有色金属价格及升贴水情况 - SMM 1电解铜平均价 79075，较之前下跌 375，SMM 平水铜升贴水 65，较之前下跌 20 [1] - SMM A00 铝平均价 20660，较之前下跌 120，SMM A00 铝升贴水 0，较之前下跌 10 [1] - 氧化铝（山西）平均价 3240，较之前无涨跌，澳洲氧化铝 FOB 平均价 380 美元，较之前无涨跌 [1] - SMM 1铅锭平均价 16775，较之前上涨 25，SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -135，较之前无涨跌 [1] - 再生精铅平均价 16750，较之前无涨跌，精废价差 25，较之前上涨 25 [1] - SMM 0锌锭平均价 22650，较之前下跌 120，SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 0，较之前上涨 20 [1] - SMM 1锡平均价 268800，较之前下跌 2300，SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 410，较之前上涨 510 [1] - 40％锡精矿（云南）平均价 256800，较之前下跌 2300，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.54% [1] - 1进口镍平均价 122500，较之前下跌 1550，1进口镍沪镍合约升贴水平均价 400，较之前无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 124250，较之前下跌 1400，1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2150，较之前上涨 150 [1] - 通氧 553（新疆）均价 +800 为 10350，较之前下跌 150，553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1440，较之前上涨 640 [1] - 421硅(昆明)平均价 10200，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 46.5 [1] - 电池级碳酸锂平均价 73900，较之前上涨 1000，电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 2280，较之前上涨 8780 [1] - 工业级碳酸锂平均价 71700，电 - 工碳价差 2200，较之前无涨跌 [1] 分析师团队 - 首席分析师肖静研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 高级分析师刘冬博研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 高级分析师吴江研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 中级分析师孙芳芳研究铅、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 中级分析师张秀睿研究工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

镍与不锈钢日评20250729:"反内卷"情绪回落,波动加大 | | 资讯 | 1.工信部:巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效,加强光伏等重点行业治理。 | | --- | --- | --- | | | 望 | 7月28日,沪续主力合约成荡下行,成交量为297904手(+132194),持仓量为96124手(-2883),伦袋市场成交 较弱,甚差升水扩大。供给端,锲矿价格持平,上周级矿到迷量均加,港口库存去库:煤铁厂亏损幅皮收窄,6月国内排产 减少,印尼排产减少,镍铁去库;7月国内电解腺糖产城少,出口盈利扩大。需求端,三元裤产增加:不锈钢厂排产下降; | | | | 合金与电俄需求稳定。库存来看,上期所增加,LNE增加,社会库存减少,保税区库存持平。综上,纯银基本面偏松,但宏 | | | | 观氛围主导,情绪变化较大,预计媒份高位震荡。操作上,建议短线连高布空,等持"反内发"情绪消退。（观点评分:-1） | | 投资集略 | | 风险提示:美联储降息预期变化,"反内卷"政策落地 | | | | 7月28日,不锈钢主力合约废荡下行,成交量为349991手(+149518),持仓量为112413手(- ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美元回升施压铜价，铜趋势强度为0，处于中性状态，市场受宏观和行业新闻影响，包括欧美贸易协议、中美经贸会谈、美国对进口铜征收关税等事件[1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，沪铜主力合约昨日收盘价79,000，日涨幅 -0.32%，夜盘收盘价79010，夜盘涨幅0.01%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,763，日涨幅 -0.34% [1] - 期货成交和持仓方面，沪铜主力合约昨日成交75,630，较前日减少12,517，持仓176,092，较前日减少4,738；伦铜3M电子盘昨日成交13,965，较前日增加1,900，持仓270,000，较前日减少789 [1] - 期货库存方面，沪铜昨日期货库存17,832，较前日增加1,699；伦铜昨日期货库存127,400，较前日减少1,075，注销仓单比13.56%，较前日减少1.11% [1] - 价差方面，LME铜升贴水较前日减少0.66，保税区提单升水较前日减少2，上海1光亮铜价格较前日减少300，现货对期货近月价差较前日减少30等 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，欧盟领导人捍卫欧美贸易协议但德国业界担忧，中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行 [1] - 微观方面，至少四艘载铜船只试图在8月1日前抵达美国港口以规避50%关税，自由港麦克莫兰首席执行官未看到关税细节，Prospect资源公司与FQM签署投资协议扩大铜矿勘探，智利预计获特朗普关税豁免致纽铜一度跌超6%、铜矿股普跌 [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告基于统计体系构建高频数据体系，分析高频与对应统计指标相关性，构建国盛固收基本面高频指数及分项 2025 年 7 月 21 日 - 7 月 25 日数据显示，基本面高频指数平稳，各分项指标有不同表现，如生产、需求、物价、库存、交运、融资等方面有增有减 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为 126.8 点，前值 126.7 点，当周同比增加 5.3 点，同比增幅不变；利率债多空信号减弱，信号因子为 4.6%，前值 4.7% [1][9] 生产 - PX 开工率连续下行，当周电炉开工率 62.2%，前值 59.0%；聚酯开工率 86.9%，前值 87.1%；半胎开工率 75.9%，前值 76.0%；全胎开工率 65.0%，前值 65.1%；PTA 开工率 80.8%，前值 80.8%；PX 开工率 82.4%，前值 83.2%；秦皇岛港煤炭调度 49.4 万吨，前值 44.7 万吨 [13] 地产销售 - 房产成交回升，当周 30 大中城市商品房成交面积 21.0 万平方米，前值 17.1 万平方米；100 大中城市成交土地溢价率 7.8%，前值 6.7% [25] 基建投资 - 石油沥青开工率下降，当周石油装置开工率 28.8%，前值 32.8%，地炼开工率 48.2%，前值 47.3% [34] 出口 - 出口集装箱运价指数持续下行，当周 CCFI 指数 1261 点，前值 1304 点；RJ/CRB 指数 303.8 点，前值 303.9 点 [36] 消费 - 乘用车厂家零售和批发持续回升，当周乘用车厂家零售 58207 辆，前值 47548 辆；乘用车厂家批发 57826 辆，前值 46085 辆；日均电影票房 14066 万元，前值 10119 万元 [49] CPI - 水果价格持续下行，最新一期猪肉平均批发价 20.7 元/公斤，前值 20.6 元/公斤；28 种重点监测蔬菜平均批发价 4.4 元/公斤，前值 4.4 元/公斤；7 种重点监测水果平均批发价 7.1 元/公斤，前值 7.3 元/公斤；白条鸡平均批发价 17.4 元/公斤，前值 17.2 元/公斤 [55] PPI - 动力煤价格回升，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价 649 元/吨，前值 637 元/吨；布伦特原油期货结算价 69 美元/桶，前值 69 美元/桶；LME 铜现货结算价 9821 美元/吨，前值 9587 美元/吨；LME 铝现货结算价 2647 美元/吨，前值 2579 美元/吨 [61] 交运 - 客运量和航班执飞数下降，当周一线城市地铁客运量 3900 万人次，前值 4114 万人次；公路物流运价指数 1050 点，前值 1050 点；国内执行航班 14428 架次，前值 14653 架次 [71] 库存 - 纯碱库存回落，当周电解铝库存 15.5 万吨，前值 25.4 万吨；纯碱库存 187.4 万吨，前值 189.5 万吨 [77] 融资 - 地方债和信用债净融资增加，周内地方债净融资 2929 亿元，前值 1505 亿元；信用债净融资 549 亿元，前值 446 亿元；6M 国股银票转贴现利率 0.74%，前值 0.84%；票据利率 - 存单利率均值 -0.91%，前值 -0.82% [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面偏空，基差和盘面偏多，库存和主力持仓偏空 [2] - 不锈钢2509合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差和盘面偏多，库存偏空 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据继续表现良好，6月产销同比上升 [6] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿价开始松动，镍铁价格继续稳中有降，成本线重心下移 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 7月28日，沪镍主力收盘价121620元，较7月25日跌2740元；伦镍电收盘价15230美元，较7月25日跌35美元；不锈钢主力收盘价12840元，较7月25日跌190元 [11] - 7月28日，SMM1电解镍现货价123200元，较7月25日跌1450元；1金川镍现货价124250元，较7月25日跌1400元；1进口镍现货价122500元，较7月25日跌1550元；镍豆现货价121650元，较7月25日跌1550元 [11] - 7月28日，冷卷304*2B（无锡）、（佛山）、（杭州）、（上海）现货价均与7月25日持平 [11] 镍仓单、库存 - 截止7月25日，上期所镍库存为25451吨，其中期货库存21947吨，分别增加174吨和387吨 [13] - 7月28日，伦镍库存204036吨，较7月25日增114吨；沪镍仓单21953吨，较7月25日增6吨；总库存225989吨，较7月25日增120吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 7月25日，无锡库存为61.48吨，佛山库存32.67万吨，全国库存111.86万吨，环比下降2.92万吨，其中300系库存67万吨，环比下降1.75吨 [18] - 7月28日，不锈钢仓单103296吨，较7月25日减58吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 7月28日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格58美元/湿吨，与7月25日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，与7月25日持平 [22] - 7月28日，菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨，与7月25日持平；菲律宾到天津港海运费12.5美元/吨，与7月25日持平 [22] - 7月28日，高镍（8 - 12）价格912元/镍点，较7月25日涨2元；低镍（2以下）价格3200元/吨，与7月25日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12765元，废钢生产成本13477元，低镍 + 纯镍成本16512元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算123162元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，6月制造业PMI持平，景气度基本稳定；基差升水期货；7月28日库存减少，上期所库存较上周减少；收盘价在20均线下且20均线向下；主力净持仓多且多增；预期美联储降息放缓、库存回升、地缘扰动、淡季消费承压，铜价震荡调整 [3] - 近期利多利空逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [4] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [21] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期铜价震荡调整 [3] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [4] 现货 - 包含地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但具体数据未详细给出 [7] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [15] 加工费 - 加工回落 [17] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 给出中国年度供需平衡表，2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，持仓上多头减仓、空头小幅增仓，行情短期或将震荡回落；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降、强势区域运行缓解超买，趋势指标上升、多头力量下降但仍占优势扩大；操作建议沪锌ZN2509震荡回落 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 基差与库存情况 - 基差方面，现货22730，基差 + 85，呈中性 [2] - 库存方面，7月28日LME锌库存较上日减少275吨至115500吨，上期所锌库存仓单较上日增加478吨至13767吨，整体呈中性；全国主要市场锌锭社会库存7月28日为8.36万吨，较7月21日增0.81万吨、较7月24日增0.28万吨 [2][5] 期货行情 - 7月28日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数总计289780，成交额总计3293585.39，持仓手数合计224395，较上一交易日减少10229 [3] 现货市场行情 - 7月28日国内主要现货市场中，锌精矿价格17320元/吨，跌80元/吨；锌锭22730元/吨，跌100元/吨；镀锌板4085元/吨，跌4元/吨；镀锌管4463元/吨，涨6元/吨；锌合金23200元/吨，跌120元/吨；锌粉27660元/吨，跌100元/吨；氧化锌21000元/吨，跌150元/吨；次氧化锌7694元/吨，持平 [4] 锌仓单报告 - 7月29日上海、广东、江苏、浙江、天津等地锌仓单有不同数量，总计13767吨，较上日增加478吨 [6] 锌精矿加工费行情 - 7月28日不同地区锌精矿加工费不同，如H地区50%品位均价3800元/金属吨，进口48%品位均价70美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 7月28日上海期货交易所会员锌成交方面，国泰君安成交量63135居首；持买单量中信期货21526居首；持卖单量中信期货11882居首 [19]

报告核心观点 - 有色金属震荡偏弱，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价79,010，涨跌幅0.04%，成交量7.56万手，持仓量17.61万手 [3] - 铝最新价20,660，涨跌幅0.05%，成交量18.83万手，持仓量28.52万手 [3] - 锌最新价22,665，涨跌幅 -0.31%，成交量19.31万手，持仓量12.45万手 [3] - 铅最新价16,945，涨跌幅0.03%，成交量7.25万手，持仓量7.05万手 [3] - 镍最新价122,130，涨跌幅 -0.58%，成交量29.79万手，持仓量9.61万手 [3] - 锡最新价267,310，涨跌幅 -0.51%，成交量9.98万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,260，涨跌幅 -0.43%，成交量100.32万手，持仓量17.03万手 [3] - 黄金最新价770.84，涨跌幅 -0.31%，成交量25.60万手，持仓量20.97万手 [3] - 白银最新价9,200，涨跌幅 -0.27%，成交量120.33万手，持仓量39.84万手 [3] - 碳酸锂最新价73,120，涨跌幅 -7.98%，成交量100.54万手，持仓量37.85万手 [3] - 工业硅最新价8,915，涨跌幅 -8.00%，成交量68.37万手，持仓量27.91万手 [3] - 多晶硅最新价49,405，涨跌幅 -5.84%，成交量58.15万手，持仓量13.63万手 [3] - 螺纹钢最新价3,263，涨跌幅 -0.58%，成交量341.47万手，持仓量193.59万手 [3] - 铁矿石最新价791.00，涨跌幅 -0.25%，成交量53.15万手，持仓量48.94万手 [3] - 锰硅最新价6,028，涨跌幅 -2.96%，成交量124.72万手，持仓量35.34万手 [3] - 硅铁最新价5,840，涨跌幅 -2.44%，成交量121.83万手，持仓量19.63万手 [3] - 玻璃最新价1,183，涨跌幅 -7.58%，成交量487.85万手，持仓量95.05万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 铝成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.77 [4] - 锌成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.68 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.30 [4] - 镍成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.36 [4] - 锡成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.85 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.62 [4] - 黄金成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.63 [4] - 白银成交量PCR为1.29，持仓量PCR为0.99 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.56 [4] - 工业硅成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.62 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.39，持仓量PCR为2.45 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.60 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.05 [4] - 锰硅成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.41 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.50 [4] - 玻璃成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.87 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位75,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,200，支撑位22,400 [5] - 铅压力位18,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位968，支撑位776 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位15,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位920，支撑位700 [5] - 锰硅压力位7,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,840，支撑位1,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.44，加权隐波率16.56，年平均17.93 [6] - 铝平值隐波率10.73，加权隐波率13.35，年平均12.80 [6] - 锌平值隐波率12.87，加权隐波率15.76，年平均16.73 [6] - 铅平值隐波率13.97，加权隐波率19.96，年平均16.02 [6] - 镍平值隐波率24.25，加权隐波率32.77，年平均26.04 [6] - 锡平值隐波率19.98，加权隐波率27.44，年平均30.00 [6] - 氧化铝平值隐波率40.90，加权隐波率44.60，年平均30.37 [6] - 黄金平值隐波率14.78，加权隐波率19.09，年平均21.90 [6] - 白银平值隐波率21.65，加权隐波率26.20，年平均27.36 [6] - 碳酸锂平值隐波率54.12，加权隐波率62.85，年平均29.03 [6] - 工业硅平值隐波率38.16，加权隐波率52.38，年平均26.82 [6] - 多晶硅平值隐波率49.26，加权隐波率66.10，年平均30.11 [6] - 螺纹钢平值隐波率17.07，加权隐波率21.91，年平均16.77 [6] - 铁矿石平值隐波率21.69，加权隐波率27.04，年平均24.35 [6] - 锰硅平值隐波率40.67，加权隐波率51.69，年平均25.53 [6] - 硅铁平值隐波率44.85，加权隐波率54.24，年平均20.59 [6] - 玻璃平值隐波率47.13，加权隐波率56.18，年平均34.20 [6] 期权策略建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡采用做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅采用看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [14] - 工业硅构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡走弱[1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏强，双焦震荡运行[1][8] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易[1][13] - 能源化工：PVC震荡，纯碱轻仓试空，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡[1][21] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强，苹果震荡偏强，红枣震荡偏强[1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕震荡偏强，油脂震荡偏强[1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略[6][8][13] 各行业总结 宏观金融 - 股指：受美财政部借款预期、中美经贸会谈、育儿补贴政策等因素影响，慢牛趋势不改但市场情绪或降温，预计震荡运行，短期防守观望[6] - 国债：债市情绪有所回暖，但需关注重要会议是否带来增量需求端政策，预计震荡走弱，可考虑止盈[6] 黑色建材 - 螺纹钢：期货价格大幅下挫后，供需保持相对均衡，预计短期震荡，可观望或短线交易[8] - 铁矿石：盘面高位回落调整，全球发运小幅回升，预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置[8][9] - 双焦：焦煤供应缓慢恢复，需求刚性支撑但采购情绪谨慎；焦炭供需格局偏向紧平衡，预计震荡运行，中性观望[10][12] 有色金属 - 铜：受美国关税政策、消费淡季等因素影响，预计高位震荡，建议区间交易或观望[13] - 铝：几内亚铝土矿价格有支撑但上行幅度有限，电解铝产能稳中有增，需求走弱，预计高位震荡，建议观望[14] - 镍：中长期供给过剩，消费增量有限，预计震荡运行，建议逢高适度持空[17] - 锡：供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，预计具有支撑，建议区间交易[19] - 黄金、白银：市场避险情绪降温，但美国关税政策预期反复，预计震荡运行，建议区间谨慎交易[19][20] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应高，需求弱，出口支撑有走弱风险，预计短期震荡整理[21][23] - 烧碱：供应高位，需求增速放缓，市场缺乏实质利好，预计震荡，近月合约相对承压[24][25] - 苯乙烯：基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡[26] - 橡胶：原料价格支撑胶价，但下游需求难改善，库存累库，预计偏强震荡[27][28] - 尿素：供应环比减少，需求有支撑，库存去库速率变缓，预计先弱后强运行[29] - 甲醇：供应环比提升，需求维稳，库存去化，预计价格或回调[30] - 聚烯烃：供应有增有减，需求处于传统淡季，预计偏弱震荡[30][31] - 纯碱：库存转移至中游，价格偏高估，预计有下行空间，可轻仓试空[32][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：全球棉花供需预测报告显示新年度产量和消费环比调增，国内市场情绪受提振，预计震荡偏强[33] - 苹果：现货市场行情以稳为主，低库存下预计价格高位区间震荡偏强[34][35] - 红枣：产区枣树进入生理落果阶段，销区市场到货少，预计现货价格稳强运行[35] 农业畜牧 - 生猪：供需压力仍存，走势承压，近弱远强，09、11 合约反弹承压偏空，01 合约短期观望[37][38] - 鸡蛋：短期蛋价有上涨驱动但涨幅受限，四季度供应压力或缓解，09 合约偏空对待，12、01 合约等待逢低多机会[39][40] - 玉米：短期市场供需博弈加剧，中长期供需边际收紧，建议区间震荡，关注 9 - 1 反套机会[41][42] - 豆粕：短期美豆区间运行，国内豆粕走势偏强，中长期成本抬升且供需矛盾仍存，建议逢低布局多单[43][44] - 油脂：短期高位回调幅度有限，回调后仍有上涨动能，建议 09 合约在相应区间内震荡，延续回调多思路[44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好维持高位，国内出台育儿补贴政策，市场情绪转折商品回调，股市缩量震荡，需警惕市场调整风险并关注相关数据和谈判进展 [2][3] - 不同商品受宏观、产业等因素影响呈现不同走势，如贵金属偏弱但回调空间有限，铜价短期调整，铝价震荡调整等 [4][6][8] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普拟征药品关税，中美官员会谈预计关税休战期续期90天，多国争取关税让利，美欧酒关税豁免磋商中，美元指数走强，美股新高，金价回调，铜价上涨，特朗普加大对俄施压致油价涨逾2% [2] - 国内出台育儿补贴制度，交易所出台风控措施后市场情绪转折，商品回调，股市缩量震荡，两融余额接近3月高点，内需政策有望加码，需警惕市场调整风险并关注相关数据和谈判进展 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格延续回调，COMEX黄金期货跌0.65%，COMEX白银期货跌0.09%，因美欧贸易协议等使美元指数反弹、风险偏好抬升 [4] - 本周美联储会议预计维持基准利率不变，但投资者押注9月降息，预计短期贵金属价格偏弱但回调空间有限，关注美联储议息会议动向 [5] 铜 - 周一沪铜主力小幅回落，伦铜遇阻，国内现货成交遇冷，LME库存升至12.7万吨，智利财长预计铜获关税豁免致美铜夜盘回落，第一量子二季度铜产量同比降11.3% [6] - 市场关注中美经贸会谈，预计铜价短期调整但幅度有限，关注谈判进展 [7] 铝 - 周一沪铝主力跌0.65%，伦铝持平，现货价格下跌，7月28日电解铝锭和铝棒库存增加，美欧贸易协议提振美指使铝价受抑 [8] - 基本面铝社会库存累库，现货升水回落，预计铝价震荡调整，关注库存动向 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约跌6.27%，现货价格上涨，澳洲氧化铝价格上涨，理论进口窗口关闭，仓单库存持平 [9] - 市场情绪回落，期货大幅减仓下行，基本面仓单库存偏低，供应偏稳，消费端观望，预计氧化铝高位震荡 [9] 锌 - 周一沪锌主力合约震荡偏弱，伦锌震荡偏弱，现货市场成交为刚需，社会库存增至10.37万吨，5月玻利维亚锌精矿产量同比降14.5% [10] - 美欧贸易利好美元，中美经贸会谈举行，国内反内卷情绪降温，锌价调整，基本面偏弱，预计短期维持调整，关注贸易谈判和国内会议指引 [10] 铅 - 周一沪铅主力合约窄幅震荡，伦铅先扬后抑，现货市场贴水情况，社会库存增至7.17万吨，贵州鲁控环保科技有限公司可年产铅锭等 [11] - 河南原生铅炼厂和再生铅炼厂开工恢复，供应增加但消费改善不足，库存小增，铅价承压但成本有支撑，预计弱势震荡 [11] 锡 - 周一沪锡主力合约震荡偏弱，伦锡收跌，现货市场升水情况，社会库存周度环比增加230吨，云南与江西两省精炼锡冶炼企业开工率小幅提升 [13] - 市场乐观情绪降温，临近重要会议市场情绪谨慎，消费淡季高锡价负反馈明显，供增需弱库存增加，预计锡价跟随有色高位调整但空间有限 [13] 工业硅 - 周一工业硅主力大幅回落，华东通氧553现货升水，广期所仓单库存增加，主流5系货源成交割主力型号，部分主流牌号报价下调 [14] - 新疆开工率维持48%，川滇偏低，内蒙和甘肃产量下滑，供应收缩，需求侧多晶硅报价走高，硅片成本倒挂，光伏电池价格上浮受限，组件报价传导不畅，预计期价短期调整 [15] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价弱势运行，现货价格上涨，原材料价格有涨有跌，仓单合计12276手，主力合约大幅减仓，成交量收缩 [16] - 受反内卷政策驱动地方监管趋严，政策初期对产业影响难定量，多空信号交替使盘面振幅加剧，基本面无改善，预计锂价宽幅震荡 [17] 镍 - 周一镍价震荡运行，SMM1镍等报价下跌，金川镍升水上涨，SMM库存减少57吨，美国7月达拉斯联储商业活动指数超预期，欧美达成贸易协议 [18] - 关税豁免期临尾关税风险降温，国内反内卷预期反复，产业无明显变动，终端市场疲软，镍铁价格缺驱动，纯镍交投回升，预计镍价震荡，关注国内政策 [18] 原油 - 周一原油震荡偏弱后夜盘高开震荡，沪油涨2.06%，布伦特原油和WTI原油价格有变动，美国对俄制裁或提前，欧美达成贸易协议 [19] - 欧佩克+监督委员会议无明显变动，关税压力降温与对俄制裁预期升温共振，预计油价震荡偏强 [19] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货成交10.1万吨，唐山钢坯等价格下跌，中美经贸会谈举行，国家防总启动防汛应急响应，北京部分铁路停运 [20] - 现货市场成交回落，基本面供需弱平衡，螺纹和热卷产量表需和库存有变动，预计期价维持震荡 [21] 铁矿 - 周一铁矿期货高位震荡，港口现货成交112万吨，PB粉等价格下跌，7月21 - 27日澳洲巴西发运总量增加，中国到港总量减少 [22] - 钢厂盈利，铁水产量有韧性，供应稳定，宏观情绪降温，供需弱平衡，预计铁矿震荡 [22] 豆菜粕 - 周一豆粕和菜粕合约及现货价格下跌，CBOT美豆合约下跌，7月27日当周美豆优良率70%高于预期，开花率76%，阿根廷降低大豆及衍生品出口预扣税率 [23] - 7月以来美豆产区天气好，优良率上调，外盘震荡偏弱，阿根廷降税或利于中国四季度进口，国内商品多头情绪降温，豆粕库存增加，预计连粕宽幅震荡 [24] 棕榈油 - 周一棕榈油合约上涨，豆油和菜油合约下跌，BMD马棕油主连下跌，CBOT美豆油主连上涨，7月1 - 25日马棕油产量环比增5.52%，出口量减少 [26] - 国内商品反内卷情绪降温，欧美贸易协议利好美国，美元指数上涨，马棕油产量增出口降，预计棕榈油震荡 [27]