电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业包括：钢铁、电解铝、碳素（石墨电极）、黄金、铜、碳酸锂（锂电）、稀土等金属及材料行业[1] * 涉及的产业链环节包括：上游原材料（铝土矿、氧化铝、石油焦、针状焦）、中游冶炼与加工（电解铝、钢铁、稀土冶炼）、下游应用（地产、制造业、电炉炼钢、科技硬件、电网、储能、汽车）[1][4][6][7][15][18][20] * 提及的机构与市场参与者包括：中国银行（增持黄金）、北方稀土（挂牌价）、工信部（发布“引领型钢铁企业”名单）[6][11][19] 二、 核心观点与论据 1. 钢铁行业：已进入新一轮上行周期 * **核心观点**：钢铁行业已明确进入新一轮上行周期，而非仅处于拐点，被列为第一序列优先关注方向[1][3] * **核心论据 - 供给端**： * 粗钢产量已过峰值，进入趋势性下行通道，过去5年年均复合增速为-1.4%[3][4] * 在“双碳/双控”约束下，产量绝对值比产能利用率更具解释意义[3] * **核心论据 - 需求端**： * 需求结构重塑：制造业用钢占比从约40%提升至约60%，地产用钢占比从2020年高点约39.4%下降[4] * 地产拖累递减：预计2025年地产用钢占比降至约16%，2026年进一步降至约13%左右，其对全行业需求的边际拖累将逐年递减，负面影响预计降至1个百分点以内[1][4] * 内需有望趋稳：若2026、2027年国内地产政策出现变化，内需将趋于稳定[4] * **核心论据 - 海外与全球格局**： * 海外（非中国区域）供需在2024年已由过剩转为短缺，且预期2030年前持续短缺[5] * 海外对中国钢铁出口的依赖性和稳定性将增强[5] * 全球供需格局未来5年将从相对过剩走向平衡甚至短缺[1][5] * **关键拐点**：2024年海外由过剩转短缺；2025年国内过剩量开始收敛[5] * **投资线索**： * 应聚焦头部企业（“引领型钢铁企业”），因其在资源支配、规模效应和兼并重组上更具优势[6] * 短流程（电炉钢）占比将提升，是明确的产业趋势[6] * 当前配置更偏向防守，因企业业绩兑现能力增强且估值偏低，具备高分红支撑下的高性价比[10] 2. 电解铝：供给扰动常态化，价格看涨，位列第一梯队 * **核心观点**：电解铝价格上行是“极大概率事件”，被列入第一梯队优先关注[1][9] * **核心论据 - 供给扰动**： * 中东地缘事件已导致卡塔尔与巴林部分电解铝企业停产，该区域供给占全球约9%[1][7] * 供给端同时受“能源”（油气设施关停）和“原料物流”（预焙阳极、铝土矿、氧化铝对外依存度高）双重约束，扰动可能常态化[7] * 若油价维持高位，将冲击欧洲等高能源成本地区的电解铝产能竞争力[7] * **核心论据 - 历史参照与价格逻辑**： * 参照1970-1980年历史，高能源成本是铝价上行的核心推手，即便在加息周期且利率高位的背景下，电解铝价格仍持续走高[1][8][9] * 本轮与2022年不同，能源价格可能更具持久性，且叠加了物流扰动和产能退出迹象，复产周期可能更长[8] * 能源高企推动成本曲线上移，且供给侧削减的量可能大于需求下滑的量，强化价格上涨预期[9] * **核心论据 - 需求与库存**： * 国内需求端韧性较强，下游复工复产积极，出现“订单爆棚”情况，产业累库斜率已放缓[8] * 铝棒厂库存下降、产量上升[8] 3. 碳素（石墨电极）：钢铁产业链的高弹性衍生机会 * **核心观点**：碳素作为电炉炼钢耗材，是钢铁主线外具备独立逻辑的衍生子行业，价格弹性预计显著高于钢铁[1][6] * **核心论据 - 行业特性**： * 行业准入门槛高，产能扩张受能耗指标、装备水平与规模等严苛约束，集中度较高[1][6] * **核心论据 - 需求与弹性**： * 需求受益于短流程炼钢（电炉钢）渗透率提升[1][6] * 碳素在下游电炉炼钢成本中占比极低（不到1%），下游对涨价不敏感[1][6] * 若钢铁行业进入上行周期，碳素价格弹性可能更突出，历史上有价格上行速度快于钢铁的表现[6] 4. 黄金：配置价值凸显，具备内生成长性，位列第一序列 * **核心观点**：黄金配置价值凸显，位列第一序列[1][12] * **核心论据 - 配置比例与历史参照**： * 当前全球金融机构黄金配置比例不足3%，远低于历史高点8%以上，配置比例仍偏低[1][11] * 历史证明，在通胀环境下，央行、个人及金融机构的增配行为是对冲“快速加息冲击”的有效力量（如1970-1980年及2022年11月后中国银行加速购买）[11] * **核心论据 - 成长性逻辑**： * 黄金产业层面更容易通过内生性并购实现扩张，未来成长确定性在各板块中相对更高[12] 5. 铜：短期观望中期乐观，需求增量可期 * **核心观点**：铜价短期偏谨慎观望，中期相对乐观[1][13] * **核心论据 - 短期谨慎原因**： * 在交易通胀抬升、加息的宏观框架下，铜是机构风险偏好下行时最为谨慎的品种之一[13] * 中东地缘事件对铜供给扰动有限（中东供给占比约1.5%-2%），尚未观察到明确冲击[13] * 能源价格上涨可能抵消硫酸涨价对铜矿冶炼带来的增益[13] * **核心论据 - 价格支撑与中期需求**： * 下游点价行为积极，铜价在10万-10.4万元/吨区间有较强支撑[1][14] * 中期需求增量来自：科技硬件资本开支、电力电网、散热、电源侧新基建、脱碳补短板、国家战备需求、产业链重塑引发的补库需求[1][15] * 这些新的边际需求可能有效对冲经济下滑压力，因此中期偏乐观[16] 6. 锂电（碳酸锂）与稀土：中性偏强，关注关键信号 * **碳酸锂**： * **观点**：维持中性判断，不应过度悲观[2][17] * **论据**：上周价格大跌主因是市场对通胀和流动性收紧的担忧引发资金撤离，而非供需基本面显著恶化，实际上周呈现去库[17] * **需求与价格中枢**：欧洲汽车需求是重要的刚性“基本盘”，规模远大于储能需求[18]；15万元/吨价格中枢支撑明确，在此之上板块内不少公司估值与成长性具备吸引力[2][18] * **稀土**： * **观点**：供给持续收紧，价格易涨难跌[2][19] * **论据**：供给端（包括冶炼厂）持续整合收紧[19] * **关键跟踪指标**：需重点跟踪北方稀土挂牌价变化，若其不再上调，则阶段性高点可能已出现[2][19]；价格可能在80万元/吨上下进入盘整[19] 三、 其他重要内容 * **中东局势的额外传导影响**：需关注油品结构变化对石油焦与针状焦价格的影响，这两者是预焙阳极和碳素的关键原料，其价格上涨可能带来库存升值的受益效果[20] * **品种排序逻辑**：第一序列为钢铁、黄金、电解铝、碳素；其余有色品种因阶段性涨幅较大或估值性价比弱而放在第二序列[3] * **电解铝的利润与分红确定性**：与历史阶段相比，过去电解铝利润的确定性与分红兑现更多停留在理论测算层面，缺乏明确保障[9]

行业投资评级 - 报告未对行业给出明确的整体投资评级 [5] 报告核心观点 - 欧盟《工业加速法案》（IAA）草案发布，旨在通过公共采购和补贴政策强制使用欧盟本土生产的清洁能源设备，以强化本土制造业，减少对外依赖 [15] - 国内氢能、绿色燃料（绿醇）的战略地位空前提升，被置于能源安全范畴和未来产业首位 [43] - 国内储能市场2月采招规模达52.7GWh，大型集采重启带动储能系统和电芯均价显著回升 [21][22] - 国内特高压建设持续推进，甘肃、内蒙古等地拟新增多条外送通道 [26][27] - 光伏行业进入市场化发展新阶段，电力中长期新规实施，行业竞争从“投建为王”转向“运营为王” [36][37] - 风电板块国内外需求共振，欧洲海上风电远期规划明确，国内海风项目审批与招标密集推进 [39][40][43] 分板块总结 锂电板块 - **板块表现**：本周申万电池指数下跌1.18%，跑输沪深300指数0.11个百分点 [13] - **核心事件**： - 欧盟《工业加速法案》草案发布，对电池储能系统提出分阶段本土化制造要求：生效一年后，1MWh以上系统须用欧盟制造的电池管理系统（BMS）；生效三年后，强制要求使用欧盟制造的电芯及至少一种其他关键组件 [15] - 清陶能源3.5GWh固态电池生产线投运，其一期项目规划总产能为10GWh [16] - **销量数据**： - 欧洲9国2月新能源汽车销量22.8万辆，同比增长31%，环比增长9%，渗透率达30.8% [18] - 国内主要车企2月新能源车销量（除小米）合计32.2万辆，同比下降32%，环比下降52% [20] - **投资建议**：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料环节建议关注鼎胜新材、天际股份等；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技等 [8][54] 储能板块 - **市场动态**： - 2026年2月国内储能市场完成订单52.7GWh，其中储能系统和含设备EPC总承包规模13.4GW/36.9GWh [21] - 2月电芯集采均价回升至0.344元/Wh，较2025年12月均价0.312元/Wh增长10.3% [22] - 2月中广核、北京疆来能源、华电的集采框采均价全部回升至0.5元/Wh以上，分别为0.503元/Wh、0.523元/Wh、0.54元/Wh，较2025年12月华能集采价格上涨10-18% [22] - **项目进展**：华电12GWh储能集采开标，电工时代、中车株洲所等7家企业成为中标候选人，平均报价0.52211元/Wh [23][25] - **投资建议**： - 大储板块：推荐阳光电源、海博思创、阿特斯等 [8] - 户储板块：推荐德业股份、艾罗能源、固德威等，驱动因素包括中东冲突强化能源安全认知、海外补贴政策及战争地区缺电刚性需求 [8] 电力设备板块 - **政策与规划**： - 甘肃拟新增库木塔格、巴丹吉林两条特高压外送通道，其中巴丹吉林至四川特高压直流工程计划2028年投产，总投资约246亿元 [26] - 内蒙古锡林郭勒盟谋划实施浑善达克沙地至京津冀特高压通道 [27] - **投资建议**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等；建议关注电力设备出口标的思源电气、海兴电力等 [8][54] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：多晶硅致密料本周均价48元/公斤，环比下降4元/公斤；2月底库存约48万吨 [28] - 硅片：210RN均价1.18元/片，环比下降0.02元/片；2月产量环比下降超3% [29] - 电池片：TOPCon182电池片均价0.42元/W，环比下降0.02元/W [32] - 组件：TOPCon双玻182组件均价0.763元/W，环比上升0.024元/W；2月组件排产34-35GW，环比下降12%-13% [32] - **行业动态**： - 中东地缘冲突推高油气价格，长期利好光伏经济性，但短期冲击物流并推升辅料成本 [34] - 通威股份推进收购青海丽豪清能100%股权事项 [35] - 《电力中长期市场基本规则》3月1日实施，光伏行业进入市场化发展阶段 [36][37] - 六部门印发光伏组件回收指导意见，2030年国内退役量预计达140万吨 [38] - **投资建议**：建议关注太空光伏及核心供应链标的，如迈为股份、钧达股份、东方日升等 [54] 风电板块 - **国内进展**： - 江苏、广东等地海风项目密集获批与核准，广东力促年内350万千瓦海风项目全容量投产，并推动后续千万千瓦级基地建设 [39] - 近期国内海风招标涉及PC总承包、勘察设计、海缆等环节，其中申能海南CZ2项目二期海缆采购金额合计约7.52亿元 [40] - **国际动态**： - 菲律宾启动第五轮绿色能源拍卖，提供3.3GW固定式海上风电容量 [43] - 立陶宛、拉脱维亚与德国计划建设长约600公里的“波罗的海—德国电力链接”混合海底电缆 [42] - WindEurope预测2026-2030年欧洲海上风电将新增34GW，年均装机约6.8GW [43] - **市场数据**： - 2026年初至今，国内陆上风机招标10.2GW，海上暂无新增招标 [43] - 2026年3月，陆风机组含塔筒加权中标均价2004元/kW [50] - **投资建议**：建议关注海缆龙头（东方电缆、中天科技等）、塔筒/单桩龙头（大金重工、海力风电等）、整机龙头（金风科技、运达股份等）及细分零部件龙头 [8][54][55] 氢氨醇板块 - **政策催化**：国家能源局专题座谈会及两会政府工作报告将绿色燃料（绿醇）和氢能置于能源安全战略高度及未来产业首位，战略地位前所未有 [8][43] - **投资建议**：建议重点关注中国天楹、嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科等 [8][55]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 报告核心观点 - 整体观点聚焦于两会提及的“碳双控”、“氢能”与“算电协同”三大方向 其中“算电协同”是当前市场关注的新热点[3] - 投资观点认为北美缺电逻辑依然强劲 但高位标的波动或加大 市场在担忧伊朗局势及油价上涨的背景下 可能寻找如HALO资产、算电结合等避险及滞涨交易方向[4] - 储能、风电、锂电、光伏等细分领域存在结构性机会 需关注各自景气度、供需格局与政策变化[6][7][16][18][20][34] 细分领域总结 储能 - 国内储能：容量电价政策发布后 市场对2026/27年装机影响存在分歧 后续需观察煤电容量电价定价、储能项目清单规模及现货市场价差变化等指标[6] - 海外大储：美国缺电逻辑有望再度演绎 基本面持续景气 但板块估值仍在低位 北美储能标的有望迎来较大反弹[6] - 海外户储：英国发布《Warm Homes Plan》 计划到2030年新增安装300万户光伏及每年超45万台热泵 乌克兰能源抢修及电力进口需求亦利好对乌户储出口[6] 风电 - 新增装机：2024年国内陆风新增装机容量75.8GW 同比增长9.68% 海风新增4.0GW 同比减少40.85% 2025年国内风电新增装机总量119.33GW 同比增长50.40% 其中12月新增36.83GW 环比增长194.88%[7][9] - 招标情况：2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW 同比增长90% 其中陆风152.8GW、海风11.3GW 2025年1-9月招标容量102.1GW[11][12] - 中标价格：2025年12月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW 海风机组中标均价为3057元/kW[11][17] - 投资建议：重点关注欧洲海风及整机方向 欧洲海风景气度高 26-30年装机有望跃升 进入该市场的国内风电管桩、海缆、整机企业将受益 风电整机盈利修复趋势未结束 叠加氢氨醇概念有望形成共振[16] 锂电 - 各环节情况： - 碳酸锂：上游惜售挺价情绪强烈 下游材料厂在价格回调时补库意愿强烈[18] - 三元材料：受碳酸锂价格下调影响成本支撑减弱 动力市场需求受一季度新能源汽车销量不及预期影响提货偏缓 小动力及消费市场因抢出口需求增量明显[18] - 磷酸铁锂：下游需求向好 3月排产或将大量提升 市场关注电芯厂招标对加工费的影响[18] - 隔膜：市场结构性分化 5μm薄型化隔膜因需求刚性、扩产门槛高而供需偏紧 价格存在上涨空间 7μm及9μm产品价格预计平稳或承压[19] - 投资建议： - 需求端：2026年3月中国锂电市场排产总量约219GWh 环比增长16.5% 其中储能电芯排产占比提升至40.6%[20] - 供给端：建议关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜、铜铝箔 推荐排序为：碳酸锂>六氟磷酸锂>铝箔>隔膜>铜箔>负极[21] 光伏 - 产业链价格：本周（报告期）组件价格上涨 其他环节价格下跌 硅料库存截至2月底已达48万吨 价格进入下行调整阶段 除硅料外各环节仍无经营利润[34] - 具体盈利数据（以N型TOPCon 210R产品为例，截至2026年3月4日）： - 硅料：价格48.3元/kg 环比下降6.6% 单瓦净利0.005元/W[35] - 硅片：价格1.18元/片 环比下降1.7% 单瓦净利-0.04元/W[35] - 电池片：价格0.43元/W 环比下降2.3% 单瓦净利0.00元/W[35] - 组件：价格0.763元/W 环比上涨3.2% 单瓦净利-0.09元/W[35] - 一体化（硅片+电池+组件）：单瓦净利-0.13元/W[35] 其他投资机会与关注点 - 算电协同：作为“十五五”开局之年的战略任务 电力运营、源网荷储、虚拟电厂是其重要组成部分[3] - 电力运营商：板块逻辑在于电价周期底、中期预期反转 且电力+算力协同已有实际项目 PB估值低 建议关注晶科科技、甘肃能源、福能股份、韶能股份、金开新能、豫能控股、协鑫能科等[4] - 微电网与虚拟电厂：基于新能源消纳、绿电直连等逻辑 相关项目或将持续落地 建议关注国能日新、安科瑞、特锐德、国网信通、南网能源、南网数字、南网科技等[4] - 氢能：持续看好氢氨醇方向 预计全年将有更多实体项目落地[3] - 太空光伏、欧洲海风、户储及工商储：景气度较优 需持续跟踪[4] - 原材料价格（截至2026年3月6日）：中厚板3382元/吨 螺纹钢3312元/吨 铁矿石689元/吨 轴承钢4845元/吨 齿轮钢4076元/吨[14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货价格震荡上涨 后续价格走势受全球锂资源产能释放进度、产业链生产排产与产能利用情况、终端新能源汽车产销情况、储能领域需求增长持续性等因素主导 [1] - 短期碳酸锂期货价格预计在13 - 20万元/吨区间宽幅震荡 中长期行业基本面支撑其长期价值 但需警惕价格过快上涨对终端经济性的侵蚀 [3] - 建议将单边逢低做多思路调整为宽幅震荡区间的波段操作 产业客户根据自身情况开展套保操作 期权策略以卖出波动率策略为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 碳酸锂期货价格驱动逻辑聚焦全球锂资源产能释放进度与落地节奏、产业链生产排产与产能利用情况、终端新能源汽车产销情况、储能领域需求增长持续性 [1] 基本面因素分析 - 锂矿端 津巴布韦政策引发供给增量担忧 国内江西锂矿事件需关注政府公示 供给端国内锂盐厂开工率回升 3月排产环比增约27% 带动锂精矿采购需求增长 锂矿库存或加速去化 锂盐加工费面临下行压力 需求端3月下游企业排产环比提升约20% 部分企业3月备货基本完成 下游对高价货源接受度下降 补库谨慎 [2] 技术面及市场情绪分析 - 技术面碳酸锂期货盘面呈双顶结构 19万元/吨为强压力位 下方支撑位关注13 - 15万元/吨 市场情绪看涨浓厚 需警惕交易逻辑转为旺季验证 [2] 后市展望 - 短期无重大事件冲击 碳酸锂期货价格预计在13 - 20万元/吨区间宽幅震荡 中长期下游领域需求增长核心逻辑未变 行业基本面支撑长期价值 但需警惕价格过快上涨对终端经济性的侵蚀 [3][4] 策略建议 - 调整为宽幅震荡区间的波段操作 价格回落至区间下沿可逢低布局多单 触及上沿及时止盈 产业客户锂盐生产企业在价格反弹至高位卖出套保 下游企业在价格回落至区间下沿买入套保 期权策略以卖出虚值看跌期权为主 [5] 产业客户策略建议 - 碳酸锂主力合约强支撑位13万 20日滚动波动率102.8% 历史百分位94.2% 锂电企业根据不同情景有不同套保策略及推荐套保比例 [9] 市场信息 - 3月5日2026年政府工作报告发布 3月6日福建省印发电动船舶产业发展行动计划 比亚迪发布第二代刀片电池 [12] 期货与价格数据 价量及资金解读 - 本周碳酸锂期货价格震荡下跌 加权指数合约收盘价156220元/吨 周环比 - 11.32% 成交量约28.28万手 周环比 - 22.90% 持仓量约62.87万手 周环比 - 8.29万手 LC2605 - LC2609月差呈Contango结构 周环比 + 620元/吨 仓单数量36330手 周环比 - 2131手 技术面呈现双顶特征 关注下方15万和14万支撑位 [16] 期权情况 - 近一周碳酸锂期货20日历史波动率位于历史高位且有震荡下跌态势 平值期权隐含波动率窄幅震荡也处于历史高位 期权持仓量PCR震荡走弱 建议关注卖出看跌期权布局机会 [18] 资金动向 - 本周碳酸锂多头、空头持仓规模保持稳定 [21] 月差结构 - 整体月间结构呈阶段性Back结构 上半年合约比下半年合约偏高 [23] CME氢氧化锂期货 - 展示了2026年3 - 12月各月合约的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌等数据 [30] LME氢氧化锂期货 - 未提及具体内容 基差结构 - 本周基差波动较大 周五收盘整体基差在正常区间内 [35] 现货价格数据 - 展示了锂电产业链周度价格数据 包括锂矿、锂盐、电芯材料、电芯等指标的本期值、周涨跌、周环比、月涨跌、月环比等 [40][41] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 本周碳酸锂生产企业利润走弱转负 正极材料中磷酸铁锂和三元材料利润稳定 钴酸锂震荡 锰酸锂边际走弱 六氟磷酸锂和电解液利润边际走弱 [43][46] 进出口利润 - 未提及具体内容 基本面情况 锂矿供给 - 国内矿山产量展示了中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性数据 海外矿山进口展示了锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值数据 锂矿库存方面 国内锂矿石周度可售总库存、贸易商可售库存、港口库存等均有不同程度变化 [58][60][61] 上游锂盐供给 - 碳酸锂供给方面 样本企业总开工率、各产线开工率及总产量均有变化 碳酸锂库存方面 周度总库存、冶炼厂库存、下游库存等有不同变化 氢氧化锂供给展示了月度产量分工艺、产量季节性、开工率等数据 [63][76][88] 中游材料厂供给 - 材料厂产量方面 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸铁锂等产量和开工率有不同变化 材料厂库存展示了各材料行业周度总库存季节性数据 [94][109] 下游电芯供给 - 中国动力电芯周度产量有增长 包括动力 - 铁锂型和动力 - 三元型产量 还展示了动力电芯月度产量季节性、储能电芯月度产量季节性、消费类电芯月度产量等数据 中国锂电池装机量展示了总装机量季节性和动力锂电池装机量分车型数据 [114][117][119] 新能源汽车 - 新能源汽车产量展示了中汽协数据和全球销量分国别数据 新能源乘用车相关数据部分未更新 展示了国产乘用车周度销量、新能源汽车渗透率等数据 新能源商用车展示了产量、销量、需求结构估算等数据 汽车库存展示了国内汽车经销商库存预警指数季节性数据 [121][123][131] 储能 - 展示了储能中标功率总规模和中标容量总规模数据及中标容量总规模季节性数据 [139]

行业活动与论坛 - 起点锂电将于2026年4月10日在深圳举办第二届圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题聚焦“全极耳技术跃升”和“大圆柱市场领航” [1][8] - 多家行业领先企业如鹏辉能源、多氟多新能源、创明新能源等已成为论坛的第一批赞助及演讲单位 [1] 公司战略合作 - 佑驾创新与宁德时代附属公司时代智能签署战略合作协议，双方将整合智能驾驶、智能底盘及电池技术等核心能力，共同开发全球竞争力的智能化、电动化解决方案 [2] - 佑驾创新同时宣布与地上铁、壁虎科技达成三方战略合作，旨在共同推进车规级无人物流车的设计、生产与交付，以规模化效应弥补市场空缺 [2][3] - 合作三方分工明确：佑驾创新负责无人物流车核心技术落地，壁虎科技主导底盘系统研发，地上铁则依托其覆盖220多个城市、服务超40万名司机用户的运营经验，深度参与产品定义与市场落地 [2][3] 市场动态与技术趋势 - 无人物流车因能实现24小时不间断运营并节约人力成本，被视为解决物流行业效率与成本痛点的关键方案，但目前市场缺乏规模化、车规级的成熟产品 [3] - 全极耳技术是当前圆柱电池领域的重要发展方向，相关产品如全极耳小圆柱21700电池已实现满产满销 [4] - 行业内多家公司公布了其圆柱电池的产能与出货数据：鹏辉能源2025年圆柱电池出货近4亿只；诺达智慧预计其多极耳圆柱电池2025年出货3亿只；蓝京新能源2026年规划产能达5GWh，且其全极耳+切叠大圆柱已批量出货 [4]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但各子行业观点中隐含了积极的推荐态度 [2][3][4][6][7][8][9] 核心观点 * 整体观点：“降碳+算力”串联起电新板块各条热点投资线索 [2][7] * 政府工作报告对降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，欧美缺电主线持续发酵 [2][7] * 预计“十五五”期间，除提升可再生能源发电占比外，通过“绿色氢氨醇”产业链降低非电领域碳排放将成为重点方向 [7] * 美国对缺电的巨大焦虑以及国内“算电协同”等新基建工程，推动电网设备作为典型HALO资产迎来板块性价值重估 [8] 子行业核心观点与投资机会 氢能与燃料电池 * 氢能在两会政府工作报告中被置于未来能源之首，战略定位达到前所未有的高度，不仅是替代进口石油的关键，更是实现非电领域脱碳、解决新能源消纳的核心 [3][11] * “十五五”期间氢氨醇行业将迎来规模化跃升，需求元年正式开启 [12] * 投资布局率先跑通经济性和弹性的方向：绿醇、电解槽、燃料电池 [3][13] * **绿醇**：短期供不应求，未来两年300艘甲醇燃料船舶投运将带动680万吨绿醇需求，2030年全球需求量将超4000万吨，当前产能仅小几十万吨，价格弹性高 [13] * **电解槽**：为匹配绿色甲醇船运营周期，预计2025年下半年起存量绿氢氨醇项目将加速动工，带动制氢设备需求爆发 [14] * **燃料电池**：2025年是示范城市群政策最后一年，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车放量 [14] 电网设备 * **美国市场**：美国三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，建设10000英里765千伏超高压线路（现有约2000英里），突显对电力短缺的焦虑 [8][14] * 美国电力变压器进口依赖度达80%，交付周期拉长至100周以上，预计2025年面临30%供应缺口，看好国内厂商受益订单外溢 [15][18] * **国内市场**：政府工作报告提出加快智能电网建设，实施“算电协同”，“十五五”电网投资有望进一步上修 [3][8][16] * 投资重点：具备强出海能力、高壁垒/格局稳定的电力设备龙头 [2][8] * **具体方向**： 1. **电力变压器**：全球供需错配下的硬通货，建议关注思源电气、华明装备等 [18] 2. **固态变压器(SST)**：适配高算力密度的颠覆性技术，预计2026年迎样机验证大年，2027年有望商业化落地 [19][20] 3. **国内预期修复**：“十五五”开局之年特高压核准有望提速；新标准电表招标将带动行业量价齐升 [20] * **公司层面**：三星医疗以综合排名第1中标荷兰Enexis电力局1.17亿欧元变压器合同，突破西欧高端配电市场 [17] 风电 * 欧委会《工业加速法案》对中国企业参与欧洲海风管桩、海缆、整机业务的增量影响非常有限，但会放大在欧洲有本地化产能布局的中国企业优势 [9][21][22] * 数据中心绿电需求及地缘冲突推动欧洲能源自主，将带动欧洲海风长期景气上行 [3][23] * 预计到2035年欧洲数据中心装机从10.6GW提升至26.6GW，若50%供电由海风满足，可新增约24GW海风需求 [23] * 在《汉堡宣言》框架下，预计2031-2040年欧洲海风年均装机可达15GW，较2026-2030年的年均7GW翻倍 [23] * 持续看好国内欧洲海风出口链，首推管桩环节龙头大金重工 [9][24] 光伏与储能 * **太空光伏**：政府工作报告首次将“航空航天”明确定位为“新兴支柱产业”，并首次单列“卫星互联网” [9][10] * 2025年我国实施92次航天发射，成功入轨377个航天器，“国网”（GW）与“千帆”（G60）两大星座建设加速 [10] * 布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头 [2][9] * **传统光伏**：继续重点推荐无银化趋势，尤其是与BC（背接触）专利和解共振的标的 [2][9] AIDC（人工智能数据中心）电源与液冷 * **液冷**：英伟达GTC 2026大会临近，LPU（语言处理单元）产品有望增加冷板、快接头等液冷零部件用量 [3][25] * 重视液冷新材料技术迭代，如金刚石散热、液态金属方案有望在Rubin及下一代芯片冷却方案中应用 [25][26] * 坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [3][25] * **电源**：英伟达GTC大会需重视三次电源及HVDC（高压直流）/SST迭代机会 [3][26] * Rubin芯片采用垂直供电，对PCB要求提高，需做预埋电感或电容方案，价值量较普通电源PCB高数倍 [27] * 未来Feynman架构可能将电源模块集成进GPU封装内部 [27] 锂电 * 3月锂电产业链景气度边际修复，碳酸锂价格下跌后下游补库意愿增强，材料端随电池排产恢复迎来改善 [4][29] * **新技术进展**： * 比亚迪发布第二代刀片电池及1500kW闪充技术，5分钟可充电10%至70%，9分钟可充电10%至97% [29] * 国轩高科2GWh全固态电池量产线设计工作已基本完成，其中试样件能量密度达350Wh/kg [30] * 远景动力首款钠离子储能专用电芯正式下线，将有效满足低温、AIDC、分布式储能等场景需求 [30][31] 工控 * 1-2月头部企业订单超预期，主要因下游复苏及产品涨价 [32] * 2026年技术迭代相关设备投资是核心方向，包括“AI+”产业拉动、人形机器人量产前夜、固态电池及锂电产能扩张 [32] * 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，聚焦电机/驱动器/编码器等环节 [32] 产业链价格与数据 * **光伏产业链（截至2026年3月4日）**： * 价格周度变化：硅料-7%、183N硅片-2%、183N电池片-5%、183N组件+3% [37] * 价格年度变化：硅料-13%、183N硅片-23%、183N电池片+11%、183N组件+9% [37] * 硅料价格已高于头部企业现金成本，硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片和组件盈利承压 [40] * **锂电产业链（截至2026年3月5日当周）**： * 碳酸锂价格下跌：电池级碳酸锂市场均价15.5万元/吨，较上周下降11.43%；工业级碳酸锂市场均价15.2万元/吨，较上周下降11.63% [48] * 2月份智利出口至中国碳酸锂22，380吨，环比增长32% [49] * 六氟磷酸锂价格115，000元/吨，较上周下降5.51% [56] * 隔膜价格持稳，行业整体开工率在82%–85%，供需紧平衡 [58] * **板块景气度指标**：光伏&储能（拐点向上）、风电（稳健向上）、电网（稳健向上）、锂电（稳健向上）、氢能与燃料电池（稳健向上）、固态电池（高景气维持） [59] 投资建议与关注公司 * **风电**：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电 [24][33] * **光伏**：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技等 [33] * **电网与工控**：推荐思源电气、三星医疗；建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、汇川技术等 [20][33] * **氢能**：推荐科威尔；建议关注华光环能、华电科工、亿华通、国鸿氢能等 [33] * **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能 [34] * **AIDC液冷/电源**：推荐申菱环境、科创新源；建议关注中富电路、威尔高、麦格米特、英维克等 [26][28]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但各子行业观点中隐含了积极的投资建议 [2][3][4][6][7][8][9][11][13][14][15][16][17][18][19][20][24][25][26][27][28][29][30][32][33][34] 核心观点 * 整体观点：“降碳+算力”串联起电新板块各条热点投资线索 [2][7] * 政府工作报告对降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，同时欧美缺电主线持续发酵 [2][7] * “十五五”期间，除提升可再生能源发电占比外，通过“绿色氢氨醇”产业链降低非电领域碳排放将成为重点方向 [7] * 美国对缺电的焦虑以及国内“算电协同”等新基建工程，推动电网设备作为典型HALO资产迎来板块性价值重估 [2][8][15] * 欧委会《工业加速法案》对中国海风产业链出海影响有限，继续看好欧洲海风出口链 [2][9][21][22] * 继续推荐太空光伏、BC&无银化、AIDC电源&液冷、锂电排产景气上行&新技术等结构性机会 [2][9] 子行业观点总结 氢能与燃料电池 * 氢能在政府工作报告中被置于绿色发展首位，战略地位实现历史性跨越，不仅是替代进口石油的关键，更是实现非电领域脱碳、解决新能源消纳瓶颈的核心 [3][11] * “十五五”期间氢氨醇行业将迎来规模化跃升，需求元年开启 [12] * 投资机会爆发，重点布局率先跑通经济性和高弹性方向：绿醇、电解槽、燃料电池 [3][13] * 短期绿醇供不应求，未来两年300艘甲醇燃料船舶投运将带动680万吨绿醇需求，2030年全球需求量将超4000万吨，当前产能仅小几十万吨，价格弹性高 [13] * 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升，预计2025年下半年起存量备案项目将加速动工 [14] * 多省市发布氢车高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破 [14] 电网 * 美国三大电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，突显北美缺电焦虑 [3][8][14] * 美国电力变压器进口依赖度高达80%，交付周期拉长至100周以上，预计2025年面临30%供应缺口，国内厂商将持续受益订单外溢 [15][18] * 政府工作报告提出加快智能电网建设，实施“算电协同”新基建工程，“十五五”电网投资有望进一步上修 [3][8][16] * 三星医疗子公司签订荷兰Enexis电力局1.17亿欧元变压器框架合同，首次突破西欧高端配电市场 [3][17] * 电网板块聚焦三大主线：1) 电力变压器（全球供需错配）；2) 固态变压器SST（适配高算力密度的颠覆性技术，预计2026年迎样机验证大年）；3) 国内预期修复（“十五五”特高压核准有望提速，电表行业量价齐升） [18][19][20] 风电 * 欧委会《工业加速法案》对中国海风产业链出海影响有限，不改出口欧洲大逻辑 [2][9][21] * 数据中心绿电需求及地缘冲突带动欧洲能源自主诉求，推动欧洲海风长期景气上行 [3][23] * 预计2031-2040年仅政府招标推动的欧洲海风年装机量可达15GW，较2026-2030年年均7GW翻倍 [23] * 持续看好欧洲海风出口链，首推管桩环节龙头，并关注在欧具备本地化产能布局的企业 [9][24] 光伏与储能 * 政府工作报告首次将“航空航天”明确定位为“新兴支柱产业”，并首次单列“加快发展卫星互联网”，战略定位连续跃升 [9][10] * 继续看好太空光伏主线，布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头 [2][9] * 2025年我国实施92次航天发射，377个航天器成功入轨，预计2026年卫星发射规模将进入高增速阶段 [10] * 传统光伏领域继续重点推荐无银化趋势，尤其是与BC专利和解共振的标的 [2][9] AIDC电源与液冷 * 英伟达GTC 2026大会召开在即，LPU（语言处理单元）产品有望成为亮点，将增加液冷零部件（如冷板、快接头）需求 [3][25] * 重视液冷新材料技术迭代，如金刚石散热、液态金属方案 [25] * 电源方面，重视三次电源及HVDC/SST迭代机会，垂直供电技术对PCB要求提升，价值量较普通电源PCB高数倍 [3][26][27] 锂电 * 3月锂电产业链景气度边际修复，碳酸锂价格回落后下游补库意愿增强，材料端随电池排产恢复迎来改善 [4][29] * 关注锂电材料景气机会及固态电池、钠电池等新技术机会 [4][29] * 比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，功率可达1500kW，9分钟可实现10%至97%电量补充 [29] * 国轩高科2GWh全固态电池量产线设计工作已基本完成，其中试样件能量密度达350Wh/kg [30] * 远景动力首款钠离子储能专用电芯正式下线，钠电技术迈入规模化应用新阶段 [30] 工控 * 1-2月头部企业订单超预期，主要系下游持续复苏及年初产品涨价影响 [32] * 技术迭代相关设备投资为2026年国内结构性机会核心方向，包括“AI+”相关产业、人形机器人量产前夜、固态电池及锂电产能扩张 [32] * 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线 [32] 产业链价格与数据 * **光伏产业链**：截至3月4日，本周硅料价格下跌7%，183N硅片价格下跌2%，183N电池片价格下跌5%，183N组件价格上涨3% [37] * **锂电产业链**： * 碳酸锂价格下跌，电池级碳酸锂市场均价15.5万元/吨，较上周下降11.43% [48] * 3月需求市场呈现好转迹象，动力电池需求逐步复苏，叠加储能领域拉动，下游活跃度回升 [49] * 六氟磷酸锂价格大幅下行，市场主流价格115000元/吨，较上周下降5.51% [56] * 隔膜价格持稳，供需紧平衡延续，行业整体开工率在82%–85% [58] * **行业景气度指标**：光伏&储能拐点向上，风电、电网、锂电、氢能与燃料电池稳健向上，固态电池高景气维持 [59] 投资建议与标的 * 报告在正文各子行业观点及最后部分列出了详细的推荐及建议关注标的，覆盖风电、光伏、储能、电力设备与工控、氢能、锂电等多个细分领域 [11][13][14][15][16][17][18][19][20][24][25][26][28][32][33][34]

行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 2026年锂电产业链迎来量价主升浪，叠加固态电池等新技术突破，行业景气度多元开花 [3][7] - 2025年锂电中游行业量价共振，为2026年全产业链的涨价通胀周期奠定基础，碳酸锂等上游资源品价格波动加剧，成本压力沿产业链传导 [3][14] - 2026年锂电中游新技术迎来多元开花、同步推进的关键阶段，全固态电池、钠电池、复合铜、数据中心主供储能、换电等均有望实现重要突破 [3][15][16] - 行业库存周期自2024年第二季度起进入复苏阶段，当前处于“主动补库”的繁荣期，板块步入补库阶段 [53][78] 本月研究洞察：锂电中游量价及新技术格局复盘及展望 - **2025年量价复盘**：2025年锂电中游各环节产量全线高增，其中隔膜产量同比增长58.7%，LFP正极同比增长61.5%，电池、电解液、负极及碳酸锂产量增速均超40% [3][14][17] - **2025年价格表现**：2025年电解液价格同比上涨50%-70%，LFP正极价格上涨20%-30%，三元正极价格上涨20%-40%，碳酸锂价格上涨40%-50%，而电池、隔膜、负极价格基本持平 [17] - **2026年涨价预期**：产业链涨价通胀预期强化，上游资源品成本压力向下传导，碳酸锂价格受地缘等因素影响波动将放大，电解液在储能需求及原料上涨驱动下价格反弹趋势明确 [3][14] - **新技术展望**： - **全固态电池**：处于实验室研发至中试量产阶段（0-1），2026年将聚焦MWh级中试、设备材料招标与早期装车验证 [15][16] - **钠电池**：进入规模化应用元年（1-10），2026年市场规模有望达20-30GWh，将在储能、商用车换电等领域放量 [15][16] - **复合铜**：进入规模化应用元年（1-10），2026年开启GWh级量产导入 [15][16] - **换电**：进入规模化导入阶段（1-10），2026年市场规模预计达50-100GWh [18] - **数据中心主供储能**：主供辅助规模商用落地（1-10），2026年市场规模有望达30-40GWh [18] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - **新能源车**： - 2026年1月，中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别为78.5万/22.6万/8.6万辆，同比增速分别为-4%/+25%/-25%，渗透率分别为40%/30%/8% [4][31] - 中国销量略低于预期，主因补贴及税收政策预期变化导致需求跨期与年初交付回落 [4] - 欧洲增长超预期，主因多国补贴窗口期推动 [4][32] - 美国市场因税收抵免退坡预期引发需求前置，导致年初“需求真空” [4] - **储能**： - 2026年1月，中国储能新增装机14GWh，同比+65%，环比-78%，环比大降主因2025年12月年底集中并网冲刺抬高基数 [5][39] - 欧洲2025年全年新增储能装机33GWh，同比+46%，增长主因英国及德国等地公用事业级大型项目集中交付 [5][40] - 美国2026年1月储能并网1GWh，同比+116%，环比-73%，环比回落属年末周期性冲高后的均值回归 [5][40] - **动力与储能电池销量**： - 2026年1月，中国动力电池销量103GWh，环比-29%，同比+63%；出口18GWh，环比-7%，同比+60% [33] - 2026年1月，中国储能及其他电池销量46.1GWh，环比-17%，同比+164%；出口6GWh，环比-53%，同比+1% [41] 量&价：3月排产全面复苏、2月价格分化 - **3月排产**：2026年3月，锂电全产业链排产显著复苏，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产环比增长11%～22%，同比增长37%～56%，其中电解液、隔膜同比超50% [5][47][50] - **2月价格**：2月锂电产业链价格呈现“上游领涨、中下游承压回落”的分化态势 [48] - **上游资源品领涨**：受津巴布韦锂矿出口禁令及印尼镍矿配额削减等供应端扰动影响，碳酸锂月涨幅达10%，氢氧化锂月涨幅5%，硫酸镍月涨幅11% [1][48][49][52] - **中下游承压**：受春节淡季影响，正极材料价格环比下降3%-8%，电解液价格环比下跌9%-14% [48][49][52] - **企稳信号**：2月下旬，随成本支撑及排产回暖预期，正极材料已开启跟涨走势；电解液价格虽处底部但已释放企稳信号 [48][49] 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 - 2025年第三季度，动力电池库存系数为4.3，呈现回落态势；储能电池库存系数为8.1，呈现回升态势 [53] - 锂电板块自2024年第二季度正式进入复苏阶段，2024年第三季度至2025年第二季度为繁荣期，对应库存周期为“被动去库”至“主动补库”阶段 [53] 新技术：固态电池产业化进程加速 - **标准推进**：中汽中心《电动汽车用固态电池第1部分》已完成征求意见稿，预计2026年7月正式发布，将界定液态/半固态/全固态术语边界 [6][55][60] - **工艺突破**：特斯拉于2月1日宣布实现干电极工艺规模化生产；欣旺达于2月15日宣布消费电子固态电池已实现规模化量产 [6][55][61] - **产业招标**：头部及二线电池厂已相继启动0.5～0.6GWh级产线招标，2026年被业界共识为固态设备布局关键年 [6][55][60] - **应用落地**：欣旺达与哪吒汽车推进半固态车型，首款搭载半固态电池的哪吒S改款计划2026年内上市 [6][61] - **技术路线**：比亚迪明确以硫化物全固态为重要方向，指引2027年小批量生产；硫化物电解质渐成主流 [61] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - **2026年2月以来**：锂电板块各环节集体跑赢沪深300和上证50指数，锂电铜箔板块领涨，涨幅达16.2% [2][62] - **2026年年初至今**：多数环节跑赢大盘，柴发产业链、锂电铜箔、锂矿和负极等环节涨幅靠前 [62] - **成交额**：2026年2月，受春节长假影响，锂电相关板块全部环节月度成交额下跌，其中锂电电解液板块成交额月跌幅高达62% [2][62] - **估值水平**：过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，其中储能、新能源车、充电桩、固态电池等板块估值分位超过80% [63] 重点个股行情回顾 - **2026年年初至今涨幅居前**：中伟股份（+23.87%）、赣锋锂业（+16.23%）、恩捷股份（+9.34%）、科达利（+4.70%）跑赢沪深300（+1.74%）[68] - **2026年年初至今跌幅居前**：容百科技（-10.31%）、天赐材料（-8.74%）、比亚迪（-8.60%）、宁德时代（-6.88%）[68] 投资建议 - **周期角度**：核心推荐具备赛道级别机会的品种，包括6F、碳酸锂、隔膜、铜箔及VC等环节，这些环节上轮周期利润率表现优，具备资源禀赋、高集中度及高壁垒特征 [25][78] - **成长角度**：新技术构成板块主旋律，重点关注固态电池、复合铜箔等颠覆性技术，以及数据中心、低空经济、人形机器人等新场景带来的增长极 [25][79] - **格局角度**：差异化细分赛道龙头是优选配置策略，龙头公司业绩兑现度最确定、弹性强 [79] - **具体推荐**：重点推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等 [7][26][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨3%至155860元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至152500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1000元/吨至152500元/吨，仓单库存减少315吨至36840吨 [3] - 供给端周度产量数据环比增加768吨至22590吨，3月国内产量预计环比增加28%至106390吨；需求端3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨；库存端周度碳酸锂社会库存环比减少720吨至99373吨 [3] - 当前基本面利多因素在于3月排产发布后，3月仍有望继续去库，且当前总库存下降至10万吨以下，周转天数不足1个月，跌价仍有备货需求预期，且津巴布韦方面仍有不确定性；利空因素在于外围市场的风险以及终端数据疲软带来负反馈的担忧；当前市场价格下方仍有支撑，但前高需更确定性的利多因素刺激 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2800元/吨至155860元/吨，连续合约收盘价涨4020元/吨至153020元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨48美元/吨至2155美元/吨，磷锂铝石（Li2O:6%-7%）涨200元/吨至12825元/吨，磷锂铝石（Li2O:7%-8%）涨225元/吨至14000元/吨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂涨2000元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂涨2000元/吨至152500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨1000元/吨至152500元/吨 [5] - 六氟磷酸锂跌1500元/吨至119500元/吨 [5] - 价差方面，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降1000元/吨至 -3500元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂降1215元/吨至 -25872元/吨 [5] - 前驱体与正极材料中，三元材料523 (多晶/消费型）涨1000元/吨至190500元/吨，三元材料523（单晶/动力型）涨500元/吨至182400元/吨，三元材料622 （多晶/消费型）涨750元/吨至185250元/吨，三元材料811（动力型）涨750元/吨至209950元/吨，磷酸铁锂(动力型)涨485元/吨至54990元/吨，磷酸铁锂（中高端储能）涨485元/吨至53445元/吨，磷酸铁锂（低端储能）涨470元/吨至49880元/吨 [5] - 电芯与电池中，523方形三元电芯涨0.003元/Wh至0.585元/Wh，523软包三元电芯涨0.01元/Wh至0.59元/Wh，523圆柱三元电池涨0.1元/支至6.35元/支，方形磷酸铁锂电芯（小动力型）涨0.01元/Wh至0.55元/Wh [5] 图表分析 - 矿石价格部分展示了锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格的走势 [6][9] - 锂及锂盐价格部分展示了金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格的走势 [12][14][17] - 价差部分展示了电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等的走势 [19][21][24] - 前驱体&正极材料部分展示了三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格的走势 [26][28][30] - 锂电池价格部分展示了523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格的走势 [32][35] - 库存部分展示了下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存的走势 [38][41] - 生产成本部分展示了碳酸锂现金生产利润（外购三元极片黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉）、碳酸锂生产利润（外购锂云母精矿、外购锂辉石精矿）的走势 [42]

津巴布韦锂出口政策 - 津巴布韦锂精矿恢复出口没有明确的时间预期 [2] - 恢复出口的前提条件是锂企业提交并落地硫酸锂冶炼厂方案 [3] - 津巴布韦矿业部态度强硬 预计至少到2026年第二季度锂精矿进口将受到明显影响 [6] 主要锂企在津巴布韦的冶炼项目进度 - 华友钴业是唯一已建成硫酸锂工厂的锂企 年产能为5万吨LCE 并已开始试生产 [4] - 中矿资源有可行性研究报告 初步预计2027年第三季度建成 目前尚未开工建设 [5] - 雅化集团和盛新锂能的进度还处于比较初期的阶段 [5] 对锂行业供给的影响 - 2026年津巴布韦锂供给预计占全球年化供给的10% [6] - 2026年第二季度起的锂精矿进口将受到明显影响 [6] 其他行业动态 - 宁德时代（CATL）的储能市场增长速度高于动力电池市场 [14] - 主机厂采购电芯的策略是兼顾性能与成本 [11] - 比亚迪正在出海 并重点发力东南亚市场 [11]