核心观点 - 报告认为A股市场在2026年2月10日呈现单边上涨行情，主要指数普遍上涨超过1%[1]，其中创业板指涨幅达2.98%，市场赚钱效应较好，超过4600只个股上涨[4] - 报告展望后市，认为当前A股估值仍处合理水平，在政策面持续发力与经济复苏基础逐步夯实的背景下，市场中长期向好趋势未变[5] - 报告建议投资者保持理性，立足长期，聚焦基本面扎实、盈利确定性高的核心资产，并关注消费回暖、科技自主可控及高端制造等方向[5] 市场表现总结 - **主要指数表现**：上证指数收盘4123.09点，上涨1.41%（57.51点）；深证成指收盘14208.44点，上涨2.17%（301.70点）；沪深300指数收盘4719.06点，上涨1.63%（75.46点）；创业板指收盘3332.77点，上涨2.98%（96.31点）；科创50指数收盘1458.16点，上涨2.51%（35.76点）；北证50指数收盘1541.50点，上涨1.36%（20.61点）[2] - **行业板块表现（涨幅前五）**：通信（5.17%）、综合（4.70%）、传媒（3.50%）、电子（2.97%）、计算机（2.88%）[3] - **行业板块表现（涨幅后五）**：石油石化（0.21%）、银行（0.36%）、食品饮料（0.37%）、农林牧渔（0.42%）、家用电器（0.47%）[3] - **概念板块表现（涨幅前五）**：Sora概念（文生视频）（6.07%）、短剧游戏（5.27%）、AI语料（5.09%）、BC电池（4.90%）、快手概念（4.76%）[3] - **概念板块表现（涨幅后五）**：可燃冰（-0.13%）、赛马概念（-0.03%）、代糖概念（0.22%）、乳业（0.25%）、信托概念（0.36%）[3] 后市展望与政策背景 - **市场走势描述**：指数呈现震荡单边上涨，沪指涨逾1%，创业板指涨逾3%，题材股多点开花[4] - **近期政策动态**：国务院常务会议研究促进有效投资，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具，计划在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域推动一批重大项目[4] - **消费支持政策**：我国将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系，计划出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合、旅行服务出口、入境消费、夜游船经济、游艇消费等10多项具体领域支持政策[4][5] - **社会保障政策**：国家医保局表示全国范围内已实现生育津贴直接发放至个人，并将持续优化流程，推动将灵活就业人员、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围[5] - **投资建议方向**：报告建议投资者关注消费回暖、科技自主可控及高端制造等方向[5]

南向资金整体流向 - 2月5日南向资金净流入前三名为腾讯控股、盈富基金、阿里巴巴-W，净流入额分别为55.64亿港元、45.57亿港元、15.35亿港元 [1] - 南向资金净流出前三名为华虹半导体、长飞光纤光缆、中芯国际，净流出额分别为5.30亿港元、4.51亿港元、3.12亿港元 [1] 资金净流入榜单分析 - 腾讯控股为当日南向资金净流入榜首，金额达55.64亿港元，净流入比为12.80%，收盘价558.500港元，微涨0.09% [2] - 盈富基金净流入45.57亿港元，净流入比15.71%，收盘价27.100港元，微涨0.07% [2] - 阿里巴巴-W净流入15.35亿港元，净流入比10.91%，收盘价159.600港元，微涨0.06% [2] - 恒生中国企业、南方恒生科技、中国人寿净流入额分别为13.00亿港元、12.46亿港元、10.87亿港元 [2] - 中国移动、美团-W、小米集团-W、华润置地净流入额分别为5.80亿港元、5.75亿港元、4.95亿港元、4.25亿港元 [2] - 华润置地净流入比最高，达39.34%，中国人寿净流入比为31.66%，中国移动净流入比为29.58% [2] 资金净流出榜单分析 - 华虹半导体为当日南向资金净流出榜首，金额为5.30亿港元，净流出比为-21.85%，收盘价99.600港元，下跌2.73% [2] - 长飞光纤光缆净流出4.51亿港元，净流出比为-21.92%，收盘价86.500港元，下跌6.59% [2] - 中芯国际净流出3.12亿港元，净流出比为-6.21%，收盘价67.450港元，下跌1.89% [2] - 紫金矿业、中国平安、山东黄金净流出额分别为2.81亿港元、1.95亿港元、1.85亿港元 [2] - 江西铜业股份、舜宇光学科技、紫金黄金国际、申洲国际净流出额分别为1.67亿港元、1.61亿港元、1.46亿港元、1.33亿港元 [2] - 申洲国际净流出比最高，达-23.12%，山东黄金净流出比为-22.67%，长飞光纤光缆净流出比为-21.92% [2] 高净流入比个股分析 - 阜丰集团净流入比最高，达68.35%，净流入金额为2625.29万港元，收盘价8.850港元，上涨0.80% [2] - 建发国际集团净流入比为67.39%，净流入金额为8328.67万港元，收盘价16.550港元，微跌0.66% [2] - 绿色动力环保净流入比为64.54%，净流入金额为131.30万港元，收盘价5.220港元，微跌0.19% [2] - 南方港美科技、中环新能源、南华期货股份净流入比分别为55.54%、55.19%、54.83% [2][3] - 辽港股份、复旦张江、招商恒生科技、长江基建集团净流入比分别为53.45%、53.15%、52.28%、52.10% [3] 高净流出比个股分析 - 保利物业净流出比最高，达-61.67%，净流出金额为2513.23万港元，收盘价34.200港元，上涨0.59% [3] - 瑞安房地产净流出比为-58.21%，净流出金额为202.15万港元，收盘价0.680港元，持平 [3] - 同仁堂国药净流出比为-57.85%，净流出金额为622.93万港元，收盘价8.820港元，上涨2.56% [3] - 锅圈、兖煤澳大利亚、途虎-W净流出比分别为-48.89%、-47.93%、-44.15% [3] - 晶苑国际、石四药集团、福耀玻璃、越秀交通基建净流出比分别为-43.44%、-43.29%、-43.21%、-42.01% [3]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周（2025年2月2日至2025年2月6日）黄金价格上涨，国内权益市场指数震荡下行 [4] - 行业方面，本周食品饮料、美容护理、电力设备行业涨幅居前，有色金属、通信、电子行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周纯债型基金表现领先，权益型基金净值回撤 [4] 基金产品发行情况 - 本周国内市场新成立基金40只，合计发行份额为308.59亿份 [5] - 新成立基金中，FOF基金9只、股票型基金16只、债券型基金7只、混合型基金8只 [5] - 全市场新发行基金33只，其中股票型基金14只、混合型基金7只、FOF基金6只、债券型基金6只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现来看，本周消费、新能源主题基金净值上涨，其余主题基金表现不佳，TMT主题基金净值显著回撤 [6] - 截至2026年2月6日，消费主题基金本周净值上涨0.94%，新能源主题基金上涨0.38% [6] - 截至同一日期，TMT主题基金本周净值下跌5.74%，周期主题基金下跌4.60%，行业均衡主题基金下跌2.56%，行业轮动主题基金下跌2.23% [6] ETF市场跟踪 - 本周股票型ETF资金止盈节奏减缓，中小盘、大盘主题ETF合计流出243亿元，港股ETF资金净流入超百亿元 [7] - 行业主题产品方面，被动资金明显减仓周期主题ETF、加仓TMT主题ETF [7] - 股票型ETF本周收益中位数为-1.75%，资金净流出78.01亿元 [7] - 港股ETF本周收益中位数为-2.12%，资金净流入184.93亿元 [7] - 跨境ETF本周收益中位数为-2.51%，资金净流入32.10亿元 [7] - 商品型ETF本周收益中位数为-6.07%，资金净流出28.87亿元 [7] - 宽基ETF方面，本周科创板主题ETF资金净流入明显，合计流入55.07亿元 [8] - 行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入99.64亿元 [8] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券21只，已发行规模合计201.91亿元 [9] - 截至2026年2月6日，绿色债券市场累计发行规模合计5.26万亿元，发行数量合计4548只 [9] - 截至同一日期，国内基金市场存量ESG基金共211只，规模合计1560.21亿元 [9] - ESG基金表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-1.15%、-0.84%、0.05% [9] - 低碳经济、清洁能源、碳中和等主题基金表现占优 [9]

文章核心观点 - 2026年初A股ETF市场资金流向发生显著变化，资金从传统宽基ETF流出，并大幅涌入化工、通信、有色金属等高景气赛道行业ETF，市场资金布局的三大核心主线是AI、涨价链与出海 [2] - 这一资金流向与上市公司2025年业绩预告显示的盈利修复趋势及结构性景气方向形成共振，在政策、技术与全球化等多重因素驱动下，聚焦产业趋势的优质赛道有望成为引领下一阶段市场行情的核心力量 [2][4] ETF市场资金流向分化 - 2026年以来，ETF市场资金流向呈现分化格局，部分沪深300、中证1000相关宽基ETF规模显著下降，而化工、通信、软件、有色金属等行业ETF则迎来资金大幅净流入 [3] - 截至2月6日，今年以来共有7只行业ETF资金净流入超100亿元，涉及通信、化工、有色金属、黄金、卫星和半导体设备等板块 [3] - 具体数据：国泰通信ETF获239.54亿元资金净流入，份额增长近100亿份；鹏华化工ETF获155.34亿元资金净流入，份额从去年底的206亿份增长至380.7亿份，增幅达85%；南方有色金属ETF获127.58亿元资金净流入，份额从去年底的106.88亿份增至163.74亿份，增幅为53.2% [3] A股盈利修复的结构性特征 - 截至2026年1月31日，A股2025年业绩预告基本披露完毕，全部A股以中位数、整体法计算的净利润累计同比增速分别为17.94%、37.26%，均上升至2022年以来新高，确认了盈利修复趋势 [4] - 从结构看，盈利修复呈现三大景气方向：以电子、通信、计算机、机械等行业为代表的AI需求领域；以有色金属、化工为代表的涨价板块；涵盖医药、电池、风电、游戏等行业的出海主线 [4] - 在多路资金推动下，相关板块表现亮眼，截至2月9日，申万传媒、有色金属、石油石化、基础化工行业指数今年以来涨幅均超过10%，在申万31个行业指数中排名领先 [5] 三大核心主线的内在逻辑 - **资源品（涨价链）迎来大周期**：AI、高端制造等新产业带来增量需求，而地缘等因素限制供给，导致供需缺口，叠加去美元化等宏观叙事，大宗商品持续涨价，行业景气度高 [6] - **AI板块业绩迎来爆发**：云厂商加大数据中心资本开支，直接拉动算力芯片、光模块、存储芯片等产业链需求高增长，硬件端景气度提升，同时AI应用渗透率快速提升，相关行业业绩迎来拐点 [6] - **龙头制造业出海开辟新成长曲线**：2025年新兴市场工业化进程提速，基建与制造业升级需求旺盛，具备技术、成本、规模优势的中国制造龙头充分受益，汽车及零部件、电力设备、船舶等领域企业通过海外建厂、出口扩张等方式，海外收入占比持续提升，成为行业增长核心驱动力 [6] 上市公司盈利改善趋势与驱动因素 - 全部A股上市公司（剔除金融股）的自由现金流分析表明，上市公司基本面正呈现改善趋势，2026年有望迎来盈利增长拐点 [7] - 驱动因素包括：AI技术应用扩展有望推动高技术制造业业绩加速增长；“反内卷”政策稳步落地有助于产能周期结束筑底，走向整体复苏 [7] - 中国企业盈利能力呈现结构性改善迹象，AI、创新药、体验消费等创新领域持续活跃，为盈利增长注入新动能，同时全球化进程加速，出口商品附加值提升推动海外营收占比不断增长，为企业盈利开拓了更多元、可持续的来源 [7] 后市投资机遇展望 - 展望后市，科技创新、产业升级、绿色转型等主线依然清晰，在盈利逐步改善、政策持续支持以及全球竞争力不断提升的背景下，相关领域蕴藏丰富投资机遇 [8] - 中国半导体自主可控进程显著加快，自给率从2020年的16%提升至2025年的约26%，预计这一增长趋势将在2026年延续，驱动因素包括本土客户需求增加、技术能力提升等 [8] - 中国半导体设备企业已具备显著战略优势，核心驱动因素包括市场份额提升，以及人工智能GPU、高带宽内存HBM、检测设备的产能需求拉动，存储行业周期复苏力度超预期 [8] - 在政策红利与工程师红利共同推动下，高端制造业的研发能力与系统集成水平预计将显著提升，随着产业升级与出海进程持续获得市场认可，具备高科技含量和高附加值的成套装备产业有望延续增长态势 [9] - 军工（含商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域或将涌现一批具有全球竞争力的龙头企业 [10]

市场表现概览 1. 近一年市场指数走势：截至2026年2月10日，沪深300指数与创业板指在过去一年内呈现显著波动，图表显示期间最大涨跌幅区间在-40%至+60%之间 [2] 2. 行业涨跌幅排名：2026年2月9日，通信、综合、传媒、电子、计算机行业涨幅居前，分别上涨5.175%、4.699%、3.499%、2.974%、2.883%；石油石化、银行、食品饮料、农林牧渔、家用电器行业涨幅相对靠后，涨幅在0.207%至0.468%之间 [3][4] 电子行业核心观点 1. 行业指数表现：2026年2月2日至2月6日当周，电子行业指数下跌3.73%，其中半导体子板块下跌3.02%，光学光电子微跌0.07%，消费电子下跌4.19% [5][8] 2. 海外市场动态：受特朗普宣布提名凯文·沃什担任美联储主席影响，美股剧烈动荡，同期费城半导体指数上涨0.63%，个股方面英伟达跌2.99%、AMD跌11.95%、谷歌跌4.48%、闪迪涨3.77%、美光跌4.87%、苹果涨7.18% [5][8] 3. 终端需求疲软：智能手机需求不及预期，Counterpoint Research报告称智能手机市场复苏可能推迟至2027年甚至2028年初，联发科预计2026年第一季度手机业务营收将明显下滑 [9] 4. 算力需求强劲：谷歌2025年第四季度云收入同比猛增48%，并给出2026年资本支出指引为1750-1850亿美元，远超市场预期的1300亿美元，AMD表示服务器CPU需求“非常强劲”，AI业务正在加速 [9] 5. 产业链涨价趋势：存储芯片供需持续紧张，三星电子考虑对4nm和8nm工艺提价约10%，威刚2026年1月营收达84.12亿元新台币，同比增长近两倍，群联1月营收达104.52亿元新台币创历史新高，英飞凌宣布自2026年4月1日起上调功率开关及相关芯片价格，大陆MLCC渠道端现货报价已调涨一到两成 [10] 6. 投资建议：关注合肥长鑫扩产带来的半导体设备投资机会，以及由存储芯片蔓延至ADI、英飞凌等厂商的涨价连锁反应 [11] 7. 推荐标的：重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子，受益标的包括精测电子、兆易创新等 [12] 传媒行业核心观点 1. 游戏行业高景气延续：密集的运营活动叠加寒假、春节假期，有望推动已上线头部游戏流水走高，重磅新品周期开启，游戏行业高景气或延续 [5][15] 2. 重点游戏《异环》表现：完美世界开发的《异环》于2026年2月4日开启三测，反响热烈，官网预约量超2000万，TapTap预约量486万，期待值达9.0，预计2026年5月15日公测，其流水表现有望远超完美世界前作《幻塔》（首年流水超30亿人民币）[14][15] 3. 其他游戏动态：心动公司《心动小镇》国际服开启IP联动活动，巨人网络《超自然行动组》运营活动推动其iPhone游戏畅销榜最高升至第8，吉比特《九牧之野》开启新赛季后畅销榜排名大幅提升至最高33 [15] 4. AI视频模型突破：字节跳动Seedance2.0视频生成模型效果惊艳，在自运镜、多模态思考、音画同步等方面实现突破，有望在AI漫剧、AI短剧等短内容领域率先应用，推动制作降本提效 [16] 5. 投资建议：继续布局游戏及多模态AI应用（AI漫剧/AI短剧方向）[5][16] 6. 推荐标的：游戏领域重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特，AI应用领域重点推荐阅文集团、上海电影 [5][6][15][16] 国博电子公司深度观点 1. 公司定位：国博电子是有源相控阵T/R组件和射频集成电路龙头，产品应用于军用雷达、精确制导、卫星通信及5G基站、智能手机等领域 [6][18] 2. 三大成长驱动力： * **商业航天**：2026年可回收火箭突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望受益百亿级增量市场，单星T/R组件价值量近千万元，中国商业航天发展有望催生三百亿级T/R组件市场 [6][18][19] * **“十五五”军品**：“十五五”军品列装周期启动，公司军用T/R组件业务有望重回高点 [6][18][20] * **民用射频芯片**：公司硅基氮化镓手机射频芯片已量产交付超100万只，性能优于砷化镓方案，并有望切入手机直连卫星新赛道 [6][18][22] 3. 财务预测：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.84亿元、6.65亿元、8.31亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.81元、1.12元、1.39元 [18] 4. 技术优势：在卫星T/R组件领域具备核心技术，深度绑定GaN产线资源，是国内高频、高可靠T/R组件的核心供应商 [19][22]

A股市场整体表现 - 春节前最后一周首个交易日A股大涨，上证指数上涨1.41%至4123.09点，深证成指上涨2.17%至14208.44点，两市逾4600家个股上涨，成交额共计2.27万亿元 [1][12] - 绝大多数板块上涨，通信、互联网、半导体等行业领涨，仅石油天然气等个别板块回调 [1][12] - A股在前期调整中消化了部分估值压力，中长期维度上的慢牛格局有望延续 [1][12] 游戏行业 - 2026年1月共发放182个游戏版号，其中国产游戏177款，进口游戏5款，延续了自2025年以来的常态化发放趋势 [3][14] - 2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，首次突破3500亿元大关，游戏用户规模稳步增长至6.83亿人 [3][14] - 行业投资逻辑集中在“业绩兑现”与“AI技术变革”两大维度，2025年7.68%的收入增速确立复苏拐点，AI智能体应用降低了研发成本并提升了用户付费意愿 [4][15] - 中证动漫游戏指数市盈率处于历史相对合理区间，游戏ETF（516010）紧密跟踪该指数，为布局“AI+游戏”提供便捷工具 [4][16] - 随着版号发放常态化及AI技术加速落地，游戏板块估值中枢有望进一步修复，中国游戏厂商竞争力增强，形成出海与国内市场双轮驱动格局 [5][16] 影视行业 - 影视ETF（516620）单日涨幅超7%，且此前已连续多日录得资金净申购，行情直接催化剂为即将到来的2026年春节档 [6][16] - 2026年春节假期延长至9天，有效放映天数创历史新高，已有《飞驰人生3》等多部重磅影片定档，形成“超长假期+优质供给”驱动 [6][16] - 2025年全年国内电影票房达518.32亿元，同比增长约22%，恢复至历史高位的八成以上，2026年开年票房迅速突破20亿元大关 [7][17] - AI技术深度赋能，Sora、Seedance等视频生成模型迭代，加速渗透剧本创作、特效制作等环节，有望降低制作成本并提升盈利弹性 [7][17] - 影视ETF（516620）紧密跟踪中证影视指数，覆盖光线传媒、万达电影、芒果超媒等公司，板块估值处于相对合理区间，具备配置性价比 [7][17] 黄金市场 - 黄金ETF国泰（518800）上涨3.52%，黄金股票ETF（517400）上涨2.71% [7][17] - 美国1月ISM制造业PMI为52.6，回到扩张区间，高于预期的48.5和前值的47.9 [8][18] - 美国1月ADP就业人数为2.2万人，低于前值的4.1万人和预期值的4.8万人，劳动力市场数据有所恶化 [8][18] - 中国央行连续第15个月增持黄金，1月末黄金储备报7419万盎司（约2307.567吨），环比增加4万盎司（约1.24吨） [8][18] - 黄金长期趋势坚实，在货币超发、地缘动荡及全球“去美元化”趋势下，安全资产需求持续提升，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [8][18] AI算力与通信行业 - 通信ETF（515880）上涨5.7%，创业板人工智能ETF国泰（159388）上涨6.59% [8][18] - 海外云厂商资本开支指引大幅上修：谷歌2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，同比接近翻倍；Meta指引1150-1350亿美元，同比增长73%；亚马逊指引2000亿美元，同比增长53% [9][19] - 行业景气度高，算力供应短缺：谷歌称Gemini 3.0成为公司历史上采用最快的模型，Gemini应用月活跃用户超7.5亿，管理层预计算力紧缺将贯穿全年；微软表示Azure AI供不应求 [9][19] - 美股算力链与光通信标的强劲反弹外溢至A股，A股光模块、服务器等环节位于全球AI产业链核心位置，通信ETF（515880）核心成分（光模块+服务器+光纤+铜连接）占比超过76% [10][20] - 在2026年资本开支大超预期的背景下，光模块、服务器等环节景气度再度加强 [10][20]

市场表现回顾 - 上周A股市场整体承压，主要宽基指数普遍下跌，价值股整体表现偏强 [1][6] - 行业表现分化，食品饮料、银行、建材行业继续上行，有色、通信、石化行业转跌，电子、计算机、化工行业继续下跌 [1][6] 国内宏观政策分析 - 地方两会开启，各地经济增长目标稳中有降，增量政策聚焦扩内需与强科技 [2][7] - 具体来看，15个省将2026年GDP增长目标下调0.5个百分点，12个省目标基本不变 [2][7] - 经济大省中，广东、河南、浙江将GDP增长目标下调约0.5个百分点，江苏、四川、河南未下调 [2][7] - 广东、浙江等6个省今年设置区间目标，其中广东目标为4.5%至5.5% [2][7] - 扩内需政策方面，上海计划培育20个融合性服务消费新场景，全年完成重大工程投资2550亿元 [2][7] - 江苏提出以“苏超”促进文旅体商融合，力争全年交通、水利、能源领域投资分别达2400亿元、450亿元、1700亿元 [2][7] - 产业政策方面，商业航天、机器人等新兴产业成为发力方向 [2][7] 海外市场动态 - 近期全球贵金属市场剧烈波动，大跌主因是前期非理性超涨，散户杠杆资金放大波动，“沃什交易”是情绪转向导火索 [3][8] - 本轮黄金价格大幅下跌是前期超涨、资金杠杆较高、交易拥挤情况下的调整 [3][8] - 中长期仍可关注黄金布局机会，在全球货币体系重构及央行购金背景下，黄金长期行情有望延续 [3][8] 市场展望与投资策略 - 市场在震荡后有望逐步企稳，或可持股过节，市场具备多项积极因素 [4][9] - 积极因素包括：全球市场快速计入美联储潜在鹰派立场，但沃什的降息立场更鸽派确定；贝森特澄清强美元政策非指干预汇率，海外金融紧缩预期边际改善 [4][9] - 国内政策重心转向内需主导并作为首要任务，有望提振中国经济前景与资产回报 [4][9] - 证监会强调“全力巩固资本市场稳中向好势头”，A股上市公司掀起回购热潮 [4][9] - 投资思路上，新兴科技仍有望是主线，价值股也有机会，考虑到估值分化极端和资金高低切换需求，短期风格可能切换，可关注代表公司质量的自由现金流指数等标的 [4][9] 具体投资方向 - 内需价值方向：春节后内需板块超额概率较高，扩内需是重要增长抓手，该板块市场预期与持仓基本处于底部 [4][9] - 可关注食品、零售、旅游服务、酒店，以及长期全球局势动荡与美元信用下降下的涨价周期品种，重视原油、有色、化工等低位布局机会 [4][9] - 新兴科技方向：中美竞争是生产效率的竞争，可关注港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子、军工，以及储能、电网等出海制造板块 [4][9]

核心观点 - 2月第1周，A股市场资金整体呈净流出状态，合计净流出499亿元，较前一周净流出1512亿元的规模有所收窄 [1] - 短期市场情绪指标处于2005年以来的中高位，而长期情绪指标则处于2005年以来的中低位 [1] - 从行业角度看，通信、国防军工、半导体等行业的市场交易热度较高 [1] A股微观资金面 - 2月第1周，资金流入合计净流出499亿元，前一周流出1512亿元 [1][8] - 资金流入项中：公募基金发行增加269亿元，ETF净申购32亿元 [1][8] - 资金流出项中：融资余额减少516亿元，北上资金估算净流出82亿元，IPO融资规模18亿元，产业资本净减持67亿元，交易费用118亿元 [1][8] 市场情绪跟踪 - **短期情绪指标**：最近一周年化换手率为497%，处于2005年以来由低到高83%的历史分位；最近一周融资交易占比为9.21%，处于2005年以来由低到高63%的历史分位 [1][12][14] - **长期情绪指标**：最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.53%，处于2005年以来由高到低45%的历史分位；最近一周沪深300指数（除金融）股息率与十年期国债收益率之比为1.21，处于2005年以来由高到低6%的历史分位 [2][14] 行业情绪跟踪 - **成交额占比历史分位数**：最高的三个行业是通信（99%）、国防军工（98%）、半导体（98%）；最低的三个行业是房地产（2%）、食品加工（2%）、交通运输（2%）[2][14] - **融资交易占比历史分位数**：最高的三个行业是机械设备（84%）、电力设备（76%）、通信（75%）；最低的三个行业是银行（7%）、石油石化（12%）、房地产（13%）[2][14]

AI主题ETF市场表现 - 2月9日A股AI板块显著反弹，创业板指上涨2.98%，科创50指数上涨2.51% [3][14] - 龙头股天孚通信涨幅超17%，新易盛涨幅超7% [3][14] - 受AI视频生成模型催化，影视主题ETF大涨近7%，并出现超1%的场内溢价，多只人工智能、通信主题ETF涨幅超4% [1][3][11][14] 资金流向与布局 - 2月首周（2月2日至2月6日），恒生科技主题ETF合计净流入超110亿元，其中恒生科技ETF（513130）净流入超38亿元 [2][6][12][17] - 同期，资金埋伏“双创”景气方向，科创50ETF（588000）净流入超30亿元，创业板ETF易方达、半导体ETF等净流入超10亿元 [2][7][12][18] - 2月6日，中证500ETF（510500）和沪深300ETF华泰柏瑞（510300）分别净流入22.60亿元和10.86亿元，但2月以来整体仍为净流出 [7][8][18][19] ETF交易活跃度变化 - 2月9日ETF整体交易活跃度放缓，黄金ETF（518880）成交额较前一交易日减少超60亿元 [5][16] - A500ETF华泰柏瑞（563360）结束了连续9个交易日成交额破百亿元的情况 [5][16] - 中证500、恒生科技等主题ETF成交额出现缩量迹象 [5][16] 机构市场观点与配置策略 - 汇添富基金认为短期市场以“底部震荡+结构轮动”为主，建议延续“红利+科技”哑铃组合配置 [9][20] - 摩根资产管理预计春节前市场维持“缩量震荡、高速轮动”格局，建议采取“防守反击，为节后布局”策略 [9][20] - 成长侧建议围绕AI高景气赛道布局，关注AI算力（如光模块）、半导体（设备、存储）、锂电、人形机器人及工业金属等方向 [9][20] 行业催化因素 - 中信建投证券研报指出，字节跳动Seedance 2.0开启内测，通过多模态参考与镜头控制解决视频生成一致性痛点 [4][15] - 该技术有望协同豆包、Seedream构成全模态矩阵，大幅降低内容制作成本并加速商业化落地 [4][15]

核心观点 - 2026年2月9日，A股市场大幅上涨，沪指站上4123.09点，全市场成交额2.27万亿元，较上一交易日小幅放量4.9%，市场情绪回暖，春季行情有望延续[2][7] - 科技与光伏板块成为市场核心驱动力，科技板块大爆发，通信、传媒、电子、计算机分别上涨5.07%、3.47%、2.95%、2.84%，太空光伏指数大涨5.72%[6][7] - 全球市场情绪回暖对A股形成支撑，道琼斯指数大涨2.47%突破5万点，日经225、韩国综指分别收涨约4%[8] - 报告建议权益市场采取科技与消费均衡配置、逢低布局的策略[8][17] 市场行情分析 股票市场 - A股全线上涨，小幅放量：上证指数收于4123.09点，涨幅1.41%；深证成指上涨2.17%；创业板指上涨2.98%；科创50指数涨幅2.51%[7] - 全市场成交额2.27万亿元，较上一交易日小幅放量4.9%，连续维持在2万亿元以上，交投活跃；全市场上涨个股4609家，赚钱效应明显[7] - 板块表现：中信一级行业板块全线上涨，科技与光伏领涨，偏红利防御属性板块涨幅较小[6] - 科技板块：通信、传媒、电子、计算机板块分别上涨5.07%、3.47%、2.95%、2.84%；传媒板块中，中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪等多股涨停，受字节跳动推出AI视频生成模型Seedance 2.0催化；通信板块中，天孚通信盘中一度20%涨停创历史新高，长飞光纤涨停，受益于AI算力需求及英伟达大幅反弹[6] - 光伏板块：太空光伏指数大涨5.72%，协鑫集成、爱旭股份、TCL中环等多股涨停，受特斯拉与SpaceX联合提出“三年内在美国建设200吉瓦光伏产能”目标催化[6] - 未来关注点：政策支持与产业发展趋势下，光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）等板块或仍具备新的催化；2月11日将公布1月CPI、PPI等数据，若消费价格回暖或强化消费和顺周期逻辑[8] 债券市场 - 国债期货市场全线小幅上涨：30年期主力合约（TL2603）涨0.14%至112.73元，成交额853.02亿元；10年期主力合约（T2603）涨0.06%至108.49元，成交额871.31亿元；5年期（TF2603）涨0.08%至106.025元，成交额736.91亿元；2年期（TS2603）涨0.04%至102.484元，成交额769.81亿元[11] - 资金面：央行开展1130亿元7天期逆回购，净投放380亿元；货币市场利率分化，Shibor隔夜下行0.7BP至1.27%[11] - 驱动因素：利率下行和避险需求持续推动债市上涨，Shibor隔夜利率下行降低机构加杠杆成本，保险、养老金等对超长端配置需求仍存；中长期适度宽松的货币政策环境下，央行明确“降准降息仍有空间”，或强化资金对债市的配置需求[11] 商品市场 - 南华商品指数收于2756.35点，上涨0.98%；贵金属及有色金属板块强势领涨，化工品与黑色系承压[11] - 具体品种：铂涨幅10.58%居首，白银、钯、锡等品种涨幅均超6%；苯乙烯、菜籽等化工及农产品延续调整，跌幅超2%[11] - 贵金属：价格小幅上涨，企稳；前期波动受特朗普提名沃什担任美联储主席引发市场担忧，以及国内外交易所保证金政策调整冲击；短期或仍将震荡整固[11] - 央行增持：中国1月末黄金储备报7419万盎司，12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金[11] - 中长期逻辑：全球货币信用体系重构、地缘风险升级与资产配置逻辑转变等因素支撑贵金属未来震荡上行[11] - 菜籽市场：价格跌2.54%至5486元/吨，因加拿大油菜籽或即将恢复输华带来供给压力，且节前食用油加工企业补库已近尾声[13] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - AI应用：核心逻辑为以阿里千问、谷歌GEMINI等为代表的产品应用加速；后续关注应用场景转化及产品技术升级突破[14] - 商业航天：核心逻辑为商业航天司成立，大力支持发展；后续关注国内可回收火箭发射情况及SpaceX等海外龙头技术突破[14] - 核聚变：核心逻辑为中上游环节产业化提速；后续关注项目进展推动情况及行业招标情况[14] - 量子科技：核心逻辑为技术突破，属战略新兴产业；后续关注国内政策支持力度及国内外重点项目进展[14] - 脑机接口：核心逻辑为十五五政策支持，海外技术进步；后续关注国内技术进步及国外公司项目进展[14] - 机器人：核心逻辑为产品持续升级，产业化趋势加速；后续关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展[14] - 大消费：核心逻辑为政策推动支持消费升级；后续关注经济复苏情况及进一步刺激政策[14] - 券商：核心逻辑为A股成交额维持2万亿以上，存款搬家；后续关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化[14] - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持，美联储降息；后续关注美联储进一步降息预期及地缘政治风险[14] - 有色金属：核心逻辑为美元指数偏弱，供给约束；后续关注美元指数变化及全球各区域供给变化[14] 近期核心思路总结 - 权益方面：市场修复明显，全球情绪回暖，春季行情延续，建议科技与消费均衡配置、逢低布局[17] - 债市方面：资金面整体维持偏松，利率下行和避险需求持续推动债市上涨，中长期适度宽松的货币政策有望强化资金对于债市配置需求[17] - 商品方面：短期国内外交易所保证金调整导致贵金属短期仍有波动，央行再度增持黄金，中长期看好逻辑不变[17]