报告行业投资评级 - 丙烯、塑料投资评级三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯苯、苯乙烯、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PVC、烧碱投资评级两颗星，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 纯碱投资评级一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃投资评级两颗星，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 两烯和聚烯烃期货主力合约震荡收跌，烯烃市场震荡偏弱，聚烯烃需求面支撑有限 [2] - 纯苯延续跌势，苯乙烯期货主力合约下行收跌，纯苯预期偏弱，苯乙烯供需面承压 [3] - PX供需强预期弱化，PTA行业加工差修复空间有限，乙二醇预期偏弱，短纤近月偏多配置，瓶片加工差修复空间有限 [4] - 甲醇主力合约创阶段性新低，尿素盘面低位震荡企稳，甲醇近端弱势延续，尿素供过于求 [5] - PVC震荡偏弱，烧碱2510 - 2601月差或继续走扩，PVC库存压力大，烧碱供应高压 [6] - 纯碱寻找高位做空机会，玻璃节前观望，纯碱供应过剩，玻璃高供应弱需求 [7] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约震荡收跌，北方丙烯装置重启带来供应压力，终端补库需求与产能释放博弈，震荡偏弱 [2] - 聚烯烃期货主力合约收跌，聚乙烯供应增加，需求支撑有限；聚丙烯供应预计增加，需求偏弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯延续跌势，周度开工下降，港口库存下降，现实基本面尚可，但进口量预期及下游利润不佳拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，供需存双增，供应增加量大于需求增加量，价格走势偏弱 [3] 聚酯 - PX供需强预期弱化，PTA加工差和基差修复，但行业盈利差，加工差修复空间有限 [4] - 乙二醇价格下跌，供应压力不大但预期偏弱，累库预期下1 - 5月差承压 [4] - 短纤期价回落，近月偏多配置，瓶片开工率回落，加工差修复空间有限 [4] 煤化工 - 甲醇主力合约创阶段性新低，港口卸货慢，沿海装置开工提升，库存累积预期压制行情 [5] - 尿素盘面低位震荡企稳，日产提升，需求不及供应，库存累积 [5] 氯碱 - PVC跟随宏观情绪下行，库存压力大，供应压力高，需求弱，震荡偏弱 [6] - 烧碱期价大幅下挫，供应高压，短期下游采购降价，2510 - 2601月差或走扩 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱供需过剩，期价下跌，供应高位，光伏刚需增量有限，寻找高位做空机会 [7] - 玻璃高供应弱需求，期价高位回落，节前观望，后续寻找成本附近低多机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅 - 行业产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企、价格松动，后续关注国家政策、企业开工率和减产执行情况，以及下游库存消化和订单需求[1] 工业硅 - 短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料企业和川滇企业四季度减产节奏[2] 玻璃和纯碱 - 纯碱盘面趋弱，基本面过剩，库存转移至中下游，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，可跟踪政策和碱厂调控情况，择机反弹逢高短空；玻璃盘面趋弱，现货成交转淡，中游库存高企，深加工订单偏弱，中长期需产能出清，可跟踪政策和中下游备货表现，短线上关注情绪驱动持续性和旺季需求实际情况[4] 橡胶 - 受台风天气影响，短期胶价偏强震荡，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区原料产出情况，若原料上量顺利则有下行空间，若不畅则胶价延续区间运行[5] 原木 - 随着“金九银十”旺季临近，关注出货量有无好转，当前日均出库量未突破7万方，800元以下价格具备较高“接货价值”，在“弱现实、强预期”格局下，建议择机逢低做多[7] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、N型210mm组件 - 集中式项目平均价无涨跌；N型料基差平均价涨幅3420%，N型硅片 - 210mm平均价涨幅0.59%，Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价涨幅0.15%[1] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格跌幅3.24%；当月 - 连一涨幅37.50%，连一 - 连二涨幅3.28%，连二 - 连三跌幅13.33%，连三 - 连四跌幅355.56%，连四 - 连五跌幅13.33%，连五 - 连六跌幅355.56%[1] 基本面数据（周度） - 硅片产量涨幅0.29%，多晶硅产量跌幅0.64%[1] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量涨幅23.31%，进口量跌幅9.63%，出口量涨幅40.12%，净出口量涨幅94.25%；硅片产量涨幅6.24%，进口量涨幅74.18%，出口量涨幅43.95%，净出口量涨幅41.88%，需求量涨幅0.14%[1] 库存变化 - 多晶硅库存跌幅6.85%，硅片库存涨幅1.93%，多晶硅仓单跌幅0.38%[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅涨幅1.60%，基差涨幅1122.22%；华东SI4210工业硅涨幅1.04%，基差涨幅90.10%；新疆99硅涨幅2.27%，基差涨幅188.14%[2] 月间价差 - 2510 - 2511涨幅60.00%，2511 - 2512跌幅1.28%，2512 - 2601涨幅200.00%，2601 - 2602跌幅150.00%，2602 - 2603跌幅333.33%[2] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量涨幅14.01%，新疆产量涨幅12.91%，云南产量涨幅41.19%，四川产量涨幅10.72%；全国开工率涨幅6.20%，新疆开工率涨幅15.25%，云南开工率涨幅44.09%，四川开工率涨幅19.83%；有机硅DMC产量涨幅11.66%，多晶硅产量涨幅23.31%，再生铝合金产量跌幅1.60%，工业硅出口量涨幅3.56%[2] 库存变化 - 新疆厂库库存跌幅1.07%，云南厂库库存涨幅5.45%，四川厂库库存涨幅0.44%，社会库存涨幅0.74%，合单库存跌幅0.14%，非仓单库存涨幅1.51%[2] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价无涨跌；玻璃2505跌幅1.04%，玻璃2509跌幅0.50%；05基差涨幅7.25%[4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北报价无涨跌；纯碱2505跌幅1.63%，纯碱2509跌幅1.14%；05基差涨幅21.50%[4] 供量 - 纯碱开工率跌幅2.02%，周产量跌幅2.02%；浮法日熔量跌幅0.47%，光伏日熔量无涨跌，3.2mm镀膜主流价无涨跌[4] 库存 - 玻璃厂库库存跌幅1.10%，纯碱厂库库存跌幅2.33%，纯碱交割库库存涨幅10.69%，玻璃厂纯碱库存天数无涨跌[4] 地产数据当月同比 - 新开工面积涨幅0.09%，施工面积跌幅2.43%，竣工面积跌幅0.03%，销售面积跌幅6.50%[4] 橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶无涨跌，全乳基差跌幅9.58%；泰标混合胶报价涨幅0.68%，非标价差涨幅2.55%；杯胶国际市场FOB中间价跌幅1.08%，胶水国际市场FOB中间价无涨跌；天然橡胶胶块、胶水西双版纳州价格无涨跌，原料市场主流价海南、外胶原料市场主流价海南无涨跌[5] 月间价差 - 9 - 1价差跌幅33.33%，1 - 5价差涨幅600.00%，5 - 9价差跌幅125.00%[5] 基本面数据 - 7月泰国产量涨幅1.61%，印尼产量涨幅12.09%，印度产量跌幅2.17%，中国产量跌幅1.27%；开工率汽车轮胎半钢胎涨幅0.27%，全钢胎涨幅0.11%；8月国内轮胎产量涨幅9.10%，轮胎出口数量跌幅5.46%；7月天然橡胶进口数量合计涨幅2.47%，8月进口天然及合成橡胶涨幅4.76%；干胶STR20生产成本跌幅0.08%，生产毛利涨幅17.29%；干胶RSS3生产成本涨幅0.09%，生产毛利涨幅1.33%[5] 库存变化 - 保税区库存跌幅0.95%，天然橡胶厂库期货库存跌幅3.07%；干胶保税库入库率涨幅55.35%，出库率跌幅18.90%；干胶一般贸易入库率涨幅55.41%，出库率涨幅58.87%[5] 原木 期货和现货价格 - 原木2511涨幅0.31%，原木2601、2603、2605无涨跌；11 - 01价差涨幅18.52%，11 - 03价差涨幅4.35%；11合约基差涨幅3.70%，01合约基差无涨跌；日照港、太仓港各规格辐射松和云杉价格无涨跌；外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无涨跌[7] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率涨幅0.07%，进口理论成本涨幅0.06%[7] 月度 - 港口发运量跌幅3.87%，离港船数跌幅6.38%[7] 主要港口库存（周度） - 中国库存跌幅3.31%，山东库存跌幅3.50%，江苏库存跌幅0.13%[7] 日均出库量（周度） - 中国出库量跌幅5.03%，山东出库量跌幅11.05%，江苏出库量涨幅4.00%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅行业产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企，后续关注国家相关政策、企业开工率和减产执行情况以及下游库存消化和订单需求[1] - 短期内工业硅向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，关注硅料企业及川滇工业硅企业四季度减产节奏[2] - 纯碱盘面趋弱运行，基本面过剩问题仍存，中期需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可择机反弹逢高入场短空[4] - 玻璃盘面趋弱运行，现货市场成交转淡，中长期需产能出清解决过剩困境，短线上关注情绪驱动持续性和旺季需求实际情况[4] - 受台风天气影响，短期胶价偏强震荡，后续关注主产区原料产出情况，若原料上量顺利胶价有下行空间，不畅则延续区间内运行[5] - 原木市场当前为“弱现实、强预期”格局，随着旺季临近关注出货量变化，盘面800元以下具备较高“接货价值”，建议择机逢低做多[7] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 - 现货价格方面，N型复投料、N型颗粒硅等部分品种价格无变化，N型料基差涨幅达3420%；期货价格主力合约跌3.24%，部分月间价差有不同幅度涨跌[1] - 基本面数据周度显示，硅片产量微涨0.29%，多晶硅产量微降0.64%；月度数据显示，多晶硅产量、出口量、净出口量等有不同程度增长，进口量下降[1] - 库存变化方面，多晶硅库存降6.85%，硅片库存升1.93%，多晶硅仓单降0.38%[1] 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧SI5530工业硅等品种价格上涨，部分基差涨幅较大；月间价差部分合约有涨跌[2] - 基本面数据月度显示，全国及新疆、云南、四川等地工业硅产量、开工率多数上升，有机硅DMC产量、多晶硅产量增加，再生铝合金产量下降，工业硅出口量微增[2] - 库存变化方面，新疆厂库库存微降，云南厂库库存、社会库存、非仓单库存上升，合单库存微降[2] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格方面，华北、华东等地报价无变化，玻璃2505、2509合约价格下跌；纯碱相关价格方面，各地报价无变化，纯碱2505、2509合约价格下跌，部分基差有涨幅[4] - 供量方面，纯碱开工率、周产量、浮法日熔量下降，光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价无变化[4] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库库存下降，纯碱交割库库存上升，玻璃厂纯碱库存天数无变化[4] - 地产数据当月同比显示，新开工面积、竣工面积、销售面积同比下降，施工面积同比降幅较大[4] 橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶等部分品种价格无变化，泰标混合胶报价上涨，部分基差、价差有涨跌[5] - 基本面数据显示，7月泰国、印尼产量增加，中国产量下降，8月国内轮胎产量增加、出口数量下降，7月天然橡胶进口数量、8月进口天然及合成橡胶增加，部分生产成本和毛利有变化[5] 原木 - 期货和现货价格方面，原木部分合约价格有涨跌，部分基差、价差有变化，日照港、太仓港等地现货价格无变化，外盘报价无变化[7] - 成本方面，人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本微涨[7] - 港口发运量和离港船数月度数据显示，新西兰到中日韩的发运量和离港船数下降[7] - 主要港口库存周度数据显示，中国及山东、江苏等地库存下降，日均出库量减少[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一，多数品种价格震荡且面临不同程度的供需压力，投资策略以震荡思路为主，部分品种建议单边操作或关注特定点位支撑压力，套利和期权操作多为观望 [1][2][3][6][9][14][16][19][22][27][29][33][35][38][40][43][46][50][53][55] 各品种总结 原油 - 市场回顾：WTI2510 合约 62.64 美元/桶，环比 -0.06%；Brent2511 合约 66.57 美元/桶，环比 -0.16%；SC2511 合约跌 7.0 至 484.2 元/桶，夜盘跌 6.7 至 477.5 元/桶；Brent 主力 - 次行价差 0.43 美金/桶 [1] - 相关资讯：美联储官员对降息看法不一；数十位世界领导人支持巴勒斯坦建国遭美以抵制；9 月 16 日当周原油期货和期权净多头增加 53449 手 [1][2] - 逻辑分析：Brent 月差企稳，Dubai 月差走弱，中东增产且需求旺季收尾，供应压力上升，中长期过剩预期难证伪，短期地缘局势稳定，油价缺乏新驱动 [2] - 交易策略：单边窄幅震荡，关注 Brent 在 65.6 美金/桶支撑；套利汽油和柴油裂解偏弱；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2511 夜盘收 3387 点（-0.41%），BU2512 夜盘收 3329 点（-0.69%）；9 月 22 日山东沥青现货 3520 元/吨，华东跌 10 至 3580 元/吨，华南涨 10 至 3500 元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场降雨抑制刚需，原油偏弱，多家炼厂复产，资源充足，主营炼厂出货清淡；长三角需求不温不火，交投清淡；华南广东高速赶工，部分社会库出货增加，广西项目施工平稳 [3][4] - 逻辑分析：本周一国内开工 47.22%，较上周四上升 4.63%，炼厂库存 26.74%，较上周四上升 0.50%，社会库存率 35.86%，较上周四下跌 1.26%；油价短期偏弱震荡，沥青供应增加，需求受天气和假期影响偏弱，产业链库存分化 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权 BU2512 卖出虚值看涨期权 [6] 燃料油 - 市场回顾：FU01 合约夜盘收 2772（-0.22%），LU11 夜盘收 3363（-0.30%）；新加坡纸货市场，高硫 Oct/Nov 月差 3.8 至 4.0 美金/吨，低硫 Oct/Nov 月差 -0.5 美金/吨 [6] - 相关资讯：俄罗斯 Salavat 炼厂 9 月 19 日起检修至 10 月 15 日；9 月 22 日新加坡现货窗口，高硫燃料油 380 成交 1 笔，高硫 180 和低硫无成交 [7] - 逻辑分析：俄罗斯能源设施受袭但炼厂和运输设施检修回归及时，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫裂解下行，进料需求支撑不明显，高硫近端库存高位压抑价格；低硫供应回升，需求无驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道，尼日利亚装置不稳定，Al - Zour 炼厂运营稳定，中国市场供应充裕 [8][9] - 交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；期权逢高卖 FU01 虚值看涨期权 [9] PX&PTA - 市场回顾：PX2511 主力合约日盘收 6592（-0.03%），夜盘收 6562（-0.46%）；TA601 主力合约日盘收 4586（-0.39%），夜盘收 4564（-0.48%）；PX 昨日估价 808 美元/吨，较上周五跌 8 美元，11 月和 12 月现货浮动价预估 +0/+1 左右，10 月 MOPJ 估价 590 美元/吨 CFR；PTA 商谈活跃，基差偏弱，主流现货基差 01 - 84，9 月货 01 贴水 75 - 86 成交，价格 4490 - 4535 附近，10 月少量 01 - 60 成交 [9][10] - 相关资讯：福海创 450 万吨 PTA 装置上周末重启，预计 5 成负荷运行；华南两套 500 万吨 PTA 装置因天气降负，恢复时间待跟踪 [10] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价高位震荡；PX 福佳大化 70 万吨装置检修至 10 月下旬，天津石化 39 万吨装置本周重启，四季度上海石化和金陵石化检修推迟，开工仍处高位；PTA 福海创装置重启，9 月下旬到 11 月多套装置有检修计划，开工率先升后降；下游聚酯旺季气氛一般，终端开工平稳，外贸订单下达顺畅但体量小，坯布库存去化慢；四季度 PX 供需边际走弱，PTA 供需矛盾缓解，价格受油价和宏观影响大 [11][12][13] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [11][15] 乙二醇 - 市场回顾：EG2601 期货主力合约收 4268（-0.67%），夜盘收 4249（-0.45%）；现货基差 01 合约升水 87 - 93 元/吨，商谈 4329 - 4335 元/吨，下午几单 01 合约升水 92 元/吨成交；10 月下期货基差 01 合约升水 83 - 85 元/吨，商谈 4325 - 4327 元/吨 [14] - 相关资讯：昨日华东主港地区 MEG 港口库存约 46.7 万吨，环比增加 0.2 万吨；江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [14] - 逻辑分析：新疆天盈 15 万吨、卫星石化 90 万吨装置计划本月重启，10 月上旬建元 26 万吨装置有重启预期、神华榆林 40 万吨预期提负，通辽金煤 30、河南永城 20、盛虹等装置有检修计划，山东裕龙石化 90 万吨/年新装置本月底前后投料试车，供应预期增加；外盘进口到货有限，下游提货稳定，港口库存低位，短期价格弱势震荡 [16] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [16] 短纤 - 市场回顾：PF2511 主力合约日盘收 6344（-0.91%），夜盘收 6318（-0.41%）；江浙直纺涤短部分报价下调 50，贸易商优惠走货，半光 1.4D 主流商谈 6300 - 6600 出厂或送到，福建某大厂报价下调 50，半光 1.4D 现款短送报 6550 元/吨，山东、河北市场直纺涤短重心下跌，半光 1.4D 主流 6400 - 6700 元/吨送到，下游按需采购 [16][17] - 相关资讯：江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [17] - 逻辑分析：昨日短纤期货价格下行，工厂报价多数下调 50 元/吨，市场气氛一般，部分贸易商低价采购，截止下午 3 点平均产销 52%，加工费维持低位；下游纯涤纱延续亏损，终端坯布订单局部下达但体量小，坯布高位库存待去化，下游备货收尾，加工费预计维持低位 [17] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [17] PR（瓶片） - 市场回顾：PR2511 主力合约收 5816（-0.89%），夜盘收 5796（-0.34%）；昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可，9 - 11 月订单多成交 5730 - 5810 元/吨出厂，略低 5700 - 5720 元/吨出厂，局部略高 5850 - 5860 元/吨出厂，品牌不同价格有差异 [19] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅下调，华东主流商谈区间 760 - 780 美元/吨 FOB 上海港，华南商谈区间 755 - 770 美元/吨 FOB 主港，整体视量商谈优惠 [19] - 逻辑分析：昨日瓶片期货价格震荡偏弱，工厂报价下调，下游终端大厂招标明年一季度订单，成交气氛尚可；江阴地区 60 万吨瓶片装置检修，开工环比下滑，加工费小幅走强，市场供应充裕，需求由旺季转淡季，买气偏弱，加工费预计低位波动 [19] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [19] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503 主力合约日盘收 5921（-0.75%），夜盘收 5905（-0.27%）；EB2511 主力合约日盘收 6928（-0.92%），夜盘收 6901（-0.39%）；昨日华东纯苯主流市场 5835 - 5865 元/吨，环比下跌 50 元/吨，山东纯苯主流市场 5930 - 5980 元/吨，环比下跌 45 元/吨；江苏苯乙烯现货及 9 月下商谈 6920 - 6925，10 月下商谈 6965 - 6970，11 月下商谈 6985 - 6995，基差分别为 10 盘面 +(30 - 35）、10 盘面 +（75 - 80）、11 盘面 +（80 - 85） [22] - 相关资讯：上周纯苯港口样本商业库存 10.7 万吨，较上期去库 2.7 万吨，江苏苯乙烯港口样本库存 18.65 万吨，较上期上升 2.75 万吨 [23] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价窄幅震荡；纯苯本月底盛虹炼化、10 月中旬垦利石化检修装置计划重启，上海石化和金陵石化检修延后，存量装置检修少，8 月多套新装置投产新增供应，10 月进口量预计高位，石油苯和加氢苯供应均上升，下游利润亏损，库存上升，备货收尾，供需缺乏支撑，价格预计震荡偏弱；苯乙烯上周浙石化停车带动价差走阔，北方货源进入华东，港口库存回升，基差走弱，9 月下旬多装置重启开工率预期上升，国庆后连云港石化等装置有检修和投产计划，供应预期增加，下游 3S 订单不足，库存偏高，后市面临累库压力，价格承压 [24][25][26] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [24] 丙烯 - 市场回顾：PL2601 主力合约收 6424（-0.59%），夜盘收 6401（-0.36%）；现货市场山东丙烯主流 6500 - 6570 元/吨，环比下跌 100 元/吨，华东丙烯主流 6450 - 6500 元/吨，环比持平，远东丙烯 CFR 中国 795 - 800 美元/吨，环比持平 [27] - 相关资讯：截至上周 9 月 18 日，国内丙烯开工负荷 77.98%，环比上升 1.86%，丙烷及混烷脱氢周度开工 71.77%，环比上升 2.90% [28] - 逻辑分析：丙烷外盘偏强，市场转旺季，部分地区温度下降，燃烧刚需提升，国内 PDH 装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格；供应端周内多装置重启，9 月下旬多装置陆续重启，新增检修少，开工预计回升，市场供应量增加，整体趋于宽松，下游产品利润不佳，负荷向上弹性不大，价格承压 [28] - 交易策略：单边建议反弹空波段操作，不追空；套利观望；期权观望 [29] 玻璃 - 市场回顾：期货主力 01 合约收 1199 元/吨（-1.40%），夜盘 1179 元/吨（-1.67%），9 - 1 价差 199 元，1 - 5 价差 -130 元；现货市场沙河大板市场价 1156 元/吨，湖北 1120 元/吨，广东 1260 元/吨，浙江 1250 元/吨 [29] - 相关资讯：国务院新闻办公室举行新闻发布会；工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025 - 2026 年)》；沙河地区出货略减弱，东北部分厂家价格上调，华东淡稳运行，华中多数企业价格持稳，个别提涨 20 - 40 元/吨，西南及华南价格稳定 [29][30] - 逻辑分析：昨日玻璃高开低走，JM 价格跌幅大；金九银十需求环比好转，叠加节前备货，上周产销尚可，但本周采购情绪走弱；企业总库存 6090.8 万重箱，环比下降 1.1%，日产量 16.02 万吨，供应不变；深加工订单天数环比好转，全国深加工样本企业订单天数均值 10.5 天，环比 +1.0%；企业利润变化不大，价格未到冷修亏损区域，供应预计稳定；临近 10 月市场预期与现实切换，关注十五五计划及稳增长方案交易，预计节前震荡 [31][32] - 交易策略：单边预计节前价格走势偏稳；套利观望；期权观望 [33] 纯碱 - 市场回顾：期货主力 01 合约收盘价 1293 元（-1.9%），夜盘收 1276 元（-1.3%），SA9 - 1 价差 145 元，SA1 - 5 价差 -91 元；现货市场沙河重碱价格 1200 元/吨，变动 -25 元/吨，青海重碱价格 970 元/吨，变动 0 元/吨，华东轻碱价格 1100 元/吨，变动 0 元/吨，轻重碱平均价差 59 元/吨 [33] - 相关资讯：山东海天、桐柏海晶点火恢复运行，天津碱业产量小幅波动；国内纯碱市场趋稳震荡，部分企业发货良好，库存下降；截止 9 月 22 日，国内纯碱厂家总库存 169.57 万吨，较上周四下降 5.99 万吨，其中轻质纯碱 72.58 万吨，环比下降 2.37 万吨，重质纯碱 96.99 万吨，环比下降 3.62 万吨 [34] - 逻辑分析：昨日纯碱高开低走，JM 价格跌幅大；供应端阿碱二期项目进入全面试车阶段，季节性检修近无，供应高位运行，产量压力未在库存

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-9-23 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量延续下滑趋 势，终端需求一般，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2601收盘价为1293元/吨，基差为-93元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存175.56万吨，较前一周减少2.33%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、年内检修高峰期来临，产量预计将有所下滑。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业矛盾短期内有所缓解，下游浮法玻璃日熔量较稳定，光伏玻璃产销转好，但供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，预计盘面价格震荡偏强运行，后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃期货主力合约短期维持震荡走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月22日，纯碱主力期货SA601合约价格由升转降，震荡下行，收盘价1293元/吨，下跌19元/吨，跌幅为1.44%，日增仓38105手 [7] - 纯碱周产回落至74.57万吨，环比下跌2.02%，厂库降至175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，仍处高位区间，需求端出货量达78.76万吨，环比增加0.25%，出货率为105.62%，环比增加2.39个百分点，宏观方面短期内新增政策落地可能性低 [8] - 玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升，行业利润改善，需求端深加工订单基本维持不变，库存端重新累库，浮法玻璃供应端压力缓解，需求端疲软，光伏玻璃市场涨价，需求支撑强 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源包括Wind、iFind、建信期货研究发展部 [12][14][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近国庆，钢价上下驱动均有限，节前预计呈震荡格局 [3] - 铁矿石价格偏震荡运行，趋势性可能不强 [21] - 下游节前补库，煤焦市场预期改善，但弱现实压制价格反弹高度 [35] - 铁合金期限结构改善利于上涨，下跌空间有限，市场逻辑是强预期与弱现实博弈 [51] - 纯碱供强需弱格局不变，上中游高库存限制价格 [63] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱 [90] 各行业总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格方面，2025年9月22日与9月19日相比，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3185、3244、3095元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3380、3388、3420元/吨 [4] - 螺纹、热卷现货价格方面，2025年9月22日，螺纹钢汇总价格中国为3323元/吨，热卷汇总价格上海为3430元/吨 [7][9] - 螺纹、热卷基差方面，2025年9月22日，01螺纹基差（上海）为95元/吨，01热卷基差（上海）为50元/吨 [7][9] - 卷螺差方面，2025年9月22日，01卷螺差为202元/吨 [12] - 螺纹铁矿、焦炭比值方面，2025年9月22日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [17] 铁矿石 - 价格数据方面，2025年9月22日，01合约收盘价为808.5元/吨，日照PB粉为804元/吨 [22] - 基本面数据方面，2025年9月19日，日均铁水产量为241.02万吨，45港库存为13801.08万吨 [28] 煤焦 - 盘面价格方面，2025年9月22日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1144元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1648元/吨 [39] - 现货价格方面，2025年9月22日，安泽低硫主焦煤出厂价为1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价为1280元/吨 [40] - 利润方面，2025年9月22日，即期焦化利润为60元/吨，蒙煤进口利润（长协）为354元/吨 [40] 铁合金 - 硅铁数据方面，2025年9月22日，硅铁基差（宁夏）为 -36元/吨，硅铁现货（宁夏）为5480元/吨 [51] - 硅锰数据方面，2025年9月19日，硅锰基差（内蒙古）为116元/吨，硅锰现货（宁夏）为5700元/吨 [55] 纯碱 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1384、1438、1293元/吨，月差（5 - 9）为 -54元/吨 [64] - 现货价格/价差方面，2025年9月22日，华北重碱价格为1300元/吨，重碱 - 轻碱价差为100元/吨 [67] 玻璃 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1329、1398、1199元/吨，月差（5 - 9）为 -69元/吨 [91] - 日度产销情况方面，2025年9月19日，沙河产销为88，湖北产销为102 [92]

五矿期货 纯碱依旧处于震荡行情中 宁证期货 预计纯碱01合约短期震荡运行 中辉期货 纯碱中长期反弹偏空为主 五矿期货：纯碱依旧处于震荡行情中 9月22日盘中，纯碱期货主力合约弱势震荡，最低下探至1289.00元。截止发稿，纯碱主力合约报1297.00 元，跌幅1.14%。 纯碱期货主力跌超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 宁证期货：预计纯碱01合约短期震荡运行 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场操作一般，企业多稳价为主，中下游拿货仍偏谨慎，刚需 为主。国内纯碱市场震荡调整，价格持稳运行，厂家库存高位下降，下游需求不温不火，适量询单，低 价补库成交。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1305一线，建议观望或回调短线做多。 中辉期货：纯碱中长期反弹偏空为主 沙河现货重心上移，高价成交一般。重碱需求好转，企业库存四连降，关注下游节前补库节奏。需求端 多数延续刚需，光伏+浮法日熔量维持在25万吨。供给端夏季检修即将结束，装置陆续重启，预计供给 维持宽松格局。策略：需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主。 供应方面总体稳定，安徽红四方（603395）、湖北新都等装置陆续复产，但 ...

| 胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年9月22日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 9月19日 | 9月18日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营会乱胶(SCRWF):上海 | 14700 | 14800 -770 | -100 | -0.68% -8.44% | | | 全乳基差 | -835 | | -65 | | JD/WB | | 泰标混合胶报价 | 14750 | 15000 | -250 | -1.67% | | | 非标价差 | -785 | -570 | -215 | -37.72% | | | 杯胶：国际市场:FOB中间价 | 51.05 | 51.65 | -0.60 | -1.16% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 56.30 | 56.20 | 0.10 | 0.18% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 13200 | ...