报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝价有一定支撑，锌价宽幅震荡，镍价震荡下行，不锈钢价格震荡偏弱，铅价温和上涨，锡价宽幅震荡，工业硅价格预计震荡运行，碳酸锂价格短期受政策推动情绪上行但中长周期仍震荡偏弱[1][4][6][9][11][13][17][18] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆且“大美丽”法案落地；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，预期7 - 8月中度累库；S232调查未决使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上锌空配、反弹沽空，内外正套继续持有[4] 镍 - 供应端纯镍产量高位、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱、LME升水小幅走强，库存海外维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分被动减产，需求端刚需为主，成本上镍铁、铬铁价格维持，库存锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分到期去化；基本面偏弱，短期预计震荡偏弱[9] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿TC混乱，需求侧电池库存高、开工率回升；价格上涨系炒作需求好转和海外注销仓单，实际下游刚需补库；预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱[11] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产待谈判、矿端加工费低、国内部分减产，海外除佤邦外供应扰动平息；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是关键阶段，底部有支撑；短期观望，中长期关注高空机会[13] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产，云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；前期基差走强刺激下游情绪，市场预期由累库转去库；若开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[17] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，现货成交一般、下游观望、总体累库、交仓意愿改善；中长周期产能扩张，若头部企业开工率无显著下降，价格震荡偏弱；短期需求偏弱，后市供应弹性高、需求未起色，预计下周供应过剩累库，“反内卷”政策或推动情绪上行[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税博弈延续，国内政策刺激预期增强，宏观预期反复，有色延续震荡；基本金属供需季节性趋松，库存去化放缓甚至部分累库；中短期关税和需求预期压制价格，政策和供应因素提供支撑，关注铝锡低吸短多机会；中长期基本金属需求不确定，关注部分品种逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：美国对铜关税或落地，沪铜价格承压；特朗普宣称加征50%关税，商务部长称或月底实施，非美地区铜供需紧张缓解；铜矿加工费回落，原料供应紧张，海外部分冶炼厂减产；需求端消费淡季下游补库意愿弱，库存累积，预计铜价震荡 [6] - **氧化铝**：套利空间打开但情绪更盛，氧化铝持续上涨；中短期不缺矿，运行产能和库存回升，仓单低位；几内亚政策或影响矿价底部预期；短期观望，持货方可锁定基差，中长期情绪消退可沽空远月 [7][9] - **铝**：累库节奏反复，铝价震荡偏强；短期关税谈判不确定，国内反内卷推动资金情绪；基本面铝锭累库反复，现货贴水走扩，下游接货意愿弱；中长期消费有承压可能，短期区间震荡，中长期视库存和升贴水拐点逢高空 [10][11] - **铝合金**：需求步入淡季，铝合金震荡运行；短期废铝流通货源紧，成本支撑强；需求淡季，车企备库谨慎，供应端部分企业检修减产；库存累积，短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，中期有回升空间可套利 [11][14] - **锌**：黑色系价格反弹提振镀锌需求，锌价短期偏强；宏观上黑色系反弹提振镀锌预期；供应端短期锌矿供应转松，冶炼厂盈利好；需求端进入淡季，订单有限；库存累积，升水走低，中长期供应过剩，预计锌价震荡偏弱 [14][15] - **铅**：成本支撑稳固，铅价震荡运行；现货贴水和原再生价差持稳，仓单上升；供应端废电池价格和再生铅冶炼亏损持稳，原生铅产量上升；需求端电池厂开工率恢复；预计铅价震荡 [16][18] - **镍**：地产热点再起，短期镍价由弱走强；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱；矿端雨季过后或偏松，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩库存累积；短期走强，中长线止盈离场 [19][21] - **不锈钢**：情绪支撑，不锈钢盘面延续上行；镍铁和铬铁价格走弱，盘面上行但现货成交转好有限；6月产量环比下跌但仍处高位，需求走弱；库存去化，结构性过剩压力缓解；短期或区间震荡 [24] - **锡**：供需基本面韧性，锡价震荡运行；国内锡矿短缺加剧，印尼出口问题带来供应紧张；冶炼开工率和产量面临压力，库存去化；但印尼影响有限，下半年需求走弱，预计锡价震荡 [25] 行情监测 未提及具体监测内容

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华泰证券研报称，7月8日，美国商务部长卢特尼克宣布特朗普将对铜加征50%的关税，政策预计于7月 下旬或者8月1日实施。由于距离关税实施较短，判断"抢运"行情基本结束；7月下旬或者8月1日正式加 征50%关税后，消失的出口需求+铜7—8月传统淡季，非美地区供需紧张的格局或逆转，判断短期 LME/SHFE铜价或回调但幅度有限。坚定看好铜价上行趋势，此次回调或是配置良机。 ...

伦铜六个交易日首次上涨，跟随美铜走高，乐观预期能持续吗？智利铜出口或将陷入困境？ 相关链接 期货热点追踪 ...

发行概况 - 发行股票数量为609,600,000股，发行价格为4.68元/股，募集资金总额为2,852,928,000元，净额为2,834,758,430.19元 [1] - 新增股份限售期为36个月，限售期届满后在上海证券交易所主板上市交易 [1] - 发行对象为控股股东蜀道集团，认购资金来源于自有资金或自筹资金，不存在代持或结构化安排 [10][11][12] 公司基本情况 - 公司成立于1994年6月30日，2001年12月20日在上交所上市，股票代码600331 [4] - 主营业务为磷化工和有色金属锌冶炼，主要产品包括磷肥、复合肥、锌锭及锌合金等 [4][6] - 2025年1-3月营业收入82,162.20万元，净利润-3,592.81万元 [20] 股权结构变动 - 发行前总股本2,032,000,000股，发行后增至2,641,600,000股 [20] - 发行后蜀道集团持股比例达58.20%，仍为公司控股股东 [18][20] - 实际控制人仍为四川省国资委，本次发行未导致控制权变更 [20] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为294,025.38万元、302,565.83万元、340,929.55万元 [20] - 资产负债率较高，2025年3月末为83.30%，发行后将有所改善 [20][23] - 2025年1-3月经营活动现金流净额33,960.58万元，较2024年有所好转 [20] 中介机构 - 保荐机构为中信证券，项目保荐代表人为郭浩、李艳萍 [24][25][26] - 审计机构为四川华信会计师事务所，法律顾问为北京中银律师事务所 [23][24]

证券代码：000426 证券简称：兴业银锡 公告编号：2025-61 内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 式减持本次协议转让所受让的公司股份。 一、本次权益变动的基本情况 控股股东内蒙古兴业黄金冶炼集团有限责任公司（以下简称"兴业集团"）与天 津信业投资合伙企业 （有限合伙）（以下简称"天津信业"）签署了《股份转 让协议》，兴业集团将其持有公司的 121,920,400 股股份（占公司总股本 6.87%） 协议转让给天津信业，具体内容详见公司于 2025 年 5 月 20 日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）上披露的《兴业银锡：关于控股股东协议转让公司部分 股份暨权益变动的提示性公告》（公告编号：2025-38）及《兴业银锡：简式权 益变动报告书》 （兴业集团）、 《兴业银锡：简式权益变动报告书》 （天津信业）。 二、本次权益变动的进展情况 近日，深圳证券交易所已完成对转让方兴业集团与受让方天津信业提交的股 份协议转让申请材料的合规性审查，并出具了《深圳证券交易所上市公司股份协 议转让确认书》。202 ...

市场整体表现 - A股市场主要指数涨跌互现 上证指数上涨0.48%报3509.68点 深证成指上涨0.47%报10631.13点 创业板指上涨0.22%报2189.58点 北证50指数下跌0.16% [2] - 市场成交额达15152.79亿元 较上一交易日减少123.41亿元 [2] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出211.58亿元 其中开盘净流出85.28亿元 尾盘净流出25.44亿元 超大单净买入-61.45亿元 [3][4] - 沪深300主力资金净流入4.7亿元 创业板净流出102.46亿元 科创板净流入2.14亿元 [5][6] - 近五日主力资金整体呈净流出趋势 仅7月8日实现净流入65.68亿元 [4] 行业资金动向 - 申万一级行业中12个行业实现资金净流入 非银金融行业以64.7亿元净流入居首 房地产(51.43亿元)、银行(42.45亿元)分列二三位 [7][8] - 资金净流出前五行业为电子(-82.93亿元)、机械设备(-69.45亿元)、电力设备(-62亿元)、汽车(-59.97亿元)、通信(-46.6亿元) [8] 个股资金动态 - 中油资本主力资金净流入7.13亿元居首 [8] - 龙虎榜显示晶澳科技获机构净买入1.32亿元 京北方获净买入1.11亿元 宏和科技遭净卖出8073.1万元 [9][11] 机构最新评级 - TCL科技获瑞银证券买入评级 目标价5.9元较现价有31.99%上涨空间 [13] - 阳光电源目标价100元 较现价76.45元有30.8%潜在涨幅 [13] - 杰瑞股份获36.79%预期涨幅空间 瑞芯微获24.3%预期涨幅空间 [13]

财务表现 - 2025年一季度营业收入25.01亿元，同比增长110.04% [1] - 归母净利润1820.09万元，同比增长119.21%，上年同期为亏损9475.27万元 [1] - 扣非归母净利润588.70万元，同比增长105.66%，上年同期为亏损1.04亿元 [1] - 基本每股收益0.03元，上年同期为-0.21元 [1] - 经营活动现金流净额-2.12亿元，同比下降629.73% [1] - 总资产174.17亿元，同比增长17.05% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益40.11亿元，同比增长0.51% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.47%，同比上升9.57个百分点，环比上升3.21个百分点 [2] - 净利率1.25%，同比上升12.65个百分点，环比上升3.75个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率0.46%，上年同期为-2.25% [1] 费用情况 - 期间费用1.64亿元，同比增加4580.40万元 [2] - 期间费用率6.56%，同比下降3.37个百分点 [2] - 销售费用同比增长39.53% [2] - 管理费用同比增长11.13% [2] - 研发费用同比增长43.53% [2] - 财务费用同比增长55.34% [2] 高管薪酬 - 总经理罗佳2024年薪酬286.6万元，高于董事长马科的267万元 [4] - 罗佳薪酬较2023年226万元增长26.81% [4] 公司背景 - 主营业务为各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售 [5] - 成立于1985年9月14日，2023年8月17日上市 [5] - 注册地址为江西省九江市开发区汽车工业园顺意路15号 [5] 历史业绩 - 2024年营业收入78.05亿元，同比增长19.51% [4] - 2024年归母净利润-2.45亿元，同比下降284.80% [4] - 2024年扣非归母净利润-2.37亿元，同比下降442.96% [4] - 2024年基本每股收益-0.39元 [4]

污染事件调查结果 - 江西红山铜业有限公司因偷排废水导致深水河污染 公安机关已立案侦查 [1] - 污染现场显示河水及河床呈黄褐色 河底沉积大量泥状黄色物质 黄色水体蔓延数公里 [1] - 污染企业所在地中村乡半溪村某小组已于2006年整体异地搬迁 [1] 污染治理措施 - 相关部门7月1日启动农用灌溉水渠建设 预计本月底投入运行 [1] - 自来水公司7月1日入村施工 为十户村民接通水管 7月3日起正常供水 [1] - 水体污染治理具有周期性 目前每日持续进行水质检测 [1] 企业背景 - 江西红山铜业有限公司成立于2005年 主营业务为有色金属矿采选业 [2] 政府监管动态 - 江西省长叶建春7月5日调研督导水污染防治工作 强调要严惩偷排超排行为 [2] - 政府指出企业环保意识淡薄 需提高行政执法威慑力以压实主体责任 [2]