港股ETF资金流入情况 - 近一个月超过490亿元资金买入港股主题ETF [1] - 资金偏爱券商、互联网、科技等行业 [1] - 易方达中证香港证券ETF获得113.75亿元资金增持，基金份额增长翻倍至105.66亿份 [2][3] - 富国中证港股通互联网ETF获得103.27亿元资金增持，基金份额增长20%至676.35亿份 [2][3] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF、工银瑞信国证港股通科技ETF分别获得71.9亿元、25.8亿元资金增持 [2][3] 港股医药行业资金流向 - 汇添富国证港股通创新药ETF获得20.21亿元资金流入 [4] - 广发中证香港创新药ETF、易方达中证港股通医药卫生综合ETF、工银瑞信国证港股通创新药ETF、鹏华中证港股通医药卫生综合ETF规模均有小幅下滑 [4] 港股市场前景 - 恒生指数涨至25735.89点，创下年内新高 [3] - 美联储降息预期、美元指数走弱、港股估值性价比较高，全球配置资金有望回流 [2][5] - 主动外资配置港股比例仍低于基准，资金回流仍有广阔空间 [5] - 看好互联网、AI以及消费、医药等创新行业 [5] - 港股股价跟随业绩走势，机构投资者可能持续买入 [5]

市场整体表现 - A股三大指数收涨 全市场成交额达1.7万亿元 较前日增加超1400亿元 [1] - 全市场1200余只ETF中超1000只上涨 [1] 板块表现分化 - 机器人板块ETF涨幅居前 前十名中占6只 机器人50ETF(159559)涨4.35%领涨 其跟踪指数50只成分股中47只上涨 机器人及奥比中光涨超14% 中大力德涨停 [3] - 军工板块ETF表现亮眼 军工ETF龙头(512680)涨3.56% 单日成交额2.65亿元 规模突破66亿元创历史新高 跟踪中证军工指数 前十大权重股合计占比超30% [3] - 医药板块ETF回调 跌幅前十中占7只 主要为中药板块 中药50ETF(562390)跌1.25% 其41只成分股中仅2只上涨 新天药业跌近7% [7] 资金流向 - ETF市场整体净流入8.8亿元 [2][9] - 主投港股ETF获资金青睐 港股通互联网ETF(159792)单日净流入7.14亿元 近5日合计净流入26.38亿元 [9] - 港股创新药ETF单日净流入接近10亿元 [9] - 债券类ETF资金净流出居前 3只产品合计净流出超14亿元 [10] - 上证50ETF(510050)单日净流出12.49亿元 [11] 新产品动态 - 华宝创业板综合增强策略ETF 天弘中证港股通央企红利ETF 华夏上证580ETF等多只基金开启发售 [12] - 汇添富中证沪港深云计算产业ETF上市交易 上市份额3.6亿份 个人投资者持有占比达95.03% [12]

公司投资动态 - 全资子公司片仔癀投资以自有资金认缴出资2亿元参与设立高鑫润信基金 占基金目标募集规模20% [1] - 高鑫润信基金募资总额10亿元 拟投资药品 医疗器械 医疗健康上游供应链及零部件 食品保健品 合成生物 化工材料 消费医疗等大健康相关领域 [1] - 片仔癀已在漳州圆山大健康产业基金和漳州台商投资区招盈慧康股权投资合伙企业各投资2亿元 各认缴20%份额 [2] 产业基金布局 - 高鑫润信基金是漳州市"圆山计划"组成部分 该计划总规模50亿元 采取分批次组建方式设立5支基金 每支规模10亿元 [1] - "圆山计划"于2024年4月启动 旨在发展壮大漳州中医药产业 推动两岸医药医疗医养医旅融合发展 [1] - 已有两支基金完成产品备案并开展投资 第三支高鑫润信基金已公告 其余两支基金正在抓紧落实 [2] 投资案例表现 - 漳州圆山大健康产业基金投资的广生堂自2024年11月14日完成权益变动至今年8月4日收盘 股价实现超过300%上涨 [2] - 圆山基金持有广生堂5.02%股权 成为其前十大股东之一 [2] - 广生堂因慢性乙肝治疗新药出色的Ⅱ期临床数据获得资本市场高度认可 [2] 战略影响 - 片仔癀作为漳州市最具竞争力的上市公司 是"圆山计划"政策落地的核心企业之一 [2] - 公司通过参与基金投资加强产业链上下游整合能力 实现资源共享和优势互补 [3] - "圆山计划"持续推进将有助于提升公司创新活力和核心竞争力 [3]

科创板指数表现 - 科创100指数上涨1.6% [1] - 科创综指上涨1.0% [1] - 上证科创板成长指数上涨0.7% [1] - 上证科创板50成份指数上涨0.6% [1] 科创板50指数特征 - 由科创板市值大流动性好的50只股票组成 [2] - 硬科技龙头特征显著 [2] - 半导体行业占比超60% [2] - 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比超75% [2] - 滚动市盈率达142.2倍 [2] - 自2020年发布以来估值分位达98.7% [2] 科创板100指数特征 - 由科创板市值中等流动性较好的100只股票组成 [2] - 聚焦中小科创企业 [2] - 电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超80% [2] - 电子和医药生物行业占比较高 [2] - 滚动市盈率达251.1倍 [2] - 于2023年8月7日发布 [2] 科创板综合指数特征 - 由科创板全市场证券组成 [2] - 全面覆盖大中小盘风格 [2] - 聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [2] - 覆盖全部17个一级行业 [2] - 兼具高成长性与风险分散特征 [2] - 滚动市盈率达233.3倍 [2] - 于2025年1月20日发布 [2] 科创板成长指数特征 - 由业绩指标增长率较高的50只股票组成 [2] - 成长风格突出 [2] - 电子、医药生物行业合计占比近75% [2] - 滚动市盈率达225.8倍 [2] - 自2022年发布以来估值分位达98.8% [2] 市场板块表现 - 机器人概念股强势回归 [1] - 3D打印概念股表现活跃 [1]

截止收盘，上证指数收盘上涨16.39点，涨幅为0.45%，报收3633.99点，成交额7072.21亿元，再创近三 年来的收盘新高，距离阶段高点仅一步之遥；深证成指收盘上涨70.82点，涨幅为0.64%，报收11177.78 点，成交额10268.47亿元；创业板指收盘上涨15.57点，涨幅为0.66%，报收2358.95点，成交额5251.73 亿元。 板块层面，军工、游戏、煤炭、机器人等板块表现强势，生物医药、创新药等前期热门板块出现回调。 沪深两市成交额约1.76万亿，较昨日放量超千亿，场外资金进场积极。盘面上，市场偏好小盘，个股涨 多跌少，全市场超3300只个股上涨，约1800只下跌。 沪指昨日跳空高开后强势拉涨，有效突破3600点关口，而今日收盘继续创近三年收盘新高，体现了场外 资金较强的进场和做多热情。之前的文章中多次强调："短期调整不悲观，回调或构成阶段性加仓良 机"。主要因为从估值逻辑角度看，"反内卷"一系列政策体现了政策制定者从"量"到"价"重视方向的转 变，笼罩中国经济较长时间"价格-需求"负反馈螺旋的阴云出现了消散的希望，市场对中国经济的中长 期信心逐渐形成共识。 而技术分析角度，行情的 ...

核心观点 - 7月份A股表现强于港股，万得全A、沪深300、中证2000、恒生指数、恒生科技指数分别上涨+4 75%、+3 54%、+4 51%、+2 91%、+2 83%，A股小市值股票走势强于大市值股票 [4] - A股走强的主要原因是中央财经委提出的"反内卷"供给侧改革政策提振周期行业预期，以及市场活跃度提升带动风险偏好改善 [5] - 当前市场呈现结构性牛市特征，创新药、非银金融、AI产业链等板块涨幅显著，但仍有部分个股表现低迷 [6] - 牛市形成无需经济景气改善为前提，历史数据显示股市表现通常领先宏观经济数据 [8][9] - 牛市第一阶段特征是优质成长股率先企稳上涨，如康方生物股价见底时间比万得全A指数提前20个月 [14] - 多数投资者在牛市中难以盈利的原因包括：熊市末期离场、追涨杀跌、选股困难、过度关注短期扰动等 [16][17][18] - 当前市场仍处于牛市初期，估值处于低位，建议避免追求完美买点，关注"反内卷"政策受益的周期复苏行业 [21][22] 市场表现分析 - 7月万得全A上涨+4 75%，沪深300上涨+3 54%，中证2000上涨+4 51%，恒生指数上涨+2 91%，恒生科技指数上涨+2 83% [4] - A股小市值股票表现优于大市值股票，市场活跃度高，赚钱效应显现 [4][5] - 领涨板块包括医药创新药、港股非银金融、AI产业链等，部分个股涨幅达牛市水平 [6] 牛市形成机制 - 股市作为经济"晴雨表"而非"温度计"，表现通常领先宏观经济数据 [8] - 2013年牛市期间PPI持续负增长，但A股仍走出大牛市 [9] - 牛市前提是市场估值足够便宜，以及出现大牛股的财富效应 [14] - 优质成长股往往领先宽基指数1 5-2年见底，如康方生物比万得全A提前20个月见底 [14] 投资者行为分析 - 常见错误包括：熊市末期离场、上涨初期观望、高位追涨、过度关注短期扰动等 [16] - 选股困境表现为：已涨个股恐高，未涨个股基本面存在瑕疵 [17] - 本质原因是对股市规律理解不足，投资能力未成熟 [18] 当前市场策略 - 市场从"是否牛市"转向"如何参与"，专业投资者分歧减少 [21] - 预计呈现结构性牛市特征，部分行业可能出现牛市行情 [21] - "反内卷"政策将改善部分产能过剩行业经营状况，市场风格或从成长股转向周期复苏 [21] - 历史数据显示，牛市持续时间可能达26-29个月，当前市场估值仍处低位 [22] - 建议避免追求完美买点，适度参与有望获得优于债券的收益 [22]

国内经济二季度展现较强韧性，叠加"反内卷"政策持续推进，A股在7月延续反弹势头，稳步上涨。 进入8月，海外关税扰动或存变数，美联储降息预期升温，与此同时，国内政策有望持续巩固资本市场 回稳向好势头，A股中报也将进入密集披露期，业绩交易的重要性可能进一步提升。多重因素交织下， 当前哪些投资机会或更具潜力？ 长城基金基金经理谭小兵认为，影响8月份市场的因素较多，中美贸易摩擦局势不明，叠加市场进入重 要的业绩窗口，她认为短期内市场或呈现震荡态势。后续需关注8月下旬美联储关于议息的表态。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 具体方向上，谭小兵表示，相对看好非银、军工以及休整较久的新消费等板块。此外，仍然看好创新药 板块，从二季度末公募的持仓分布数据来看，这一轮行情的贝塔或仍处于前半段，不过由于7月涨幅较 大、8月暂缺乏催化，短期内板块可能会震荡，或可等待9月份之后各重磅会议召开及医保谈判预热的催 化。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确 性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表 达的 ...

行业景气度与趋势 - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"产业趋势不变 始终是医药板块核心方向 [1] - 创新药产业链基本面开始改善 海外业务订单和业绩已开始恢复 国内业务具备自主可控逻辑 上游业绩出现复苏趋势 [1] - 2025年需求有望迎来复苏 若经济基本面预期转好 消费医疗领域基本面有望回升 医疗器械2025年亦有望迎来改善 [1] 市场表现与空间 - 恒生创新药指数目前处于2020年以来73%分位左右 相较于2021年历史高点仍有约65%上行空间 [1] - 创新药产业处于3.0时代 从"跟跑者"到"引领者" 2025年成为中国创新药海外爆品爆发元年 大量峰值预期过30-50亿美金品种浮出水面 [1] - 对外授权交易不断刷新纪录 预计今年产业趋势带来的投资机会大于2020-2021年 [1] 行业催化剂事件 - 下半年WCLC和ESMO会议标题已公布 后续摘要发布和LBA更新值得关注 [2] - AACR和ASCO会议见证众多国产优质创新药品种数据超预期 下半年行业大会数据读出值得期待 [2] - 下半年医保目录调整和商保政策推进是重要催化剂 [2] 重点公司推荐 - 百济神州为国际化创新药龙头 预计2025年实现全面盈利 泽布替尼持续放量 CDK4等实体瘤管线陆续POC数据读出 [3] - 恒瑞医药国内创新药销售进入加速放量周期 国际化BD质量持续提升海外空间可期 [3] - 信达生物IBI363在冷肿瘤及IO经治NSCLC中表现优异 有望成为重磅出海产品 国内商业化迈向2027年200亿元收入目标 [3] - 迪哲医药舒沃替尼海外获批在即 四代EGFR DZD6008和差异化BTK双靶DZD8586持续展现POC数据 [3] - 科伦博泰SKB264国内商业化元年 TKI耐药国内三期数据优异 差异化ADC管线有望持续兑现国际化 [3] - 药明康德在手订单保持较快增长 TIDES等核心业务实现高增长 加速资本支出建设全球产能 上调全年业绩指引 [3] - 药明合联ADC行业高景气 预计2025年将迎来商业化项目 收入持续高增长 毛利率逐渐提升 [3]

宏观经济与市场环境 - 国内经济二季度展现较强韧性 A股7月延续反弹势头稳步上涨 [1] - 7月官方制造业PMI超季节性回落到49.3 非制造业PMI也有所回落 [1] - 美国在与其他国家的对等关税谈判中占据上风 外部不确定性增加 [1] - 海外关税扰动或存变数 美联储降息预期升温 [1] - 美国就业数据不好导致短期风险偏好下降 但市场整体流动性充裕 [7] 市场走势预判 - 市场短期在到达指数高位后震荡消化的压力加大 [2] - 8月市场或呈现震荡态势 需关注8月下旬美联储议息表态 [3] - 后市可能以结构性行情为主 风险偏好有所下降 [8] - 长期市场或往脱钩方向定价 避险资产和红利行情有望延续 [11] - 结构性行情有望延续 看好与总量相关性低的科技成长方向 [11] 投资机会与行业观点 - 关注关税影响下的外需高景气度带来的出口链条机会 如海外算力、品牌出海等 [2] - 关注国内反内卷过程中优质龙头公司业绩超预期释放的估值提升机会 [2] - 国内经济弱平衡态势下红利股或依然有表现机会 [2] - 相对看好非银、军工以及休整较久的新消费等板块 [3] - 仍然看好创新药行情 贝塔或仍处于前半段 [3] - AI医疗板块虽兼具医药与科技属性 多家公司业绩有望逐步触底回升 [4] - 创新药板块需重点挖掘有基本面支撑的个股 警惕单纯依赖资金推动的个股 [5] - 对周期板块相对乐观 钢铁、农化等行业盈利开始企稳甚至改善 [7] - 龙头企业估值很低 反内卷为行业提供了宏观叙事 [7] - 关注品牌出海、反内卷、低位传统消费/地产链左侧布局等机会 [8] - 看好AI算力 这是成长方向里具备较强基本面的方向 [9] - 看好军工板块 预计9月之前风险可能不会很大 [9] - 具备高股息率的银行板块和半导体设备等潜在方向值得关注 [9] - AI和军工产业链值得继续关注 存在超预期的可能性 [10] - 看好与总量相关性低、有自身产业逻辑的科技成长方向 [11] - 看好新消费、出口中有个股独立逻辑的方向 [11]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.45%创年内收盘新高 深证成指涨0.64% 创业板指涨0.66% 沪深两市成交额达17341亿 较昨日放量1380亿 [1] 涨幅领先板块 - 机器人50ETF(159559)领涨全市场 机器人ETF易方达(159530)涨超4% 军工ETF龙头(512680)等8只ETF涨超3% [2] - 上海市发布《具身智能产业发展实施方案》 目标到2027年实现核心算法突破不少于20项 建设4个高质量孵化器 核心产业规模突破500亿元 重点支持感知决策等关键技术 最高给予5000万元支持 [2] - AI投资加速机器人板块发展 海外AI投资逼近AGI临界点 国内科技公司搭建大脑平台推动智能化应用落地 硬件本体公司更受益于AI发展 [3] 跌幅居前板块 - 中药相关ETF跌幅居前 中药50ETF(562390)跌1.25% 纳指100ETF(513390)跌1.20% 创业板医药ETF国泰(159377)跌1.20% [4] - 全国中药饮片联盟集采中选结果在多省执行 对价格、生产工艺、质量溯源提出更高要求 具有全链条优势和技术创新的企业更具竞争力 [4] 市场活跃度 - ETF市场集体降温 5年地方债ETF(511060)换手率168.83%居首 港股医疗ETF(159366)换手率124.50% 0-4地债ETF(159816)换手率103.91% [6][7] - 短融ETF(511360)成交额200亿元居首 银华日利ETF(511880)成交额超百亿元 香港证券ETF(513090)成交额居股票类产品第一 [6] ETF发行动态 - 港股通医药板块ETF持续上新 港股通医疗ETF(520510)和港股通创新药ETF嘉实(520970)即将上市 [8] - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"趋势不变 政策持续支持 全球竞争力加强 商业化盈利兑现 创新药产业链基本面改善 海外订单恢复 国内业务自主可控 [8]