指数表现 - 三大指数集体上涨 上证综指上涨0.65% 深证成指上涨1.21% 创业板指上涨1.5% [1] - 日经225、中证500与创业板指近5日涨幅居前 分别达4.82%、3.47%和1.5% [4] - 上证指数收于3605.73点 日内最高3608.73点 深证成指收于11193.06点 创业板指收于2345.37点 [4] 板块表现 - 美容护理、有色金属与钢铁单日涨幅领先 分别达3.1%、2.78%和2.68% [6] - 煤炭、钢铁与建筑材料近5日涨幅显著 分别达10.47%、10.42%和9.73% [6] - 银行、通信与公用事业表现落后 单日跌幅分别为-1.42%、-0.15%和-0.09% [6] ETF市场动态 - 稀有金属类ETF领涨 稀有金属ETF(159608.SZ)单日涨幅达7.49% 近5日累计涨幅16.36% [11][12] - 股票型主题指数ETF平均涨幅1.41% 商品型ETF平均跌幅-1.29% [9] - 港股通股票ETF7月净流入超254亿元 近3日净流入64亿元 [3] 行业分析 - 金属板块表现强劲 多晶硅价格修复带动碳酸锂和氧化铝行情 锂、钴、稀土价格底部确认 [2] - 铝行业关注红利属性 铜行业关注成长性 加工材板块值得关注 [2] - 钢铁行业逻辑转向供给收缩与炉料下跌双重驱动 [2] 成交数据 - A500ETF基金(512050.SH)成交额41.68亿元 规模147.94亿元 [14][15] - 香港证券ETF(513090.SH)成交额252.59亿元 规模172.29亿元 [16] - 黄金ETF(518880.SH)成交额32.75亿元 规模591.68亿元 [16]

市场表现 - 上证指数收盘报3605.73点，涨0.65%，成交额8522.4亿元；深证成指报11193.06点，涨1.21%，成交额9924.66亿元；创业板指报2345.37点，涨1.5%，成交额4582.37亿元；科创50指数报1032.84点，涨1.17%，成交额326.34亿元 [1] - 沪深两市合计成交18447.06亿元，成交额较上一交易日减少198.94亿元 [1] - 沪深两市合计4161只个股上涨，878只个股下跌，平盘个股99只，停牌个股12只 [3] - 不含当日上市新股，共有78只个股涨停，2只个股跌停 [3] 行业与概念板块 - 有色金属、证券、美容护理、钢铁、商贸零售、医药生物、房地产、煤炭、国防军工等行业涨幅靠前 [3] - 锂矿、稀土永磁、赛马、免税、券商、小金属、动力电池回收、磁悬浮、冰雪经济等概念走势活跃 [3] - 银行、通信等行业跌幅居前；CPO、民爆、同步磁阻电机等概念走势较弱 [3] - 涨停个股主要集中在医药生物、有色金属、农林牧渔、化工、机械设备等行业 [3] 个股表现 - 连续涨停天数大于或等于2天的个股有17只，其中韩建河山、高争民爆、西藏天路、保利联合、山河智能、中设股份、中铁工业、深水规院、西藏旅游、中国电建、苏博特、南方路机、西宁特钢均4连板 [5] - 拓山重工、彩虹集团、金春股份、南京新百均2连板 [5] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出29.95亿元；创业板主力资金净流入8.47亿元；沪深300成份股主力资金净流入27.57亿元，科创板主力资金净流出23.68亿元 [6] - 有色金属行业主力资金净流入最多，净流入金额为46.33亿元；非银金融、银行、医药生物、建筑材料、社会服务等行业主力资金净流入居前 [6] - 建筑装饰行业主力资金净流出最多，净流出金额为31亿元；化工、机械设备、通信等行业主力资金净流出靠前 [6] - 89股获主力资金净流入超1亿元，东方财富主力资金净流入最多，净流入金额为16.63亿元 [10] - 50股被主力资金净卖出超1亿元，中国电建主力资金净流出最多，净流出金额为24.37亿元 [14] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净买入约6299.77万元，净买入的个股19只，净卖出的个股11只 [18] - 机构净买入最多的股票是博云新材，净买入金额约1.53亿元；机构净买入居前的还有深水规院、神农种业、塞力医疗、天齐锂业、智飞生物等股 [18] - 机构净卖出最多的股票是华新水泥，净卖出金额约2.48亿元；机构净卖出居前的还有法兰泰克、润本股份、北化股份等股 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q2A股震荡上行结构分化，主动权益基金收益中位数跑赢主要指数；规模略降资金净流出，仓位有调整；行业配置有增减，不同风格和主题基金经理观点和策略有差异 [3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 主动权益型基金2025二季报数据回顾 - 业绩回顾：2025Q2A股震荡上行，国证2000、创业板50收益较高，主动权益基金收益中位数1.90%跑赢主要指数，近七成股票正收益 [3] - 规模、资金流：二季度末主动权益类基金规模3.29万亿元，较上季减0.04万亿元；一季度资金净流出1134.07亿元，74.34%基金资金流变动比例＜ -1% [6] - 仓位变化：二季度主动权益型基金平均股票仓位87.23%，仓位变动均值1.15%，39.57%基金主动仓位调整比例在0到5%之间 [9] - 行业配置：通信、医药等为前五大增持行业，食品饮料、汽车等为前五大减持行业；部分行业有超配减持或低配增持情况 [12] - 个股重仓：前十大重仓股按持仓市值和数量各有不同，通信股持仓市值变动大 [15][16] 二季报基金经理观点综述 风格 - 价值风格：2025年以来价值风格基金有阶段逆风，经理能力圈多在周期或资源垄断行业，持仓结构调整不大，部分在消费等板块找机会 [21] - 成长风格：受海外和国内政策影响市场震荡，经理选股重长期成长和业绩兑现，采取“景气挖掘 + 均衡配置”，关注AI、创新药等 [23] - 均衡风格：经理多自下而上选股均衡配置，降低传统行业持仓增配成长股，关注创新、出海等方向 [25] 行业主题 - 消费：传统消费有分化与修复，新消费有结构性机会，部分经理调仓至智驾新势力企业 [27] - 医药：创新药成共识，部分经理寻找涨幅低且能分享银发经济和国内需求迭代的标的 [29] - TMT：AI产业链和泛科技板块受关注，经理在相关板块精选高景气细分赛道 [31] - 高端制造：军工关注度提升，国内高端制造竞争优势渐显，经理关注军工细分方向和高端制造国产替代 [33] - 周期：资源板块有长期投资逻辑，红利有比价效应，银行仍具配置价值 [35] - 港股：基金经理大多乐观，部分从拥挤板块轮动到科技板块，新消费有投资逻辑 [37]

核心观点 2025年7月24日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，沪深两市成交额较上一交易日缩量，除银行、通信、公用事业外申万一级行业全部上涨，海南自贸港等概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.65%收报3605.73点，深证成指涨1.21%收报11193.06点，科创50涨1.17%收报1032.84点，创业板指涨1.50%收报2345.37点；全市场4391只个股上涨，911只下跌，113只收平；沪深两市成交额合计18447亿元，较上个交易日缩量198.94亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除银行、通信、公用事业外全部上涨，美容护理、有色金属等行业领涨 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为海南自贸港、稀有金属精选、稀土等板块 [1]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q2主动权益类公募基金继续增持A股有色金属行业，重仓持股市值占股票投资市值比上行至2.21%，已连续两个季度增持 [3][4][5] - 2025Q2主动权益类公募基金主要增持A股贵金属与稀有金属板块，减持工业金属板块，对内部板块结构进行调整 [3][5] - 2025Q2主动权益类公募基金对A股有色金属行业的个股持仓仍主要集中在金铜等大宗商品龙头公司，重点增持稀土、白银个股 [3] - 2025Q3在国内“反内卷”政策预期催化下，氧化铝、铜冶炼、锂行业或成政策改革重点，A股铝、锂板块或迎基金增持；美联储降息预期升温或推动金价上涨，机构对A股黄金板块配置有增持空间 [3][18] 相关目录总结 2025Q2基金继续加仓有色金属行业 - 公募基金连续两个季度增持A股有色金属行业，2025Q2重仓持股市值占股票投资市值比为2.21%，环比上升0.03个百分点 [3][4][5] - 2025Q2基金主要增持贵金属与稀有金属板块，各子行业基金重仓持股市值占比有不同变化 [3][8] - 2025Q2主动权益类公募基金重仓A股有色金属行业个股前10市值合计占比环比上升0.08个百分点至73.31%，重仓市值前十大个股为紫金矿业等，加仓明显的有广晟有色等 [3] 投资建议 - 关注铝行业龙头企业中国铝业、神火股份、天山铝业，锂行业个股赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能 [3][18] - 关注黄金龙头个股山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金，白银板块个股兴业银锡、盛达资源 [3][18]

铜价走势 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0 14% 最新报每吨9 944美元 [1][2] - 铜价上涨主要受美国贸易谈判进展乐观情绪推动 但美国铜进口关税不确定性抑制涨幅 [1][2] 美国关税政策 - 智利矿业部长和智利国营铜业公司(Codelco)董事长表示尚未收到美国8月1日征收50%铜关税的细节 [2] - 美国总统特朗普宣布将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 并称正与欧盟进行谈判 [2] - 美国与日本达成贸易协议 对日本进口商品关税税率由25%降至15% [2] 欧盟应对措施 - 欧盟委员会发言人表示若美欧贸易谈判破裂 欧盟计划对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税 [2] 市场反应 - 期货分析师指出8月1日最后期限临近 但铜产品受影响范围不明确 导致铜价走势难以预测 [2] 其他基本金属价格 - 三个月期铝下跌0 21% 报每吨2 645 5美元 [2] - 三个月期锌上涨0 47% 报每吨2 875 5美元 [2] - 三个月期锡上涨0 41% 报每吨34 995美元 [2] - 三个月期镍上涨0 21% 报每吨15 605美元 [2] - 三个月期铅上涨0 17% 报每吨2 035 5美元 [2]

市场资金流向 - 两市全天特大单净流入144.91亿元，沪指上涨0.65%，2216股特大单净流入，2616股特大单净流出 [1] - 45股特大单净流入超2亿元，东方财富以20.34亿元净流入居首，北方稀土（18.26亿元）、包钢股份（16.12亿元）紧随其后 [2] - 特大单净流入超2亿元个股平均上涨8.52%，44只个股上涨，铜冠铜箔、智飞生物等涨停 [2] 行业资金动向 - 有色金属行业特大单净流入75.33亿元居首，行业指数上涨2.78%，非银金融净流入52.81亿元（行业涨2.06%），钢铁、交通运输亦获资金青睐 [1] - 建筑装饰行业特大单净流出23.57亿元最多，基础化工（19.86亿元）、通信、银行等行业资金流出显著 [1] - 特大单净流入前20个股中，有色金属（14只）、非银金融（5只）、医药生物（4只）行业集中度最高 [2] 个股表现 - 特大单净流入前五：东方财富（非银金融，+2.57%，20.34亿元）、北方稀土（有色金属，+9.00%，18.26亿元）、包钢股份（钢铁，+10.04%，16.12亿元）、中国中免（商贸零售，+10.00%，9.55亿元）、天齐锂业（有色金属，+9.99%，8.93亿元） [2][3] - 特大单净流出前五：中国电建（建筑装饰，+10.04%，-22.38亿元）、高争民爆（基础化工，+10.01%，-10.59亿元）、中国能建（建筑装饰，+3.79%，-9.67亿元）、铁建重工（机械设备，+8.43%，-9.17亿元）、华电新能（公用事业，-5.56%，-7.18亿元） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱基本面矿端，铜精矿TC现货指数小幅回升但仍运行与负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移供给方面，国内供给量或将稳定小增需求方面，受季节性消费淡季影响，现货市场成交情绪较清淡库存方面，国内社会库存小幅积累，但仍处中低水位运行整体来看，沪铜基本面或处于供给小增，需求暂弱，但由于宏观政策利好加码，产业预期逐步修复期权方面，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,890.00元/吨，环比+300.00；LME3个月铜收盘价9,941.00美元/吨，环比+10.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-30.00元/吨，环比0.00；沪铜主力合约持仓量181,496.00手，环比+8601.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓7,155.00手，环比+6487.00；LME铜库存124,825.00吨，环比-25.00 [2] - 上期所阴极铜库存84,556.00吨，环比+3094.00；LME铜注销仓单17,525.00吨，环比+5275.00 [2] - 上期所阴极铜仓单16,183.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,795.00元/吨，环比+5.00；长江有色市场1铜现货价79,785.00元/吨，环比-20.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价48.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-95.00元/吨，环比-295.00；LME铜升贴水（0 - 3）-52.36美元/吨，环比+15.88 [2] - 铜矿石及精矿进口量234.97万吨，环比-4.58；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.45美元/千吨，环比+0.34 [2] 上游情况 - 江西铜精矿70,120.00元/金属吨，环比-20.00；云南铜精矿70,820.00元/金属吨，环比-20.00 [2] - 南方粗铜加工费800.00元/吨，环比0.00；北方粗铜加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量460,000.00吨，环比+30000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；上海1光亮铜线废铜价55,840.00元/吨，环比+100.00 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价640.00元/吨，环比0.00；上海2铜（94 - 96%）废铜价68,100.00元/吨，环比0.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路当月产量4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.65%，环比+0.06；沪铜40日历史波动率9.98%，环比-0.04 [2] - 当月平值IV隐含波动率12.68%，环比-0.0044；平值期权购沽比1.50，环比+0.0422 [2] 行业消息 - 特朗普表示将对大部分国家征收15%至50%的简单关税，若说服主要国家对美开放市场，愿放弃关税条款 [2] - 国家发改委主任郑栅洁称将采取措施健全国企民企协同发展体制机制，推动多方面合作 [2] - 国际货币基金组织指出美国加征关税将减少全球需求、加剧通胀等，可能导致地缘经济分裂加剧 [2] - 欧盟与美国正朝着达成15%关税协议迈进，欧盟可能接受，同时准备报复性关税方案 [2]

主动权益型基金2025二季报数据回顾 - 2025Q2 A股市场震荡上行，国证2000和创业板50分别录得4.41%和3.19%的正收益，主动权益基金收益中位数为1.90%，跑赢沪深300和中证500等主要指数 [10] - 主动权益类基金总规模从3.33万亿元降至3.29万亿元，减少0.04万亿元，资金净流出1134.07亿元，74.34%的基金资金流变动比例小于-1% [15] - 主动权益型基金平均股票仓位为87.23%，主动仓位变动均值为1.18%，39.57%的基金主动仓位调整比例在0到5%之间 [19] 行业配置 - 通信、医药、非银行金融、银行、国防军工为前五大增持行业，食品饮料、汽车、商贸零售、电力设备及新能源、机械为前五大减持行业 [23] - 电子行业配置占比最高达17.92%，超配8.21%，医药行业配置占比11.62%，超配2.05% [24] - 汽车、有色金属、家电、商贸零售、消费者服务等5个行业出现超配减持，银行、非银行金融等9个行业出现低配增持 [23] 重仓股情况 - 腾讯控股、宁德时代、贵州茅台为前三大重仓股，持仓市值分别为578.88亿元、509.10亿元和285.67亿元 [26] - 宁德时代、腾讯控股、紫金矿业为持仓基金数量前三，分别有937只、892只和556只基金持有 [26] - 中际旭创、新易盛、沪电股份为增持基金数量前三，分别增加311只、246只和202只基金持仓 [31] 基金经理观点综述 价值风格 - 价值风格基金经理能力圈集中在周期性或资源垄断型行业，配置结构以传统低估价值资产为主，部分关注航空、酒旅等消费板块及化工、有色细分领域 [41] - 基金经理认为中国经济长期向好潜力不变，持续看好港股和A股低估值资产，重点关注银行、非银、有色、工程机械等行业 [43] 成长风格 - 成长风格基金经理坚持选择长期成长空间广阔的公司，二季度采取"景气挖掘+均衡配置"策略，AI和创新药为主要配置方向 [47] - AI技术突破推动全产业链爆发，光通信等海外映射被重新纳入重仓，创新药企通过海外授权实现技术认可和估值重塑 [47] 均衡风格 - 均衡风格基金经理通过自下而上选股控制组合波动风险，二季度降低传统行业持仓，增配成长股和强势景气行业 [54] - 创新和出海是主要方向，包括AI技术对产业经济的重构升级和中国制造企业全球市场份额扩张 [54] 消费主题 - 传统消费出现分化，白酒受政策影响基本面下行但股息率支撑股价，汽车价格战加剧导致结构性调仓至智驾领先的新势力企业 [59] - 新消费如潮玩、宠物经济、美妆国牌等受益于Z世代悦己需求及出海，但需关注估值与成长持续性的匹配度 [59] 医药主题 - 创新药成为共识，中国创新药在数量、质量和技术上均有突破，产业升级反映到出海交易金额持续增长 [62] - 部分基金经理开始关注涨幅较低的创新药械、CXO、药店等领域，寻找能够分享银发经济和国内需求迭代的投资标的 [62] TMT主题 - AI产业链发展迅速，推理算力爆发式增长、大模型升级迭代及AI应用落地推动相关公司成为密集配置板块 [66] - 机器人、半导体等领域具有长期发展潜力，基金经理会精选高景气细分赛道控制风险把握结构性机会 [66] 高端制造 - 军工板块关注度提升，军贸出口、商业航天、低空经济等细分方向主题行情轮动，阅兵等节点有望持续催化情绪 [69] - 国内高端制造企业通过自主研发和并购促进技术突破，推动供应链国产替代并扩展海外市场 [69] 周期主题 - 资源品长期逻辑受"逆全球化"环境影响，供给安全性和可获得性溢价上升，电解铝、钢铁、煤电等公司仓位增加 [72] - 周期型红利资产因低市净率、高现金流和健康资产负债表在宏观稳增长背景下具备上涨潜力 [72] 港股主题 - 港股整体估值具吸引力，部分基金经理从拥挤度较高的新消费、创新药和银行板块轮动至估值偏低的科技板块 [76] - 新消费兴起源于年轻消费群体崛起和产品力提升，科技互联网板块主要增长动力同样来自年轻人群消费方式转变 [76]

2. 铝注册仓单432950吨，注销仓单15150吨，增加5275吨。 3. 镍注册仓单193710吨，注销仓单10746吨，减少1416吨。 4. 锌注册仓单60975吨，注销仓单55925吨，减少1025吨。 5. 铅注册仓单198500吨，注销仓单70825吨，减少2150吨。 6. 锡注册仓单1395吨，注销仓单295吨，增加20吨。 LME注册及注销仓单日报 金十期货7月24日讯，伦敦金属交易所（LME）有色金属注册及注销仓单如下： 1. 铜注册仓单104925吨，注销仓单19850吨，增加2325吨。 ...