纪要涉及的行业和公司 - **行业**：社服行业、茶饮行业、餐饮行业、教育市场、人力资源行业、酒店行业 - **公司**：雪王、股民、小菜园绿茶、百胜中国、美团、学大、昂立、卓越、思考乐、科锐、北京人力、首旅集团 纪要提到的核心观点和论据 - **中国服务型消费**：2025 年政府重视服务型消费，人均 GDP 突破 1 万美元带来发展窗口期，但与发达经济体比占比低，生存性消费占比高，未来文娱类消费潜力大[1][2] - **茶饮行业**：2025 年增长态势好，同店增速超 20%，受高温和外卖补贴推动，国内增速或回落但国外和下沉市场有空间，推荐雪王和股民[1][3] - **餐饮行业**：2025 年整体超预期增长，内部结构分化，平价大众连锁餐饮经营数据好转，推荐小菜园绿茶和百胜中国，后者开店增速超 10%，回购带来约 9%股息率[1][4] - **美团**：面临竞争，但本地生活三边交易网络和一站式生态壁垒深厚，低线城市经营优势突出，有望在即时零售补贴大战中胜出[1][5] - **教育市场**：供不应求，格局走向集中，高资质公司有望获更高份额，关注学大、昂立、卓越和思考乐[1][6] - **人力资源行业**：需求淡，但科锐和北京人力依托华为扩张实现结构性修复，科锐合发招聘平台用 AI 提升效率[1][7] - **酒店行业**：供过于求，Revpar 同比下降但降幅收窄，暑期文旅需求好，关注供给端降速和龙头集团经营改善机会，推荐首旅集团[1][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **荷花平台**：通过 AI 提高岗位需求澄清、筛选简历和推荐候选人，成单率和交付效率提升，预计今年收入增长翻倍甚至更多，2025 年 7 月 17 日举办升级后发布会[8] - **景区板块**：政策关注度高，关注是否出台旅游服务补贴政策，国内旅游淡旺季分化，人均消费恢复水平低，人次增速领先，旅游产业战略地位提升，相关上市公司有成长机会[9][10]

上海迪士尼新品发售事件 - 上海迪士尼7月8日上新"夏日海洋派对"系列产品后迅速售罄，代购排队14小时抢购，原价100多元单品被黄牛溢价至近500元[2] - 公司7月10日宣布自7月11日起该系列商品转为天猫官方旗舰店独家线上销售，取消乐园内抽签和酒店商店渠道[2] 养老金政策调整 - 2025年1月1日起退休人员基本养老金将上调2%，覆盖2024年底前已办理退休手续人员[2] 美团骑手学历争议 - 美团官方辟谣"30万本科生送外卖"传言，强调骑手学历数据需经学信网等官方渠道验证，相关说法属虚假信息[3] 英伟达市值突破 - 英伟达股价7月9日创历史新高，总市值突破4万亿美元，成为全球首家达此里程碑企业[4] - 2024年股价累计上涨170%，2023年涨幅约240%，年内估值增加约7000亿美元[4] - CNBC评论员Jim Cramer看好其引领新工业革命，预测市值将达5万亿美元[4] 教育行业动态 - 哈尔滨工程大学计划采购9,955台空调，25日内完成安装调试[5] - 北京计划2027年前新建2所职业本科大学和4所新型高职院校，构建现代职教体系[13] 科技与AI进展 - 马斯克发布Grok 4 AI模型，宣称学术处理能力达博士水平[15] - OpenAI计划下周推出开放权重模型，具备先进推理能力[16] - 迪拜将开设AI厨师运营餐厅，菜单设计至服务全流程由语言模型负责[16] 新能源汽车与硬件 - 小米汽车上市15个月累计交付超30万台[12] - 赛力斯预计上半年净利润27-32亿元，同比增长66%-97%[22] 生物技术与科研 - 中科院实现甲醇合成蔗糖技术突破，或开创非种植制糖新模式[15] 企业融资与业绩 - 路誉源科技完成2900万元A轮融资，加速充电网络建设[17] - 跨维智能获数亿元A1&A2轮融资，持续加码技术研发[18] - 北方导航预计上半年净利润1.05-1.2亿元，同比扭亏[19] - 科大讯飞上半年预亏2-2.8亿元，研发投入占营收20%[20] - 三美股份预计净利润9.48-10.42亿元，同比增长147%-172%[21] 文娱与体育 - SNH48母公司丝芭文化超1.2亿元股权被冻结[6] - 北京理工足球俱乐部因试图向裁判赠送礼品被罚款10万元[6][7] 消费与零售 - 娃哈哈回应营养快线现蛆事件，称生产环节高温杀菌后不可能存活[10] - 良品铺子控股股东筹划控制权变更，股票7月11日起停牌[10]

报告核心观点 - 全球利率处于关键转变阶段，受政策变动影响，经济发展寻求突破，建议关注 AI+以及业绩增长确定公司的投资机会 [1] 全球多国央行谨慎宽松，观望情绪浓厚 欧洲央行持续降息，接近宽松周期尾声 - 2024 年 6 月以来欧洲央行持续降息，截至 2025 年 6 月累计八次降息，利率下调 25 个基点，从 2023 年 9 月 20 日最高点回落，6 月 11 日存款、主要再融资操作、边际贷款利率分别下调至 2.00%、2.15%和 2.40%，行长称宽松周期接近尾声 [11] 美联储降息节奏转为谨慎态度，后续需密切观察美联储决议 - 6 月 19 日美联储宣布联邦基金利率维持在 4.25%-4.5%不变，连续四次维持不变，美国经济前景不确定性减弱但仍偏高，延续“高位观望”策略，通胀数据影响降息节奏，委员会内部观点分裂，后续降息需观测特朗普政策和通胀率变动 [13] 中国央行结构性宽松为主，短线利率先稳后缓 - 中国执行“逆周期、超常规、适度宽松”策略，5 月下调一年期 LPR 至 3.00%，五年期以上 LPR 至 3.5%，5 月 15 日下调 RRR0.5 个百分点至 7.5%释放 1 万亿长期流动性，后续将综合运用多种工具进行“结构性宽松” [16] 美股 AI 应用公司业绩密集超预期，建议关注 AI 下游应用机会 AI 应用在 B 端逐渐放量，部分公司在报表端逐渐体现 - 基于垂类场景打造的 AI 壁垒高，已在报表体现对收入利润及成本端的优化，如教育、广告营销、电商等领域 [19] - 多邻国大模型 AI 教学实现“因材施教”，2025 年 Q1 总收入 2.307 亿美元同比增长 38%，归母净利润 3513 万美元增长 30%，日活跃用户 4660 万同比增长 49%，月活跃用户突破 1.302 亿同比增长 33% [21][22] - Applovin 通过 AI 算法加持的 AXON 平台提升广告撮合效率，2025 年 Q1 收入 14.84 亿美元同比增长 40.25%，归母净利润 5.76 亿美元同比增长 144.06% [25][27] - 赛富时 2025 年 Q1 业绩发布，AI 进展迅速，单季度营业收入 98.3 亿美元同比增长 7.6%，订阅与支持服务收入 93 亿美元同比增长 12%左右，Agentforce 已处理超 380000 次对话，解决率达 84% [30] 自动驾驶与机器人是端到端大模型的终极落地场景：基于 AI 大模型的端到端自动驾驶有望成为主流方案 - 现阶段量产的自动驾驶解决方案以模块化架构为主，端到端自动驾驶将多个小模型整合成一个“大模型”，是自动驾驶的终极目标 [36][39] - Transformer 的 Attention 机制是基础，增强了算法泛化和上下文感知能力，是 self-attention 机制的基础 [39][45] - Transformer 机制通过 BEV 将汽车视觉感知由 2D 向 3D 跨越，BEV+transformer 可虚拟出感知世界坐标系，完成感知和预测任务 [48][51] - 多模态大模型赋能端到端训练，强化学习+transformer 或解决 FSD 长尾问题，有望成为自动驾驶终极解决方案 [52][55] 人形机器人：产业化进程加速，有望成为 AI 大模型的终极应用形式 - 特斯拉人形机器人产业化落地有望加速，2025 年开始“限量生产”Optimus，预计明年有数千个运行，未来出货量有望突破百万台，单价降至 2 万美元以下 [56] - 近期国内外机器人领域动作频频，荣耀确认进军机器人业务，浦东发布具身智能产业支持 16 条政策，国家邮政局提出加快邮政业科技发展 [65][66][67] 估值处于中高位，建议关注优质成长股投资机会 - 截至 2025 年 6 月 19 日，国证 2000 和创业板指数的 PE-TTM 分别是 29.41 倍/31.08 倍，处于历史中高分位，在全球宽松政策背景下，中小盘估值修复但整体不高于历史均值，有长期投资价值 [68] 推荐标的 蓝晓科技：基本仓业务稳健增长，盐湖提锂大项目有所拖累 - 2025 年第一季度总营业收入 5.77 亿元同比下降 8.58%，归母净利润 1.93 亿元同比增长 14.18%，扣除盐湖提锂业务后基础业务收入 24.5 亿元同比增长 24.7% [73] - 金属资源、生命科学、水处理与超纯化等板块占比较高且增速较快，海外收入大幅增长，国际化布局持续兑现 [74][77] 春风动力：24 年业绩增长强劲，全球化以及高端化战略持续推进 - 2024 年全年收入 150.38 亿元同比增长 24.18%，归母净利润 14.72 亿元同比增长 46.08%，2025 年一季度收入 42.5 亿元同比增长 38.86%，归母净利润 4.15 亿元同比增长 49.6% [78] - 四轮车稳居龙头地位，中高端新品有望高速增长，两轮车国内外收入均高速增长，极核电动收入增速高达 414.15%，有望成为新增长极 [79][80] 五洲新春：持续优化产品，推进高端精密丝杆产业落地 - 2024 年营收增长 5.10%，利润下滑受海外业务影响，2025 年 Q1 盈利能力有所修复 [82][83] - 公司围绕核心技术创新，推进高精密丝杠产业化落地，有望成为新的增长极 [83] 捷顺科技：业绩有望反转，新业务未来可期 - 2025 年 Q1 收入 3.05 亿元同比增长 27.52%，归母净利润 158 万元实现由负转正，新业务起量预计持续快速增长 [84] - 云托管业务、智慧停车运营业务、停车资产运营业务均有增长，“捷停车”进入鸿蒙生态，打开智慧停车成长空间 [85][86] 金沃股份：轴承套圈业务稳健增长，丝杆业务未来可期 - 2024 年轴承套圈业务收入 10.94 亿元同比增长 15.79%，绝缘轴承套圈产品处于送样阶段，未形成规模化收入 [87] - 公司加大丝杠投入，当前丝杠产品占比小，未来潜力大 [88][89] 万通智控：NLP 成功认证推动车联网发展，TPMS 迎来新机遇 - NLP 传感器被大量采用，车联网远程信息管理系统已批量安装使用，后续进入放量阶段 [90] - TPMS 业务稳定增长，海外市占率约 6%预期增速上行，国内后装市场进入更换周期，看好国内市场发展 [90] - 软管业务与气门嘴业务保持稳定 [91] 微光股份：24 年业绩恢复增长，看好公司新产品发展 - 2024 年全年收入 14.09 亿元同比增长 11.12%，境外收入 7.72 亿元同比增长 15.2%，境内收入 6.37 亿元同比增长 6.5% [92] - 伺服电机收入 1.07 亿元同比增长 18.97%，政策鼓励有望推动业务增长 [92] - 公司完成多款新产品开发和量产，重视研发投入，理财产品短期内影响利润，不影响正常经营，看好未来发展 [93][94]

中国经济总量增长 - "十四五"期间中国经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿三大台阶，2025年预计可达140万亿左右 [1] - 5年经济增量预计超过35万亿元，超越长三角地区一年经济产出和全球经济排名第三国家的体量 [1] 制造业发展 - 制造业增加值每年保持在30万亿元以上，连续15年蝉联全球制造业第一 [2] - 工业品领域拥有超过220项产量世界第一的纪录 [2] - 国产大邮轮"爱达·魔都号"下水、国产大飞机C919商业飞行等重大突破 [2] 新经济发展 - 2024年"三新"经济增加值突破24万亿元，相当于北京、上海、广东地区生产总值总和 [4] - 高技术制造业增加值比"十三五"末增长42% [13] - 数字经济核心产业增加值增长73.8%，占GDP比重达10.4% [13] 全国统一大市场建设 - 集中清理4218件妨碍全国统一市场和公平竞争的规定和做法 [4] - 市场准入负面清单事项从151项减至106项 [4] - 医保跨省域直结、网购跨平台支付等便民措施实施 [4] 重大工程建设 - 102项重大工程预计2025年底前全部完成规划目标 [6] - 已建成贵阳至南宁高铁、中老铁路等重大项目 [6] - 川藏铁路、平陆运河等重大工程稳步推进 [6] - 全国约90%县级行政中心实现30分钟上高速 [6] - 50万人口以上城市高铁覆盖率达97% [6] 科技创新 - 2024年全社会研发经费投入达3.6万亿元，占GDP比重2.68% [8][11] - 企业研发投入占比超过77% [11] - 在研创新药达4000余款，约占全球30% [13] - 科技人力资源总量、研发人员总量居世界第一 [13] - STEM专业毕业生每年超500万 [13] 民生改善 - 支持建设125个国家区域医疗中心 [8] - 推动707家县级医院达到三级医院能力 [8] - 新增学生宿舍床位超50万张 [8] - 支持208万户困难家庭适老化改造 [8] - 超过170万人次残疾儿童接受康复救助 [8] 能源与电力 - 核电项目民间资本参股比例最高达20% [6] - 工业设备更新等领域支持民营资本项目占比超八成 [6] - 全国市场化交易电量占全社会用电量比重达63% [6]

论坛及案例公布 - 全球数字经济大会—云智算安全论坛暨第三届"SecGo论坛"在京召开 [1] - "开源大模型+"软件创新应用典型案例（2025年第一季）入围名单正式公布 [1] 典型案例征集背景 - 以DeepSeek为代表的开源大模型在各行业展现出巨大应用潜力 [4] - 企业积极将开源大模型接入业务流程以实现技术创新和业务升级 [4] - 中国信息通信研究院开展案例征集活动以推动行业交流与创新 [4] 典型案例征集详情 - 活动收到全国百余个案例 覆盖云计算 金融 政务 医疗 通信 安全 工业 教育 能源 交通等行业 [5] - 经多轮评审最终评选出68个入围案例 包括26个精选创新案例和42个创新案例 [5] - 2025年下半年将开启第二季案例征集 结果计划在云和软件安全相关活动上发布 [5]

大规模设备更新政策实施效果 - 有色行业采购机械设备取得发票金额同比增长2.8倍 [1] - 钢铁行业采购机械设备取得发票金额同比增长92.1% [1] - 信息传输软件和信息技术服务业采购设备取得发票金额同比增长14.9% [1] - 科学研究和技术服务业采购设备取得发票金额同比增长36.4% [1] - 农林牧渔业采购农机设备取得发票金额同比增长10.3% [1] - 卫生行业采购医疗设备取得发票金额同比增长10.7% [1] - 教育行业采购教学设备取得发票金额同比增长43.2% [1] - 重点领域实现发票销售收入同比增长4.3% 快于全省平均增速9.2个百分点 [1] 消费品以旧换新政策实施效果 - 冰箱等日用家电零售业开票销售收入同比增长1.1倍 [2] - 电视机等家用视听设备零售业开票销售收入同比增长36.6% [2] - 家具零售业开票销售收入同比增长55.4% [2] - 卫生洁具零售业开票销售收入同比增长27.1% [2] - 扫地机器人等智能家电开票销售收入同比增长3.9倍 [2] - 新车零售开票销售金额同比增长11.8% [2] - 零售业开票销售收入同比增长4.8% 快于全省平均增速9.7个百分点 [2]

中国经济总量与增长 - 中国经济总量实现"四连跳"，增量预计超过35万亿元，相当于"再造一个长三角" [1] - 中国对世界经济增长贡献率保持在30%左右，经济增速平均5.5%，在经济发展史上前所未有 [1] - 内需对经济增长平均贡献率86.4%，其中最终消费贡献率56.2%，比"十三五"提高8.6个百分点 [3][4] 基础设施建设 - 国家综合立体交通网主骨架建成率超90%，覆盖80%的县，服务90%经济人口 [7] - 2024年农村公路总里程464万公里，实现村村通硬化路 [7] - 2024年全社会物流成本节约超4000亿元，冷链物流体系完善 [7] - 2024年可再生能源发电量3.46万亿千瓦时，为"十三五"末1.6倍，高速公路充电桩覆盖98.4%服务区 [8] 创新驱动与科技突破 - 2023年全社会研发经费投入比"十三五"末增长近50%，增量1.2万亿元，研发强度2.68% [9] - 国产电磁弹射航母福建舰下水，第四代核电站石岛湾基地投运，C919商业飞行 [9] - 科技创新带动产业向中高端转型，多领域实现从追赶到领跑转变 [10] 民生与社会保障 - "十四五"规划民生指标占比超1/3，为历次五年规划最高 [13] - 城镇年新增就业稳定1200万人以上，服务业就业占比48.8% [15] - 基本养老保险和医疗保险参保率稳定95%以上，新增劳动力平均受教育年限超14年 [15] - 护理型养老床位占比64.6%，托育综合服务中心覆盖300多地级市 [16] 治理效能与改革 - 民营企业达5800万户，比"十三五"末增长超40%，外资准入负面清单缩减至29项 [11] - 全国统一大市场四梁八柱基本建立，制造业外资准入限制清零 [11] - 组织动员能力显著提升，如西藏地震后30分钟启动救援 [12] 五年规划机制 - 五年规划通过"四个注重"机制实施：制度优势、守正创新、社会合力、战略定力 [17][18] - 坚持"开门编规划"，结合顶层设计与群众意见，形成社会共识 [18]

市场表现 - 上证指数7月9日盘中突破3500点至3512.67点，创近8个月新高，但收盘回落至3493.05点，跌幅0.13% [1][3] - 深证成指微跌0.06%至10581.8点，创业板指上涨0.16% [1] - 全部A股成交额达1.53万亿元，较前一交易日增加528亿元 [1] - 7月1日-9日上证指数、创业板指、深证成指分别累计上涨1.41%、1.47%、1.11% [6] 行业板块动态 - 涨幅居前板块：Wind多元金融指数涨2.60%，教育、Kimi概念（+2.22%）、短剧游戏（+2.13%）、鸡产业（+1.71%）[1][4] - 跌幅较大板块：贵金属、基本金属、稀土（-1.78%）、保险（-1.82%）、GPU（-1.85%）[1][4] - 7月1日-9日申万一级行业涨幅前五：建筑材料（+6.65%）、综合（+6.18%）、钢铁（+5.55%）、银行（+4.67%）、传媒（+3.75%）[10] - 近期市场热点轮动至钢铁、建材、电力和新能源行业，高股息红利品种受青睐 [9] 资金流向 - 南向资金净流入港股92.56亿港元 [2] - 行业主题ETF资金加速流入：军工龙头ETF、科创50ETF、科创芯片ETF、光伏ETF区间净流入均超10亿元 [11] - 融资余额持续超过1.8万亿元，私募证券产品6月备案量达1100只，环比增长26.44% [11] - 全部A股成交额从6月25日1.64万亿元回落至7月7日1.23万亿元，但7月8日回升至1.5万亿元 [11] 配置策略 - 高ROE类资产被多次提及为当前风险收益比优的配置方向 [2][13] - 医药和消费板块被重点关注：医药领域因人口基数及老龄化需求具备长期确定性，消费板块存在低估标的 [13] - 泛人工智能领域被视为具有长期产业趋势的布局方向 [13] - 银行等高股息品种成为低风险偏好资金的主要配置对象 [12] 市场驱动因素 - 政策环境改善推动市场信心，制度措施促进"长钱长投"机制形成 [7] - A股在全球市场中具备估值优势，且相对其他资产类别有吸引力 [8] - 后续行情持续性取决于上市公司盈利增速回暖及分红预期提升 [12]

变局大幕——大美丽法案的核心议题 - 法案通过艰难历程：5月22日众议院通过后，经历共和党内部分歧和民主党抵制，7月1日副总统万斯投出关键票才通过参议院表决 [3][4] - 法案三大核心框架： 1) 永久化企业税收优惠，个人所得税减免向富人倾斜 2) 扩大国防支出并削减社会福利（如医疗补助），新能源补贴大幅缩水 3) 删除海外报复性税收条款，将联邦债务上限提高至5万亿美元（美国史上最大幅度调整） [7] - 行业影响分化显著： - 传统能源（油气区块租赁重启、煤炭租赁恢复）、制造业（建厂成本全额税收抵扣）、半导体（税收抵免比例从25%提升至35%）、军工（1500亿美元预算）等受益 - 清洁能源（税收抵免逐步取消）、新能源车（2026年后废除清洁车辆抵免）、医疗（取消医疗补助激励措施）等承压 [8][9] - 财政代价：CRFB预测法案将导致美国未来10年债务增加4.1万亿美元，2034年债务占GDP比重从100%升至127% [12] 降息迷局——美联储的两难困境 - 政策现状：美联储连续四次暂停降息，市场预期年底前降息两次（首次可能在9月），CME FedWatch显示9月降息概率66% [14][15] - 特朗普施压动机： 1) 低利率可降低"大美丽法案"带来的政府债务成本 2) 关税政策可能引发滞胀，需降息对冲经济风险 [16] - 美联储顾虑：6月非农就业超预期，但关税政策叠加财政刺激可能引发"二次通胀"，决策空间受财政扩张、关税不确定性等因素压缩 [16][20] 关税风云——全球贸易格局再平衡 - 最新动态：特朗普宣布8月1日起对日本、韩国等14国进口产品征收25%-40%关税，中美关税磋商维持至8月12日 [21][24] - 市场博弈特征： - 出现"TACO交易"现象（特朗普贸易手段阶段性缓和），目前仅4国达成协议 - 需警惕"大美丽法案"通过和美股新高可能强化特朗普极限施压倾向 [25][26] 后市思考——多元资产配置框架 - 配置原则： 1) 通过海内外资产低相关性分散风险，避免单一市场暴露 [29] 2) 关注国内"新质生产力"方向（AI、高端制造、自主可控）的结构性机会 [30] 3) 重视现金流资产（优质债基、红利基金、REITs）在利率下行期的确定性价值 [31][32] 4) 保持合理流动性以应对极端市场机会 [33] - 长期视角：优质资产复利效应可穿越短期扰动，需以十年周期评估投资价值 [34]

济南市就业政策 - 《济南市促进高质量充分就业若干措施》提出6个方面20条具体举措 包括推动经济发展扩大就业 保障重点群体稳定就业 提升技能水平促进就业 强化创业支持带动就业 优化供给模式服务就业 抓好权益维护保障就业等 [1] - 济南成功入选国家公共就业服务能力提升示范项目实施城市 为全面提升就业工作整体水平提供重要机遇 [1] 公共就业服务 - 济南计划实现基层就业服务网点覆盖率达92%以上 打造市级"双圈融合"示范站点30个 [2] - 将发布2025年补贴性技能培训工种350个 开发智能"云孵化"应用场景和就业政策通应用场景 [2] - "泉就业"社区微业基层服务应用场景已开发完成 [2] 教育供给侧改革 - 济南动态调整专业布局 减少传统过剩专业供给 增加新一代信息技术 智能制造 生物医药等区域重点产业急需人才培养规模 [2] - 指导市属高校调整优化专业53个 其中新增25个 取消28个 [2] - 全市职业院校共开设61个专业大类 1015个专业点 形成层次分明 覆盖广泛 结构科学的专业布局 [2] 数字化转型 - 济南新增101家省级数字经济"晨星工厂" 9家先进级(省级)智能工厂 86家基础级智能工厂 [3] - 持续做好数字化转型中的岗位挖潜 职业能力提升转换 [3] 就业数据 - 近几年济南城镇新增就业每年保持在17万人以上 [3] - 济南是制造业大市 用工大市 就业大市 [3]