报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球市场风险偏好走弱，各金融和商品市场受多种因素影响呈现不同走势，投资者需根据不同市场情况调整投资策略 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 波兰央行计划增持黄金，丹麦养老基金抛售美债，黄金大涨约 2%创新高，市场避险情绪升温，金银比预计回升 [11] - 投资建议为市场风险偏好下降，黄金偏强运行，白银弱于黄金，关注金银比价做多机会 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对格陵兰岛意图未变，表态强硬，全球市场风险偏好走弱，美元走低，预计美元指数短期走弱 [15] - 投资建议为美元指数短期走弱 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 奈飞 Q4 业绩优但 Q1 指引逊色，美欧贸易协议批准程序冻结，市场风险偏好降低，美股三大股指跌幅超 2% [17][19] - 投资建议为美股财报季波动加大，预计美股高位震荡 [20] 宏观策略（股指期货） - 1 月 LPR 按兵不动，财政部等公布促内需政策，股市继续调整，成长股与红利股跷跷板效应明显，春季躁动仍有可能 [21][22][23] - 投资建议为股指多头策略继续持有 [24] 宏观策略（国债期货） - 1 月 LPR 持稳，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债期货全线上涨，短线反弹但中长期偏空 [25][26] - 投资建议为短线债市反弹，待市场上涨动能衰减后做空性价比较高 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现，焦炭首轮提涨，钢厂未回应，下游补库，煤矿库存去化，短期现货有支撑，盘面震荡 [28][29] - 投资建议为短期现货有支撑，盘面动力一般，短期震荡为主 [29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 两部门发布城市更新措施，徐钢集团收购镇北钢铁，钢价下跌，需求季节性下滑，春节累库明显，价格下跌空间难打开 [30][31] - 投资建议为震荡思路对待，反弹择机库存保值 [32] 农产品（豆粕） - 2025 年我国大豆进口量创纪录，巴西 1 月前三周出口量增加，内外盘期价弱势，一季度豆粕或去库但库存充足 [33][34][36] - 投资建议为南美丰产情况下预计内外盘期价仍将偏弱运行 [37] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量环比增加，油脂市场反弹，棕榈油性价比高，预计价格有支撑但难大涨 [38] - 投资建议为关注 8800 - 8900 元一线阻力情况 [38] 农产品（白糖） - 巴西 1 月前三周出口糖增加，印度或上调食糖最低销售价格，我国 12 月进口糖浆等减少，国内新糖供应压力大，需求备货力度一般 [39][40][42] - 投资建议为短期料弱势震荡为主 [42] 有色金属（氧化铝） - 加纳推动氧化铝精炼厂建设，氧化铝企业库存增加，盘面承压运行 [43] - 投资建议为氧化铝企业库存增加，盘面仍承压运行 [44] 有色金属（碳酸锂） - 2025 年 12 月锂矿进口量环比增加，碳酸锂进口量同比减少，价格触及涨停，需求淡季不淡，后续补库需求仍存 [44][45][46] - 投资建议为关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会 [46] 有色金属（铅） - 六部门发布废旧动力电池回收办法，内外铅价震荡下跌，LME 库存累增，社库上行，基本面走弱 [47][48] - 投资建议为单边关注逢高沽空机会，套利观望为主 [49] 有色金属（锌） - 1 月 19 日 LME0 - 3 锌贴水，2025 年 12 月镀锌板出口量双增，锌精矿进口量环比下降，锌价震荡走弱 [50][51][53] - 投资建议为单边短期观望，不追空；套利月差和内外均观望 [53] 有色金属（铜） - 卡倍亿高速铜缆业务进展顺利，秘鲁 2025 年 11 月铜产量同比下降，中国 12 月废铜进口量环比上升，短期铜价或宽幅震荡 [54][55][57] - 投资建议为单边短线观望，套利观望 [57] 有色金属（锡） - 1 月 19 日 LME0 - 3 锡贴水，上期所和 LME 库存有变动，冶炼厂加工费上涨，需求弱势 [58] - 投资建议为短期内宽幅震荡，关注供应恢复和消费回暖情况 [58] 能源化工（原油） - 挪威 12 月石油产量公布，油价震荡反弹，地缘局势担忧支撑油价，短期缺少新驱动 [59] - 投资建议为短期油价维持震荡 [60] 能源化工（液化石油气） - 巨正源 PP 装置停车检修，美国极端寒潮预警引发供应和出口担忧，外盘价格近端偏强 [61] - 投资建议为内盘或被动跟随 [62] 能源化工（碳排放） - 1 月 20 日 CEA 收盘价下跌，2025 年度配额交易周期开始，市场交易活跃度降温，价格宽幅震荡 [62] - 投资建议为 CEA 价格维持宽幅震荡，有需求可逢低买入 [63] 能源化工（LLDPE） - 2026 年 1 月 16 日 LLDPE 社会样本仓库库存环比下降，前期涨幅大存在回调空间 [64][65] - 投资建议为 05 合约回调空间先看到 6550 - 6600 元/吨一带 [66] 能源化工（PTA） - 下午 PTA 现货市场商谈清淡，盘面主力合约价格增仓上行，短期上涨空间谨慎看待，中期逢低布局多单 [67][68][69] - 投资建议为短期震荡，中期逢低布多 [69]

公司背景与业务定位 - 昆仑信托是中国石油旗下的信托公司 始终聚焦主责主业 围绕中石油的广阔产业生态开展业务 [1] - 信托业务具有灵活性 可债可股 既可以像银行做贷款 又可以做股权 [1] - 公司通过“信托+SPV公司”等模式与地方企业合作 例如正与许继集团洽谈成立合资公司 为中石油主业单位的节能减排降碳提供技术支持 [1] 在豫业务与产业协同 - 中石油在豫拥有成品油 天然气及化工销售等多家企业 昆仑信托围绕其产业链开展业务 [1] - 公司业务间接助力中石油发展 同时直接服务当地大量产业链上的中小微企业 践行普惠金融理念 [1] “人工智能+”三维驱动模式 - 第一维在资本端 形成“资本直投+金融创新+产业协同”格局 通过股权投资和资产证券化等方式 为AI等科创企业提供全方位融资支持 [2] - 公司认为企业可能不一定缺贷款但缺资本金 信托可以通过股权方式投入资本金 昆仑信托非常愿意为河南数字经济产业提供资本金服务 [2] - 第二维在技术端 将AI深度应用于内外部业务以提升金融服务效能 并欢迎优秀AI企业将其产品应用于金融场景 [2] - 第三维在产业端 依托中石油的产业优势 推动AI技术在能源化工等实体经济领域的落地 [2] - 公司愿意用金融“活水”浇灌AI之树 让科技产业在能源土壤中深度融合 [2]

文章核心观点 巴中市在2026年“实干实绩攻坚年”确立了“增速保前列、总量争千亿、起步开新局”的核心目标，并通过部署年度经济工作六大重点任务，释放出通过扩大内需、夯实实体经济根基、促进城乡融合来推动经济发展的三大明确信号 [1] 内需市场深耕与增长空间拓宽 - 将扩大内需作为首要任务，核心抓手是大力提振消费和扩大有效投资 [2] - 2025年前三季度社会消费品零售总额达403.62亿元，同比增长6.7% [2] - 通过联动开展“美好生活·乐购巴中”系列促销活动，并积极培育赛事经济、夜间经济、票根经济、首发经济以及“科普+文旅”融合来全方位激发消费潜力 [2] - 在扩大投资方面，聚焦有根产业、有效投资和有持续税源，加大优质项目储备，并规范实施政府和社会资本合作新机制以促进民间投资增长 [3] - 依托巴达、巴南铁路及公路、水运优势，大力发展通道经济以拓展内需增长空间 [3] 实体经济攻坚与工业根基夯实 - 产业蓝图概括为“一柱立骨、四梁支撑、新翼展翅”，即打造能源化工支柱产业，做强先进材料、电子信息、食品饮料、医药健康四大重点产业，并抢抓低空经济等新赛道 [5] - 坚定践行“生态工业兴市、先进制造强市”战略，加快构建“5+2+3”主导产业体系 [5] - 立足天然气地质储量达1.4万亿立方米、页岩油远景资源量约25亿吨的资源优势，突破性发展能源化工产业，并推动页岩油气研究院开展关键技术攻关 [5] - 以钠离子电池为突破口发展先进材料产业，招引头部企业四川佰思格新材料科技有限公司落户，并规划建设1500余亩的钠电产业园 [6] - 出台专项政策引进钠美新能源、希倍动力、广东精锐等上下游企业，打造110MW/220MWh钠电储能示范电站等应用场景，推动钠电全产业链发展 [6] - 总投资4亿元的巴中低空经济产业园即将交付，正全力构建集基础建设、研发制造、场景应用、综合服务于一体的全产业链生态 [6] 城乡融合加快与民生福祉提升 - 将“促进城乡融合发展”和“持续增进民生福祉”纳入年度重点任务，城市建设强调顺应山地地形、打造全龄友好、促进产城融合 [7] - 着力健全城乡规划体系，深入推进以人为本的新型城镇化，加快农业农村现代化 [8] - 具体民生举措包括：构建政府、市场、社会协同的大就业格局，实施重点群体就业服务攻坚等三大行动；高水平推进巴中中学高质量发展专项行动和县中振兴计划；推进托幼一体化发展，扩大普惠养老服务供给；完善市、县（区）两级公共文化服务体系 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周贵金属、布油和创业板指等涨幅居前，整体呈现前半周快速上行、后半周震荡回落态势；美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温；国内政策加码聚焦新型领域，出口韧性超预期；1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在继续调整风险，季度级别仍推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [15]。 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月19日，沪深300期货现价4728.6，日度涨跌幅0.17，周度涨跌幅0.11，月度涨跌幅2.8；上证50期货现价3077.6，日度涨跌幅 -0.08，周度涨跌幅 -0.22，月度涨跌幅1.74；中证500期货现价8266，日度涨跌幅1.11，周度涨跌幅0.68，月度涨跌幅12.27；中证1000期货现价8186.6，日度涨跌幅0.49，周度涨跌幅0.09，月度涨跌幅10.09 [2]。 - 2年期国债期货现价102.4，日度涨跌幅0，周度涨跌幅0，月度涨跌幅 -0.05；5年期国债期货现价105.785，日度涨跌幅 -0.03，周度涨跌幅 -0.02，月度涨跌幅0.02；10年期国债期货现价108.04，日度涨跌幅 -0.02，周度涨跌幅 -0.02，月度涨跌幅0.17；30年期国债期货现价110.92，日度涨跌幅 -0.23，周度涨跌幅 -0.22，月度涨跌幅 -0.44 [2]。 - 美元指数现价99.3691，日度涨跌幅0.03，周度涨跌幅0.23，月度涨跌幅1.12；美元中间价（pips）6.9703，日度涨跌幅32，周度涨跌幅 -80，月度涨跌幅 -187 [2]。 - 银存间质押7日（bp）1.443，日度涨跌幅 -5.94，周度涨跌幅 -2.97，月度涨跌幅 -53.91；10Y中债国债收益率（bp）1.8424，日度涨跌幅 -1.2，周度涨跌幅 -3.58，月度涨跌幅 -0.49；10Y美国国债收益率（bp）4.24，日度涨跌幅7；美债10Y - 2Y利差（bp）0.65，日度涨跌幅4，周度涨跌幅1，月度涨跌幅 -6；10Y盈亏平衡通胀率（bp）1.91，日度涨跌幅3，周度涨跌幅1，月度涨跌幅 -2 [2]。 热门行业涨跌幅 - 2026年1月19日，农林牧渔现价5715.9238，日涨跌幅0.95%，周涨跌幅0.95%，月涨跌幅 -1.61%；国防军工现价13037.8116，日涨跌幅1.68%，周涨跌幅1.68%，月涨跌幅9.89%；有色金属现价14368.909，日涨跌幅0.43%，周涨跌幅0.43%，月涨跌幅12.43%等 [5]。 海外商品涨跌幅 - 2026年1月16日，NYMEX WTI原油现价59.22，日度涨跌幅0.08%，周度涨跌幅0.75%，月度涨跌幅3.15%；ICE布油现价64.2，日度涨跌幅0.69%，周度涨跌幅1.87%，月度涨跌幅5.4%；COMEX黄金现价4601.1，日度涨跌幅 -0.49%，周度涨跌幅1.83%，月度涨跌幅6.21%等 [8]。 宏观精要 - 今日市场：本周贵金属、布油和创业板指等涨幅居前，整体呈现前半周快速上行、后半周震荡回落态势，伦敦银现、伦敦金现分别环比上涨12.8%和2.0%，日经225指数、ICE布油和创业板指分别上涨3.8%、1.9%和1.0% [15]。 - 海外宏观：美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比0.2%低于预期，工业生产超预期反弹，12月工业产出月率0.4%，美联储维持谨慎观望，降息预期推迟至6月 [15]。 - 国内宏观：政策加码聚焦新型领域，出口韧性超预期，12月同比增速达6.6%，社融数据显示企业贷款与债券融资强于季节性，通胀改善线索明确，PPI有望持续回暖 [15]。 - 资产观点：1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在继续调整风险，季度级别仍推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [15]。 观点精粹 - 金融板块：股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [16]。 - 贵金属板块：黄金、白银震荡上涨 [16]。 - 航运板块：集运欧线震荡 [16]。 - 黑色建材板块：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [16]。 - 有色与新材料板块：铜、铝、锡震荡上涨，镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂等震荡 [16]。 - 能源化工板块：原油震荡下跌，LPG、沥青、甲醇等震荡 [18]。 - 农业板块：油脂震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡上涨，生猪震荡下跌，天然橡胶、合成橡胶、棉花、纸浆、双胶纸、原木等震荡 [18]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖金融和商品领域，金融方面受地缘政治、政策等影响，不同品种走势各异；商品方面受供需、地缘等因素影响，各品种表现不同。投资者需综合考虑多种因素，谨慎投资并关注市场动态 [11][24][53] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 鲍威尔将出席库克案件听证，地缘政治风险和关税升级影响市场，避险情绪推动贵金属上涨，黄金利多，短期波动增加 [11] - 投资建议：关注金银比价降低至低位的做多机会 [12] 宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔出席库克案件听证，若裁决允许总统罢免理事将打破任期保护机制；特朗普对格陵兰岛表态强硬，地缘政治风险升级，影响市场风险偏好 [13][14] - 投资建议：美股财报季波动加大，预计高位震荡 [15] 宏观策略（股指期货） - 李强主持座谈会强调高质量发展，实施积极财政和适度宽松货币政策；2025年四季度中国GDP同比增4.5%，经济分化、冷热不均，物价跌幅收窄带动名义GDP增速回升，股指长期仍存空间 [16][18] - 投资建议：股指多头策略继续持有 [19] 宏观策略（国债期货） - 12月经济数据多数不及预期，总量走弱、供强需弱、内需弱于外需；央行开展逆回购操作，单月数据对市场影响有限，年初政策发力，内需数据有改善动力 [20][21] - 债市短期震荡，后续走弱概率大，驱动调整逻辑未变 [22] - 投资建议：追涨、博弈反弹需谨慎，反弹可适度关注做空机会 [23] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格稳中偏强，焦企提涨首轮，钢厂未回应；下游补库，库存去化，现货有支撑，盘面短期震荡 [24] - 投资建议：短期震荡为主 [24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年基础设施投资同比下降2.2%，钢铁出口、产量、房地产投资等数据有变化，成材终端需求疲弱，钢价预计震荡 [25][29] - 投资建议：短期震荡思路对待，反弹逢高库存保值 [30] 农产品（豆粕） - 巴西大豆收割率为2%，南美大概率丰产；国内油厂豆粕库存下降但仍处高位，内外盘期价预计弱势震荡 [31][32][33] 有色金属（铅） - 铅锭五地社会库增加，内外铅价震荡走弱，低库存风险缓解，供需矛盾缓解，社库将上行压制铅价 [34][35][36] - 投资建议：单边关注逢高沽空机会，套利观望 [37] 有色金属（锌） - 锌价窄幅震荡，社库震荡上行，短期或震荡调整，警惕地缘扰动风险 [38][39] - 投资建议：单边短期观望，不追空；套利各方面均观望 [39] 有色金属（碳酸锂） - 清陶能源项目推进，广期所调整合约标准；云母矿采矿证信息待落实，需求端淡季不淡，价格上涨关注传导问题 [40][41][42] - 投资建议：关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会 [43] 有色金属（铜） - 南矿集团聚焦金、铜投资，第一量子矿业下调产量指引；宏观预期起伏影响价格，下游补库受限，现货升贴水承压 [44][45][47] - 投资建议：单边短线观望，中线逢低做多；套利观望 [48] 有色金属（锡） - 上期所调整交割仓库，库存有变化；供应受缅甸、刚果等地影响，需求偏弱，短期调整 [49][50][51] - 投资建议：关注相关数据和消费端回暖情况 [51] 能源化工（原油） - 俄罗斯汽油出口禁令可能解除，油价震荡，风险溢价或降低，库存上升，俄油需求有变化 [52][53] - 投资建议：短期上涨驱动减弱 [54] 能源化工（液化石油气） - 液化气商品量周环比增0.19%，内外盘价格震荡偏弱，外盘市场走强空间不大 [55] - 投资建议：预计价格横盘震荡 [56] 能源化工（沥青） - 沥青炼厂库存减少，社会库存增加，市场平淡，需求下滑，春节前维持弱势 [56] - 投资建议：价格短期震荡偏弱 [57] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东港口库存去库，苯乙烯价格偏强，上涨超预期，关注地缘、关税、出口等因素，低多为主 [58][60][61] 能源化工（尿素） - 山东临沂复合肥企业尿素需求减少，价格先涨后跌，供应增加，需求关注刚需接力，库存下降放缓 [62][63] - 投资建议：短期震荡整理，未来两周均价或回落，刚需接力后低多05合约 [64] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格略偏弱，期货区间震荡，成交平平，出口退税取消，短期偏弱 [65][66] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格成交下行，供应充裕，需求不佳，库存累积，春节前排库压力大，盘面承压 [67][68][69]

文章核心观点 巴中市在2026年“实干实绩攻坚年”设定了“增速保前列、总量争千亿、起步开新局”的核心目标，并通过部署年度经济工作六大重点任务，释放出深耕内需市场、攻坚实体经济、加快城乡融合三大发展信号，以推动经济高质量发展 [1] 信号一：内需市场深耕，增长空间拓宽 - 将扩大内需作为首要任务，核心抓手是大力提振消费和扩大有效投资 [2] - 2025年前三季度，社会消费品零售总额达403.62亿元，同比增长6.7% [2] - 将实施提振消费专项行动，通过联动促销、培育赛事经济、夜间经济、票根经济、首发经济及“科普+文旅”融合等方式激发消费潜力 [2] - 扩大投资方面，将聚焦有根产业、有效投资和有持续税源，加大优质项目储备，规范实施政府和社会资本合作新机制以促进民间投资，并依托交通优势发展通道经济 [2] 信号二：实体经济攻坚，工业根基夯实 - 产业蓝图概括为“一柱立骨、四梁支撑、新翼展翅”，即打造能源化工支柱产业，做强先进材料、电子信息、食品饮料、医药健康四大重点产业，并抢抓低空经济等新赛道 [3] - 践行“生态工业兴市、先进制造强市”战略，加快构建“5+2+3”主导产业体系 [3] - 立足天然气地质储量1.4万亿立方米和页岩油远景资源量约25亿吨的资源优势，突破性发展能源化工产业，推动页岩油气研究院进行技术攻关 [3] - 以钠离子电池为突破口发展先进材料产业，招引头部企业四川佰思格新材料科技有限公司，规划1500余亩钠电产业园，并引进上下游企业打造110MW/220MWh钠电储能示范电站等应用场景 [4] - 总投资4亿元的巴中低空经济产业园即将交付，正构建集基础建设、研发制造、场景应用、综合服务于一体的全产业链生态 [4] 信号三：城乡融合加快，民生福祉提升 - 将“促进城乡融合发展”和“持续增进民生福祉”纳入年度重点任务，城市建设强调顺应山地地形、打造全龄友好、促进产城融合 [6] - 城乡融合方面，将健全城乡规划体系，推进新型城镇化和农业农村现代化，例如规划建设集儿童游园、运动公园、水上乐园等多场景于一体的檬子河片区 [6] - 民生福祉方面，突出就业优先，构建政府、市场、社会协同的大就业格局，实施重点群体就业服务攻坚等三大行动 [7] - 同时，将推进巴中中学高质量发展和县中振兴计划，推进托幼一体化发展，扩大普惠养老服务供给，并完善公共文化服务体系 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析并给出交易策略，如黄金建议做多，铝预计短期价格维持高位震荡，螺纹钢建议空单持有等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周五贵金属探底回升，伦敦金维持在4600美元/盎司，伦敦银价收稳90美元/盎司 [2] - 基本面：特朗普对欧洲八国发出关税威胁等多因素影响，国内黄金ETF继续流入0.8吨，多种黄金白银库存有变动 [2] - 交易策略：金价稳步上行建议做多，白银投机情绪浓烈建议谨慎参与 [2] 基本金属 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日-1.85%，收于23925元/吨 [3] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升 [3] - 交易策略：预计短期价格维持高位震荡 [3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.36%，收于2751元/吨 [3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：预计价格短期维持震荡偏弱，关注2月减产落地情况 [3] 工业硅 - 市场表现：周五早盘平开后震荡，主力05合约收于8605元/吨，较上个交易日-1.43% [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，库存增加；需求端多晶硅1月产量预计下滑，有机硅行业挺价，铝合金开工率稳定 [3][4] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空 [4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于146,200元/吨（-17020），跌停 [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿等价格下跌，周产量环比增加，1月供给预计环比减少，需求端排产环比下降，库存预计1月紧平衡 [4] - 交易策略：预计盘面短期回调压力大，需求刚性于12万元存在支撑，建议观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：周五早盘平开后走势震荡，主力05合约收于50200/吨，较上个交易日+3.14% [4] - 基本面：国家能源局点评光伏行业，现货市场下游观望，供给端产量下滑，需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产下滑，出口退税政策有支撑 [4] - 交易策略：近月平衡表转供需紧平衡，关注行业协会后续反馈影响 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3155元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [5] - 基本面：钢材供需中性偏弱，建材需求弱但供应降，板材需求稳定，钢厂亏损产量上升空间有限，期货估值略偏低 [5] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，参考区间3120 - 3170 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于804元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需中性，铁水产量环比降同比增，第四轮提降落地，焦化厂提涨，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，库存低，估值中性 [6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间805 - 835 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1190.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨10.5元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比降同比增，钢厂利润恶化高炉产量或降，焦炭提降提涨，供应端库存分化总体低，05合约期货升水现货，估值偏高，供需较弱 [6] - 交易策略：观望为主，激进者尝试做空焦煤2605合约，JM05参考区间1160 - 1210 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆小幅上涨 [7] - 基本面：供应近端宽松远端南美大供应预期，需求美豆压榨强出口边际改善，全球供需趋宽松 [7] - 交易策略：美豆寻底，国内远月受南美供应压制，近月取决于抛储量与海关放行博弈 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，现货价格上涨 [7] - 基本面：售粮进度过半压力不大，农户惜售，南北港口等库存低，东北深加工企业建库积极性高 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [7] 油脂 - 市场表现：上周五马盘上涨 [7] - 基本面：供应弱季节性减产，需求出口环比改善，近端宽松远端弱季节性减产 [7] - 交易策略：油脂偏震荡，中期关注产量与生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5242元/吨，跌幅0.4% [7] - 基本面：原糖受印度生产施压下跌，国内产销进度慢，后市现货压力大，SR05受进口和国产双重施压 [7][9] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [9] 棉花 - 市场表现：上周五ICE美棉期价小幅上涨，国际原油价格止跌反弹，郑棉期价窄幅震荡 [8] - 基本面：国际美棉出口进度，巴西植棉面积减少，国内部分纺企下游订单转好 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14400 - 14900元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格延续反弹，现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降但去产能放缓，春节备货提振需求，走货加快，库存下降，但供应充足，蛋价上涨空间有限 [8] - 交易策略：现货上涨空间有限，期价预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近强远弱，周末现货价格涨幅较大 [8] - 基本面：1月出栏量前低后高，需求短期偏稳月底提升，短期供应压力不大，高需求支撑猪价，降雪刺激备货但过后可能回调 [8] - 交易策略：降雪提振猪价，期价短期震荡偏强 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6700元/吨，基差持稳，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口预计减少；需求端下游农地膜淡季，其他领域稳定 [10] - 交易策略：短期震荡，中期上半年新增产能减少，建议逢低做多 [10] PVC - 市场表现：V05收4798，跌0.4% [10] - 基本面：PVC底部震荡，供应高位，需求下游开工率下滑，房地产走弱，社会库存高位累积 [10][11] - 交易策略：供增需弱，价格低位，建议反套 [11] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格882美元/吨，PTA华东现货价格5047元/吨，现货基差 - 65元/吨 [11] - 基本面：PX供应维持高位，海外供应增加，调油需求淡季；PTA供应高位有检修计划，聚酯工厂负荷下降，下游进入淡季 [11] - 交易策略：PX强预期支撑价格，短期或回调，中期多配；PTA淡季累库，中期改善，关注05做多加工费机会 [11] 玻璃 - 市场表现：fg05收1108，涨0.5% [11] - 基本面：玻璃减产增多、预期较弱，库存高位下降，下游订单天数和开工率情况不佳，房地产走弱，价格重心稳定 [11] - 交易策略：供减需弱，建议多玻璃、空纯碱 [11] PP - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东地区现货价格6400元/吨，基差持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置停车，供应上升，出口窗口打开；需求端国补政策出台，下游开工率持稳 [11] - 交易策略：短期震荡，中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾大，区间震荡，逢高做空 [11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3677元/吨，现货基差 - 145元/吨 [11] - 基本面：供应端国内产量维持高位，海外进口供应边际下降，库存部分港口小幅去库，聚酯负荷下降，下游进入淡季 [11] - 交易策略：估值反弹但供需累库格局不变，逢高布局空单 [11] 原油 - 市场表现：本周油价冲高回落，周一开盘可能再度走弱 [12] - 基本面：供应端俄油出口高，美国等产能释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，库存高于五年均值 [12] - 交易策略：待伊朗事件缓和后，原油应逢高做空 [12] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅上涨，华东地区现货报价7300元/吨，进口窗口关闭 [12] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，一季度供需偏弱，苯乙烯库存正常，短期检修复产供需边际走弱；需求端下游企业成品库存高，开工率回升 [12] - 交易策略：短期盘面震荡，上行受进口窗口限制；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润 [12] 纯碱 - 市场表现：sa05收1209，涨1% [12] - 基本面：纯碱底部价格僵持、预期好转，库存高位，供应量较大，下游光伏玻璃库存天数累积 [12] - 交易策略：供增需弱，建议空配或多玻璃空纯碱 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析并给出投资建议 ，金融领域关注地缘政治、政策等因素对市场的影响 ，商品领域则聚焦供需、库存、成本等基本面因素对价格的作用 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 哈塞特出局引发黄金下挫及美债收益率上行 ，特朗普加征关税使市场避险情绪升温支撑黄金 ，地缘政治风险使金价易涨难跌 ，当前美联储主席热门人选立场不利市场风险偏好 ，短期降息预期低 [13] - 投资建议为短期市场波动加大 ，金价走势偏强 ，白银价格波动加大 ，金银比价降至 50 低位 ，关注做多金银比机会 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普因格陵兰问题对欧洲多国征关税致地缘局势升级 ，市场风险偏好受负面影响 ，欧洲可能推出报复性关税 ，短期地缘风险上升 ，美元指数短期回升 [15][18] - 投资建议为美元指数短期回升 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 格陵兰岛关税问题使地缘政治风险升级影响市场风险偏好 ，美股高位震荡 ，新任美联储主席人选悬念增加 ，未来降息空间或受限 [22] - 投资建议为财报季美股波动加大 ，预计仍将高位震荡 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 867 亿元 7 天期逆回购操作 ，单日净投放 527 亿元 ，中长期压制债市走强因素未解决 ，预计下周债市反弹动力减弱 ，整体偏震荡走势 [24][25] - 投资建议为债市反弹动力将减弱 ，短线震荡中长期看空 ，建议关注逢高布局空单的策略 [25] 宏观策略（股指期货） - 近期监管为股市降温致市场回调 ，短期内大幅拉升有阻力 ，春季躁动需新催化 [26] - 投资建议为股指多头策略继续持有 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货稳中偏弱 ，内贸交投一般 ，外贸需求一般 ，后续关注下游钢厂利润、焦煤成本及期货盘面情绪影响 ，盘面震荡下行 ，现货价格上行 ，下游采购增加 ，煤矿签单好转 ，库存去化 [28] - 投资建议为短期下游补库情绪支撑现货价格 ，盘面震荡为主 [29] 黑色金属（动力煤） - 1 月 16 日印尼低卡动力煤报价暂稳 ，国内市场偏弱 ，部分贸易商出货意愿高 ，本周煤价企稳 ，节前波动不大 ，供应宽松 ，考虑 2 月寒潮警报日耗或回升 ，供需平稳预计煤价持平 [2][30] - 投资建议为关注印尼进口煤政策变化 [30] 黑色金属（铁矿石） - 刚果（金）重启 290 亿美元铁矿石出口计划 ，本周铁矿石价格震荡 ，基本面一般 ，季节性压力凸显 ，成材库存堆积 ，铁水本周小幅回落 ，预计 1 月下旬回升 ，铁矿库存压力大 ，港口库存创新高 ，钢厂补库热情不高 [31][32] - 投资建议为整体价格预计延续震荡市 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247 家钢厂高炉铁水产量回落 ，1 月上旬重点钢企粗钢日产增长 ，五大品种库存略有下降 ，螺纹表需回升 ，卷板有需求韧性 ，12 月出口有抢出口情况 ，后续出口有下滑风险 ，铁水有复产空间 ，春节前价格或偏强震荡 ，但后续累库风险大 [33][37] - 投资建议为震荡思路对待钢价 ，反弹逢高库存保值 [38] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国 3 月初敲定 2026 年生物燃料配额 ，加拿大与中国达成贸易协议 ，油脂市场周五整体强势 ，菜油夜盘下跌 ，美国生物燃料政策提振油脂市场 ，印尼推迟 B50 使棕榈油上涨驱动减弱 ，国内豆油性价比好转出口有望增加 ，菜油政策不确定 [38][41] - 投资建议为棕榈油 05 合约关注短线做多机会 ，豆油作为油脂间多配品种 ，菜油观望为主 [41] 农产品（白糖） - 截至 1 月 14 日巴西港口待运糖船增加 ，截至 1 月 15 日印度累计产糖增加 ，12 月我国进口食糖增加 ，印度糖供应压力下价格下滑 ，出口门槛或提升 ，1 - 2 月穆斯林斋月备货需求改善 ，国际现货贸易流一季度或收紧 [42][44] - 投资建议为国内郑糖短期震荡 ，关注终端备货和政策动态 [45] 农产品（棉花） - 印度 CCI 即将开启新花销售 ，巴西棉花产量下调 ，中国植棉意向面积略降 ，美棉出口签约大幅增长 ，外盘基本面上行动力有限 ，国内现货及基差坚挺 ，下游纺企利润改善 ，但原料库存中等偏上 ，坯布市场交投平淡 ，进口棉清关量增加 ，进口纱流入或增加 [46][52] - 投资建议为年前郑棉走势震荡偏调整 [52] 农产品（豆粕） - 上周油厂开机率上升 ，USDA 报告利空但 NOPA 压榨数据好于预期 ，巴西丰产 ，国内豆粕期价下挫 ，油厂大豆压榨量上升 ，库存处于历史同期最高水平 ，供过于求 [53] - 投资建议为南美丰产背景下豆粕 5 月合约维持弱势 ，关注国内抛储及海关政策变化 [53] 有色金属（铜） - 巴拿马计划 6 月对 Cobre Panama 铜矿做决议 ，刚果 Kamoa - Kakula铜矿实现产量目标 ，智利 Mantoverde 铜矿工会谴责公司 ，宏观利多因素阶段减弱 ，国内显性库存累积 ，季节性淡季和高铜价抑制需求 ，现货升贴水承压 ，冶炼减产有限且进口到货增加 [54][57] - 投资建议为单边短线观望 ，套利继续观望 [58] 有色金属（碳酸锂） - Sigma Lithium 废料堆遭关停 ，容百科技被立案 ，中国和加拿大达成贸易协议 ，周五碳酸锂加权合约减仓 ，基本面上库存有变化 ，供给端巴西矿场复产或延后 ，市场传言宜春部分云母矿停产 ，需求端正极厂排产好转 ，补库需求仍存 ，终端海外动力需求或改善 ，储能需求高增 [59][62] - 投资建议为关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会 [63] 有色金属（铅） - Endeavour Silver 发布 2026 年产量指引 ，山东发布预警影响废电瓶运输 ，LME 暂停韩国锌业铅交割业务 ，对基本面影响有限 ，铅价上涨炼厂库存累库 ，废电瓶持货商出货 ，终端消费疲软 ，电池厂或减产 ，社库上升 [64][65] - 投资建议为单边关注逢高沽空机会 ，套利观望 [66] 有色金属（锌） - Hudbay 2025 年产量达标 ，Endeavour Silver 发布 2026 年产量指引 ，Ivanhoe Kipushi 矿 2025 年产锌创新高 ，上半周宏观情绪强 ，下半周市场降温 ，LME 暂停韩国锌业锌交割业务 ，对基本面影响有限 ，铜锌比和铝锌比下跌 ，锌估值修复 ，地缘冲突有反复 ，进口矿扰动因素多 ，TC 预计震荡偏弱 [67][70] - 投资建议为单边短期观望 ，套利观望 [70] 有色金属（镍） - 中伟新材锁定镍矿资源供应 ，2026 年镍矿生产配额将调整 ，前期出口退税政策利好短期镍消费 ，当前盘面上涨后冶炼环节利润修复 ，预计一月产量增长 ，中间品或短缺 ，价格易涨难跌 ，印尼镍矿价格上涨 ，下游不锈钢接受度提升 ，需注意春节临近减产影响 [71][72] - 投资建议为单边关注逢低做多机会 ，不建议追多 [73] 有色金属（锡） - 2025 年全球智能手机出货量增长 ，1 月 1 - 11 日全国乘用车零售增速下降 ，1 月 15 日 LME0 - 3 锡贴水 ，上周沪锡波动加剧 ，库存方面国内交易所和 LME 库存均增加 ，供应扰动围绕缅甸、刚果（金）、印尼等地 ，2026 年矿端供应有宽松预期但有不确定性 ，冶炼厂加工费低利润承压 ，需求端偏弱 [74][78] - 投资建议为关注 12 月海关数据、云南炼厂加工费调整及消费端回暖情况 [78] 能源化工（液化石油气） - 截至 1 月 15 日中国液化气港口库存下降 ，PDH 开工率下降 ，周五内外盘价横盘震荡 ，外盘价格高位回落有限 ，因中国 PDH 厂家招标采购及 2 月到货船期偏紧 ，外盘市场降温需终端买家转卖货源 ，继续走强空间不大 [79][80] - 投资建议为价格横盘震荡 [80] 能源化工（碳排放） - 1 月 16 日 EUA 主力合约收盘价下跌 ，较上周环比上涨 ，上周欧盟碳价上涨受天然气和电力价格及工业生产数据影响 ，气温预测强化温和升温趋势 ，投资公司净多头头寸增加 ，价格偏高短期注意回调风险 ，长期上涨趋势不变 [80][81] - 投资建议为欧盟碳价短期震荡偏强 [82] 能源化工（原油） - 美国至 1 月 16 日当周石油钻井总数上升 ，上半周油价因伊朗内乱上涨 ，下半周特朗普暂缓对伊朗动武油价回落 ，OPEC 月报显示 12 月 OPEC + 原油产量环比下降 [83] - 投资建议为油价短期上涨动能减弱 [84]

大宗商品市场周度表现 - 周内（1月12日至1月16日）大宗商品市场表现分化，基本金属板块领涨，黑色系板块领跌，农产品板块出现分化 [1] - 能源化工板块：燃油周上涨0.32%，原油周上涨1.22% [1] - 黑色系板块：焦煤周下跌2.05%，焦炭周下跌1.77%，铁矿石周下跌0.31% [1] - 基本金属板块：碳酸锂周上涨1.94%，沪锌周上涨3.06%，沪镍周上涨1.62% [1] - 贵金属板块：沪金周上涨2.57%，沪银周大幅上涨20.03% [1] - 农产品板块：鸡蛋周上涨1.05%，生猪周上涨1.78%，豆粕周下跌2.12% [1] 碳酸锂市场行情与博弈 - 碳酸锂期货（LC2605合约）本周先扬后抑，周涨幅定格1.94%，但高低点振幅超17%，资金博弈激烈 [2] - 供给端微增：1月9-16日国内碳酸锂周产量为22605吨，环比仅增0.3%，其中锂辉石路线增产165吨，云母、盐湖及回收端合计减产95吨 [2] - 巴西Sigma Grotado Cirilo矿因尾矿问题复产推迟，宜春部分云母矿传言环保停产，涉及月度减量约3000吨LCE，实际影响待观察 [2] - 需求端淡季不淡：12月国内新能源车销量171万辆，渗透率达52.3%，全年累计销量1164.9万辆，同比增长28% [2] - 12月动力电池与储能电池合计产量201.7GWh，环比增长14.4%，1月抢出口窗口打开，正极厂排产下调幅度被上修 [2] - 交易所采取降温措施：广期所上调手续费并将单日开仓上限压至400手，导致多头资金被动离场，持仓一周锐减17.5% [2][3] - 库存连续四周回落：1月15日行业库存109679吨，周降263吨，其中下游样本库存天数仅9.1天，处于历史低位 [3] - 市场观点认为当前价格存在情绪溢价，供需紧平衡未被打破，但资金博弈大于基本面，短期以高位震荡为主 [3] 生猪市场供需与价格 - 春节前备货需求预热，叠加供应端出栏节奏放缓，本周生猪期货震荡偏强，主力LH2603合约周涨1.78%，报11950元/吨 [4] - 全国外三元生猪现货均价12.76元/公斤，周涨0.31元/公斤，期现市场同步走强 [4] - 供给层面：行业出栏量维持低位，能繁母猪存栏呈企稳态势，农业农村部10月数据显示存栏3990万头，处于正常保有量的102.3% [4] - 出栏均重123.5公斤，较上周微升0.18公斤，压栏行为持续 [4] - 需求层面：旺季临近，春节前备货需求启动，本周屠宰企业开工率35.91%，鲜销率87.61%小幅回升 [4] - 11月生猪定点屠宰量3957万头，环比增24.04%，餐饮消费同比增长3.2%，需求端边际改善 [4] - 库存端：国内重点屠宰企业冻品库容率17.48%，周降0.14%，冻品库存压力温和 [5] - 市场观点认为，春节前备货需求预期支撑现货，但后续出栏压力可能逐步释放，价格上涨空间或受抑制 [5] 12月出口数据表现强劲 - 2025年12月中国以美元计价出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，增速较11月的5.9%进一步提升 [6] - 12月进口2436.4亿美元，同比增长5.7%，较前值1.9%大幅回升，当月贸易顺差达1141.47亿美元 [6] - 出口增长核心得益于三方面：俄罗斯、欧盟关税政策调整引发抢出口效应，推动汽车出口同比大增71.7%；美线消费电子需求回暖通过间接渠道拉动集成电路、手机等产品出口；“一带一路”共建国家资本开支需求旺盛 [6] - 12月对东盟、中国香港出口增速分别达11.2%和31.4%，成为主要拉动项 [7] - 产品端机电产品、高新技术产品出口同比分别增长12.1%和16.6%，劳动密集型产品出口延续负增长 [7] - 12月出口环比增速8.3%高于季节性水平，对东盟、金砖四国出口增速分别升至11.1%和12.0% [7] - 机构认为2026年出口仍值得期待，美国经济有韧性，“一带一路”国家资本开支需求将支撑资本货物出口，外贸需求有望维持韧性 [7][8] 12月金融数据与货币政策 - 2025年12月新增社会融资规模2.21万亿元，同比少增6457亿元，年末存量社融同比增长8.3% [9] - 12月金融机构口径人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元；M2同比增长8.5%，较11月回升0.5个百分点 [9] - 央行推出结构性货币政策工具优化措施，下调各类结构性工具利率0.25个百分点，并扩大多项再贷款额度 [9] - 12月社融增长主要依赖人民币贷款和企业债券融资拉动，社融口径人民币贷款同比多增1402亿元，企业债券融资同比多增1700亿元 [10] - 政府债券融资同比少增1.07万亿元成为主要拖累 [10] - 企业贷款表现亮眼，当月新增1.07万亿元同比多增5800亿元，其中企业中长贷新增3300亿元，同比多增2900亿元 [10] - 居民贷款减少916亿元，同比少增4416亿元，反映居民部门仍处于“稳杠杆”阶段 [10] - 存款端表现强劲，当月新增存款1.68万亿元同比多增3.08万亿元，居民存款当月新增2.6万亿元，存款“搬家”现象显著 [10][11] - 机构预测2026年初结构性“定向降息”落地后，全年仍有降准降息空间，货币政策整体保持宽松 [11][12] 其他商品机构观点 - 原油：短期维持观望，谨防地缘反复，Brent冲高回落后仍可能走强 [13] - 焦煤：当前煤矿复产，产量快速回升，市场情绪波动大，下游冬储补库对价格有一定支撑 [13] - 沪锡：本周国内锡价环比上涨14.95%，主因锡库存偏低叠加市场对远期AI算力用锡的看好，投机资金大幅增仓拉升期货价格 [13] - 鸡蛋：下游需求表现平淡，屠宰企业按需收购，对高价货源抵触情绪较强，整体采购积极性有限 [14]

文章核心观点 - 高水平科技自立自强是新质生产力发展的根本前提与战略支撑，二者互促共进，需构建以强化源头技术供给、夯实产业根基、推进教育科技人才一体化及数字化转型为核心的战略体系 [1] 关键核心技术 - 原始创新是新质生产力的源头活水，关键核心技术是自主可控的“命门”，必须前瞻布局基础研究并攻克关键技术以构筑安全可靠的技术内核 [1] - 基础研究布局需坚持自由探索和需求导向并重，聚焦人工智能、航空航天、寒地现代农业等战略前沿领域，打造原始创新策源地 [2] - 需通过自主攻关掌握关键核心技术，打破技术瓶颈，支持行业龙头企业牵头组建创新联合体，力争实现关键核心技术“从0到1”的原始创新突破 [2] 产业体系实体根基 - 需将自主创新技术内化为产业发展的核心动能，以数智创新与工艺创新深度融合推动传统产业（如能源化工、装备制造）全链条改造，驱动产业价值链向中高端攀升 [3] - 需构建“创新链赋能产业链、产业链牵引创新链”的良性循环体系，抢滩布局卫星互联网与低空经济等新领域，重点培育专精特新企业，打造千亿级产业集群 [4] - 需推动源头创新与场景创新共生互促，超前布局人形机器人、生物制造等未来产业，打通前沿技术向未来产业转化的“最后一公里” [5] 教育科技人才一体化 - 需构建“以教育培育人才、以人才支撑科技、以科技引领发展”的一体化生态，深化体制机制改革，探索科研经费“包干制”与人才评价“代表作”制度 [6] - 需推动产学研用贯通，以产业需求为导向调整高校学科设置，支持共建现代产业学院、联合实验室，培养航空航天、人工智能、冰雪经济等领域急需紧缺人才 [6] 数字化转型 - 数字化转型是将新质生产力叠加效应转化为最大发展增量的关键变量，需构建自主数字底座，让数据要素渗透创新、产业和人才发展全过程 [7] - 需夯实数字基础设施，加快5G基站、千兆光网及一体化算力中心建设，打造国家级绿色数据中心集群，重点挖掘工业、农业、冰雪等特色数据资源价值 [7] - 需深化数字技术在政务服务与社会治理全领域的场景化应用，提升区域治理现代化水平，为新质生产力开拓全新市场空间 [8]