多策略行业轮动 周报 – 20251211 当前（2025 年 12 月 11 日）中银多策略行业配置系统仓位：通信 （9.6%）、银行（9.5%）、交通运输（9.1%）、非银行金融（8.0%）、 食品饮料（7.7%）、电力设备及新能源（7.2%）、钢铁（6.7%）、机械 （6.2%）、基础化工（4.7%）、石油石化（4.7%）、家电（4.4%）、综 合 （3.5% ）、农林牧渔（ 3.5% ）、综合金融（ 3.5% ）、有色金属 （3.5%）、建材（3.4%）、电子（2.4%）、电力及公用事业（1.2%）、 建筑（1.2%）。 相关研究报告 《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把 握市场"未证伪情绪"构建行业动量策略》 20220917 《中银证券量化行业轮动系列（八）："估值泡 沫保护"的高景气行业轮动策略》20221018 《中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传 统自上而下资产配置困境的破局》20230518 《中银证券量化行业轮动系列（九）：长期反 转-中期动量-低拥挤"行业轮动策略》20240914 《中银证券量化行 ...

墨西哥参议院当地时间10日通过新的进出口关税法案，这意味着从2026年1月1日起，墨西哥将对包括中 国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税。路透社称，尽管墨政府称此举旨在支持本国 产业，却遭到墨西哥众多商业团体反对。中国商务部发言人11日表示，中方将密切关注墨方措施落地情 况，并进一步评估相关影响。 据路透社报道，10日墨西哥参议院以76票赞成、5票反对、35票弃权通过该法案。早前，该国众议院已 通过该法案。根据法案，墨西哥将针对汽车、汽车零件、纺织品、服装、塑胶及钢铁等商品征收关税。 其中，大部分商品的关税税率被设定为35%。 本文来源于：环球时报 风险提示及免责条款 报道援引墨西哥中墨商贸与科技商会总干事乌埃尔塔的话认为，加征关税势必会影响到那些支撑墨西哥 生产、就业和出口的关键制造环节，特别是电气、电子和其他关键零部件是许多产业的基础，一旦这些 必需投入出现短缺，整个价值链的运转都会被打乱，"这不仅将为本国家庭带来更高的消费成本，也会 削弱墨西哥整体的国际竞争力"。 新加坡《联合早报》称，最终通过的版本比今年秋天在众议院被搁置的版本更温和，原提案至少被修改 了750处。即便如此，这些关税仍 ...

中国制造业与出口竞争力 - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，规模连续15年位居全球第一[4] - 中国拥有联合国产业分类中全部41个工业大类，在500余种主要工业产品中，多数产量位居世界第一[4] - 广泛的工业基础催生了强大的民间制造能力，覆盖从航空模型到潜水艇等多种复杂产品[3] 关键出口行业表现 - 2024年汽车出口额增长至1174亿美元，而进口额仅为392亿美元，呈现巨大的贸易顺差[4] - 2024年集成电路出口额高达1595亿美元，超过手机出口额的1343亿美元[4] - 传统出口项目如钢铁、半导体、手机等制造业产品竞争力强劲[4] 贸易顺差与结构变化 - 进出口结构转变创造了历史上首次万亿美元级别的贸易顺差，且该顺差预计将继续扩大[7] - 出口增长动力来自汽车、集成电路等行业的高速增长，而汽车、集成电路、大飞机、医疗器械、工业母机等产品的进口预计将越来越少[7] - 石油进口因电动汽车普及和新能源利用也将呈现减少趋势[7] 工业化发展模式 - 中国工业化进程卡了一个“BUG”，即在经济水平提升、货币升值和工资上涨的同时，依然保持了在中低档工业品的强大竞争力，避免了陷入中等收入陷阱[4] - 工业化被视为一个不可逆过程，但中国实现了全产业链的保留与发展[4][5] 发展预测与规划 - 中国的发展速度远超预期，例如十六大长期规划预测2050年成为世界第二大经济体，但实际发展远超该规划[9] - 全国主要城市的发展规划均未能跟上实际的发展速度[11] - 中国的崛起被描述为历史上前所未有的新型事件，其超多人口、独特文明、优秀体制、疯狂教育、超长规划等因素共同作用，形成了“完全体”[9] 国际竞争与地缘政治 - 美国试图打断中国崛起的战略窗口期极其短暂，2016年南海对峙被认为是最后的机会，但已错过[13] - 自2021年初，中国已判断自身与美国在国际地位上平起平坐[13] - 巨大的贸易顺差可能导致全球的反制措施[12]

人民财讯12月10日电，为加快推进新型工业化，筑牢产业技术基础根基，工信部修订印发《产业技术基 础公共服务平台管理办法》。其中提出，服务平台申报单位应当明确申报的服务行业领域及服务范围。 服务重点行业和领域包括装备、石化化工、钢铁、有色、建材、轻工、纺织、食品、医药、新一代信息 技术、生物技术、新能源、新材料、新能源汽车、仪器仪表、安全应急、民用爆炸物品、民用航空、船 舶与海洋工程、绿色环保、人工智能、元宇宙、脑机接口、量子信息、新型储能等；服务范围主要包括 计量检测、标准验证与检测、质量可靠性试验检测、认证认可、产业信息、知识产权、技术成果转化 等。 ...

市场整体表现 - A股三大指数收盘涨跌不一，上证指数报3909.52点，跌幅0.37%，成交额7811.60亿元；深证成指报13277.36点，跌幅0.39%，成交额11227.93亿元；创业板指报3209.60点，涨幅0.61%，成交额5281.06亿元 [1] 领涨板块分析 - 元件板块涨幅居首，上涨1.62%，总成交额813.84亿元，资金净流入69.72亿元，板块内上涨家数42家，下跌17家 [1] - 零售板块上涨1.38%，总成交额258.01亿元，但资金呈现净流出11.35亿元，板块内上涨家数47家，下跌23家 [1] - 饮料制造板块上涨0.89%，总成交额81.80亿元，资金净流出2.42亿元，板块内上涨家数24家，下跌20家 [1] - 军工电子板块上涨0.86%，总成交额524.05亿元，资金净流出17.18亿元 [1] - 通信服务板块上涨0.70%，总成交额214.84亿元，资金净流出6.43亿元 [1] 领跌板块分析 - 工业金属板块跌幅最大，下跌3.37%，总成交额509.90亿元，资金净流出91.64亿元 [1] - 钢铁板块下跌2.50%，总成交额99.07亿元，资金净流出24.71亿元 [1] - 医药商业板块下跌2.48%，总成交额109.91亿元，资金净流出10.13亿元 [1] - 煤炭开采加工板块下跌2.16%，总成交额87.72亿元，资金净流出13.04亿元 [1] - 房地产板块下跌1.83%，总成交额212.29亿元，资金净流出41.12亿元，板块内下跌家数达77家 [1]

文章核心观点 - 2025年中国以科技创新引领新质生产力发展，在多个前沿科技与产业领域取得重大突破，并通过深化改革和扩大开放，推动科技创新与产业创新深度融合，旨在构筑现代化产业体系并塑造高质量发展新动能 [1][2][3][4][6][12][14] 科技创新重大进展 - 甘肃民勤的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆成功实现国际首次钍铀核燃料转换，为第四代先进核能系统开发提供核心技术支撑 [2] - “人造太阳”创造等离子体高约束模式运行时间世界纪录，嫦娥六号月背样品研究取得重大科学突破 [2] - 在高压下观测到稀土掺杂镍酸盐单晶96K的超导转变温度，创下该材料体系最高温度纪录 [2] - 高能同步辐射光源正式启动带光联调，子午工程二期、综合极端条件实验装置、多模态跨尺度生物医学成像设施等国家重大科技基础设施通过国家验收 [7] - 先进阿秒激光设施在广东东莞正式开工建设 [7] 产业升级与新兴产业发展 - 小米汽车超级工厂实现全流程自动化生产，第50万辆小米汽车于11月20日下线 [3] - 全国建成3.5万多家基础级、230多家卓越级智能工厂 [3] - 传统产业加速转型：纺织业打造智能化供应链，人工智能与钢铁结合，推动产业升级 [3] - 新兴产业与未来产业加速成长：人形机器人、商业航天迎来技术突破和规模爆发拐点，低空经济、量子通信、生物制造等新产业加快孕育 [3] - 湖北依托武汉国家航天产业基地，前9个月全省航天产业营收达557.4亿元，同比增长14.8% [4] 科技与产业融合的基础设施与平台 - 未来网络试验设施在江苏南京完成验收试验，可将72TB数据传输时间从699天缩短至1.64小时，支持数千个异构业务并行试验 [5][6] - 中国建设2400余个中试平台，工信部遴选出首批241个重点培育中试平台，这些平台共承担中试服务项目2.5万项 [8] - 重庆嘉陵江实验室打造智能机器人、智能计算系统等6大科研平台，上海在InnoMatch技术转移大会集中亮相脑机接口、基因编辑等未来产业的6个概念验证中心 [8] 政策与体制机制改革 - 国务院批复同意在北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈等10个地区开展为期2年的要素市场化配置综合改革试点 [10] - 政策组合拳包括：推进跨区域跨流域大通道建设，加快国家统一技术交易服务平台建设，综合整治“内卷式”竞争，深入破除市场准入壁垒 [13] - 开展新一轮中央财政支持专精特新中小企业高质量发展行动，向民营科技企业设立“揭榜挂帅”专项支持基金 [13] - 上海松江综保区航空前置货站启动试运行，为长三角高端制造、跨境电商、生物医药等产业提供供应链保障 [13] - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关运作，通过制度开放吸引全球高端创新要素聚集 [13] 场景应用与开放合作 - 国家层面印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，系统部署场景培育开放 [9] - 加快探索元宇宙、虚拟现实、智能算力、机器人等技术创新应用场景，建设清洁能源车辆运输走廊，创新医疗应用场景 [9] - 持续扩大高水平对外开放，以国内大循环吸引全球资源要素，提升全球创新要素配置能力 [13]

核心观点 - 市场情绪综合得分周内冲高回落，截至11月21日数值为3.8，较上周五的3.9小幅降低，从情绪角度观点偏空 [1][6] - 价量指标共振走弱，市场交易活跃度下降，全A成交额环比下降8.74%，平均日成交额为18650.36亿元，显示短期情绪显著降温 [1][13] - 行业层面，石油石化、基础化工、煤炭、钢铁、纺织服饰等行业短期趋势最强，其中石油石化短期得分达83.05 [1][35] - 风格配置上，模型维持提示小盘风格与价值风格占优信号，但相关RSI指标迅速降低，未来信号强度可能加强 [1][43] 市场情绪指标分析 - 情绪结构指标采用多维度分项指标合成，包括行业间交易波动率、价量一致性、科创50成交占比等9个指标，通过打分法计算综合得分，近5年该指标在[-6.6, 6]区间内波动 [5] - 价量一致性指标周内快速回落，显示资金关注度与标的涨幅相关性明显降低，市场价量匹配程度下降 [10][11] - 科创50相对全A成交占比继续下滑并下穿布林带下界，反映市场风险偏好进一步走弱 [10][16] - 行业间交易波动率保持上涨但增速持续放缓，周五小幅回落，表明资金在不同行业间切换的节奏边际减弱 [10][19] - 行业涨跌趋势性较上周大幅下降并再度下穿布林带上界，显示行业观点分歧加大，板块beta效应减弱 [10][22] - 融资余额占比继续上升，杠杆资金情绪有所回暖 [10][25] - RSI指标周内快速下跌并接近布林带下界，表明市场短期上行动能不足 [10][28] - 主力资金净流入强度快速走低，机构买入意愿明显回落 [10][31] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，银行、纺织服饰、国防军工、石油石化、综合等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [35] - 行业拥挤度分析显示，本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为-0.24，呈现较明显的负相关性 [1][40] - 电力设备、综合、基础化工、美容护理等高拥挤度板块领跌明显，拥挤资金快速流出导致调整幅度放大 [1][40] - 农林牧渔、纺织服饰、公用事业等拥挤度较高但跌幅相对温和，显示一定防御属性 [1][40] - 汽车、机械设备、电子、通信、计算机等低拥挤度板块跌幅较小，中长期配置价值仍在，若市场情绪回暖有望率先企稳反弹 [1][40] - 截至11月21日，平均拥挤度最高的行业为农林牧渔(0.953)、基础化工(0.943)、综合(0.900)、传媒(0.873)、纺织服饰(0.863)；拥挤度最低的行业为家用电器(0.123)、计算机(0.123)、通信(0.110)、汽车(0.033)、机械设备(0.023) [38][39] 市场风格研判 - RSI风格择时模型显示，当前维持小盘风格占优信号，申万小盘/申万大盘的20日RSI为52.38，高于60日RSI的42.01，但5日RSI相对20日RSI迅速降低48.30% [43][44] - 模型同时维持价值风格占优信号，国证成长/国证价值的20日RSI为33.68，低于60日RSI的56.25，5日RSI相对20日RSI降低44.59% [43][44] - 价值风格在300成长/300价值、创业板指/沪深300的对比中也均显示占优，其20日RSI均显著低于60日RSI [44]

市场整体表现 - A股三大指数集体收跌，上证指数报3939.81点，跌幅0.81%，成交额7909.49亿元；深证成指报13080.49点，跌幅0.92%，成交额11351.19亿元；创业板指报3069.22点，跌幅1.16%，成交额5015.67亿元 [1] 领涨板块 - 互联网电商板块涨幅居首，达2.27%，总成交额46.13亿元，资金净流入4.17亿元 [2] - 文化传媒板块涨幅第二，为2.03%，总成交额499.24亿元，资金净流入28.46亿元 [2] - IT服务与教育板块并列涨幅第三，均为1.17%，IT服务板块总成交额594.26亿元，教育板块总成交额34.88亿元 [2] 领跌板块 - 煤炭开采加工板块跌幅最大，为-4.59%，总成交额173.86亿元，资金净流出36.36亿元 [2] - 电池板块跌幅第二，为-4.49%，总成交额1301.12亿元，资金净流出121.29亿元 [2] - 钢铁板块跌幅第三，为-3.40%，总成交额196.71亿元，资金净流出32.92亿元 [2]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数下跌0.42% [1] - A股市场总成交量为665.41亿股，总成交金额为9307.83亿元，较上一交易日减少6.06% [1] - 个股方面，1349只股票上涨，其中47只涨停；4010只股票下跌，其中22只跌停 [1] 领涨行业表现 - 电子行业涨幅最大，为1.18%，成交额1280.66亿元，较上日增长1.46%，领涨股N恒坤涨幅达311.34% [1] - 通信行业涨幅次之，为0.91%，成交额414.39亿元，较上日减少2.07%，领涨股剑桥科技上涨8.88% [1] - 美容护理行业上涨0.55%，成交额25.22亿元，较上日大幅增长13.70%，领涨股敷尔佳上涨8.70% [1] - 计算机行业上涨0.47%，成交额700.22亿元，较上日增长15.87%，领涨股N南网数上涨237.43% [1] 领跌行业表现 - 商贸零售行业跌幅最大，为2.06%，成交额138.56亿元，较上日减少6.17%，领跌股东百集团跌停 [2] - 钢铁行业下跌2.04%，成交额93.11亿元，较上日增长12.47%，领跌股海南矿业下跌8.05% [2] - 煤炭行业下跌1.80%，成交额107.28亿元，较上日减少9.36%，领跌股云煤能源跌停 [2] - 电力设备行业下跌1.67%，成交额1347.83亿元，较上日减少10.44%，领跌股中能电气下跌14.06% [1] - 基础化工行业下跌1.66%，成交额665.01亿元，较上日减少3.09%，领跌股科隆股份下跌11.29% [1]