报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空博弈，短期价格受情绪主导，但关税落地前市场或维持高位震荡，需警惕库存变化及政策节点风险 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价79250元/吨，周涨1.07%，持仓180830，成交88147 [5] - 国际铜最新价70360元/吨，周涨0.99%，持仓3345，成交4696 [5] - LME铜3个月最新价9854.5美元/吨，周涨1.82%，持仓239014，成交14854 [5] - COMEX铜最新价582.6美元/吨，周涨5.97%，持仓106216，成交31959 [5] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价79450元/吨，周涨790元，涨幅1% [9] - 上海物贸最新价79535元/吨，周涨900元，涨幅1.14% [9] - 广东南储最新价79380元/吨，周涨840元，涨幅1.07% [9] - 长江有色最新价79640元/吨，周涨930元，涨幅1.18% [11] - 上海有色升贴水最新价125元/吨，周降50元，降幅28.57% [11] - 上海物贸升贴水最新价115元/吨，周涨0元，涨幅0% [11] - 广东南储升贴水最新价115元/吨，周涨55元，涨幅91.67% [11] - 长江有色升贴水最新价125元/吨，周涨20元，涨幅19.05% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价 -49.92美元/吨，周涨8.79美元，降幅14.97% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价 -89.63美元/吨，周涨23.37美元，降幅20.68% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -482.5元/吨，周降338.48元，涨幅235.02% [12] - 铜精矿TC最新价 -42.9美元/吨，周涨0.27美元，降幅0.63% [12] - 铜铝比最新比值3.8436，周涨0.0382，涨幅1% [12] - 精废价差最新价840.74元/吨，周降124.69元，降幅12.92% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计16133吨，周降22106吨，降幅57.81% [16] - 国际铜仓单总计4667吨，周涨0吨，涨幅0% [16] - 沪铜库存73423吨，周降11133吨，降幅13.17% [16] - LME铜注册仓单104925吨，周降6025吨，降幅5.43% [16] - LME铜注销仓单19850吨，周涨8650吨，涨幅77.23% [16] - LME铜库存124775吨，周涨2625吨，涨幅2.15% [18] - COMEX铜注册仓单107987吨，周涨1425吨，涨幅1.34% [18] - COMEX铜未注册仓单139872吨，周涨4620吨，涨幅3.42% [18] - COMEX铜库存247859吨，周涨6045吨，涨幅2.5% [18] - 铜矿港口库存45.7万吨，周降3.2万吨，降幅6.54% [18] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，涨幅1.04% [18] 铜中游产量（月度） - 2025年6月精炼铜产量130.2万吨，当月同比14.2%，累计值736.3万吨，累计同比9.5% [20] - 2025年6月铜材产量221.4万吨，当月同比6.8%，累计值1176.5万吨，累计同比3.7% [20] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年6月精铜杆产能利用率62.32%，当月环差 -0.18%，当月同差1.78% [22] - 2025年6月废铜杆产能利用率32.01%，当月环差3.08%，当月同差 -0.98% [22] - 2025年6月铜板带产能利用率68.73%，当月环差 -1.55%，当月同差 -2.22% [23] - 2025年6月铜棒产能利用率51.52%，当月环差 -1.97%，当月同差 -0.37% [23] - 2025年6月铜管产能利用率72.25%，当月环差 -10.35%，当月同差1.01% [23] 铜元素进口（月度） - 2025年6月铜精矿进口234.969万吨，当月同比2%，累计值1475.7457万吨，累计同比6% [25] - 2025年6月阳极铜进口68548吨，当月同比2%，累计值382709吨，累计同比 -17% [25] - 2025年6月阴极铜进口300506吨，当月同比5%，累计值1646147吨，累计同比 -9% [25] - 2025年6月废铜进口183244吨，当月同比8%，累计值1145405吨，累计同比0% [25] - 2025年6月铜材进口460000吨，当月同比6.5%，累计值2630000吨，累计同比 -4.6% [25]

重点领域设备更新 - 有色行业采购机械设备发票金额同比增长2.8倍 钢铁行业增长92.1% [1] - 信息传输软件和信息技术服务业采购设备发票金额增长14.9% 科学研究和技术服务业增长36.4% [1] - 农林牧渔业采购农机设备发票金额增长10.3% [1] - 卫生行业采购医疗设备发票金额增长10.7% 教育行业采购教学设备增长43.2% [1] - 重点领域行业实现发票销售收入同比增长4.3% 快于全省平均增速9.2个百分点 [1] 消费品以旧换新 - 冰箱等日用家电零售业开票销售收入同比增长1.1倍 电视机等家用视听设备零售业增长36.6% [2] - 家具零售业开票销售收入增长55.4% 卫生洁具零售业增长27.1% [2] - 扫地机器人等智能家电开票销售收入同比增长3.9倍 [2] - 新车零售开票销售金额同比增长11.8% [2] - 全省零售业开票销售收入同比增长4.8% 快于全省平均增速9.7个百分点 [2]

工业经济总体表现 - 云南省上半年规模以上工业增加值同比增长5 2%，比一季度加快0 4个百分点，高于去年同期 [1] - 装备制造业和高技术制造业持续增长，增加值同比分别增长12 2%和9 7%，分别高于规模以上工业增速7 0和4 5个百分点 [4] - 电子行业增加值增长14 0%，连续14个月实现两位数增长 [4] 有色金属精深加工产业 - 全省铜材产量同比增长23%、铝材产量同比增长20 7%，有色金属冶炼和加工业增加值同比增长16 9% [1] - 依托88 5万吨阴极铜产能，大力发展下游铜材产品和再生铜产业，建设西南最大铜产业基地 [1] - 持续提高电解铝加工转化率，推动产业链延伸 [1] 稀贵金属新材料产业 - 铂族金属产量同比增长超50%、锗产量同比增长超15% [2] - 支持龙头骨干企业加快ITO靶材产业化进程，抢占异质结N型电池及钙钛矿叠层电池市场先机 [2] - 推进磷化铟产品扩产提质，整合锗原材料打造高附加值下游产业链 [2] - 加快昆明高新区贵金属新材料产业园建设，推动铂族金属产业链向终端产品延伸 [2] 新能源电池产业 - 上半年产业增加值增长72 1%，近3年工业增加值增速均保持在20%以上 [3] - 云南杉杉、贝特瑞、曲靖亿纬锂能等项目投产，带动产业链不断完善 [3] - 国内新能源电池巨头纷纷落地云南，优势企业梯队壮大 [3] - 储能市场火热，致信、远信、海博思创等龙头企业带动产业发展 [3] - 推动"磷矿—磷酸—正极材料—电池"一体化生产降本，垂直整合产业链 [3] 信息产业 - 提速昆明国际通信业务出入口局建设，完善国际陆海光缆布局，构建"低时延"通信圈 [4] - 推广卫星通信、导航、遥感等服务应用，形成"天地一体"服务能力 [4] - 统筹布局大数据中心、智算中心等算力基础设施，打造"绿电+智算"服务模式 [4] - 支持数字领域企业参与南亚东南亚5G、光纤网络、物联网等新一代信息基础设施建设 [4] 其他重点行业 - 电气机械和器材制造业增长20% [4] - 硅光伏产业增加值增长1 3%，绿色铝产业增加值增长7 5% [4] 政策与行动 - 省工信厅制定有色金属产业延链补链强链、稀贵金属产业做大做强等6个专项行动方案 [5] - 出台工业设备更新9条政策措施，研究支持规上工业企业培育奖补激励政策 [5] - 下沉重点企业上门服务，推动企业扩大产能 [5] - 实施《云南省"十四五"先进装备制造业发展规划》和产业发展行动计划 [4]

国际市场表现 - 国际大宗商品市场呈现"能源弱、贵金属强、金属分化、农产品温和"的多空并存格局，供给端主导价格[1] - 布伦特原油年中跌至70美元附近，世界银行预测2025年能源价格下跌可能性较大[1] - 黄金价格刷新纪录后进入横盘，铜价因矿端扰动和新能源需求提振上涨超10%[1] - 铁矿石因国内基建加力冲高但受库存回升和地产疲弱限制，新能源电池链锂、镍价格走弱[1] - 美元走软幅度有限，油铜比、金油比创阶段新高显示资金偏好避险与绿色金属[1] 国内市场表现 - 国内期货市场整体跌多涨少，南华商品指数与年初基本持平但过程震荡[3] - 有色金属板块受"抢铜"热潮推动，精炼铜处于以美国为主导的主动补库周期[3] - 能源化工、黑色系、新能源产业链价格下行筑底，煤炭价格持续走低[4] - 6月底中东局势推升能源化工类风险溢价但影响短暂[4] - 黄金、白银期货分别上涨24.7%和24.5%，金价创历史新高[5] 品种分化特征 - 铜铝因供给受限与电力投资拉动表现稳健，镍锌因产能过剩和需求疲软承压[5] - 碳酸锂、工业硅、多晶硅面临供应过剩，价格下跌[5] - 黑色金属板块"供需双弱"，螺纹、热卷最大跌幅超15%，铁矿石走势强于成材[6] - 蛋白粕及玉米震荡偏强，油脂分化，生猪价格先抑后扬[5] 下半年展望 - 原油市场或继续"过剩—减产"拉锯，铜等"绿色金属"维持结构性牛市[6] - 宏观因素仍是定价核心，海外财政扩张与货币缓慢降息支撑商品[6] - 贸易政策和地缘局势影响从预期转向现实，供给侧变数或带来预期差机会[7] - 钢铁限产政策或使三季度产量同比降5%，锂、硅可能在政策预期下反弹[7] - 市场或延续"动荡"主基调，需国内逆周期调控应对[8]

天眼查资料显示，铜陵有色金属集团铜冠建筑安装股份有限公司，成立于2007年，位于铜陵市，是一家 以从事房屋建筑业为主的企业。企业注册资本20020万人民币。通过天眼查大数据分析，铜陵有色金属 集团铜冠建筑安装股份有限公司共对外投资了8家企业，参与招投标项目2241次，专利信息148条，此外 企业还拥有行政许可57个。 铜陵有色金属集团控股有限公司，成立于1981年，位于铜陵市，是一家以从事有色金属冶炼和压延加工 业为主的企业。企业注册资本370203.39万人民币。通过天眼查大数据分析，铜陵有色金属集团控股有 限公司共对外投资了74家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息51条，专利信息13 条，此外企业还拥有行政许可28个。 金融界2025年7月26日消息，国家知识产权局信息显示，铜陵有色金属集团铜冠建筑安装股份有限公 司、铜陵有色金属集团控股有限公司取得一项名为"建筑施工用脚手架"的专利，授权公告号 CN223151636U，申请日期为2024年09月。 专利摘要显示，本实用新型公开了建筑施工用脚手架，包括脚手架本体和两个第一连接座，两个所述第 一连接座对称设置在脚手架本体的两侧，且第一连 ...

核心观点 - 本周市场全面上攻，美元对人民币离岸汇率有破位迹象，上证指数或突破2024年10月8日高点3674点并持续上行，近期大盘或双向波动但有短线支撑，配置上采取“1+1+X”均衡配置并局部调整 [1] 本周行情概况 主要指数 - 2025年7月21日至25日宽基指数集体收涨，科创50涨幅居前，上证指数、上证50、沪深300分别上涨1.67%、1.12%、1.69%，中证500、中证1000、创业板指分别上涨3.28%、2.36%、2.76%，科创50上涨4.63% [2][12] 板块观察 - 中信一级行业26涨4跌，周期板块强势崛起，煤炭、钢铁、有色、建材、建筑涨幅居前，分别上涨8.00%、7.55%、7.10%、6.44%、6.21%，银行板块连续三周回调周跌2.89%，通信板块均值回归周跌0.47% [13] 市场情绪 - 沪深两市日均成交额1.83万亿元较上周明显上升，截至周五收盘IF、IH和IC主力合约基差分别为 -11.16点（升水率 -0.27%）、1.29点（升水率0.05%）和 -83.59点（升水率 -1.33%） [19] 资金流向 - 7月24日两融余额1.94万亿元明显高于上周，融资买入占比10.56%较上周五抬高，股票型ETF净流入40.4亿元，基建ETF净流入最多，证券ETF净流出最多，被动权益ETF、两融资金、主动权益均为净流入 [28] 量化“黑科技” - 动态估值布林带模型显示主要指数估值基本合理，创业板指估值偏低，下跌能量模型显示市场主要宽基指数下跌能量正常未触发下跌信号 [45] 本周行情归因 - 雅下水电工程正式开工总投资约1.2万亿元，海南自贸港全岛封关2025年12月18日正式启动，中美即将在瑞典展开第三轮贸易会谈 [3][49][55] 下周行情展望 走势预测 - 宽基指数“攻势延伸”中线目标或提高，人民币对美元升值利于形成A股中线多头格局，上证指数或突破3674点持续上行，近期大盘或双向波动，两个短线缺口、20日均线和上升趋势线为短线支撑 [4][54] 配置建议 - 坚持中线仓位，回调短线支撑时增加短线仓位，回调日线MA60时增加中线配置，行业配置“1+1+X”均衡配置并局部调整，银行切小行，券商换年线附近品种，科技成长板块高低切 [5][56]

张世骄（联系人） 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 情绪主导， 供应宽松 锌周报 从业资格号：F03120988 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 2025/07/26 CONTENTS 目录 01 周度评估 04 需求分析 02 宏观分析 05 供需库存 03 供给分析 06 价格展望 01 周度评估 周度评估 ◆ 价格回顾：周五沪锌指数收跌0.57%至22868元/吨，单边交易总持仓23.46万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌35 至2840.5美元/吨，总持仓18.83万手。SMM0#锌锭均价22770元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-70元/吨，广东基差-90元/吨， 沪粤价差70元/吨。 ◆ 国内结构：上期所锌锭期货库存录得1.33万吨，据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至9.27万吨。内盘上海地区基差-20元/ 吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得11.69万吨，LME锌锭注销仓单录得5.59万吨。外盘cash-3S 合约基差-0.71美元/吨，3-15价差-2.5美 ...

市场表现 - 展示北证50与沪深300在2024年7月25日至2025年7月25日的涨跌幅情况[2] - 呈现北证成交额与换手率情况至2025年7月25日[5][6] - 给出北交所与A股各行业2025年7月25日的算数平均涨跌幅[5][7] 股票数据 - 列出2025年7月25日涨幅前十股票的市场数据，如天润科技涨30.00%，市值29.19亿元等[8] - 列出2025年7月25日跌幅前十股票的市场数据，如基康技术跌12.56%，市值52.76亿元等[9] 估值情况 - 展示北证与双创板块截至2025年7月25日的估值变化[11] - 呈现北交所公司截至2025年7月24日分行业的市盈率情况[12] 风险提示 - 指出政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧和市场波动等风险[13]

事故概述 - 东北大学6名学生在中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂参观学习时，因格栅板脱落坠入浮选槽溺亡，另有1名老师受伤 [4] - 事故发生在7月23日10时20分许，学生当时正在学习浮选工艺 [4] 事故调查与善后 - 内蒙古自治区政府成立事故调查组，提级调查该事故，调查组已进驻现场 [5] - 中国黄金集团内蒙古矿业有限公司分管安全的副总经理赵春波表示，公司相关负责人正配合调查并组织善后工作 [6] 事故现场细节 - 事故车间格栅板宽约1米，长约1.5米，中间有横梁，两端搭在两侧横梁上 [8] - 5块格栅板发生坠落，格栅板采用点焊方式固定，下方为浮选机 [10] - 格栅板两端仅约1个手指宽搭在横梁上，每平方米承重约500公斤 [12]

7月25日， 中国黄金集团、中金黄金官网颜色均已变黑白 。 同日早前， 东北大学 官网 颜色已变黑白 。 记者在事故车间 现场看到，格栅板宽1米左右，长度应该是在1米5左右，每一个格栅板中间会有一 个这样的横梁，两边都会担在两侧的横梁上。 工作人员告诉记者，格栅板采用点焊方式焊在上面，底下就是浮选机。 当时一共有5块这样的格栅板 发生坠落，被救下来的老师当时抓住了浮选机的边缘，最后被工作人员救下。 记者在现场发现，承担格栅板的横梁比较窄，相邻的两块格栅板共用一块横梁，因此格栅板的两端仅 有约1个手指宽的幅度搭在横梁上。赵春波介绍，这些格栅板每平方米承重约500公斤。 来源：中国新闻网 综合自 央视新闻客户端、界面新闻 微信编辑：夏木 7月23日10时20分许，东北大学6名学生在中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿 厂参观学习浮选工艺过程中， 因格栅板脱落坠入浮选槽后不幸遇难，另有1名老师受伤 。 相关负责人正配合调查工作 据央视新闻消息，记者25日下午再次来到事故企业，见到了中国黄金集团内蒙古矿业有限公司分管 安全、环保、职业健康的副总经理赵春波，他表示， 目前企业相关负责人包括他本人正配合相关 ...