报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 建议关注半年报业绩好的标的，如受益AI资本开支提升的圣泉集团、受益美国关税冲突的海利得、产能增长的卓越新能 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [2] - 化工安全事故频发，农药整体景气度有望抬升 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 - 化工板块行情：本周基础化工行业指数收3518.55点，较上周+0.80%，跑输沪深300指数0.74%；细分子行业中18个子行业收涨，7个子行业收跌；化工板块462只个股中，243只周度上涨，209只周度下跌 [10][12][17] - 化工产品价格涨跌幅排行榜：本周液氯、丁酮、TDI、环氧氯丙烷等产品涨幅居前；7日涨幅前十名产品为液氯（华东）等，7日跌幅前十名产品为甲醇（华东）等 [20] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场价格下跌，供应少量增多，需求双弱，库存缓慢累积，成本下降，利润有变化 [23][24][25] - 轮胎：行业开工率有所下降，原材料价格下跌，欧美需求有变化，航运费稳定，欧美轮胎价格有波动 [35][36][37][38] - 制冷剂：行业步入旺季，价格维持高稳，不同制冷剂市场表现有差异，成本有变化 [40][42][43][44] - MDI：本周市场价格偏弱运行，供应负荷微增，需求以小单刚需为主 [46] - PC：原材料成本下行，价格震荡走低，供应产量下降，产业链双酚A价格重心下跌 [53][54] - 纯碱：库存持续高位，市场价格小幅下跌，供应开工率下降，需求有增减，库存积压 [60][63] - 化肥：秋肥需求尚待启动，价格季节性走弱，不同化肥产品表现有差异 [65][67][71][74][78][80] 本周化工品价格走势（截至2025/7/6） - 主要石化产品价格走势：展示原油、天然气、乙烯、丙烯等产品价格走势图表 [88][92][94] - 主要化纤产品价格走势：展示TDI、环氧丙烷、涤纶长丝等产品价格走势图表 [103][106][108] - 主要农化产品价格走势：展示草甘膦、磷矿石、尿素等产品价格走势图表 [119][120][121] - 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势：展示纯碱、烧碱、PVC等产品价格走势图表 [123][124] - 主要煤化工产品价格走势：展示焦炭、合成氨、甲醇等产品价格走势图表 [126][127] - 主要硅基产品价格走势：展示金属硅、有机硅、三氯氢硅等产品价格走势图表 [129] - 主要食品添加剂产品价格走势：展示VA、VD3、VE等产品价格走势图表 [139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中期看纯碱大方向趋势走弱未改变，应以偏空思路对待；目前上游库存偏高，三季度检修季内供应端大装置意外或宏观政策出台可能阶段性刺激盘面，但整体供应压力下难有反弹空间；三季度末年度检修基本结束，纯碱行业将面临明显库存压力，届时可逢高做空 01 合约，因绝对价格相对低位，轻仓操作为佳 [2][66] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025 年上半年纯碱盘面价格涨后回落，整体价格重心下移；1 月春节前备货推动接单改善，春节前后库存积累价格回落，2 月中下旬检修预期支撑期货价格上涨，3 月期货盘面下跌现货跟随下行，4 月期现市场负反馈价格跌幅扩大，5 月检修企业增多阶段性刺激盘面反弹但力度有限，6 月新产能投入使用且检修减少市场供应压力增大盘面再度回落；上半年纯碱基差小幅走强，注册仓单绝对量高于去年同期，9 月合约按传统是旺季合约，09 交割前可阶段性关注 9 - 1 正套 [6][9] 供给端分析 2025 年新增产能较多，产能延续增加态势且远期仍有投产计划，行业供应端扩张；今年检修节奏与去年类似，上半年产量为 1851 万吨，同比减少 0.4%，整体开工较去年略有下滑，但月均产量超 300 万吨属历史高位；7 - 8 月传统检修季行业开工环比略下行，预期检修较平均，下半年需关注低利润下存量产能降负荷情况 [12] 需求端分析 - 浮法玻璃产量下滑，纯碱需求同比减少：上半年浮法玻璃日熔量整体下降，产量同比减少 9.8%，玻璃累库降价，下半年房地产行业施工端难改善玻璃需求，预计下半年浮法在产产能小幅度下降，纯碱刚性需求或小幅减少，需关注纯碱价格低位下玻璃厂小幅补库可能 [26] - 上半年光伏玻璃产能环比增加，下半年预期下降：上半年光伏玻璃产能增加但同比下降，3 月下游组件厂抢装使二季度初新增点火速度加快，后放缓，6 月日熔量边际减少，7 月头部企业有联合减产计划；2025 年光伏玻璃投产增速放缓，年末在产日熔量或回归 8.3 - 8.5 万吨左右甚至更低，年内对纯碱需求同比减少 [34][36] - 轻碱下游部分经营存压，投机需求受价格波动影响：轻碱下游开工有季节性特点，需求与经济发展密切相关，备货情绪受价格波动影响明显；今年上半年轻碱表现略优于重碱，中长期宏观经济复苏预期下后期轻碱需求或有一定提振但增量有限 [41] - 国内货源存优势，出口表现尚可：上半年纯碱进口同比大幅减少，出口同比增加明显，1 - 5 月累计进口量 1.61 万吨，同比减少 97.7%，累计出口量 83.56 万吨，同比增加 118.6%；下半年进口量将保持低位，出口预期相对高位，全年出口同比仍将明显增长 [47][48] 库存端分析 上半年碱厂库存明显增加，截至 6.30 碱厂库存 176.88 万吨，同比、环比均明显增加；1 月下游部分补库上游库存变化不大，春节期间累库，节后补库和检修小幅去库，4 月初去库速度放缓，6 月开始再度累库；中下游库存也不低，预计下半年累库格局，7 - 8 月检修和低价货源或使累库幅度有限，三季度后库存压力明显 [50] 成本利润端分析 上半年纯碱现货价格重心下移，但原料端回落使成本端下移，碱厂有微薄利润，开工维持偏高运行；下半年煤炭价格有小幅下降预期，原盐价格预计变动不大，纯碱成本或仍有小幅回落预期；季节性检修结束后供需压力显现，现货价格重心预期回落，下半年碱厂利润重心将继续下移 [62] 总结与展望 供给端 7 - 8 月部分装置检修但开工及产量维持同期高位，9 月开工环比明显回升，四季度供应压力明显，上游高库存问题难解决；需求端浮法玻璃对纯碱需求同比下降，光伏玻璃对纯碱需求同比减少，轻碱下游部分有成品库存及利润压力；整体纯碱趋势走弱，可逢高做空 01 合约，轻仓操作 [66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金非农表现超预期、白银继续冲高、铜全球库存增加价格震荡等，还分析了各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农表现超预期，趋势强度 -1；白银继续冲高，趋势强度 1 [2][5][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及特朗普签署贸易信函、马斯克宣布成立“美国党”等宏观及行业新闻 [6][10] 有色金属 - 铜全球库存增加，价格震荡，趋势强度 0；锌横盘运行，趋势强度 0；铅短期消费旺季预期支撑，趋势强度 1；锡宏观环境带动上行，趋势强度 0；镍上方弹性受限，镍价低位承压，趋势强度 0；不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，趋势强度 0 [2][11][14][16][19][23][24] - 各品种给出基本面数据，涵盖期货、现货价格，成交、持仓、库存、价差等信息 [11][14][16][20][24] - 涉及特朗普发关税函、智利铜产量数据、印尼镍相关项目动态等宏观及行业新闻 [11][14][17][24] 能源化工 - 碳酸锂锂价上方承压，趋势强度 -1；工业硅以逢高布空思路为主，趋势强度 -1；多晶硅关注政策变动情况，趋势强度 -1；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；螺纹钢宽幅震荡，趋势强度 0；热轧卷板宽幅震荡，趋势强度 0；硅铁宽幅震荡，趋势强度 -1；锰硅宽幅震荡，趋势强度 -1；焦炭一轮提涨发酵，宽幅震荡，趋势强度 0；焦煤宽幅震荡，趋势强度 0；动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 0；对二甲苯成本支撑偏弱，趋势强度 -1；PTA 多 PX 空 PTA 止盈，趋势强度 -1；MEG 单边震荡市，趋势强度 0；橡胶震荡运行，趋势强度 0；合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1；沥青原油小跌，震荡延续，趋势强度 -1；LLDPE 短期偏弱震荡，趋势强度 0；PP 现货震荡，成交平淡，趋势强度 -1；烧碱液氯降价，成本抬升，趋势强度 1；纸浆震荡运行，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡有支撑，趋势强度 0；苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度 0 [2][30][34][37][39][40][43][48][52][56][59][67][72][75][88][93][96][102][107][111][115][119][123][126][138] - 各品种提供基本面数据，包含价格、成交、持仓、库存、价差等内容 [31][34][37][40][43][48][53][54][56][60][68][72][75][88][93][96][103][108][111][116][119][124][128][138] - 涉及隆基绿能签订光伏项目合作、钢联周度数据、伊朗和以色列冲突缓和等宏观及行业新闻 [34][41][89] 能源 - 燃料油夜盘窄幅调整，盘面波动低位，趋势强度 -1；低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度 -1 [4][143] - 给出燃料油基本面数据，如价格、成交、持仓、仓单、价差等 [143] 航运 - 集运指数（欧线）08 震荡整理；10 空单轻仓持有，趋势强度 0 [4][145] - 提供集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓等 [145] - 提及特朗普与内塔尼亚胡会谈、关税将于 8 月 1 日生效等宏观新闻，以及船司运价、运力等市场资讯 [153][154][155] 农产品 - 短纤震荡偏弱，需求压力逐步体现，趋势强度 -1；瓶片震荡偏弱，多 PR 空 PF，趋势强度 -1；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0；棕榈油基本面矛盾不明显，国际油价影响大，趋势强度 0；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，趋势强度 0；豆粕隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡，趋势强度 0；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度 0；玉米震荡运行，趋势强度 0；白糖窄幅整理，趋势强度 0；棉花关注美国关税政策及影响，趋势强度 0；鸡蛋淘汰难增，关注预期抢跑，趋势强度 0；生猪博弈情绪增加，趋势强度 0；花生下方有支撑，趋势强度 0 [4][160][163][165][170][173][179][183][189][191][197] - 各品种给出基本面数据，涉及价格、成交、持仓、库存、价差等方面 [160][163][165][170][173][179][183][189][193][197] - 包含马来西亚棕榈油产量预估、美国市场休市、巴基斯坦批准进口食糖等宏观及行业新闻 [166][172][179]

每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一 般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2509收盘价为1174元/吨，基差为16元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。SA2509：1140-1190区间操作 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-7 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱期货低位震荡，主力合约SA2509收盘较前一周下跌1.84%报1174元/吨；现货方面，河北沙河重碱低端价1190元/吨，较前一周下跌2.70%；供给高位、需求偏弱，预计期价低位震荡偏弱运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价1174元/吨，较前值下跌1.84%；重质纯碱沙河低端价1190元/吨，较前值下跌2.70%；主力基差16元/吨，较前值下跌40.74% [8] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润-92.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-134.30元/吨，处于历史同期低位 [18] 纯碱开工率、产能产量 - 周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [21] - 周度产量70.89万吨，其中重质纯碱39.58万吨，产量处于历史高位；周度生产重质化率为55.83% [24][26] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [27] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 周度产销率为93.99% [30] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国日熔量15.68万吨，开工率75.00%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [33] - 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [36] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40] 影响因素总结 利多 - 下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [6] 利空 - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回升，成材价格震荡偏强，消息催化及低库存或致货源短缺，需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[3] - 铁矿石短期宽幅震荡，需关注宏观和情绪扰动以及供需变化[6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，波动增大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作，基本面指向依旧向下[9][10][11] - 工业硅短期交易重心在宏观和政策预期，价格波动放大，建议谨慎参与，价格上涨需实质政策带动需求[15] - 玻璃受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限[17] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，跌4元/吨（-0.13%），注册仓单29168吨，环比增2095吨，持仓量223.85万手，环比增1338手；现货天津汇总价3170元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3170元/吨，环比增20元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3201元/吨，跌7元/吨（-0.21%），注册仓单64587吨，环比减1491吨，持仓量158.08万手，环比减14415手；现货乐从汇总价3230元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3250元/吨，环比持平[2] - 本周螺纹钢表观供给需求均上升，库存去化速度放缓，投机性需求增加；热轧卷板产量小幅上升，需求回落，库存小幅累积，处于五年内低点[3] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2509）收至732.50元/吨，涨跌幅-0.07%（-0.50），持仓变化+12400手，变化至65.18万手，加权持仓量107.39万手；现货青岛港PB粉725元/湿吨，折盘面基差35.96元/吨，基差率4.68%[5] - 最新一期发运量环比回落，近端到港量环比下行；日均铁水产量下降至240.85万吨；终端需求中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 7月4日，锰硅主力（SM509合约）收跌1.12%，报5648元/吨，天津现货报价5600元/吨，环比下调40元/吨，折盘面5790元/吨，升水盘面142元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.48%，报5364元/吨，天津现货报价5450元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[8] - 本周锰硅盘面价格震荡，周度跌幅16元/吨或-0.28%，短期预计维持震荡，关注5750 - 5800元/吨压力及反弹趋势线支撑；硅铁盘面价格宽幅震荡，周度跌幅6元/吨或-0.11%，周度振幅4.5%，短期5500元/吨附近有压力[9] - 基本面过剩格局、需求边际弱化、成本端有下调空间，指向价格向下，但短期受情绪和预期主导，波动增大[9][10] 工业硅 - 7月4日，主力（SI2509合约）收跌0.37%，报7980元/吨；现货华东不通氧553报价8500元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约520元/吨；421报价9050元/吨，环比上调50元/吨，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约270元/吨[13] - 本周价格大幅震荡，周度持平；6月价格一度跌至7000元/吨附近后反弹，月度累计上涨870元/吨或12.09%；短期在7600 - 8200元/吨区间宽幅震荡[13] - 基本面供给过剩且有效需求不足，价格上涨需实质政策带动需求，7月交易重心在宏观和政策预期，波动放大[15] 玻璃纯碱 - 玻璃周五沙河现货报价1147元，环比下跌4元，华中现货报价1030元，环比持平，现货产销有所提振；截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%，折库存天数29.9天，较上期-0.6天；净持仓空头增仓为主[17] - 纯碱现货价格1180元，环比下跌20元，部分企业价格下调；截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%，其中轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨；下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率显著下降，产能利用率下降，需求延续回落；净持仓空头增仓为主，空头持仓仍相对集中[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市，短期现货成交稳定，政策提议和旺季预期助推反弹，但湖北仓单定价和高库存压制盘面，未来需房地产市场好转价格或阶段性反弹；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损和旺季预期；空头交易逻辑是房地产市场难实质好转，现货库存压力大 [6][7] - 纯碱趋势震荡偏弱，玻璃高库存、亏损大导致纯碱无提价空间，虽短期估值偏低、成本端或企稳、市场有乐观预期带动反弹，但现货难涨期货上涨使基差走弱，未来交割压力大；趋势核心是高产量、高库存，成本端预期变化；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量10530吨/日 [11] - 2025年已点火产线总计日熔量11510吨/日 [12] - 潜在新点火产线总计日熔量14600吨/日 [14] - 未来潜在老线复产总计日熔量8130吨，主要集中在华南、西南 [15] - 潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [17] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.7万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [19][21] 玻璃价格与利润 - 本周玻璃成交基本稳定，大部分价格变化不大，沙河部分涨价10元/吨，沙河1130 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右，华东江浙地区部分大厂1220 - 1360元/吨左右 [27][31] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳，近月仓单因素影响下月差偏弱 [33][35] - 玻璃利润方面，石油焦利润 - 101元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 199 - 82元/吨左右；以煤炭为燃料装置利润86元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 188元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 85元/吨 [38][41] 玻璃库存及下游开工 - 近期玻璃成交相对稳定，大部分地区库存小幅下滑，现货成交较此前略有走强，各地库存都略有下滑 [44] - 华东地区价格下滑，区域价差收缩，浙江与湖北、河北价差变化体现这一情况 [45][46] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 光伏玻璃价格下滑，近期订单跟进量稍减，厂家出货一般，库存持续增加；2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11元/平方米，环比下滑2.27%，较上周跌幅收窄4.11个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格18 - 19元/平方米，环比下滑2.63%，较上周跌幅收窄1.17个百分点 [53][55] - 随着市场逐步走弱，未来光伏玻璃或再次进入减产周期；截至7月初实际产能9.4万吨/日左右，样本库存天数约34.62天，环比增加6.80%，较上周增幅扩大0.44个百分点 [57][58] 纯碱供应及检修 - 纯碱开工变化不大，目前潜在检修量不大，部分厂家开工负荷率不同；产能利用率81.32%，上周82.2%；当前重碱周度产量来到39.6万吨/周，高产量、高库存背景下，需厂家加大减产力度或地产产业链恢复带动玻璃需求，目前玻璃无力扩大对纯碱需求，重碱产量超玻璃厂刚需 [66][68] - 纯碱库存181万吨左右，其中轻质纯碱80.5吨，重质纯碱100.5万吨 [69][70] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1200 - 1300元/吨左右，本周价格变化不大 [76][80] - 高产量、高库存使近月压力大，现货不跌，基差略强，月差压力较大，近月压力源自交割压力、贸易压力，本质是玻璃弱势而纯碱产量偏高 [82][85] - 华东（除山东）联碱利润 - 12.5元/吨，华北地区氨碱法利润 - 62元/吨 [88] - 中国纯碱拟在建项目包括远兴能源二期、中盐青海碱业等公司，产能及预计投产时间各有不同 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年纯碱价格重心下移，供需持续宽松致各环节库存大幅增加；下半年产能仍过剩，总库存将高位上行，除非部分高成本产能出清，否则价格将持续下探成本 [1][6][9] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年纯碱价格及利润回顾 - 期货09合约从1640元/吨跌至1170元/吨，跌幅28.6%；重碱主流均价从1600元/吨降至1420元/吨，跌幅12% [7][14] - 联产法利润降至41元/吨，氨碱法降至 - 43元/吨，行业利润被大幅压缩 [7][19] 夏季检修影响有限，纯碱供应维持高位 - 上半年新增产能240万吨，但厂家盈利欠佳，2月及5月提前检修，1 - 5月产量1536万吨，同比降0.7% [7][28] - 7月进入高温检修季，预计夏季集中检修规模略缩，若价格下跌更多企业亏损仍可能集中检修；7 - 8月产量回落，9月或回升，全年供应端增幅放缓至1.2% [7][36] 内需偏弱，出口良好，纯碱需求或将继续回落 - 1 - 5月浮法和光伏玻璃总日熔量25.6万吨，同比降9.8%，重碱消耗同比减10.9%；轻碱需求稳中偏强，1 - 5月表需同比增3.9% [8][46] - 下半年浮法及光伏玻璃投产难延续，甚至冷修增加，重碱需求拖累总需求；预计全年总需求负增长2.6%，重碱同比减8.3%，轻碱同比增5.2% [8][56] 国内纯碱价格下跌，下半年纯碱出口维持高位 - 上半年价格下跌，1 - 4月累计出口量65万吨，同比增112% [9][61] - 预计下半年出口仍高位，全年净出口216万吨，同比大幅增加 [61] 2025年纯碱总库存有望持续走高 - 上半年产能过剩，各环节库存增加，企业库存、交割库库存处绝对高位，三环节库存加总262.3万吨 [64] - 预计全年供应增1.2%，需求减1.3%，供需延续宽松；下半年检修结束库存走高，年底总库存或累积至371万吨 [69] 总结 - 价格及利润：上半年市场下行压力大，期货、现货价格下跌，企业利润压缩 [7][72] - 供应端：上半年新增产能但开工率和产量下滑，夏季检修影响有限，全年供应端增幅放缓 [7][73] - 需求端：1 - 5月重碱需求降，轻碱需求好；下半年重碱需求拖累总需求，全年总需求负增长 [8][73] - 净出口：上半年出口强势，预计全年净出口大幅增加 [9][74] - 库存端：上半年库存增加，下半年供需宽松库存持续走高 [9][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 短期宏观回暖及收储消息提振胶价，但供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况及宏观事件扰动 [1] 工业硅 期价短期在减产支持下价格上涨，中长期复产产量增加将加剧供过于求压力，若多晶硅减产需求将进一步走弱，基本面下跌压力增加，但技术面小时线有回落趋势但仍在均线上方 [3] 多晶硅 近期供增需减，价格依旧承压，政策预期对市场影响较大，建议做好风险管理，暂时观望 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱：中长期有进一步利润去化过程，需求未明显增长，检修结束后累库或加速，短期情绪扰动盘面表现偏强，建议保持反弹空思路 [5] - 玻璃：短期情绪带动盘面偏强，资金行为造成盘面波动巨大，长远看需产能出清解决过剩困境，建议暂观望 [5] 原木 基本面进入供需双弱格局，09合约短期预计震荡偏弱运行，近期财经委会议消息推动商品反弹，短期情绪偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶（SCRWF）上海报价13950元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.36% - 全乳基差（切换至2509合约）为 - 65元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅48.00% [1] 月间价差 - 9 - 1价差为 - 865元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.58% - 1 - 5价差为 - 70元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅40.00% [1] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20，较前一月涨166.50，涨幅157.52% - 5月中国产量97.00，较前一月涨38.90 - 开工率汽车轮胎：半钢胎（周）为70.41%，较前一周降7.64% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为617288，较前一日涨10313，涨幅1.70% - 天然橡胶厂库期货库存：上期所（周）为27618，较前一周降4638，跌幅14.38% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8700元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.58% - 基差（通氧SI5530基准）为690元/吨，较前一日涨250元/吨，涨幅56.82% [3] 月间价差 - 2507 - 2508价差为80元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅6.67% - 2508 - 2509价差为0元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅100.00% [3] 基本面数据（月度） - 6月全国工业硅产量32.77万吨，较前一月涨2.00万吨，涨幅6.50% - 6月云南工业硅产量2.47万吨，较前一月涨1.47万吨，涨幅146.26% - 6月有机硅DMC产量20.93万吨，较前一月涨2.53万吨，涨幅13.75% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为15.01万吨，较前一周降2.28万吨，跌幅13.19% - 社会库存（周度）为55.20万吨，较前一周涨1.00万吨，涨幅1.85% [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价36000元/吨，较前一日持平 - N型硅片 - 210mm平均价1.19元/片，较前一日跌0.03元/片，跌幅2.46% [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价35050元/吨，较前一日持平 - PS2506 - PS2507价差较前一日涨660元/吨，涨幅1320.00% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.90GW，较前一周降1.54GW，跌幅11.46% - 多晶硅产量2.40万吨，较前一周涨0.04万吨，涨幅1.69% [4] 基本面数据（月度） - 6月多晶硅产量10.10万吨，较前一月涨0.49万吨，涨幅5.10% - 5月多晶硅进口量0.10万吨，较前一月降0.20万吨，跌幅67.16% [4] 库存变化 - 多晶硅库存27.20万吨，较前一日涨0.20万吨，涨幅0.74% - 硅片库存19.22GW，较前一日降0.89GW，跌幅4.43% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1150元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.88% - 玻璃2505合约报价1183元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.59% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平 - 纯碱2505合约报价1229元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.81% [5] 供量 - 纯碱开工率81.32%，较6月27日降0.01%，跌幅1.08% - 浮法日熔量15.78万吨，较6月27日涨0.1万吨，涨幅0.64% [5] 库存 - 玻璃厂库库存6908.50，较6月27日降13.1，跌幅0.19% - 纯碱厂库库存180.95万吨，较6月27日涨4.3万吨，涨幅2.41% [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值涨2.99% - 竣工面积 - 11.68%，较前值涨15.67% [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价826.5元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米，涨幅0.55% - 日照港3.9A大辐射松报价860元/立方米，较前一日涨20元/立方米，涨幅2.38% [7] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价110美元/JAS立方米，较6月27日持平 - 云杉11.8米：CFR价123欧元/JAS立方米，较6月27日持平 [7] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.162，较前一日降0.002 - 进口理论成本775.27，较前一日降0.24 [7] 供给：月度 - 港口发运量195.5万/立方米，较4月30日涨22.8万/立方米，涨幅13.20% - 新西兰→中日韩岩港船数58.0，较前值降5.0，跌幅7.94% [7] 库存：主要港口库存（周度） - 中国主要港口库存336.00万/立方米，较6月20日涨1.0万/立方米，涨幅0.30% - 山东主要港口库存201.10万/立方米，较6月20日涨2.1万/立方米，涨幅1.06% [7] 需求：日均出库量（周度） - 中国日均出库量6.57万/立方米，较6月20日涨0.21万/立方米，涨幅3% - 山东日均出库量3.55万/立方米，较6月20日涨0.15万/立方米，涨幅4% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱供应有扰动，均震荡运行；双硅供需矛盾不突出，铁合金低位震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场分析 - 玻璃期货盘面震荡运行，现货成交以刚需采购为主，交易情绪降温；本周浮法玻璃市场均价1174元/吨，较上期降3.27元/吨；企业开工率75.43%，环比升0.29%；厂家库存6908.5万重箱，环比减13.1万重箱；供应上前期点火产线释放产能，供给环比回升，需求步入淡季有走弱预期，地产成交低迷，玻璃消费低迷，库存高位，市场跌价出清产能但未造成供应收缩 [1] - 纯碱期货盘面震荡下行，现货下游情绪谨慎，以刚需补库为主；本周纯碱产能利用率81.32%，环比跌0.89%；产量70.9万吨，环比跌0.77万吨；库存180.95万吨，环比增2.41%；供应上复产及检修并存，检修量高于复产量，产量环比回落，需求缺乏增量，面临浮法玻璃供给收缩预期，淡季重碱需求有走弱预期，长期供给过剩将压低价格 [2] 玻璃纯碱策略 - 玻璃震荡，纯碱震荡，跨期和跨品种无策略 [3] 双硅市场分析 - 硅锰盘面受市场情绪提振震荡运行，期货主力合约较上交易日涨18元/吨，收于5712元/吨；现货市场震荡运行，矿端价格坚挺，工厂生产积极性不高，6517北方市场价格5480 - 5530元/吨，南方市场价格5500 - 5550元/吨；硅锰产量低位回升，铁水产量微增，需求略增，厂家库存和注册仓单中高位，压制价格，锰矿港口库存略降 [4] - 硅铁期货主力收于5390元/吨，较上交易日涨22元/吨；现货端市场偏稳运行，价格小幅波动，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5050 - 5150元/吨，75硅铁价格报5600 - 5750元/吨；产量环比回升，需求微增，厂库高位，后期步入消费淡季考验消费强度，产能相对宽松，短期价格受成本拖累，整体补库健康 [4] 双硅策略 - 硅锰震荡，硅铁震荡 [5]