市场整体展望 - 当前市场风险提前释放，为年末重新增配A股/港股、布局2026年提供了契机 [2] - 市场调整是“怀疑牛市级别”的调整，但牛市基础依然坚实，调整后春季行情更值得期待 [11] - 中国资产已调整出性价比，有望凭借自身独立逻辑迎来修复，系统性“慢”牛在调整后有望进入第二阶段 [9][12] AI与科技板块观点 - AI主线处于“至暗时刻”，但长期信心坚定不移，短期回调是布局良机，本轮科技行情远未结束 [4][8] - AI硬件基础设施行情已充分演绎，应用层面刚刚起步，资金主线有望向AI应用等方向切换 [8][14] - 美股AI龙头业绩增长仍然强势，大规模回购对冲机构减持压力，为A股对标公司提供估值空间 [8] 行业配置策略 - 应关注资源/传统制造业机会，包括化工、有色、新能源，以及企业出海相关的工程机械、创新药、电力设备和军工 [3][5] - 风格切换可能加强，建议关注低位价值板块，如金融、电力设备、机械设备和周期行业 [6][7] - 短期可均衡配置补涨的成长和低估值价值行业，包括传媒、计算机、医药、食品饮料等 [10] - 受益于实物资产消耗提升的上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭）以及PPI回升下的中游行业（基础化工、钢铁）值得关注 [5] 投资策略与信号 - 切勿盲目杀跌，可持仓静待调整结束，以回调至年线上方的券商板块作为增配操作的“信号弹” [12][13] - 未来市场可能更多呈现“急跌慢涨”特征，在增量资金以左侧稳健型资金为主的生态下，市场内在稳定性增强 [2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，上半年以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线有望强化 [14]

重磅消息：硬科技主题ETF获批 - 4只上证科创板芯片设计主题ETF和3只上证科创板芯片ETF正式获批 [1] - 2只首批科创创业人工智能ETF以及多只科技主题主动权益类基金同时获批 [1] - 这些产品精准锚定硬科技赛道，为投资者布局人工智能、芯片等核心领域提供高效通道 [1] 东方财富证券2026年A股市场趋势研判 - 2026年对中国股市趋势保持乐观，微观增量资金流入有望持续增强 [2] - 可关注三个预期差：企业盈利有望超预期、中国AI进展有望超预期、中美扩大务实合作有望超预期 [2] - 2026年牛市继续是一致预期，但需注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化 [2] 东方财富证券2026年行业配置策略 - 成长及周期风格是2026年胜率方向，分别对应AI产业浪潮和PPI同比回暖 [3] - 市场预期2026年PPI同比降幅继续收窄，全年有望回升至-0.44% [3] - 重点关注行业包括泛AI（半导体、海外算力等）、周期反转（海风、电池等）和国际化（工程机械、创新药等） [3] 开源证券：人形机器人产业展望 - 2026年是国产人形机器人量产元年，板块当前处于估值与情绪双重压制阶段 [4] - 特斯拉明确量产节点并开始建设机器人工厂，国内小鹏机器人发布、宇树IPO辅导完成 [4] - 重点关注头部总成、轴承、关节总成、灵巧手等供应链环节，列出相关公司标的 [6] 开源证券：小鹏与宇树人形机器人进展 - 小鹏发布新一代人形机器人IRON，运动与形态拟人化水平领先，核心硬件配置具有开创性 [5] - 宇树IPO上市辅导工作已完成，有望成为A股人形机器人第一股，其核心供应链值得关注 [6] 山西证券：电子皮肤技术与发展 - 电子皮肤是人形机器人实现触觉感知的关键，压阻式传感器是目前主流技术路线 [7] - 材料、制造、算法组成三大核心壁垒，行业技术亟待突破 [7] - 国内人形机器人市场规模长期可达十万亿级别，电子皮肤有望维持高速发展 [8] 山西证券：电子皮肤重点公司 - 福莱新材中试线已投产，与灵巧手头部客户完成对接并实现小批量供货 [9] - 汉威科技掌握柔性压阻、柔性压电等核心技术，与近30家机器人厂商建立合作 [9] - 柯力传感、申昊科技、晶华新材、奥迪威等公司在电子皮肤领域均有布局 [9] 东吴证券：固态电池干法成膜技术 - 固态电池前道制片工艺分为干法和湿法，干法正逐步成为下一代主流方向 [10] - 干法成膜技术路径多样，包括纤维化、干法喷涂沉积等六类代表性技术 [11] - 投资建议重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光等 [11]

全球大类资产配置趋势 - 全球资本正重新评估不同区域资产的风险收益比，并调整相关资产配置 [2] - 资产配置呈现两条核心主线：一是避险需求推动黄金等贵金属价格大幅上涨，二是资金主动流向亚太市场等“估值洼地” [4] - 减配美元资产、增配人民币资产，同时搭配黄金等贵金属资产，或将成为全球资本配置的大势所趋 [4] 人民币资产吸引力 - 人民币资产的可兑换性与流通性不断增强，对国际资本的吸引力稳步攀升 [4] - 中国企业正逐步做大做强并主动参与全球竞争，国产芯片、人形机器人等产业在全球范围内崭露头角，为中国资产的全球吸引力奠定产业基础 [6] - 国际投资者对中国资产的长期配置价值愈发看好，源于中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进 [6] A股市场表现与前景 - 上证指数年内最大涨幅逾20%，近期在突破4000点关键点位后维持震荡运行态势 [7] - A股市场表现亮眼得益于中国经济复苏的基本面和以AI为代表的技术革新走在世界前列 [7] - 当前A股4000点与过去两轮牛市的本质区别在于资金风格从散户和杠杆资金推动转向机构资金主导 [9] - A股整体估值水平与盈利水平均在稳步提升，未来大概率会继续上行，估值层面仍有20%-30%的上行空间 [11] 具投资价值的板块 - 看好三大方向：经过四季度震荡的科技板块明年仍有较大机会；四季度全面爆发的新能源板块有望成为跨年主线；受全球不确定性推动的贵金属等避险板块值得关注 [11] - 新能源、传统能源与大科技板块的投资前景看好，能源与科技板块大概率会呈现不同时期交替领涨、螺旋式上升的趋势 [11] - 硬件板块中AI算力已整体呈现过热状态，后续资金大概率会转向软件及应用领域 [11] - 受海外科技股回调影响，资金已从科技板块转向新能源、消费等板块，但AI应用板块仍值得关注，银行、公用事业、消费等红利板块也会在跨年行情中占有一席之地 [13] 跨年行情特征 - 跨年行情具备核心基础：若市场成交量能持续稳定在2万亿元以上则资金保障到位；三季报披露完毕至明年一季报披露前为业绩真空期，利于短线博弈资金 [12] - 业绩真空期极可能形成机构资金与游资资金共振的行情 [12] - 新能源已成为领涨主线，海南等有政策预期的区域性板块持续打造跨年题材标杆，年底中央经济工作会议的政策定调将激活市场活跃度 [13]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [15] - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地 [15] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [15] 产业动态 - 黑芝麻智能推出多维具身智能计算平台 SesameX，包括三款不同计算平台，其机器人计算平台业务已于今年年初产生营收并与客户落地业务 [5] - 星动纪元宣布完成近10亿元 A+轮融资，由吉利资本领投，北汽产投战略投资，融资将支持端到端 VLA 具身大模型 ERA-42 的技术迭代及落地应用 [6] - 智元远征 A2 成功完成从苏州金鸡湖到上海外滩的百公里跨省行走挑战，全程行走距离为106.286公里，创下“人形机器人行走最远距离”吉尼斯世界纪录 [7] - 机器人人工智能初创公司 Physical Intelligence 完成新一轮6亿美元融资，公司估值飙升至56亿美元，由Alphabet旗下基金CapitalG领投 [8][9] - Figure创始人披露，其第二代人形机器人Figure 02在宝马集团斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆X3汽车，累计装载超过9万个零件，运行时间超过1250小时 [10] - 星尘智能完成数亿元 A++轮融资，由国科投资和蚂蚁集团联合领投，融资将用于研发人才建设、绳驱本体规模化制造准备及产业化能力提升 [11] - 北京人形机器人创企加速进化完成新一轮超亿元融资，由IDG资本投资，截至10月，其实现全球出货超700台，服务客户超200家 [12] - 德国认知机器人公司 Neura Robotics 正在洽谈新一轮大规模融资，规模可能达10亿欧元（约82亿元人民币），投后估值预期在80亿至100亿欧元之间，比1月估值增长近10倍 [13] 行业相对表现 - 电力设备行业最近1个月表现-1.4%，3个月表现20.6%，12个月表现24.4% [4] - 同期沪深300指数1个月表现-3.3%，3个月表现3.9%，12个月表现11.6% [4] 重点关注领域与公司 - 报告建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业 [15] - 重点关注领域包括执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机、无框力矩电机、传感器、驱控芯片及结构件等 [15]

文章核心观点 - 多家券商密集举办2026年度策略会，认为“新”是贯穿始终的高频关键词，A股具备结构性机会、宏观经济延续复苏态势成为行业共识 [1] 宏观经济走势 - 券商对2026年宏观经济整体表达“稳中向好、结构优化”的判断，出口韧性与产业升级被视为重要支撑 [2] - 经济增速预测普遍在4.9%至5.0%区间，呈现“前低后高”的节奏特征，中信证券预计2026年增长保持在4.9%左右，中信建投预期在5%左右 [3] - 政策层面预计供给端和需求端均呈现“增减”并行态势，旨在结构优化，2026年经济增长大致趋稳，通胀温和改善 [3] - 中长期关注经济增长潜力与内需修复，内需偏弱仍是需要解决的问题，物价指标是核心关注点 [4] A股市场投资主线 - 市场驱动逻辑将从“情绪、资金、估值驱动”转向“业绩验证驱动”，在内外资增配共振下，A股具备冲击新高的潜力 [5] - 预计A股震荡上行行情有望延续，但基本面重要性上升，需防范波动，AI革命进入应用关键期及创新产业业绩兑现将支持中国资产表现 [5][6] - 资产重估与盈利改善逻辑强化乐观预期，AI产业链景气度扩散、产能周期筑底及PPI同比回暖有望带动盈利周期转暖 [6] 行业配置与产业机遇 - 投资主线清晰，科技、出海、周期成三大核心线索，具体关注复苏交易（基础化工、工业金属等）、科技产业趋势（AI产业链、人形机器人、储能、光伏、医药、军工等）及制造业影响力提升（化工、工程机械等） [6] - 另外三大线索包括资源与传统制造产业提质升级、企业“出海”与全球化、AI拓宽商业化应用版图并放大企业竞争优势 [7]

核心观点 - 报告对机械行业维持“强于大市”的投资评级，认为2026年行业投资将呈现“新复苏周期”与“新科技成长”双主线并重的格局 [5] - 新复苏周期主线聚焦于工程机械、船舶制造、基础件等传统领域，受益于设备更新周期启动、出海拓展加速及国产替代政策支持 [5][6] - 新科技成长主线围绕人形机器人、AIDC配套设备、锂电池设备等新兴领域，受十五五规划新兴产业政策驱动，具备高成长潜力 [5][7][8][9] 机械板块行情表现 - 2025年中信机械板块大幅上涨30.12%，跑赢沪深300指数（16.01%）14.11个百分点，在30个中信一级行业中排名第6 [5][14] - 三级子行业中锂电设备、基础件、半导体设备涨幅居前，分别上涨103.2%、58.93%、48.05% [5][14] - 截至2025年11月20日，申万机械行业市盈率为36.1倍，位于近10年分位数的70.5%，估值处于较高水平 [19] - 2025年机械行业632家上市公司中上涨家数为549家，下跌83家，涨跌幅中位数为30.23% [21] 新复苏周期投资主线 工程机械 - 行业迎来新一轮设备更新周期（设备寿命约8-10年），2025年开启更新需求，预计持续至2030年 [25] - 2025年主要产品销量转正：1-10月挖掘机销量192,135台（同比增长17%），装载机销量104,412台（同比增长15.8%） [28][29] - 出海成为重要驱动力：2025年10月挖掘机出口占比达53.21%，三一重工海外收入占比提升至59.48% [40][43] - 电动化趋势加速：2025年10月电动装载机渗透率达25.36%，政策与经济性驱动技术升级 [44][46][47] - 重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等主机龙头及核心零部件企业 [5][54] 船舶制造 - 行业处于长周期复苏：2025年1-9月造船完工量3,853万载重吨（同比增长6.0%），手持订单24,224万载重吨（同比增长25.3%） [57] - 企业盈利持续修复：2025年三季报行业毛利率达11.87%，净利率提升至5.72% [64][67] - 新船价格指数高位震荡（2025年10月为1106点），造船板价格回落至3780元/吨，成本端压力缓解 [55][60][61] - 重点推荐中国船舶，关注深海科技政策带来的产业链机会 [5][72] 基础件 - 国产替代加速：十五五规划强调产业链自主可控，政策支持基础件行业技术升级 [6][77][78] - 行业成长稳健：2025年三季报营业收入876.67亿元（同比增长11.78%），扣非归母净利润94.07亿元（同比增长22.3%） [79][80] - 重点推荐新强联（风电轴承）、应流股份（航空锻件）、国机精工（特种轴承）等细分领域龙头 [6][85] 新科技成长投资主线 人形机器人 - 工业机器人周期复苏：2025年9月产量76,287台（同比增长28.3%），下游汽车、电子需求回暖 [86][88] - 人形机器人进入量产元年：2025年国内企业获大额订单（如优必选中标2.5亿元合同），特斯拉计划2026年启动第三代产品生产 [7][105][108][110] - 核心零部件需求爆发：线性驱动器（滚柱丝杠+无框力矩电机）、灵巧手（腱传动/连杆式）、传感器等供应链迎增量空间 [111][112][119] - 重点推荐埃斯顿（机器人本体）、绿的谐波（谐波减速器）、步科股份（无框力矩电机）等 [7] AIDC配套设备 - 算力需求驱动液冷散热市场：中国液冷服务器市场规模快速扩张，液冷技术成为AIDC能效关键 [8][45][48] - 备用电源需求增长：燃气轮机、UPS、柴油发电机组等配套设备需求提升 [8][9] - 重点推荐英维克（液冷设备）、应流股份（燃气轮机零部件） [8][9] 锂电池设备 - 行业底部反转：新能源汽车与储能需求爆发，2025年三季报锂电设备企业业绩修复加速 [9][54][56] - 固态电池技术突破：带动新一代设备需求，先导智能等头部企业获订单 [9][58][59] - 重点推荐先导智能，关注固态电池设备领先企业 [9]

2026年中国经济展望 - 2026年是“十五五”开局之年 中国经济有望呈现“开门红”态势并进入高质量发展新阶段 [5] - 宏观政策将从超常规逆周期调节逐步回归常态 结构上更聚焦科技自立自强与新质生产力培育 [5] - “十五五”时期或将是全面深化改革的攻坚突破期 2026年或将是改革全面加速的开始 [5] - 受益于坚实的商品出口基本盘、外资回流人民币金融资产以及美元中长期走弱 人民币或将进入新一轮升值周期 [5] 2026年A股市场趋势 - 对于2026年市场趋势 有机构观点认为A股将迎来全面行情 有机构认为涨幅将放缓 [3][7] - 2026年春季A股市场可能达到阶段性高点 年中“政策底、市场底、经济底”或依次出现并触发行情全面启动 [8] - 2026年市场升势远未结束 市场高度有望超出共识并挑战十年前高 [8] - 2026年A股将进入景气验证关键期 指数预计保持震荡上行但涨幅或放缓 [8] - A股全球营收敞口企业已足以推动整个A股行情 未来A股基本面需放在全球市场需求视角看待 [8] 市场资金与驱动因素 - 居民是A股市场最重要的资金来源 本轮行情居民资金入市情况类似于2015年 [9] - 高风险偏好资金已迅速入市 未来中风险偏好资金或许是下一阶段重要边际增量 [9] - 盈利周期上行的预期能否逐步兑现将是决定上涨行情持续性的关键 [8] - 继续“赚海外的钱”、制造业产能周期迎来向上拐点等因素有望使A股盈利周期重回上行 [8] 2026年重点投资领域 - 科技、周期、制造业是多家机构建议重点关注的领域 [3][11] - 建议关注三大结构线索：基础化工、工业金属等复苏交易板块；AI产业链、人形机器人、储能、光伏、医药、军工等科技产业趋势板块；化工、工程机械等制造业影响力提升板块 [11] - 科技成长仍是市场焦点 资源品很可能成为科技主线后的新主线方向 看好逻辑包括全球货币宽松、供需缺口、国内补库周期开启 [11] - TMT以及先进制造板块或许将仍是市场主线 目前可能正处于市场行情第二阶段 未来或仍有较大空间 [11] - 向上行情中可能出现季度级别风格切换 周期股与金融股或许是可能切换方向 [11]

融资与资本动态 - 星动纪元完成近10亿元人民币的A+轮融资 [1] - 融资由吉利资本领投，北汽产投战略投资，北京市人工智能产业投资基金及北京机器人产业发展投资基金联合注资 [1] - 吉利资本及北汽产投的加入有望为公司的产业应用打开战略协同发展空间 [1] 技术与产品进展 - 融资将支持其端到端VLA具身大模型"ERA-42"的技术迭代及落地 [1] - 公司硬件自研比例已达到95%以上，覆盖关节模组、灵巧手、电机、减速器、控制器及轮式服务机器人、全尺寸双足形机器人整机 [2] - 公司瞄准通用人形机器人赛道，由清华大学交叉信息研究院孵化，创始人为清华大学助理教授陈建宇 [2] 商业化与市场表现 - 公司总订单金额已突破5亿元人民币 [1] - 合作企业包括吉利、雷诺、顺丰、TCL、海尔、联想、世纪金源等 [1] - 来自物流行业的最大笔订单规模近5000万元人民币，已形成标准化解决方案 [1] - 公司海外业务占比50%，全球排名前10的科技企业中有9家是其客户 [1]

储能 - 全球大型储能招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证下游需求旺盛 [1] - 海博思创签订200吉瓦时储能电芯大额订单 [1] - 国内大型储能迎来经济性奇点后需求呈现非线性增长 [1] - 美国数据中心用电量激增带动大型储能需求 [1] - 欧洲户用储能需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期 [1] - 内蒙古明确2026年放电量补偿标准 [1] 风电 - 国内海上风电进展保持高景气，江苏公示4个海上风电项目海域使用论证报告 [1] - 阳江启动20兆瓦深远海漂浮式风电示范工程 [1] - 福建“136号文”竞价结果显示电价为每千瓦时0.16元至0.357元 [1] 光伏 - 光伏产业链价格弱势持平，电池片价格延续小幅震荡下行 [1] - 反内卷收储政策的执行被市场积极讨论，实际落地仍需具体细则出台 [1] 电网设备 - 新型电力系统需聚焦“高比例新能源消纳”创新调控模式，提升惯量支撑能力并抑制宽频振荡 [2] - 烟威特高压登州升压项目环评公示，特高压建设取得新进展 [2] 电动车 - 锂电上游原料价格普遍上涨，碳酸锂、氢氧化锂连续第四周抬价，六氟磷酸锂、VC接力上涨 [3] - 动力电池产能利用率超过92%，宁德时代、中创新航等企业处于满负荷生产状态 [3] - 新一轮“整车厂+电池厂”深度合资潮趋势来袭 [3] - 17家主流新能源车企推出购置税兜底方案 [3] - 建议关注供需处于紧平衡的涨价环节，如电解液、负极石墨化、铜箔、碳酸锂等 [3] 人形机器人 - 宇树科技已完成IPO辅导备案 [4] - 特斯拉再度扩建其德州超级工厂 [4] - 优必选全尺寸工业人形机器人Walker S2正式开启量产交付 [4] - 板块随科技板块回调，建议关注估值较低的转型标的 [4] 氢能 - 国际海事组织减排目标及欧洲碳税推动全球船运行业绿色转型，绿色甲醇前景可观 [4] - 全球最大规模固态储氢项目成功投产 [4] - 氢能产业支持政策持续加码，要素保障体系加速构建，融资难度降低 [4] - 建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [4]

文章核心观点 - 武汉市通过建设国家知识产权保护高地，以精准服务战略科技力量、批量预审提速和高价值专利培育转化等一系列举措，显著提升了知识产权的创造、保护和运用效率，使其成为培育新质生产力和打造国家科技创新中心的核心支撑 [1][7] 战略科技力量服务 - 武汉知识产权保护中心为国家实验室、湖北实验室等战略科技力量提供“一对一”精准服务，匹配其发明专利快速审查确权需求 [2] - 截至2025年10月，中心累计受理实验室预审案件118件，授权94件，在量子技术等前沿领域有247件专利进入快速审查“绿色通道” [2] - 通过专利预审绿色通道，专利授权周期大幅压缩，例如中国电子云29件核心专利最快仅用36天获权，较普通程序提速70%以上 [2] 批量预审机制成效 - 武汉知识产权保护中心于2024年2月成为全国发明专利申请批量预审审查试点单位，截至2025年10月已完成四阶段共311件批量预审案件审查 [3] - 批量预审平均周期仅约2天，整体审查时限压缩70%，试点覆盖华星光电、长飞光纤、格蓝若等重点企业及半导体、人形机器人等关键技术 [3] - 通过“研发人员、专利代理师、预审员”三方协同预审机制，实现技术方案等问题的“一揽子反馈”，提升沟通效率与审查质量 [3] - 2024年完成的22批次批量预审案件中，已有124件获得授权，结案授权率高达87.3% [4] 高价值专利培育与转化 - 截至2025年，武汉已建成省、市两级高价值专利培育中心59家，覆盖光电子信息、人工智能、生物医药等战略性新兴产业 [5] - 高价值专利培育中心推动成果转化，例如空天信息产业中心的专利相关产品产值超过亿元，技术授权许可给美国ESRI公司、支付宝等国内外巨头 [5] - 通过专利导航围绕北斗、人形机器人等产业精准定位创新方向，推动专利布局与产业需求深度融合 [6] - 国家级光电子产业知识产权运营中心累计评价专利超2.5万件，推动合作意向1158次，有效激活存量专利资源 [6] 知识产权关键指标 - 截至2025年6月，武汉市每万人高价值发明专利拥有量为44.15件 [7]