总体经济表现 - 2026年一季度GDP同比增长5.0%，季调环比折年率为5.3%，呈现“外暖内平”的稳健开局[1][6] - 第二产业GDP当季同比增速为4.9%，较去年四季度大幅抬升1.5个百分点，主要受制造业转型与出口回暖拉动[6] - 一季度GDP平减指数当季同比为-0.2%，显示有效需求相较于供给端仍偏弱[6] 生产端 - 3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，但较1-2月回落0.6个百分点，主要受春节错位等短期扰动影响[14] - 高端制造与出口导向行业表现强劲，3月运输设备（13.3%）和电子设备（12.5%）行业增加值大幅领先整体[16] - 3月服务业生产指数同比增长5.0%，较1-2月回落0.2个百分点，增长重心向技术驱动型行业转移[17] 消费端 - 3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，较1-2月回落1.1个百分点，消费修复动能偏弱[22] - 一季度居民消费占可支配收入比重为62.2%，处于近三年同期最低位，显示居民避险情绪升温[28] - 消费结构性分化明显，通讯器材（27.3%）、文化办公用品（15.0%）增速亮眼，而汽车（-11.8%）、家具（-8.7%）等地产链条消费下滑显著[24][25] 投资端 - 3月固定资产投资完成额累计同比增长1.7%，当月同比增速为1.6%，均较1-2月小幅回落[30] - 投资结构分化：制造业投资同比增长4.9%（较1-2月回升1.8个百分点），基建投资增长7.2%，而房地产投资同比下降11.3%[30] - 地产销售边际改善，3月商品房销售面积同比跌幅收窄至-7.4%，但“以价换量”特征突出，新开工、施工、竣工面积同比仍全线收缩[35] 风险提示 - 需警惕地缘政治博弈（如供应链重构、贸易壁垒）对国内生产成本和外贸韧性的长尾压力[3][13] - 输入性通胀加剧与国内需求超预期回落是主要下行风险[3][40]

—2026 年 3 月份经济数据点评 频率：每月 事件：3 月份规模以上工业增加值同比增长 5.7%，环比增长 0.28%；社会消 费品零售总额同比增长 1.7%，环比增长 0.14%；固定资产投资累计同比增长 1.7%；当月进出口总额同比增长 9.2%。价格方面，3 月 CPI 同比上涨 1.0%、 环比下降 0.7%，PPI 同比上涨 0.5%、环比上涨 1.0%，PPI 已由负转正，显示 价格端修复较前期进一步改善。 "开门红"背后的分化修复 ❑ 固定资产投资：投资修复仍主要依赖基建和制造业托底，地产依旧是主要 拖累。1-3 月，全国固定资产投资累计同比增长 1.7%，延续年初以来由负 转正的修复态势。分领域看，基础设施投资同比增长 8.9%，明显快于整 体投资，反映出财政前置发力、重大项目开工和稳增长政策继续形成较强 支撑；制造业投资同比增长 4.1%，较 2025 年低位有所改善，高技术产业 投资也维持较快增长。但房地产开发投资同比下降 11.2%，新建商品房销 售面积下降 10.4%，销售额下降 16.7%，销售额降幅明显大于面积降幅， 表明房地产市场"以价换量"的调整仍在延续，房企资金循环和居民 ...

| 赵 贾 联系人 | 屠强、 耿佩璇 摘要 事件： 2026年一季度GDP同比5%、前值4.5%。3月，社零当月同比1.7%、预期2.5%、前值2.8%；固定资产投资累计同比1.7%、预期1.7%、前值1.8%；房地 产开发投资累计同比-11.2%、预期-13.7%、前值-11.1%；新建商品房销售面积累计同比-10.4%、前值-13.5%；工业增加值当月同比5.7%、预期5.4%、前值 6.3%。 核心观点：虽然短期因素扰动3月经济，但一季度整体实现"开门红"。 GDP：受益于内外需共同改善，一季度经济增速回升至5%、实现开门红。 一季度实际GDP同比在高基数下实现5%的增速、较去年四季度回升0.5个百分点。 拆分结构看，第二产业增加值增速明显回升，反映出口、固定投资、商品消费整体改善，拉动建筑业与工业生产回升；同时，第三产业增加值增速维持在 5.2%，反映服务消费维持较强的韧性。 社零：虽然春节消费的"透支效应"及高基数令3月社零增速回落，但一季度整体仍呈改善态势。 3月社零回落，一是春节假期消费高增形成阶段性"透支"，二 是汽车、家电补贴退坡、叠加高基数影响。3月石油制品与通讯器材零售回升，可能与油价 ...

宏观经济总体表现 - 2026年一季度实际GDP同比增长5.0%，名义GDP同比增长4.9%，平减指数累计同比下降0.06%[2][3] - 第三产业是经济增长主要动力，对GDP累计同比贡献率达63.2%，第二产业贡献率为34.0%[6] - 第二产业和第三产业不变价当季同比增速分别为4.9%和5.2%，拉动较为均衡[2][6] - 新兴行业表现突出，信息技术和租赁商服行业一季度不变价GDP实现两位数同比增长[2][7] 生产与工业 - 3月工业增加值同比增长5.7%，好于市场预期的5.43%[11] - 1-3月高技术产业工业增加值累计同比增速达12.5%，装备制造业增长8.9%[2][14] - 3月规模以上工业企业出口交货值同比增长8.7%，外需表现较强[27] - 中东局势冲击影响行业分化，石油和化工产业链相关行业工业增加值同比增速明显上行[2][18] 消费与投资 - 3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，其中除汽车以外的消费品零售额增长3.2%[2][29] - 1-3月固定资产投资累计同比增长1.7%，民间投资下降2.2%[2][41] - 制造业投资累计同比增长4.1%，基础设施投资累计同比增长8.9%[2][47] - 房地产投资累计同比下降11.2%，商品房销售面积和销售额分别下降10.4%和16.7%[2][47][58] 居民收支与结构性问题 - 一季度全国居民人均可支配收入同比增长4.9%，人均消费支出同比增长2.6%[2][60][66] - 居民边际消费倾向出现下滑，消费结构向食品烟酒等基础消费倾斜[66] - 经济存在供强需弱、房地产投资下滑、居民消费增速下降等结构性问题[2][68] 外部风险与展望 - IMF预测若中东战事冲击消退，2026年世界经济增长3.1%，全球通胀率4.4%；若局势持续，增速可能降至2.5%，通胀率升至5.4%[69] - 国际能源市场波动对全球增长和通胀构成外溢风险，可能促使国内加码积极的财政政策和适度宽松的货币政策以应对[69]

在国新办同日举行的新闻发布会上，国家统计局相关负责人还就大宗商品价格波动、中东局势对出口、物价等 的影响，回答了媒体记者的提问。 供需两端都有改善 经初步核算，一季度国内生产总值（GDP）为334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度 加快0.5个百分点。 分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增 加值206117亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。 面对复杂外部环境与地缘冲突等不确定性因素，一季度中国经济展现出强劲韧性与活力，新质生产力加速 成长为重要增长引擎。 4月16日，国家统计局发布今年一季度国民经济运行情况。数据显示，我国GDP同比增长5.0%，主要宏观指标 增速回升，生产供给加快恢复，市场需求持续改善，就业物价总体平稳，经济运行实现良好开局。 国家统计局副局长毛盛勇表示，一季度经济增速比去年四季度大幅回升，同时就业总体平稳，价格出现积极变 化，货物进出口快速增长。综合来看，一季度经济运行表现可圈可点。 今年以来，外部不稳定不确定因素明显增多，地缘冲突影响外溢扩散。在外部环境复杂的 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2] 报告核心观点 * 服务消费正崛起为扩内需、稳增长的核心引擎，但总量扩张背后存在“三低一逆”的结构性隐忧 [2] * 从“十四五”到“十五五”，服务消费政策发力方向新增制度清障与供给提质，资金支持正迈向精准滴灌 [3] * 未来提振服务消费需“强能力、激意愿、腾时间、明方向”四维协同 [3] * 就业、母婴、养老、文旅、体育赛事和冰雪经济等赛道正迎来政策红利密集兑现期，有望成为新一轮增长周期中确定性支柱 [3] 根据相关目录分别总结 1 经济“换挡期”，服务消费领航但结构性隐忧仍存 * **服务消费定义与特征**：服务消费是居民各类非实物性消费支出的总和，具有无形性、非标化、生产消费一体化等特征，涵盖基础型、改善型和新兴服务消费领域 [9] * **需求端地位**：服务消费是我国扩内需、稳增长的新引擎，2024年最终消费支出占GDP比重约56.55%，对GDP增长贡献率约44.50% [12][15] * **消费结构升级**：2020-2025年，我国人均服务消费支出CAGR达8.52%，占居民消费支出比重由42.61%攀升至46.15% [15] * **零售增速领先**：截至2025年12月，服务零售累计同比增速高出商品零售1.7个百分点 [15] * **供给端作用**：服务业是国民经济第一大产业，2025年其增加值占GDP比重约57.5%，对GDP增长贡献率约61.4%，是就业的重要“蓄水池”，2024年就业人数占比48.84% [17] * **生产性服务业发展**：以信息传输、软件和信息技术为代表的现代化生产性服务业增加值占GDP比重持续攀升，由2012年的2.18%提升至2024年的4.74% [19] * **结构性隐忧“三低一逆”**：1) 服务消费占比偏低：2024年我国家庭服务消费支出占总消费和GDP比重较美国分别存在约21.37和27.6个百分点的提升空间 [22]；2) 增速放缓：2021年后居民人均服务消费增速回落，实际规模与基于2013-2019年趋势外推的预期值存在缺口 [24]；3) 服务贸易逆差：2024年服务总收支赤字约2290亿美元，其中旅行差额占92.10% [29][58]；4) ROE低位震荡：消费者服务板块ROE长期低于食品饮料、家电等板块，且顺周期波动性高 [24] 2 从“十四五”到“十五五”，供需匹配与靶向赋能下服务消费政策范式重构 * **政策地位提升**：壮大服务消费已从“恢复和扩大消费优先”跃升为“民生改善重要支撑与消费转型升级重要方向”及“更加注重投资于人”的发展战略核心 [72] * **政策主线演变**：“十四五”侧重消费“能不能”和业态“有没有”，“十五五”或将更聚焦构建居民“有能力、有意愿、有场景、有品质”的消费闭环，发力方向延伸至“制度清障与供给提质增量”，支撑体系由“总量放水”转向“精准滴灌” [73] * **需求侧政策实践**：“十四五”时期表现为“增收、减负、降门槛”三个维度，包括强化就业优先、完善民生保障、创新金融支持等 [77] * **供给侧政策实践**：“十四五”时期呈现“存量升维”与“增量破圈”协同，推动传统服务数字化、智能化转型，并培育冰雪经济、体育赛事、银发经济等新兴业态 [80] * **“十五五”需求侧展望**：政策体系转向“长效制度建设”，以“增收、减负、清障”三位一体，夯实居民消费安全预期，具体包括推行长期护理保险、推广中小学春秋假、落实带薪错峰休假、清理不合理限制等 [81] * **“十五五”供给侧展望**：以“扩围、提质、融合”协同推进，激发网络视听、旅居服务、入境消费等重点领域活力，培育演出、体育赛事、情绪式体验式服务等潜力领域，并重视产业融合和供给提质 [82] * **财政金融支持演变**：“十四五”时期形成“财政货币协同、总量持续扩张”格局，包括专项债、贷款贴息、超长期特别国债、公募REITs等工具支持 [84] * **“十五五”财政金融支持展望**：更注重效率和结构优化，包括：1) 大规模设备更新支持范围扩至养老机构、商业综合体等，但2026年特别国债规模维持2000亿元；2) 服务业贷款贴息单户额度调增至1000万元，并锁定数字、绿色消费等赛道；3) 结构性货币工具利率下调至1.25%；4) 首设1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [88] 3 展望未来提振服务消费四维支点：强能力、激意愿、腾时间、明方向 * **强能力**：关键在于提高劳动报酬在初次分配中比重，疏通“企业利润-居民收入”传导链条，并完善收入再分配机制 [89] * **激意愿**：通过养老生育补贴及“六险二金”完善升级，降低居民储蓄动机 [3] * **腾时间**：通过带薪错峰休假、中小学春秋假和“雪假”共振，破解闲暇瓶颈、平滑消费峰谷 [3] * **明方向**：以供给扩围提质为核心，预计未来大规模设备更新、公募REITs等支持范围或将扩至“商旅文体健”中尚未覆盖的邮轮、健康产业等，并借助AI与补贴标准提级，加速相关设备国产替代 [3] 4 投资建议 * **建议关注赛道与公司**：报告认为就业、母婴、养老、文旅、体育赛事和冰雪经济等赛道迎来政策红利 [3] * **就业服务**：中国东方教育、科锐国际、北京人力、外服控股、同道猎聘、BOSS直聘 [3] * **养老健康**：华邦健康、美丽田园医疗健康、锦欣康养 [3] * **母婴**：孩子王、爱婴室、圣贝拉 [3] * **文旅**：三特索道、三峡旅游、九华旅游、黄山旅游、宋城演艺 [3] * **体育赛事**：力盛体育、交运股份、珠江股份 [3] * **冰雪经济**：长白山、天府文旅 [3]

行业与公司 * 行业：宏观经济、固定收益市场、能源市场 * 公司：未涉及具体上市公司 核心观点与论据 1. 欧美通胀预期显著分化 * **长期通胀预期分化**：自2月底战争爆发前至4月3日，英国和德国的10年期盈亏平衡通胀率上行了42个基点，法国上行了34个基点，而美国仅上行12个基点[1][3] * **短期通胀预期分化更为显著**：战争爆发后，英国、德国、法国和意大利的一年期通胀掉期利率较战前分别抬升了170、151、125和136个基点，而美国同期仅抬升约70个基点[1][3] * **具体数据**：德国一年期通胀预期从2月27日的约2.2%升至3.8%，英国从约3.4%升至超过5%，美国则从约2.5%升至3.2%[3] 2. 分化的主要原因：能源结构差异与经济结构 * **欧洲能源自给率低**：多数国家低于50%，例如意大利为26%，德国为32%，法国约为53%[1][4] * **美国能源自给率高**：美国自2014年起推进页岩油革命，至2020年已成为原油净出口国，目前石油产量位居全球第一，占全球总产量的21%[4][5] * **经济结构削弱美国油价敏感度**：美国服务业占比达约80%，欧洲仅为66%，同等油价涨幅对美国整体通胀影响更温和[1][5] 3. 美国通胀存在低估风险 * **油价传导机制依然有效**：WTI原油价格与布伦特原油价格长期保持同步波动，美国CPI同比增速与原油价格同比增速之间存在高度相关性[6] * **进口成本传导风险**：作为商品进口大国，美国需从东南亚等能源自给率低的地区进口商品，油价上涨将推高这些产品的成本和价格，并通过进口链条传导至美国[1][6] * **2026年政治周期可能推升通胀**：中期选举背景下，特朗普政府有动机通过财政扩张（如发放补贴）争取选民支持，这将直接推升美国中长期通胀水平[1][7] 4. 美债利率与金融市场风险 * **当前美债利率上行由实际利率驱动**：美国中长端国债收益率（5年期及以上）的定价基本没有反映通胀预期的变化[7] * **通胀预期补涨风险**：一旦市场开始计入更高的通胀预期，美债利率可能出现更明显的上行[7] * **对经济和金融市场的潜在影响**：美债利率上行将对经济产生类似加息的紧缩效果，并可能对交易拥挤的美股（特别是AI相关股票）构成显著调整风险[1][7] 其他重要内容 5. 通胀预期的衡量方法 * **定性方法**：依赖第三方机构调查数据（如密歇根大学调查），反映居民部门主观判断，但时效性较慢且可能存在样本偏差[2] * **定量方法——盈亏平衡通胀率**：通过国债收益率减去通胀挂钩债券利率计算，反映中长期通胀预期，市场活跃、定价精准，但无法精准体现短期通胀走势[2] * **定量方法——通胀互换利率**：通过场外衍生品市场交易形成，期限丰富（1年期到50年期），流动性更充足，反映的通胀预期更为纯粹，但受金融监管的资本金要求影响可能产生偏差[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年3月经济数据有喜有忧，物价温和，PPI转正，制造业与非制造业景气边际改善但面临成本与需求挑战，外贸复苏势头强劲 [9][13][101] 各部分总结 周度观点及策略 - 2026年3月CPI同比涨1.0%环比降0.7%，PPI同比由降转涨0.5%环比涨1.0%，外汇储备环比减856.84亿美元，黄金储备环比增16万盎司 [9][11][227] - 3月制造业PMI 50.4%重返扩张区间，非制造业商务活动指数50.1%重回扩张区间 [13] 国民经济核算 - 近五年GDP季度同比在4.5%-5.4%波动，各行业有不同表现 [16] - 展示三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率、拉动及GDP各分项贡献数据 [17][22] 工业 - 展示工业增加值分行业同比数据、规上主要行业增加值及规模以上工业主要产量数据 [30][33][35] - 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增6.1%，各产业用电有不同增速 [44] - 2026年1-2月规模以上工业企业利润总额10245.6亿元，同比增15.2%，各行业利润表现不一 [49] - 2026年2月末规模以上工业企业应收账款26.55万亿元，同比增7.1%，产成品存货6.68万亿元，增长6.6% [59] 价格指数 - 2026年3月全国居民消费价格同比涨1.0%环比降0.7%，各分项有不同表现 [65] - 2026年3月全国工业生产者出厂价格同比由降转涨0.5%环比涨1.0%，各行业出厂价格及购进价格有变化 [73][77] - 2026年2月一线城市新建商品住宅销售价格同比降2.2%，二手住宅销售价格同比降7.6%，二三线城市也有不同程度下降 [85][89] 对外贸易与投资 - 2026年1-2月中国进出口总值10995.37亿美元，累计同比增21.0%，出口结构持续优化 [101] - 展示主要国别（地区）出口、进口总值表，重点商品出口、进口额及大宗商品出口、进口量数据 [104][108][110] 固定资产投资 - 2026年1-2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增1.8%，各产业及行业投资有不同表现 [121] - 2026年1-2月全国房地产开发投资9612亿元，同比降11.1%，房屋施工、新开工、竣工面积及商品房销售面积和销售额均有下降 [130][134][138] 国内贸易 - 1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增2.8%，商品零售额和餐饮收入均有增长 [169] - 展示限额以上批发和零售业零售额同比变化数据 [171] 交通运输 - 展示四种货物运输方式、旅客运输方式同比运输量及货物、旅客运输量数据 [174][175] - 展示九大城市地铁客流量、交通固定资产投资及CCFI各航线运价指数、SCFIS数据 [177][180] 银行与货币 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比及新增人民币贷款数据 [185][186][195] - 2月末广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增9%，狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增5.9% [201] - 央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降 [211] - 2026年3月末我国外汇储备规模为33421.23亿美元，环比减856.84亿美元，黄金储备为7438万盎司，环比增16万盎司 [227] 财政与就业 - 展示中央和地方一般预算公共收支、一般公共财政收入及支出数据 [236][241][242] - 展示城镇新增就业人数和城镇调查失业率数据 [246] 景气调查 - 2026年3月全球制造业PMI为51.3%，各地区有不同表现 [250] - 2026年3月中国制造业PMI为50.4%，产需两端同步扩张，成本上行、库存偏弱，大型企业PMI继续扩张 [253] - 2026年3月中国非制造业商务活动指数为50.1%，整体景气边际改善，但复苏基础尚不牢固 [261][263] 美国宏观 - 展示美国实际GDP环比折年率、新增非农就业人数、失业率和劳动参与率、美债各期限收益率、零售和食品服务销售额及美联储资产结构和联邦基金利率等数据 [267][271][273]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月制造业与非制造业景气度有所改善，但面临成本上升、需求不足和库存偏高等问题；进出口贸易复苏势头强劲，结构持续优化；固定资产投资有增长但民间投资下降；金融市场保持一定流动性和稳定性 [8][100][120] 各部分总结 周度观点及策略 - 2026年3月制造业PMI为50.4%，产需两端同步回暖，价格端上行压力加大，企业补库意愿偏谨慎，企业规模分化明显 [8] - 2026年3月非制造业商务活动指数为50.1%，整体景气边际改善，但成本上升、价格传导弱，企业信心略有降温 [10] - 2026年1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，部分行业利润增长显著，部分行业下降 [10][46] 国民经济核算 - 展示2023年9月 - 2025年12月实际GDP同比及各产业、行业同比数据 [13] - 呈现2023年9月 - 2025年12月三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率和拉动情况 [14] - 给出2023年9月 - 2025年12月GDP各分项贡献率数据 [19] 工业 - 展示工业增加值分行业同比数据 [27] - 呈现规上主要行业增加值同比数据 [30] - 给出规模以上工业主要产量数据 [32] - 2026年1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，各产业用电量有不同程度增长 [41] - 展示分行业用电量同比数据 [43] - 2026年1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，各行业利润有不同表现 [46] - 2026年1 - 2月规模以上工业企业营业收入同比增长5.3%，营业成本增长5.0%，营业收入利润率为4.92% [50] - 展示规模以上工业企业当月利润分产业链上下游数据 [53] - 2026年2月末规模以上工业企业应收账款同比增长7.1%，产成品存货增长6.6%，库销比处于较高水平 [56] - 展示规模以上工业企业存货分产业链上下游数据 [59] 价格指数 - 2026年2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，食品烟酒及在外餐饮类价格影响CPI上涨约0.41个百分点 [63] - 展示CPI分项同环比数据 [65] - 2025年2月全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅收窄，环比上涨0.4% [72] - 展示PPI同比及主要行业出厂价格数据 [71][75] - 展示工业生产者购进价格同比和环比变化数据 [76][77] - 2026年2月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.2%，环比持平；二线和三线城市同比下降，环比降幅收窄 [84] - 2026年2月一线城市二手住宅销售价格同比下降7.6%，环比下降0.1%；二线和三线城市同比下降，环比降幅收窄 [88] 对外贸易与投资 - 2026年1 - 2月中国进出口总值10995.37亿美元，累计同比增长21.0%，贸易顺差2136.18亿美元，出口结构持续优化 [100] - 展示主要国别（地区）出口总值和进口总值数据 [103][105] - 展示重点商品出口额和进口额数据 [107][108] - 展示大宗商品出口量和进口量数据 [109][110] 固定资产投资 - 2026年1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，民间固定资产投资同比下降2.6% [120] - 2026年1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；房屋施工面积同比下降11.7%；新开工面积下降23.1%；竣工面积下降27.9%；新建商品房销售面积下降13.5%；销售额下降20.2% [129][133][137] - 展示成交土地规划建筑面积、溢价率、二手房成交面积、商品房成交面积等数据 [142][147][151] 国内贸易 - 2026年1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，商品零售额75815亿元，同比增长2.5%，餐饮收入10264亿元，增长4.8% [168] - 展示限额以上批发和零售业零售额同比变化数据 [170] 交通运输 - 展示四种货物运输方式同比运输量、货物运输量、四种旅客运输方式同比运输量、旅客运输量等数据 [173][174] - 展示九大城市地铁客流量、交通固定资产投资、CCFI各航线运价指数、SCFIS等数据 [177][180] 银行与货币 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比、新增人民币贷款等数据 [184][185][194] - 2月末广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%；狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9%；“M2 - M1”增速“剪刀差”回落 [200] - 展示货币投放、资金利率、MLF净回笼资金、R007与DR007利差、近期3个月同业存单收益率等数据 [204][207][209] - 展示利率债发行情况、长短期国债收益率等数据 [216][221] - 2026年2月末我国外汇储备规模为34278亿美元，较1月末上升287亿美元；黄金储备为7422万盎司，较上月末增加3万盎司 [227] - 人民币兑一篮子货币基本稳定，央行将防范汇率超调风险 [233] 财政与就业 - 展示中央和地方一般预算公共收支数据 [237][238] - 展示一般公共财政收入和支出数据 [242][243] - 展示近年政府财政支出领域比例数据 [245] - 展示城镇新增就业人数和城镇调查失业率数据 [247] 景气调查 - 展示全球制造业PMI热力图数据 [251] - 2026年3月中国制造业PMI为50.4%，产需两端同步扩张，成本上行、库存偏弱，大型企业PMI继续扩张 [254] - 2026年3月中国非制造业商务活动指数为50.1%，整体景气边际改善，但成本上升、价格传导弱，企业信心略有降温 [262] - 2026年3月综合PMI产出指数为49.5%，企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [263] 美国宏观 - 展示美国实际GDP环比折年率及各组成部分数据 [268] - 展示美国新增非农就业人数、失业率和劳动参与率数据 [272] - 展示美债各期限收益率、美债收益率倒挂程度数据 [275][276] - 展示美国零售和食品服务销售额同比数据 [278] - 展示美联储资产结构、联邦基金利率、联储负债端逆回购金额等数据 [279][280][282]

国内宏观与政策 - 中东冲突推升国际油价传导至国内，预计3月PPI环比上涨1.0%，同比涨幅约0.5%[1][4] - 国内30大中城市商品房销售数据大幅改善，但持续性有待观察[4] - 国内资金面充裕，上周R001、DR001、R007、DR007资金价格中枢均值较前一周分别下降5.03、4.95、4.83、2.88个基点[5][6] - 上周政府债合计净融资约3544.28亿元，其中国债净融资3144.60亿元，地方政府债净融资399.68亿元[7] 海外经济与地缘政治 - 美国3月非农新增就业17.8万人，远超预期，失业率降至4.3%，降息预期处于冰点[4][18] - 美伊僵持局势可能推动国际油价在100美元/桶上方波动，并加剧4月全球风险[2][4] - 美国共和党内部非正式投票显示，副总统万斯获53%支持率，领先于国务卿鲁比奥的35%[4][15] 全球风险传导路径 - 风险传导路径一：高油价（>100美元/桶）→美元指数>100→新兴市场货币贬值与资产抛售→流动性风险上升[2][4] - 风险传导路径二：高油价（>100美元/桶）→加剧美国下半年衰退担忧→新兴国家外需放缓→压制全球风险资产[2][4] - 风险传导路径三：高油价+强就业→美联储货币政策边际收紧（不降息或加息）→美国股债齐跌→全球风险偏好收缩[2][4] 大类资产表现 - 上周A股主要指数下跌，上证指数跌0.86%，深证成指跌2.96%，创业板指跌4.44%[36] - 上周美股三大指数反弹，道指涨2.96%，标普500涨3.36%，纳斯达克综指涨4.44%[36] - 大宗商品方面，布伦特原油周跌3.14%至109.03美元/桶，COMEX黄金周涨4.01%至4672.00美元/盎司[36]