券商2026年1月金股组合及市场展望 - 截至2026年1月5日，已有超过250只（具体为255只）标的入围券商2026年1月“金股”组合 [1][3] - 回顾2025年，Wind收录的34只券商金股指数均实现正收益，其中国元证券金股指数全年累计收益超过100%（具体为106.15%） [1][4] - 2026年1月5日A股三大股指集体上涨，迎来开门红，沪指重新站上4000点关口 [1][5] - 业内人士认为1月A股继续演绎春季行情的概率较高，同时因处于年报业绩预告密集披露期，市场对基本面验证的关注度将显著提升，配置上应规避缺乏业绩兑现能力的纯主题个股 [1][5][6] 最受关注的个股：中际旭创 - 中际旭创成为2026年1月最受券商关注的标的，获得多达10家券商的联合推荐 [1][2] - 推荐券商包括光大证券、华泰证券、中国银河、开源证券、国联民生、招商证券、天风证券、兴业证券、长江证券、华龙证券 [2] - 中际旭创在2025年股价大涨近400%，并在2026年首个交易日上涨逾2% [2] - 中国银河认为，互联网巨头深入布局AI及大模型，以GPU服务器引领的智算底座或成未来发展方向，硅光光模块渗透率提升、数据中心连接方案进步及1.6T光模块需求提升，预计将对公司业绩产生积极影响 [2] 其他高频推荐个股及行业分布 - 紫金矿业获得9家券商联合推荐，数量仅次于中际旭创，位居第二 [3] - 云铝股份、中国中免、中国平安、中国太保、三花智控、桐昆股份均获得4家券商联合推荐 [3] - 从行业分布看，电子行业含“金”量最高，共有31只标的获得推荐 [3] - 机械设备、电力设备行业分别有22只和20只标的获得推荐 [3] - 汽车、基础化工、医药生物、有色金属等行业均有10只以上标的入围 [3] 2025年券商金股指数表现回顾 - Wind收录的34只券商金股指数在2025年均实现正收益，但收益率分化明显 [4] - 国元证券金股指数2025年累计上涨106.15%，高居第一，并在2025年5月至12月实现月线八连阳 [4] - 华泰证券金股指数、华鑫证券金股指数2025年全年累计涨幅分别为76.90%、75.72% [4] - 开源证券、招商证券、光大证券、东兴证券、方正证券、中原证券的金股指数全年累计涨幅均在50%以上 [4] - 2025年12月，国元证券金股指数再度领涨，当月上涨近14%，其推荐的中钨高新、拓普集团当月涨幅均超过22% [4] 机构对1月市场及配置的观点 - 招商证券张夏认为，1月基本面有望边际好转，资金面因赚钱效应及人民币升值，国内资金加仓及外资回流概率高，应重点关注业绩超预期或披露后靴子落地的方向 [6] - 东吴证券陈刚建议关注三大方向：AI产业链（半导体设备材料、AI应用等）、“十五五”规划提及的新兴产业（航空航天、新材料、量子科技等）、周期涨价方向（工业金属及供需良好的细分领域） [6] - 光大证券张宇生对港股持乐观态度，认为在国内政策发力及美元走弱背景下有望继续震荡上行，配置上可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 [7] 港股金股关注度提升 - 在255只入围券商2026年1月“金股”的标的中，有近50只为港股标的，占比接近20% [6]

券商2026年1月金股组合概览 - 截至2026年1月5日，已有超过250只（具体为255只）标的入围券商2026年1月“金股”组合 [1][2] - 在255只标的中，有近50只为港股标的，占比接近20% [5] 最受关注个股 - 中际旭创成为最受关注的标的，获得多达10家券商的联合推荐 [1] - 推荐中际旭创的券商包括光大证券、华泰证券、中国银河、开源证券、国联民生、招商证券、天风证券、兴业证券、长江证券、华龙证券 [1] - 紫金矿业获得9家券商联合推荐，数量仅次于中际旭创，位居第二位 [2] - 云铝股份、中国中免、中国平安、中国太保、三花智控、桐昆股份均获得4家券商联合推荐，推荐频次居前 [2] 金股行业分布 - 含“金”量最高的行业是电子行业，共有31只标的获得券商推荐 [3] - 机械设备、电力设备行业分别有22只标的和20只标的获得券商推荐 [3] - 汽车、基础化工、医药生物、有色金属等行业均有10只以上标的入围，数量排名相对靠前 [3] - 推荐频次居前的标的涵盖了有色金属、商贸零售、非银金融、家用电器、石油石化等多个行业板块 [2] 券商金股指数历史表现 - Wind收录的34只券商金股指数在2025年均实现正收益 [1][3] - 国元证券金股指数2025年累计上涨106.15%，在34只指数中高居第一 [3] - 国元证券金股指数在2025年5月至12月实现月线八连阳，2025年仅1月、3月、4月收跌 [3] - 华泰证券金股指数、华鑫证券金股指数2025年全年累计涨幅分别为76.90%、75.72% [3] - 开源证券、招商证券、光大证券、东兴证券、方正证券、中原证券的金股指数2025年全年累计涨幅均在50%以上 [3] - 就前一个月（2025年12月）表现看，国元证券金股指数再度拔得头筹，当月上涨近14% [4] - 国元证券2025年12月推荐的中钨高新、拓普集团当月涨幅均超过22% [4] - 华创证券金股指数、国金证券金股指数2025年12月涨幅均在12%以上 [4] - 华创证券和国金证券推荐的信维通信、九丰能源、新易盛、蓝特光学等，当月涨幅均超过20% [4] 市场前景与配置观点 - 1月5日，A股三大股指集体上涨，沪指重新站上4000点关口，迎来2026年开门红 [1][4] - 业内人士认为，1月A股继续演绎春季行情的概率较高 [1][4] - 招商证券首席策略分析师张夏认为，开年后政府开支和投资数据有望回暖，基本面将出现边际好转 [4] - 张夏认为，由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高，且外资重新回流A股概率也明显提升 [4] - 1月为上市公司2025年业绩预告密集披露期，市场对基本面验证的关注度将显著提升 [1][4] - 在配置上应适当规避缺乏业绩兑现能力的纯主题性质个股，注重景气度与基本面支撑 [1][4] - 东吴证券策略首席分析师陈刚建议关注三大方向：一是AI产业链，看好半导体设备材料、AI应用等细分方向；二是“十五五”规划建议提及的新兴产业和未来产业，如航空航天、新材料、量子科技等；三是周期涨价方向，包括工业金属以及供需良好的细分领域 [4][5] - 对于港股市场1月行情，光大证券策略首席分析师张宇生认为，在国内政策持续发力以及美元走弱的背景下，港股未来有望继续震荡上行 [5] - 港股配置上可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，看好的细分品种包括芯片、高端制造相关概念板块、部分互联网科技公司以及公用事业、银行等 [5] 个股分析：中际旭创 - 1月5日（2026年首个交易日），中际旭创股价上涨逾2% [1] - 中际旭创在2025年股价大涨近400%，股价迭创新高 [1] - 中国银河认为，随着互联网巨头对AI及大模型的布局深入，以GPU服务器引领的智算底座或将成为未来主要发展方向之一 [2] - 硅光光模块渗透率提升、数据中心内部连接方案进步以及1.6T光模块需求量提升，预计将对中际旭创业绩进一步产生积极影响 [2] - 公司作为光模块行业龙头企业，在行业高成长性已显现的基础上有望持续受益 [2]

2025年主动权益基金业绩表现 - 全市场11292只基金（剔除联接基金及次新基金）中，10717只获得正收益，占比94.91% [3] - 成立超过1年的4369只主动权益基金中，4222只实现正收益，占比96.64%，其中3419只跑赢基准，占比78.26% [3] - 亮眼业绩与A股结构性行情深度绑定，业绩突出的基金多集中在科技细分领域（如光模块、PCB、云计算、存储）和创新药板块 [3] “翻倍基”涌现情况 - 2025年共有60只成立超过1年的基金全年累计收益超过100%，其中包括51只主动权益基金、7只被动指数基金、1只商品型基金和1只QDII基金 [4] - 主动权益基金中，永赢科技智选A以223.14%的收益位居第一，中航机遇领航A（156.48%）和恒越优势精选A（141.96%）分列二、三位 [5] - 本轮“翻倍基”行情结构特征鲜明，主要由明确的AI科技产业主线驱动，绝大多数翻倍基重仓“算力”产业链 [5] 基金重仓股与行业分布 - 在51只主动权益“翻倍基”中，光模块龙头中际旭创和新易盛最受追捧，均被超过40只产品纳入前十大重仓股 [6] - 工业富联被超过30只基金重仓，沪电股份和天孚通信也被超过20只基金纳入前十大重仓 [6] - 7只被动指数“翻倍基”中，6只的比较基准是通信关联指数，国泰中证全指通信设备ETF以119.17%的收益位列首位 [6] 基金经理与产品特征 - 60只“翻倍基”的基金经理平均管理年限为3.01年，其中26位（占比43.33%）管理年限不足两年 [7] - 仍有8位管理时间超过5年的资深基金经理在去年实现了超过100%的收益 [8] - 去年成立的次新基金中，有3只实现收益翻倍，包括南方创业板人工智能ETF（111.58%）、中欧信息科技A（102.65%）和国泰创业板人工智能ETF（102.61%） [8] 基金管理人表现 - 易方达基金是2025年最大赢家，旗下拥有9只“翻倍基”，其中易方达瑞享I总收益达119.38% [10] - 富国基金以6只“翻倍基”排在第二，永赢基金以4只位列第三 [10] - 多家中小型基金公司实现突破，如宝盈基金（2只）、德邦基金（1只）、诺德基金（1只）等，打破了“规模制胜”的固有认知 [11] 业绩归因与投资策略 - 表现突出的主动权益基金基本是2025年AI科技行情的受益者，光模块成为绝对核心，在超过70%的基金前十大重仓股中稳居前列 [5] - 中欧信息科技A作为主动管理基金，前十大重仓股中8只属于信息技术板块，聚焦AI算力产业链硬件环节 [9] - 创业板人工智能指数在2025年的累计涨幅达到106.35%，为相关指数基金提供了强劲基准 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年12月A股上半月震荡下跌下半月11连阳全月上涨，债市长短段分化利率曲线走陡，美股震荡油价下跌贵金属上涨，部分重仓商业航天、光模块和机械等行业的基金表现较优 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月资本市场回顾 - 股票市场：A股上半月震荡下跌下半月上证指数11连阳全月上涨，跨年行情下市场交投氛围回暖，航天、有色、通信行业表现较优；截至12月31日，上证综指收于3968.84点全月上涨2.06%，深证成指收于13525.02点全月上涨4.17%；成长风格优于价值，31个申万一级行业中18个上涨，国防军工、有色金属等行业涨幅居前，食品饮料、医药生物等行业跌幅居前 [8][9] - 债券市场：央行公开市场操作净投放1.17万亿元呵护跨年流动性，但跨年资金需求推高资金利率，债市情绪偏弱抑制长端表现，债市长短端分化，利率曲线走陡；截至12月31日，国债和国开债短端收益率下行、长端上行，信用债中AAA级企业债收益率下行、AA级和城投债收益率上行；主要指数中，中债总净价等指数下跌，中证转债指数上涨，嘉美转债等个券表现较优 [10] - 海外市场：美国宏观经济数据“表面改善、内在存疑”，叠加美联储权力更迭倒计时和市场对AI估值泡沫担忧加剧，美股震荡；欧洲各主要市场整体上涨，亚太市场涨跌不一；大宗商品方面，因全球石油供应预计超需求且市场有悲观预期，油价下跌，贵金属因金价上涨和白银逼空行情，指数上涨 [11] 2025年12月基金业绩回顾 - 股混基金：股票型基金上涨2.75%，其中指数股票型基金上涨2.79%，主动股票开放型基金上涨2.54%；主动混合开放型基金上涨2.77%；重仓商业航天、光模块、机械等行业的基金和卫星航空、高端装备等主题指数基金表现较优 [13] - 债券基金：债券型基金上涨0.23%，其中指数债券型基金上涨0.08%，主动债券开放型基金上涨0.24%；权益资产配置比例较高的偏债债券型基金上涨0.59%，可转债债券型基金上涨3.15%，准债债券型基金上涨0.23%，纯债债券型基金上涨0.05%，长期摊余成本法债券型基金上涨0.16%；可转债基金和偏债债券基金表现较优，纯债债基中中短久期债券表现较好 [14] - 货币基金：平均年化收益率为1.22%，较上月上涨 [15] - QDII基金：QDII股混型基金整体下跌0.94%，部分主投半导体、高端制造、贵金属等主题基金表现不错；上月QDII债券型基金下跌0.32% [16]

文章核心观点 - 2025年AI算力板块是科技投资主线，表现显著优于AI应用和端侧板块，其超额收益源于基础设施建设的确定性和不断超预期的资本开支 [2][4] - 展望2026年，AI算力仍具备高确定性，有望继续成为科技主线，其中液冷、光芯片、GPU、PCB、光模块等细分领域存在投资机遇 [5][44] - 根据投资确定性对AI各环节排序：液冷为“夯”，光芯片为“顶级”，GPU、PCB、光模块为“人上人”，AI端侧和AI应用为“NPC” [42][43] 2025年AI板块表现回顾 - 2025年以来，AI算力指数上涨46.67%，涨幅领先于AI手机指数(39.55%)、AIGC指数(30.25%)、AI应用指数(34.58%)等 [3] - AI算力板块的代表性个股组合“易中天”(新易盛、中际旭创、天孚通信)和“纪连海”(寒武纪、工业富联、海光信息)表现突出 [2] - AI算力板块的超额收益本质在于其确定性，资本敢于押注当下及未来的AI算力基础设施建设，如政策推动GPU国产替代及云厂商加大资本开支 [4] 2026年AI算力细分赛道增长前景 - 从2024-2029年复合增长率看，中国智算GPU(56.47%)、中国智算中心液冷(47.85%)、光芯片(21.71%)、AI相关18层以上PCB(20.60%)、光模块(20.11%)增长前景可观 [6] - 全球GPU市场规模预计从2024年的10515.37亿元增长至2029年的36119.74亿元，复合增长率27.99% [6] - 中国智算GPU市场规模预计从2024年的1425.37亿元增长至2029年的13367.92亿元 [6] - 全球光模块市场规模预计从2024年的148亿美元增长至2029年的370亿美元 [6] - 中国智算中心液冷市场规模预计从2024年的184亿元增长至2029年的1300亿元 [6] GPU（图形处理器） - 市场格局由英伟达主导，国内GPU厂商正依靠国产替代政策崛起 [8] - 国内GPU厂商的估值逻辑依赖国产替代叙事，但已开始进入业绩兑现阶段 [9][10] - 寒武纪在2024年第四季度实现单季度转盈，并在2025年前三季度实现盈利，其收入放量依赖于互联网客户的验证与部署 [10][11] - 国内互联网厂商的AI基建资本开支是寒武纪等国内GPU厂商增长的主要驱动力，阿里巴巴、腾讯、百度在2025年Q1-Q3的资本开支同比分别增长132.46%、48.24%、74.49% [12] - 有机构预测寒武纪2026年、2027年归母净利润分别为48.72亿元、79.91亿元，同比增长118.71%、63.99% [12] - 截至分析时点，寒武纪市值5716亿元，以2027年79.91亿元净利润预期计算，市盈率为71.48倍，高于英伟达的45.94倍(TTM)，估值存在“泡沫” [13][14] - 字节跳动计划在2026年投入1600亿元加码AI，其中一半预算用于AI芯片采购，此消息曾提振寒武纪等GPU厂商股价 [15][16] - 2026年GPU厂商估值拔高需依赖国内互联网大厂上修资本开支力度等预期驱动 [16] 液冷 - 液冷是AI算力时代确定性最高的高成长赛道之一，正处于渗透率加速提升的产业爆发初期 [17][18] - 随着AI芯片热流密度突破500W/cm²，传统风冷无法满足需求，液冷正从“可选项”变为“必选项” [18] - 全球数据中心液冷渗透率预计从2024年的14%提升至2026年的31% [19] - 英伟达从GB200NVL72开始大规模应用液冷，谷歌TPUv7p等也有望部署液冷 [20] - 英伟达的液冷系统主要由维谛、台达等高端供应商主导，国内厂商多以二级零部件或方案商身份切入，如英维克、比亚迪电子已进入推荐名录 [21] - 谷歌的液冷订单对国内二级零部件厂更具确定性，因其直接对接并制定组件供应商，且可能开发在英伟达体系中份额较低的新供应商 [21] - 英维克已中标谷歌数据中心项目，思泉新材超薄VC均热板通过了谷歌认证 [21] - 2026年能够切入谷歌供应链的国内液冷组件供应商有望获得估值拔高机会 [21] - 以英维克为例，结合其2027年14.49亿元的业绩预期，市盈率达74.56倍，高于板块平均水平 [21][23] - 其他估值不高的液冷供应商，一旦切入谷歌等供应链，在估值上可获得更高弹性 [24] 光模块与光芯片 - 光模块负责数据传输（“运力”），其性能直接决定算力效率 [26] - 光模块投资逻辑在于产品技术迭代（如800G升级至1.6T）和下游云厂商资本开支增加 [27] - A股代表性公司“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）2025年以来分别上涨450%、422%、231% [27] - 根据Wind一致性预期，2027年中际旭创、天孚通信、新易盛归母净利润分别为252.97亿、38.73亿、206.70亿元，对应市盈率分别为27.54、42.08、21.26倍 [28] - 支撑光模块高估值的预期差（如云厂商资本开支上修、谷歌TPU芯片等）正在或已经兑现，业绩预期已炒至2027年 [28][29] - 2026年驱动光模块估值拔高需新的“叙事”，如北美云厂商再次上修资本开支、1.6T、硅光、OCS、CPO等新技术趋势 [30] - 光芯片是光模块最核心部件，投资逻辑除技术迭代与需求增长外，还包括国产替代 [31] - 市场格局由博通、Lumentum、Coherent等欧美企业把控，25G以上光芯片海外厂商份额约95% [31] - 高端光芯片供需失衡加剧，Lumentum表示客户总需求缺口已从上季度的20%上升至25%-30%，2026年高端光芯片价格有望上涨 [31] - 2026年若有国内光芯片企业在高端产品上突破，其估值弹性会高于光模块 [32] PCB（印制电路板） - AI服务器对PCB在传输速率、层数、密度要求显著提升，推动技术向高多层板、HDI等高端品类集中 [33] - PCB行业呈现“量价齐升”逻辑：AI相关18层及以上PCB板2024-2029年复合增长率达20.6%；AI服务器单台PCB价值量约5000元，是传统服务器的3倍以上 [34][35] - AI服务器迭代推动PCB/CCL（覆铜板）材料与工艺升级，如使用M7、M8等级CCL，提升单平米价格 [36] - 英伟达预计Rubin GPU将于2026年下半年量产，其Vera Rubin架构将采用由高端材料制成的正交背板（特殊PCB）替代传统铜缆，有望带动PCB及CCL环节增长 [37][38] - 第二代Rubin Ultra平台计划2027年下半年发布，可能采用更高级板材，进一步打开PCB需求空间 [38] - 2026年高端PCB产能供给紧张，据估算国内上市公司匹配AI需求的有效产能供给约1200亿元，而需求端预计1500亿元 [38] - 部分PCB企业市盈率接近或超过50倍，处于高估状态，需未来两年高增长消化 [38] - 若相关PCB企业能按预期实现高增长，估值仍有拔高机会，2026年英伟达Rubin GPU量产是关键影响因素 [41] 宏观环境与总结 - 2026年美联储大概率有2次降息，可能为A股提升流动性，使AI算力等高增长板块获得更高估值 [44] - 液冷、光芯片、GPU、PCB、光模块等AI算力环节企业2026年大概率有不同程度业绩增长，若增长超预期，在流动性宽松环境下可能实现戴维斯双击 [44] - 总体而言，AI算力确定性高且有超预期可能，相对其他赛道更容易获得超额收益，2026年仍值得关注 [44]

基金经理李进业绩与投资框架 - 融通基金基金经理李进累计任职时间不到3年，但其在管产品中多只年内净值涨幅翻倍，其管理的股票型基金融通产业趋势拿下该类型年度状元 [1] - 投资方法论立足于中观产业视角，坚信显著投资回报来源于需求大幅扩张、产业规模快速增长的领域，日常工作聚焦追踪社会变迁与产业演进，寻找存在阶段性市场效率缺失、需求未充分满足的行业 [6][7] - 个股选择青睐竞争力最强的公司，基本回避波动与回撤更大的二、三线品种，以提升持仓韧性 [7] - 2026年计划通过“成长赛道均衡配置+个股聚焦龙头+逆向动态调整”的方式，力争在控制波动的同时捕捉成长机会 [7] - 善于从生活细节中发现投资机会，例如从家人使用含胶原蛋白化妆品切入研究新消费，从同事使用司美格鲁肽体重下降的现象切入研究创新药 [6] 市场与估值观点 - 认为A股市场当年涨幅较大，但从历史规律判断此轮上行趋势大概率没有结束，市场整体估值依然处于合理水平 [2][11] - 判断人工智能算力与互联网企业作为产业链代表性环节，当前估值水平仍具吸引力 [2] - 就算力领域而言，尽管股价已有较大涨幅，但测算主要环节的龙头企业2026年PE估值在20倍左右，处于合理水平 [3][13] 人工智能（AI）与算力赛道布局 - 自2023年3月担任基金经理起，就将投资组合全面聚焦于人工智能方向，核心依据是ChatGPT用户量从零到一亿仅用时一个月的高速扩张 [2][12] - 通过密集调研观察到光模块等环节出现每周爆单现象，印证了人工智能产业的真实景气度，从而确立了配置决策 [2][12] - 基于对大模型技术迭代与需求端调用数据的持续跟踪，判断产业景气度依然强劲，因此在2026年将继续重仓AI行业 [2][12] - 在算力细分赛道中，判断光模块赛道的估值弹性最大，因为主流大模型数据调用量保持指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，大幅拉升光模块和PCB需求量 [3][13] - 调研显示光模块与GPU的用量比例从2:1上升到5:1，后续还有进一步增加的趋势 [3][13] - 随着800G、1.6T产品放量以及PCB用量逐年增加，光模块和PCB板块企业2026年的业绩有上调空间 [4][13] 其他核心赛道观点与调整 - 除AI算力外，还在新能源、创新药、新消费等多个热门赛道有所布局 [1] - 在2025年第三季度进行了一次调整，减持了新消费和创新药 [4][14] - 减持新消费的理由是龙头公司估值已透支未来成长，且中报出现业绩不达预期的情况 [4][14] - 减持创新药的理由是在经历大幅上涨后，市值已充分反映短期利好，尽管其长期成长逻辑依然坚实 [4][14] - 展望未来，创新药与新消费板块预计以个股结构性机会为主，暂未看到明确的板块整体性行情 [9][17] 看好储能作为第二增长点 - 在算力之后，储能行业有望成为第二增长点 [4][14] - 在容量电价和峰谷价差的驱动下，国内独立储能项目的收益率已经向海外看齐，储能行业进入经济性发展新阶段 [4][14] - 在136号文之后储能招投标开始爆发式增长，看好独立储能市场未来几年持续高速增长 [4][14] 基金持仓变化（基于定期报告前十大重仓股） - **2024年四季报**：前三大重仓股为腾讯控股（占基金资产净值比例9.65%）、深南电路（8.09%）、兆易创新（6.08%），持仓涵盖互联网、PCB、半导体、通信、新能源、消费电子、新消费等多个领域 [4][13] - **2025年一季报**：前三大重仓股变为阿里巴巴-W（9.94%）、腾讯控股（8.80%）、伯特利（7.86%），持仓增加了小米集团-W、宁德时代、若羽臣、泡泡玛特、宝明科技、东鹏饮料、小鹏汽车-W等，偏向互联网平台、汽车产业链及新消费 [5][14] - **2025年二季报**：前三大重仓股变为新易盛（10.38%）、胜宏科技（9.60%）、腾讯控股（8.50%），持仓显著向AI算力（光模块、PCB）集中，同时保留了小米集团-W、泡泡玛特、康方生物（创新药）等 [8][16] - **2025年三季报**：前三大重仓股为海博思创（储能，8.89%）、工业富联（8.20%）、中际旭创（8.05%），持仓高度集中于AI算力（光模块、PCB、光通信）与储能板块，反映了其看好的两大方向 [10][18]

2026年1月券商金股整体概览 - 2026年1月券商金股陆续披露，有色板块获得券商一致青睐，电子、机械、非银板块也具备较高人气 [1] - 展望1月市场行情，券商普遍认为“春季躁动”正徐徐展开，中期大盘趋势依然向上 [2] 2025年券商金股表现回顾 - 回顾2025年全年，券商金股收益亮眼，国元证券月度金股组合以超80%的收益率居于第一，东北证券、开源证券收益率近70%，东兴证券、华鑫证券、招商证券等收益率超60% [3] 2026年1月人气金股及推荐逻辑 - **紫金矿业**：获得中泰证券、光大证券等10家机构一致推荐，成为最热金股，推荐逻辑在于公司兼具“金+铜”双轮驱动，在降息周期与供需格局优化背景下，金价与铜价有望同步上行，公司业绩弹性与资源成长性突出 [4] - **中际旭创**：被开源证券、招商证券等7家券商推荐，人气排名第二，作为光模块龙头，公司受益于AI算力建设加速，1.6T等高端产品有望放量，业绩增长确定性较强 [4] - **保险板块**：获得券商高度关注，中国平安获5家券商推荐，中国太保获4家券商推荐，推荐逻辑包括2026年“开门红”新单增速亮眼，兼具高股息属性与权益弹性 [4] - **中国中免**：获5家券商推荐，推荐逻辑在于海南免税景气度边际向上，且正式封关后海南免税数据亮眼 [4] - 其他1月人气金股还包括拓普集团、万华化学等 [4] 1月金股行业分布特征 - 1月金股高度集中于有色金属、电子、机械设备三大方向，同时非银金融板块的关注度较上月明显提升 [5] - **有色金属行业**：关注度空前，除紫金矿业外，云铝股份、赤峰黄金、华友钴业等也被多家券商频繁推荐，核心逻辑是全球流动性预期改善与部分品种供需格局偏紧带来的价格上行机会 [6] - **电子板块**：延续2025年以来的高热度，海光信息、工业富联、环旭电子、蓝特光学、深南电路、生益科技、拓荆科技、兆易创新、中芯国际等均被2家及以上券商列为金股，覆盖半导体设备、芯片设计到关键元器件等多个环节，AI创新与国产替代是贯穿主线 [6] - **机械设备**：标的涉及领域广泛，包括机器人产业链、工程机械、商业航天等多个领域，杰瑞股份、冰轮环境等个股被扎堆推荐 [7] - **非银金融板块**：关注度环比提升，除中国太保、中国平安外，国泰海通、华泰证券、中国人寿、新华保险等个股也被部分券商看好 [8] 券商对1月市场行情及配置的观点 - 券商普遍认为应积极布局“春季躁动”，中期大盘趋势向上，科技与周期是近期看好的重点 [9] - **开源证券观点**：认为2025年11月以来的调整已相对充分，应积极布局春季躁动，科技与周期两翼齐飞，科技具备中长期占优条件，PPI及反内卷下的周期机会料将延续，同时可关注消费下沉+小市值因子的新消费及岁末年初的强主题机会如卫星 [9] - **国联民生证券观点**：认为市场在震荡中波动率下降，或重新具备突破前高的条件，中期仍处于上行趋势，春季行情即将来临，市场会更加关注各类主题资产和宏大叙事下的投资机会，可在1月中下旬逐步布局主题投资 [9] - **国盛证券观点**：认为中期趋势依旧向上，短期应保持交易思维，配置上宜围绕科技与周期的双主线共识，科技领域优先关注AI算力、储能、存储芯片等，周期领域优先关注反内卷与涨价验证的交集方向如有色、化工、钢铁等，交易上短期可围绕商业航天、软件信创、机器人、消费电子等产业催化参与 [10] - **东吴证券观点**：认为从历史规律看，成长风格在春季行情中表现突出，叠加“十五五”规划开局之年，新质生产力相关板块有望成为资金配置重心，但1月进入业绩预告密集期，应注重景气度与业绩支撑，规避缺乏基本面兑现能力的纯主题个股 [10]

市场行情表现 - 2026年首个交易日，创业板人工智能板块再创新高，算力、AI应用全线活跃 [1] - 个股方面，蓝色光标、汉得信息领涨超6%，润泽科技、北京君正、铜牛信息涨超5%，中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块CPO龙头股均涨超1% [1] - 热门ETF方面，创业板人工智能ETF（159363）场内冲高2%再刷上市新高，实时成交超1亿元 [1] - 截至2025年8月28日，创业板人工智能ETF（159363）收于0.869元，单日涨幅7.95% [2] - 2025年全年，创业板人工智能指数年涨幅高达106.35%，实现翻倍增长，大幅领跑人工智能、CS人工智能、科创AI等同类AI主题指数 [3] 行业分析与展望 - 申万宏源指出，2026年全面牛条件会逐步完备，主题行情弹性更高，AI算力链和顺周期主要是Alpha逻辑的机会 [2] - 华龙证券指出，受益于AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AI scale-up网络中的应用推广，光模块市场规模有望持续快速增长 [3] - 2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商已在该领域占据主导地位（占7席），高速光模块需求提升有望带动行业盈利能力提升 [3] - 多机构指出，2026年大模型景气度确定性较高，to C侧流量入口的争夺是明年AI应用的核心看点，同时明年有望多模态迎来爆发 [3] - 在政策支持下，AI产业有望持续良性发展，AI将持续赋能千行百业，同时，资本市场加持有望加速国产AI创新周期 [3] 指数与产品信息 - 创业板人工智能ETF（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018年12月28日，发布日期为2024年7月11日 [3][4] - 创业板人工智能指数2021至2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35% [3] - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其场外联接基金为A类023407、C类023408 [4] - 标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4]

5G建设拉动高速率光模块需求 - 5G规模化部署强力拉动高速率光模块市场需求，光模块作为5G网络数据传输核心载体，需适配网络架构重构与带宽激增需求 [1] - 前传、中回传等不同场景的差异化传输性能诉求，推动光模块向更高速率演进，以支撑高清视频、工业互联等新兴业务 [1] - 5G业务云化与边缘化部署，放大核心网及数据中心互联场景流量需求，加速高速率光模块技术迭代与应用渗透 [1] - 2024年全球5G基站部署总量达637.6万座，同比增长23.3%，预计2025年全球5G基站总量将达850万座 [1] 全球硅光模块竞争格局与技术布局 - 全球光模块厂商加速硅光产品布局，中外企业均瞄准北美云厂商与AI生态需求 [2] - 中际旭创是全球唯一实现400G/800G硅光模块量产的厂商，其1.6T硅光模块采用全自研芯片，良率达95%，通过英伟达GB200平台认证，2025年Q2起小批量出货 [4] - 中际旭创打通芯片设计到模块量产全产业链，与台积电合作开发3nm硅光工艺，泰国工厂专供北美客户，2025年硅光模块出货占比已达40% [4] - 新易盛聚焦硅光与LPO技术融合，1.6T模块采用自研硅光芯片封装技术压缩成本，800G LPO硅光相关模块获Meta、亚马逊订单，1.6T硅光模块已送样北美客户 [4] - Coherent是全球800G光模块第二大供应商，以电信级硅光相关模块为核心优势，2025年维持18%-20%的800G光模块市占率，服务AWS、Meta等云厂商 [4] - 华工正源发布采用自研单波200G硅光芯片的1.6T硅光模块，LPO硅光混合方案进度领先，2025年Q1硅光模块月产能扩至20万只，泰国基地规划月产能10万只，70%光芯片自供率 [4] - 菲尼萨此前在短距模块领域技术成熟，2025年为应对成本压力推进硅光模块研发，聚焦Meta、谷歌等客户短距互联需求，当年硅光模块占比预计提升至30% [4] 中国光模块行业竞争梯队 - 中国光模块行业处于高速成长阶段，市场竞争者分为三大梯队 [5] - 第一梯队为光模块业务收入大于200亿元的企业，主要是中际旭创在2024年光模块业务收入大幅增长 [5] - 第二梯队为光模块业务收入在80-100亿元的企业，包括新易盛、中天科技、光迅科技等 [5] - 第三梯队为光模块业务收入低于10-20亿元的企业，例如长飞光纤、太辰光、长芯博创等 [5] 中国主要光模块企业高端产品技术进展 - 中国光模块厂商在800G/1.6T高端产品领域已形成技术路线多元、核心优势差异化的竞争格局 [7] - **中际旭创**：聚焦先进制程与相干技术，展示3nm 1.6T OSFP系列产品 [7][8] - **新易盛**：实现800G技术路线全覆盖，LPO方案通过英伟达认证且功耗较传统方案降低30%，1.6T产品于2025年8月小批量交付，10月进入规模化量产，泰国工厂二期全自动化产线支撑产能释放 [7][8] - **华工科技**：深耕硅光集成与Chiplet架构，800G光模块通过微软Azure亚太区认证并拿下独家订单，海外工厂已启动交付，1.6T光模块同步推进研发与客户验证 [7][8] - **剑桥科技**：发挥垂直整合优势，800G光模块深度绑定北美核心客户，1.6T产品采用3nm DSP芯片，功耗降低20%并具备增强型可视化诊断功能，已向客户提交设计和测试结果 [7][8] - **博创科技**：深耕硅光集成，800G DR8硅光模块通过英伟达GB200平台认证，已导入国际大厂供应链，1.6T光模块聚焦硅光技术路线，苏州基地与印尼工厂同步扩产 [7][8] - **光迅科技**：依托“芯片-器件-模块”自主体系，800G光模块采用自研8通道200G架构，批量供应国内外头部云厂商与运营商，1.6T产品具备批量交付能力，覆盖DSP与LPO多技术路线，功耗降低30% [7][8]

行业与公司 * 纪要主要涉及**A股市场**、**港股市场**（特别是恒生科技指数）及相关行业板块[2][4][14][15] * 提及的**具体公司**包括光模块龙头**新易盛**、**中际旭创**，石油龙头**中石油**、**中海油**，以及港股**中芯国际H股**等[4][12][15] 核心观点与论据 市场整体走势与驱动力 * 对**2026年市场整体走势**持乐观态度，中线格局向上，短期可能面临震荡调整[2][4] * 市场向上的**三大驱动力**： * **A500指数**强劲：2024年12月10日至28日两周内增加接近**700亿份**，其中圣诞节一周增加接近**400亿份**[5] * **商业航天板块**火爆[5] * **光模块板块**持续创新高，自2024年12月8日AI ETF发行上市以来成为坚定买入力量[5] * 预计**马年春节期间**上证综指至少看到**4,200点**[4][18] 市场风险与不确定性 * 当前市场主要不确定性在于缺乏**明确的中线方向信号**，需等待权重板块（如券商股）给出类似2024年9月24日或2025年6月23-24日的标志性阳线确认[4][7] * 需警惕类似**2025年初的“挖坑”格局**，即长时间横盘后突然因调仓换股导致下跌[4][7] * 对**涨幅过大的板块**（如通信、有色金属）应谨慎追高，防止大幅回调风险[4][7][8] 板块与行业分析 * **光模块板块**：自2024年4月以来吸引大量资金，当前位置不宜随意接盘，其龙头股走势决定市场波动[4][9][11] * **券商板块**：若回踩年线附近再启动，则后续走势高度更有保障，是牛市中的优质品种[4][10][19] * **石油石化与国防军工**：石油龙头（中石油、中海油）年底创新高，可能因高分红率吸引资金；军工走强主要受商业航天热度带动，但基本面预期不理想[12] * **表现较差的行业**：食品饮料（特别是白酒）已连续五年下跌，向下空间可能有限[13] * **值得关注的行业与主题**： * **2026年1月及春节前后**：建议**顺周期成长小盘策略**，关注**传媒、计算机、汽车、机械**等行业，以及与**机器人、AI应用**相关的板块[4][12][21][26] * **高景气度主题**：电子计算机、通信、TMT相关主题（LED指数、专用计算机设备指数等）、化工、军工（航母指数）、央国企主题（央企军工指数、中字头指数）等[27] * **一级优势行业**：机械、电子、化工、消费者服务、通信、电芯、汽车、军工、有色、非银等[29] * **可落地的二级行业/主题**：塑料制品、旅游休闲、航空航天、有色金属制品、专用机械、汽车零部件、电子元器件、半导体、新能源动力系统等[31] 投资策略建议 * **总体策略**：保持仓位，不轻易减仓；不追高涨幅过大板块，关注**落后且有补涨需求**的板块（如半导体、芯片）[4][8][17] * **风格判断**：未来一两周及整个1月份，**中小市值风格可能偏强**，出现“小盘风格抢跑”[4][26][28] * **港股与A股联动**：港股节假日期间走强预示A股或迎“开门红”，但若港股冲高回落，A股也可能短期小幅回调[14] * **恒生科技指数**：2024年12月16日出现**MACD日线底背离**的底部信号，指数自低点已上涨超过**20%**，后续若回踩至5,500点或以下是买入机会[15][16] * **选股方法**：可寻找调整充分、形态与恒生科技走势相似的补涨板块和个股（如科创50），或关注回踩年线上方后再次上涨的图形[20][25] 其他重要内容 * **元旦节前市场表现**：窄幅震荡，创业板因光模块下跌收中阴线，显示资金恐高情绪[4][11] * **历史表现参考**：2024年表现突出的股票包括固态电池龙头（先导、杭可）、军工（成飞）等，均在年线附近启动[24] * **技术分析参考**：上证综指处于两个长期趋势线通道之间，若走出高角度向上通道，将是一轮强劲牛市[18]