核心观点 - 旅游量增价稳半径延长，板块关注政策发力与AI进展 [3] 行情回顾 - 4月社服板块跑赢基准1.42pct，内需相关茶饮、旅游、教育龙头领涨，一季报绩优个股相对领涨，A股叠加有低空催化的景区以及刚需教育板块领涨，港股强供应链茶饮龙头领涨 [6] - 五一假期，港美股市场教育绩优个股涨幅居前，酒店、OTA受益于出行景气亦收获良好表现，海外市场中教育领涨，其他出行消费中酒店、OTA涨幅居前 [6] 五一假期跟踪 - 2025年五一假期国内游增长6.4%，国内总花费增长8.0%，出游意愿不减、消费意愿修复，国内游人次与总花费增速环比春节、清明改善 [9] - 假期铁路航空客流增速均超10%，全社会跨区域人员流动量同比增长7.9%，铁路/公路/水路/民航客运量同比增长10.8%/7.6%/23.8%/11.8%，长交通铁路、民航增速环比改善突出 [9] - 得益于假期前半程全国大部分地区天气晴好，以及新增一天假期前后拼假方案更丰富、部分地方文旅局发放消费券等带动，今年“五一”假期旅游需求意愿向好趋势延续、出游半径延长、出行花费持续修复 [9] 国内游结构亮点 - 拼假带动长线游，“年假+公共假期”五一提前两天出行、推迟两天回程的客流量同比增长超三成，西部长线目的地的景区门票销售额同比去年呈现1 - 2倍的大幅增长，国内旅游者平均出游半径同比增长4.7%，目的地游憩平均半径同比增长31.8%，机票客流良好下假期民航经济舱均价同比2024年增长5.3% [10] - 下沉市场旅游热度延续，游客更愿意为个性化情绪付费，反向旅游、平替旅游、错峰旅游依然是关键词，县城酒店预订量同比去年增长30%，客源地看一线和新一线城市居民占比超过六成 [10] - 展演+旅游溢出效应突出，全国共有超过60场明星演唱会在“五一”假期扎堆开唱，海口五一酒店预订量增幅最高，同比去年五一增3.4倍，成都陶喆演唱会、遂宁“超级音浪演唱会”累计吸引观众9.2万人次、门票收入6350万元，拉动综合消费4.3亿元 [10] - 租车自驾游，全国人均租车消费较去年同期增长24%，平均租车时长延长至4天 [10] 出入境游 - 五一假期出入境人次同比增长28.7%，境内居民出入境增长21.2%，中国港澳台居民出入境增长37.1%，外国人出入境增长43.1%，入境外国人中，适用免签政策入境同比增长72.7% [21] - 五一假期主要通航国际/地区中，往返日本航班量位列第一，日均航班恢复率达117.6%；往返泰国、中国台湾、柬埔寨、美国、菲律宾的日均恢复率未达到7成，往返韩国日均航班量恢复至19年的98.3% [21] - 携程平台假期出境游订单量同比增长2成，热门出境目的地有日本、韩国、泰国等；入境游订单同比增长130%，好于全国大盘，预计Trip.com快速扩张叠加政策红利处于获份额阶段 [21] 酒店行业 - 五一假期酒店行业量价均有提升，酒店行业REVPAR为192元，同比上涨11.5%，其中OCC + 3.1%，ADR + 6.4%，考虑总供给房间量增长8.1%后，上周酒店行业总间夜数同比增长13.4% [24] - 县级高星酒店增速快于行业整体，县城高星酒店预订量同比增长超80%，同程旅行平台高星级酒店预订热度强于低星，四星级酒店预订热度同比增长54%，五星级酒店预订热度同比增长28%，低星级酒店预订热度同比增长24% [24] 景区 - 五一假期头部景区客流整体表现优异，天气同比向好叠加政府促消费带动，九华山风景区接待游客同比增长29.93%，黄山风景区接待客流同比增长13.7%，峨眉山景区全口径接待游客比2024年同期增长25.06%，预计门票口径接近双位数增长，假期前4天天目湖客流同比增长5.31%，营收同比增长6.55% [28] - 宋城演艺假期十二大千古情总场次同比增长24%，接待游客同比增长26%，其中自营项目增长10%，西安、上海项目表现较为突出 [28] 本地生活 - 餐饮消费增速环比改善，消费力逐步修复，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，全国重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7%，餐饮增速环比此前国庆、春节假期显著改善，五一假期餐饮行业交易笔数同比增长12.3% [29] 免税 - 五一海口海关销售额同比下滑7%，转化率下滑但客单价相对企稳，离岛免税购物金额5.1亿元/-7%，购物人数7.91万人次/-8%，客单价同比 + 1%，进岛客流增长但转化率同比仍有回落 [41] - 政府消费券发力，叠加演唱会经济带动免税购物修复，3月海口海关口径离岛免税销售额同比下滑5.3%，环比1 - 2月的13%降幅逐步收窄 [41] 投资建议 - 居民体验消费追求叠加行业政策红利驱动旅游趋势持续向好，建议在政策促进受益方向中优选自身边际改善的龙头，同时关注财报落地后板块AI + 领域应用进展与布局机会，目前经济环境和市场风格下建议配置同程旅行、学大教育等，中线优选中国中免、美团 - W等 [3]

知识产权保护成效 - 2024年湖北检察机关批捕侵犯知识产权刑事犯罪284人、起诉510人 同比分别上升5.5%、31.1% 办案规模显著扩大 [1] - 办案范围涵盖新能源等科创领域及盗版教辅、种子、地理标志产品等民生领域 [1] - 知识产权民事、行政和公益诉讼案件办结161件 规模达上年度的3倍 [1] - 立办某文化传媒公司恶意诉讼案件84件 办理"恩施玉露"注册商标专用权行政公益诉讼案 [1] 检察工作机制创新 - 借助数字检察、"两法衔接"平台、知识产权刑事案件"双报制"等方式开展立案监督 [1] - 常态化开展知识产权恶意诉讼监督 确保案件办理公正合法 [1] 专项行动部署 - 2024年部署开展"服务支点建设保护科技创新"专项行动 聚焦科创引领战略实施 [2] - 发挥"四大检察"职能 加大对科技创新类犯罪打击力度 [2] - 坚持"一案四查"机制 提升科技创新保护质效 [2]

2024年转债评级跟踪情况 - 截至2024年年报披露后，评级机构集中对存续期超过一年的转债进行跟踪评级，需在7月30日前完成[1][4] - 年初以来72只转债更新评级，其中65只评级未变（占比90.28%），7只遭下调[4] 评级下调原因分析 - **业绩亏损与债务压力**：富淼转债因公司2024年净利润亏损、资产负债率同比显著上升、总有息债务增长，信用等级从A+下调至A[4][5] - **征信恶化**：东时转债因新增行政处罚、未结清信贷中逾期金额增加，个体信用等级从B下调至CCC[6] - **退市风险**：普利转债因公司股票及转债被终止上市（涉及两年虚假记载利润总额6.69亿元，占披露利润总额的73.83%），信用等级从BB下调至B+[8][9] 评级下调的影响 - 信用评级下调反映发行主体信用风险上升，需关注现金类资产、资产变现能力等偿债保障[7][8] - 退市类转债面临流动性丧失风险（如普利转债余额2.0227亿元已进入回售期，转股价下修至3元/股）[9][10] - 历史数据显示，非正常退市转债风险主要源于正股退市压力或到期偿付压力[10] 行业动态与市场反应 - 2024年上半年广汇转债、岭南转债等案例加剧机构对信用风险的警惕，但下半年A股回暖缓解市场担忧[10] - 评级调整案例中，化工（富淼）、教育（东方时尚）、制药（普利）等行业风险暴露较为集中[5][6][9]

市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.7%，盘中最高上涨242点至22747点，但受制于50日均线，最终成交额为2133.7亿元 [1] - 恒生科技指数收盘下跌0.09% [1] - 市场呈现高开高走态势，早段虽有反复但低位获得买盘支撑 [1] 强势行业与个股 - 非酒精饮料股表现强势，其中农夫山泉股价上涨超过7% [1] - 香港本地消费股表现亮眼，周大福股价上涨超过5% [1] - 航空股和物流股走强 [1] - 黄金股走强 [1] - 山东墨龙股价大幅上涨超过188.5% [1] - 安德利果汁股价上涨52.3% [1] - 美团股价上涨超过4.5% [1] 弱势行业与个股 - 电子零件股、消闲文娱股及电讯设备股走低 [1] - 医药外包概念股和内地教育股出现回调 [1] - 汽车股走弱 [1] - 石药集团股价下跌近6% [1] - 新东方股价下跌近4% [1]

解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 5月6日，三大股指集体高开，沪指开盘报3 2 9 5 . 2 5点， 涨0 . 4 9% ， 深 成 指 开 盘 报 9 9 7 4 . 5 3 点 ， 涨0 . 7 5% ， 创业 板 指 开 盘 报1 9 6 6 . 9 7点 ， 涨0 . 9 7% 。 贵 金 属 板 块 领 涨 ， 教 育 、 稀 土 永 磁 、 脑 机 接 口 概 念 活 跃 ； 影 视院线板块走弱。 今日嘉宾观点 国金证券投资顾问王辰认为，在结构性行情中应重点把握* * * * * *标的，因其可能预示全年增长潜力。需具 体甄别市场对一季报超预期品种的行业匹配度，若所属行业正处于景气上行周期，则相关个股在后续季度 财 报 乃 至 全 年 业 绩 中 或 呈 现 加 速 增 长 态 势 。 因 此 ， 筛 选 具 备 * * * * * * 标 的 将 成 为 本 年 度 投 资 布 局 的 重 要 方 向，此类企业有望通过行业景气度与个体成长性的共振实现超额收益。 东方证券投资顾问应雁芳认为，建议投资者重点关注未来两个月* ...

A股市场表现 - 5月6日沪指上涨0.71%至3302.27点，深证成指涨1.32%至10030.45点，科创50涨1.11%至1023.67点，创业板指涨1.69%至1980.98点，万得全A涨1.27%至5018.85点 [2][3] - 北证50指数涨幅达1.99%至1357.64点，沪深300涨0.75%至3798.87点，中证500涨1.35%至5707.86点 [3] - 教育、互联网、软件行业领涨，办公用品、通信设备、工程机械等行业跟涨 [4] 全球市场联动 - 五一假期期间全球风险资产普遍上涨，港股表现强劲，人民币汇率持续走强 [5] - NYMEX天然气价格累计涨幅超过10%，德国DAX、纳斯达克指数、日经225等股指涨幅均超2% [6] - 美元兑离岸人民币汇率下跌1.50%年初至今，20日累计跌幅1.61% [6] 中美经贸动态 - 美方近期多次主动传递信息希望就关税问题与中方谈判，中方正在进行评估 [7] 券商后市研判 - 券商认为节后A股大概率"补涨"，4月7日跳空缺口有望进一步修复 [9] - 5月市场预计呈现区间震荡修复态势，结构性行情为主，建议攻守兼备策略 [9] - 配置建议关注消费（旅游、饮料）、科技（半导体设备、AI、机器人）、红利（银行）三条主线 [10] - 中长期建议关注科技自主可控和国产替代机会，因供应链自主化进程加速 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：传媒、游戏、教育 - **公司**：英派斯、分众传媒、海鹰网络、巨人网络、完美世界、ST华通、吉比特、易点天下、东方教育、果麦文化、中国星集团、恺英网络、好未来、思考乐、豆神教育、盛通股份 纪要提到的核心观点和论据 传媒行业整体业绩 - 2025年第一季度传媒行业整体业绩表现不错，许多公司超越市场预期，游戏领域表现亮眼 [2] 游戏板块 - 2024年游戏板块整体盈利57.4亿元，同比下降约48%，主要因国内游戏市场规模增幅下降、《黑神话：悟空》带动主机市场但非A股上市公司擅长、部分公司商誉或存货计提致利润总额下降 [10] - 2025年一季度游戏板块盈利34.76亿元，同比增长41.7%，A股上市公司产品线逐步回归和复苏，盈利水平显著回升 [11] - 恺英网络25Q1利润5.18亿元，同比增长22%，由经典产品线及新游《龙之谷》带来收入和利润增量 [11] - 完美世界25Q1盈利3.02亿元，含1.2亿非经常性损益，由游戏和影视业务贡献 [11] - ST华通25Q1盈利13.5亿元，由《无尽冬日》带来持续利润增量 [11] - 吉比特25Q1利润2.83亿元，同比增长12%，因《问道》生命周期稳定及官方渠道占比提升，新游上线后营销费用转化成营收和利润增量 [11] 电影项目 - 暑期档动画电影《三国星空》和《浪浪岛》备受市场关注，预计为相关公司带来良好收益 [1][4] AI眼镜领域 - 2025年第二季度及下半年，端侧AI和AI眼镜是传媒行业重要主题机会，习近平总书记对AI眼镜正向指引可能带来产业催化 [1][2] - 英派斯积极进军AI眼镜行业，2020年以来投资1000万元到头部AI眼镜厂商，增强现实运动眼镜有应用场景优势，中性假设下，到2027年行业市场规模可能达47.1亿元，公司有望产生9000多万净利，形成28亿市值增厚 [1][5] 分众传媒 - 2025年一季度营收28.58亿元，同比增长4.7%；归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%，股息率超6%，24年整体分红占归母净利64%，业绩符合市场预期且表现稳健 [1][8] - 未来并购新潮可能提升整体坪效和议价能力，前景乐观 [1][9] 教育板块 - 教育板块具有强内需特征，二季度估值有提升空间，建议优选强业绩、高股息个股如东方教育，春季招生三大专业同比增长15% - 35%，超过预期，可布局AI + 教育弹性标的 [2][12] - 东方教育通过战略收缩调整及专业内容迭代打磨，验证了竞争力，中长期学员规模有望从约15万向25 - 30万进发，因高股息特征和业绩强确定性，估值可能由2025年的15倍向20倍提升 [13] K12领域 - 单纯素养类K12领域竞争显现，从2024年下半年到2025年一季度，行业收入端增速滑坡、利润率承压，建议关注AI赋能教育方向 [14] 豆神教育 - 作为A股AI + 教育应用第一股，AI class产品二季度发行，一季度末Demo版课程惊艳市场，实力属绝对第一梯队，替代线上大语文录播类市场可行性较强，抖音电商领域大语文录播课GMV规模约10 - 20亿，超仿真、多对一课程二季度有望上线并爆量销售，若走出飞轮效应，将带来公司教育服务营收至少5倍以上增长空间，目前是较好埋伏向上轮动时间窗口 [15][16] 盛通股份 - 一季度末跌幅回到未来两到三年基本面改善估值支撑位附近，可静待机器人或AI链轮动爆发第二轮估值提升作用，二季度基本面催化逐渐体现，少儿编程行业学员转移效应使旗下乐博满班率提升，释放利润率和经营利润，由单纯编程向其他素养类科目拓展门店调改二季度或取得良好进展，首批店招生暑期爬坡后有望盈利，中报数据将体现，适合以基本面打底，靠AI相关弹性向上，当前位置适合埋伏下一轮轮动 [17] 卡游上市 - 卡游4月16日更新招股说明书，若五六月份有上市进展，将为卡牌投资赛道带来不错投资机会 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 果麦文化一季度未盈利因出版业务季节性波动，收入体量小但固定成本按季度分摊，今年一季度明显缩亏超越市场预期，二季度教辅类书籍出版持续贡献主业增长，动画电影《三国星空》预计定档上映，AI应用研发投入持续增长，全年预期积极 [6][7]

巴西初创企业地域分布格局变化 - 巴西东北地区初创企业占比上升至23.53%，首次位居全国第二，仅次于东南部地区的36.15%，南部地区以21.06%位列第三 [1] - 全国创新力量向更广地区扩散，中西部地区初创企业数量同比增长189%，北部地区也实现翻倍增长 [1] - 报告统计了巴西境内18056家活跃初创企业 [1] 巴西初创企业行业与技术分布 - 信息技术、健康、教育是巴西初创企业最集中的三个领域，占比分别为13.74%、11.16%、8.81% [1] - 软件与服务类产品是初创企业主要市场供给形式 [1] - 云计算、人工智能和大数据成为初创企业最常采用的技术 [1] 巴西初创企业商业模式 - 企业对企业（B2B）模式依然是主流，占比达50.9% [1] - 面向消费者的B2B2C与B2C模式也在持续扩展 [1] 巴西初创企业生态多样性进展 - 女性在初创企业合伙人中占比由2023年的8.65%跃升至2024年的30.18%，性别多样性是2024年最显著的进步之一 [2] - 新的初创企业格局反映创新活动正在强劲去中心化，增强了地方创新中心影响力并推动区域经济发展 [2]

报告核心观点 报告对多家公司进行点评与研究，涉及中药、软件开发、广告营销、物流等多个行业，指出部分公司业绩增长、业务结构优化、降本增效成果显著等亮点，也提及部分公司面临业绩短期承压、市场竞争等挑战，多数公司给出积极投资评级 [2][3][4]。 各公司关键要点 佐力药业 - 2024 年营收 25.78 亿元、归母净利润 5.08 亿元，2025Q1 营收 8.24 亿元、归母净利润 1.81 亿元，均同比增长 [8] - 核心产品乌灵系列 2024 年营收 14.38 亿元、同比增 17.14%，2025Q1 同比增 8.77% [9] - 2024 年降本增效成果显著，费用率下滑，拟现金分红 4.15 亿元、分红率超 80% [9] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 32.63、41.15、51.20 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [10] 卫宁健康 - 2025Q1 收入 3.45 亿元、归母净利润 529 万元，2024 年营收 27.82 亿元、归母净利润 0.88 亿元，同比下降 [11] - 业绩短期承压，2024 年降本增效，经营质量提升，WiNEX 进入批量交付阶段，推进大模型 + Copilot 落地 [12][14][15] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 30.36/33.43/37.15 亿元，维持“买入”评级 [16] 莱斯信息 - 2024 年营收 16.1 亿元、归母净利润 1.29 亿元，2025Q1 营收 1.09 亿元、归母净利润 - 0.15 亿元 [17] - 2024 年业务结构优化，民航空管/城市交管业务占比提升，强化费用管控，加大研发投入 [18][20] - 低空平台接入 DeepSeek，“AI + 低空经济”实现关键突破，预计 2025 - 2027 年收入 18.28/21.23/25.15 亿元，维持“增持”评级 [21][22] 分众传媒 - 2024 年营收 122.62 亿元、归母净利润 51.55 亿元，2025Q1 营收 28.58 亿元、归母净利润 11.35 亿元，业绩稳健增长 [23] - 媒体点位持续加密，日用消费品收入占比提升，拟收购新潮传媒 100%股权，有望贡献业绩增量 [26][27][28] - 预计 2025 - 2027 年营业收入 134.70/142.29/148.19 亿元，维持“买入”评级 [28] 景旺电子 - 2024 年营收 126.59 亿元、归母净利润 11.69 亿元，2025Q1 营收 33.43 亿元、归母净利润 3.25 亿元 [30][31] - 产销两旺，积极扩产，2025Q1 毛利率承压或因成本上行，拥抱 AI 新态势，研发投入加码 [32][33] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 147.51/173.69/198.30 亿元，维持“买入”评级 [34] 长久物流 - 2024 年营收 41.75 亿元、归母净利润 0.80 亿元，国际业务快速发展 [35] - 毛利率同比提升，期间费率优化，业绩来源多元，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 45.07、48.02、50.89 亿元，维持“买入”评级 [37][39] 东航物流 - 2025Q1 营收 54.86 亿元、归母净利润 5.45 亿元，收入同比增长 5% [40][41] - 毛利率同比提升，期间费率优化，短期或受政策扰动，持续分红彰显股东回报 [42][44] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 235.29、261.94、286.03 亿元，维持“买入”评级 [44] 晨光股份 - 2025Q1 营收 52.45 亿元、归母净利润 3.18 亿元，同比下降 [46] - 传统核心业务聚焦渠道深耕，零售大店业务稳健，加强 IP 赋能，盈利能力和费用率较稳定 [47][49] - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 275.04/308.41/345.70 亿元，维持“买入”评级 [49] 奥普科技 - 2024 年营收 18.66 亿元、归母净利润 2.97 亿元，2025Q1 营收 3.46 亿元、归母净利润 0.51 亿元 [50] - 2024 年现金分红占归母净利润比例达 108.75%，电器 + 家居双基因发展，线上线下协同，精细管理提质增效 [51][52][53] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入 18.95/19.69/21.11 亿元，维持“增持”评级 [53] 芒果超媒 - 2024 年营收 140.80 亿元、归母净利润 13.64 亿元，2025Q1 营收 29.00 亿元、归母净利润 3.79 亿元，同比下降 [54] - 2024 年经营稳健，所得税政策落地，会员人数和收入创新高，广告业务稳住基本盘，剧集投入进入产出周期 [55][57][58] - 预计 2025 - 2027 年营业收入 149.45/157.63/164.48 亿元，维持“买入”评级 [60] 传音控股 - 2024 年营收 687.15 亿元、归母净利润 55.49 亿元，2025Q1 营收 130.04 亿元、归母净利润 4.90 亿元，同比有降有升 [62] - 智能机市占率全球前列，加强中高端产品突破，推进移动互联和扩品类布局，短期盈利能力波动 [63][64][65] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 756.71/851.32/982.40 亿元，维持“买入”评级 [66] 新东方 - S - FY2025Q3 营收 11.8 亿美元、归母净利润 0.9 亿美元，收入降速，利润率有望提升 [69][70] - 出国业务收入放缓，智能设备月活用户高增，预计 FY2025 - 2027 实现收入 48.6/55.3/62.7 亿美元，维持“买入”评级 [72][74] 五新隧装 - 2024 年营收 7.99 亿元、归母净利润 1.05 亿元，2025Q1 营收 1.73 亿元、归母净利润 0.33 亿元，同比下降 [75] - 传统业务承压，水利水电、矿山业务高增，财政支出加码有望推动下游需求好转 [76]

青年科技与创新领域 - 中国科学院计算技术研究所智能处理器研究中心研制国内首套智能计算系统软件，推动国产智能生态建设和产业发展[1] - 乐聚（深圳）机器人技术有限公司锚定人形机器人关键技术攻关，围绕国家重大战略需求加速产业化布局，构建具身智能的自主技术壁垒[1] - 中建安装集团南京华建检测技术有限公司无损检测责任师王海浪带领团队攻坚关键检测技术，保障国家重点工程安全运行[2] 教育与人才培养领域 - 新疆克孜勒苏柯尔克孜自治州阿图什市哈拉峻乡谢依特小学戍边支教西部计划志愿者服务队通过创新教学方法使班级优秀率升至50%，及格率达96%[1] - 河北师范大学马克思主义学院教师郭蕊通过"红色课堂""真知课堂""行走课堂"等形式将思政小课堂与社会大课堂紧密结合[3] - 中国农业大学曲周科技小院团队将实验室科研成果转化为田间地头的生产力，推动服务"三农"实践[3] 基础设施建设与公共服务领域 - 国网东营供电公司输电运检中心带电作业班副班长李海龙坚守一线岗位，在30米高铁塔上保障电力供应[3] - 北京京东远升科技有限公司快递员栾玉帅通过提升服务水平保障"最后一公里"配送质量[3] - 天津市公安局武清分局泉州路派出所民警赵磊在重点区域巡逻排查安全隐患，筑牢群众安全防线[2]