油脂产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可 【2011】1292号 2025年6月12日 干泽辉 Z0019938 | 原 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 6月11日 | 6月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 江苏一级 | 8080 | 8140 | -60 | -0.74% | | 期价 | Y2509 | 7390 | 7434 | -44 | -0.59% | | 泉差 | Y2509 | ୧୦୦ | 706 | -16 | -2.27% | | 现货墓差报价 | 江苏6月 | 09+270 | 09+270 | 0 | | | 仓单 | | 17652 | 17652 | 0 | 0.00% | 棕榈油 | | | 6月11日 | 6月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现价 | 广东24度 | 8450 | 8600 | -150 | -1.74% | | 期价 | P2509 | 7898 | 7998 | -100 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是2025年6月12日的日度综合晨报，涵盖金融与商品领域，对各品种进行点评并给出投资建议，核心观点包括美国5月CPI不及预期使通胀压力短期放缓，中东地缘风险致油价上涨，各行业受不同因素影响呈现不同走势[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国5月预算赤字3160亿美元，较2024年5月缩减，5月海关关税总额创纪录；5月未季调CPI同比升2.4%，核心CPI相关数据也低于预期；金价震荡收涨，受地缘政治风险推动，但基本面对金价利多有限，市场多空博弈增加 [13][14] - 投资建议：短期金价仍处震荡区间，市场波动增加 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国5月财政赤字进一步扩大，本财年至今赤字累计达1.36万亿美元；5月CPI不及预期，核心CPI环比增速走低，通胀压力短期放缓；美国下令部分人员撤离驻伊拉克使馆；美元指数维持震荡 [16][17][19] - 投资建议：美元短期震荡 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 中东紧张局势升温，美国部分人员撤离中东；美国5月CPI连续四个月低于预期；美上诉法院裁决特朗普关税政策可继续生效；欧盟与美国贸易谈判进展缓慢；市场降息预期升温，贸易冲突未恶化，但美股因中东局势恶化回吐涨幅 [21][22][24] - 投资建议：关税谈判有变数，经济前景不明，美股未摆脱震荡行情，不建议追高 [25] 宏观策略（股指期货） - 中国将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税；中美谈判就日内瓦共识达成框架；股票市场风险偏好上扬，后市国内自身经济修复力度定价权重将增加 [26][28] - 投资建议：各股指均衡配置，应对快速轮动市场 [29] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1640亿元7天期逆回购操作，单日净回笼509亿元；中美原则上就落实日内瓦会谈共识达成框架；国债期货偏强，短债行情启动或带动长债突破震荡区间 [30][31] - 投资建议：积极把握买债时机，积累多头仓位，激进者关注TL，稳健者关注短债补涨机会 [31] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将公布出口销售报告，市场预估本周美国大豆出口销售情况；6月11日进口大豆拍卖成交率13.5%；隔夜美豆收盘下跌，国内资金买粕抛油，豆粕现货小幅上涨，远期基差合同成交放量 [32][36] - 投资建议：期价暂时震荡，关注中美关系、美豆产区天气及今晚USDA月度供需报告 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕6月1 - 10日产量环比下降17.24%；油脂市场调整，棕榈油领跌，市场担忧后续产量增长，但6月继续大幅增产可能性小，棕榈油或处于筑底阶段 [37] - 投资建议：棕榈油基本已现底部，可择机布局多单 [37] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 5月我国汽车产销量同比增长超10%，新能源汽车表现突出；6月1 - 8日全国乘用车市场零售和厂商批发情况；钢价震荡，现实基本面矛盾不大，但华东梅雨天气抑制建材需求，外需变化需观察，钢价缺乏反弹空间 [38][39][40] - 投资建议：现货端反弹套保对待 [40] 农产品（棉花） - 澳大利亚新棉收获超九成，质量等级丰富，加工和检验工作推进，总产预计540万包；巴西棉收割进度1.4%；美新棉播种进度落后，现蕾率尚可，优良率较低；外盘上行乏力，国内纺织淡季氛围浓，盘面向上有制约 [41][42][43] - 投资建议：对后市谨慎略偏乐观，关注下游纺织情况和贸易形势变化 [44] 黑色金属（动力煤） - 6月11日北港市场动力煤暂稳运行，成交少，港口库存波动不大；下游电厂补库，上游发货量控制，煤价暂时企稳，但预计夏天二次探底，需关注新能源替代问题 [45] - 投资建议：警惕煤价二次探底 [45] 黑色金属（铁矿石） - 多家车企承诺支付账期不超过60天；市场情绪缓和，铁矿石盘面价格反弹，但基本面季节性弱势，需求走弱，钢厂订单有压力，黑色预计维持震荡格局 [46] - 投资建议：维持震荡市思路 [46] 农产品（生猪） - 天康生物和罗牛山5月生猪销售同比下降；2025年上半年猪价坚挺，近期去库速度加快，夏季高温影响育肥增重；二季度末至三季度初价格悲观，三季度末至四季度供应压力或缓和，长期产能去化有望持续 [47][48] - 投资建议：观望为主 [49] 农产品（玉米淀粉） - 受原料供应和企业亏损影响，玉米淀粉开机率下降至年内新低，本周产量减少；库存降幅明显，供需结构向好修复 [50] - 投资建议：CS07 - C07或低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [51] 农产品（玉米） - 北港玉米库存下降速度快，玉米现货走强，期货高位震荡；小麦替代优势提升但不足；09合约预计先强后弱，震荡运行 [52][53] - 投资建议：前期07多单可持有观望，不建议移仓09合约；等新季产量预期明晰，关注逢高沽空11、01合约机会 [53] 有色金属（多晶硅） - 光伏产业经历三大变革；6月基本面对盘面偏空，硅料排产上调，有望去库，但硅片、电池片价格有下跌风险；龙头企业减产对基本面影响大 [54][55] - 投资建议：短空长多，关注龙头企业减产动作 [56] 有色金属（工业硅） - 5月汽车产销增长；6月四川部分硅厂复产，云南硅厂观望；需求无起色，盘面下跌后硅厂惜售，库存累积，盘面价格跌破全行业现金成本线 [57] - 投资建议：盘面低位震荡，反弹后轻仓做空，关注供给端变化和大厂现金流风险 [58] 有色金属（铅） - 6月10日【LME0 - 3铅】贴水27.55美元/吨，持仓减少；车企压缩支付账期；沪铅高位震荡，需求无起色，供应扰动主导，6月铅宽幅震荡可能性高，下旬关注旺季备货和开工情况 [59][60] - 投资建议：短期观望，关注中线低多机会，关注16600元附近支撑力度；跨期和内外暂时观望 [60] 有色金属（锌） - 6月10日【LME0 - 3锌】贴水33.05美元/吨，持仓减少；锌价震荡上行后回落，6月冶炼供应释放，下旬需求走弱，供强需弱格局将兑现 [61] - 投资建议：单边关注逢高沽空或反弹沽空机会，关注累沽期权机会；月差观望；中线维持内外正套思路 [62] 有色金属（镍） - 菲律宾镍矿出口禁令被删除；LME去库，SHFE仓单增加，盘面低位震荡；菲律宾镍矿价格上涨，印尼HPM价格下跌，镍铁成交，不锈钢盘面下杀 [63] - 投资建议：盘面单边观望，关注逢低卖出看跌期权机会；Q3后关注右侧逢高沽空机会 [63] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦将于2027年禁止锂精矿出口；上周盘面企稳后，FMB矿价近期小幅反弹，需观察能否于600美金企稳 [5][65] - 投资建议：关注反弹沽空机会 [65] 能源化工（液化石油气） - 华东市场价格情况，炼厂供应有限，下游按需采购；美国C3库存累库，出口量增加使库存累积速率回落 [66] - 投资建议：现货价格持稳，内盘基差向上收窄，油价走强支撑盘面 [67] 能源化工（原油） - 美国军方授权美军家属从中东自愿撤离；美国至6月6日当周EIA商业原油库存大幅下降，炼厂设备利用率上升；油价因中东局势上涨，持续性关注后续事态和伊朗供应影响 [68][69][70] - 投资建议：油价短期受地缘局势影响波动上升 [71] 能源化工（烧碱） - 6月11日山东地区液碱市场价格局部调整；氯碱企业装置开工负荷稳定，下游需求一般；期货合约收盘价有涨有跌，持仓有增有减 [72][74] - 投资建议：商品走弱带动烧碱09合约下行，供需不错，盘面贴水限制下行空间 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格跌多涨少，期货主力合约价格弱势震荡，下游接受高价浆意愿弱，部分业者出货意愿强 [75] - 投资建议：盘面震荡为主 [76] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货区间整理，期货偏强震荡，下游采购积极性低，成交清淡 [77] - 投资建议：盘面震荡为主 [77] 能源化工（苯乙烯） - 6月11日华东纯苯港口贸易量库存提升；今日苯乙烯盘面偏强震荡，近端基差走强；纯苯7月供需结构预期改善，绝对价格受原油反弹支撑上行，但终端预期下中间环节利润有压缩风险 [78][79][80] - 投资建议：苯乙烯近端纸货有挤仓情绪，纯苯是胜率一般但赔率较好的化工内配置选择 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部下调；行业供应压力大，加工费承压，部分大厂有减产计划 [81][83] - 投资建议：短期加工费低位波动，低估值下逢低布局瓶片加工费做扩头寸 [83] 能源化工（纯碱） - 6月11日沙河地区纯碱市场走势一般，盘面价格震荡，成交不佳；纯碱装置运行稳定，供应高位，中下旬有企业检修预期，下游需求疲软 [84] - 投资建议：中期纯碱逢高沽空 [84] 能源化工（浮法玻璃） - 6月11日沙河市场浮法玻璃价格多数稳定；玻璃期价小幅震荡，基本面驱动不强，需求季节性下滑，供给短期波动不大，供需失衡加重，现货价格有下行空间 [85][86] - 投资建议：基本面未改善，空头减仓反弹行情难持续 [86]

欧美关税谈判进展 - 欧盟与美国的贸易谈判可能延长至7月9日最后期限之后，欧盟对特朗普的关税威胁采取软性反击策略，即使面临50%惩罚性关税也不愿匆忙妥协 [1][3][5] - 欧盟认为7月9日前仅能达成原则性协议，具体细节需后续谈判，美国将在未来几天明确下一步行动 [4][5] - 谈判涉及钢铁和铝、汽车、制药、半导体及民用航空器等行业，同时讨论关税和非关税壁垒问题 [5] 潜在关税措施及影响 - 若7月9日前未达成协议，美国将对欧盟几乎所有出口商品征收50%关税，可能引发欧盟报复性措施 [2][6] - 欧盟计划分两轮反击：第一轮针对240亿美元美国商品（如大豆、农产品、家禽和摩托车），第二轮针对950亿欧元工业品（如波音飞机、美国汽车和波旁威士忌） [7][8] 美国司法动态与关税政策 - 美国联邦巡回上诉法院允许现有关税政策在上诉期间继续实施，案件涉及"特别重要的问题"，将于7月31日进行口头辩论 [9][10] - 美国司法部辩称暂停关税可能威胁敏感贸易谈判并造成经济冲击，法院支持其诉求但未详细说明理由 [10][11] 行业谈判焦点 - 欧盟提议通过配额逐步实现汽车、工业品和非敏感农产品零关税，但拒绝在增值税、数字税或食品安全标准等监管自主权上让步 [5] - 美国寻求单方面让步，欧盟认为任何协议可能不对称地向华盛顿倾斜 [5]

蔬菜市场 - 5月广州蔬菜批发市场日均交易量环比下降3.24% [2] - 32种主要蔬菜综合零售均价为4.28元/500克，环比下降0.81% [2] - 具体品种中白豆角、黄瓜、青尖椒、茄子、油麦菜零售均价环比分别下降8.90%、5.26%、3.38%、2.75%、2.14% [2] - 芥蓝、菜心、莴笋、红萝卜、青皮冬瓜零售均价环比分别上升7.51%、6.33%、4.04%、3.06%、2.45% [2] 猪肉市场 - 日均生猪屠宰量环比上升0.36% [3] - 生猪价格环比下降1.73%，带动猪肉零售价格连续三个月下降 [3] - 四种猪肉综合零售均价为20.75元/500克，环比下降1.19% [3] 禽蛋及水产品市场 - 农贸市场鸡蛋零售均价为5.97元/500克，环比下降0.67% [4] - 光鸡零售均价为20.07元/500克，环比上升0.65% [4] - 五种水产品综合零售月均价为13.76元/500克，环比上升1.46% [4] 粮油市场 - 特一粉、粳米、晚籼米零售月均价分别为3.59元/500克、3.13元/500克、3.23元/500克，环比分别持平、上升0.32%、下降0.62% [4] - 5升鲁花压榨一级花生油零售月均价为153.64元/桶，环比下降0.07% [4] 后市展望 - 5月广州蔬菜价格走势"前降后升"，预计近期将有小幅回升 [5] - 5月猪肉价格延续今年以来下跌走势，6月端午假期因素短暂支撑小幅反弹，预计近期肉价将保持弱势运行 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 棕榈油 | 报告 生猪 2025 年 6 月 11 日 棕榈油 马棕报告解读：增产与需求强劲的博弈 核心观点 短期棕榈油仍是增产与需求强劲之间的博弈，强劲的出口需求有助 于抵消部分库存压力。目前国际棕榈油需求的支撑主要来自于印度、中国 积极采购 6-8 月船货。由于棕榈油较豆油性价比优势凸显，吸引买家增 加采购，但欧盟市场需求的下滑将拖累全球市场需求。 同时考虑到目前处于东南亚棕榈油的增产周期，增产季的甜蜜烦恼 持续存在，6-8 月棕榈油产量季节性增长，季节性增产抵消印度需求脉冲， 全球库存重建周期开启。供需平衡表清晰指向 2025 年 3 季度累库压力峰 值，但印度脉冲式需求与政策变量可能延缓跌势。关注 8 月份库存消费 比可能迎来的拐点，如果 8 月份印度补库结束而欧盟需求无改善，棕榈 油市场的增产压力将主导市场，期价将再度面临下行风险。 国内棕榈油库存缓慢回升，低库存对价格的支撑有所减弱，在缺乏自 身驱动的情况，仍将跟随国际棕榈油市场波动为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F026 ...

出口情况 - 5月出口增速4.8%，较上月降3.3个百分点，累计增速6.0%高于去年全年，环比0.2%低于季节性[3][11] - 对美出口增速-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点；对欧盟出口增速12.0%，较上月升3.7个百分点；对加拿大出口增速20.3%，较上月提升5.3个百分点；对东盟、拉美出口增速分别为14.8%、2.3%，分别较上月降6和15个百分点[4][16][17] - 劳动密集型产品中箱包、纺织纱线、鞋靴出口增速分别为-10.3%、-2.0%、-5.6%，拖累出口0.3个百分点；机电、高技术产品出口增速分别为7.2%、4.9%；集成电路出口同比33.4%；汽车出口增速13.7%[5][21] 进口情况 - 5月进口同比增速-3.4%，较上月降3.2个百分点，主要因煤、原油、天然气等资源品进口价格下降，农产品进口增速0.7%，较上月升17.96个百分点[5][24] 未来趋势 - 短期内出口有望保持韧性，下半年出口或承压，因特朗普关税政策变动及上半年“抢出口”“抢转口”透支需求[7][30] 风险提示 - 海外政策变动超预期；海外经济复苏不及预期[8][31]

工业生产 - 高炉开工率同比小幅回落0.2个百分点至2.1%，表观消费同比下行2.3个百分点至-1.7% [5] - 化工链开工保持韧性，纯碱开工同比+2.7个百分点至-1.3%，PTA开工同比-1.1个百分点至3%，涤纶长丝开工持平前周录得2.6% [15] - 汽车半钢胎开工率大幅回落，同比-4.4个百分点至-6.7% [15] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-0.1个百分点至-1.9%，水泥出货率同比+3.2个百分点至-2.3% [25] - 沥青开工率同比+0.8个百分点至4.3%，玻璃消费同比-13.2个百分点至-21.2% [36] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-28.2个百分点至-27.8%，一线城市成交同比-45个百分点至-21.6% [47] - 铁路货运量同比-2.4个百分点至-0.1%，港口货物吞吐量同比-4个百分点至0.8%，集装箱吞吐量同比-10.9个百分点至0.1% [58] - 观影人次同比+51.7个百分点至14.6%，票房收入同比+52.8个百分点至14.4% [68] 出口与集运 - CCFI综合指数环比+3.3%，美西航线运价环比+9.6%，东南亚航线运价环比-3.3% [77] - BDI周内均价环比+13.2% [77] 物价 - 农产品价格分化，猪肉、鸡蛋价格环比分别-0.3%、-0.9%，蔬菜、水果价格环比均+1.1% [89] - 南华工业品价格指数环比-0.2%，能化指数环比-0.4%，金属指数环比-0.1% [100] 入境游市场 - 2024年入境游恢复至历史趋势81.9%，旅行出口恢复至2019年138%水平 [115] - 2025年前5月国际航班架次同比+21.1%，五一假期入境游订单同比+141% [115] - 2024年免签入境外国人次达2012万、同比+112.3%，上海、北京接待入境游客单月最高达67.1万、45.5万 [116] - 2024年国际旅游外汇收入6767.8亿元、同比+77.9%，对GDP增速贡献约0.1% [118]

货物贸易进出口 - 2025年前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元增长7.2%，进口7.27万亿元下降3.8% [7] - 5月单月进出口总值3.81万亿元增长2.7%，出口2.28万亿元增长6.3%，进口1.53万亿元下降2.1% [8] - 一般贸易进出口11.51万亿元增长0.8%，占外贸总值64.2%，加工贸易进出口3.21万亿元增长6.2% [10] - 保税物流方式进出口2.54万亿元增长5.9%，其中出口1.05万亿元增长15.8% [10] 贸易伙伴结构 - 东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值3.02万亿元增长9.1%，其中出口1.9万亿元增长13.5% [11] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值2.3万亿元增长2.9%，其中出口1.57万亿元增长7.7% [11] - 对美国贸易总值1.72万亿元下降8.1%，其中出口1.27万亿元下降8.7% [11] - 对共建"一带一路"国家进出口9.24万亿元增长4.2%，其中出口5.34万亿元增长10.4% [12] 企业类型表现 - 民营企业进出口10.25万亿元增长7%，占外贸总值57.1%，出口6.97万亿元增长8% [13] - 外商投资企业进出口5.21万亿元增长2.3%，出口2.88万亿元增长6% [13] - 国有企业进出口2.44万亿元下降12.7%，出口7994亿元增长4.3% [13] 出口商品结构 - 机电产品出口6.4万亿元增长9.3%，占出口总值60%，其中集成电路出口5264亿元增长18.9%，汽车出口3513.7亿元增长6.6% [14] - 劳动密集型产品出口1.66万亿元下降1.5%，其中纺织品出口4201.4亿元增长3.7% [14] - 农产品出口2960.9亿元增长4.7% [14] 进口商品表现 - 铁矿砂进口4.86亿吨减少5.2%，均价每吨707.2元下跌16.4% [15] - 原油进口2.3亿吨增加0.3%，均价每吨3864.3元下跌10.6% [15] - 机电产品进口2.83万亿元增长6% [15] - 未锻轧铜及铜材进口216.9万吨减少6.7%，均价每吨6.94万元上涨6.6% [15] 居民消费价格 - 5月CPI同比下降0.1%，其中食品价格下降0.4%，服务价格上涨0.5% [17] - 鲜果价格同比上涨5.5%，鲜菜价格下降8.3%，猪肉价格上涨3.1% [18] - 其他用品及服务价格同比上涨7.3%，交通通信价格下降4.3% [18] 工业生产者价格 - 5月PPI同比下降3.3%，其中生产资料价格下降4%，生活资料价格下降1.4% [22][23] - 采掘工业价格同比下降11.9%，原材料工业价格下降5.4% [23] - 燃料动力类购进价格同比下降9.8%，有色金属材料及电线类价格上涨4.6% [23]

豆粕和玉米价格走势 - 豆粕主力合约价格6月11日报3042元/吨 较5月中旬2861元/吨的低点上涨超6% [1] - 玉米期货主力合约6月11日最高报2382元/吨 近一月最大涨幅达3.5% [1] - 2024年末跌至低位后 2025年玉米和豆粕价格整体震荡回暖 [1] 饲料行业动态 - 新希望六和、海鼎等饲料企业宣布饲料普遍上调50元/吨 因原料价格上涨 [1] - 饲料原料价格上涨直接影响下游养殖成本 [1] 玉米市场分析 - 2024年10月新季玉米上市后价格先窄幅反弹后下探再涨 因农户惜售情绪变化 [1] - 2025年一季度下游建库需求提升 基层农户售粮进度偏快 玉米供应偏紧价格再度上涨 [2] - 4月至5月上旬产区贸易商出货积极性一般 需求稳定 玉米价格继续上涨 [2] - 目前产区农户及贸易商玉米库存少于往年同期 但下游企业库存有不同程度提升 [2] - 饲料企业玉米库存较去年同期翻一番 深加工企业库存增幅有限 [2] - 小麦玉米价差缩小 饲料企业对小麦关注度提升 [2] - 预计6-7月份玉米价格仍有上涨空间 因供应面支撑明显 [2] 豆粕市场分析 - 2024年豆粕需求端低迷 供应端平稳 价格整体震荡下行 [3] - 2025年供需变化高频 因海关检疫时间不确定和中美关税问题 [3] - 4月出现阶段性供应短缺 5月下旬供需紧张缓解后现货价格走弱 [3] - 美豆产区天气平稳 播种顺利 美豆期货预期短期低位震荡 [3] - 6月后大豆到港量逐步减少 7月预估950万吨 8月预估850万吨 [3] - 需求端多数观望 无增库意愿 豆粕现货价格后期或逐步走低 [3]

反倾销调查延期 - 外国商务部宣布将欧盟农产品反倾销调查期限延长至12月16日 因涉及复杂产业损害评估与法律程序需进一步核实数据 [1] - 该决定被解读为可能加剧双方贸易紧张 欧盟媒体高度关注 [1] - 若限制措施持续至年底 欧盟对相关国家农产品出口将下降约12% 影响超8万农户 [1] 与电动汽车补贴谈判的关联 - 调查延期被外界普遍与双方电动汽车补贴谈判联系起来 谈判在技术标准、白兰地关税及农产品市场准入等议题取得进展但仍存关键分歧 [1] - 某国际经济组织分析认为延期是「对谈判施压的战术手段」 旨在迫使欧盟在电动汽车补贴政策上妥协 [1] 欧盟内部反应 - 欧盟内部对谈判前景看法不一 某欧洲国家农业组织称反倾销调查延期将严重冲击该国农产品出口 [1] - 欧盟委员会坚持在电动汽车补贴问题上「维护欧洲产业竞争力」 [1] 欧洲的战略挑战 - 外国商务部延期决定暴露其「以时间换空间」策略 涉及数百亿欧元贸易的博弈正检验欧洲团结与战略定力 [3] - 评论指出欧洲由小国组成 在平衡产业利益与贸易规则时面临挑战 [3]