2025 年 09 月 02 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：85 分（过热） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 沪深300 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（过热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 85 分，市场情绪处于"过热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：机器人、GPU、稀土 1、机器人主题：英伟达即将推出机器人新"大脑"。8 月 24 日，英伟达机器人账号在社交平台发布预热推文，"你安排 好时间了吗？2025 年 8 月 25 日。"配图中是一个黑色礼 盒，上面是一张写着"好好享受！"、带着黄仁勋签名落款 的 贺 卡 。 相 关 标 的 ： 卧 龙 电 驱 （ 600580 ） 、 长 盛 轴 承 （300718） 2、GPU 主题：工信部副部长熊继军在 2025 中国算力大会上强 调，工信部将有序引导算力设施建设，切实提升算力资源供 给质量。推动完善算力布局政策体系，优化布局算力基础设 ...

股价表现 - 2025年以来股价累计涨幅超110% [2][4] - 8月28日及29日连续两个交易日涨停 [1] - 9月1日盘中触及60.45元/股创1998年上市以来新高 [3] 财务业绩 - 2025年上半年总营业收入18.75亿元 同比增长62.38% [2][4] - 归母净利润1.62亿元 扣非净利润1.55亿元 同比双双扭亏 [2][4] - 稀土氧化物收入11.91亿元 同比增长85.99% [4] - 稀土金属及合金收入6.74亿元 同比增长37.42% [4] 业务运营 - 主营业务涵盖离子型稀土矿采选加工、氧化物冶炼分离及技术咨询服务 [4] - 旗下湖南稀土拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权 探明储量达大型矿藏规模 [8] - 参股华夏纪元持有圣功寨及肥田稀土矿探矿权 优先推进圣功寨探转采工作 [8] 资产整合 - 吸收合并全资子公司中稀赣州稀土有限公司 优化管理架构并降低管理成本 [2][5] - 作为中国稀土集团核心上市平台 积极参与内外部稀土资源整合 [2][7] - 控股股东中国稀土集团通过无偿划转获得广晟有色18.45%股份 旗下上市公司增至2家 [6][7] 业绩驱动因素 - 稀土市场行情整体上涨 公司把握价格回升契机调整营销策略 [4] - 推动生产工艺优化升级实现提质增效 [4] - 子公司正式生产对业绩产生积极影响 [4]

股价与融资表现 - 8月29日公司股价单日涨幅达10.00% 成交额52.01亿元 [1] - 当日融资买入9.74亿元 融资净买入1.44亿元 融资余额28.34亿元占流通市值4.58% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余额2878.09万元 融券余量49.35万股 同样处于近一年90%分位高位 [1] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少8.50%至16.96万户 人均流通股增加9.29%至6258股 [2] - 香港中央结算有限公司增持389.09万股至1960.25万股 位列第四大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持148.70万股至1106.63万股 南方中证申万有色金属ETF退出十大股东 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入18.75亿元 同比增长62.38% [2] - 归母净利润1.62亿元 同比增长166.16% [2] - 主营业务收入构成：稀土氧化物63.51% 稀土金属及合金35.95% 其他业务占比不足1% [1] 分红与历史 - A股上市后累计派现3.46亿元 近三年累计派现1.24亿元 [3] - 公司成立于1998年6月 同年9月上市 主营稀土冶炼分离及技术研发服务 [1]

稀土板块市场表现 - 申万稀土板块年内平均涨幅达150.8%，位居所有细分行业首位 [1] - 行业指数超越2015年牛市高点，北方稀土、盛和资源等公司涨幅均超160% [2][11] - 7月起股价加速上涨，北方稀土7月涨幅50.6%、8月涨幅51.49% [11] 行业盈利拐点 - 4家样本公司归母净利润平均增速达723%，北方稀土增速1952%，广晟有色增速超100% [2][8] - 全线扭亏为盈，结束2023-2024年连续两年下滑趋势 [2][7] - 镨钕金属、镨钕氧化物现货均价同比分别上涨11.9%和12.7%至54万元/吨和44.1万元/吨 [6] 公司经营改善 - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28%，广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4% [7] - 北方稀土稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量增长17.93% [7] - 盛和资源盈利从2024年上半年亏损0.69亿元恢复至今年上半年盈利3.77亿元 [7] 估值水平变化 - 北方稀土年化估值达74倍（基于2025年预期每股收益0.76元） [12] - 盛和资源估值62.2倍，广晟有色101倍，中国稀土197倍 [12] - 股价接近2021年历史高点，但每股收益仅恢复至历史峰值50%左右 [11][12] 政策与战略价值 - 对钐、钆等7类中重稀土物项实施出口管制 [14] - 出台《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》强化行业管控 [14] - 稀土战略地位提升引发二级市场价值重估 [13][15] 供需与市场动态 - 国内需求稳定支撑市场，生产企业订单持续恢复 [6] - 7月起海外高价订单回流推动氧化镨钕价格强势反弹 [8] - 基金持股数量从2024年末3.44亿股增至2025年二季度末4.4亿股 [11]

稀土板块市场表现 - 申万稀土板块2024年平均涨幅达150.8%，位居申万300多个细分行业首位 [1] - 稀土行业指数近期超越2015年牛市高点 [1] - 北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色四家公司涨幅显著，其中中国稀土累计涨幅107.9%，其余三家公司涨幅均超160% [5] 行业盈利与业绩拐点 - 2024年上半年四家稀土公司全线扭亏，归母净利润平均增速达723% [1][3] - 北方稀土归母净利润增幅1952%，广晟有色增幅超100% [3] - 盛和资源从2024年上半年亏损0.69亿元转为2025年上半年盈利3.77亿元 [3] - 行业结束2023-2024年连续两年下滑，利润拐点出现 [3] 产品价格与需求 - 2024年上半年镨钕金属现货均价54万元/吨，同比上涨11.9%；镨钕氧化物现货均价44.1万元/吨，同比上涨12.7% [2] - 国内需求稳定支撑市场，生产企业订单持续恢复带动价格上行 [2] - 7月后氧化镨钕价格强势反弹，海外高价订单回流推动行业景气度提升 [3] 公司经营与财务指标 - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28%，广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4% [2] - 北方稀土稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量同比增长17.93% [3] - 稀土镧铈产品、镨钕产品销量创历史新高 [2] 估值水平与溢价 - 北方稀土年化估值达74倍（基于2025年每股收益预期0.76元） [6] - 盛和资源年化估值62.2倍，广晟有色101倍，中国稀土197倍 [6] - 估值溢价与稀土战略地位提升相关，包括出口管制和总量调控政策 [6] 政策影响 - 2024年4月对钐、钆、铽、镝等7类中重稀土实施出口管制 [6] - 2024年8月发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [6] - 政策强化产业规范，推动二级市场给予更高估值溢价 [6] 基金参与与持股变化 - 2024年末基金持股总数约3.44亿股，2025年二季度末增至4.4亿股 [5] - 广晟有色和中国稀土基金持股增加最为明显 [5] 盈利预期与历史对比 - 北方稀土2021-2022年净利润超50亿元，2025年预期利润仅20-30亿元 [5] - 当前每股收益恢复至历史峰值50%左右，但股价接近2021年高点 [6]

2025 年 9 月 1 日 大盘仍有继续上行空间 投 资 策 2025 年 9 月份投资策略报告 分析师：费小平 S0340518010002 电话：0769-22111089 邮箱：fxp@dgzq.com.cn S0340522120001 电话：0769-22118627 邮箱： yinweiqi@dgzq.com.cn S0340523110001 电话：0769-22119276 邮箱：zenghao@dgzq.com.cn | 上证指数 | 3857.93 | 7.97% | | --- | --- | --- | | 深证成指 | 12696.15 | 15.32% | | 沪深 300 | 4496.76 | 10.33% | | 创业板指 | 2890.13 | 24.13% | | 科创 50 | 1341.31 | 28.00% | | 北证 50 | 1574.25 | 10.64% | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD | | | 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必 ...

项目总体进展 - 2025年1-7月包头市411个工业重点项目总投资4394亿元 其中360个开复工项目完成投资971亿元 [1] - 6个旗县区包括东河区 九原区 石拐区 固阳县 土右旗 稀土高新区实现项目全部开复工 [1] - 稀土高新区 青山区 土右旗凭借投资完成量和完成率构成工业投资第一梯队 昆区展现存量项目加速转化势头 [1] 旗帜型产业集群 - 晶硅光伏产业42个项目开复工40个 完成投资258亿元 投资完成率66.1% [1] - 稀土产业67个项目开复工63个 完成投资86亿元 占全年计划53.6% 17个项目竣工投产 [1] - 风电装备产业9个项目开复工8个 完成投资11亿元 竣工项目3个 [1] 战新产业进展 - 新能源重卡及配套产业6个项目全部开工 投资完成率65.8% [2] - 氢能产业8个新建项目完成投资31亿元 高性能纤维材料产业11个开复工项目完成投资31亿元 半数计划落地 [2] - 储能产业32个开复工项目完成160亿元投资 氟材料产业2个续建项目完成7亿元投资 [2] 优势特色产业 - 钢铁产业31个项目开复工25个 完成45亿元投资 [2] - 铝产业20个项目全部开复工 投资完成率67.8% 竣工项目4个 [2] - 铜产业2个新建项目全部开工 投资完成率73.3% [2] 产业协同发展 - 采矿 消费品 基础设施等传统产业54个项目开复工43个 完成60亿元投资 完成率54.2% [2] - 低空飞行器制造 高端装备制造 新能源等其他战新产业116个项目开复工99个 完成229亿元投资 竣工16个项目 [2] 技术改造项目 - 包头市87个500万元以上技改项目开复工73个 完成投资32.5亿元 投资完成率48.1% [3] - 青山区技改项目投资完成率78.7% 东河区达到157.2% [3] 项目推进挑战 - 51个项目未实现开复工 资金短缺和订单不足制约部分项目进展 [5] - 包头市将聚焦10亿元以上大项目和下半年计划竣工项目 强化包联服务推动投产 [5] - 落实三在两找机制破解企业难题 抓住制造业新型技改城市试点机遇谋划储备2026年及十五五项目 [5]

稀土板块市场表现 - 申万稀土板块年内平均涨幅达150.8% 位居所有细分行业首位 [1] - 行业指数超越2015年牛市高点 多家公司股价涨幅超160% [2][8] - 北方稀土股价超56元 中国稀土累计涨幅107.9% [3][8] 行业盈利状况 - 4家样本公司归母净利润平均增速达723% 全线扭亏为盈 [2] - 北方稀土归母净利润增幅1952% 广晟有色增幅超100% [7] - 盛和资源从2024年亏损0.69亿元恢复至盈利3.77亿元 [6] 产品价格与需求 - 镨钕金属现货均价54万元/吨 同比上涨11.9% [5] - 镨钕氧化物现货均价44.1万元/吨 同比上涨12.7% [5] - 国内需求稳定支撑市场 海外高价订单回流推动价格反弹 [5][7] 公司经营数据 - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28% [5] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 功能材料销量增17.93% [6] - 广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4% [5] 估值水平分析 - 北方稀土年化估值达74倍 基于2025年每股收益0.76元预期 [9] - 盛和资源估值62.2倍 广晟有色101倍 中国稀土197倍 [9] - 估值远超有色金属行业平均水平 反映战略价值重估 [10] 政策环境 - 对7类中重稀土物项实施出口管制 [11] - 出台稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 [11] - 政策规范力度加强提升产业战略地位 [12]

（来源：研报虎） 投资要点 贵金属：黄金存在突破可能性。贵金属的突破性上涨发生在周五的PCE数据公布后，美国通胀压力的交 易使得长端美债利率筑底上行，黄金在波动率持续下行后初步走入高波阶段，后续存在突破可能性。最 终：本周COMEX黄金涨2.89%、白银上涨4.81%。长期来看去美元化的进程不会转向，叠加降息交易下 ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属。 铜：废铜政策或有扰动，铜价继续维持高位震荡。本周铜价继续高位震荡，上涨0.99%。中国废铜政策 带来短期的供给扰动，8月起，再生企业陆续减产甚至停产，SMM综合估算8月全国再生铜杆产量至少 减少30%。体现出铜供给的脆弱性依然存在。同时，消费淡季接近尾声，金九银十提前备货有望在库存 端给予铜价支撑。长期来看，降息预期带来的软着陆概率提升，铜有望出现上涨。建议等待铜价调整后 择机做多铜价和权益标的。同时，关注在美国进行铜材布局的海亮股份。 稀土：重稀土加工费大幅上涨，看好相关企业业绩改善。本周氧化镨钕价格出现回落走势，主要由于随 着氧化镨钕市场价格的快速提升，下游接货意愿逐渐降低，贸易商同样开始抛货，中重稀土价格维持稳 定，但 ...

截至2025年9月1日 11:07，中证稀土产业指数下跌0.58%。成分股方面涨跌互现，厦门钨业领涨5.78%，铂科新材上涨5.06%，焦作万方上涨3.49%；盛和资源 领跌，北矿科技、湘电股份跟跌。稀土ETF嘉实(516150)下修调整。拉长时间看，截至2025年8月29日，稀土ETF嘉实近1周累计上涨10.67%。 国金证券表示，自2025年4月我国实施出口管制后，氧化铽、钕铁硼出口量出现下滑，随后开始修复。考虑历史订单积压以及新增出口量，叠加海外抢货， 国金证券认为后续出口修复仍有较大空间。截至2025年8月下旬，海外氧化镝、氧化铽价格分别上涨至910/3550美元/公斤，较内盘溢价率分别为 292%/251%。高价差叠加供应扰动，类比锑，看好重稀土内外同涨。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双 升。 规模方面，稀土ETF嘉实最新规模达82.56亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一。份额方面，稀土ETF嘉实最新份额达45.84亿份，创成立以来新高， 位居可比基金第一。 从资金净流入方面来看，稀土ETF嘉实近7天获得连续资金净流入，最高单日获得4.86亿元净流入，合 ...