核心观点 - 报告提出在震荡行情中，投资者可运用网格交易策略，通过反复高抛低吸赚取差价以增强收益，并认为权益型ETF是适合该策略的标的类型 [13][13] - 报告基于流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长五个维度筛选出本期（2026年4月20日至24日）适合网格交易的ETF标的，并进行了重点分析 [14] 网格交易策略概述 - 网格交易是一种不预测市场长期走势、仅利用价格在一定范围内自然波动来获取利润的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动的市场 [13] - 适合进行网格交易的标的需具备以下特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，基于此，权益型ETF被认为是相对合适的标的类型 [13] ETF网格策略重点关注标的分析 光伏 ETF 华泰柏瑞 (515790.SH) - 政策层面，“反内卷”政策导向持续强化，旨在遏制低水平重复建设、推动供给侧出清与竞争格局优化 [14] - 需求侧，霍尔木兹海峡（控制全球约20%石油运输总量）的封锁事件可能短期推动各国加速新能源替代需求；中长期全球为达成碳中和目标将持续提高新能源供给比重 [14] - 中国光伏制造业在全球占据绝对领先地位，截至2025年末，中国多晶硅、硅片、电池片、组件在全球的产能占比分别达到96%、96.2%、91.3%和80.1% [14] 科创 AI ETF 博时 (588790.SH) - 政策层面，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出到2027年实现AI与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端及智能体应用普及率超70% [16] - 科创板“1+6”改革为高科技研发投入的AI企业提供了更为便捷的资本保障 [16] - 产业层面，截至2026年3月，我国日均Token（词元）调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，过去三个月增速超过40%，表明AI应用正加速迈向规模化商用 [16] 稀土 ETF 嘉实 (516150.SH) - 供给侧，“十五五规划”提出加强战略性矿产资源勘探开发和储备，2025年7月施行的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》加强了我国稀土配额管控 [19] - 需求侧，稀土在国防、新能源、新材料、航空航天、电子信息等领域有不可替代的地位 [19] - 我国是全球稀土资源最丰富的国家，根据USGS 2025年报告，我国稀土储量全球占比约50%，2024年产量全球占比约70%；同时拥有全球最完整的稀土产业链，2023年冶炼分离产能全球占比高达92.3% [19] 工业有色 ETF 万家 (560860.SH) - 全球动态显示，美国正通过多种方式构建排他性供应链联盟，将铜、钴等工业金属纳入关键矿产清单并加速全球“锁矿”节奏；同时，刚果（金）、印度尼西亚等资源国也加强了关键矿产的出口管制 [20] - 该ETF覆盖的铜、铝、稀土等工业金属契合HALO（重资产、低淘汰）资产特征，在全球供应链从“效率优先”转向“安全优先”的背景下，其战略稀缺性有望获得价值重估 [20] 其他网格策略关注标的 - 报告还列出了包括恒生医疗ETF、煤炭ETF、芯片ETF、标普油气ETF、机器人ETF等在内的共36只ETF作为本期网格策略关注标的，涵盖宽基、行业、主题等多种类型，投资范围覆盖A股、港股、美股、日本、德国、法国等多个市场 [25][27]

涉及的行业与公司 * **行业**：碳酸锂（锂）行业、稀土行业、贵金属（黄金、白银）行业[1] * **公司**： * **稀土**：北方稀土、中国稀土、盛和资源、中色股份、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环[1][4][5] * **贵金属**：山东黄金、紫金矿业、兴业银锡、中金黄金、银泰黄金、盛达资源[1][8] 核心观点与论据 碳酸锂行业 * **核心观点**：2026年全球锂供需格局由小幅过剩转为平衡或短缺，二季度供给端面临显著中断，需求端保持韧性，构成核心投资逻辑[1][2] * **供给端**：2026年全球锂供给预计下修约10万吨，从年初预测的约200万吨下修，使供需至少趋向平衡[1][2] * **供给中断事件**：津巴布韦锂精矿出口禁令已持续近50天，预计五、六月份国内将面临来自该地区的矿石供应中断，津巴布韦单月进口量曾达10万吨级别，对应超过1万吨碳酸锂当量[1][2] * **供给中断事件**：江西锂云母矿换证可能导致部分矿山在五月份停产[1][2] * **供给中断事件**：澳大利亚柴油短缺问题因炼油厂爆炸事件而加剧，叠加霍尔木兹海峡通航不确定性，可能影响其锂矿生产[2] * **供给中断事件**：马里和尼日利亚的安全及港口运输问题将影响二季度锂精矿供应[2] * **供给中断事件**：阿根廷的 Sal de Jujuy 项目能否在二季度顺利复产存在不确定性[2] * **需求端**：下游排产数据显示环比持续上涨，下游头部企业一季度利润表现良好，产业链具备顺价能力[2] 稀土行业 * **核心观点**：2026年供需基本面改善，供给增量低于需求增速，低库存叠加地缘博弈提升二季度板块估值，板块贝塔属性强[1][3][4] * **供需基本面**：预计2026年供给增量仅为10%左右，而需求端在电动车、战备等因素驱动下，增速将超过供给增速[1][3] * **库存与价格**：行业年前价格未能冲高，中下游企业库存水平相对较低，在价格上涨时缺乏平抑能力，只能被动补库[3] * 近期氧化镨钕价格上涨，因原料成本支撑和上游供应收缩预期，低价货源迅速收紧[4] * 氧化镨钕月度供需平衡状况相较往年已有显著改善，一季度整体维持偏紧状态[1][4] * **地缘与战略价值**：稀土板块的博弈价值在二季度显著提升，作为具有高政策价值的品种，值得进行战略布局[3] * 在地缘政治问题和逆全球化背景下，稀土的产业战略价值将不断凸显[4] * **投资逻辑**：不仅关注稀土价格上涨带来的企业盈利改善，更要关注整个板块的估值提升机会，主题投资特征明显[4] 贵金属行业 * **核心观点**：美伊局势短期压制金价，但中长期周期性上涨逻辑依然成立，短期压制因素正不断松绑[1][6][8] * **短期压制逻辑**：美伊局势同时引发加息预期和衰退预期，对贵金属构成利空[6] * 油价上涨推高通胀，压制美联储宽松预期[6] * 原油运输受阻引发能源危机和经济衰退担忧，从流动性角度对贵金属市场形成抽水效应[6] * **近期市场波动**：市场波动围绕美伊谈判进展展开，COMEX黄金站稳在4,800美元/盎司以上[6] * 若谈判不及预期，可能导致贵金属短期内出现宽幅波动[6] * **中长期利好因素**： * **宏观经济压力**：IMF已将2026年世界经济增长预期从3.3%下调至3.1%[1][7] * **美国政策预期**：美国财长耶伦预判核心通胀将下行，为更大幅度的降息创造条件；美联储理事沃勒表示若中东局势迅速解决，可为2026年晚些时候降息提供空间[7] * **市场降息预期升温**：Polymarket数据显示，年内至少降息一次的概率已升至30%，相比3月底提高了6个百分点；交易员认为美联储在12月前降息的可能性约为60%[8] * **核心逻辑**：为AI发展带来的巨额资本开支所导致的财政纪律放松、央行购金以及去美元化等中长期利好因素[6] 其他重要内容 * **海外稀土产能**：海外产能距离快速上量仍有相当长的时间[4] * **贵金属未来情景**： * 若战争持续，美国陷入滞胀但又不得不宽松的预期将逐渐清晰，黄金在滞胀环境中具有超额收益[6] * 若战争迅速结束，前期压制贵金属的通胀、衰退等逻辑将消退，市场焦点将回归到贵金属的周期基本面[6] * **美国经济不确定性**：美联储4月经济形势褐皮书显示，中东战争已成为影响美国消费、就业、资本开支及房地产市场的最主要不确定性来源[7]

金属：底部已现，逢低布局 20260420 摘要 市场底部确立，需求由周期转向新能源+AI 驱动，中东冲突强化供给收 缩逻辑，建议逢低布局。 金价短期震荡修复，长期受央行持续增持支撑上行；美联储降息预期推 迟至 2026 年底，ETF 流出压制基本结束。 锂价震荡走强，津巴布韦出口受阻致矿端供应连续下降，预计 9-11 月 旺季供需关系将显著收紧。 印尼上调镍矿计价系数并纳入多金属计价，推升火法/湿法冶炼成本，构 成镍及不锈钢价格中期上涨动力。 铜铝供给偏紧：铜矿扰动向生产端传导，库存延续去化；中东电解铝减 产规模或达 4%-5%，全球缺口预期扩大。 稀土轻重分化，成本上调及配额增速放缓支撑轻稀土偏强震荡；天然铀 长协价持续创新高，存在显著认知预期差。 钢铁行业需求偏弱，全球粗钢需求预期下调至 0.3%，策略转向盈利稳 定、高股息的特钢及制造业龙头。 Q&A 当前地缘政治局势对金属板块的整体影响如何，以及您对后市的投资策略有何 建议？ 当前能源金属市场，特别是锂和镍板块的最新动态和价格走势判断是怎样的？ 能源金属方面，锂价正处于震荡走强阶段，上行驱动已开始显现；镍价则因印 尼政策调整而具备中期上涨动力。 关于 ...

行业与公司 * 涉及的行业主要为稀土行业（包括轻稀土与中重稀土）、钨行业以及天然铀行业[1] * 涉及的公司包括中稀有色、盛和资源、中广核矿业、中核国际、广晟（现中稀有色）、中西北西、嘉兴、中钨、厦钨、中铀等[1][4][5][6] 核心观点与论据 **稀土行业** * **轻稀土价格企稳，后续看涨**：氧化镨钕价格在2026年一二月份冲高至89万元/吨后回落，当前已在70万元/吨企稳，并在75-80万元/吨区间高位横盘[2] 当前75万元/吨的价格可能是全年EPS的中枢偏低位置，后续仍有上行空间[1][2] * **价格回调原因**：前期价格上涨源于下游补库，当前回调是补库行为告一段落的短期现象，并非供需格局扭转[2] * **供给侧强约束支撑价格中枢**：国家自2024年起通过指标管理、出口管制、清退不合规矿商、控制原料配额及整合分离产能等措施形成全方位管控[3] 供给收缩态势及卖方惜售情绪为价格中枢抬升奠定基础[3] * **中重稀土加工费上涨改善盈利**：中重稀土分离产能整合导致加工费大幅上涨至5-6万元/吨高位[4] 加工费上涨对中稀有色等龙头企业的EPS有非常积极的帮助[1][4] * **板块配置价值在于估值性价比**：板块经历调整后，EPS对估值的消化使其具备性价比[4] 未来行情关键驱动在于宏观层面及市场风险偏好[4] * **配置建议**：建议低仓位配置，关注高流动性龙头如中稀有色、盛和资源[1][4] **钨行业** * **价格企稳，逻辑未变**：钨价在连续阴跌20天后，于91-92万元/吨区间横盘企稳[5] 此前从105万元/吨高位回调主因下游补库节奏暂缓及市场风险偏好压制，并非供需根本扭转[5] * **后市展望**：在现有供给格局支撑下，价格具备向上突破可能[5] 即使按85-90万元/吨的价格中枢评估，相关股票仍有上涨空间[5] * **配置建议**：维持强势推荐，首选标的为嘉兴、中钨和厦钨[5] **天然铀行业** * **基本面强劲，价格上行**：在2026年补库周期带动下，价格具备持续向上突破可能[5] 长协价已接近92美金/磅，现货价于2026年2月底在85美金/磅企稳[5] * **供应存在扰动风险**：全球硫酸价格高涨可能对北美、哈萨克斯坦及非洲等主要产区的铀矿供应造成扰动，刺激现货价格[5] * **估值受AI产业支撑**：海外铀矿股与核电股高度挂钩，而核电股受AI产业发展带动[5] 近期美股科技股风险偏好回升，Oklo、SMR等小型核电公司股价反弹，对铀矿股估值形成支撑[6] * **配置建议**：板块长期具备配置价值，短期位置具备性价比，建议积极关注和配置[6] 核心标的包括中广核矿业、中核国际[1][6] 其他重要内容 * **市场表现**：稀土板块因市场风险压制及商品价格冲高回落，整体表现较差，呈现EPS与估值双杀，但调整幅度已比较充分[2] * **宏观与地缘政治风险**：板块行情受大国博弈对抗期及市场风险偏好影响[4] 近期中东局势引发的风险偏好压制得到修复，但围绕美伊谈判等地缘政治问题仍存在潜在博弈风险（如美国二级制裁威胁）[4]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 印度电解铝新建产能因电厂爆炸而延期，边际缓解了全球电解铝供给压力 [2][6] - 印尼镍矿产业政策密集落地，通过调整HPM计价规则系统性抬高镍矿成本中枢，中长期镍价中枢有望系统性上移 [2][6] - 国内铜库存持续去化，下游补库意愿强烈，工业金属价格普遍上涨 [2][6] 本周行业热点事件总结 - **印度铝厂扩产延期**：韦丹塔旗下BALCO电解铝厂因配套Athena电厂1号机组爆炸，导致其新建的43.5万吨/年产能爬坡进度面临延期，该产能占印度现有产能的75%，年内有效增量存疑，边际缓解全球电解铝供给过剩压力 [14] - **美国铝厂复产影响有限**：世纪铝业Mt.Holly工厂约5万吨/年的复产项目正式投产，预计6月底全面达产将使美国原铝总产量增加10%，但该增量仅占全球年产量的0.07%，且主要满足美国本土需求，对全球贸易格局影响有限 [15] - **印尼镍矿政策调整**：印尼政府调整镍矿HPM计价规则，将1.6%品位镍矿的修正系数由17%大幅上调至30%，并首次纳入铁、钴、铬伴生元素综合计价，直接推高低品位镍矿采购成本，据测算湿法矿对应的MHP一体化转电积镍成本线抬升至约21000美元/吨 [16] 行业高频数据总结 - **板块表现**：按申万一级行业分类，有色金属板块本周上涨4.16%，涨跌幅排名第6/31 [22] - **贵金属价格**：截至本周五，SHFE金、SHFE银收盘价分别为1,054元/克、19,570元/吨，较上周上升0.54%、5.31%；COMEX黄金、COMEX白银收盘价分别为4,849.40美元/盎司、81.04美元/盎司，较上周上升1.64%、6.66% [6][30] - **工业金属价格**：本周工业金属价格普遍上涨，SHFE镍价表现突出，收盘价143,730元/吨，周环比上涨8.06%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡分别上涨3.91%、3.70%、0.54%、1.72%、4.23% [43] - **库存变动**： - **铜**：国内库存持续去化，SHFE铜库存为24.05万吨，周环比下降9.77%，月环比大幅下降41.51% [6][44] - **铝**：SHFE铝库存为47.84万吨，周环比微增0.85%；LME铝库存为38.89万吨，周环比下降2.58% [44] - **镍**：LME镍库存为27.82万吨，虽处阶段性高位，但周环比下降1.24% [44] - **稀土价格**：主要稀土品种价格上涨，镨钕混合金属(≥99%,Nd75%)本周价格966,000元/吨，周环比上涨5.34%；氧化镨钕(≥99%,Nd2O3 75%)本周价格795,000元/吨，周环比上涨5.16% [79] 投资建议与关注标的 - **铝板块**：中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，在供给收紧背景下，建议关注宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份 [6][14] - **铜、锡板块**：AI等科技深化发展有望带动铜、锡需求，供需紧平衡推升价格，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡、锡业股份 [6] - **镍板块**：印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移，建议关注盛屯矿业 [6] - **黄金板块**：能源危机带来全球通胀，有演化为衰退可能，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际 [6] - **稀土板块**：稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强，建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁 [6]

全球供应链安全趋势与战略背景 - 全球供应链压力指数中枢持续抬升，企业行为发生结构性变化，国内规上工业企业产成品库存周转天数2025年月均值较2016年提升超40%[10] - 全球贸易保护主义加剧，2020-2025年新增贸易保护主义政策年均值为2010-2019年均值的4.6倍[8] - 中国进口来源集中度下降，前五大进口国占比从2016年的45%左右回落至当前30%附近[10] - 全球能源供应链脆弱性高，2025年上半年约76%（约7980万桶/日）的石油及其他液体燃料依赖海运通道运输[4] 行业影响与投资机遇 - 能源与矿产自主供给直接受益，油气开采行业进口需求系数接近6.0，金属矿采行业超过4.0[15] - 关键行业中间品断供风险突出，石油炼焦行业断供缺口超50%，通信计算机电子行业缺口超25%[15] - 上游行业（如油气开采、金属矿采）前向关联度高，成本传导能力突出，在成本上行中盈利确定性占优[20][23] - 港口、油运、仓储物流等行业将迎来确定性发展机遇，中国物流绩效指数（LPI）全球排名第19位，有提升空间[30] 宏观经济影响 - 短期基建和制造业投资有望提升，但地产投资拖累效应延续，整体投资增速或仍偏弱运行[34] - 供应链安全建设或放大结构性通胀，上游成本压力向CPI传导路径不畅（R²仅为0.0114）[37] - 长期新能源产品出口竞争力有望放大，2024年可再生能源占全球能源需求增量的38%[40][41]

今日早参 2026 年 4 月 20 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：地产市场持续回暖 国内原材料及化工品价格大多上行，3 月二手房价环比止跌城市数量达 17 个，创 35 个月新高；港口高频指标显示外需维持韧性，但水泥/沥青等行业 开工率回落、或显示部分行业成本端有所显现。上周地产成交同比转正、一 线城市地产成交持续回暖，五一假期居民消费出行预定热度较高；港口高频 数据显示 4 月至今出口维持较高景气度。一季度实际和名义 GDP 增长双双 回升、总需求对外需依赖度下降，或显示内需修复渐入佳境。 风险提示：地产需求超预期回落，地缘政治扰动加剧拖累外需。 研报发布日期：2026-04-19 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 吴宛忆 SAC:S0570524090005 SFC:BVN199 王洺硕 SAC:S0570525070003 SFC:BUP051 常慧丽 SAC:S0570520110002 SFC:BJC906 宏观：中东局势缓和预期推动金融条件放松 中 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域给出了景气度判断 [10][32][56] 核心观点 * 大宗及贵金属：铜、铝、贵金属均维持“高景气”，铜持续去库，铝国内去库拐点已现，黄金在降息概率提升和地缘政治影响下有望冲击前高 [10] * 小金属及稀土：多个板块景气度向上，其中稀土、钼“加速向上”，钨、锑、锡“拐点向上”，主要驱动力包括供应缩减、海外补库、地缘冲突及需求复苏 [32] * 能源金属：锂、钴景气度“稳健向上”，镍景气度“拐点向上”，主要受供应扰动、成本支撑及库存变化影响 [56] 大宗及贵金属基本面总结 * **铜**：本周LME铜价上涨3.83%至13349.0美元/吨，沪铜上涨3.91%至10.23万元/吨 [1][11] 进口铜精矿加工费跌至-78.61美元/吨 [1][11] 全国主流地区铜库存环比下降11.46%，连续五周去库，但总库存同比增加4.94万吨 [1][11] 铜线缆企业开工率为69.43%，环比上涨0.95个百分点，电力、算力、AI及新能源领域需求稳健 [1][11] 预计下周铜线缆开工率将小幅回落0.57个百分点至68.86% [1][11] * **铝**：本周LME铝价上涨1.01%至3545.0美元/吨，沪铝上涨3.70%至2.55万元/吨 [2][12] 国内主流消费地铝棒库存29.2万吨，环比下降1.95万吨 [2][12] 全国氧化铝周度开工率增加0.37个百分点至76.83% [2][12] 电解铝厂原料库存减少0.7万吨 [2][12] 成本端受地缘冲突影响呈刚性上行态势 [2][12] 铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平于64.7% [2][12] * **贵金属 (金)**：本周COMEX金价上涨0.93%至4849.4美元/盎司 [3][13] 美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.90% [3][13] SPDR黄金持仓增加13.43吨至1060.62吨 [3][13] 黄金市场受地缘政治风险影响呈现强势震荡格局 [3][13] 小金属及稀土基本面总结 * **稀土**：氧化镨钕本周价格环比上涨5.08% [3] 氧化镨钕价格为79.55万元/吨，氧化镝价格141.0万元/吨（环比持平），氧化铽价格606.0万元/吨（环比下降0.82%）[33] 行业供改持续推进，2025年海外仍有较大补库需求 [33] * **钨**：钨价环比下降4.28% [3] 钨精矿价格89.03万元/吨，仲钨酸铵价格138.88万元/吨 [36] 近期价格回调主要受贸易商获利了结影响，基本面未现拐点 [36] 赣州市开展打击矿产资源违法犯罪专项行动，海外加大战略备库背景下，钨供需有望迎来强共振 [3][36] * **锑**：锑锭价格16.40万元/吨（环比下降0.61%），锑精矿价格14.39万元/吨（环比下降1.47%）[34] 价格回调系前期投机资金获利了结，后续出口修复有望带来“内外同涨” [34] * **钼**：钼精矿价格4550元/吨（环比持平），钼铁价格28.70万元/吨（环比上涨0.35%）[34] 进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升，上涨通道进一步明确 [34] * **锡**：锡价环比上涨3.28% [3] 锡锭价格38.85万元/吨，库存8238吨（环比下降3.25%）[35] 库存趋势下行显示下游承接超预期，若流动性回补，锡价向上弹性较大 [3][35] 缅甸锡矿供应可能受缺油预期影响 [3][35] 能源金属基本面总结 * **锂**：本周SMM碳酸锂均价上涨4.5%至16.43万元/吨，氢氧化锂均价上涨3.6%至15.75万元/吨 [4][56] 碳酸锂周度总产量2.57万吨，环比持平 [4] 三大样本库存合计10.28万吨，环比增加0.10万吨，但下游库存环比下降0.03万吨 [57] 市场呈现“上游出货回暖、下游谨慎观望”的分化格局 [57] 价格上行受津巴布韦禁运、江西矿山换证、中东地缘政治等多重供应端因素驱动 [57] * **钴**：本周长江金属钴价上涨0.2%至41.50万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.5%至26.13美元/磅 [4][58] 硫酸钴价格下跌0.6%至9.535万元/吨 [4][58] 市场延续分化与僵持格局，电解钴需求偏弱但成本有支撑，钴中间品现货紧张，硫酸钴交投清淡 [58] * **镍**：本周LME镍价上涨4.2%至1.79万美元/吨，上期所镍价持平于13.43万元/吨 [4][59] LME镍库存减少0.2万吨至27.81万吨 [4][59] 需求端未见明显起色，下游维持刚需采购，现货成交清淡 [59] 菲律宾镍矿海运成本提升，印尼政策支撑成本，但现实供应压力与高库存制约价格上行空间 [59]

宏观与政策动态 - 美国放宽对委内瑞拉金融制裁，但维持禁止与俄罗斯、伊朗、朝鲜、古巴相关实体及中国控制企业交易的相关限制 [2] - 中基协发布指引，要求基金管理公司全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，其中三年以上中长期指标权重不得低于80% [3] - 国家网信办等十部门联合公布《促进和规范电子单证应用规定》，鼓励在货物贸易、物流、金融等领域认可和使用电子单证，自2026年9月1日起施行 [4][5] - 财政部、税务总局调整平潭综合实验区有关增值税和消费税退税货物范围，内地经“二线”销往平潭与生产有关的货物视同出口，实行增值税和消费税退税 [6] - 港交所就缩短股票现货市场结算周期刊发咨询文件，提出从T+2缩短至T+1的建议，咨询期至2026年5月18日，预计2027年第四季过渡 [7] 市场表现与数据 - 4月17日A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.1%，深证成指涨0.6%，创业板指涨1.43%，北证50涨4.77% [9][10] - 沪深两市成交额约24255.84亿元，较前一个交易日放量约838.93亿元，全市场2396只股票上涨、2986只下跌 [10] - 板块方面，CPO、激光产业、复合集流体、非金属材料、半导体、电子等行业以及概念涨幅居前；肿瘤治疗、化学制药、生物制品、煤炭采选等行业以及概念跌幅居前 [10] - 4月17日港股收盘，恒生指数跌0.89%，恒生科技指数跌0.97% [11] - 存储芯片股下挫，兆易创新跌超6%，澜起科技跌超4%；黄金板块走弱，灵宝黄金跌超4%，紫金黄金国际、老铺黄金跌超3% [11] 公司公告与动态 - 招商证券非执行董事刘振华、李晓霏因工作安排原因递交书面辞职报告 [8] - 长芯博创终止收购上海鸿辉光联通讯技术有限公司93.8108%股权，原因为核心商业条款特别是转让价款支付周期与节奏上存在分歧 [12] - 北方稀土2025年实现营业收入425.63亿元，同比增长29.11%；归属于上市公司股东的净利润为22.51亿元，同比增长124.17%，拟每股派发现金红利0.13元 [13] - 三安光电终止联合境外投资人以2.39亿美元收购Lumileds Holding B.V. 100%股权，原因为美国外国投资委员会认定该交易引发不可化解的美国国家安全风险 [14] - 工业富联表示，在AI相关业务带动下，2026年一季度经营状况预计同比改善，AI服务器业务中GB200、GB300出货顺畅，CPO全光交换机样机已开始生产，800G以上交换机持续放量 [15][16] - 宝丽迪公告称，其控股子公司耀科新材料的COFs材料项目商业化进程目前处于初始阶段，公司主营业务仍为化纤色母粒产品等 [17]

市场整体观点 - 报告认为，在中东事件缓和预期影响下，市场在A股风险评价下行和投资者风险偏好回升共同作用下继续反弹，整体风险可控，市场主基调为“横盘震荡，略微走强” [7] - 近一周出现动量信号的行业数量增加，意味着市场在进行良性轮动，在“横盘震荡，略微走强”主基调下，应更注重持仓结构与交易择时 [7] - 各指数短期情绪上行，中盘和小盘回升幅度居前；大中小盘中期不确定性平稳 [7] 风格策略观点 - 风格策略核心观点为“周期分化制造领衔，中盘蓝筹持续扩散” [3] - 中盘蓝筹风格已从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散 [7] - 当前“周期分化，制造领衔”正在演绎，周期板块中农业、稀有金属等细分领域仍存投资机会 [7] - 制造领域可关注中国具有竞争优势的新能源和机械制造等方向，以及与经济周期相关性低的独立景气方向，如AI相关的光模块/国产算力等 [7] 国防军工行业观点 - 全球两机（燃气轮机、航空发动机）供需紧张持续时间可能超预期，国产两机动力迎重要战略发展窗口 [4][7] - 全球燃气发电扩张受到燃气轮机产能的制约，积压订单已普遍排至2030年 [7] - 市场对燃机的全球性紧缺有一定认知，但对航空发动机的紧缺性认知相对不足，应将燃机和航发的紧缺问题当作一个整体看待 [7] - 燃机与航发在工作原理上几乎一致且核心结构高度同构，两者在关键材料、加工工艺与供应链上重合度高，产能互通，中上游紧缺环节的产能争夺进一步加剧了供给紧张 [7] - 当前燃机的需求爆发一定程度上压制了航发的交付能力，而未来全球机队老龄化问题突出将提升航发交付的紧迫性，反过来压制燃机交付能力 [7] 稀有金属主题观点 - 稀有金属主题短期蓄力震荡，中期仍有向上弹性 [5] - 锂矿价格整体呈现震荡偏弱运行，但在流通资源偏紧及远期锁量交易为主的背景下，矿端挺价意愿仍强，价格支撑依旧存在 [7] - 锂板块进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力 [7] - 钴板块需求短期偏弱压制价格；但原料端结构性偏紧格局未改，库存紧张状态预计延续，价格长期仍具向上弹性 [7] - 全球稀土供给趋向“锁定”，且超额备库开启，稀土价格空间有望打开 [7] 相关投资标的与ETF - 风格策略相关ETF包括：中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233) [7] - 周期与制造领域相关ETF包括：农业ETF(159825/159827)、畜牧养殖ETF(516760/159865/159867)、光伏ETF(516880/516290/159864/159863) [7] - 国防军工相关标的包括：东方电气(600875)、中国动力(600482)、应流股份(603308)、万泽股份(000534) [7] - 国防军工相关ETF包括：高端装备ETF(159638)、国防军工ETF(512670/512660) [7] - 稀有金属相关ETF包括：稀有金属ETF(562800/561800/159608/159671) [7]