核心观点 - 2026年电力设备新能源行业投资策略聚焦“出海”与“AIDC”两大方向，认为全球新型储能市场将显著增长，新质生产力引领发展 [1] - 风电主机厂盈利能力持续修复，出口成为业绩增长重要驱动力，国内外市场呈现景气共振 [1] - 锂电产业链经历价格下行后，2026年多数产品盈利有望显著回暖，固态电池产业化进程加速 [2] - 光伏供给侧调整持续，新技术如无银化浆料、钙钛矿等成为降本突破口，企业向半导体领域拓展 [3] - 投资建议关注新技术、海外拓展及绿电替代三大主线，重点布局固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀等领域 [3] 电力设备产业链 - 2025年1-9月全国电网工程投资完成额4378亿元，同比+9.9%，电源工程投资完成额5987亿元，同比+0.6%，网内投资增长强劲 [14] - 特高压前三批招标金额37.8亿元，同比-59%，但“十五五”期间预计直流项目新增投产15-20条，交流项目投产8-12条 [14][15] - 智能电表第三批招标执行2025版标准，价格显著提升，未来单表价值量有望明显增长 [14][15] - 出海方向表现亮眼，2025年前三季度变压器出口金额455.8亿元，同比+43.5%，自动断路器出口金额114.6亿元，同比+13.9% [26] - AIDC方向催化不断，北美四大云厂2025年资本开支规模近4000亿美元，同比+60%以上，800V HVDC架构预计2026年进入送样窗口期 [29][36] - 2026年投资建议关注四方股份、金盘科技、思源电气等企业在特高压、智能电表及AIDC领域的突破 [37] 风电产业链 - 2025年1-9月全国风电新增装机61.1GW，同比+56%，其中海上风电新增3.5GW，同比+42%，预计全年陆风装机达100GW，海风装机8GW [39] - 陆风投标价格显著修复，2025年9月公开投标均价1610元/kW，较同期上涨100-150元/kW，涨幅约10% [39] - 2025-2028年国内陆风新增装机预计分别为110/120/120/125GW，海风新增装机分别为8/11/14/16GW [39] - 海外市场快速成长，2025-2028年海外陆风新增装机预计42/51/60/66GW，海风新增装机6.3/13.4/10.0/10.8GW [48] - 主机出口交付放量，金风科技等企业海外订单大幅增长，制造业务盈利弹性显著 [48] - 2026年深远海海上风电开发启动，海缆和管桩需求升级，高压和直流海缆占比提升，头部企业如东方电缆、大金重工优先受益 [67][71] 锂电产业链 - 2025年1-10月国内新能源车销量1093万辆，同比+26%，渗透率49.5%，欧洲九国新能源车销量233万辆，同比+31%，渗透率27.7% [72] - 全球动力电池需求2025年预计1370GWh，同比+30%，2028年达2119GWh，2025-2028年复合增速16% [79][82] - 储能电池需求高景气，2025年1-9月全球出货量410GWh，同比+98%，全年预计580GWh，同比+84% [84] - 锂电池价格2025Q2后小幅回暖，2025年全球市场空间7563亿元，同比+18%，2028年达12857亿元，复合增速19% [87][89] - 新技术加速落地，钢壳电池能量密度提升近10%，储能大电芯如500Ah+产品2026年批量交付，固态电池2026年扩大产线规模 [101][105][112] - 投资建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航等企业，重点布局涨价环节及新技术机会 [124] 储能产业链 - 国内新型储能1-10月新增装机34GW/85.5GWh，同比+75%/+71%，储能系统招标规模166.3GWh，同比+172%，4h系统报价回升至0.52元/Wh [125] - 美国大储2025年1-9月装机9.17GW，同比+31%，全年预计18.3GW，同比+76%，AIDC耗电量占比2030年或达15% [131] - 欧洲2025年储能新增装机预计29.7GWh，同比+36%，其中表前储能占比55%，同比+83% [132] - 新兴市场需求爆发，中东、印度、巴西等地政策推动储能装机，沙特已招标26GWh项目，印度强制配储10%/2h [136][137] - 全球储能新增装机2025-2028年预计291/380/475/575GWh，对应产值2239/2904/3595/4312亿元，复合增速超20% [138][141] - 大储市场为主要贡献，2025-2028年新增装机259/341/426/517GWh，产值1880/2469/3055/3677亿元 [145] 光伏产业链 - 在“反内卷”政策推动下，光伏供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕，钙钛矿叠层技术逐步市场化 [3] - 光伏企业逐步向半导体领域拓展，重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份等企业 [3]

今日焦点 - 合富中国完成股票交易异常波动核查 股票于11月20日起复牌 公司称日常经营活动一切正常且内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 中金公司筹划换股吸收合并东兴证券与信达证券 公司A股股票自2025年11月20日起停牌 预计不超过25个交易日 [1] - 大为股份湖南郴州锂电新能源产业项目已完成储量备案 正在推进办理探矿权转采矿权相关手续 [1] 股东减持 - 燕东微股东国家集成电路基金拟减持不超过1.5%股份 股东京国瑞拟减持不超过1%股份 合计减持不超2.5% [2] - 中水渔业股东混改基金于2025年11月17日减持258.88万股 持股比例由5.7076%降至5.0000% [3] - 新兴装备股东拟合计减持不超3.13%公司股份 [6] - 美迪西股东陈国兴拟减持不超1.64%股份 [6] - 人民同泰控股股东哈药股份计划减持不超1%公司股份 [6] - 金凯生科股东启鹭投资、青松投资、蓝区基金拟合计减持不超5.94%股份 [7] - 紫光股份股东信达证券丰实2号单一资产管理计划拟减持不超1%股份 [7] 经营业绩 - 韵达股份2025年10月快递服务业务收入44.95亿元 同比下降0.88% [4] 并购重组 - 倍杰特拟以2.248亿元收购大豪矿业55%股权 [4] - 辰奕智能拟以现金方式收购华泽电子55%股权 [4] 股权转让 - 赣粤高速实际控制人将由省交通运输厅变更为省国资委 [5] - 百联股份拟转让杨浦世纪联华股权 [5] 项目中标 - 东软集团收到总额42亿元国内某知名大型汽车厂商智能座舱域控制器定点通知 [5] - 广电运通中标3.08亿元人工智能应用中试基地硬件和软件建设项目 [5] - 瑞晟智能全资子公司中标中国移动ICT项目 项目产品主要为算力服务器硬件及系统 [5] - 超图软件中标2920.8万元庆阳市地质数字找矿项目 [5] 投资合作 - 海正药业控股子公司拟投建宠物处方粮项目 [5] - 东方电气同意东方风电以9.1亿元参股投资成立合资公司 [5] - 君逸数码拟1.2亿元增资控股广东光宏精密科技有限公司 [5] - 金杯汽车拟1.58亿元增资及购买长春中拓模塑科技有限公司股权 [5] - 肇民科技拟投资不超过2.17亿元在泰国新建汽车零部件及高端精密零部件生产基地 [5] 医药批准 - 白云山中一药业收到越南签发的安宫牛黄丸注册证书 [5] - 智飞生物重组带状疱疹ZFA01佐剂疫苗（CHO细胞）临床试验申请获受理 [5] - 亚辉龙取得全自动荧光免疫分析仪医疗器械注册证 [5] 其他事项 - 百利天恒获中国银行四川分行承诺提供总额不低于80亿元等值人民币的综合授信支持 [5] - 中国软件子公司麒麟软件拟向开放原子开源基金会定向捐赠800万元 [5] - 赤天化全资子公司安佳矿业重大隐患整改完毕并恢复生产 [5] 股份增持/回购 - 龙利得控股股东计划增持公司股份不低于5600万元 [6] - 阳光电源部分董事、高级管理人员股份减持计划实施完成 [6] - 普洛药业拟使用1.8亿元至3.6亿元回购公司股份 [7] 风险提示 - 江龙船艇称公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [7] - 中央商场实际控制人质押冻结比例占其所持公司股份数量的100% [7] - 中水渔业称目前经营情况正常 不存在应披露而未披露的重大事项 [7] - 三木集团董事长林昱因组织安排及个人原因辞职 [7]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约价格本月持续上涨，盘中突破10万元/吨大关 [1] - 期货合约自今年6月23日阶段低点5.84万元/吨开始反弹，至当前累计大涨65.63% [2] - 电池级碳酸锂现货价格从6月年内低点5.99万元/吨反弹至11月中旬，累计上涨56% [2] - 现货市场呈现快速上涨态势，11月19日电池级碳酸锂主流价报97550元/吨，较前一日上涨3500元/吨 [2] 价格上涨驱动因素 - 基本面偏强是主要驱动因素，年底需求端维持旺季态势，储能需求坚挺 [2] - 供给端因枧下窝未复产导致增速不及需求增速，预计国内碳酸锂每月去库一万多吨 [2] - 10月碳酸锂月度库存84234吨，本周周度库存120472吨，环比减少3481吨，全产业链库存呈下降趋势 [2] - 需求旺盛带动供应缺口出现，预计11月国内碳酸锂库存或将继续去化 [3] 下游需求表现 - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [3] - 磷酸铁锂电池装车67.5GWh，占比80.3%，中游电解液和磷酸铁锂正极产量环比提升 [3] - 储能市场需求旺盛，国内锂电池龙头企业持续向上游发出采购大单 [3] - 11月国内电池与材料厂商排产延续高增长，锂电产业链高景气向上游延伸 [3] 行业供需展望 - 2025年全球碳酸锂需求预计155万吨，供应能力170多万吨，存在约20万吨过剩 [3] - 预计2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供应能力增长约25万吨，供需基本平衡 [4] - 若2026年需求增速超过30%达到40%，供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [4] 市场反应 - 碳酸锂期货价格飙升同时，锂矿概念股走强，金圆股份、大为股份、融捷股份涨停 [4] - 盐湖股份、天齐锂业、川能动力、赣锋锂业等公司涨幅居前 [4]

基金经理观点分析 - 基金经理在季报中主要包含两部分内容：对过去一段时间投资的回顾和对未来市场的观点 [4][5] - 不同基金经理对待报告的态度存在差异 有的详细阐述观点 有的则较为简洁 [6][11] - 基金经理的投资风格直接影响其观点偏好 例如价值风格侧重低估值 成长风格更看重增长速度 [7] 深度价值风格 - 深度价值风格投资特点为重视低市盈率、低市净率和高股息率品种 [10] - 该风格在指数中对应价值指数和红利指数 主要投资金融地产、能源、材料、可选消费和制造业 [12] - 深度价值风格收益来源包括企业盈利增长、分红以及低估值回归 [12] - 该风格在2016-2017年表现良好 2019-2020年跑输市场 2021-2024年重新跑赢市场 [15] - 基金经理周云减持部分热门板块个股 增持有安全边际的品种 并提到小规模基金因申购增加操作难度 [16] - 周云长期看好权益资产 认为低利率时代储蓄向含权资产搬家不可逆 企业盈利回升是时间问题 [17] 成长价值风格 - 成长价值风格注重企业盈利能力 投资高ROE、现金流稳定的品种并长期持有 [20] - 基金经理谭丽指出A股整体PE估值已高出2010年以来均值一个标准差 结构分化严重 [22] - 谭丽保持组合PE、PB较低水平 对有色金属保持配置 兑现涨幅较大的贵金属和周期性个股 [22] - 张掖坚持自下而上深度研究 寻找商业模式优秀、有竞争力的公司长期持有 [24] - 傅鹏博维持90%以上股票仓位 前十大持仓占比66% 减持部分长期持仓 聚焦高景气板块 [25][26] - 傅友兴重点配置有色金属、电子、汽车、家电、食品饮料、医药生物等行业 [27] - 罗佳明关注景气赛道潜在风险及落后板块机会 [27][28] - 刘旭根据标的性价比调整组合 目标保持长期可持续增值 [29] - 田瑤看好经济结构转型 特别是中高端制造业的国际比较优势 [29] - 赵晓东保持金融、消费、地产板块较高配置 权益仓位维持高水平 [30] - 朱红裕减持医疗股 增持港股地产、家电 尊重市场的同时坚持研究 [31][32] - 周思捷调整部分仓位参与成长行业修复 但主要布局反内卷行业 [32] - 袁立减仓机械设备 增加上游资源和科技硬件公司配置 [33] 均衡风格 - 均衡风格综合考虑成长性和估值 追求性价比 使用PEG等指标 [35][36] - 张竞看好出海公司特别是深耕非洲的企业 低估值资源股 人工智能应用端和内需消费 [40] - 周蔚文规避国内宏观经济周期相关行业 挖掘有全球定价能力或海外业务贡献增长的行业 [41] - 周蔚文增加有色金属、工程机械和化工配置 降低养殖类股票和创新药配置 [41] - 周蔚文重点布局人工智能产业链 包括人形机器人、自动驾驶、AI终端等细分领域 [42] - 谢治宇关注科技和高端制造领域基本面 如国产算力突破、储能需求落地、创新药研发优势 [43][44] - 乔迁坚持自下而上精选个股 考虑中宏观因素变化 重视定价保护 [45] - 刘晓维持中性偏乐观权益仓位 组合在电子、有色、电新等行业保持均衡 [46] - 林庆增配科技与家电行业 减仓深度价值公司 关注中国智能+制造的全球竞争力 [47] - 宋仁杰看好高股息、科技、消费、医药、出口、黄金等方向 行业配置均衡 个股适度集中 [48] - 周寒颖配置围绕产业趋势如消费电子、半导体、AI算力 降息交易如有色和创新药 以及反内卷政策受益板块 [49] - 刘莉莉认为中国大量优质资产仍处估值低位 后续市场保持乐观 围绕优质标的寻找安全边际机会 [50] 成长风格 - 成长风格看重企业收入、盈利增长速度 对估值容忍度高 重仓股估值普遍高于大盘 [52] - 王培认为市场进入慢牛格局 估值修复后需关注基本面改善 投资领域从科技向消费和高质量白马扩散 [55] - 杨锐文强调对反内卷政策方向的看好 国家治理内卷式竞争力度加大 [56][57] - 王园园基于白酒板块较低估值增配 看好品牌集中度提升和品牌出海方向 [57] - 朱少醒偏好具有良好企业基因、治理结构完善的公司 耐心收集优秀企业等待价值实现 [58][59] - 刘彦春关注全球科技周期进展和传统产业复苏节奏 看好应用端落地前景和内需动能恢复 [60] - 陈皓重仓AI板块贡献显著超额收益 AI产业进入训练与推理双轮发力新阶段 [62] - 韩威俊调整策略突出消费红利持仓 持有现金流有保障公司 增加股息率较高品种 [63] - 贾健以创新驱动为出发点 在成长行业中挖掘机会 增加人工智能算力和新能源板块仓位 [64][65] - 苗宇增加通信、电子和有色仓位 优化港股互联网配置 认为优质制造业全球稀缺应合理定价 [65][66] - 杨世进维持较高仓位 坚持合理估值自下而上选股 优选投资性价比标的 [67] - 张峰优化组合体现性价比 减仓性价比下降品种 加仓性价比仍高品种 [68] - 代云锋略降低海外AI算力板块配置 关注端侧、机器人、AI应用等景气行业 布局储能板块 [70][71] - 徐治彪布局暴跌后制造业如果链、特斯拉产业链 坚定看好机器人板块 兑现部分苹果链收益 [72]

文章核心观点 - 中观景气表现分化 科技制造供需紧张且价格持续大涨 消费出行领域出现边际改善 [1][2] - 消费和出行景气边际改善 但修复持续性仍待观察 科技制造行业景气偏强 周期资源品价格表现分化 [2] 下游消费 - 10月必选消费类商品零售增速明显回暖 饮料类/粮油食品类/烟酒类商品零售同比分别增长7.1%/9.1%/4.1% [3] - 30大中城市商品房成交面积同比下降24.8% 一线/二线/三线城市同比分别下降41.2%/13.6%/23.3% 10大重点城市二手房成交面积同比下降20.0% [3] - 海南旅游消费价格指数环比上升2.1% 电影票房同比大幅增长90.2% [3] - 11月乘用车零售同比大幅下滑 行业价格竞争小幅升温 [3] 科技与制造 - AI驱动存储需求爆发式增长 存储器现货均价延续上涨态势 [4] - 2025年9月游戏收入同比下降2.1% 降幅收窄 10月国产游戏版号同比增长40.7% [4] - 下游需求回升叠加供给偏紧 锂电产业景气度提升 六氟磷酸锂价格继续大幅上涨 [4] - 建工需求偏弱 建材需求步入淡季 钢铁和建材价格偏弱震荡 [4] 上游资源 - 煤炭价格环比继续上涨 主因供给端持续受限而供暖和用电需求较强 [4] - 海外降息预期回升 国际金属价格小幅上涨 [4] 人流物流 - 百度迁徙规模指数环比上升3.7% 同比上升14.5% 航空客运景气明显提升 主要航司客座率高位运行 [5] - 2025年9月以来机票价格增速明显改善 或反映商务出行需求回暖 [5] - 全国高速公路货车通行量环比增长2.6% 全国铁路货运量环比增长0.2% [5] - 全国邮政快递揽收量环比增长4.7% 投递量环比增长5.6% [5] - 集运价格环比持续回落 港口吞吐量环比下滑 或反映出口需求波动 [5]

文章核心观点 - 中观景气格局延续分化，新兴科技行业如存储器和锂电原料景气度强劲，消费与出行领域出现边际改善，而地产及耐用品需求则持续承压 [1] 下游消费 - 必选消费类商品零售增速明显回暖，10月饮料类、粮油食品类、烟酒类零售额同比分别增长7.1%、9.1%、4.1%，高端白酒价格出现企稳迹象 [2] - 地产销售持续磨底，30大中城市商品房成交面积同比下降24.8%，一线、二线、三线城市同比分别下降41.2%、13.6%、23.3%，10大重点城市二手房成交面积同比下降20.0% [2] - 服务消费景气改善，海南旅游消费价格指数环比上涨2.1%，电影票房同比大幅增长90.2% [2] 科技与制造 - TMT行业存储需求爆发式增长，存储器现货均价延续上涨态势，9月游戏收入同比下降2.1%但降幅收窄，10月国产游戏版号同比增长40.7% [3] - 基建地产相关需求偏弱，建材行业受季节性因素影响步入淡季，钢铁和建材价格偏弱震荡 [3] - 制造业开工率分化，锂电产业因下游需求回升及供给偏紧，景气度提升，六氟磷酸锂价格继续大幅上涨 [3] 上游资源 - 煤炭价格环比继续上涨，主要受供给端持续受限以及供暖和用电需求较强影响 [3] - 工业金属价格因海外降息预期回升而出现小幅上涨 [3] 人流物流 - 长途出行需求明显改善，百度迁徙规模指数环比增长3.7%，同比增长14.5%，航空客运景气提升，主要航司客座率高位运行，9月以来机票价格增速明显改善 [4] - 货运物流景气环比改善，全国高速公路货车通行量、铁路货运量环比分别增长2.6%、0.2%，全国邮政快递揽收量、投递量环比分别增长4.7%、5.6% [4] - 海运方面集运价格环比持续回落，港口吞吐量环比下滑，反映出口需求有所波动 [4]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约价格盘中突破10万元/吨大关 为去年6月11日以来首次站上该价位 [1] - 期货价格自6月23日阶段低点5.84万元/吨反弹至当前水平 累计涨幅达65.63% [1] - 电池级碳酸锂现货价格从6月年内低点5.99万元/吨反弹至11月中旬 累计上涨56% [2] - 现货市场近期价格快速上涨 11月19日MMLC电池级碳酸锂主流价报97550元/吨 较18日上涨3500元/吨 18日较17日上涨3700元/吨 [2] 价格上涨驱动因素 - 基本面偏强是主要驱动因素 年底需求端维持旺季态势 储能需求坚挺 碳酸锂耗用量逐月环增 [2] - 供给端虽有每月小幅增量 但因枧下窝未复产导致供给增速未能跟上需求增速 预计国内碳酸锂每月去库一万多吨 [2] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh 环比增长10.7% 同比增长42.1% 其中磷酸铁锂电池装车67.5GWh 占比80.3% 有效拉动碳酸锂需求 [3] - 储能市场需求旺盛 国内锂电池龙头企业持续向上游发出采购大单 11月电池与材料厂商排产延续高增长 [3] 库存情况 - 全产业链碳酸锂库存呈下降趋势 10月月度库存84234吨 本周SMM周度库存120472吨 环比减少3481吨 [2] - 库存分布为冶炼厂库存28270吨 正极厂48772吨 电池及贸易商43430吨 [2] - 下游需求旺盛预计11月国内碳酸锂库存或将继续去化 支撑价格走强 [3] 行业供需展望 - 预计2025年全球碳酸锂需求155万吨 供应能力170多万吨 存在约20万吨过剩 [3] - 预计2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨 供应能力增长约25万吨 供需基本平衡 价格有探涨空间 [4] - 若2026年需求增速超30%甚至达40% 短期内供应无法平衡 价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [4] - 上海钢联预测2026年碳酸锂价格区间在8万-12万元/吨 [1] 市场反应 - 碳酸锂期货价格飙升带动锂矿概念股走强 金圆股份 大为股份 融捷股份涨停 [4] - 盐湖股份 天齐锂业 川能动力 赣锋锂业等公司涨幅居前 [4]

行业整体展望 - 锂电行业是全球历史上发展最快、最大的行业之一，过去十五年取得巨大成就，并将在2025年及以后继续攀登高峰 [4] - 行业已进入后锂电时代，发展逻辑从规模成本驱动转向高质量内生增长与全球化外延扩张双轮驱动 [5] - 当前一轮行业扩张总量不低于2021和2022年，对设备商的质量与服务提出更高要求 [5] - 全球能源转型大方向、中国新能源产业在体系效率创新方面的综合优势、以及产业链脚踏实地敢于攻坚的奋斗精神不会改变 [13] 企业发展理念与战略 - 锂电池行业具有长期主义天生属性，动力电池需满足15年车载寿命，储能电池需支撑20年运营，短期投机无法做好该行业 [12] - 电池企业需在发展上立志立新立高，以规模化布局和技术创新竞争，在产品上做深做透做强，以极致品质和定制化服务回应市场期待 [16] - 企业发展战略应基于全系技术创新、全面AI赋能、全场景零碳、全球化业务的“四全”基础，筑就生态协同与价值跃迁之路 [22] 技术与工艺创新 - 焊接技术本质是将两个分离物体达到原子间结合，通过加热加压使其达到0.3~0.5纳米距离，压熔焊技术具有电源输出稳定性高、响应速度快、波形优化和控制精度高的特点 [8] - 压熔焊工艺可替代传统超声波加激光焊接，实现百层之上常规集流体焊接应用，使集流体与盖板焊接一次成形，具有工序少、焊接耗能低、耗材成本低等优势 [17] - 下一代锂电产业发展的核心方向是高安全、适配多元场景的电池技术 [21] 产业链协同与合作模式 - 设备企业需与电池企业打破甲乙方壁垒，升级为创新合伙人关系，共同破解固态电池等前沿领域工艺难题 [9] - 应推动数据协同，共建行业数据标准，打破信息孤岛，实现设备与工艺数据深度融合，打造全球电池智造标杆 [9]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 动力和储能电池需求强劲，原材料和电芯价格明显回升 [1] - 锂电行业排产超预期，产量同比显著增长 [2] - 原材料及电芯价格呈现回升趋势，成本波动向产品价格传导 [2] - 国内动力电池装车量与新型储能招标需求旺盛，海外市场需求强劲 [2] 排产情况 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期 [2][5] - 2025年10月国内电池产量为170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83% [2][5] - 2025年10月国内磷酸铁锂正极材料产量为26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值 [2][5] 价格走势 - 碳酸锂价格从9月中旬约7万元/吨逐步攀升，11月中旬突破8.4万元/吨 [2][9] - 磷酸铁锂（动力型）价格在10月中旬短暂下探后回升，11月中旬突破3.7万元/吨 [2][9] - 六氟磷酸锂价格从9月底6万元/吨左右持续上涨，11月下旬接近16万元/吨 [2][9] - 三元动力电芯价格在10月中旬从0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并维持稳定 [2][9] - 2025年11月6日，100Ah、280Ah、314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价分别为0.375、0.300、0.300元/Wh [2][10] - 2025年11月6日，直流侧（2h）、交流侧（1h）、交流侧（2h）、交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价分别为0.42、0.77、0.50、0.46元/Wh [2][10] 国内需求 - 2025年1-10月磷酸铁锂电池月度装车量持续高于2024年同期且呈现明显增长态势 [2][21] - 2025年1-8月三元锂电池月度装车量低于去年同期，但9-10月快速提升并高于去年同期 [2][21] - 2025年10月磷酸铁锂动力电池装车量同比增长43.62%，环比增长8.52% [2][21] - 2025年10月三元动力电池装车量同比增长35.25%，环比增长19.57% [2][21] - 2025年1-10月国内新型储能应用项目月度新增招标容量高于2024年同期值 [2][24] - 2025年10月储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2][24] 海外需求 - 2025年1-10月中国动力电池出口量高于2024年同期 [2][29] - 2025年10月动力电池出口量为210.78万辆，同比增长23.53%，环比增长23.02% [2][29] - 2025年1-9月全球新能源车销量高于前两年同期，体现海外锂电市场需求强劲 [2][29] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业 [2] - 锂电需求回暖，关注锂电材料相关企业 [2] - 建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH） [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）11月19日收盘上涨1.23%，盘中最高涨幅达1.6% [1] - 板块内个股表现强势，彤程新材大涨6.62%，博源化工和盐湖股份均涨超5%，天赐材料、亚钾国际跟涨超4% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入86.75亿元，近5日净流入额高达248.28亿元，在30个中信一级行业中居首位 [2] 资金流向与行业比较 - 基础化工行业近5日主力资金净流入额为248.28亿元，远超有色金属（223.06亿元）和国防军工（96.44亿元）等行业 [3] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有3日获资金净申购，合计净申购额超过3.7亿元 [3] 关键产品价格动态 - 锂电材料六氟磷酸锂价格截至2025年11月17日已升至16万元/吨，相较于2025年7月的价格底部增长3倍以上 [3] - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，其供应紧张局面可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [4] 行业供需与前景分析 - 需求端受新能源汽车与储能产业爆发带动，电解液厂家对六氟磷酸锂的采购量显著增长 [4] - 供给端因前几年产能过剩导致行业出清，大量中小企业产能难以快速复产，头部企业虽满负荷生产但整体供应紧张 [4] - 行业资本开支放缓，周期拐点将近，建议关注农药、尿素、纯碱等受益于反内卷的品种 [4] - 国内经济持续向好，2025年10月PPI环比首次转正，CPI环比涨幅扩大且同比由降转涨，化工盈利有望底部向上 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [5] - 该ETF其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握板块投资机会 [5]