1月20日，港股新消费股走强，截至发稿，泡泡玛特盘中大涨超8%，中国中免H股涨近5%，布鲁可涨超5%，锅圈涨超3%，蜜雪集团涨超2%，古茗涨超 1%。 | < > | 泡泡玛特 | | | CO Q | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 09992 港股通 ▼ | | | | | | | 196.200 今开 190.200 最高 199.600 最低 190.200 | | | | | | | 852% 15 400 共于 | | | 1.26% 总手 1689万 金额 33.09亿 | | | | 总值 2632亿 市盈T™ 35.66 市净 | | | 16.92 | | 曲家 | | ADR报价 22.690 -6.39% | | | | (H/ADR)比价= 1.11 > | | | 分时 五日 日K | 周Ｋ | | 月Ｋ | 更多,◎ | | | 199/000 | | | 10.40% 卖 1 196.300 1.1万 | | | | | | | | 买1 196.200 | 4.7万 | | | | | | 分时成交 ▼ | | | | | ...

公司动态与市场表现 - 泡泡玛特于1月20日进行了近两年来的首次股份回购，在公开市场回购140万股，每股作价在177.7港元至181.2港元之间，涉及资金超过2.5亿港元 [1] - 此次回购刺激公司股价当日大涨超过8%，领涨港股新消费板块 [1] - 摩根士丹利指出，此次回购是公司自2024年初以来的首次，预计能吸引更多投资者关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者 [1] 业务发展与合作 - 泡泡玛特与荣耀合作推出“潮玩手机”，具体产品为荣耀500 Pro Molly 20周年限定版，售价为4499元人民币，国补后到手价为3999元人民币，计划于1月25日上午10时08分正式开售 [1] 财务与盈利前景 - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达到126亿元人民币 [1] - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1] - 摩根士丹利认为公司当前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1] 行业板块表现 - 在泡泡玛特带动下，港股新消费股于1月20日集体走强 [1] - 沪上阿姨股价上涨超过7%，布鲁可上涨超过4%，锅圈上涨近4% [1] - 蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗等公司股价均上涨超过2% [1] 个股市场数据 - 泡泡玛特股价最新报196.300港元，单日涨幅为8.57%，总市值为2633.45亿港元，年初至今上涨4.58% [2] - 沪上阿姨股价最新报96.050港元，单日涨幅为7.74%，总市值为101.05亿港元，年初至今上涨12.21% [2] - 布鲁可股价最新报71.650港元，单日涨幅为4.83%，总市值为178.08亿港元，年初至今上涨7.02% [2] - 锅圈股价最新报4.190港元，单日涨幅为3.97%，总市值为110.21亿港元，年初至今上涨17.04% [2] - 蜜雪集团股价最新报440.600港元，单日涨幅为2.80%，总市值为1672.6亿港元，年初至今上涨7.52% [2] - 古茗股价最新报28.160港元，单日涨幅为2.25%，总市值为669.7亿港元，年初至今上涨13.64% [2]

公司动态与市场反应 - 泡泡玛特于公开市场回购140万股，每股作价177.7港元至181.2港元，涉资逾2.5亿港元，为该公司近两年来首次回购 [1] - 公司联合荣耀推出“潮玩手机”荣耀500 Pro Molly 20周年限定版，售价4499元人民币，国补到手价3999元人民币，将于周日(25日)正式开售 [1] - 摩根士丹利指出，此次回购是公司自2024年初以来首次，预计能吸引更多等待股价催化剂的投资者关注 [1] 财务表现与机构观点 - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达126亿元人民币 [1] - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1] - 机构认为公司目前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1] 股价表现与市场联动 - 受回购消息刺激，泡泡玛特股价大涨超8%，领涨港股新消费板块 [1] - 截至报道时，泡泡玛特股价涨8.57%，报196.300港元，总市值2633.45亿港元，年初至今上涨4.58% [2] - 公司回购行为带动港股新消费股集体走强，沪上阿姨涨超7%，布鲁可涨超4%，锅圈涨近4%，蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗均涨超2% [1][2]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，1月20日，截至发稿，泡泡玛特(09992.HK)涨9.07%、古茗(01364.HK)涨2.90%、锅圈 (02517.HK)涨2.73%、布鲁可(00325.HK)涨2.78%。 ...

1月20日，港股小幅低开，其中恒生指数跌0.07%报26544.9点，科技指数跌0.22%报5737.11点，国企指 数跌0.16%报9119.42点，红筹指数跌0.21%报4133.76点。 盘面上，大型科技股普遍下跌，阿里巴巴跌0.37%，腾讯控股跌1.48%，京东集团跌0.09%，小米集团跌 1.26%，美团跌0.2%，快手跌0.26%，哔哩哔哩跌0.91%；石油股低开，上海石油化工股份跌超4%；内 房股继续下跌，碧桂园跌超4%；黄金股普涨，紫金矿业涨超1%；AI应用股部分回暖，MINIMAX- WP、智谱开涨超3%，汇量科技涨2.76%。新消费概念股集体上涨，权重泡泡玛特涨超5%，沪上阿姨涨 2%，免税龙头中国中免涨2.8%。 企业新闻 中国太平(00966.HK)：2025年净利润预计同比增加约215%至225%，上一年同期为84.32亿港元。 TCL电子(01070.HK)：预计2025年经调整归母净利润约在23.3亿至25.7亿港元之间，同比取得约45%至 60%的增长。 吉宏股份(02603.HK)：预计2025年净利润约2.73亿-2.91亿元，同比增长50.00%—60.00%。主要由于包 ...

2026年市场展望 - 投资者对中国资产的情绪普遍升温，2025年行情让市场对宏观与地缘扰动“脱敏” [7][11][39][43] - 围绕“中国资产”的新叙事正在形成，市场开始期待“慢牛”或更可持续的行情 [7][11][39][43] - 市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，需更细致甄别行业与公司分化 [7][11][39][43] - 中美关系在2026年整体可能趋于缓和，因美国进入中期选举年，注意力转向本土经济 [11][43] - 中国出口表现持续超预期，尤其在非美国市场实现显著突破，且不受关税影响的消费品类正进入全球视野 [12][44] 流动性环境 - 流动性是2026年对股票市场最有确定性的友好因素 [8][16][40][48] - 国内保险等大型机构及个人投资者在股票资产上的配置意愿和能力仍有提升空间 [16][48] - 过去两三年大量居民资金以定期存款形式存放，随着风险偏好回升，部分资金有望流入股市 [16][48] - 全球型基金及新兴市场基金对中国资本市场的态度已变得更乐观，配置水平有进一步提升空间 [16][48] - 人民币升值趋势进一步增强了中国资产对外资的吸引力 [16][48] 核心投资机会与策略 - 未来6-12个月的核心机会在于寻找“预期差”，即在低关注度资产中未被市场充分认知的变化与改善 [8][17][40][49] - 长期（三五年维度）最令人振奋的机会来自新一轮科技创新及中国企业全球化运营带来的新成长空间 [17][49] - 投资解决方案应关注“认知落差”与“供需约束”等可验证变量 [8][40] - 淡水泉在商品牛市中的解决方案并非直接跟随主流投资商品，而是寻找更有确定性、性价比更好的解决方案 [9][23][41][55] 科技创新与AI领域 - AI本身不是泡沫，是一项深刻影响生产力、生产关系的长期技术，应保持开放积极态度看待 [18][50] - 2026年AI投资的关键变量是头部云厂商的资本开支是否会继续超预期或放缓 [18][50] - 投资方向应从总量逻辑转向结构逻辑，寻找供给最紧张、约束最明显而市场认知不充分的环节，如存储和先进制程设备 [18][50] - 2026年AI领域两大机会挖掘点：更关注国内市场（中国强在能源、制造及人力成本）以及关注AI应用（如自动驾驶和机器人） [19][51] - 中国AI模型在2025年10月全球下载量超过美国AI模型，开源模式可能带来应用层面的爆发 [20][52] - 除AI外，创新药行业在2025年贝塔机会后，2026年依然能展现较好机会，得益于中国的人才红利、研发临床效率及成本优势 [21][22][53][54] 反内卷政策影响 - 反内卷政策在过去一年取得较好效果，以往可能加剧内卷的地方政府行为被广泛约束 [14][46] - 调研发现多个典型领域企业普遍表现出“卷不动、也不愿再卷”的心态变化 [15][47] - 观察重点在于这种心态变化是否会转化为头部企业经营成果的积极变化 [15][47] 新消费领域 - 新消费体现的是一种非总量的结构性逻辑，是未来挖掘消费机会的思路 [24][56] - 使用“人场货”框架分析消费机会：“人”指消费人群与购买力，“场”指连接人与商品/服务的渠道，“货”指商品与服务 [25][57] - 过去两年新消费背后的人群结构变化，如年轻人和老年人群体增加，导致商品形态出现结构性变化 [26][58] - 国货化妆品、线上/线下零售的业绩利用了“场”的变化，潮玩IP、游戏领域抓住了年轻人群体的“悦己”消费趋势 [26][58] - 评估新消费机会需区分可持续的结构性机会与企业阶段性窗口，关注“人场货”有可持续驱动力的企业 [26][58] - 在高关注度领域，需超越高频数据，深入理解数据背后企业能力的确定性以超越市场认知 [27][59] 投资方法论与团队运作 - 淡水泉是坚定的逆向投资信仰者和践行者，投资需实事求是 [3][30][37][62] - 逆向投资提高胜率的两点体会：优化左侧布局时机，加强对机会催化剂的研究；在机会被市场认知后，于右侧阶段放大收益 [30][31][63][64] - 淡水泉相信团队制，采用“1+1+1”打法：CIO与宏观主题组确定机会方向；产业组做到产业研究市场领先；基金经理与产业组协同将研究转化为机会并迭代 [31][64] - 应对风险需前置，做好各种市场情景假设及对应的投资预案 [28][60] - 应对比预测更重要，投资心态上需避免骄傲，保持敬畏和专注 [29][61]

文章核心观点 - 淡水泉创始人赵军对2026年中国资本市场持乐观态度，认为市场情绪升温、新叙事形成，投资逻辑将从估值修复转向盈利驱动 [5][8][9] - 未来6-12个月的核心投资机会在于寻找“预期差”，即在低关注度资产中发现未被市场充分认知的变化与改善 [6][16] - 长期投资机会主要来自新一轮科技创新（如AI）和中国企业全球化运营带来的成长空间 [16][17] - 公司坚持逆向投资与基本面研究，并通过团队协同和“1+1+1”打法来适应复杂的市场环境 [1][34][37] 2025年复盘与2026年市场展望 - 2025年公司业绩在行业内中上，在同等管理规模公司中堪称优秀，但自评仍错过了本可更好把握的机会 [4] - 2026年市场可能呈现三大特征：投资者对中国资产情绪普遍升温；围绕“中国资产”的新叙事正在形成，市场期待“慢牛”；市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动 [5][9] - 中美关系在2026年可能整体趋于缓和，因美国进入中期选举年，特朗普注意力预计更多转向美国本土经济 [9] - 中国出口表现持续超预期，尤其在非美国市场实现显著突破，且一批具备更高竞争力的新产品开拓了更大市场空间 [10][11] 流动性环境 - 流动性是2026年对股票市场最有确定性的友好因素 [13] - 国内方面，保险等大型机构及个人投资者在股票资产上的配置意愿和能力仍有提升空间；随着市场风险偏好回升，部分居民存款有望流入股市 [13] - 外部环境看，全球型基金和新兴市场基金对中国资本市场的态度已变得更加乐观，其配置水平仍有进一步提升空间 [13] - 人民币升值趋势进一步增强了中国资产对外资的吸引力 [14] 核心投资机会：预期差 - 未来6-12个月的核心是寻找“预期差”，即在各行各业低关注度资产中，发现未被市场充分认知的变化与改善 [6][16] - 举例：在调研AI应用时，发现两家服务于周期性行业的传统工业自动化公司，其基本面因行业景气下行承压，但AI应用能力与所服务企业未来资本开支的乐观前景构成了“预期差” [16] - 长期（三五年维度）最令人振奋的机会来自两方面：新一轮科技创新为各行各业带来的机会；中国企业全球化运营（“走出去”）带来的新成长空间 [16][17] 科技创新与AI领域的投资 - AI本身不是泡沫，是一项深刻影响生产力、生产关系的长期技术，应保持开放、积极的态度看待 [18] - AI投资的关键变量在于头部云厂商的资本开支是会继续超预期还是可能放缓 [18] - 2026年AI投资应从总量投资逻辑转向结构逻辑，寻找供给最紧张、约束最明显而市场认知尚不充分的环节，例如存储和先进制程扩产带来的设备机会 [18][19] - 2026年围绕AI的两个重要机会挖掘点：一是更关注国内市场，中国在算力基建及全球产业链制造中的机会将因先进制程和存储企业扩产而提升；二是关注AI应用，最具代表性的领域是自动驾驶和机器人 [20] - 中国与美国的AI发展模式存在差别：美国是股市拉动型、模型多闭源；中国有相当部分由国有资金驱动、模式多为开源；2025年10月，中国模型全球下载量超过了美国AI模型，开源可能带来应用层面的爆发 [20][21] - 除了AI，创新药行业在2025年经历贝塔机会后，2026年依然能展现较好机会，其背后是中国的人才红利、新药研发及临床上的巨大效率与成本优势，大量中国研发成果开始在全球获得BD合作交易 [22][23] 商品牛市中的投资机会 - 对于商品牛市的叙事，公司的解决方案不是直接跟随主流投资商品，而是寻找更有确定性、性价比更好的解决方案 [7][24] - 两个思考方向：一是关注本轮商品牛市背后材料领域的替代效应所隐含的潜在机会；二是关注商品景气之后的后周期投资，如矿山开采、勘探，预计未来几年会产生确定性较大的投资机会，许多优秀中国企业在此领域有强大竞争力 [25] - 跟踪企业基本面数据显示，去年下半年以来，该领域有明显的景气加强状态，而市场挖掘并不充分 [25] 新消费领域的投资机会 - 新消费并不新，更多体现的是一种非总量的结构性逻辑，是未来挖掘消费机会的思路和方向 [27] - 使用“人场货”框架分析消费机会：“人”指消费人群与购买力；“场”指人与商品/服务的连接渠道，包括中国企业走向全球市场；“货”指企业提供的商品和服务 [28] - 过去两年新消费背后的人群出现结构性变化，例如年轻人和老年人群体增加，服务于他们的商品和服务相应增加 [29] - 国货化妆品、线上/线下零售利用了“场”的变化；潮玩IP、游戏领域抓住了年轻人群体的“悦己”消费趋势 [30] - 评估新消费机会时，需区分哪些结构性机会是可持续的，关键在于“人场货”方面是否有可持续的驱动力量；“悦己”消费被视为长期趋势，其机会天花板更高 [31] - 在高关注度的新消费领域，除了跟踪高频数据，更关键的是了解数据背后企业能力的确定性，寻找超越市场认知的关键点 [31] 投资方法论与团队运作 - 公司是坚定的逆向投资信仰者和践行者，认为做投资一定要实事求是 [1][34] - 提高逆向投资胜率的两点体会：一是在逆向投资的时机把握上需要优化，加强对机会催化剂的研究以平衡左侧布局时机，并争取在右侧阶段放大收益；二是相信团队制，由志同道合的人构成的投研组织可以适应更复杂的市场情景 [35][36][37] - 公司形成了“1+1+1”打法：1）CIO在投委会及宏观主题组协助下确定市场机会方向；2）各产业组在产业信息跟踪与研究上做到市场领先；3）经验丰富的基金经理与产业组协同，将研究转化为机会并不断迭代 [37] - 应对风险的关键：一是认识到拥挤或高度共识本身就是风险；二是要适应市场变化给基本面投资带来的挑战，理解市场采用更短期视角定价的影响；三是做好投资预案，对各种未来情景做好假设和应对准备，并将应对前置 [32][33]

核心观点 - 流动性是2026年股票市场最具确定性的利好因素，由国内资金配置意愿提升、外资态度升温及人民币升值共同支撑 [1][3] - 投资机会将聚焦于存在“预期差”的低关注度资产、全球科技创新（尤其是AI产业链）以及具有确定性能力的新消费企业 [1][4] - 拥挤或高度共识本身就是风险，需保持高度警觉，但市场波动也蕴含潜在再平衡机会 [1][8] 2026年市场特征展望 - 投资者对中国资产的情绪普遍升温，市场对宏观经济与地缘冲突脱敏 [2] - 围绕“中国资产”的新叙事正在形成，市场开始期待更可持续的“慢牛”行情 [2] - 市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，需更细致甄别不同行业发展情况 [2] 流动性利好分析 - 国内保险等大型机构及个人投资者在股票资产上的配置意愿和能力均有提升空间 [3] - 过去两三年大量居民资金以定期存款形式存放，随着风险偏好回升，部分资金有望流入股市 [3] - 全球型基金及新兴市场基金对中国资本市场态度变得乐观，其配置水平未来有提升空间 [3] - 人民币升值趋势进一步增强了中国资产对外资的吸引力 [3] 投资机会：预期差与科技创新 - 未来6～12个月，核心机会在于发现各行各业低关注度资产中未被市场充分认知的“预期差” [4] - 以两家传统工业自动化公司为例，其当前因行业景气下行承压，但未来AI应用与所服务企业资本开支的乐观前景构成“预期差” [4] - 未来三五年最令人振奋的机会来自新一轮科技创新为各行各业带来的机会，以及中国企业全球化运营带来的新成长空间 [4] - AI相关机会是全球共振式的，过去三年已看到由头部云厂商大规模“前置投资”驱动的机会 [4] AI产业链具体方向 - 关注国内市场变化：中国在电力、制造力、人力方面有优势，随着先进制程扩产弥补短板，可更乐观看待中国算力基建机会 [5] - 关注AI应用落地机会：中美在应用层面各有解决方案，目前最具代表性的两大应用领域是自动驾驶和机器人 [5] - 各行各业都有机会与AI深度融合，创造新的商业前景 [5] 创新药与新消费行业机会 - 创新药行业展现出较好机会，中国拥有人才红利、临床研发超高效率及成本优势，构建了“断代式”竞争优势，大量研发成果在全球获得BD合作交易 [6] - 新消费领域需区分可持续的结构性机会与阶段性窗口，关注在“人、货、场”方面有可持续驱动力量的企业 [6] - “悦己”消费是长期趋势，其机会天花板更高、级别够大 [6] - 超越市场认知的关键在于寻找企业能力的确定性，看似偶然的爆款背后可能有更多确定性和必然 [6] “商品牛市”下的投资思考 - 商品市场经历多轮驱动：货币叙事下的贵金属涨价、AI科技浪潮催生的工业金属价格上涨、各类细分稀有小金属价格牛市 [7] - AI在当前的商品牛市叙事中发挥了关键的推动与催化作用 [7] - 投资解决方案并非直接跟随主流投资商品，而是关注更有确定性、性价比更好的方向 [7] - 思考方向一：本轮商品牛市背后材料领域的替代效应可能隐含潜在机会 [7] - 思考方向二：体量更大的机会可能在商品景气之后的后周期投资上，如矿山开采、勘探，预计未来几年会产生确定性较大的投资机会，许多优秀中国企业在此有强大竞争力 [7] - 跟踪企业基本面数据显示，去年下半年以来该领域有明显的景气加强状态，而市场挖掘并不充分 [7] 风险认知与投资应对 - 拥挤或高度共识就是风险，例如AI投资、全球风险资产因宏观因素形成的共识 [8] - 如果市场普遍预期的事件（如美联储降息）变得不确定，可能引发资本市场波动，但波动背后也蕴含潜在再平衡机会 [8] - 需适应市场变化给基本面投资带来的挑战，市场越来越多采用偏短期视角定价，机构、个人、ETF、量化策略参与影响了股票市场定价 [8] - 应对风险最重要的是做好投资预案，对未来不确定性做好各种情景假设及对应预案，应对比预测更重要，且应对需前置 [9] - 在投资心态上，要避免骄傲，保持敬畏和专注，以增强应对未来不确定性的信心 [9] 逆向投资实践 - 作为坚定的逆向投资信仰者和践行者，在市场尚未挖掘机会并着手布局时感到兴奋，市场越不看好越敢于下重注 [10] - 挑战在于布局完成后，期待市场给出正向反馈却迟迟得不到回应时的等待 [10] - 提高逆向投资胜率的方法一：优化时机把握，在左侧布局时需加强对机会的认知迭代，重点研究促使机会被市场认知的催化剂（如公司财报、头部公司事件、产业信息），并在机会被市场确定性认知后，于右侧开始阶段放大布局收益 [11] - 提高逆向投资胜率的方法二：依靠团队制，由志同道合的人构成的投研组织可以适应更复杂市场情景 [11] - 公司形成“1+1+1”机制：首席投资官在投委会及宏观主题组协助下确定市场机会方向并进行比较；各产业组在产业信息跟踪与研究方面做到市场领先；具有丰富经验和不同投资风格的基金经理与产业组协同，将产业研究表达成机会并不断迭代 [11]

2026年中国资本市场展望与投资策略核心观点 - 市场逻辑将从估值修复转向盈利驱动，捕捉未被充分认知的“预期差”是全年最核心的机会 [1][2] - 流动性是2026年股市最有确定性的友好因素，国内投资者配置意愿与能力及外资配置水平均有提升空间，居民储蓄有望随风险偏好回升流入股市 [2] - 长期（三五年维度）最令人振奋的机会来自新一轮科技创新带来的机会以及中国企业全球化运营带来的新成长空间 [3] 市场特征与核心机会 - 投资者对中国资产情绪普遍升温，股票市场对宏观经济与地缘冲突脱敏，形成全球新共识 [2] - 随着风险偏好抬升，一种围绕“中国资产”的新叙事正在形成 [2] - 未来6-12个月的核心机会在于发现各行各业低关注度资产中未被市场充分认知的“预期差” [3] - 以调研的两家传统工业自动化公司为例，其当前基本面承压，但未来AI应用与所服务企业资本开支的乐观前景构成了“预期差” [3] AI领域的投资方向 - 投资逻辑应从总量投资转向结构逻辑，寻找供给最紧张、约束最明显而市场认知尚不充分的环节，例如过去半年表现突出的存储及先进制程扩产带来的设备机会 [1][4] - 2026年AI应用领域聚焦两大方向：一是更关注国内市场，中国在电力、制造力、人力有优势，随着先进制程扩产弥补短板，可更乐观看待中国算力基建机会；二是关注AI应用，如自动驾驶和机器人 [4] - 中国在AI应用上才刚刚开始，中国企业展现出的竞争优势是重点挖掘方向 [4][5] - AI与材料伴生，商品牛市中淡水泉的关注点不在直接投资商品，而是寻找更有确定性、性价比更好的解决方案，关注材料领域的替代效应以及商品景气后的后周期投资机会（如矿山开采、勘探） [5] - 跟踪企业基本面数据显示，去年下半年以来，后周期投资领域有明显的景气加强状态，而市场挖掘并不充分 [5] 其他优势行业机会 - 创新药行业在2026年依然能展现较好机会，源于中国在该领域的强劲竞争优势、人才红利以及在新药研发及临床上的巨大效率和成本优势，大量中国研发成果开始在全球获得BD合作交易 [1][6] - 应继续沿着中国竞争优势在千行百业中寻找机会 [6] 新消费领域的投资思路 - 过去消费行业的大牛股源于经济总量逻辑，当前趋势已变化，新消费更多体现非总量的结构性逻辑 [7] - 需区分可持续的结构性机会与企业阶段性窗口机会，在全球不确定性环境下，“悦己”消费是长期趋势，其机会天花板更高、级别更大 [7] - 在新消费这类高关注度领域，除了利用高频数据、另类数据跟踪企业基本面，更需深入了解数据背后企业的能力，寻找爆款产品或潮流背后确定性的企业能力是超越市场认知的关键 [7]

港股市场整体表现 - 1月16日港股三大指数集体下跌 恒生指数跌0.29%至26844.96点 恒生中国企业指数跌0.50%至9220.81点 恒生科技指数跌0.11%至5822.18点 [1] - 全日大市成交额为2551亿港元 南向资金净买入9358.08万港元 [1] - 盘面上互联网科技股多数下跌 半导体板块逆市走强 新消费概念股走弱 [2] 半导体板块与华虹半导体 - 半导体板块逆市走强 华虹半导体收涨7.39% [3][5] - 板块走强消息面源于美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [5] 新消费概念股与泡泡玛特 - 新消费概念股整体走弱 泡泡玛特收跌5.60% [6] - 美银报告表示2026年中国消费板块表现或呈现“前低后高”走势 下半年有望迎来边际改善 [6] - 2026年初至1月16日 泡泡玛特累计跌幅为4.85% [6] 智谱公司表现与催化剂 - 智谱股价盘中涨超8% 摸高至263港元/股创上市新高 截至发稿涨3.73%报250港元/股 成交额为10.45亿港元 [8] - 股价上涨催化剂为智谱与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image 开源不到24小时即登顶全球知名AI开源社区Hugging Face Trending榜 [8] - 东吴证券看好智谱AI在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 认为公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [8] 中金公司对港股板块配置观点 - 中金公司分析师刘刚建议配置港股应着眼于其独有的结构性机会 以“结构优于市场 先想结构 再想市场”的思路配置 [9] - 港股市场特色结构体现在四大板块：AI是市场主线 港股更多聚焦互联网大厂等应用端；分红板块具备平衡组合波动的价值；周期板块包括铜、铝、化工、工程机械及地产后周期的五金工具等；消费板块可采用深度价值和自下而上精选个股的思路挖掘 [9]