中央政策对商品市场的影响 - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，引发市场广泛关注[5] - 多个会议反复提及综合整治"内卷式"竞争，市场出现对标2015年供给侧改革的声音，对后续政策出台有所预期[5] - 政策预期推动商品全线大涨，多晶硅多合约涨停涨幅近7%，玻璃、工业硅、氧化铝等涨超4%[1] 多晶硅市场表现 - 多晶硅主力合约强势涨停突破3.5万关口，底部累计反弹超14%[3] - 多晶硅2508合约现价35050元，涨幅6.99%[2] - 多晶硅多个合约涨幅接近7%，包括2509合约现价34305元、2510合约现价34065元等[4] 多晶硅上涨原因分析 - 市场对于出清政策的预期不断增强，政策可能推动落后产能退出[5] - 多晶硅价格从38500元/吨下跌至30400元/吨跌幅约20%，跌破部分厂商生产成本，盘面呈现贴水现货价格状态[6] - 工业硅作为多晶硅生产原料价格上涨带来成本支撑[7] 玻璃行业动态 - 玻璃主力合约涨超6%现报1048元/吨[8] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%，预计7月国内玻璃产量将下降至45GW左右[10] - 光伏玻璃行业减产消息属实，产能加速出清将促进行业可持续健康发展[10] 行业机构观点 - 中信建投指出光伏行业作为整治内卷式竞争重点行业，未来供给端政策方向已较明确[10] - 国联民生表示当前产业链价格处于历史低位，行业在出清进程中，2025年有望迎来供需改善[10]

报告核心观点 - 港股处于多重利好共振窗口期，科技板块有望成下一轮上涨引擎，当前适度拥挤度为投资者提供配置窗口，待催化条件满足，港股有望向趋势性上涨转换 [2][3][4] 市场要点 - 港股呈盘整巩固态势，完成宏观影响修复，在新消费、医药板块推动下，恒生指数逼近年内3月高点，此轮上涨得益于关税不确定性降温、人民币汇率企稳和港元流动性充裕，但因地缘和关税因素，涨势呈结构性 [2][5] - 外部环境趋于稳定，地缘因素可控，关税谈判暂停提供缓冲期，短期内达成大规模贸易协议可能性低，关税不确定性或推迟弱化，特朗普政策重心切换降低外部政策冲击可能性 [5][6] - 流动性环境较佳，港股市场短期内流动性充裕，虽中期难维持，但短期内为上涨提供动力，新股上市活跃注入新投资主题和情绪催化剂 [5][6] - 风险情绪改善和流动性充裕为科技股上涨提供基础，核心科技板块经调整后拥挤度适度偏低，向上弹性大，仅待叙事主题催化 [5][6] 金融行业（中国太保） - 亮点为预计7月股票市场受益于外部环境改善，建议关注非银板块滞涨标的，首推中国太保，因其估值偏低、经营风格稳健、资产负债匹配较好 [9] - 股价催化剂包括资产负债匹配好、经营风格稳健、受益于股票市场向好、长债收益率企稳、当前估值有较高投资性价比 [10] 房地产行业（领展） - 亮点为2025年业绩好于预期，股息同比增长约4%，股息率高，认为北上消费影响可控，公司未来两至三年可维持稳定派息，中证监将REITs纳入沪深港通和美联储降息是评级重估催化剂 [16] - 股价催化剂包括香港最低工资调升带动商户生意上升、香港社区购物受北上消费影响可控、利率下行减少利息成本、中证监将REITs纳入沪深港通、联储局有降息概率 [21] 科技行业（豪威集团） - 亮点为豪威集团是可最大化受益于半导体供应链国产化和智能驾驶需求上升的标的之一，市盈率低于行业中位数和历史平均，预计2025/26年每股基本收益为3.98/5.25元人民币，目标价对应39倍2025/26年平均市盈率 [24] - 股价催化剂包括汽车CIS收入有望超手机CIS收入、智能手机CIS量价有增长空间、积极布局新兴市场CIS领域、公司有望受益于政策支持和国产化 [27][31] 互联网行业（腾讯） - 亮点为长青手游流水创新高，多款新游有望上线缓和《MDnF》高基数影响，端游收入预计双位数增长，AI加持下广告业务增速好于行业，云服务恢复双位数增长，预计2025年收入增速9.6%，利润增速快于收入增速，现价对应2025年17倍市盈率有估值提升空间 [34] - 股价催化剂包括重点新游定档、长青游戏流水超预期、股东回馈持续、AI应用落地有突破 [37] 汽车行业（小鹏汽车） - 亮点为4月小鹏中国内地销量35,045辆，连续6个月超3万，产品矩阵完善，得益于规模效应和成本控制，2025年1季度单车毛利率10.5%且环比改善，2季度ASP和毛利率有望改善推动公司向盈亏平衡迈进 [40] - 股价催化剂包括新品持续发布、毛利率持续改善 [44] 医疗行业（三生制药） - 亮点为特比澳适应症拓展、替代竞品潜力大、仿制药竞争有限，蔓迪销售有望长期增长，公司引进产品拓宽消费医疗产品线，自研平台与辉瑞达成授权协议，目标价对应23%潜在涨幅，当前股价对应核心业务估值投资性价比显著 [47] - 股价催化剂包括特比澳新适应症获批、707海外开发有进展、多款在研产品有望上市、自研平台有更多license - out交易预期 [48] 消费行业（泡泡玛特） - 亮点为2025年2季度以来，海外市场在核心IP新品带动下延续爆发式增长，公司IP产品热度上升，具有丰富IP储备，海外市场收入占比提升有望带动整体利润率改善和业绩增长 [54] - 股价催化剂包括核心IP在海外持续破圈、新IP热度攀升、新品类推动产品矩阵升维、7月中旬或发布上半年盈利预告 [58] 新能源行业（协鑫科技） - 亮点为公司颗粒硅生产现金成本下降，成本优势扩大，折价收窄，盈利优势凸显，1Q25成为多晶硅行业首家EBITDA转正企业，随着欧盟碳关税实施，盈利优势将继续扩大，目前市账率仅0.6倍，低估明显 [61] - 股价催化剂包括供给侧改革或行业整合计划落地、颗粒硅折价继续收窄、钙钛矿和电子级多晶硅资产IPO取得进展 [65]

报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡评级 [4][6][10] 报告的核心观点 - 工业硅减产炒作降温，新能源金属价格回落；中短期以宽跨式期权押注波动为宜，长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 各品种观点总结 工业硅 - 截至7月2日，通氧553华东8500元/吨，421华东8800元/吨，近几日现货价格小幅回升；百川国内库存437500吨，环比-0.2%；5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0% [4] - 主要逻辑为大厂减产提升价格支撑，7月供需或边际改善，否则供应过剩压力难缓解；西南复产慢，供应恢复弱，但价格反弹使部分硅厂有套保及复产意愿；需求偏弱，库存本周小幅去化但仍可能累库 [5] - 展望为硅价冲高回落，后续整体表现为震荡，厂商可逢高卖出套期保值 [5] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为3.2 - 3.5万元/吨，成交均价为3.44万元/吨，环比不变；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月光伏累计新增装机197.85GW，同比+150% [6] - 主要逻辑为硅产业链供应消息反复致价格波动大，多晶硅产量短期低位，关注丰水期产量；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [8] - 展望为价格整体表现为宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 7月1日，主力合约收盘价+0.84%至6.278万元；SMM电池级碳酸锂现货价格持平，至61300元/吨；中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线技改 [9] - 主要逻辑为周度产量环比回升，国内锂矿产量增但进口锂盐或降；需求1 - 6月正极材料增长，7月淡季但排产预期好；社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿不强 [10] - 展望为供需过剩但短期仓单减少支撑价格，预计维持震荡，建议观望或逢高沽空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅在无政策扰动下预计经历较长产能出清周期，以逢高卖出套保为主；多晶硅基本面偏弱，但受政策博弈影响预计盘面宽幅震荡，参与者需注意风险管控 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年7月1日，工业硅期货主力合约2509开于8000元/吨，收于7765元/吨，较前一日结算价跌350元/吨，跌幅4.31%；2505主力合约持仓361076手，7月2日仓单总数52137手，较前一日减少336手 [1] - 供应端，工业硅现货价格小幅上涨，新疆、西北地区部分硅价上涨，昆明、天津地区个别硅价下调，黄埔港、四川、上海地区硅价暂稳，97硅价格上涨 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，国内单体企业开工继续小幅提高，截至当前开工达70％左右，预计7月国内DMC排产将小幅提高1万吨左右，对工业硅消耗量增多 [1] 工业硅策略 - 单边以区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年7月1日，多晶硅期货主力合约2508维持震荡格局，开于33470元/吨，收于32700元/吨，收盘价较上一交易日跌2.39%；主力合约持仓61196手（前一交易日66333手），当日成交261490手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，厂家库存小幅增加，硅片库存增加，多晶硅周度产量23600.00吨，环比降3.67%，硅片产量13.44GW，环比增4.10% [3][4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.87元/片，N型210mm价格1.22元/片，N型210R硅片价格1.01元/片；6月国内硅片产量58GW左右，7月排产环比下降10%左右 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.23元/W左右，Topcon G12电池片0.25元/W，Topcon210RN电池片0.25元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [4] 多晶硅策略 - 单边操作中性；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔表示关税影响通胀，今夏通胀或小幅走高，7月是否降息取决于数据，不排除任何会议降息可能 [160] - 烧碱现货降价未结束，受液氯影响成本抬升，远月估值修复但反弹空间有限，关注液氯对供应传导影响 [10][12][103] - 集运指数（欧线）降价拐点延后，2508合约窄幅震荡，单边交易价值低，可逢高布空2510，上方压力位参考1500点 [13][19][161] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因降息预期升温，白银继续冲高；黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 1 [20][24] - 黄金基本面数据显示价格上涨、持仓量等有变动，ETF持仓有增减 [21] 有色金属 - 铜现货坚挺支撑价格，趋势强度 1；基本面数据显示期货价格、成交量、库存等有变化 [26][28] - 锌基本面偏承压，趋势强度 -1；相关数据显示价格、成交量、库存等变动 [29][30] - 铅存旺季预期支撑价格，趋势强度 1；数据体现价格、成交量、库存等情况 [32][33] - 锡受宏观环境带动上行，趋势强度 0；期货及现货数据有相应表现 [35][37] - 镍矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际去化，钢价修复弹性有限；两者趋势强度均为 0 [39][42] - 碳酸锂现货成交清淡，震荡偏弱运行，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [43][45] 工业硅与多晶硅 - 工业硅上游供应扰动增加，关注市场情绪；多晶硅市场消息持续扰动，关注上方空间；两者趋势强度均为 1 [46][48] - 基本面数据展示期货市场、基差、价格、利润等情况 [46] 黑色金属 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [49] - 螺纹钢和热轧卷板均宽幅震荡，趋势强度均为 0；相关数据及新闻反映市场情况 [51][54] - 硅铁和锰硅受板块情绪影响，偏弱震荡，趋势强度均为 0；基本面数据及新闻展示市场状况 [55][57] - 焦炭和焦煤受下游环保减产扰动，震荡偏弱，趋势强度均为 0；基本面数据及新闻反映市场情况 [59][62] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；基本面数据及新闻体现市场动态 [64][67] - 原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [68][70] 化工品 - 对二甲苯逢低正套，趋势强度 0；PTA 多 PX 空 PTA，趋势强度 0；MEG 多 PTA 空 MEG 止盈，趋势强度 0；相关数据及市场情况展示 [71][75] - 橡胶震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [76][79] - 合成橡胶震荡运行格局延续，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [80][82] - 沥青窄幅震荡，趋势强度 0；基本面数据及市场资讯展示市场状况 [83][93] - LLDPE 短期震荡为主，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场状况分析体现市场情况 [94][97] - PP 现货下跌，成交平淡，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场动态 [99][100] - 烧碱现货降价未结束，关注液氯影响，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场状况分析展示市场情况 [102][105] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [106][111] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场情况 [112][113] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及现货消息体现市场动态 [115][117] - 尿素短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据、行业新闻及市场分析展示市场情况 [119][122] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场分析体现市场动态 [123][126] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场情况 [127] - LPG 短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据、市场资讯展示市场状况 [129][138] - PVC 趋势偏弱，趋势强度 -1；基本面数据、现货消息及市场状况分析体现市场动态 [141][144] - 燃料油夜盘偏弱震荡，短期波动下降，趋势强度 0；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差上行，趋势强度 0；基本面数据展示市场情况 [145] 农产品 - 棕榈油产地基本面改善有限，震荡磨底；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动；两者趋势强度均为 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [169][176] - 豆粕隔夜美豆收平，连粕或反弹震荡；豆一现货稳定，盘面或震荡；两者趋势强度均为 0；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [177][179] - 玉米震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [180][182] - 白糖偏弱运行，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [183][186] - 棉花缺乏有效驱动，期价震荡走势，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [188][191] - 鸡蛋旺季将至，淘汰难增，趋势强度 0；基本面数据展示市场情况 [193] - 生猪提前交易 7 月社会面去库逻辑，趋势强度 0；基本面数据、市场逻辑体现市场情况 [195][198] - 花生下方有支撑，趋势强度 0；基本面数据、现货市场聚焦体现市场动态 [200][202]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析并给出投资建议，如金融衍生品中股指期货关注宏观形势和基差率，国债期货关注资金面和基本面；有色金属中铜关注美铜进口关税政策，氧化铝中期逢高布局空单；黑色金属中钢材关注唐山限产和需求下滑，铁矿石关注唐山限产对需求的影响；农产品中粕类关注美豆种植面积和国内库存，生猪关注二次育肥和养殖利润；能源化工中原油关注OPEC决议，尿素关注供应压力和减产预期；特殊商品中天然橡胶关注供应和需求变化，多晶硅关注产量变化和需求疲软[2][7][19][42][57][76][81][101]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一A股低开高走，期指主力合约涨跌不一，基差贴水扩大；6月财新中国制造业PMI重回临界点以上，海外有贸易和制裁相关消息；7月1日A股交易额环比收缩，央行净回笼资金；建议警惕追高风险，可轻仓卖出8 - 9月5900执行价MO期权收取权利金[2][3][4][5] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨，资金面跨月后转松但非银与存款类机构分化仍未消退；建议单边策略逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略适当关注做陡[6][7] 贵金属 - 黄金延续反弹趋势，美国关税威胁升温美元指数下行；美债信用危机下黄金中长期看涨，但短期贸易协议和财税法案有不确定性；白银受贸易冲突和财政政策影响，走势受黄金带动，短期在35.5 - 36.5美元区间震荡[8][10][12] 集运欧线 - 集运期货EC盘面上行，现货报价有变化，全球集装箱总运力增长；主力08合约受航司高开报价影响上涨，后续预计震荡，价格中枢上移；建议谨慎观望，主力处于1800 - 2000点震荡[13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：COMEX - LME价差走扩，高铜价抑制下游采购；供应受限预期仍存，需求有韧性但后续或承压；短期在降息预期及CL价差驱动下反弹，下方有支撑，主力参考79000 - 81000[15][16][19] - 氧化铝：过剩格局难改，供应端产能小幅波动，现货流通宽松；预计短期价格震荡偏弱，主力参考2750 - 3100，中期逢高布局空单[19][20][21] - 铝：盘面震荡偏强，现货成交冷清小幅累库；供应端运行产能稳定，铝水比例或回落，需求处于传统淡季；预计短期铝价高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800[22][23][24] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡上行，基本面弱势；供应端开工率下滑，需求端受淡季和铝价震荡影响，库存累库加速；预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000[24][25][26] - 锌：美元走弱提振价格，下游接货意愿偏低；矿端供应宽松，需求端边际走弱，库存国内累库LME去库；短期反弹但基本面未改善，中长期逢高空，主力参考21500 - 22500[27][28][30] - 锡：强基本面下锡价高位震荡，现货成交平淡，消费进入淡季；供应端锡矿进口量增加但缅甸供应低，需求端光伏和电子消费疲软；预计短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，逢高空[30][31][33] - 镍：盘面维持震荡，产业过剩有制约；供应端产量高位，需求端电镀和合金需求稳定，不锈钢和硫酸镍需求疲软；预计短期区间调整，主力参考116000 - 124000[33][34][35] - 不锈钢：盘面偏弱震荡，基本面弱势未改；原料价格有变化，供应端粗钢排产有调整，库存消化慢；预计短期偏弱区间运行，主力参考12300 - 13000[36][37][38] - 碳酸锂：盘面宽幅震荡，基本面有压力；供应端产量增加，需求端表现偏稳，库存垒库；预计短期区间震荡，主力参考5.8 - 6.4万[39][40][42] 黑色金属 - 钢材：唐山限产传闻影响走势略稳，现货维稳期货冲高回落；供应端产量高位回落但本期环比上升，需求端表需高位回落但本期有所回升，库存临近累库拐点；建议当前位置可试空或卖虚值看涨期权[42][43][44] - 铁矿石：唐山限产政策或抑制需求，现货价格持平，期货震荡偏弱；全球发运量环比下降，需求端铁水产量维持高位但后市有转弱风险，库存港口和钢厂均去库；建议短期稳中偏弱运行，中长期09合约偏空，单边逢高做空，区间参考690 - 720[45][46][47] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，现货偏强运行；期货震荡下跌，供应端煤矿有复产预期，需求端下游补库需求回升，库存处于中位水平；建议单边逢高套保焦炭2601合约，投机观望，企稳后逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利[48][50][51] - 焦炭：主流钢厂第四轮提降落地，期货震荡下跌，现货持稳；供应端有增加预期，需求端铁水产量见顶回落，库存处于中等水平；建议单边逢高套保焦炭2601合约，投机观望，企稳后逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利[52][53][55] 农产品 - 粕类：美豆震荡磨底，下方支撑增强；国内豆粕现货价格窄幅涨跌，菜粕价格上涨；美豆种植面积下调，压榨利润增长；预计盘面短期磨底，关注逢低做多机会[57][58][59] - 生猪：现货情绪偏强，盘面受获利了结压制；现货价格震荡偏强，养殖利润有分化，出栏均重有变化；预计短期情绪偏强，但09盘面上方承压[60][61][62] - 玉米：进口拍卖溢价，盘面稳中小增；现货价格稳定，港口谷物库存有变化；预计玉米偏强态势不变但节奏较缓，关注小麦市场及政策端情况[63][64] - 白糖：原糖价格震荡偏弱，国内价格底部震荡；巴西甘蔗入榨量增加，国内进口未放量；预计原糖底部震荡，国内反弹后偏空[65][66][67] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量；美棉种植进度偏慢，优良率偏低，国内仓单减少，棉价上涨持续性驱动不足；预计短期国内棉价略偏强区间震荡，警惕逢高回落[67][68] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况；现货价格有稳有降，供应充足，需求一般；预计本周先稳定，短期小幅下跌，后期以稳为主[69] - 油脂：产量下降支撑棕榈油偏强震荡，连豆油维持窄幅震荡；棕榈油产量下降出口增加，国内库存增加，进口成本下降；预计棕榈油有冲高机会，豆油多空并存，库存累积[70][71] - 花生：市场价格震荡偏稳，需求方观望，库存水平不高；预计价格维持震荡弱稳格局[72] - 红枣：市场价格上涨，产区枣树长势正常，现货价格随盘面上涨；关注新季生长异动，若减产将驱动价格上行[73] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价；产区库存苹果交易有差异，价格受质量影响；预计西部价格稳定，山东产区有分化[74][75] 能源化工 - 原油：需求端预期改善带动盘面回稳，国际油价上涨；俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等国产量和出口有变化；建议短期观望，关注OPEC决议，期权端捕捉波动收窄机会[76][77][78] - 尿素：供应高位而需求释放不足，现货价格有变化；供应端日产高但有装置检修，需求端整体偏弱，库存高企，外盘有招标；建议短期逢低布局多单，期权端做缩波动[81][82][83] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，现货价格转跌；供应和需求负荷均下滑；预计短期高位震荡，PX09在6600 - 6900区间震荡，区间上沿偏空[84][85] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，期货跌后反弹，现货基差走弱；供应和需求负荷下降，丝价后期大概率下行；预计短期反弹承压，TA在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空，TA9 - 1反套暂时离场[86][87] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复；期货表现好于原料，供应端开机负荷下滑，需求端下游销售一般；建议PF单边同PTA，盘面加工费低位做扩，关注减产兑现情况[88] - 瓶片：需求旺季，减产逐步落地，加工费筑底；现货价格有调整，供应开工率下降，库存减少，需求有增长；建议PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[90][91] - 乙二醇：供需逐步转向宽松，短期需求偏弱；现货价格低位整理，供应开工率有变化，库存减少；建议短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有，EG9 - 1逢高反套[92] - 苯乙烯：或延续走弱，关注原油跌势延续性；现货市场走稳，纯苯和苯乙烯库存有变化，下游开工率有差异；建议关注原料端共振的苯乙烯高空机会[93][94][95] 特殊商品 - 天然橡胶：基本面走弱预期，原料价格有变化，轮胎开工率有涨跌，库存增加；预计短期胶价偏弱势，14000以上空单继续持有[101][102][103] - 多晶硅：期价震荡走低，现货价格有下降；供应产量将增加，需求持续回落，库存增加；建议观望[103][104][105] - 工业硅：价格回落，现货价格有上涨；供应产量预计增加，需求回暖但终端需求疲软，库存下降；建议观望[106][107] - 纯碱和玻璃：纯碱过剩逻辑主导盘面，产量下降，库存增加；玻璃现货走货转差，产量和库存有变化；建议纯碱空单持有，玻璃偏空对待[108][109][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格区间震荡，PS2508收盘价32700元/吨，跌幅2.39%，成交量261490手，持仓量61196手，净减5137手 [4] - 多晶硅N型复投料成交均价3.44万元，N型致密料成交价格3.19万元，周度价格均表现稳定，自身基本面无显著变化，供应端减产难落地，装机下降压力向产业链上游传导，电池片和组件累库明显 [4] - 前期强调反弹驱动在于盘面价格将破万三反应过于悲观预期，近期受新能源商品大幅反弹共振，盘面以减仓反弹为主，较底部减仓18416手，现货价格稳定，基差修复结束冲高后转入震荡调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格区间震荡，PS2508收盘价32700元/吨，跌幅2.39%，成交量261490手，持仓量61196手，净减5137手 [4] - 多晶硅N型复投料成交均价3.44万元，N型致密料成交价格3.19万元，周度价格稳定，基本面无显著变化，供应端减产难落地，装机下降压力向产业链上游传导，电池片和组件累库明显 [4] - 前期强调反弹驱动在于盘面价格将破万三反应过于悲观预期，近期受新能源商品大幅反弹共振，盘面以减仓反弹为主，较底部减仓18416手，现货价格稳定，基差修复结束冲高后转入震荡调整 [4] 行情要闻 - 截止07月01日，多晶硅仓单数量2600手，较上一交易日无变化 [5] - 2025年5月，国内光伏装机约92GW，装机同比增加383.2%，环比增加超100%，创历史同期新高，1 - 5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150% [5] - 6月23日，国家能源局发布1 - 5月份全国电力工业统计数据，截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，其中太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%，1 - 5月份，全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%，电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、国债期货等多个品种，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并根据建议调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普不考虑延长7月9日关税谈判截止日期，美国6月ISM制造业PMI为49，鲍威尔称无法确定7月降息是否过早 [12][13][14] - 金价反弹超1%后短期上涨动能不足，短期走势震荡，市场波动增加 [14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔预计关税对通胀影响今夏显现，美国参议院通过特朗普税改法案，特朗普否认延长关税协议期限 [16][17][19] - 美元指数短期维持弱势 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月制造业活动略好于预期，5月职位空缺数超预期，鲍威尔称关税将影响物价 [21][22][23] - 美股市场情绪过热，需注意回调风险 [23] 宏观策略（股指期货） - 1 - 5月规上电子信息制造业增加值同比增11.1%，中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 [24][25] - A股延续放量回升，建议各股指均衡配置 [26][27] 宏观策略（国债期货） - 6月财新PMI录得50.4，央行开展1310亿元7天期逆回购操作 [28][29] - 7月债市震荡走强但难有趋势性行情，建议多头持有，关注逢回调买入策略，继续持有做陡曲线策略 [29][30] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美国5月压榨大豆2.037亿蒲，ANEC预计巴西6月出口下降，阿根廷关税上调后出口或降温 [31] - 短期期价继续震荡，关注美豆产区天气及中美关系发展 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - SPPOMA数据显示马棕6月产量环比降0.65%，印尼5月棕榈油出口同比大增53% [34][35] - 油脂市场震荡，关注产地产量和销区补库进度及美国7月8日听证会结果 [35] 农产品（白糖） - 广西南华仅3家糖厂未清库，ICE7月原糖交割量或为2014年以来低点，巴西中南部6月上半月产糖同比降22% [36][37][38] - 郑糖短期维持震荡格局 [39] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖议价成交，原料上涨淀粉企业亏损，预计降开机去库存 [40] - CS - C价差复杂，建议观望 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上半年重点房企拿地总额同比增长33.3%，6月我国重卡销量同比大增3成 [42][43] - 钢价震荡，谨慎看待反弹高度，现货端建议反弹套保 [44][45] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率96.91%，成交价符合预期 [45] - 旧作合约策略观望，关注新作产情及逢高沽空11、01合约机会 [45] 黑色金属（动力煤） - 北港市场动力煤报价暂稳，环渤海八港库存日环比减少12万吨 [46] - 短期煤价维持平稳 [46] 黑色金属（铁矿石） - 中信泰富Sino Iron项目开采方案获批 [47][48] - 铁矿石价格延续弱势震荡 [48] 有色金属（多晶硅） - 中央财经委强调治理企业低价无序竞争 [49] - 基本面偏空，PS2508 - 2509正套可持有 [50] 有色金属（工业硅） - 有机硅排产有走强趋势，新疆大厂减产，云南进入丰水期预计开炉数增加 [51] - 关注工业硅反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [52] 有色金属（碳酸锂） - 福田汽车半固态电池应用于电动轻卡，广期所将研发铂、钯、氢氧化锂等品种 [53][54] - 短期锂价震荡偏强，空单规避或移至LC2511，关注回调试多及LC2509 - LC2511正套机会 [54] 有色金属（铜） - 俄罗斯基础金属对华出口激增，智利5月铜产量环比回升 [55][58] - 短期铜价震荡偏强，单边偏多思路，套利观望 [59] 有色金属（铅） - 上海发布电动自行车以旧换新补贴细则，蓄电池一线品牌上调售价 [60][61] - 关注回调买入及下方Sell Put机会，套利观望，关注内外反套机会 [63] 有色金属（锌） - 6月30日【LME0 - 3锌】贴水10.23美元/吨，Nexa旗下锌炼厂罢工结束，4月秘鲁锌精矿产量同比增加15.3% [63][64] - 单边短期观望，待右侧信号；套利提前观察正套；内外中线维持正套思路 [64] 有色金属（镍） - 印尼在关税谈判截止期限前向美国提出镍矿等投资方案 [65] - 短期镍价低位窄幅震荡，关注逢高沽空机会 [66][67] 能源化工（原油） - API美国原油库存回升 [68] - 油价震荡偏强，短期区间震荡 [68][69] 能源化工（苯乙烯） - 中石化化工销售纯苯挂牌价格下调 [70] - 关注纯苯裕龙新产能释放节奏，苯乙烯后续驱动有限，绝对价格依赖油端及供应扰动 [70][71] 能源化工（烧碱） - 7月1日山东地区液碱市场价格下调 [72] - 烧碱现货下跌放缓，盘面反弹高度有限 [74] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，个别小幅下调，聚酯原料下跌 [75][76] - 关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [78] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格延续下行走势 [78] - 纸浆行情震荡为主 [79] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格走低 [80] - PVC行情震荡为主 [80] 能源化工（碳排放） - 7月1日CEA收盘价74.28元/吨，全国碳排放权交易系统启用单向竞价交易方式 [81][82] - 碳排放短期波动大，建议观望 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜在低库存和232延期预期下价格走高；氧化铝供需窄幅过剩，价格震荡；铝后续库存预计7月窄幅增减，消费淡季或不淡；铸造铝合金价格随铝价波动；锌供应放量、消费淡季，价格或承压；铅消费边际好转，价格或偏强；镍供需两弱，价格中期反弹沽空；不锈钢震荡下行；锡短期市场偏强；工业硅根据技术图形短线操作；多晶硅建议先行观望；碳酸锂短线反弹后中期逢高沽空 [2][13][23][28][37][42][49][57][64][72][76][81] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：7月1日沪铜2508合约收于80640元/吨，涨幅1.09%，沪铜指数减仓15446手至59.61万手；现货市场持货商挺价，上海报升水200元/吨，广东报升水90元/吨，天津报贴水120元/吨 [2] - 重要资讯：2025年1 - 5月世界汽车销量3799万台，新能源汽车789万台，中国新能源乘用车世界份额68.3% [3] - 逻辑分析：市场对232关税预期推迟到9/10月，comex和lme价差扩大，lme库存增加，国内库存或下滑，支撑价格和价差 [5][7] - 交易策略：单边低库存情况下232延期预期带动价格走高；套利买近卖远；期权观望 [8][9][10] 氧化铝 - 市场回顾：期货市场氧化铝2509合约环比下跌42元至2945元/吨，持仓环比减少4532手至42.97万手；现货市场各地价格持平 [11] - 相关资讯：新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标价格上涨；上期所氧化铝仓单减少；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9315万吨，开工率82.5% [12] - 逻辑分析：产能增量慢于预期，供需窄幅过剩，关注产能边际变化；铝土矿短期过剩，下半年供需紧平衡，关注矿端价格对成本定价预期的影响 [13] - 交易策略：单边预计价格在73 - 75美元铝土矿成本对应区间震荡，关注仓单变动；套利和期权暂时观望 [16][17] 电解铝 - 市场回顾：期货市场沪铝2507合约环比上涨65元/吨至20800元/吨，持仓环比增加21366手至68.04万手；现货市场华东、华南、中原价格有变动 [19] - 相关资讯：7月1日主要市场电解铝库存增加，上期所铝仓单减少；上周铝水棒产量下降；5月中国光伏新增装机显著增加；7月9日是美国“关税大限”，欧盟、加拿大等有相关贸易动态；6月制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点 [20][21] - 交易逻辑：关税风险下降提振市场情绪，铝水转化率季节性下降，后续关注铝棒产量和库存变动；光伏新增装机缓和组件产量下降预期，铝消费淡季或不淡 [23] - 交易策略：单边宏观情绪改善，铝价随板块偏强震荡；套利去库时关注7 - 9及9 - 12正套机会，累库时离场；期权暂时观望 [24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货市场铸造铝合金2511合约上涨50元至19825元/吨，持仓环比增加258手至10089手；现货市场各地价格持平 [26] - 相关资讯：预计6月乘用车终端销量接近200万辆，上半年销量同比增速或达7%；7月1日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；广西宏盛铝业拟建项目 [26][27] - 交易逻辑：市场成交清淡，期现套利商活跃，压铸企业采购意愿减弱，价格在成本支撑下稍显坚挺，后续价格随铝价波动，关注期现套利机会 [28] - 交易策略：单边期货绝对价随铝价偏强震荡；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间、期现价差在400元以上考虑套利；期权暂时观望 [30] 锌 - 市场回顾：期货市场沪锌2508跌0.8%至22255元/吨，指数持仓减少6105手至26.88万手；现货市场上海地区成交转好，升水报价有分歧 [32] - 相关资讯：Nexa公司冶炼厂复产；和田地区铅锌冶炼工程投产；济源万洋集团产出高品质锌锭；西南某矿山7月锌矿招标价格上涨 [33][34] - 逻辑分析：秘鲁冶炼厂复产，国内企业有新进展，开盘盘面下行后反弹；6月精炼锌产量同比增加，预计7月继续增加，消费进入淡季，下游开工率下滑，库存预计累库，价格或承压 [35][37] - 交易策略：单边暂时观望，逢高可少量布局空单；套利和期权暂时观望 [38] 铅 - 市场回顾：期货市场沪铅2508跌0.26%至17100元/吨，指数持仓增加1148手至8.26万手；现货市场价格下跌，下游拿货意愿一般 [40] - 相关资讯：6月30日SMM铅锭五地社会库存增加；上海发布电动自行车以旧换新补贴细则 [41] - 逻辑分析：原生铅冶炼厂开工率维持高位，再生铅冶炼厂亏损，开工意愿难提升，供应或收紧；7 - 8月铅蓄电池旺季将至，消费边际好转，价格或偏强震荡 [42] - 交易策略：单边获利多单可继续持有，逢低可少量布局多单；套利和期权暂时观望 [43][45] 镍 - 市场回顾：盘面沪镍主力合约NI2508下跌250至120720元/吨，指数持仓减少3110手；现货金川升水、俄镍升水持平，电积镍升水下调 [46] - 相关资讯：印尼总统出席镍资源和电池产业链项目奠基仪式；MMP集团冶炼厂投产；6月制造业PMI等指数上升 [47][48] - 逻辑分析：镍价在12万上方弱势震荡，7月需求进入淡季，供应或略降，供需两弱，部分转为隐性库存，镍矿价格下跌，成本下移，中期反弹沽空 [49] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权考虑反弹后卖出看涨期权 [50][51][52] 不锈钢 - 市场回顾：盘面主力SS2508合约下跌110至12560元/吨，指数持仓增加4789手；现货冷轧12300 - 12500元/吨，热轧12050 - 12200元/吨 [56] - 相关资讯：印度对中国不锈钢无缝钢管发起反倾销期中复审调查；中国对原产于欧盟等的进口不锈钢继续征收反倾销税 [57] - 逻辑分析：商品情绪反复，盘面给出套保利润，价格承压；现货成交踊跃但利润微薄，需求无好转则价格缺乏向上驱动；高碳铬铁7月招标价平盘，镍系价格承压，若钢厂减产，钢材和原料或螺旋式下跌 [57] - 交易策略：单边震荡下行；套利暂时观望 [58][59] 锡 - 市场回顾：期货市场主力合约沪锡2508收于269840元/吨，上涨1700元/吨或0.63%，持仓增加74手至55925手；现货市场价格下跌，成交有限 [61] - 相关资讯：2025年1 - 5月世界汽车和新能源汽车销量数据 [62] - 逻辑分析：美国关税预期推迟，LME库存增加，注销仓单高企，供应脆弱；矿端供应偏紧，缅甸佤邦矿区复产停滞，需求进入淡季，难有增量 [64] - 交易策略：单边短期市场偏强，关注后期锡矿复产节奏；期权暂时观望 [65][66] 工业硅 - 市场回顾：期货市场因传言龙头大厂复产，主力合约大幅下跌，收于7765元/吨，跌4.31%；现货市场新疆内蒙硅厂出货加速 [67][68] - 相关资讯：甘肃巨化新材料有限公司项目进行环评公示 [69] - 综合分析：市场传言影响情绪，7月多晶硅复产产能对需求有支撑，在龙头大厂完全复产前，价格难转跌，根据技术图形短线操作 [70][72] - 策略：单边根据技术图形短线操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [73] 多晶硅 - 市场回顾：期货市场主力合约大幅走弱，收于32700元/吨，跌2.39%；现货市场价格下降 [74] - 相关资讯：国家主席签署法律；美国太阳能行业协会指出补贴情况 [75] - 综合分析：6月硅片排产与5月差异不大，多晶硅产量增加、去库，硅片价格下探，现货承压；市场交易政策预期，但产量未缩减，仅靠预期难推动盘面反转，目前期货与现货平水，建议观望 [76] - 策略：单边产业利空和宏观利多交织下，建议先行观望；期权和套利暂观望 [77][79] 碳酸锂 - 市场回顾：盘面主力2509合约上涨100至62780元/吨，指数持仓减少4592手，广期所仓单增加312至22940吨；现货电碳、工碳价格持平 [80] - 重要资讯：海南矿业签订锂辉石包销协议；习近平主持会议强调市场建设 [81] - 逻辑分析：碳酸锂先跌后涨，滚动交割开始，关注仓单虚实比，近月back结构有利多头；7月锂盐厂复产概率大，需求环比增2 - 3%，过剩可能低于预期，价格测试上方压力，中期逢高沽空 [81] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [82][83] 有色产业价格及相关数据 报告给出铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差、比值、行业利润、库存等数据，以及各品种相关的价格走势图 [84][95]

多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 07 月 01 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） ...